Archive: 2025年12月4日

量化投资技术分析实战——解码股票与期货交易模型

通向量化投资之路并不平坦

每一位读者翻开这本书都不是巧合，虽然“量化投资”这一概念已经被反复提起，但是量化投资领域的关注者和试图通过学习来搭建模型的交易者，依然是投资圈的少数派。由于政策限制和市场发展不成熟，虽然量化投资基金在中国市场取得了良好且稳定的业绩，但是个人投资者想要通过量化的方式完成下单交易，依然存在很多障碍。

量化交易股票期货优势所在

量化投资没有确切的定义，它泛指通过数学分析、挖掘价格波动规律，或者通过对相关宏观经济、财务数据、量价关系、资金交易等数据进行建模，寻找数据之间的关系，以获得稳定利润为目标，持续计算生成定量化的投资信号，并通过计算机严格执行。

在我看来，量化投资方式和传统的“主观分析+手工下单交易”相比有以下显著区别。

（1）业绩稳定：目前大部分量化产品长期跑赢基准指数，虽然有时也经历震荡回撤，但是只要核心策略不变、逻辑清晰稳健，其投资风格就都是稳定的并且可回测的。

（2）概率取胜可精确回测：量化分析方法一定在寻找大概率事件，这样的投资方式相对于传统投资者一定是大概率获利的，因为量化投资在数据的获取方面领先主观投资太多，且数据加工效率也领先很多。量化投资方式的不足之处是信息加工深度还不及主观投资者在少数个股上深刻。

（3）严谨且执行力强：每一次决策，都有周密的数学模型发出信号，模型的搭建者深刻地知晓为什么会在这一时刻做出这一选择。完全定量化，毫不含糊的分析方式和客观的决策方式，保证了量化投资业绩，杜绝了主观投资中人性贪婪和恐惧的弊病。

如此看来，量化投资作为一种工具或者一种方法，应该被广泛普及，并让掌握它的交易者稳定获利。但实际上并非如此，通向量化投资的路途充满坎坷，一道道知识和经验门槛在阻拦投资者做出合格的模型，而且很容易造成知识误用和滥用，带来非常危险的投资亏损后果。

我个人从2007年开始进入股票市场，当时作为一名大学生受到大牛市的鼓舞，本着“配置股票跑赢通胀”的想法开始自己的投资实践，仅2008年一年就亏损资金过半。整个过程中最大的感触除亏损带来的痛心外，还有对于个人投资者信息不对称的深恶痛绝，这恰巧也成为我最初转向量价分析的主要原因。后来我在量化领域做了一些实践，看到了投资的转机。十几年时间过去了，电子工业出版社的黄爱萍编辑和我沟通时，突然觉得有必要将自己的学习和从业过程中经历的量化投资类知识做一个整理，并尽我所能公开一些机构投资者的模型框架和投资建模方法。这就是本书的由来。

在总结的过程中，也回忆了这些年得到的帮助和公司和客户的支持，以及市场的恩惠，这些力量汇合起来，让一个交易者逐步转变为私募基金管理人，并得以在高烈度的竞争中生存下来。此时我意识到对于交易者而言“长期健康的生存”比短期获利更为重要，因为投资不是短期行为，而是伴随着我们的投资生命周期的一个过程。量化投资的思路和我们所搭建的模型，能够显著改善投资者的投资决策能力，延长大部分交易者的生存时间，为交易者通过“积小胜为大胜”的路径，赢得宝贵的资金筹码和时间筹码。

正因如此，学习和探索的路途虽然不平坦，但是我对量化投资方式充满信心。

在这几年的投资历程中，以私募产品方式为客户服务，我们运用多资产搭配和完全的计算机量化决策方式，发行了励京投资-稳利一号、稳利二号、励京私募学院菁英335号等几个产品，目前均取得了非常好的正回报。虽然基金产品收益率和我之前的个人账户投资收益率相比略低，但是夏普比率远高于之前投资思路的，回撤控制严格，这也是量化的魅力所在。

