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今日期货白糖行情

今日期货白糖行情可继续维持震荡格局,糖市的弱势依旧是白糖在下跌过程中形成的下跌走势。

当前白糖市场正处于反弹期,白糖现货价格在4600元/吨左右,处于底部,资金持仓较少,供大于求的状况难以改善,现货价格一直偏弱运行。

国内股市成交活跃度较低,投资者参与市场的热情不高,资金看空白糖的交易热情不高,市场也没有什么情绪。现货市场下跌的氛围仍然较为浓厚,成交量继续萎缩,场外持仓不多。

现货报价下调,从以往看,现货价格在5800元/吨一线上调,因此现货价格会继续维持震荡。目前正处于一波下跌趋势中,其中,广西、云南、广西、广东等产区现货价格均下调10-20元/吨,广西现货价格也同样下调20-20元/吨。在此背景下,白糖期货市场情绪低迷,投资者情绪较为低迷,今日郑糖期货空单减持,但现货市场上成交量逐渐增加,因此白糖期货价格仍然维持弱势运行。

在郑糖高位持仓下滑的同时,投资者也开始看空持仓。前期白糖期货的持仓较大,目前持仓量有6个,除了SR005和SR005之外,SR005这两个合约在上市以来持仓分别为983手、494手和397手。这些合约目前持仓量为25,089手,处于近一年的最高水平。投资者对于后期价格企稳后继续看空持仓,期货市场的持仓已经从近一年的峰值下降到目前的39,974手。持仓总量与市场上持仓量之比处于7月份以来的低点,表明投资者对后市价格的看跌情绪依然非常浓厚。

现货价格近期开始回升,期货市场的持仓量也逐步增加。由于现货市场的成交量处于低位,价格的回升也比较困难,目前现货价格虽然有一些上升,但总体上仍然处于一个缓慢上涨的状态。

截至5月底,国内主产区白糖现货价格上涨至5870元/吨左右,白糖期价已经在4900元/吨附近波动。虽然期货市场的持仓量出现下滑,但是仓单数量的增加却显示出市场的需求较弱。

近期,原糖期货主力2109合约出现增仓放量的情况,使得其成交量大幅增加,这也是近期现货市场走强的原因之一。5月12日郑糖1609合约在15200元/吨附近的压力有所减弱,但是成交量持续增加,表明市场的买盘依旧很踊跃。多空双方在此价位之下呈现出相互僵持的状态,这也是多空双方分歧较大的原因之一。

近期,虽然期价大幅上涨,但市场成交量并没有明显增加,反而呈现小幅下降的态势。进入6月之后,国内现货市场现货价格却没有出现明显上涨,主要是因为市场上购买热情明显减弱。

截至5月11日,广西主产区白糖现货报价5820-5840元/吨,比上一交易日下跌30-50元/吨。广西糖业协会数据显示,截至5月11日,广西全区累计销售食糖65.15万吨,同比增加43.73万吨,增幅10.6%;累计销糖率22.76%,同比下降5.23个百分点。云南白糖现货报价5500-5580元/吨,与上一交易日持平,云南白糖报价5700-5880元/吨,与上一交易日持平,内蒙糖报价5860-5760元/吨,与上一交易日持平。

2026股指期货交割日清单：记住这12天，避开焦虑轻松赚钱

2026年是农历马年，不少投资者盼着能在资本市场“马到成功”，可一提到股指期货交割日，很多人就会心里发慌。打开炒股软件，经常能看到“交割日魔咒”“大盘必跌”的言论，有人甚至因为担心波动而盲目平仓，最后反而亏了钱。其实，交割日根本不是“洪水猛兽”，只要搞懂它的底层逻辑，再备好一份清晰的交割日表格，马年做股指期货就能心里有底、稳稳赚钱。

先给大家说个真实情况：我身边有个老股民张哥，前几年每次遇到交割日都坐立不安。有一次听说“交割日必跌”，他提前清仓了手里的期货合约，结果当天大盘不仅没跌还涨了3%，眼睁睁错过一波盈利。还有个刚入市的小李，因为不知道交割日规则，到期忘了平仓，最后被系统自动结算，虽然没亏多少，但手续费和价差损失也让他心疼了好几天。这两个例子其实很有代表性，很多人对交割日的焦虑，本质上都是“不懂规则+信息差”造成的。

