Tag: 投资策略

1.23期货黄金行情还会涨吗？今日黄金价格走势分析

授人以鱼不如授人以渔，交易市场也是如此，有人总是上涨的时候拿着低位的空，下跌的时候拿着高位的多，交易有得有失是正常现象，可是每一次总是不设止损，期待有个意外发生，还奢望着频繁被救活，这就好比被雷击的概率是一样的，别为自己造成的损失找太多的借口，每一次入场前想清楚，你的止损、目标位置在哪里，出现意外如何应对，出现获利何时走人，想清楚了再入场。

黄金行情走势分析：

黄金日线三连阳强势上冲后，今日先下探4771完成前期涨幅的修正，随后探底拉升，完成了单边上涨途中的健康回踩；日线级别突破前期通道上轨后，已步入单边强势上拉阶段，此类走势中，中途小阴小阳或单日回修均为正常修正，后续企稳上攻刷新历史新高的概率极大，大趋势坚定看北上，操作核心依托5日均线顺势跟随即可。目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，【添加本人钉钉wjx561或者qq285535603获取每日实时分享现价单及实时指导】，套了单的朋友，也可以与我交流。

小时线级别来看，行情受消息面影响走出剧烈波动：隔夜因关税相关利好消息，黄金一小时内急跌100点，打破技术面企稳形态，今日早间在4773-4800低位徘徊，而4773是关键50%分割支撑，61.8%分割位4747（前期双底+日线前期通道上轨）为强支撑，但市场并未给到低位埋伏机会，午后一根大阳拉升20点，直接突破4800整数关口，同时站上隔夜下滑趋势阻力线，确认短线偏强格局，欧盘4800上方跟多的思路完全契合行情节奏。

午后突破后，行情在18点小幅回踩4814，5分钟级别企稳信号明确，4820上方跟多的策略验证有效，目前金价在4822-4835区间横盘整理，结合近期走势特征，黄金呈现“横盘蓄能+突发拉升”的节奏，横盘后大概率迎来方向选择，晚间重点关注关键点位的突破与支撑，操作上仍以逢低跟多为核心，不逆势猜顶。

上方压力首要关注4837一线，此位为日内横盘上沿，一旦放量冲破，将快速打开上行空间，直接试探4853大阴开跌口，突破后进一步上看4868、4880前期高点区域，刷新高是单边趋势下的主要预期；下方支撑关注短线强支撑为4822，此位是日内回踩低点+横盘下沿，若意外下破且收于下方，先看4800-4790区间企稳，该区域是午后突破的关键关口，也是短线偏强的核心锚点；强支撑依旧是4773（50%分割位）、4747（61.8%分割位+前期双底），此两位是单边趋势下的极限修正位，不破则北上格局不变。

晚间操作策略：坚定逢低跟多，锚定支撑顺势布局

大趋势日线单边北上，小时线突破后偏强格局明确，晚间操作杜绝空单，仅依托支撑布局多单，顺应趋势为主：

横盘突破多：若晚间放量冲破4837，无需等待回踩，直接轻仓跟多，止损4830下方，目标先看4853，破位后继续持有看4868-4880，分批减仓不贪多；

回踩企稳多：若日内维持4822-4835横盘，回踩至4820-4822区间企稳时，轻仓布局多单，止损4815下方，目标同上看4837-4853；目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，【添加本人钉钉wjx561或者qq285535603获取每日实时分享现价单及实时指导】，套了单的朋友，也可以与我交流。

意外回修多：若下破4822，等待回撤4800-4790区间出现缩量止跌、阳K收复信号时，轻仓试多，止损4785下方，目标看4820-4830，收复4822后可顺势加仓。

关键操作提醒：近期黄金波动幅度大、节奏快，横盘后易出现几十点的突发走势，操作上不提前猜顶、不逆势做空，单边趋势下，任何回修都是跟多机会；严控仓位，止损务必带好，避免消息面突发波动带来的风险；横盘阶段不急躁入场，等待明确的突破或企稳信号，顺势跟进即可。

