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外汇储备世界第一是我国综合国力提升的表现

稳居世界第一的外汇储备规模既是新时代党和国家事业发展、我国综合国力提升的表现，也包含了我国国际收支基本平衡、资本项目可兑换达到新高度、汇率市场化水平不断提高、跨境投融资更加便利化、人民币国际化稳步推进等一系列外汇领域改革发展的成果。

我国外汇储备规模连续十七年稳居世界第一，2017年2月以来始终保持在3万亿美元以上，今年9月为3.03万亿美元。稳居世界第一、保持稳定的外汇储备规模既是新时代党和国家事业发展、我国综合国力提升的表现，也包含了我国国际收支基本平衡、资本项目可兑换达到新高度、汇率市场化水平不断提高、跨境投融资更加便利化、外汇储备资产保值增值、人民币国际化稳步推进等一系列外汇领域改革发展的成果。

我国国际收支运行总体平稳。十年来，我国经常账户顺差同GDP的比率始终保持在2%左右。今年上半年经常账户顺差达1664亿美元，同比增长43%，为近五年同期最高水平。跨境直接投资实现基本可兑换。今年上半年直接投资顺差740亿美元，显示资本项目下中长期投资渠道表现稳健。以金融市场双向开放为重点推进资本项目开放，形成了证券投资项下“沪港通”、“债券通”等跨境投资机制安排。今年8月末，境外机构持有境内金融市场股票、债券、贷款及存款等金融资产规模合计近10万亿元。我国国际收支保持基本平衡，尤其是经常账户、直接投资账户形成的基础性国际收支长期以来保持顺差，为我国外汇储备规模维持稳定奠定了基本盘。

人民币汇率双向波动、弹性增强。回首过去十年，人民币对美元汇率中间价的历史走势描绘了一幅波澜壮阔的汇率市场化改革之旅，中间价最低至6.1，最高至7.1附近。除了汇率中间价数值变化，历经2015年8月、2016年2月、2017年5月、2020年10月等报价机制调整后，汇率中间价形成机制不断完善，基准性、透明度和市场化水平不断提升。外汇市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，汇率弹性不断增强，双向波动成为常态。人民币对美元汇率年化波动率从十年前1%-2%上升到近两年3%-4%左右，调节国际收支自动稳定器作用更加明显。尽管2015年底至2017年初、2018年至2019年、2022年以来，受中美经贸摩擦、新冠肺炎疫情、发达经济体收紧货币政策等综合作用影响，我国外汇市场受到一定冲击，但表现出很强的韧性，总体保持稳定。

外汇市场参与者更趋理性。面对双向波动、弹性增强的人民币汇率，进出口企业等市场微观主体逐渐从跟风盲从模式转换到逢高结汇、逢低购汇的理性交易模式，企业汇率风险中性意识明显增强，赌人民币汇率单边升值或贬值情况减少，更多聚焦于主责主业，合理管理汇率风险。2022年前8个月，企业利用远期、期权等外汇衍生品管理汇率风险规模达到9917亿美元，同比增长27.6%，外汇套保比率达到25.4%。

总之，我国国际收支基本平衡，外汇市场日臻成熟，微观市场主体更注重风险管理、可持续性，外汇储备经营管理质效进一步提升，这些因素共同促进了我国外汇市场稳定，也为实体经济发展做出了贡献。

今年3月以来，美国加息步伐加快，推升美元指数走强。今年以来，人民币对美元汇率贬值超过10%，短期内承压。但是，相较于世界其他主要货币，人民币表现相对良好，人民币对美元汇率贬值幅度远小于欧元、英镑、日元等货币，CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。央行已两次下调金融机构外汇存款准备金率，并将远期售汇业务的外汇风险准备金率从零上调至20%，这些都有助于缓解人民币汇率的贬值压力。