想要避开焦虑，首先得搞明白：股指期货交割日到底是个啥？简单说，交割日就是股指期货合约的“到期还款日”，是买卖双方必须履行合约的日子，一般定在合约月份的第三个周五，遇到法定节假日就顺延。和商品期货需要交实物不同，股指期货用的是现金结算，不用买卖股票，只需要根据当天的交割结算价，计算双方的盈亏，然后把钱划到对应账户就行。

这里关键要搞懂交割结算价的计算方式，这也是很多人担心“被操纵”的核心。我国股指期货的交割结算价，是最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，结果保留到小数点后两位。这个设计特别巧妙，想操纵这个价格，就得有能力控制大盘2小时的走势，这对于任何机构来说都是不可能完成的任务——毕竟指数成分股动辄上万亿市值，没有谁能撬动这么大的盘子。而且现在监管越来越严，交易所还会通过提高保证金、设置持仓限额等方式抑制过度投机，进一步保障市场公平，所谓“交割日操纵市场”的说法，早就不符合现在的市场实际了。

再说说大家最关心的“交割日效应”，也就是认为交割日大盘一定会大跌的说法。其实这就是个被炒作出来的误区。从历史数据来看，2010年到2025年，沪深300股指期货交割日上涨概率是58.7%，下跌概率只有41.3%，根本不存在“必跌”的情况。就算偶尔出现波动，也不是交割日本身导致的，主要是三方面原因：一是主力合约切换，大概30%-40%的持仓要从当月合约转到次月合约，资金短期流动会带来小幅冲击；二是套利者平仓，比如期货贴水太多时，套利者会卖出现货对冲，可能造成阶段性抛压；三是散户的恐慌心理，看到“交割日”就跟风抛售，反而形成了短期波动。

举个 recent 的例子，2025年5月交割日，有散户听说“魔咒”又要来了，提前抛售了手里的中证500相关合约，结果当天IC合约不仅没跌，还因为成分股业绩利好涨了2.1%。那些跟风抛售的投资者，白白错过了盈利机会。还有2025年1月交割日，早盘因为北向资金短期减仓出现了小幅急跌，但尾盘就被抄底资金拉了回来，最终收红。这些案例都说明，交割日的波动大多是短期的，长期走势还是由基本面决定的，没必要过度恐慌。

搞懂了底层逻辑，接下来就是实操层面的重点：记住2026年的交割日，提前做好规划。根据中金所的规则和2026年的节假日安排，我整理了全年的股指期货交割日预估表（具体以官方公告为准）：

1月：2026年1月16日

2月：2026年2月20日（春节后）

3月：2026年3月20日

4月：2026年4月17日

5月：2026年5月15日

6月：2026年6月19日（端午节前）

7月：2026年7月17日

8月：2026年8月21日

9月：2026年9月18日（中秋后）

10月：2026年10月16日

11月：2026年11月20日

12月：2026年12月18日

建议大家把这份表格收藏起来，设成手机壁纸或者存在炒股软件的备忘录里。提前知道交割日的好处很明显：一是不会因为忘记到期时间被自动结算，避免不必要的损失；二是能提前规划移仓，比如在交割前3天把当月合约的仓位转到次月，避开集中平仓的冲击；三是能稳住心态，看到交割日临近不会慌，不会做出非理性决策。

除了记交割日，马年做股指期货还有几个实用技巧，能帮你进一步避开焦虑、稳健盈利：

第一，别被“魔咒”带节奏，坚持自己的交易逻辑。很多散户的焦虑源于跟风，看到网上说“交割日必跌”就乱操作。其实每个人的持仓、风险承受能力都不一样，别人的判断未必适合你。正确的做法是，交割日前看看自己的合约标的基本面，比如成分股的业绩、行业趋势，再结合技术面分析，而不是被传言左右。

