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汇添富恒生生物科技ETF(QDII) (513280)

本基金主要采用完全复制法,即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。但在因特殊情况(如流动性不足等)导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时,基金管理人将运用其他合理的投资方法构建本基金的实际投资组合,追求尽可能贴近目标指数的表现。特殊情况包括但不限于以下情形:(1)法律法规的限制;(2)标的指数成份股流动性严重不足;(3)标的指数的成份股票长期停牌;(4)其它合理原因导致本基金管理人对标的指数的跟踪构成严重制约等。本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%,年跟踪误差不超过4%。如因标的指数编制规则调整等其他原因,导致基金跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围,基金管理人应采取合理措施,避免跟踪偏离度和跟踪误差的进一步扩大。本基金运作过程中,当标的指数成份股发生明显负面事件面临退市,且指数编制机构暂未作出调整的,基金管理人应当按照基金份额持有人利益优先的原则,履行内部决策程序后及时对相关成份股进行调整。资产配置策略本基金管理人完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整。本基金投资于股票的比例不低于基金资产的80%;投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%,且不低于非现金基金资产的80%,金融衍生品及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。金融衍生工具投资策略本基金将基于谨慎原则运用期权期货等相关金融衍生工具对基金投资组合进行管理,以控制并降低投资组合风险、提高投资效率,降低跟踪误差,从而更好地实现本基金的投资目标。参与境内融资投资策略本基金将在充分考虑风险和收益特征的基础上,审慎参与境内融资。本基金将基于对市场行情和组合风险收益的分析,确定投资时机、标的证券以及投资比例。若相关融资业务法律法规发生变化,本基金将从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。参与境内转融通证券出借业务策略为更好地实现投资目标,在加强风险防范并遵守审慎原则的前提下,本基金可根据投资管理的需要参与境内转融通证券出借业务。本基金将在分析市场环境、投资者类型与结构、基金历史申赎情况、出借证券流动性情况等因素的基础上,合理确定出借证券的范围、期限和比例。境内外存托凭证的投资策略本基金在综合考虑预期收益、风险、流动性等因素的基础上,根据审慎原则合理参与境内外存托凭证的投资,以更好地跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。未来,随着投资工具的发展和丰富,本基金可在不改变投资目标的前提下,相应调整和更新相关投资策略,并在招募说明书更新中公告。资产支持证券投资策略本基金将在宏观经济和基本面分析的基础上,对资产支持证券标的资产的质量和构成、利率风险、信用风险、流动性风险和提前偿付风险等进行分析,评估其相对投资价值并作出相应的投资决策。债券投资策略本基金管理人将基于对国内外宏观经济形势的深入分析、国内外财政政策与货币市场政策等因素对债券市场的影响,进行合理的利率预期,判断债券市场的基本走势,制定久期控制下的资产类属配置策略。在债券投资组合构建和管理过程中,本基金管理人将具体采用期限结构配置、市场转换、信用利差和相对价值判断、信用风险评估、现金管理等管理手段进行个券选择。本基金债券投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上,降低跟踪误差。

涨不停！豆粕价格创近十年新高，这只ETF涨近45%排名第一，未来怎么走？

豆粕市场波澜再起，供需矛盾愈加紧张。

今年以来，现货豆粕价格同比涨幅已经达到23.7％。而自8月中旬以来，国内下游行业国庆备货行情启动，豆粕现货价格持续上涨，部分地区价格突破5200元/吨关口，创下近10年新高。

国内豆粕的上涨，源于成本端供应的进一步收紧。美国农业部最新供需报告，将美豆种植面积、收获面积、单产、压榨量、出口量及期末库存均下调，其中2022/23年度美国大豆期末库存调低4500万蒲，为2亿蒲，创下7年来的最低水平。当前，国内主要油厂豆粕库存 46万吨，同比下降幅度达56％。

面对豆粕价格重心的持续上行，农业农村部19日召开豆粕减量替代行动工作推进视频会，全面推进豆粕减量替代行动，促进养殖业节粮降耗，保障国家粮食安全。去年该行动节约豆粕1100万吨。

在资本市场上，豆系期权品种上市一个多月以来，吸引了不少产业客户也积极参与，构建灵活多样的期权组合，以满足自身在风险管理等方面的实际需求。而在公募基金产品上，从豆粕ETF（159985）的收益表现来看，今年以来该基金的涨幅近45％，持续排名ETF产品第一，表现强于同期大市及绝大多数行业指数。

饲料粮矛盾突出，豆粕价格创近10年新高

9月22日，豆粕期货主力合约，收盘报价4077元/吨，上涨49元/吨，涨幅1.22％。国家粮油信息中心的数据显示，目前沿海地区 43％蛋白豆粕现货报价4830～4920元/吨。部分地区已经突破5200元/吨关口，创下近10年新高。

今年以来，全国豆粕平均价格同比涨幅已经达到23.7％。据农业农村部对全国500个县集贸市场和采集点的监测，9月份第3周（采集日为9月14日）豆粕、配合饲料价格上涨。其中，全国豆粕平均价格4.75元/公斤，比前一周上涨3.3％，同比上涨23.7％。