中长期看，人民币持续大幅贬值的可能性不大。而且，我国央行仍有较多政策工具可以用来引导人民币汇率预期，必要时可重启逆周期因子，或在离岸市场增加央票发行规模，收紧人民币流动性。预计年底前，人民币汇率会在7.0-7.3之间徘徊。如果我国经济能够较快企稳回升，美国货币政策的溢出效应将会大大减少。因此，稳定和发展我国经济至关重要。

盛松成系中国首席经济学家论坛研究院院长、中国人民银行调查统计司原司长

全国政协委员贺强：建议加快建设国债期权市场

建设国债期权市场，与国债期货市场形成利率风险管理的两大支柱，对于发挥债券市场在资本市场的核心功能作用非常重要。

南都记者今日获悉，全国政协委员、中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强在今年全国两会提交了《关于加快建设国债期权市场的提案》。提案中他认为，目前我国债券市场规模已跨入世界前列，我们要坚持新发展理念，按照大国标准来确定我国债券市场发展方位，加快构建利率风险管理市场，完善债券市场体系。

贺强指出，目前在我国建设国债期权市场具有三大非常重要的意义。一是提升债券市场的整体筹资功能。随着我国利率市场化改革不断深化和债券市场规模日益扩大，利率风险对市场情绪影响愈加明显，通过建设国债期权市场，丰富利率风险管理手段，有助于增强全市场的持债信心和买债意愿，引导长期资金入市。二是推动债券市场对外开放，促进人民币国际化。目前人民币债券已成为境外投资者的重要配置资产，更是“一带一路”背景下人民币资产的安全栖息地，在国际环境深刻复杂变化的背景下，国债期权如同为债券市场提供了“保险”，在锁定利率风险的同时保留了盈利的机会，有助于进一步扩大人民币资产在全球的交易范围，提升人民币国际地位。三是增强金融体系风险管理能力。2008年全球金融危机以来，国际金融改革强调加强宏观审慎分析，美国财政部、欧洲央行等全球主要金融监管机构均构建了宏观审慎监管指标体系，已将利率期权价格编制的波动率指数纳入重点关注指标，我国也应该在构建宏观审慎监管指标体系的过程中加入利率期权指标。四是提高国债市场金融定价基准功能。透明的国债交易价格是金融资产的定价基准，而国债期权市场通过一系列交易机制设计，形成全国性、市场化的价格，有助于改进国债交易价格形成机制，提升金融市场的整体定价效率。

他认为，目前我国已经具备了建设国债期权市场的基础。首先，我国债券现货市场规模居全球第二，市场各方具有迫切的利率风险管理需求，只靠国债期货作为单一的场内利率风险管理工具已经远远满足不了需求，为了完善利率风险管理体系，客观上需要建设国债期权市场。其次，我国国债期货上市以来运行平稳，达到境外成熟市场上市国债期权时的流动性水平，为我国上市国债期权市场提供了良好的市场基础。此外，我国场内和场外期权产品的发展实践为建设国债期权市场奠定了坚实的制度基础，提供了丰富的经验借鉴，能够保障国债期权市场守住不发生系统性金融风险的底线，有效发挥风险管理功能。

为了加快建设我国国债期权市场，完善债券市场风险管理环节，着力打造与世界第二大经济体相称的现代大国债券市场，贺强向有关部门提出以下建议：

一是建议中国证监会指导中国金融期货交易所，抓紧研究论证，设计好产品规则，做好上市国债期权的各项筹备工作。二是建议充分利用中国人民银行、财政部、中国银保监会和中国证监会的四部委协调机制，凝聚共识，形成合力，有效推进国债期权上市。三是建议优先推出市场需求迫切、基础市场流动性好的十年期国债期权品种，后续逐步对关键期限进行期权品种的全面覆盖。

