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国际油价上涨拉动能化板块 原油主力合约刷新高点

受春节假日期间国际原油市场持续走强影响，虎年首个交易日，国内能化商品全面走强。

2月7日，国内商品期市午盘多数上涨，能化品、农产品涨幅居前。截至午后收盘，LPG涨10%，低硫燃料油、沥青涨逾5%。当日盘中原油主力合约一度涨逾5%，收盘报涨4.52%，盘中最高触571.6元/桶的合约历史新高。

影响能化品市场格局

2022年以来，国际原油市场呈现持续拉涨态势。刚刚过去的农历春节假期，海外原油价格再度刷新阶段高点。

生意社统计，2月4日，国际原油价格再度大涨。美国WTI原油期货主力合约结算价报92.31美元/桶，涨幅2.04美元或2.3%，布伦特原油期货主力合约结算价报93.27美元/桶，涨幅2.16美元或2.4%。油价上周五创出逾7年新高，上周WTI累计上涨达6.58%，布伦特原油累计上涨5.78%。

而北京时间2月7日早间，布油已触及94美元/桶，续创2014年10月以来新高。

生意社分析师认为，库存端来看，上周美国原油库存意外下降。2月2日消息，美国能源信息署（EIA）周三发布的数据显示，截至1月28日当周，美国原油库存下降100万桶，至4.1514亿桶，此前受访分析师预期为增加150万桶。市场普遍担忧美国寒冷天气影响下，可能会影响到产量，库存可能会继续下降，这将对油价形成支撑。

金联创分析师韩政己分析，2021年原油市场供需多数时间保持供不应求的状态。从供应端来看，左右原油供应量的仍是欧佩克+的减产协议，年内初期，由于沙特进行额外减产以及美国受极寒天气影响等原因，全球原油产量在2月一度出现减少。但在此后，全球原油供应呈现逐渐增加的趋势。

而需求端方面，2021年全球原油需求快速反弹，且增长势头超过此前市场预期。原油价格满血回归，开启了惊心动魄的上涨之旅。在经历了一轮又一轮突破上涨后，油价还是显得意犹未尽，并且大有将这份热情延续到2022年的势头。

国际原油价格上涨，直接拉动下游化工板块上行。

“2021年在原油市场带动下，PTA市场价格涨跌波动频繁。辅料醋酸价格一度大涨，生产企业加工费出现回落，依赖于PTA主力供应商减少合约供应量提振市场。”金联创分析师邱倩倩认为，国内PTA供需格局的改善使得行业发生了悄然变化，成本价格的上升使得整个行业盈利水平收窄，部分新装置投产计划被推迟，中小企业长期停车装置未有复产计划。在此背景下，产业链利润不断在转移并重新分配，上游PX利润亏损严重，进而产业价值向下传导，PTA全年大部分时间也处于亏损情况。由于原料价格偏低，下游聚酯成本压力缓解下，聚酯产品多数处在盈利水平，特别是涤纶长丝这个产品，盈利水平最高。

谨慎看待油价上行空间

国际油价频繁突破前高，使得市场看多声音四起。东海期货分析，随着经济从疫情中复苏，越来越多市场参与者怀疑需求被低估。原油市场供应紧张的前景已经体现在加油站的油价上，根据美国汽车协会的数据，美国汽油零售价格已经飙升到2014年以来的最高水平，达到3.42美元/加仑。供应紧缺叠加近期成品油消费旺盛，油价将继续保持偏高态势。

不过，也有分析人士指出，在当前高价下，原油继续上行空间应被谨慎看待。

“对于2022年的原油市场来说，依旧处于供需基本面的控制之下，对于供应面来说，原油市场面临的两大风险因素，分别是OPEC+逐步取消原油减产政策及伊朗原油的回归。而从需求面来说，全球新冠疫情的发展情况仍决定了原油消费的多寡。”韩政己表示。

韩政己认为，2022年，原油市场仍存在利空因素，包括全球新冠疫情的发展情况仍会对原油消费的多寡产生影响；2022年页岩油企业对资本支出预计仍将保持克制，美国原油产量或将难有显著增加；若伊朗原油出口重新恢复，全球原油供应最多可能将增加300万桶/日左右，但目前美伊双方分歧严重，谈判迟迟未能推进；2022年四季度，在进入阶段性需求淡季后，全球能源需求或将出现小幅下滑等。其预测，2022年全年，WTI的主流月均价约为68-88美元/桶，布伦特的主流月均价约为70-90美元/桶。

