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360外汇返佣网：截止11月27日外汇市场期货头寸报告

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1.美元指数周图

截止到11月27日美元隐含净多头大幅下降，几乎由净多头转为多空基本持平，美元隐含净多头由上周的28390份降至63份，嘉盛(​http:​/​​/​360waihui​)数据统计美元指数多头由27435份减少至24650份，空头由21572份减少至17201份。市场对于财政悬崖持谨慎乐观态度，市场风险厌恶情绪有所改善，另外希腊获得新一轮援助也减轻了欧元区问题对于市场的负面影响，市场看多非美货币的兴趣增加。

2.欧元指数周图

嘉盛数据截止到11月27日欧元净空头降幅明显，减少超过20%，由91400份减少至66693份，欧元多头由36692份减少至35799份，空头由128092份减少至102492份，未平仓合约也减少22094份。空头大量获利平仓可能是推动近期欧元/美元反弹的主要因素，在希腊危机暂时解除之后，欧元/美元有望反弹至1.3000附近。

3.英镑指数周图

截止到11月27日英镑净多头大幅增加，由730份增加至160213份，嘉盛(​http:​/​​/​360waihui​)数据统计英镑多头由46546份增加至51107份，空头由45816份减少至40829份。英镑/美元多空双方在1.6000附近反复争夺，从多空势力看多头逐渐占据优势，如果能够守住1.6000，英镑/美元有望打开上行空间。

4.瑞郎指数周图

截止到11月27日瑞郎净空头大幅减少，降幅超过70%，瑞郎净空头由12488份减少至3367份，瑞郎多头由7220份增加至9744份，空头由19708份减少至13111份。(​http:​/​​/​360waihui​/​html​/​khxt​/​KaiHuPingTai_1234_5.html​)嘉盛(​http:​/​​/​360waihui​)分析美元/瑞郎在0.9500附近回落后持续下跌，日图上有望形成圆弧顶，下方支撑关注0.9200附近，如果突破支撑位，后市有望打开进一步下行空间。

5.日元指数周图

截止到11月27日日元净空头继续大幅增加，由51389份增加至79466份，日元多头由28272份减少至27027份，多头由79661份增加至106493份。嘉盛(​http:​/​​/​360waihui​)认为日本经济疲软，日本银行持续推出宽松货币政策，日元强势局面有望逐渐扭转，美元/日元已经打开进一步上行空间。

6.加元指数周图

截止到11月27日加元净多头小幅增加，由61446份增加至62379份，加元多头由72893份增加至72663份，空头由11447份减少至10284份。美元/加元在1.0000附近涨势受阻后维持窄幅震荡走势，1.0000附近有望成为加元短期顶部。

7.澳元指数周图

截止到11月27日澳元净多头小幅增加，由64711份增加至76806份，澳元多头由104617份增加至122186，空头由39906份增加至45380份。嘉盛(​http:​/​​/​360waihui​)表示澳元/美元在1.0200附近反弹后逐渐转为上行趋势，上方压力关注1.0500附近，如果能够突破压力位，后市或将打开上行空间，但是如果受阻于1.0500，澳元/美元可能会维持区间震荡走势。

8.黄金指数周图

截止到11月27日黄金净多头连续两周增加，由180815份增加至193742份，黄金多头由217433份增加至228431份，空头由36618份减少至34689份。嘉盛(​http:​/​​/​360waihui​)称黄金在持稳于1700美元/盎司后逐渐企稳反弹，后市有望继续上涨。

9.美国期油指数周图

截止到11月27日原油净多头大幅减少，由177879份减少至137254份，(​http:​/​​/​360waihui​/​​)嘉盛数据统计原油多头由340750份减少至338845份，空头由162871份增加至201592份。原油持续低位震荡，短期内缺乏上涨动力，市场看空原油的兴趣增加意味着原油价格后市可能会震荡下行。