如果你刚刚入市，来找我，王锦轩会教你边学习边操作；如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错；如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找王锦轩将有信心帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是王锦轩在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到王锦轩，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。

本文作者为黄金走势分析，微信号wjx4168。

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黄金走势分析

《王锦轩官微wjx4168》致力于分析国际期货股指、黄金原油白银天然气铜等行情剖析，擅长运用波浪理论、K线形态以及均线系统进行趋势预测，超级擅长日内中段线、现价单布局90%胜率。

1.24黄金价格行情分析及期货黄金操作建议

黄金市场涨跌转换频繁，走势非常极端、市场出现剧烈洗盘走法。导致大部分人出现严重亏损的局面，那么黄金到底该怎么做呢？首先，黄金的大趋势和方向目前并未改变。不过，受近期消息面影响，黄金价大幅剧烈波动，导致很多人陷入迷茫，难以判断行情到底是看涨还是看跌。我们要知道，行情是瞬息万变的，交易讲究灵活应变，不可死搬硬套地看待涨跌。若大趋势看涨，可以找合适时机上车；无论是短期、中期还是短线交易，都应顺势而为，把握市场涨跌中的获利机会。

望接下来的个人观点能帮助到大家，提供大致方向及预期和操作思路；具体操作，多空方向，进出场价位一对一指导给出 关注文末：赵金标 获得帮助

赵金标个人观点：黄金价格突然遭遇又一波抛售，美国彭博社称，在美国总统特朗普撤回对欧洲国家加征关税的威胁，并表示已就格陵兰问题达成“一项未来协议的框架”后，金价出现下跌,金价创下纪录高位后回落，但本周整体涨幅仍保持正向，这不仅反映出地缘政治风险的瞬息万变，还凸显了黄金在不确定性时代的核心价值。黄金的抛售虽短暂，但市场需警惕新闻驱动的波动。未来，若协议细节曝光或出现新变数，黄金价格都将走出独立行情。投资黄金的交易者应重点关注的是：金融市场高度敏感于头条新闻，但黄金的内在韧性源于全球不确定性的持久存在。投资者在追逐黄金时，应保持警惕，关注后续外交进展和经济指标，以把握真正的机遇。

昨日操作回顾：提前给出的黄金4770多单最低只给到4772完美错过；黄金4835空单在4825减仓在4815获利20个点出局；黄金4835两次空单在4820减仓在4815获利20个点出局；黄金4835三次空在4815获利20个点出局；黄金4835四次空在4825减仓在4815获利20个点出局，最低给到4810；周五原则性一单，拭目以待；

国际黄金（伦敦金）行情分析：

从黄金日线图看，昨日金价冲高回落录得带上影线的阳线k线形态，尽管今日价格进一步延续回落过程，但MACD指标双线仍在金叉运行过程当中，加上均线簇仍保持多头排列形态，表示当前走势仍在多方掌控当中，可以重点关注下方MA5均线的支撑力度。

从黄金4小时图看，自本周开盘起金价一直维持震荡上行走势，并将历史高位进一步刷新至4967一线附近，不过价格未能在高位有效站稳，短时间内MACD指标双线发出死叉信号，价格高位回落MA5均线形成压力效果，暗示现阶段金价步入调整阶段，日内关注MA5均线的压力。短期操作建议反弹做空为主，下方关注4860-4855支撑，上方关注4960-4965阻力；黄金短线操作95%胜率随时验证！关注：赵金标 获取免费解套策略及中长线布局计划一份！末尾|添加钉钉|QQ获取帮助

黄金短线操作建议：

空单策略：1、激进者建议4960-4965分批做空，损8点，目标4900-4870；稳健者建议4980-4985分批做空，损8点，目标4950-4920-4880；(策略具有时效性，更多实时布局策略在钉钉实盘学员内部公布。）