采写：南都记者熊润淼 黄莉玲

中国央行行长周小川罕见表态：中国一定会放松外汇管制！

中国央行行长周小川10月9日接受《财经》专访时，公开提及汇改和减少外汇管制，呼吁推进中国对外开放、汇率制度改革、减少外汇管制。

这是今年来高层首次直接、鲜明地提出放松外汇管制。

周小川和外汇管制，一个是关乎货币政策走向的央行行长，一个是投资者心中难以割舍的痛。此次采访两者同框，究竟释放了什么信号？

实现开放型经济目标，需要放松外汇管制

周小川在采访中表示，世界上没有任何一个国家能在外汇管制很严重的情况下实现开放型经济，也没有一个国家能在汇率严重偏离均衡的情况下实现国内外市场的良好互动。

说得直白一点就是，要想真正实现开放型经济的目标，就需要放松国家的外汇管制，同时保持汇率的均衡，不然就与开放型经济目标背道而驰。

也就是说，外汇管制只是暂时行为，从大方向来看，资本更宽松地流动是改革的重要指向。

关于经济对外开放，周小川提出了“三驾马车”概念

这是周小川首次用“三驾马车”的概念定义经济对外开放。不是我们老生常谈的投资、消费、出口，而是贸易和投资、汇率、外汇管制。在采访中，他这样解释他心中的“三驾马车”。

周小川：很多新兴市场经济体特别是转轨经济体，基本上是从封闭型经济转向开放型经济。一般而言，从不开放转向开放的难处首先是汇率。在不开放的条件下，绝大多数时候汇率都处于不合理、不均衡的水平。

为此，外汇管理部门需要对用汇进行管制，而外汇管制又使对外开放的门打不太开，或是打开一点后又合上一点，甚至重新关上，时间长了就逼你下一步做出鲜明的体制选择。世界上没有任何一个国家能在外汇管制很严重的情况下实现开放型经济，也没有一个国家能在汇率严重偏离均衡的情况下实现国内外市场的良好互动。

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广义的对外开放包括经济、社会、文化等多个方面，但最基础的是经济对外开放。在对外开放进程中，驱动因素有很多，从经济领域的对外开放来看，我觉得有“三驾马车”值得关注。哪“三驾马车”呢？一是经济对外开放主要体现为贸易投资对外开放；二是汇率形成机制改革，方向是人民币汇率更多由市场决定，逐步走向合理均衡；三是减少外汇管制，方便对外经济活动，并逐步实现人民币可自由使用或者较高可兑换性。可自由使用和可兑换这两者大意是一致的，但并不等同。正是这“三驾马车”拉着我们走了三十多年，今天走到这个里程点。

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从金融改革来看，对外开放的过程就是汇率趋向均衡、可兑换程度提高的过程。总体上，你想要什么样的开放程度，汇率机制和外汇体制就相应需要配合到什么程度；反之，选择了什么样的汇率机制和外汇体制，也基本决定了什么样的开放程度。我国改革开放的进程始终伴随着外汇管制的逐步减少和汇率走向合理化。

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本来人民币还没有完全做好国际化货币的准备，但全球金融危机导致周边国家和地区出现流动性紧缩，纷纷要求使用人民币进行贸易和投资结算，人民币加入SDR就是从这里起步并加快推进的，应该说我们及时抓住了机遇。对改革来说，时间窗口很重要，有关配套措施有可能因倒逼而跟上。因此，有合适的时间窗口的时候就一定要抓住，错过了时机，未来成本可能会更高，困难也会更多。

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具体而言，对外开放、汇率制度改革、减少外汇管制要整体推进，不管各自速度如何，整个大方向是要往前的。这就需要注意时间窗口，有些改革遇到了合适的时间窗口就可以加速推进，有些改革没有时间窗口就可能稍微缓一些。全球金融危机成为人民币加入SDR的一个重要机遇。

国家外汇管理局局长表示：外汇管理政策不会倒退

除了中国央行行长周小川，另一位官员在今年也发出了类似的声音。

今年2月下旬，中国人民银行副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜在接受《第一财经》采访时，正是国内严密监控海外投资，加强资本管制的时期。潘功胜表示，当初采取的限制资本外流的措施主要是针对可疑交易和腐败交易，以及货币投机，着力维护外汇市场的健康稳定运行。外汇管理政策不会倒退，更不会回到资本控制的老路上。