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2025年美元汇率走势如何

2025年1月13日欧洲时段，美元指数上破110关口，为2022年11月以来首次，此后虽小幅回落，但仍处于高位。美元延续强劲走势，欧元、日元、英镑、韩元、印度卢比等货币汇率则纷纷跌至多年低点，致使一些经济体打起货币保卫战。未来，美元走势将如何演绎令市场人士关注。

回顾2024年全年，美元指数从2023年12月31日的101.363震荡上行到2024年的12月31日的108.375，涨幅达到6.92%。2024年四季度涨幅更是达到7.56%。进入2025年，美元指数延续上涨势头。至1月14日收盘，短短的半个月时间内，美元指数已经上涨了0.75%。

市场人士分析认为，美元指数持续走高，一方面是受美联储放慢加息节奏暗示和美国当选总统特朗普未来政策调整预期的影响，另一方面，美元指数走高也反映了近期美国经济基本面的表现，美国劳动力市场走势逐步平稳，私人消费保持较快增速，相关数据也对美元构成支撑。此外，日本央行加息时点不断推迟，欧洲央行等不断降息，全球地缘局势持续严峻等因素，均对美元指数上涨带来影响。

而最新触发美元升破110的导火索则是美国劳工市场数据。统计数据显示，2024年12月美国非农工作人数为25.6万人，为9个月最大增幅，远超预期的16万人；失业率则意外降至4.1%，低于预期的4.2%。强劲的数据推升美元指数节节攀升突破110大关。

不过，15日公布的美国消费者价格指数（CPI）进一步缓解市场对通胀的担忧，美元兑英镑、日元、加元和瑞士法郎走弱，美元兑欧元和瑞士法郎走强，美元指数15日震荡下跌。

目前市场和机构对美元指数未来一段时间的走势仍多倾向于偏强。

高盛集团在大约两个月内第二次上调了其对美元的预测，原因是美国经济持续强劲增长，以及预期美国新政府加征关税可能会加剧通胀，并使美联储的减缓货币政策的进一步宽松。包括Kamakshya　Trivedi在内的策略师在报告中预计，随着新关税的实施和美国经济的持续表现，美元将在未来一年上涨约5%。而即便这次上调美元预测，高盛仍认为美元有进一步走强的风险。高盛还估计，欧元兑美元将在未来6个月内跌破平价，至1欧元兑0.97美元。

牛津经济研究院全球宏观策略总监Javier　Corominas认为，　假如美联储在预期经济疲软的情况下主动放松货币政策，而不是被动地应对美国经济增速放缓，那么美元走软的空间将更大，但这种结果的可能性很小。

也有分析人士认为，在美元指数冲破110整数关口后，其上升幅度将逐步收窄，美元指数后续走势将受到多种因素影响。首先，美国经济增长前景和通胀压力将是决定美元走势的关键因素。其次，美联储货币政策将对美元走势产生重要影响。此外，全球贸易状况、地缘政治局势以及投资者信心等因素也将影响美元走势。

综合看，上半年美元或许会出现高位波动态势，进入下半年将逐步从高位回落。

我国外汇储备连续三个月超3.3万亿美元

11月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。这是我国外汇储备连续三月站上3.3万亿美元大关，创2015年12月以来最高。

2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，10月，美联储如期降息25个基点，叠加中美经贸关系缓和，全球资产价格整体上涨，美元亦逆势回升。受资产价格变化与汇率波动综合影响，10月末外储环比上涨47亿美元至33433亿美元。

资产价格方面，10月份，美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%。高市早苗上任，财政政策蓄势待发，刺激日经指数上涨16.6%，创历史新高。欧元区经济缓慢修复，欧洲斯托克指数上涨2.6%。全球股债双强对外储形成支撑。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。

东方金诚首席宏观分析师王青同样分析称，10月末外储规模变化不大，主要是当月美元指数上行与全球金融资产价格上涨形成对冲效应，带动外储规模微幅上升。10月末我国外储规模已连续三个月升至3.3万亿美元之上，背后主要是受年初以来美元大幅贬值、美债收益率显著下行，以及全球主要股指上涨带动。