量化与传统交易模式融会贯通

用科学解释市场变化，用数据推导答案，这与部分交易者缺乏原则的人为主观决策，用感性面对市场波动，然后为答案寻找原因（特别是不总结失败教训，仅用少数成功案例构建起摇摇欲坠的投资逻辑）相比，显然数学的定量分析方法更值得信任。

并不是随着计算机的普及量化投资才得以实现，早在20世纪初，《股票大作手回忆录》的主角杰西•利弗莫尔（Jesse Lauriston Livermore，1877—1940年），从报纸刊登的个股开盘与收盘的高低数据、交易量等数据预测第二天的交易价格，这实际上就是最原始的量化投资。而更早的还有道氏理论的提出者查尔斯•亨利•道（Charles Henry Dow，1851—1902年），已经使用了移动平均线来表达趋势。而现代的科学家詹姆斯•西蒙斯（James Simons），在1989年到2009年间，他设计并主导的大奖章基金平均年回报率高达35%，较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点。

我们反复强调量化投资的优势，但并不意味着这和非量化模式是冲突的，不仅不冲突，我们经常向采用非量化模式的投资者学习，他们也在分析过程中更大比例地引入量化方式加速数据的获取和对其的分析。毫无疑问，量化和主观的融合与渗透越来越明显，两种投资方法的边界反而越来越模糊。我非常钦佩基本面分析者对于好公司的判断，以及交易员对于好价格点位的判断。在本书中也试图重现投资大师彼得•林奇的PEG选股方法，重现主力资金和散户资金博弈的资金流入占比，以及经典技术指标双均线在期货和股票系统中的应用效果，毫无疑问，这些知识都来自对投资者行为的学习。

本书将着力公布一批基于动量效应的期货CTA模型，以及股票基本面和量价关系投资模型，进而到更加复杂的CTA模型和股票多因子模型，最后讲解机器学习方法在多因子建模中的实战。本书的特色之一是每个模型都公布源码，公布我们的思考假设和路径，并考虑到读者的编程门槛，从基本的语言结构讲起，并对模型做充分注释。

关于为什么要涉及机器学习的问题，首先是因为这种算法有绝对的数据挖掘优势，对于数据的拟合度非传统模型能比，其次是因为在我们严格进行因子筛选，且逻辑清晰的情况下，机器学习算法可以完全保证模型的稳健性，或者叫鲁棒性（Robustness）。最后感谢所有机器学习的开发者所编写的可调用程序，这让普通金融建模者几乎只用一两行代码，即可完成对于机器学习的初级使用。

本书面向有一定金融学知识的交易者，或者在校学生，或者具备部分编程知识的IT从业人士，你们可以结合自身的知识结构放大自己的长项，补充自己在量化投资领域所缺乏的知识，最终构建出可以实盘交易的稳健的模型。我不希望本书像教科书式的学术论文那样晦涩难懂，对于在量化行业从业的基金经理和研究者，以及资金曲线异常完美的资深交易者，可能仅能从本书中得到一些灵感启示，但我相信这些模型都是他们成长道路上已经走过的路。

向付出者致敬

量化行业的付出者不仅有前线作战的交易者和基金经理，还有中间战场的模型构建、因子分析人员，以及后台的数据加工人员和数据收集人员，这是一个团队作战的成果，技术的成熟会替换其中一些环节，为一些环节加速，但是无法彻底取代一个角色。在量化学习的道路上，一次次尝试失败或者偶尔收获成功喜悦的学徒们，以及为他们指导方向的老师们，也同样是付出者，如果有幸遇到好老师或找到好方法，则学习者的收获感是非常高的；如果自己闭门造车且长时间没有收获，那么收获感将持续降低。