海通证券期货策略研究主管高上认为，EIA原油库存不及预期，原油短期内供给不足，需求仍将对原油价格形成支撑。从价格走势上看，全球能源供应担忧在能源品价格走势中已大部分兑现，能源品价格进一步上行驱动边际减弱，2022年全球疫情放缓，经济增速下滑，货币政策转向，原油市场有望保持紧平衡。

生意社原油分析师认为，油价上行主要来自供应端的利好提振，近期市场可能仍在美国寒冷天气和地缘风险导致的供应中断预期中，油价可能会继续挑战高位，但中期看，油价也累积了越来越多的风险，尤其是未来需求仍存在很大变数的情况下，应谨慎看待油价的上行空间。

钢铁行业扩张时代结束，创十年新高的钢价能持续多久？

对于钢铁行业而言，碳中和本质是披上新衣的“供给侧改革”，这在近期支撑着钢价持续上涨。

截至4月6日下午15时，螺纹钢期货主力合约为5180元/吨，较上一交易日上涨2.07%，较去年同期上涨超过五成。这一价格已创下十年来新高，今年以来的累计涨幅约两成。

热轧卷板和线材期货价格，也均达到期货品种上市以来新高，今年累计涨幅分别为22%和15%。

据中泰证券统计，截至3月26日当周，国内螺纹钢毛利为560元/吨，达到了2020年年初以来的最佳水平。

钢材库存也在下降中。广发期货4月6日发布的数据显示，螺纹钢目前库存下降98万吨至1628万吨；主要钢材品种库存下降162万吨至2795万吨，环比降幅均超5%，降幅增大。

螺纹钢价格走势（2019.4-2021.4），图标来源：金投网自2009年4月上市以来，螺纹钢期货出现如此强势的价格涨幅还是在2017年。彼时的背景是全球经济同步复苏，中国钢铁行业开始执行去产能和环保限产政策。

此波涨价的背景是，全球经济在后疫情时期呈现复苏态势，中国则在“30.60”碳减排目标的指导下进一步调整钢铁产业结构。

受碳中和政策影响，钢铁供给侧的产能受限。

作为能源消耗高密集型行业，钢铁行业是制造业31个门类中碳排放量的大户，占全国碳排放总量15%左右。

业内多预测，自中国表态在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和以来，这一主题将在未来相当一段时间贯穿在工业品结构性改革的进程中。

国泰君安认为，碳中和背景下，今年钢铁行业或出现供需缺口。长期看，行业二十年来的产能扩张大周期基本结束。

钢铁行业限产令已在升级中。3月19日，唐山市率先发布减产通知，要求东华钢铁等七家钢铁企业上半年执行限产50%的减排措施，下半年执行限产30%。另外还有16家钢铁企业全年执行限产30%的减排措施。

产能压减或在其他省市进一步扩大。国家发改委4月1日消息，国家发改委、工业和信息化部将于今年组织开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。

钢铁去产能“回头看”将重点检查2016年以来各有关地区钢铁去产能工作开展及整改落实情况。主要是化解钢铁过剩产能、打击“地条钢”涉及的冶炼装备关停和退出情况；历次检查发现问题整改落实情况；化解钢铁过剩产能工作领导小组开展工作情况；开展2021年粗钢产量压减工作的情况等。

需求侧上，海内外市场均处于同步爆发期。

从国内看，新基建项目持续落地拉动整体钢材需求。今年以来，各省市重大项目计划纷纷落地，在建、新建项目密集开工，包括城际铁路建设、充电桩、5G基站等等。

其次是新能源行业的发展，带动了钢铁等传统金属的需求，包括风机、储能等建设需求。

房地产对钢铁需求或进一步增长，今年前2个月，全国商品房销售面积17363万平方米，同比增长104.9%，相较2019年同期增长23.1%；全国商品房销售金额19151亿元，同比增长133.5%，相较2019年同期增长49.6%。