“考虑到当前外储规模已处于3.3万亿美元以上的偏高水平，且当月人民银行增持黄金规模有限，不排除10月人民银行实施一定规模的外汇净卖出的可能，这能够将外储规模控制在适度水平区间。”王青说，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

连续4个月增持，中国外汇储备缘何青睐黄金？

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

3月7日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）公布最新数据显示，截至2023年2月末，中国外汇储备规模为31332亿美元，较1月末下降513亿美元，降幅为1.61%。

外汇局表示，2月受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模下降。

一位华尔街对冲基金经理认为，2月中国外汇储备环比回落，主要是受到两大因素影响，一是受美国强劲就业数据与通胀数据回落速度放缓令美联储或将超预期加息的影响，2月美元指数从102回升至104.4，带动非美货币汇率集体下跌，导致各国外汇储备里非美货币资产折算成美元后的金额明显减少，二是在美联储或将超预期加息的影响下，10年期美债收率在2月份从3.4%跳涨至4%左右（债券价格相应下跌），导致持有逾8000亿美元美债的中国外汇储备相应规模被动下降。

但记者多方了解到，去年美联储启动加息周期以来，美元指数出现多次大幅上涨行情，但中国外汇储备始终保持在3万亿美元上方，表明中国外汇储备管理部门针对美元回升所带来的投资组合净值波动，早已做好风险对冲措施，确保外汇储备保持基本稳定。

值得注意的是，截至2月底，中国外汇储备里的黄金储备达到6592万盎司（约2050.34吨），较1月环比增加80万盎司（约24.88吨），这是中国外汇储备连续第四个月增持黄金。

多位业内人士表示，中国相关部门连续四个月增持黄金储备，主要受到三大因素影响，一是鉴于未来全球金融市场波动加大，中国相关部门通过增持黄金，可以有效降低外汇储备规模的波动幅度，确保外汇储备金额继续平稳波动，二是国际形势变化令中国外汇储备加快资产多元化配置步伐，作为传统避险类资产与超主权资产，黄金可以带来更好的资产保护作用；三是随着中国外汇储备持续回升，相关部门也需增持黄金，令黄金占比保持在一个相对合理的水准。

记者发现，受2月COMEX黄金期货价格从1915美元/盎司回落至1833.7美元/盎司的影响，尽管2月中国黄金储备有所增加，但2月黄金储备估值较1月环比下跌约50亿美元，达到1202.83亿美元。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前接受本报记者采访时表示，全球多国央行持续增持黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。具体而言，一是看中黄金在全球金融资产价格波动加大趋势下的避险功能，有助于降低外汇储备规模波动幅度，二是随着俄乌冲突持续令长期通胀压力有所增加，黄金也能起到较好的抗通胀与资产保值功能。

美元反弹与美债下跌的“共振效应”

上述华尔街对冲基金经理向记者直言，2月中国外汇储备环比回落，也在市场预料之中。

因为金融市场发现一个有趣现象，只要当月美元指数明显回升，多数国家外汇储备规模都会因非美资产折算成美元后的金额减少，出现环比下降状况。

此外，美联储或将超预期加息令2月美国国债价格明显下跌，也拖累持有高额美债的多国外汇储备规模随之回调。

在他看来，中国相关部门持续减持美债，无形间有助于外汇储备规模的基本稳定。

此前美国财政部公布的跨境资本流动数据显示，截至去年12月，中国持有美债规模环比减少31亿美元，至8671亿美元。

但记者多方了解到，美国财政部所公布的中国持有美债数据，不仅仅包括中国外汇储备管理机构，也可能包括某些民间投资机构或其他投资机构。但这无形间表明面对美联储或将持续鹰派加息导致美债价格趋降，中国资本的减持做法有助于保障自身财富安全。