“最近采取的收紧措施主要是为了堵住漏洞、提高现行法律法规的执行力，并根除腐败，而并非在不断开放的形势下，违背发展的一般趋势。”

“我们坚持一个原则：打开的窗户不会关上。外汇管理政策不会倒退，更不用说回到资本控制的老路上。”

放松外汇管制信号释放，与近期人民币走势相呼应

央行行长周小川释放的重要信号，已经反映在了人民币的走势上。国庆以来，人民币持续走强，针对主要货币的汇率都不断上涨。

国庆前，人民币兑美元还在往下走↓↓↓

但国庆假期后，接连两天都传来人民币上涨的消息。人民币兑美元汇率将近三年的跌势出现了扭转，兑美元已累计升值5%。

央行外汇储备额企稳，周小川主张放松资本管制

除了央行行长周小川释放的重要信号，另一方面，中国央行外汇储备额已经企稳，这也推动人民币兑美元汇率情况的扭转，让周小川及其改革派同僚获得了主张放松资本管制的机会。

央行官网10月9日发布了9月中国外汇储备数据，外汇储备规模较8月末上升170亿美元，目前为31085亿美元，从今年2月开始八连涨，实现2014年6月以来最长连续增长时间。

中国减持美债，囤积黄金，外汇储备大调整，对普通人有哪些影响？

一个月抛售1800亿美债，连续10个月增持黄金。这一卖一买之间，到底藏着哪些信号？和咱们普通人又有哪些关系呢？

美国财政部最新报告显示，2025年7月，咱们国家减持了257亿美元的美国国债，换算成人民币就是1829亿，差不多相当于每天抛出60亿。这么一减，咱们手里持有的美债规模就降到了7307亿美元，这可是2009年以来的最低水平。更有意思的是，同一时间，日本和英国却在大量增持美债，日本持仓达到1.15万亿美元，英国也有7793亿美元，都超过了咱们，这排名变化背后的门道可不小。

有人可能会说，国家手里的外汇储备那么多，抛这点美债算什么？但你得看趋势。从2022年开始，咱们就一直在减持美债，2022年减了1732亿，2023年508亿，2024年573亿，今年7月这一下就减了257亿，明显力度在加大。这就好比咱们家里理财，要是一直从一个账户取钱，肯定是觉得这个账户不那么靠谱了。

那钱取出来之后往哪放？答案很明显——黄金。央行最新数据显示，到8月末，咱们的黄金储备已经达到7402万盎司，这是连续第10个月增持了。可能大家对盎司没概念，换算一下，差不多是2302吨黄金，按现在的金价算，价值2538亿美元，占咱们外汇储备的比重已经升到7.64%，创下历史新高。

但跟全球比起来，这个比例其实还不算高。全球主要经济体的黄金储备占比平均在15%左右，咱们才刚到7.64%，这说明未来还有很大的增持空间。世界黄金协会的报告更有意思，说今年二季度全球央行又买了166吨黄金，而且95%的受访央行都预计，未来一年全球黄金储备还会增加，差不多一半的央行都计划自己动手增持。这说明咱们可不是在孤军奋战，全球央行都在做类似的动作。

为什么大家都在这么干？核心原因还是对美元资产越来越不放心了。你想啊，美国现在的联邦政府债务已经攀升到37万亿美元，每年光付利息就超过1万亿美元。更要命的是，特朗普政府最近通过的那个”大美丽法案”，未来10年还要多借2万亿美元。这么下去，美国只能靠美联储印钱来还债，这就好比一个人天天借新还旧，你还敢把钱借给这样的人吗？

而且美联储最近又开始降息了，9月份刚把利率降了25个基点，现在市场都预计年底前还会再降。降息听起来好像是好事，但对持有美元资产的人来说可不是这样。美元可能会越来越不值钱，从特朗普上任到现在，美元指数已经跌超10%了。这时候不减持美债，等着资产缩水吗？