第二，合理控制仓位，用对冲工具降低风险。交割日前后市场波动可能比平时大，这时候别满仓操作，建议把仓位控制在50%以内。如果手里有现货，还可以通过做空股指期货对冲风险，锁定收益。比如你持有沪深300成分股的股票组合，交割日前担心波动，可以做空少量IF合约，就算股票跌了，期货端也能弥补损失。

第三，学会利用波动找机会，而不是害怕波动。交割日的短期波动，对理性投资者来说其实是机会。比如有些绩优股因为散户恐慌被错杀，股价跌到合理估值以下，这时候就可以分批建仓。2024年6月交割日，中证500指数因为套利平仓出现了3%的下跌，其中不少ROE超过15%、净利润增速20%以上的优质成分股被错杀，后来10天内就反弹了12%，提前布局的投资者都赚了不少。

第四，新手别盲目参与，先把规则学透。如果是刚接触股指期货的投资者，别着急上手交易，先搞懂交割规则、结算方式、保证金比例这些基础内容。可以先通过模拟盘练习，熟悉交割日前后的市场表现，等心里有底了再用小资金实盘操作。记住，股指期货是杠杆交易，风险比股票高，敬畏市场、学好规则是赚钱的前提。

还要给大家澄清几个常见误区：一是觉得“交割日必须平仓”，其实不是这样的，如果你不想平仓，也可以选择持有合约到交割日，系统会自动按结算价帮你结算，只是需要确保保证金充足；二是认为“交割日波动一定很大”，实际上大多数交割日的振幅和普通交易日差别不大，只有少数时候会因为资金集中流动出现小幅波动；三是相信“机构会在交割日操纵市场”，前面已经说过，我国的交割结算价设计和监管措施都能有效防范操纵，这种担心完全没必要。

2026年马年，资本市场充满了机遇，但也需要理性和耐心。股指期货交割日不是“拦路虎”，而是市场正常运行的一部分，它的底层逻辑是“到期结算、期现收敛”，核心是保障交易公平有序。只要我们记住交割日、搞懂规则、稳住心态，就不会被焦虑左右，反而能利用规则找到盈利机会。

最后想对大家说：投资就像骑马，想要“马到成功”，既需要勇气，也需要技巧。焦虑源于未知，当你把交割日的规则、逻辑、时间都搞清楚，就相当于握住了缰绳，能从容应对市场的起伏。收藏好这份2026年交割日表格，带着理性和信心出发，相信大家都能在马年的股指期货市场上收获满满，实现自己的投资目标！

股指期货交割日

西江月·井冈山

山下旌旗在望，山头鼓角相闻。

敌军围困万千重，我自岿然不动。

早已森严壁垒，更加众志成城。

黄洋界上炮声隆，报道敌军宵遁。

股指期货交割日

买卖股指期货的本质是与他人签订在约定的时间内，按约定的价格和数量买卖期指的合约。这个合约都有约定的最后交易日（就是最后履行合约的日子，一般是合约月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延），这就是期指的交割日。约定的最后履约时间到了，买卖双方必须平仓（解除合约）或交割（现金结算）。

基本信息

就期货合约而言，交割日是指必须进行商品交割的日期。商品期货交易中，个人投资者无权将持仓保持到最后交割日，若不自行平仓，其持仓将被交易所强行平掉，所产生的一切后果，由投资者自行承担；只有向交易所申请套期保值资格并批准的现货企业，才可将持仓一直保持到最后交割日，并进入交割程序，因为他们有套期保值的需要与资格。​

期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。交割地点为各期货交易所指定的交割仓库。交割方式有交易时间内约定价格互平某些期货合约，并在场外完成交割；或者在进入交割时间后进行交割。

股票指数合约的交割采取现金结算方式。

参考资料：

尽管上周沪指屡次冲击4000点未果，且本周A股又将迎来三大股指期货交割，但市场人士普遍对本周行情偏向乐观。广日

不排除震荡 市场热点不缺

看多理由之一是证监会上周五关于今后若干年证金公司不会退出的表态：市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定。