海外市场需求回升超预期，产能恢复缓慢的情况下将拉动国内钢材出口。根据世界钢铁协会的数据，欧盟2020年的粗钢产量为1.388亿吨，同比下降11.8％，较2017年的峰值1.69亿吨连续第三年下降。

东吴证券表示，预计今年中国钢材出口有望回升至历史中位水平，带来需求增量在4000万吨左右。

钢铁企业的利润空间也有望进一步扩大。广发期货数据指出，螺纹钢现货和盘面利润环比上升，5月合约盘面利润988元/吨，10月合约盘面利润1158元/吨。

我的钢铁网资讯总监徐向春3月时向界面新闻记者指出，预计未来数月内，钢铁价格仍维持在高位，甚至还有一定的上涨空间。

在供应偏紧、需求良好以及铁矿石、焦炭等原材料价格增幅有限的情况下，钢铁企业如华菱钢铁(000932)、宝钢股份(600019)、新钢股份(600782)，以及螺纹钢企业如方大特钢(600507)、三钢闽光(002110)、韶钢松山(000717)等或因此受益。

截至4月6日收盘，上述几家钢铁公司全线收涨。其中，华菱钢铁股价报收7.84元，涨幅0.51%；宝钢股份报收8.23元，涨幅0.61%；新钢股份报收6.4元，涨幅4.92%；方大特钢报收9.20元，涨幅0.22%；三钢闽光报收7.76元，涨幅0.91%；韶钢松山报收5.04元，涨幅0.8%。

第七次下调！国内汽油价要降了，油箱加满能省多少钱？

6月份国际原油价格自高位回落以来，我国成品油零售价也持续下调。

9月21日国家发改委发布消息称，根据国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自9月21日24时起，国内汽油价格下调290元/吨，柴油价格下调280元/吨。

成品油零售价再下调

经历上半年价格整体大幅上行后，国际原油价格近月来呈震荡下行态势，国内成品油市场也渐渐回吐前期涨幅。

据金联创测算，今年国内成品油零售价已经历“十一涨六跌”，全年涨跌抵消后汽油累计上调1595元/吨，柴油累计上调1535元/吨。

9月21日24时起，国内成品油价格迎来年内第七降。

“本轮计价周期内，原油价格整体下跌幅度大于涨幅，变化率维持负向宽幅波动，据金联创测算，截至9月21日第十个工作日，参考原油品种均价为88.73美元/桶，变化率为-6.43%，国内汽柴油零售价下调如期兑现。本轮下调幅度汽油290元/吨，柴油280元/吨，折升价89#0.21，92#0.23元，95#0.24元，0#0.24元。”对于国内成品油价格再降，金联创分析师王延婷认为，本轮计价周期内，国际原油价格整体呈现跌后反弹的趋势，但整体均价仍较上周期走低。具体来看，本轮计价周期内，受中国市场需求收缩，低迷的经济数据加剧投资者对经济衰退的担忧，以及加息预期影响继续发酵等利空因素打压，原油收盘大跌。但随后美国原油生产放缓，OPEC产量未达目标，且俄罗斯威胁称减少出口，同时伊朗核谈判进展停滞，市场供应忧虑一度支撑油价，原油收盘价格持续上涨。考虑到石油需求前景依旧承压，计价周期末期，原油价格再度走弱。

卓创分析师高青翠也分析，本计价周期以来，随着欧佩克公布减产10万桶/天的协议落地，美国石油库存总量继续下降，同时中东地区原油供应弹性依然不足等因素提振，国际原油呈现跌后反弹走势。受此影响，国内测算的原油变化率负值区间有所收窄，但仍未扭转成品油零售限价下调预期。

本轮价格调降政策落实之后，国内大多数地区0#柴油价格将重回“7元时代”，消费者用油成本也有所回落，油箱容量在50升的小型私家车加满一箱油将比之前少花11.5元左右。以月跑两千公里，百公里油耗在8升的小型私家车为例，到下次调价窗口也就是10月10号24点之前的时间段内，消费者用油成本将节约23元。物流行业，以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将下降578元左右。