多单策略：2、建议4860-4855分批做多，损8点，目标4880-4890；(策略具有时效性，更多实时布局策略在钉钉实盘学员内部公布。)

策略仅供参考，具体操作以实时盘面行情为准；

本文由赵金标供稿，本人解读世界经济要闻，剖析全球投资大趋势，更多实时分析财经热点解读可关注：赵金标

本文作者为金油作战，QQ3568055448。

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金油作战

指导钉钉号：zjb23458，中金名家贵金属分析师、龙讯财经，FX168等各大财经网站特约撰稿人！黄金短线指导胜率90%以上，中长线95%以上

商品期权蝶式套利机会分析

期权套利策略潜在风险较低，应用前景广阔

期权套利策略，主要有转换套利策略、垂直套利策略、跨式套利策略和蝶式套利策略。其中，期权转换套利策略是期权和期货之间的套利。垂直套利策略是期权价格变化方向性策略，依据期权合约价格不合理而进行相应操作。跨式套利策略是根据波动率变化而制定的策略，根据波动率的变化而决定买入或卖出。蝶式套利策略是风险敞口封闭、风险有限、收益有限的操作策略，是一组组合投资策略。蝶式套利策略根据买卖期权合约执行价的不同，可以分为蝶式套利策略和飞鹰式套利策略。

期权蝶式套利的含义

期权蝶式套利是利用到期日相同、执行价不同的期权合约之间的不合理价差进行套利交易，由两个方向相反、共享居中执行价合约的组合套利构成。从本质上分析，期权蝶式套利是由一个牛市套利组合和一个熊市套利组合组合而成的，可以说是期权垂直套利策略的加强版。

从风险敞口分析，期权蝶式套利在净头寸上没有开口，它在头寸的布置上，采取一份低执行价合约、两份中间执行价合约、一份高执行价合约的组合。其中低执行价、高执行价合约的方向一致，中间执行价合约的方向则和它们相反。一组是买执行价、卖中间执行价、买高执行价（多头蝶式套利），另一组是卖低执行价、买中间执行价、卖高执行价（空头蝶式套利）。两组交易所跨的是三种不同的执行价，三种不同执行价的期货合约到期日相同，多空合约数量相等，差别仅仅是执行价格。

不同执行价的期货合约在客观上存在着价格水平的差异。随着标的合约影响因素的变化，投资者对市场预期出现分歧，导致期权合约市场供求关系的变动，中间执行价的合约与两旁执行价的合约价格可能会出现更大的不合理价差。这就造成了套利者对蝶式套利的高度兴趣，即通过操作蝶式套利，利用不同执行价期货合约价差的变动对冲了结，平仓获利。

传统的蝶式套利要求是高执行价与中间合约执行价的价差，应该和中间执行价与低执行价的价差相等。随着时代的发展，交易策略的灵活性，基于投资者对后市的研判，两者之间的价差不再要求必须相等，只要求中间执行价期权合约与两端执行价的买卖方向相反，数量相等即可。

期权蝶式套利的构造与特点

期权蝶式套利策略根据中间执行价合约的执行价格，可以分为蝶式套利和变异蝶式套利（飞鹰式套利），前者是中间合约执行价相同，后者是中间合约执行价不同。由于中间期权不同的执行价，其价格也会出现一定的差异，套利结果就会出现一定的不同。

1.期权蝶式套利。按照买卖方向的不同，期权蝶式套利分为多头蝶式套利和空头蝶式套利两种。如果投资者预期市场价格趋于稳定，希望在这个价格区间内能获利，可选用多头蝶式套利，以较低的议定价格买进一个看涨期权，又以较高的议定价格买进一个看涨期权，同时又以介于上述两个议定价格之间的中等的议定价格卖出两个看涨期权。如果市场如所预期的那样只在较小的幅度内波动，可以获利；可能的损失只限于支付和收取的期权费之差。反之，可以采用卖出蝶式套利策略。

