Tag: 供需关系

伦铝的投资价值是什么

伦铝的投资价值分析

伦敦金属交易所（LME）的铝期货，通常被称为伦铝，是全球铝市场的重要基准。伦铝的价格波动不仅反映了铝的供需状况，还受到全球经济状况、货币政策、地缘政治风险等多种因素的影响。对于投资者而言，了解伦铝的投资价值，是进行有效资产配置的关键。

首先，从供需角度看，铝作为一种轻质、耐腐蚀的金属，广泛应用于建筑、汽车、航空航天等行业。随着全球经济的复苏，尤其是新兴市场的快速发展，对铝的需求持续增长。同时，环保政策的趋严也促使部分高能耗的铝生产设施关闭，进一步影响了供应。这种供需不平衡的状态，为伦铝的价格提供了支撑。

其次，伦铝的价格还受到国际贸易政策的影响。例如，关税的调整、贸易壁垒的设立都可能对铝的进出口造成影响，从而影响伦铝的价格。投资者需要密切关注相关政策动态，以便及时调整投资策略。

再者，全球金融市场的波动也会对伦铝的价格产生影响。例如，美元的强弱、主要经济体的货币政策变化，都可能通过影响投资者的风险偏好，进而影响伦铝的价格。因此，投资者在考虑伦铝投资时，需要具备一定的宏观经济分析能力。

此外，技术进步也是影响伦铝投资价值的一个重要因素。随着再生铝技术的进步，铝的回收利用率不断提高，这可能会对原铝市场产生一定的替代效应。投资者需要关注这一领域的技术发展，以便更准确地评估伦铝的长期投资价值。

为了更直观地展示伦铝的投资价值，以下表格列出了近年来伦铝价格的主要影响因素及其影响程度：

影响因素影响程度

全球经济状况

供需关系

国际贸易政策

金融市场波动

技术进步

综上所述，伦铝的投资价值受到多种因素的影响，投资者在进行伦铝投资时，需要综合考虑这些因素，制定合理的投资策略。通过深入分析全球经济、政策、技术等多方面因素，投资者可以更好地把握伦铝的投资机会，实现资产的增值。

原油多头瑟瑟发抖！欧佩克+会走这一步“险棋”吗？

想要悲观的交易员在年初果断转多，这可能需要莫大的“勇气”。

供应重新成为全球石油市场的主导因素。

包括美国在内的非欧佩克+国家的原油产量不断上升，这可能超过仍在增长但速度较慢的全球需求。欧佩克+承诺进一步减产，但交易员们怀疑这些减产措施能否得到充分实施，以完全消除市场上的过剩供应。

供需不平衡已经推动原油价格出现自2020年以来的首次年度下跌，颠覆了人们对新冠疫情复苏后油价将上涨的预期。使情况进一步复杂化的是，投机者加强了对市场的控制，助长了有时与基本面脱节的价格波动。

大宗商品基金Northern Trace Capital LLC的首席投资官Trevor Woods表示：

“我认为今年可能是非常非常棘手的一年。油价在很大程度上仍依赖于欧佩克+的支持，如果该组织早先达成的减产协议破裂，可能会导致油价暴跌。”

需要一点做多的“勇气”

目前，多个指标都正显示出疲软。去年12月的大部分时间里，布伦特原油期货曲线处于看跌的期货溢价结构。

在2023年，投机者是十多年来最看空大宗商品的。根据外媒汇编的数据，非商业参与者在主要石油合约中持有的平均净多头头寸处于2011年以来的最低水平。

麦格理集团的全球能源策略师Vikas Dwivedi说，“市场可能最终进入了‘作秀模式’，这将需要大量库存减少、供需结构改善和利润上升等因素的结合，人们才会恢复做多兴趣。”

在2023年，至少有两次，基金经理在欧佩克+会议召开之前涌入空头头寸，并以抛售浪潮回应该组织的减产声明。他们对欧佩克平衡市场能力的信心日益减弱，而算法交易的兴起进一步加剧了这一点。

算法交易目前占油市日常交易的近80%，并日益加剧了独立于基本面的价格波动。生产商之间的整合浪潮也削弱了期货市场与现货流量的联系。

在2024年决定果断做多石油之前，投机者们可能还需要一些“勇气”。

外媒数据显示，去年大宗商品对冲基金的回报率跌至2019年以来的最低水平，而原材料价格也出现了五年来的首次下跌。值得注意的是，有“原油交易之神”之称的石油交易员皮埃尔•安杜兰（Pierre Andurand）的同名对冲基金正面临有史以来最大的亏损。