作为本书作者，我能够体会探索过程中的各种艰辛，以及付出的不必要的成本，特别是时间成本。所以我一直在构思如何设计内容、布局章节关系，给各位读者一个尽可能低的学习本书内容的门槛，而在读者踏入门槛后，又要尽可能快地取得进步，感知A股市场和期货市场的波动特性。本书最终内容构成如下。

（1）将择时类模型内容放在本书靠前的章节，通过体会动量效应在期货多品种和股票中的运行效果，达成初步的稳健模型。

（2）紧接着讲解股票市场的基本面和技术面模型构建，熟悉ETF择时交易、风格选股模型、技术指标选股模型和动量选股模型。

（3）了解较为复杂的期货模型，并观察其实战效果和缺陷。

（4）掌握基本的数学，特别是统计学知识后，开始涉及部分股票因子的测试和绩效分析。

（5）在股票多因子模型阶段，讲解简单易懂的机器学习模型框架。

（6）回顾模型搭建过程中的各种问题，然后讲解绩效评估和避免幸存者偏差的一些建议。

感谢

本书在撰写过程中得到了同事和朋友们的支持，更重要的是，在量化投资的研究历程中，有诸多朋友搀扶帮助，因此才有了今天的成果，我将这些逻辑整理成书，在这条路上他们都有付出，这是我们共同的作品。非常感谢经常帮助我校对代码的王远洪先生，身在国外仍帮助我昼夜迭代程序的何文硕先生（我们的作息时间刚好适合这样连续工作），给我最初始程序化交易思路的石咏老师，让我意识到“模型不完美和自己能力不完整”的葛老师，以及家人的关心与理解。

我在每个模型下方都放置了二维码，读者通过手机扫描，打开链接，即可获得该模型的完整源码，而不用从书本上誊抄一遍。

我希望不断认识新朋友，认识有意向在市场中大展身手的交易者，我们可以通过本书对应的公众号“量化投资训练营”或对应的QQ群“量化投资-学习园地（474952692）”进行交流沟通。

濮元恺

2018年6月

外汇交易心得分享！看完这些你也是外汇交易高手！

在人生不同阶段，人生阅历和见识都会对我们的思想产生很大的改变。

在外汇市场之中也是如此，从最初进入到这个市场之中到其中第一年、第二年、第三年，每一年自己的内心都有不同的感受，对于外汇市场的认识和体会也越来越多，也只有这样的不断对市场进行思考和总结，这几年来也有所得。

今天给大家介绍一下我在外汇市场之中几点心得，供大家参考。

成功，等于小的亏损，加上大大小小的利润，多次累积。

做到不出现大亏损很简单，以生存为第一原则，当出现妨碍这一原则的危险时，抛弃其他一切原则。

交易之道，守不败之地，攻可赢之敌。

很多人在模拟的时候做单成绩非常好，甚至是几周内就可以翻番，但是一旦进行实盘操作，却经常亏钱，这时，他们最常见的表现就是继续研究技术分析的方法，不断的想提高自己的成功率，希望以此来赚钱。

其实，这种做法是走弯路的，也是没有必要的。因为通常情况下，技术分析只占整个交易水平的20%左右，其重要性并不大，很多高手都是成功率不高的，但是就能不断的赚钱。如果说你模拟的时候做单业绩非常好，那就说明你的技术是非常好的，根本不用再研究，再提高了，你应该把精力花到其他方面，例如资金管理，加仓，长期趋势的把握等等。

你必须坚持手中的好牌，减少手中的坏牌，假如你不能坚持手中的好牌，又如何弥补坏牌所造成的损失.有许多相当不错的交易员，最后是把赚到的钱全数吐了出来，这是因为他们在赔钱时都不愿意停止交易，我在赔钱时我会对自己说：你不能再继续交易了，等待更明朗的行情吧。而当你拿到好牌的时候，则要有耐性的拿着，否则你一定无法弥补拿到坏牌所输掉的钱。

很多交易员最常犯的错误就是次数太频繁。他们不会慎选适当的交易时机。当他们看到市场波动时，就想进场交易，这无异是强迫自己从事交易，而不是居于主动的地位耐心的等待交易良机。