理由之二则是流动性预期偏正面。上周五公布的数据显示，7月末外汇占款大幅下降，7月份全社会用电量也出现了最近4个月以来的首次负增长，市场普遍预计一系列以降准为代表的流动性投放将箭在弦上。

不过，分析认为，沪指冲过4000点后，不排除会有震荡行情，但市场热点仍不缺乏，一方面关注由财政支出扩大带动的基建、交运等稳增长类个股；另一方面，重点关注国企混改等改革类个股。其中，央企关注中粮系和国投系及新秀“五矿系”，地方方面关注上海、广州、深圳、厦门和重庆等地龙头国企。

股民：8月21日要避一避

据悉，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五。有投资者担忧所谓的“交割魔咒”。根据规定，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，交割手续费标准为交割金额的万分之一。

记者走访发现，不少投资者依然对期指交割心有余悸，“多少还是会担心的，因为老听别人说，机构会通过股指期货套利什么的，前段时间股市下跌中，我感觉股指期货有明显的推波助澜的行为。”东莞投资者李女士认为。广州一位股民罗先生也表示，既然机构能够通过股指期货来套利，“那肯定会对大盘指数带来影响，还是先避一避风头。”罗先生称。

分析人士：“魔咒”不会出现

不过，有专业人士表示，在流通盘如此大的背景下，机构想通过期指来打压大盘的可能性很小，“一方面，几乎没有哪个机构有这么大的实力；另一方面，现在监管层对股指期货交易管得非常严，想通过期指做空套利都不容易。而且现在实际交割的规模也不大。”一位期货公司分析人士认为，当前有国家队护盘，市场信心正在恢复以及监管不断加码，这种魔咒是难出现的。“即使在交割日，A股指数出现大跌，也不能说明就是交割魔咒。”该分析人士表示。

历史数据看，从沪深300股指期货设立以来的5年多里，共有63次交割。上证指数上涨37次、下跌26次，上涨概率更大。而且7月份三大股指期货交割日，各类指数都大幅上涨。因此，并不存在“逢交割日必跌”的“魔咒”。

本周分析

5券商无一看空后市

反弹或将延续 4000点在望

箱体震荡格局不变

上周沪深两市大盘冲高震荡，其中虽然有国资改革加速及人民币汇率贬值等因素交错影响，但市场表现较为摇摆，波动较大。从目前看，上证综指在4000点上方阻力较大，难以有效站稳，后市以震荡反复为主，箱体格局不变。投资者在操作上可借助箱体高抛低吸，同时控制仓位，摒弃杠杆，紧跟风口，快进快出。

短期反弹延续 中期维持震荡

对于后期，笔者认为在市场环境依然偏积极的情况下，短期沪深指数料仍有进一步向上运行的空间，沪指有望突破4000点并挑战前期反弹创出的4184的高点，但从中期的角度看，我们认为A股就此形成新一轮上升行情的可能性不大，维持区间震荡料将是未来相当长一段时间市场的主要运行方式。

赚钱效应开始显现

上周市场继续向上拓展空间，上证综指最高冲至4000点，虽然并未站稳，但指数已经站上5周均线，量能也出现同步放大，量价配合较好，并再次收出小阳线，市场重心不断上移。对于后市，面临4000点心理关口的压力，另外，60日均线和半年线对指数上涨形成压制，显然，消化上档压力仍需时日，但是板块轮动以及个股活跃，使得市场赚钱效应开始显现。操作上，建议优选个股为主，在短期技术指标未形成背离前，持股为主。

延续盘升 站稳4000点

本周为8月份第三个交易周，也是股指期货1508合约的最后交易周。上周放量上涨，站稳3900点整数关口，本周则有望进一步向上拓展空间。尽管各主要合约仍处于贴水状态，股指期货仍有望上演多逼空的行情。本周大盘将持续震荡盘升，有望站上4000点整数关口。

冲关4000点需量能配合

本周而言，指数盘中的弹升需要等待更为有效快速突破，即指数单日上涨幅度超过3%，并有连续上涨确认。此外当前已有的反弹，需要打破权重股整体分化、小盘股局部表现的约束，随后量能的延续性回补也很重要。在市场反弹核心缓慢转变的过程中，题材股的活跃往往使得市场不失热点但欠缺推动力，在指数没有形成完全有效突破之前，操作策略仍以半防御为主，量价配合的强势股仍以低位分批介入为主。