图为期权买入蝶式套利损益

以期权买入蝶式套利策略为例。目前白糖期货1801合约价格在【K1，K2】之间，某投资者以执行价K1买入白糖看涨期权1份，付出权利金C1；以执行价K3买入看涨期权1份，付出权利金C3；以执行价K2卖出看涨期权2份，收入权利金C2。此时，该投资者的净收益为权利金之差Y1（Y1=C2-C1-C3）；最大的风险为白糖期货1801合约价格跌倒K1以下或涨到K3以上，为Y2（Y2=K2-K1-Y1或Y2=K3-K2-Y1）。综合分析，该策略的最大收益是Y2，最大风险是Y1。从绝对值上分析，一般来说，Y1>Y2，因为K2更接近于平值期权，平值期权的时间价值较高，随着到期日临近，时间价值衰减得更快。

2.飞鹰式套利。飞鹰式套利是蝶式套利的变异，最主要的区别是策略中的中间合约执行价不一样。蝶式套利要求中间合约执行价相同，飞鹰式套利要求中间执行价不同，两合约的价差没有明确的要求。单纯从损益平衡图上分析，飞鹰式套利的“躯干”比蝶式套利更宽，“飞翔”更加有力、灵活。

以期权卖出飞鹰式套利策略为例。某投资机构对豆粕期货价格后市没把握，但希望标的物价格到期时能高于高执行价格。该投资机构认为，市场会出现向上突破，但嫌卖出蝶式套利组合所付出的权利金太高，因此愿意将平衡点的距离拉大，减少权利金支出。目前豆粕期货1801合约价格在【K2，K3】之间，某投资者以执行价K1卖出豆粕看涨期权1份，收到权利金C1；以执行价K4卖出看涨期权1份，收到权利金C4；以执行价K2买入看涨期权1份，付出权利金C2；以执行价K3买入看涨期权1份，付出权利金C3。此时，该投资者的净支出为Y2（Y2=K2-K1+C2+C3-C1-C4），也就是最大的风险，发生的条件是豆粕期货1801合约价格处于【K2，K3】之间；最大的收益为Y1（Y1=C1+C4-C2-C3），发生的条件是豆粕期货1801合约价格涨到K4之上或跌到K1以下，所有期权合约都行权和被行权或所有期权合约都不行权和不被行权。综合分析，该策略的最大收益是Y1，最大风险是Y2。从绝对值上分析，一般来说，Y2>Y1，因为K2、K3更接近于平值期权，平值期权的时间价值较高。

图为期权卖出飞鹰式套利损益

无论是期权蝶式套利还是飞鹰式套利，都存在以下共同点：第一，属于同一标的合约不同执行价之间的套利；第二，由两组套利组合构成，两组套利组合方向相反，数量相等；第三，两个套利之间的纽带是中间执行价合约，其数量是两端数量之和；第四，买卖交易指令必须同时下，尽可能同时成交，避免出现风险敞口；第五，与跨式套利策略相比，从理论上看风险和利润都较小。

当前期权蝶式套利的机会分析

1.豆粕期权蝶式套利策略机会分析

某机构投资者通过分析豆粕市场，认为美国大豆进入成熟期，在收获前影响因素不会有太大的变化，即导致豆粕价格大幅波动的事件属于小概率，判断后市豆粕价格或将围绕2900点一线振荡，局部因素可能导致波动幅度超过180点，因此其决定在豆粕期权市场上进行蝶式期权策略操作。具体而言，该投资者，以317.5元/吨的价格买入1手M1801—C—2600合约，以66.5元/吨的价格买入1手M1801—C—3200合约，以145元/吨的价格卖出2手M1801—C—2900合约，同时下单并成交。该机构投资者的资金使用，除结算保证金之外，其支出成本为23.5元/吨（317.5+66.5-145×2=94元，94/4=23.5元），合计支出保证金940元。不计算资金使用成本和交易佣金，本策略最大风险为940元（净支付的保证金），最大的盈利为2060元（期权到期时，豆粕期货1801合约价格为2900元/吨，买入看涨M1801—C—2600期权合约行权，其他合约放弃行权和被行权，此时盈利最大，总收益为（2900-2600-94）×10=2060元）。该策略的盈亏平衡点分别是到期日豆粕期货1801合约价格为2694或3016，在【2694，3016】之间就会盈利，在这个价格之外，就会出现亏损。