我们之所以能够获利，是因为我们在进场之前已经耐心的做了很多工作。很多人一旦获利之后，他们就会对交易掉以轻心，操作就开始频繁起来，接下来的几笔亏损会让他们无法应付以致导致庞大的亏损，甚至老本都亏回去。

每当我进场时，总会预先设定停损点，这是唯一可以让我安心睡觉的办法。我总是避免把停损点设在市场行情可能轻易到达的价位，如果你分析正确，市场行情就绝不可能回档到停损价位。如果行情到达停损点，那么就表示这笔交易犯了错误。

我最糟糕的一笔交易就是源于冲动。根据我的交易经验，从事交易最具有破坏力的错误，就是过分冲动，任何人制定交易都应该根据既定的交易信号进行，千万不要因为一时冲动而仓促改变交易策略。因此，不要冲动是风险控制的第一码事。

我从事交易已经有20多年，若非早学会了保持平静，我早就会被交易生涯中的大起大落给逼疯了。交易员就像拳手，市场随时都会给你施以一番痛击，你必须保持平静。当你亏损时，说明情况对你不利，别急，慢慢来，你必须把亏损降到最低，尽可能保护自己的资本，当你遭受重大损失时，你的情绪必定大受影响，你必须减量经营，隔一段时间再考虑下一笔交易。

我为什么能够达到如此高比例的获利率.那是因为我害怕市场的诡谲多变，我发现成功的交易员通常都是畏惧市场的人，市场交易的恐惧心理，让我必须慎选进场时机。大部分人都不会等到市况明朗后才进场，他们总是在黑夜中进入森林，而我总是等到天亮才进去。我不会在行情发动之前去预测其变动的方向，我总是让市场变动来告诉我行情变动的方向。选择与等待万无一失的机会才发动进攻，否则我只有放弃，这是我最重要的交易原则。

不要被获利的喜悦冲昏了头脑，要知道，天下最难的是就是如何持续获利，一旦赚到钱，你就会希望继续赚到更多的钱，这样一来，你就会忘记风险，你就不会怀疑自己既定交易原则的正确性，这就是导致自我毁灭的原因，因此，你必须时刻保持谨慎，亏钱了要十分谨慎，赚钱了要更加谨慎。

交易策略要具有弹性，以反应市场的变化，才能显示出你高度谨慎的作战方式。大部分交易员最常犯的错误，就是交易策略总是一成不变，他们常常会说：「，怎么市场与我所想的完全不同.」为什么要相同呢.生活不总是充满未知数吗.当你的重要停损点被行情破掉的时候，极大可能是遇到震荡行情了或者转变趋势了，这时候你又怎么能继续这个趋势的操作呢.因此，这时你必须非常谨慎等待事情变得更加明朗，而不是贸然的继续操作。

入场之前，静下心来多想想：

想想自己有多少专业技能支撑自己在市场中拼杀，

想想自己的心态是否可以禁得住大风大浪的起伏跌宕，

想想自己口袋中有限的资金是否应付得了无限的机会和损失。

海底的沉船都有一堆航海图。

最重要的交易成功因素，并不在于用的是哪一套规则，而在于你的自律功夫。

时间决定一切。

人生并不只是谋略之争，某种程度上也是时间和生命的竞争。

巴非特多活10年，每年哪怕只有5％的持续盈利，其财富的总增长，也足以笑傲天下。

切记过量交易

外汇市场是一个在任意时刻可以交易的自由市场。在任何的一个时间段，在全球总有一个市场是处于开市状态的，也有几十种外汇货币对在不同的时间段存在交易获利的机会，也有很多交易者养成一个时刻盯盘、看盘的习惯，这种习惯让交易者在盯盘的过程中产生交易的冲动，从而进场交易，有时候甚至一天交易数次，不知不觉中自己的仓位越来越大直到持仓数量达到一个危险的程度。