国际货币基金组织(IMF)19日发表声明称，IMF执行董事会日前决定，将特别提款权(SDR)货币篮子的构成现状延长9个月。这意味着人民币在明年9月30日前无法被纳入SDR货币篮子。

SDR货币篮子是IMF于1969年创设的一种国际储备资产，其价值目前由美元、欧元、日元和英镑四种货币组成的一篮子储备货币决定。IMF每五年对SDR货币篮子的构成进行一次评估。新一轮评估现已启动，预计将于今年年底前结束。人民币能否被纳入该货币篮子成为焦点。

声明称，此次延期可以给使用者们提供一个“缓冲期”，让其对篮内构成可能增加一种新货币的变化提早做出准备。声明同时表示，此次延期与SDR的评估过程和结果无关。 IMF在19日声明中表示，该组织内部人士本月4日向执董会提出延长SDR篮内现状的提议，执董会于11日通过了这一提议。IMF解释称，延长SDR篮内现状是为了确保与SDR相关的交易和操作能够顺利进行。延期同时也是对SDR使用者反馈的一种回应。有SDR使用者表示，希望SDR篮内构成在2015年后能够暂时保持现状。

根据IMF公布的投票办法，人民币要想被纳入SDR，需要获得70%以上投票权的支持。目前，人民币能否“可自由使用”是IMF评估的重点。

期指“交割日效应”显现 周五或是本次下跌最低点

短期调整还将继续 周五或是时间窗口

期指三大合约交割在即 市场影响几何

半年报行情助力 打好7月“翻身仗”

明日股市三大猜想及应对策略(7/15)

护盘方案与众不同 顺藤摸瓜寻长牛股

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短期调整还将继续 周五或是时间窗口

早盘股指集体回调，沪指在20均线处承压较重，午后继续下跌，个股再度出现跌停潮。短期看来，股指经过前期几日的快速上涨，目前多方动能开始衰竭。随着获利盘的出离，短期股指延续弱势是大概率事件。不过，市场的流动性毕竟得到了较为充分的释放，短期继续深跌的可能性也很小。因为，本周五是股指期货三大主力合约的交割日，伴随着交割日的临近，“交割日效应”再次影响着投资者的情绪。故而，周五或是本次下跌的最低点，时间窗口已然开启，对此投资者要保持必要的谨慎和应对。

本次回调，除了技术调整方面的需要，还有就是前期抄底资金，开始逐步出局，抛压动能明显。另外，前期大量停牌避险的个股开始复牌，此举会形成新的股票供给，将对市场资金的充裕度形成一定的考验，后续场外资金的供给也是关键。最后，前期在股指下跌中大力护盘的权重股，此轮涨势中，集体表现较为疲软。目前市场的流动性已经得到释放，管理层也不会再有大的救市维稳动作。综合以上，市场多空的力量对比开始发生微妙变化，对此要保持必要清醒的认识。

操作建议上，前期跌幅不大的个股要注意规避，防止出现补跌。创业板是反弹和急跌的先锋，暂时也适合规避，而且当前创业板的动态市盈率还在130倍以上，风险并未完全挤压，不值得冒险介入。短期，适合半仓操作或者空仓观望，稳健的投资者可以在周五考虑适当进场，关注前期超跌优质股。在市场走熊的态势下，一定要多关注所持股票的业绩优秀与否。抛弃频繁操作，回归价值投资，远离小道消息，重塑理性思维！(来源：天信投资)

期指三大合约交割在即 市场影响几何

7月6日，中金所开始发布一些措施抑制日内投机交易，降低市场波动。并且规定中证500期指日内单方向开仓交易量不得超过1200手。7月8日早盘开盘前，中金所紧急发布通知，调整中证500期指保证金至20%，7月9日结算起，从20%调高至30%

从上周四开始，市场流动性危机逐渐过去，在联合救市行动中，股指期货被认为发挥了“四两拨千斤”的重要作用。本轮下跌由去杠杆引起，股指期货在平稳市场波动的救市行动中发挥了杠杆效应。