图为豆粕1801合约买入看涨期权蝶式套利损益

表为该投资机构的损益平衡表

2.白糖期权飞鹰式套利策略分析

某投资者通过研究分析认为，白糖的暴跌属于资金推动，而不是基本面发生较大变化，暴跌之后出现修复行情的可能性较大，未来价格或将重返6500点以上。为控制风险，其在期权市场上采用飞鹰式套利策略，具体策略构造如下：

表为白糖飞鹰式套利策略构造

经计算，该策略最大的风险为560元（285+65-186.5-107.5=56，56×10=560），最大盈利为1440（白糖期货1801合约价格在6300—6500，此时SR801C6100行权，SR801C6300被行权，SR801C6500未被行权，SR801C6700放弃行权，结果为6300-6100-56=144，144×10=1440）。

图为白糖1801合约买入看涨期权飞鹰式套利损益

表为该投资机构的损益平衡表

和蝶式套利策略相比，飞鹰式套利策略最大收益持续空间更大。从形态上分析，蝶式套利策略最大收益点转瞬即逝，不容易把握和实现；飞鹰式套利最大收益可以在较大的空间存在，比较容易把握和实现。

最后，需要提醒投资者，期权蝶式套利策略应用有以下四方面需要注意：第一，同时下达交易指令，尽可能同时成交，避免出现风险敞口，导致套利策略失败。第二，买入和卖出的头寸在数量上要相等。第三，所有合约到期日相同。第四，注意套利合约中的卖出期权被提前行权的风险。 （作者单位：金石期货）

油价单日暴涨4%！是抄底信号还是昙花一现？看懂供需再动手

1月8日，国际原油市场迎来强势反弹。纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约单日飙升2.41美元，涨幅高达4.30%，最终收于每桶58.4美元，一扫2026开年以来的疲软态势。这波凌厉涨势让不少投资者疑惑，在市场普遍预期全年供应过剩的背景下，油价为何突然发力？这波上涨能否持续，普通投资者又该如何应对？

资本市场对此次油价上涨的解读，核心围绕短期地缘冲击与中长期供需矛盾的博弈展开。直接导火索来自南美地缘局势的升级，1月3日美国对委内瑞拉发起军事行动，控制其国家领导人并波及关键产油区域，这一事件成为油价反弹的直接推手。加拿大帝国商业银行私人财富管理公司高级能源交易员丽贝卡·巴宾直言，地缘政治不确定性的上升，直接触发了市场的风险对冲需求，推动5日以来的油价持续回升。作为全球已探明原油储量最高的国家，委内瑞拉拥有3030亿桶原油储备，约占全球总量的17%，其局势动荡自然引发市场对供应中断的担忧。

但深入分析会发现，地缘因素的提振作用实则有限。光大期货能化团队研究显示，受长期制裁影响，委内瑞拉原油产业投资严重不足，2025年11月其日产量仅96万桶，远低于历史高点的200万桶，当前产量规模对全球市场的影响已大幅减弱。更关键的是，市场对这一风险已提前消化，2025年美国就已启动对委原油运输制裁，此次局势升级更多是风险落地而非超预期冲击，这也导致地缘溢价难以持续发酵。信达期货更直接指出，市场已将此次事件解读为中长期供应增长预期，而非短期供应中断风险，毕竟美国掌控局势后，大概率会推动本国石油企业重返委内瑞拉，扩大当地产能以提升美洲石油市场份额。