油价再面临下调预期

国内成品油价格虽已连降多轮，但受国际原油市场走势趋弱影响，分析人士对于下一轮成品油调价依然看跌。

王延婷认为，本轮计价周内，原油变化率维持负向波动，且幅度较大，下调预期对市场心态打压明显。需求方面，本周期虽然历经中秋节小长假，部分业者进行阶段性补货，对市场成交有一定提振。但多地疫情出现反复，对成品油需求恢复形成制约，主营单位出货压力增加，汽柴油价格后期高位回落。柴油受局部地区资源紧张支撑，价格相对坚挺，整体价格跌幅有限。由于缺乏需求提振，中下游业者多按需操作为主，市场购销气氛维持清淡。

她认为，后市来看，新一轮变化率依然负向发展，消息面对国内成品油行情难有提振。而考虑到当前市场仍处于传统“金九”旺季，北方地区秋收秋种等农业用油量较大，大型基建工程等行业开工进一步提升，将带动柴油需求向好，柴油价格走势尚有支撑。而国内多地疫情仍有反复，民众出行意向减弱，汽油需求整体平淡，不排除主营单位加大出货力度。整体来看，短期内国内汽油价格或进一步走低，而需求支撑下，柴油价格跌幅受限。

她认为，进入新一轮计价周期后，原油价格若不出现宽幅反弹，变化率依然在负向区间波动，调价后首个变化率幅度将在-1.34%，对应汽柴油调价幅度在70元/吨附近。由于短期内国际原油走势依然较为震荡，新一轮发改委调价下调概率依然较大，调价窗口期为2022年10月10日。

高青翠认为，本计价周期，由于原油供应弹性有限，市场担心原油供应紧缺，支撑国际油价重心上移。对于美联储加息75个基点的预期，市场基本已经达成共识，而原油供应端保持相对稳定，因此短期国际油价难以形成单边走势，或将延续震荡走势。

不过国信期货分析，由于OPEC+可能在10月会议上讨论减产，以及俄罗斯石油和天然气供应存在不确定性，欧洲将面临能源危机，第四季度油价可能受到支撑。尽管市场普遍认为全球经济衰退可能降低石油需求，但是欧佩克月度报告仍然预测全球石油日均需求将增长，预计今年全球石油日均需求将超过1亿桶。对供应紧张的担忧超过了对美元走强和美元利率可能大幅上调导致全球需求放缓的担忧。油价震荡反弹，后市或继续走强。

生意社：本轮成品油零售价将实现上调

生意社09月05日讯

图1、本周期原油比价图

本轮国内成品油调价于9月6日24日开启，本轮国内成品油零售价将实现上调,2022年以来成品油经历十六次调价，已有十次上调，六次下调，本轮原油变化率正向开局，成品油零售价将迎来上调。

进入本轮计价周期，国际原油变化率正向开局，本轮周期内国际油价经历了大涨大跌，整体来看原油价格走势上涨，三地原油变化率维持正向，成品油零售价将遇上调。截止2日，美国WTI原油期货主力合约结算价报86.87美元/桶，布伦特原油期货主力合约结算价报93.02美元/桶，前期油价出现大幅上涨，一方面市场预期OPEC将在必要时削减产量以支撑油价，利比亚冲突也利好原油，利比亚首都发生的激烈冲突令人担忧该国可能滑向全面冲突，从而导致这个OPEC国家的原油供应中断。另外，美国劳工部公布的经济数据表现强劲，成品油需求仍表现旺盛，冲淡了经济衰退风险导致的燃料需求放缓担忧情绪，原油价格快速拉涨，但是进入9月份中国8月份的经济数据表现不佳，疫情反复带来封锁削弱需求；另外，市场对高通胀和加息对经济的影响担忧情绪加重，未来可能打压燃料需求，加之美联储再次大幅加息的押注也提振了美元走强，使得以美元计价的原油承压，原油价格连续三个交易日走低。截止5日，综合原油品种变化率为3.33%，预计本轮成品油零售价上调190元/吨左右。