本周五是股指期货三大主力合约的交割日，焦点再次指向股指期货。然而，大病初愈的市场信心显得更为脆弱。伴随着交割日的临近，“交割日效应”再次左右着投资者的情绪。

“交割日效应”从何而来？

与现货市场不同，股指期货市场采用合约到期交割的制度，交割制度保障期货价格正常回归并与现货价格收敛。根据规定，每月第三周的周五为股指期货当月合约的交割日。7月17日，IF1507、IH1507和IC1507三大期指主力合约面临交割。

从事期货交易的投资者，无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须进行交割。由于交易中买卖集中而导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象，被称为“到期日效应”，也就是一般投资者所认为的交割日当天会引发现货价格剧烈波动的“魔咒”。

“要判断结算行情是否会发生，有一个最简单的分析方法，判断持仓量是否异常偏高”，方正证券首席金融衍生品分析师高子剑举例说，“做结算行情，其实跟做生意一样，有收入也有成本。成本就是拉高或压低结算价所需要的资金，这笔资金是固定的。而收入是可变的，建仓越多获利越高。因此，如果结算行情出现，持仓量一定会异常偏高。”

而从昨日收盘后的持仓量来看，三大期指合约持仓明显下降，沪深300期指总持仓量9.34万手，不足10万手，为近期低点，较上一交易日减少6788手；上证50期指总持仓量3.10万手，减少2399手；中证500期指总持仓量1.69万手，减少1522手。

“把市场的上涨或下跌归咎于股指期货是不符合实际的”，资深投资人士林波认为，沪深300期指运行5年，市场参与主体已越来越成熟。从历史运行情况来看，沪深300股指期货推出至今，62个交割结算日中，股票指数上涨次数大于下跌次数。

与此同时，交割日股票现货指数价格的波动程度也是衡量交割结算运行的另一个指标。从沪深300股指期货5年多的到期交割情况来看，交割结算没有导致股票指数价格大幅波动，交割日股票指数波动率1.34%，与非交割日波动率相比，没有显著变化。

在本轮暴跌行情中，股指期货的做空力量曾一度成为千夫所指。但在不少市场人士看来，交割日期指价格被操纵的可能性极低。

“股指期货交割结算价是以期指收盘前的最后两小时现货指数算术平均价来确定”，资深市场人士说，“取样的时间点按照每5秒的时点样本数进行平均，这种方式决定了交割结算价操纵成本较高、操纵难度较大。”

期指缘何贴水？

过去一段时间，期货价格低于现货价格所产生的负基差，被市场人士看来是引导现货下跌的罪魁祸首。

“期货贴水过大的原因，本质是股票指数失真”，作为资深市场人士，东湾资本负责人胡晓辉认为，目前股指价格的偏差主要有几大因素，个股大面积停牌；大量涨停板或者跌停板；股票丧失流动性，持有股票机构，通过股票卖出避险；另外，股票市场和期货市场的交易时间不同。

“现货指数已经严重偏差。而期货价格要预估未来价格变化，要预测停复牌股票对指数的影响，期货当然和失真的现货指数分道扬镳”，胡晓辉说。

其实，期货市场领先现货走势无疑正反映了其价格发现的功能。“下跌过程中，贴水会增加，反映了市场恐慌情绪。而反弹过程中，期货和升贴水变化则首先反应，在大盘见底过程中，首先大幅度收敛并开始升水的就是股指期货”，胡晓辉表示。

从市场表现来看，截至昨日收盘，三大期指主力合约全线下跌，而中证500期指主力合约和现货价格呈现背离，现货走强而期指走弱。(来源：上海证券报)

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半年报行情助力 打好7月“翻身仗”

7月股市是否能打个“翻身仗”？许多人至今不抱希望。但是，对7月行情先抑后扬的走势，已经没有多少人怀疑，理由主要有三个：第一，政策环境向好；第二，“国家队”拿出了真金白银；第三，新股发行暂缓。