一位香港银行外汇交易员向记者表示，尽管中国外汇储备起起伏伏，但只要中国外汇储备规模稳定在3万亿美元上方，海外投机资本沽空人民币就会“投鼠忌器”。

他向记者直言，在外汇局公布2月外汇储备数据后，境内外人民币兑美元汇率走势相对平稳，未见海外投机资本借外汇储备环比回落而沽空人民币套利。这背后，是他们也知道中国相关部门不但拥有充足外汇储备，还有其他监管措施遏制汇率投机沽空潮起，令投机资本借外汇储备回落而沽空人民币套利的算盘彻底落空。

连续4个月增持黄金

值得注意的是，2月中国外汇储备里的黄金储备达到6592万盎司，实现连续四个月增持黄金，且2月增持黄金的规模达到80万盎司，高于1月的48万盎司。

在多位业内人士看来，不排除中国相关部门还会继续增持黄金储备，究其原因，一是黄金能起到较好的投资避险与财富保值作用，二是中国外汇储备里的黄金储备占比依然偏低。

数据显示，截至2月底，中国黄金储备占外汇储备的比重仅有3.83%，低于众多新兴市场国家与西方国家。一直以来，西方国家的黄金在外汇储备的比重始终超过50%，不少新兴市场国家的黄金占比也达到约8%-10%。

“事实上，欧美国家外汇储备里的黄金储备占比较高，对欧美货币汇率稳定起到良好的保护作用。”一位贵金属经纪商向记者解释说。尤其在全球金融市场遭遇黑天鹅事件与系统性风险时，全球资本之所以优先考虑涌入欧美国债避险，一个重要原因是西方国家拥有较高的黄金储备，能给自身货币汇率平稳起到较好的安全垫效应。

浙商证券首席经济学家李超此前表示，黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性，增持黄金充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置思路。且当前黄金具有较高配置价值，一是未来全球央行转向宽松驱动实际利率回落，将对黄金价格形成提振，二是利率长期下行与美元长期趋弱走势也将利好金价。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也指出，中国央行持续增持黄金储备，主要目的是优化外汇储备资产结构，促进外汇储备资产多元化，增强外汇储备资产抵御全球金融市场波动的能力和资产稳定性。就全球环境而言，美联储加息接近尾声，美元前景偏弱，全球政经局势不确定仍高，一定程度提升黄金储备的吸引力。

4月份外汇储备小幅下降汇率双向波动保持基本稳定

央行最新公布的数据显示，截至2018年4月末，我国外汇储备规模为31249亿美元，较3月末下降180亿美元，降幅为0.57%。外汇局有关负责人解释，国际金融市场美元指数上涨超过2%，主要非美元货币相对美元下跌和资产价格回调等多重因素共同作用，外汇储备规模小幅下降。

“美元汇率和美债收益率的回调引起的估值减少是4月外汇储备规模减少的主要原因。”中国民生银行首席研究员温彬说。

据温彬测算，一方面，4月美元指数明显回升，由3月末的89.9829升至91.8378，升值幅度为2.06%，与此同时，欧元对美元汇率贬值1.98%，美元对日元汇率升值2.87%。美元相对主要货币升值，使外汇储备中非美元计价部分折算成美元计价后形成估值损失。

另一方面，4月主要国家国债收益率走高，其中美国10年期国债收益率由3月末的2.74%升至2.95%，德国10年期国债收益率由3月末的0.53%升至0.60%，导致我国持有主要国家国债价格下降，外汇储备账面价值减少。

上述外汇局负责人表示，今年以来，我国经济发展开局良好，转型升级深入推进，质量效益持续提升。人民币对美元汇率双向波动并保持基本稳定，汇率预期合理分化，境内外汇市场供求自主平衡。

展望未来，这位负责人认为，我国经济有条件有能力延续稳中向好态势。随着对外开放新格局有序推进，金融市场双向开放，我国跨境资金仍将保持双向流动、总体平衡的格局。与此同时，虽然面临各种不确定性，但全球经济仍将保持复苏势头。国内外因素综合作用，我国外汇储备规模有望保持总体稳定。 ⊙记者 李丹丹