过量交易不止会加大你交易的成本，也会让你迷失在为了交易而交易的自我困境中。

抓准行情市场交易

外汇市场交易可能获得盈利的机会非常多，但不是每个交易机会都值得我们去把握和追求的，因为资金和个人的精力永远是有限的，而将资金和精力产生最大的价值是需要我们去做的，这就需要你要在大行情出现时才进场交易，一次获利要抵得上几次小的交易盈利总和，这样既节省精力也能获得最大化收益。

关注价格突破的机会

市场中价格发生突破，尤其对于关键点位的突破是市场中重要盈利机会的出现，在市场价格处于长时间的盘整状态之时，一旦在成交量的配合之下发生上涨和下跌突破都是良好的建立新的头寸的时机。

制定交易计划和风险控制策略

外汇交易在杠杆的作用之下，必须伴随着交易的风险，这些风险在杠杆的作用下可能给我们带来致命的伤害，所以在交易之前要制定各种突发事件的预防措施，比如说止损怎么设置，加仓和减仓的实施都是至关重要的。

总结自己的犯过的交易错误

外汇交易中每一次失误操作，我们都要详细的将它记录下来，深究产生的原因和各种相关因素，定期的去查看和检查自己是否又重复犯错。这样的话，你才能有更快的进步。

天眼提醒：在做外汇交易之前，一定要审核清楚外汇平台的资质以及官网信息，以防上当受骗，如遇外汇难以出金问题或者诈骗，应立即收集证据报警，同时曝光维权。

广东落地全国首单中国外汇交易中心“柜台债旗舰店” 债券现券交易业务

“柜台债旗舰店”模式为金融机构类投资者提供了更为便捷、高效、稳定和安全的柜台债券交易方式。

近日，中国人民银行广东省分行指导广东顺德农商银行通过浦发银行“柜台债旗舰店”成功投资科技创新债券和国债合计4000万元，是中国外汇交易中心“柜台债旗舰店”模式上线首日全国首单通过该模式成交的柜台债券现券交易业务，开创了金融机构类投资者通过银行间债券市场柜台渠道进行高效投融资与流动性管理的新模式。

当日，广东省有4家地方法人金融机构通过建设银行、浦发银行、兴业银行的“柜台债旗舰店”开展债券投资8笔，金额合计2.7亿元，占全国该模式下投资金额的34%，占比居全国首位。

“柜台债旗舰店”模式是由中国外汇交易中心提供技术支持和标准化接口，通过本币交易平台与柜台债券业务开办银行直接对接，集报价、成交查询、持仓查询、付息兑付查询、权限管理等功能于一体。金融机构类投资者只需通过现有的本币交易平台客户端进入开办银行的柜台业务旗舰店板块，即可开展标准化柜台债券业务。

“柜台债旗舰店”模式为金融机构类投资者提供了更为便捷、高效、稳定和安全的柜台债券交易方式，有效降低中小金融机构的参与门槛和交易成本，提升交易效率。“柜台债旗舰店”模式的推出，是推进柜台债券生态建设的一项重要举措，为提升债券市场流动性、深化多层次债券市场建设注入了新动能。

2025年以来，中国人民银行广东省分行通过广宣传、强指导、推创新、重培育的“组合拳”，推动辖区柜台债券市场稳步提质、扩容、增量，持续拓宽地方法人中小金融机构债券投资渠道。

截至9月末，辖区开立柜台债券投资者账户总数120.7万户，同比增加2.6万户；柜台债券托管余额和现券交易额分别为622亿元和883亿元，同比分别增长93.8%和80.2%。

下一步，中国人民银行广东省分行将继续加大政策宣传和业务指导力度，持续加强柜台债券市场建设和规范柜台债券业务发展，鼓励开办银行更多开展业务创新，支持中小金融机构通过柜台渠道参与债券投资交易，推动柜台债券市场稳步有序扩容，助力广东金融市场高质量发展。