现在的问题是，如何操作才能打赢7月的“翻身仗”？光靠上述三个理由明显还不够。有机构建议，接下来的选股重点将体现在3条线索上：第一，业绩明确；第二，流动性条件充分；第三，经过充分换手。因此，近期筹码交换更充分、微观结构得到明显改善的品种值得关注。

由于维稳举措更多牵动市场目光，半年报行情或许被投资者所忽视。7月下半月，市场将迎来半年报披露的高峰期。显然，暴跌过后市场将进入去伪存真、精选个股的分化阶段，选择中报业绩稳定的个股，应该是近阶段的主题。

其实，自沪深交易所6月底公布上市公司2015年半年报预约披露时间表以来，已有沃华医药于7月5日率先公布半年报，此后，该股7月6日涨停，7月7日又跌停，随后便停牌至今。紧随其后的东睦股份也于前日公布半年报，由于净利增长四成，该股近期已出现连续四个涨停。

宏观方面来看，国家统计局最新数据显示，今年以来社会消费品零售总额保持较快增长，5月份同比实际增长10.2%，增速比上月加快0.3个百分点，前5个月我国网上零售额同比增长接近40%。中金公司认为，5月起必选消费行业数据企稳，食品CPI筑底或于年末轻微回升，经济呈现弱复苏趋势。上半年，高端乳品消费近千亿，占全部乳品市场消费金额的20%以上，复合年增长率约30%；国内旅游消费1.65万亿元，增长14.5%；此外，已有八省市促消费意见落地，提出到2025年体育产业的规模目标合计约为1.9万亿元，体育产业进入黄金期。

微观方面来看，中报业绩也比预期要好得多。截至7月7日，两市共有1138家上市公司发布半年业绩预告，以预告净利润最大变动幅度排序来看，608家公司的净利润同比有不同程度的增长，占总数的53%，其中有130家公司的净利润增幅不低于100%。

个股选择上，稳定增长的行业龙头白马股更值得关注。去年四季度以来，除了单边快速上涨的行情，白马龙头股在过去三个季度均有明显相对收益，而且这些龙头股作为优质二线蓝筹没有受到去杠杆影响，一直保持慢牛走势，目前进入中报业绩公布期，稳定的白马股是优选标的。

从暴利爆发点来看，“中报业绩超预期增长+高送转填权”概念股将是7月份市场最可能爆发的热点之一。目前有33只股票公布高送转预案，还有144只股票高送转潜力大。2014年年报高送转现在贴权的个股，形成暴利点的可能性也较大。

总之，股市保卫战成功，流动性困局已解，但市场反弹并未结束。随着停牌公司逐步复牌，投资者情绪稳定，个股将以业绩优劣分化，市场将从重势步入重股阶段，权重股与二线蓝筹的轮动，大盘股和小盘股的轮动，有利于市场反弹向纵深演绎。(来源：证券时报)

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明日股市三大猜想及应对策略(7/15)

大势猜想：大盘短期仍有较大调整压力？

实现概率：75%

具体理由：今日沪深股指整体呈低开低走态势，题材板块全线杀跌再度上演跌停潮，三线股指均遭受重挫，临近尾盘两桶油拉升护盘，沪指跌幅有所收窄。盘面上看，上涨的仅有银行板块，跌幅居前的是采掘服务、港口航运和视听器材等。从多空比数据来看，沪市委买盘为4127万，委卖盘为8831万，多空比为0.46，从数据上看，沪市委买盘较大幅减少，卖盘则有所增加，空头今日占据上风，多头已后续不力。市场消息称昨日银监会召集信托公司，排查银行、信托资金入市渠道及规模，而近期证监会也表示严查场外配资行为，加上临近期指交割和短期获利盘的压力，市场大幅杀跌，在恐慌抛售下，两市再度近千股跌停。短期来看，市场反弹难以持续，上方套牢盘压力仍较大，市场筑底或仍需时日。