欧佩克与页岩气之争

就在几周前，欧佩克+同意每天增加90万桶的自愿供应限制，但这也是分析师和交易员的“纠结”所在。交易员们想知道欧佩克+是否会采取足够的减产措施来控制即将出现的过剩。

摩根大通亚洲能源和化学品研究主管Parsley Ong表示，欧佩克+面临着一项“平衡行动”。该组织面临着一个事实，即欧佩克+越通过减产来维持油价，越多的传统产油国和美国页岩油生产商将对此做出反应，并增加市场上的石油供应。

在美国，其原油周产量更是达到创纪录的1330万桶/日，从西德克萨斯州的二叠纪盆地到北达科他州的巴肯页岩的钻探者增加了石油产量，远远超出了分析师的预期。

根据美国能源信息署（EIA）的数据，预计到2024年，美国石油产量将创下历史新高。巴西和圭亚那也将大幅增加供应，一波来自美洲的新原油供应可能正在路上。

需求增长

根据国际能源署（IEA）最新的市场展望，在需求方面，随着经济活动减弱，全球消费增长应会放缓。该组织预测，今年的全球石油日需求量将小幅增加110万桶。

虽然这还不到2023年最新估计增长率的一半，但按历史标准衡量，这一数字仍然很高。在疫情造成的中断之后，消费正在恢复正常，而在美国，对所谓软着陆的预期日益增强，正在提振能源需求。

尽管如此，全球经济形势仍不平衡，一些行业正在迅速摆脱对石油的依赖，比如电动汽车。

花旗能源策略主管Anthony Yuen表示，汽车电气化给石油消费带来了结构性阻力，拖累了需求增长。他说，“这限制了油价对宏观经济因素的敏感性。在过去，好的经济情况可能会透过更高的地面交通和燃料需求显露出来，但随着电动汽车的普及，这种关系现在似乎正在减弱。”

此外，一些分析人士也注意到了地缘政治风险。也门胡塞武装分子在红海发动的袭击仍然是焦点，俄乌冲突也仍在持续。

最终，全球生产商仍有能力减少产能以满足全球需求趋势，尽管它们会将这归结为“纪律”。花旗集团的Yuen表示：

“欧佩克+有意最大化其收入，因此考虑增产符合他们的利益。但我认为，这一步‘险棋’将取决于明年非欧佩克+产油国的产量如何。”

多维度解读油价涨势能否持续，以及何时重回100美元？

智通财经APP注意到，欧佩克 出人意料的石油减产在金融市场引发了冲击波，并推动原油价格出现一年来的最大涨幅。现在尘埃已开始落定，一个问题凸显出来：石油价格上涨会持续下去，还是会逐渐消失?

在欧佩克 减产后，高盛集团和加拿大皇家银行资本市场等银行立即上调了油价预测。然而，许多交易员仍认为，日益恶化的经济前景将阻止欧佩克采取行动推高油价，需求指标也开始出现预警信号。

这可能最终会成为对市场更重要的因素的终极考验：是供应趋紧，还是需求低迷。这可能会给价格走势带来更多的不确定性——这对美联储和世界各国央行正在进行的对抗通胀的斗争来说是一个复杂的发展。

Energy Aspects高级分析师Livia Gallarati表示，“现在这个市场很难交易。”“如果你是一名交易员，你会在宏观经济层面发生的事情和基本面发生的事情之间左右为难，这是两个不同的方向。”

有一件事是肯定的：市场控制权向沙特阿拉伯及其盟友手中的重大转移现在已经确定，这将对地缘政治和世界经济产生巨大影响。

投资者继续奖励美国钻井公司的生产纪律，这使得页岩油公司不太可能再经历过去10年帮助遏制能源通胀的那种破坏性增长。在一些专家预测需求将创下历史新高之际，石油市场将处于欧佩克 的管辖范围之内。

大宗商品经纪商Marex Group Plc的首席指数交易员Ryan Fitzmaurice表示，“欧佩克的意外减产已经引发了对通胀复苏的担忧。”他表示，未来几个月，“这些重新出现的通胀担忧只会加剧”。

夏季需求

欧佩克决定的时机让许多石油专家产生了奇怪的共鸣。

减产要到5月份才会生效，大部分影响可能会在今年下半年显现。这是石油需求通常达到季节性峰值的时候，部分原因是美国繁忙的夏季驾驶季节。也是中国经济重新开放预计将开始全速运转的时刻，这进一步支撑需求增长。

通常情况下，欧佩克希望利用这种消费激增的机会，尽可能多地向市场出售石油。相反，减产意味着该组织正在退缩。这引发了一场争论，即随着需求激增，此举最终是否会将油价推高至每桶100美元，或者欧佩克及其盟友正在为一个以衰退为标志的消费不旺的夏季做准备。

ING 大宗商品策略主管 Warren Patterson 表示，“虽然欧佩克 减产表面上普遍被视为利多，但它确实也引发了对需求前景的担忧。” “如果欧佩克 对今年强劲的需求前景充满信心，他们真的会觉得有必要削减供应吗?”