还有个更现实的问题，就是地缘政治风险。这些年美国动不动就用金融制裁别人，把美元当成武器。但黄金不一样，它不是任何国家的信用货币，不管国际关系怎么变，黄金的价值都在那儿。它不受单边制裁影响，能有效对冲美元单一货币的风险。这就好比家里存点现金，关键时刻比信用卡靠谱。

可能有人会问，减持美债、增持黄金，对咱们普通人有啥影响？最直接的就是咱们手里的人民币更稳了。外汇储备就像国家的”钱袋子”，这个袋子里的资产种类越丰富、越安全，人民币的信用就越足。现在咱们出国旅游、留学、海淘，兑换外币的时候心里就更有底。

长远来看，这更是在为人民币国际化铺路。增持黄金能增强主权货币的信用，为人民币国际化创造有利条件。你想啊，以后别的国家跟咱们做贸易，要是敢收人民币，咱们有足够的黄金做后盾，人家肯定更放心。这就像咱们平时借钱给别人，要是名下有房产、黄金这些硬资产做抵押，别人才愿意把钱借给你。

再看看全球趋势，”去美元化”已经不是新鲜事了。世界黄金协会的调查显示，73%的受访央行都预计，未来五年美元在全球储备中的份额会下降，大家都会更多地持有欧元、人民币和黄金。这背后就是大家对美元资产越来越谨慎的信号。

不过话说回来，咱们减持美债也不是说要一下子全部抛掉，毕竟美债目前还是全球流动性最好的资产之一。咱们的策略是”减持为主、偶尔增持”，今年1月和2月就小幅增持过，3月到5月又减持，6月再小幅增持，7月大幅减持，这说明是根据市场情况灵活调整的。就像理财高手调整持仓，不会一刀切，而是根据市场变化慢慢来。

黄金这边也是一样，咱们每个月增持的量不算特别大，8月就只增了6万盎司，这体现的是一种长期战略，而不是短期投机。卓创资讯的曹慧研究员就说，咱们持续增持黄金，对国际金价的影响其实不大，说明咱们不是在炒黄金，而是真心把黄金当成战略储备。

说到底，这一系列操作释放的信号其实很清晰。第一，外汇储备要多元化，不能把鸡蛋都放在美元这个篮子里；第二，要防范美元信用弱化带来的风险，黄金就是最好的”安全垫”；第三，通过优化储备结构，增强人民币的国际信用，为长远发展铺路。

可能有人觉得这些都是国家层面的大事，跟自己没关系。但你想过没有，国家的金融安全了，咱们的存款、理财、工资才能更稳定。要是外汇储备出了问题，人民币汇率大起大落，进口商品涨价，咱们的生活成本马上就会受到影响。所以国家现在做的这些布局，其实都是在为咱们普通人的经济安全保驾护航。

看看全球央行的动作，95%都觉得黄金储备会增加，43%自己还要买，这说明大家的判断都差不多。在这个全球经济不确定性越来越高的时代，黄金这种硬通货的价值只会越来越凸显。咱们国家现在连续10个月增持，就是看清了这个趋势，提前布局。

最后再总结一下，中国大规模减持美债、持续增持黄金，不是一时冲动，也不是跟谁赌气，而是根据全球经济形势做出的理性选择。这背后是对美元信用风险的警惕，是外汇储备结构优化的需要，更是为人民币国际化和国家金融安全打下的坚实基础。

这些看似离我们很远的金融操作，其实都在悄悄影响着我们未来的生活。国家在用真金白银做的这些布局，说到底都是为了在复杂的国际环境中，让咱们的经济更稳、钱包更安全。看懂了这些信号，你就明白了国家在为我们的未来做怎样的打算。记住，在这个多变的时代，手里有”黄金”，心里才能不慌，国家这么做，正是这个道理。