目前，国内大豆进口依存度高达85％， 2021/2022年度我国的进口量达9100万吨。面对豆粕价格的持续上涨，9月19日，农业农村部召开豆粕减量替代行动工作推进视频会，全面推进豆粕减量替代行动，促进养殖业节粮降耗，保障国家粮食安全。会议指出，粮食安全最突出的矛盾在饲料粮。豆粕减量替代既是应对外部供应不确定性的被动选择，更是贯彻新发展理念推动高质量发展的主动作为。

根据农业农村部的数据显示，通过大力实施豆粕减量替代行动， 2021年，全国养殖业消耗的饲料中豆粕占比降到15.3％，比2017年下降2.5个百分点，节约豆粕1100万吨，折合大豆1400万吨，相当于1亿亩以上耕地产出，为保障国家粮食安全大局作出了积极贡献。

库存同比降幅达56％，豆粕重心或仍将震荡上移

豆粕价格的上涨，源于成本端供应的进一步收紧。9月12日，美国农业部供需报告，将美豆种植面积、收获面积、单产、压榨量、出口量及期末库存均下调，其中2022/23年度美国大豆期末库存调低4500万蒲，为2亿蒲，创下7年来的最低水平。

不断上涨的大豆价格，让国内进口明显放缓。9月初，中国海关公布的数据显示，8月份中国大豆进口量为717万吨，同比降低24.5％，创出2015年以来同期最低水平。1至8月中国进口6133万吨大豆，同比下降8.6％。另外，上周全国港口大豆库存为587.85万吨，较前一周减少116.76万吨，减幅19.86％，同比减少183.6万吨，减幅22.8％。

由于大豆到港量偏低，大豆库存下降，结合生猪养殖利润高企，自繁自养头均盈利破千，直接拉动豆粕需求增加，导致油厂豆粕库存下滑至历史偏低水平。根据国家粮油信息中心的数据显示，到9 月 19 日，国内主要油厂豆粕库存 46万吨，比上周同期减少 5 万吨，比上月同期减少 24 万吨，比上年同期减少 59万吨，同比降幅达56％，比过去三年同期均值减少 50万吨。

受益于豆粕价格的持续上行，豆粕ETF（159985）涨幅明显，今年以来涨幅近45％，截至22日收盘，累计净值为1.7467，持续排名国内ETF基金涨幅第一。豆粕ETF（159985）作为商品ETF的一员，走势与其所跟踪的大商所豆粕期货价格指数高度相关。

“10-11月或成为大豆供应最紧张的时刻。总体来看，成本端供应收紧、国内供需均有支撑，豆粕重心或将震荡上移。”美尔雅期货农产品小组报告认为，国内下游十一备货将会持续，而人民币贬值增加油厂进口成本，四季度豆粕或将继续呈现需求增量大于供应增量的状态，那么豆粕库存将进一步下滑，高基差、低库存状态下油厂挺价心态不变，中短期豆粕近强远弱格局将延续。

助力产业稳健发展，豆系期权大有可为

“在豆粕库存整体偏紧的背景下，预计短期豆粕现货价格仍将处于高位运行。”上海钢联农产品事业部豆粕分析师邹洪林表示，对于中下游企业来说，应该注意风险管理，保证企业稳健发展。

此前，在8月8日，黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权在大商所挂牌交易，至今已一个多月。其间，豆系三期权市场运行理性稳健，定价合理有效，持仓量稳步增长，展现了良好的发展潜力。

不少产业客户也积极参与，结合分析研判和业务开展情况，构建灵活多样的期权组合，以满足自身在风险管理等方面的实际需求。据统计，目前三个期权品种中产业客户持仓占比已分别达到38％、29％和41％的水平，与豆粕期权产业客户持仓占比几乎相当。

随着对期权工具的了解逐渐全面深入，越来越多的企业善于通过期权进行库存管理。浙商期货农产品研究团队负责人向博分析指出，对于持有现货的企业，可尝试买入看跌期权，或者卖出高虚值的看涨期权，来对冲风险或降低库存减值损失。

值得注意的是，在市场风险急剧增加的情况下，通过期权工具管理市场风险，能有效缓释豆粕等期货市场的压力。以豆粕为例，2018年11月，豆粕期权市场交投活跃，主力系列隐含波动率一度跃升至44％，而豆粕期货价格并未产生大幅波动；在相关扰动因素消散之后，豆粕期权主力系列隐含波动率迅速回落至19％，与标的豆粕期货处于同一水平。在市场不确定性增大过程中，豆粕期权使市场情绪得到释放，提高了期货价格的稳定性。

ETF相比于一般开放式基金有何不同？

新年以来，国内ETF火爆。据沪深交易所最新发布的数据，截至1月末，上交所ETF总规模为15507.38亿元，1月成交额达到21973亿元，成交量为15048.6亿份；深交所ETF总规模4732.03亿元，1月成交额为5636.61亿元，成交量5091.99亿份。