欧佩克+的产量政策为油价提供了短期支撑。当地时间1月4日，由沙特、俄罗斯等8个主要产油国组成的核心阵营召开线上会议，宣布2026年2月和3月继续暂停增产，维持当前产量规模不变。这一决策被市场视为稳定油价的重要信号，牛津经济研究院能源预测主管布里奇特·佩恩分析，产量稳定政策有助于限制近期油价波动并提供一定支撑，但无法从根本上改变潜在的过剩局面。回顾2025年，欧佩克+曾在4月至12月累计上调产量目标约290万桶/日，相当于全球需求的近3%，直接导致全年油价下跌超18%，创下2020年以来最大年度跌幅，此次暂停增产更多是对前期策略的修正，而非实质性减产。

中长期来看，供应过剩仍是制约油价的核心矛盾。国际能源署（IEA）在2025年末的展望中明确预测，2026年全球原油市场日均过剩量将达380万桶至409万桶，占全球需求的4%，供应过剩格局成为市场运行主基调。非欧佩克+国家的增产是主要增量来源，IEA预计2026年这些国家将贡献120万桶/日的产量增长，其中美国、巴西、圭亚那是核心增长极，仅美国2025年原油产量就已达到1361万桶/日的历史新高，且仍在持续攀升。若俄乌冲突达成和平协议，还可能释放100万桶/日至200万桶/日的俄罗斯出口增量，进一步加剧供应压力。

需求端的疲软则构成了油价上行的刚性天花板。IEA预测2026年全球原油需求同比仅增长0.8%，陷入增长平台期，其中发达经济体需求已进入结构性下降通道，美国需求增长预计基本停滞。全球经济弱复苏态势是需求乏力的核心原因，世界银行此前预测2026年全球经济增速将维持在较低水平，工业生产和交通运输领域的用油需求难以出现实质性提升。这种供强需弱的格局，让多家机构对全年油价走势持谨慎态度，高盛预测2026年WTI原油均价为52美元/桶，摩根大通则给出54美元/桶的预期，均低于当前价格水平。

机构间的持仓分歧也反映出市场的谨慎态度。路透社1月5日发布的调查显示，34名受访经济学家和分析师普遍认为，随着供应增长和需求疲软，2026年全球石油市场仍将承压，预计布伦特原油均价为61.27美元/桶，WTI原油均价为58.15美元/桶，均较此前预测下调。从持仓数据来看，当前机构对布伦特原油的净空头持仓已增至91%，市场看空预期高度一致。不过也有部分短线资金在借机炒作，南华研究院高级总监戴一帆指出，原油作为化工行业基础原料，其价格上涨将直接推高石脑油、乙烯等化工原料成本，相关产业链的短期炒作需求也在一定程度上放大了油价波动。

对于普通投资者而言，需清醒认识到此次上涨的短期属性，避免盲目追高。从中长期来看，2026年油价大概率呈现“前低后高”的走势，上半年因供应高位和需求淡季面临较大压力，下半年伴随需求季节性复苏，供需关系或边际好转。高盛更预测油价可能在年中触底，四季度开始回升，2028年底才逐步回升至80美元/桶水平，意味着当前仍处于漫长的“触底反弹”周期中。

投资策略方面，应聚焦长期逻辑而非短期波动。对于普通投资者，直接参与原油期货风险较高，更适合通过相关基金产品布局。可关注跟踪原油价格的ETF产品，或投资于低估值的石油产业链龙头企业，当前部分石油公司估值已处于历史低位，具备一定的安全边际。但需控制仓位，将相关资产占比控制在总资产的5%以内，避免单一行业波动带来的风险。

对于有实际用油需求的企业和个人，此次上涨可视为锁定成本的机会。企业可通过套期保值工具对冲后续价格波动风险，个人则无需过度恐慌，国内成品油价格调整受国际油价波动影响存在滞后性，且当前油价整体处于相对低位，短期上涨对日常生活成本的影响有限。

