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我国外汇储备规模33579亿美元 黄金储备14个月连增

1月7日，国家外汇管理局发布的统计数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较去年11月末上升115亿美元，升幅为0.34%。

国家外汇管理局表示，2025年12月份，受主要经济体货币政策、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国不断巩固拓展经济稳中向好势头，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，2025年12月份，美联储开启年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调到3.50%至3.75%区间，美元随之贬值。不过，通胀反弹预期导致期限溢价上行，叠加美国经济数据超预期，10年期美债收益率不升反降，全球资产价格涨跌互现。综合因素影响下，2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元。

“按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模均处于适度充裕状态。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

同日公布的黄金储备数据显示，截至2025年12月末，我国黄金储备为7415万盎司，较11月末的7412万盎司增加3万盎司，为我国央行连续第14个月增持黄金。

“近期央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。”王青表示，截至2025年11月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。

Wind数据显示，2025年12月份，伦敦金现货价格上涨2.36%。其中，去年12月29日，伦敦金现货价格盘中最高触及4550.52美元/盎司，创历史新高。2026年以来，伦敦金现货价格保持高位震荡，截至1月7日17时，报4467.26美元/盎司。

刘 琪

10月外汇储备增加46.85亿美元，黄金储备连增12个月

外汇储备连续三个月增加，同时中国人民银行连续12个月增持黄金。

国家外汇管理局11月7日公布的数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433.43亿美元，较9月末的33386.58亿美元增加46.85亿美元，升幅为0.14%。

外汇局表示，2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，10月外汇储备延续了此前两个月升势，这主要是受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数走强，非美元货币总体下跌，但全球金融资产价格总体上涨带来的正估值效应。当月，美元指数震荡上行，累计上涨2.1%至99.8，创8月份以来新高。

今年前10个月，中国外汇储备累计增加了1409.86亿美元。其中，外汇储备在今年前6个月保持连续增长势头，分别增加66.79亿美元、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元、36亿美元、321.67亿美元，进入三季度，7月减少251.87亿美元、8月增长299.19亿美元、9月增加165.04亿美元，10月小幅增加46.85亿美元。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

同时，中国人民银行自去年11月起连续12个月增持黄金。

中国人民银行同日公布的数据显示，10月末中国黄金储备为7409万盎司，较9月末的7406万盎司增加3万盎司。

在连续18个月增持黄金后，中国央行2024年5月开始暂停增持黄金，直到去年11月重新出手增持，并一直延续至10月，连续12个月增持。

3月外汇储备增加134亿美元　黄金储备连增5个月

国家外汇管理局4月7日数据显示，截至2025年3月末，我国外汇储备规模为32407亿美元，较2月末上升134亿美元，升幅为0.42%。

国家外汇管理局指出，2025年3月，受主要经济体宏观经济数据、财政货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，货币方面，美元汇率指数下跌3.2%至104.2，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数下跌0.4%；标普500股票指数下跌5.8%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，我国外汇储备规模较2月末增加134亿美元。

“3月，我国外汇储备余额环比上月增加134亿美元，反映出我国良好、健康的国际收支状况。”汇管研究院副院长赵庆明表示，我国外汇储备长期以来稳定在3万亿美元之上，是全球第一大外汇储备国，远超排在第二的国家。如此雄厚的外汇储备资产，将继续维护我国经济和金融稳定运行，尤其是在当前全球经济金融不确定性提高的背景下，其现实意义和战略价格尤其重要。”

展望未来，国家外汇管理局表示，我国经济运行总体平稳、稳中有进，一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，高质量发展扎实推进，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

温彬同样认为，尽管当前外部不稳定不确定性因素显著增加，但我国经济基础稳、优势多、潜能大，有充足的宏观调控储备工具和政策空间，有利于释放巨大的内需潜力。同时，随着我国对外贸易区域多元化、贸易结构升级以及人民币资产对外资吸引力持续提升，我国国际收支将继续保持稳定，为外汇储备规模保持基本稳定奠定了基础。

同日，国家外汇管理局发布的数据还显示，3月末我国黄金储备为7370万盎司，较2月末的7361万盎司增加9万盎司。这也是自2024年11月以来，我国央行连续第五个月增持黄金储备。

从黄金市场价格走势来看，2025年以来，黄金价格震荡幅度加大，多次创下历史新高的同时也出现了急涨急跌。就在4月7日早间，伦敦现货黄金跌幅扩大，报2977.68美元/盎司。这是现货黄金自3月21日以来首次跌破3000美元/盎司。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，短期来看，在增持成本走高、不排除短线回调的背景下，央行继续稳健地增持黄金，更多地是出于应对地缘政治新风险点和不确定性、顺应市场避险情绪、对冲其他类别金融资产波动性的考虑。