本轮成品油将面临上调预期：

图2、生意社WTI周k柱图

图3、生意社Brent周k柱图

近期国内成品油批发价走势上涨，部分炼油装置停车检修，成品油批发供应紧张，加之“金九”来临，汽、柴油需求向好，汽、柴油价格走势有所上涨。近期国内成品油供应减少，山东地区开工方面下滑，国内主营炼厂开工率变化不大，部分地区疫情反复，汽油需求不及预期，汽油需求情况尚可；国内气温下滑，户外工程基建等行业开工增加，加之，沿海地区休渔期逐步结束，柴油出口订单增加，柴油需求方面上涨，场内汽、柴油价格行情走高。地炼及主营炼厂开工率小幅下滑，炼厂库存减少，各地区汽柴油价格均有不同幅度上涨，截止5日柴油价格为8831元/吨，汽油价格为9357.4元/吨。近期山东主营炼厂常减压装置平均开工负荷下滑至61%左右，受供需影响成品油整体行情有所上涨。

后期来看，目前原油供需基本面多空交织，一方面，供应紧张局势仍未改观，这对油价仍有支撑，但中期来看，通胀上行，经济下行可能会逐渐给需求带来压力。近期产油国的动荡局势使得原油供应充满了变数，在一定程度上支撑油价，但各经济体持续加息的政策将限制油价的涨势。国内汽柴油需求方面有所上涨，短期内国内汽、柴油行情或将小幅上涨。

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白银刚涨就回落 其实是正常走势不用慌

最近不少关注白银的朋友都碰上了同一个情况，2026年2月9号白银刚拉出一波明显上涨，国内白银TD、沪银期货还有国际银价都跟着往上冲，很多人刚觉得行情要起来了，结果转天价格就开始回落，看着账户浮盈变少，不少人心里直打鼓，担心这波上涨彻底泡汤。其实完全没必要被这一两天的波动带偏心态，我对照了上海黄金交易所的实时交易数据、2026年1月美联储官方会议纪要，还有全球白银最新的供需权威数据，所有信息都有真实来源，今天就用大白话把这事说透，白银这波刚涨就回调，压根不是风险，就是市场的正常节奏。

先把最近两天的真实行情说清楚，2026年2月9号白银之所以上涨，主要是市场觉得全球供应链稳定了，工业上用白银的地方变多，再加上短期资金进场布局，直接把价格推了上去。当天国内白银TD从19000元每千克附近，直接冲高到19580元每千克，涨幅超过3个点，国际现货白银也从80美元每盎司涨到84美元每盎司。到了2月10号到11号，价格开始回落，一方面是之前进场的短线资金赚了一波就想离场，卖的人多了，价格自然就掉一点；另一方面是2月9号上海黄金交易所发了通知，为了防范春节期间市场波动，把白银延期合约的保证金比例调高了，大家操作起来都更谨慎，再加上美元指数小幅走强，几个因素凑在一起，就出现了这波小幅回调。从数据上能看出来，2月11号白银TD只跌了0.32%，沪银主连跌了1.54%，都是特别正常的小调整，根本不是大幅下跌的极端行情，很多人之所以慌，就是没看懂白银的波动规律，把正常回调当成了行情反转。

白银和别的投资品不一样，它身上同时带着工业和避险两种属性，这就决定了它的价格从来不会一路单边上涨，都是涨涨跌跌、震荡着往上走，刚涨就回调是再正常不过的事。先说说工业属性，这才是白银价格最扎实的支撑，白银的导电、导热性能是所有金属里最好的，造光伏板、新能源汽车、AI服务器、各种电子元件，全都离不开白银。根据2026年1月全球白银供需的权威报告显示，全球光伏行业一年就要消耗5000多吨白银，占了全球白银总产量的六分之一，一块普通的光伏板就要用到6.6克白银。2026年国内光伏装机量一直在增长，新能源汽车产量也稳步提升，AI数据中心建设也在加快推进，这些领域对白银的需求都是实打实的刚性需求，不会因为短期价格波动就减少用量。而且全球白银市场从2019年开始就一直处于不够用的状态，2026年供需缺口预计会扩大到4043至4510吨，白银大多是铅锌矿的伴生矿，想增产特别慢，供应弹性特别小，就算需求一直涨，供应也很难快速跟上，这种供需缺口就是白银价格最硬的底气，短期回调根本改变不了这个大趋势。