全球燃料市场的走势凸显了对需求的怀疑。尽管油价上涨，但精炼产品的走势并不那么明显，导致欧洲和美国炼油厂的利润率下降。在亚洲，随着时间价差缩小至去年 11 月以来的最低水平，主要炼油产品柴油的价格表明经济放缓担忧加剧。

高库存

尽管美国库存一直在下降，但全球库存仍处于高位。

据美国能源情报署(EIA)估计，今年第一季度，经合组织(OECD)国家的商业石油库存较去年水平高出约8%。这是一个相当大的缓冲，也是过去几个月困扰市场的消费疲软的一个迹象。

分析师Livia Gallarati表示，“在我们看到上涨之前，确实需要先消化掉这种过剩。”

俄罗斯石油出口

看多石油的人一直在徒劳地等待俄罗斯承诺的3月份减产。俄罗斯政府表示，将在3月份将日产量削减50万桶，以报复“不友好国家”实施的进口禁令和价格上限。但是，在对全球原油市场至关重要的一项指标上，俄罗斯的石油产量没有下降的迹象。

3月最后一周，俄罗斯港口的原油出货量创下新高，达到每天400万桶。这一数字比俄乌冲突前八周的平均水平高出45%，而且自今年1月以来，通过管道直接向波兰和德国输送的每天约50万桶石油的改道也提振了这一数字。

页岩油无法快速增产

不久前，石油交易员在供应问题上还求助于两大参与者：欧佩克和美国页岩油行业。当时，欧佩克和页岩气陷入了市场份额之争。在过去十年的大部分时间里，正是这种宿怨帮助遏制了全球油价——以及能源驱动的通胀。

随后，新冠疫情爆发，油价暴跌，页岩气行业陷入窒息。在过去的三年里，即使市场复苏，现金流激增，公司仍将股息和股票回购置于新钻井之上。这是一个成功的策略。自2020年3月以来，标准普尔500指数能源板块指数上涨了近200%，超过了标准普尔500指数近60%的涨幅。

现在，随着页岩油产量达到峰值的呼声越来越高，欧佩克在做出供应决定时少了一个需要考虑的因素。

这是美国总统拜登的痛处，他很快就淡化了欧佩克及其盟友决定每天减产逾100万桶的影响。拜登在去年首次减产后表示，沙特阿拉伯将承担“后果”，但美国政府尚未兑现承诺。

期货曲线

自去年年底以来，人们就一直在谈论每桶100美元的油价，但这个问题似乎一直在拖延。首先，一些分析师曾预测，价格将在2023年第二季度达到这一门槛。这一观点被推到了今年下半年，现在，即使是一些更大的看涨者也认为，这个神奇的数字要到2024年才能发挥作用。

石油期货曲线反映了这些预期。与2024年12月和2025年12月交割相关的合约价格已经上涨，尽管基准的近月期货价格开始放缓。

StoneX分析师Harry Altham表示。“欧佩克 减产无疑提高了今年油价升至每桶100美元的可能性，尽管这绝非定局，”“出于对增长的考虑，需求方面的疲软显然正在发挥更加突出的作用。”

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !

原油价格延续下行走势 地缘波动或难改供给过剩影响

2026年首个交易日，国内期货市场原油主力合约2602延续前期跌势，截至下午收盘下跌达3.39%，逼近节前低点。国际市场上，WTI原油价格也持续下行，跌破57美元/桶。

消息面上，继扣押和制裁委内瑞拉油轮后，美国针对委内瑞拉的行动进一步升级。1月3日，美国空袭了委内瑞拉的多个州及关键炼厂和产油区，抓走了该国领导人马杜罗，成为震撼性的地缘政治事件。

虽然此次美军袭击时间出人意料，但从市场当前波动情况来看，即便委内瑞拉原油产量存在中断风险，短期或不会对国际原油市场构成实质性威胁。

“委内瑞拉是全球重要的产油国，也是OPEC的成员国，其原油产量约占全球原油总产量的1%，在美国对其展开制裁后，该国暂时被排除在了减产或增产的行列之外。而美国近期的一系列行动，将迫使该国不得不关停多个油井的生产，从而造成该国原油产量的进一步下滑。”金联创原油分析师奚佳蕊表示，美国针对委内瑞拉的行动，也是对该国丰富的原油资源的觊觎，因此当局势相对稳定后，美国或推动其石油企业重返委内瑞拉。委内瑞拉已探明石油储量位居世界首位，因此拥有巨大的开采潜力，一旦美国掌握了控制权，其石油企业势必会加大在该国的原油产量，从而推高全球原油的总供应量。因此，对于原油市场来说，消化美委紧张局势只是时间问题。