值得警惕的是，多重风险因素可能导致油价再度回落。若美联储降息节奏不及预期，将压制大宗商品整体估值；欧佩克+若因市场份额争夺重启增产，将进一步加剧供应过剩；地缘局势若意外缓和，短期支撑因素也将消失。这些变量都需要投资者在决策时充分考量。

归根结底，1月8日的油价暴涨更像是短期地缘冲击引发的脉冲式反弹，而非趋势性反转的信号。在供应过剩的基本面底色下，地缘政治只能带来短期波动，无法改变市场中长期走向。对于普通投资者而言，与其追逐单日4%的涨幅，不如耐心等待更明确的底部信号，或把原油相关资产作为资产组合中的对冲配置，而非核心投资标的。在能源转型加速和供需格局重构的大背景下，理性看待油价波动，才能在市场中稳步前行。

每周股票复盘：招商证券（600999）2024-2025年中期分红同比增17.82%

截至2026年1月9日收盘，招商证券（600999）报收于17.22元，较上周的16.64元上涨3.49%。本周，招商证券1月7日盘中最高价报17.84元。1月5日盘中最低价报16.67元。招商证券当前最新总市值1497.54亿元，在证券板块市值排名9/50，在两市A股市值排名117/5182。

本周关注点机构调研要点

公司坚持“一个招商局”理念，搭建“一商三投”及“1+5+N”投行+投资机构协同机制，在产融协同方面聚焦数智科技、绿色科技、生命科技等赛道推荐投资标的，推动集团链主企业强链补链；在融融协同方面构建产品销售、资产托管及财富管理合作模式，强化联合拓客与客户全生命周期服务。

并购重组是提升公司核心竞争力的重要手段，公司将持续跟踪行业相关机会，目前无应披露未披露信息，具体可留意公司公告。

国际业务坚持跨境融合发展，短期聚焦香港市场，从数字化转型、客群经营、专业能力建设三方面夯实基础；中长期发挥香港“桥头堡”作用，推进国际市场合作网络建设，采取差异化策略拓展韩国及东南亚市场。

投行业务把握IPO节奏加快机遇，深耕分支机构、投资平台和招商银行三大渠道，打造科技投行品牌，优化“三投”联动机制，聚焦早期发现，服务优质科技企业及招商局集团“强链工程”。

公司坚定推进财富管理转型，构建以客户为中心的数字化驱动服务体系，通过“e招投”服务大众客户，公募优选与私募50满足财富客户配置需求，智远私行等满足高净值客户定制服务；赋能财富顾问，提升服务覆盖与体验。

固收投资加强宏观研究，灵活开展方向性投资，丰富中性策略，加强Reits投资，推进跨境业务；权益投资以绝对收益为导向，长期配置成长性强、具全球比较优势的企业，加大红利低波资产配置。

公司自2009年上市以来累计现金分红近377亿元，回购股份6.64亿元，现金分红比率近37%；2024-2026年股东回报规划下，2024年合计分红比例达40.02%，2025年中期分红10.35亿元，同比增长17.82%。

公司升级“数字化规划”为“数智化规划”，打造“I证券公司”战略，建成“天启”大模型体系，完成广东省生成式人工智能服务备案；在财富端推出“I财富助手”与“招小顾”，机构端升级“I研究所”，投行端建设智能承做平台，投资端提升投研交易与做市能力。

公司公告汇总

招商证券股份有限公司截至2025年12月31日的证券变动月报显示，公司注册股本无变动。A股和H股的法定/注册股份数目分别为7,422,005,272股和1,274,521,534股，面值均为人民币1元。已发行股份总数未发生变化，A股为7,422,005,272股，H股为1,274,521,534股，无库存股份。本月底注册股本总额为人民币8,696,526,806元。公司确认本月证券发行符合相关规则要求。

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