进入3月，ETF再获青睐，首批10只中证A50ETF颇受市场关注，银华、富国、大成、易方达等公司旗下中证A50ETF悉数结束募集，发行规模总额超过160亿元。

那么，本期，就让我们了解一下ETF。

ETF相比于一般开放式基金有何不同？

ETF（Exchange Traded Fund，交易型开放式基金）是一种特殊的开放式基金，ETF既可以像交易股票或封闭式基金一样在二级市场实现自由买卖，同时也具备了开放式基金自由申购赎回的优点。但需要注意的是，相比开放式基金采用现金申购、现金赎回，ETF一般采用的是“实物申购、实物赎回”。ETF的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数成份股情况，公布“实物申购和赎回”清单。投资人可依据清单内容，将成份股票交付ETF的基金管理人而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETF。以上流程将创造出新的ETF，使得ETF在外流通量增加，称之为实物申购。

此外，基金管理人为了让场外投资者也能参与到ETF投资中来，会发行一个ETF联接基金，这个基金将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF。联接基金是ETF的“影子产品”。投资者可以通过银行、券商等机构便捷申购联接基金，从而增加了普通投资者参与ETF投资的渠道。

ETF有哪些优势？

ETF具有分散投资、公开透明和成本低廉等特点。具体来看：

一是分散投资。ETF一般持有几十甚至上百只标的资产，有效分散单一资产的投资风险。

二是紧密跟踪标的指数。ETF由专业人员管理，保证ETF对指数的紧密跟踪。

三是交易灵活。既像股票一样交易，又能申购赎回。

四是成本低廉。相比其他开放式基金，ETF的管理费通常更低。相比直接在二级市场买卖股票，在二级市场卖出ETF时，投资者不用交印花税。

五是公开透明。ETF被动跟踪指数，每日公布投资组合。

国内ETF可分为哪些种类？

按资产类别划分，可分为股票ETF、债券ETF、商品ETF、货币ETF、外汇ETF和商品期货ETF。

按投资市场划分，可分为单市场ETF、跨市场ETF和跨境ETF。

什么是股票ETF？

股票ETF是以股票类指数为跟踪标的并试图复制其收益率的交易型证券投资基金。因此，投资者买卖一只股票ETF，就等同于买卖了它所跟踪的股票指数，可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法，以拟合某一指数为目标，兼具股票和指数基金的特色。

股票ETF具体可分为哪些种类？

按ETF跟踪指数的不同，股票ETF细分为宽基ETF、行业ETF、风格ETF、主题ETF、策略ETF等。

宽基ETF在选择成份股的时候，并不限制投资哪些行业，一般捕捉市场总体的表现。

行业ETF能高效准确地追踪特定行业的整体表现，通过行业ETF可以方便有效地投资于自己看好的特定行业板块、参与阶段性交易机会、采用行业轮动策略等。

宽基ETF有哪些特点？

宽基指数一般有如下几个特点：（1）成份股数量较多；（2）成份股相对比较分散，单个成份股权权重不会太高；（3）成份股流动性相对较好；（4）包含行业种类较多。

宽基ETF买入上述宽基指数全部或部分成份股，就把资金分散这些股票上，大大降低买个股的风险。宽基指数基金当中单只股票权重一般会有所限制，这也是分散风险的一种方式。

行业ETF有哪些特点？

行业ETF复制跟踪某一目标行业指数，其投资较宽基ETF更为聚焦。但与投资个股相比，行业ETF可通过对某一行业的全面布局，减少投资单个股票业绩不稳定带来的风险，从而有效分享整个行业的收益。通过行业ETF，投资者可以像买卖个股一样方便地买卖整个行业的股票，让投资者实现低成本、多元化的行业组合投资，实现极为高效而迅速的行业配置。除了一些行业指数ETF，还有像5G、工业4.0等一些主题ETF可供选择。

什么是单市场ETF？

单市场ETF，是指所跟踪指数的成份证券仅为深交所（或上交所）上市股票，基金份额在深交所（或上交所）上市交易，投资者使用股票组合进行申购赎回的ETF。例如，创业板ETF所有的成份股都是深交所创业板上市股票，跟踪深交所的创业板指数，属于单市场指数，如果看好创业板的行情就可以通过创业板ETF投资。类似地，深证100ETF、上证50ETF等都属于单市场ETF。

什么是跨市场ETF？

跨市场ETF，是指所跟踪指数的成份证券同时包括深交所与上交所上市股票，基金份额在深交所（或上交所）上市交易，投资者可采用组合证券进行申购赎回的ETF。跨市场ETF跟踪的指数成份股包括深沪两个市场的股票，常见的沪深300指数和中证系列指数都是跨市场指数。

什么是跨境ETF？

跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF。跨境ETF的设立模式可分三种：交叉挂牌模式、联接基金模式和自主设立模式。交叉挂牌模式是指将境外基金管理公司开发管理并在境外交易所上市的ETF放置于境内交易所上市的模式。联接基金模式是指在境内发行一只几乎全部资产投资于境外ETF的基金，并在基金成立后在境内交易所上市交易的模式，这种模式的跨境ETF相当于一只FOF（基金的基金）。自主设立模式是指由境内基金管理公司开发发行、以境外资本市场指数为跟踪标的的ETF，并将该ETF在境内交易所上市的模式。