信达期货也认为，今日市场开盘反应显示，该事件被解读为供应增长预期，而非地缘风险溢价。

分析显示，2026年1月2日，WTI 2月期货已收跌0.2%至57.32美元/桶，布伦特3月期货收跌0.2%至60.75美元/桶，交投清淡。关键价位下破，伴随明确空头信号。机构方面对布伦特原油的净空头持仓增至91%，市场看空预期高度一致。

供给方面，当前市场过剩压力结构性加剧，非OPEC+为主要增量源，核心矛盾在于，委内瑞拉事件指向中长期供应增加潜能，而非中断风险。该国目前日产量仅约100万桶，且设施破败，重启需数年及数百亿美元投资，短期冲击有限。市场更大压力来自系统性增产。IEA预测2026年非OPEC+国家将贡献120万桶/日增量（主要来自美、巴西、圭亚那）。若俄乌达成和平协议，可能释放100万桶/日至200万桶/日的俄罗斯出口增量。而需求方面，IEA预测，2026年全球原油需求同比仅增长0.8%，陷入平台期。发达经济体需求进入结构性下降通道，美国需求增长预计停滞。需求疲软构成价格上行刚性天花板。

宝城期货分析则提及，国际能源署（IEA）预测，全年原油市场日均过剩量将达380万桶至409万桶，占全球需求的4%，供应过剩格局成为市场运行主基调。然而，中东、南美、俄乌三大关键区域的地缘局势动荡持续发酵，形成对供应端的潜在冲击，与供需基本面形成反向拉扯。

展望2026年，全球原油市场正处于前所未有的转型与重构期，供应过剩的基本面底色与地缘政治的高频扰动形成鲜明对比。中东、南美、俄乌三大重点区域的地缘局势虽无法改变市场长期走向，但显著加剧了短期波动，使油价呈现“弱市震荡”的特征。从中长期来看，能源转型的不可逆趋势与非OPEC+产油国的持续增产，将推动原油市场进入低油价周期，油气行业面临深刻的结构调整。原油市场的需求结构将发生更深刻的变化，地缘政治的影响权重可能进一步上升。

中银国际期货也认为，据Kpler数据，去年11月委油出口量在90万桶/日以上，年底由于制裁加剧已有所趋紧。委油出口受阻或驱动油价短线拉涨，但考虑到当前全球原油供应过剩格局，加之OPEC+可动态调整产量以补足缺口，绝对价格上行幅度预计相对受限。从贸易流角度来看，部分亚洲炼厂原料采购可能转向，对于其他油种现货需求构成替代性利好，或在一定程度上传导至SC相对结构。中长期而言，美国预计加大委油产出和对外出口，以扩大美洲占全球石油份额，并施压油价以控制美国能源通胀。

油价再次冲高大涨，收出四连阳！特朗普功不可没，他真的想让油价涨吗？

后市观点

周二油价再次大幅上冲，顶着强阻力区域收出大阳线，已经收出四连阳。这样的表现让不少人感到意外。油价能大涨特朗普功不可没，宏观层面继续提振市场风险偏好，晚间美国4月未季调CPI年率为2.3%低于市场预期，特朗普再次呼吁鲍威尔降息，而让大幅推升市场情绪的是特朗普与沙特王储签署经济合作协议，获得沙特6000亿美元的投资承诺，特朗普再次呼吁买入股票，这大幅提振了市场风险偏好，不愧是最佳交易员。让美国股市上涨是稳住美国国内局势的有力武器，在过去一段时间特朗普以及多次指导呼吁股市上涨，在造势提振市场风险偏好，改善市场情绪方面作用明显，股市商品等风险资产普遍上涨，乐观情绪也盖过了原油市场供应过剩的压制。地缘层面对伊朗和俄罗斯层面的制裁言论也为油价上涨提供了一定能量。虽然特朗普并不想推涨油价，但油价同样受益于此随着市场风险偏好回升在本周二天之内第二次冲高，并守住了高位。