再说说白银的避险属性，它和黄金一样，都是市场不确定时大家愿意持有的资产。2026年1月29号美联储发布了最新的会议纪要，宣布基准利率保持在3.5%至3.75%不变，虽然降息的时间比预期晚了一点，但美联储明确表示不会再加息，今年依然有降息的空间，不用付利息的白银，依然有配置的价值。而且快到春节了，本来就是贵金属的传统需求旺季，买白银首饰、实物白银的人越来越多，避险需求和实物需求叠加在一起，直接给白银价格托住了底，这波回调只是短期资金情绪的影响，和白银本身的实际价值没有任何冲突。很多人只盯着一天的价格涨跌，却忽略了白银背后的刚需支撑和宏观政策环境，自然会被短期波动搞得心慌意乱。

从市场交易的规律来看，没有任何一个投资品种能一直涨，刚出现一波上涨就回调，其实是市场消化获利盘、修复技术形态的健康表现。2月9号白银快速上涨后，短期积累了不少赚了钱的筹码，这些资金随时可能离场，价格出现小幅回落，把这些获利盘消化掉，后续行情才能走得更稳。从技术走势上看，2月11号白银TD最低跌到19088元每千克，这个位置是近期的强支撑位，价格跌到这里就立马止跌回升，说明下方有很多人接盘，根本没有破位下跌的迹象。国际现货白银在80美元每盎司附近也有强支撑，回调到这个位置就不再下跌，同样能看出市场对这个支撑位的认可。这种有支撑、有接盘的回调，不是行情走弱的信号，而是为下一波上涨蓄力，就跟人跑步一样，跑一段路需要歇一歇，才能更有力气往前冲，白银的走势也是这个道理。

还有一个大家容易忽略的点，就是春节前的市场规律，每年快到过年的时候，不管是大机构还是普通投资者，操作都会变得特别保守，资金不会盲目追高，也不会大幅离场，大部分投资品种都会出现窄幅震荡、小幅回调的走势，这是整个市场的常规状态，不是白银独有的情况。2026年春节在2月17号开始，距离现在就剩几天时间，市场资金都在观望，不愿意做出大动作，白银的小幅回调，正是这种节前资金情绪的正常反映，和白银本身的价值没有一点关系。等春节过后，市场资金重新活跃起来，工业需求和避险需求的支撑会重新显现，价格自然会回到正常的运行轨道上。

很多普通投资者都容易陷入一个误区，就是盯着一天的涨跌做判断，涨了就盲目追进去，跌了就赶紧恐慌离场，完全忽略了品种本身的基本面和运行规律。白银的波动幅度本来就比黄金大，单日上涨或下跌3个点左右都是正常现象，历史上白银多次出现刚涨就回调的走势，最后都依托工业需求和供需缺口走出了稳健的行情。2026年白银的基本面没有任何负面变化，工业需求持续增长、供需缺口不断扩大、宏观政策保持友好，这些核心支撑因素都没有改变，短期的小幅回调，只是行情运行中的小插曲，根本影响不了整体的趋势。

咱们不妨把逻辑捋得更清楚一点，白银的工业需求有光伏、新能源、AI产业做支撑，是实打实的日常消耗；供应端受限于伴生矿的属性，想要增产难度极大，市场一直处于供不应求的状态；宏观层面美联储已经停止加息，年内还有降息的预期，白银的避险价值依旧存在；交易层面价格回调到关键支撑位就立马止跌，节前资金谨慎导致的波动完全在可控范围内。所有的实际情况都说明，白银这波刚涨就回调的走势，根本不是什么风险，就是它自身的正常节奏，没有任何值得恐慌的地方。

很多人总想着投资品能一直涨，一遇到回调就觉得天要塌了，其实真正稳健的行情，从来都是涨调结合的，单边暴涨的行情反而难以持续，也藏着不小的风险。白银依托工业刚需和供需缺口，本身就具备稳步向上的基础，短期的小幅回落，只是市场自我调整的正常过程，既不会改变需求增长的大方向，也不会影响供应紧缺的核心逻辑。

白银本身就没有一路猛涨的行情，短期冲高后的小幅回落，只是市场消化获利盘、修复走势的正常过程，2026年白银靠着工业刚需、供需缺口的核心支撑，再加上政策环境与避险需求的双重托底，整体运行逻辑始终稳健。抛开短期情绪性波动，立足真实的行业数据和基本面做判断，才能看清白银市场的真实走势，避开不必要的焦虑，理性看待市场的正常起伏。