展望下一步，庞溟表示，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面仍具有不可替代的优势，我国央行在国际储备组合配置中加入和动态调整黄金储备的政策动机不会改变。

强制结汇的影响有哪些？这些影响如何应对？

强制结汇是指国家规定境内机构的外汇收入必须按照规定卖给指定银行或外汇管理机构。

强制结汇带来的影响主要体现在以下几个方面：

首先，对于企业而言，强制结汇可能限制了企业自主管理外汇资金的灵活性。企业无法根据自身的经营和市场情况，灵活选择外汇的持有和使用时机，这可能影响企业在国际贸易和投资中的决策和竞争力。

其次，从宏观经济角度看，强制结汇可能导致外汇储备的快速增长。过多的外汇储备可能会带来通货膨胀压力，因为央行需要投放大量的基础货币来购买外汇，从而增加了货币供应量。

再者，强制结汇可能影响汇率的形成机制。由于外汇的供应和需求受到一定程度的扭曲，汇率可能无法真实反映市场的供求关系，进而影响国际贸易和投资的平衡。

为了应对强制结汇带来的影响，可以采取以下措施：

企业方面，应加强外汇风险管理意识，提高预测汇率波动的能力，通过合理运用金融工具，如远期结售汇、外汇期权等，降低汇率风险。

对于国家而言，应逐步完善外汇管理体制，推进汇率市场化改革，让汇率能够更加灵活地反映市场供求关系。同时，加强外汇储备的管理和运用，提高外汇储备的使用效率。

下面通过一个表格来对比强制结汇实施前后企业和宏观经济的一些关键指标：

对比项目强制结汇实施前强制结汇实施后

企业外汇资金管理灵活性

较高，可自主决定外汇持有和使用

较低，外汇收入需强制结汇

外汇储备规模增长速度

相对较慢

较快

汇率形成机制的市场化程度

较高，更能反映市场供求

较低，受强制结汇影响

总之，强制结汇在特定的历史时期可能发挥了一定的作用，但随着经济的发展和市场环境的变化，需要不断调整和完善相关政策，以适应经济发展的需要，实现外汇资源的合理配置和经济的稳定增长。

动力煤跌破450 前期空单持续持有

宏观消息

1. 根据中国人民银行发布数据显示，中国2月末外汇占款人民币29.3430万亿元，2月新增422.14亿元。

2. 根据统计局公布数据显示，2月份70大中城市中，价格环比下降城市有66个，上涨城市有2个，持平城市有2个；环比价格变动中，最高涨幅为0.2%，最低为下降1.3%； 70大中城市中，价格同比下降城市有69个，持平城市1个。同比价格变动中，最高为持平，最低为下降10.8%。

现货市场行情

3月18日，秦皇岛港和京唐港动力煤平仓价与上一交易日持平，本期环渤海动力煤价格指数报收以482，较上期下跌6个点，现货价格继续逐步下滑态势；近期由于下游淡季逐渐来临，电厂库存持续高企，市场观望氛围加重，煤炭港口运输疲势难改，进出作业量持续偏低，港口库存居高不下，17日，环渤海六港煤炭库存2699万吨，环比微幅减少0.14万吨，据悉，大秦线将于18日开始进行为期2小时的日常天窗检修，沿线各港货源调进量则将继续维持低位；煤炭海上运输延续冷清局面，煤炭运价继续滑落，17日，中国沿海煤炭运价指数报收472.19，环比下行4.23%。

近期热点追踪

1． 2月份，全国煤炭产量完成24000万吨，同比减少2000万吨，下降7.69%；1-2月，全国煤炭产量累计完成53000万吨，同比减少2235万吨，下降4.05%；其中，国有重点煤矿产量累计完成29648万吨，同比减少2302万吨，下降7.2%。

2. 据悉，鞍钢集团子公司攀钢集团成都钢铁将关闭180万吨产能，这是今年四川关闭3600万吨产能的一部分，这标志着政府有意在全国缩减亏损业务，削减过剩产能和降低污染。

3. 2月份，中国神华(行情601088,问诊)生产商品煤2050万吨，环比下降20.2%，同比下降19.9%；销售煤炭2970万吨，环比增加67.8%，同比下降22.5%，促销措施现成效。

基本面和技术面分析

3月18日，在商品期货市场整体下挫的环境下，动力煤主力合约TC1505跳低低开低收，继续震荡下行，最低价跌破450大关至449.6元/吨，创期价新低，最后报收以450.8元/吨，较上一交易日下跌2.4元/吨，结算价仍位于5日均线以下，成交大幅增加，持仓有所增仓。下游需求进入淡季，电厂库存高企，市场观望氛围进一步加重，预计短期内仍将以震荡下行为主。我们建议投资者维持震荡偏空思路，前期空单持续持有，待动力煤进一步下滑探底，止损455。