在关税谈判及获得投资大单等持续的宏观利好推动下金融市场风险偏好回升明显，这也改善了市场预期，已经有投行开始将油价目标从低位上调3-4美元。这样的判断符合目前市场局势。目前基于宏观层面提振风险偏好且即将进入消费旺季的乐观预期与欧佩克+增产背景下油市供应过剩压力渐增的展望形成碰撞。近期乐观情绪推动了油价的反弹，成为油价的核心驱动，缓解了油价短期内继续大跌的风险，供需过剩担忧暂时退场。而反弹至此，4月初形成的上档平台阻力区对油价压制也非常明显，综合评估，油价有效突破上档阻力仍是小概率事件，本周是重要的时间窗口，如果不能形成突破，情绪降温后大概率还是会延续低位10美元左右的区间内运行，本周检修挂但高波动行情仍将持续，注意节奏把握。

（欢迎大家多多关照期海通行-投研点金小程序，试运行阶段请多提宝贵意见阅）小程序注册登录，后续会陆续有更多深度分析。

能源研发中心由上期所卓越分析师、连续5年上海国际能源交易中心优秀原油分析师带队及时共享原油、成品油期货及现货产业讯息！并可针对符合条件的客户提供定制化服务，欢迎有需求的机构、产业客户加入交流，请与微信：ht0199ya联系

每日动态

【1】WTI主力原油期货收涨1.72美元，涨幅2.78%，报63.67美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.67美元，涨幅2.57%，报66.63美元/桶；INE原油期货收涨1.7%，报491元。

【2】美元指数跌幅0.82%，报100.98；港交所美元兑人民币跌幅0.21%，报7.1786；美国十年期国债涨幅0.06%，报110.14；道琼斯工业指数跌幅0.64%，报42140.43。

近期要闻

【1】美国总统特朗普和沙特王储穆罕默德·本· 萨勒曼签署了一项战略经济伙伴关系协议。该项协议在特朗普访问中东的第一站利雅得签署，覆盖了能源、采矿和国防领域。特朗普此次访问的首要任务是确保获得数十亿美元的投资交易，而不是解决中东的安全问题。在利雅得主办了沙特和美国之间的投资论坛之后，特朗普将于明天访问卡塔尔，周四访问阿联酋。

美国总统特朗普周二从沙特获得了6000亿美元的投资承诺，特朗普在利雅得签署了一项关于能源、国防、采矿和其他领域的协议。根据白宫的一份简报，美国同意向沙特阿拉伯出售价值近1420亿美元的武器，称这是华盛顿有史以来达成的“最大的防务合作协议”。该协议涵盖了与十多家美国国防公司在防空和导弹防御、空军和太空发展、海上安全和通信等领域的交易。

【2】伊欧核谈判：欧洲从犹豫到推进 暗藏制裁施压“倒计时”

两名欧洲外交消息人士和一名伊朗外交消息人士周二表示，伊朗将于周五在伊斯坦布尔与欧洲各方举行会谈。对于此次会谈，英国、法国和德国最初有所犹豫，他们担心此类会谈可能会开辟一条平行轨道，干扰特朗普政府推动的旨在阻止伊朗发展核武器的谈判。但欧洲外交官们表示，他们选择继续举行会谈，因为与伊朗保持对话并重申他们对新核协议的设想符合自身利益。伊朗也渴望举行此次会谈，以便保留多种选择，并评估欧洲大国在联合国重新对伊朗实施制裁问题上的立场。欧洲大国并非目前伊美谈判的参与方，但这三个大国一直在寻求与华盛顿密切协调，以决定是否以及何时应该使用“快速恢复制裁机制”，就伊朗核计划向伊朗施压。据外交官和路透社看到的一份文件显示，如果届时无法达成实质性协议，这三个国家可能在8月启动“快速恢复制裁”。

美国总统特朗普：现在是伊朗做出选择的时候了。伊朗将永远不会获得核武器。希望与伊朗达成协议。但如果伊朗拒绝橄榄枝，我们将别无选择，只能施加最大压力；将使伊朗石油出口降至零。

美国财政部：对伊朗石油运输、资助伊朗军事和“恐怖活动”的全球网络实施制裁，在多个司法管辖区运营的近20家公司被列入制裁对象。

【3】德国总理默茨：如果本周在乌克兰停火问题上没有取得进展，将考虑加大对俄罗斯的制裁力度。对俄罗斯的新制裁措施将涵盖能源和金融市场，与希腊领导人达成一致，希望欧盟尽快实施新的限制性移民规则。

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方正在继续准备应于5月15日在土耳其伊斯坦布尔举行的与乌克兰谈判，当俄总统普京认为有必要时，克宫将宣布俄乌伊斯坦布尔谈判的俄方代表。

以上图表数据来源文华财经 IFIND 海通期货投资咨询部