应对策略：千股涨停的行情已经结束，反弹告一段落，市场毫无疑问进入盘整阶段，而本周五面临期指交割，分化行情将加剧，短期市场风险开始加大，近期操作建议谨慎为主。

资金猜想：资金短期流出市场？

实现概率：80%

具体理由：午后沪深股指震荡走低，沪指跌近4%失守3800点，创业板指和深成指也遭受重挫，跌幅均超4%。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出336亿元，资金流出呈现加大的趋势，主力资金持续从权重板块流出。消息面上，国家统计局公布中国上半年及二季度GDP均同比增长7.0%，经济目前仍在合理区间平稳运行。经济并没有给市场太大支撑，另据市场消息称昨日银监会召集信托公司，排查银行、信托资金入市渠道及规模，这对市场造成了一定恐慌心理。

应对策略：目前短期已经积累了大量获利盘，市场本来就存在较大的抛压，而市场杀跌加剧了这方面压力，预计短期内资金将继续流出市场，建议投资者近日保持谨慎，暂且轻仓观望为宜。

热点猜想：京津冀概念迎布局良机？

实现概率：75%

具体理由：近日，“通州升级为北京行政副中心”正式落地。加上此前一连串动作，都预示着京津冀协同发展规划的推出越来越近。从多个层面获悉，在协同发展中，北京主要将加快疏解非首都核心功能，加快产业转移和人口分流，而天津和河北则是做好被疏解的功能及产业转移的承接与合作。而继北京行政副中心落户通州消息公布后，天津市第十届委员会第七次全体会议通过了《天津市贯彻落实〈京津冀协同发展规划纲要〉实施方案》和全会《决议》，将从行政管理体制改革、生态环境建设、构建现代城镇体系等方面入手，对接京津冀协同发展规划纲要。

应对策略：近期市场热点轮流切换，在利好刺激和游资关注下，京津冀概念板块有望炒作，投资者可关注相关概念个股，待市场稍有企稳再行介入。(来源：中国证券网)

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护盘方案与众不同 顺藤摸瓜寻长牛股

回想起不久之前的急跌行情，相信不少投资者依旧心有余悸。在很多投资者看来，很多个股的连续跌停，背后的原因在于缺乏流动性。然而在很多业内人士看来，流动性匮乏的根源，还是在于信心的极度缺乏。正因为此，虽然有一部分个股并未有幸获得“国家队”强力护盘，但是却用另外的方式重建了投资者的信心，进而提前稳定了股价。

急跌中现避风港

毫无疑问，创业板成为前期大跌的“重灾区”，正因为此，腾邦国际(300178，收盘价37.50元)与众不同的表现，引发了各方的关注。在千股跌停的上周三，原本静静躺在跌停板上的腾邦国际，尾盘股价突然强势反弹，第一时间走上了强势反弹道路。仔细梳理不难发现，腾邦国际强势反弹的背后，一个重要原因就是股东动用“真金白银”增持力挺。与众不同的是，除了公司董事长钟百胜带领高管团队增持外，他还鼓励公司控股股东腾邦集团及其下属企业全体员工通过二级市场增持公司股票，并承诺以其个人资金对上述员工在特定期间内增持股票造成的损失做出托底保证。

“被套了老板赔”。腾邦国际鼓励员工增持公告曝光后，立刻引发市场热议。截至昨日收盘，腾邦国际的股价报收37.5元/股，相对于上周最低24.4元/股，涨幅已接近五成。

相对于腾邦国际出的“奇招”，万科A(000002，收盘价14.55元)稳定股价的方案则显得简单直接。7月6日，万科A公告了力度惊人的回购方案，公司拟使用自有资金不超过100亿元回购公司股票，回购价格不超过13.70元/股。不久之后，万科A又披露了高管增持的利好消息。毫无疑问，虽然万科A市值规模逾千亿，100亿元的回购力度也不容小觑，不少投资者都表示被万科的“豪气”给惊呆了。而从股价走势来看，万科A在回购方案曝光当日高开高走，涨幅达到8.61%。

实际上，除了上述两个案例以外，很多股价表现抢眼的个股背后，也恰恰是有着有力稳定股价措施的“保驾护航”。比如股价几乎没有受到大盘下跌的影响，刚刚创出历史新高的上海莱士(002252，收盘价85.38元)，7月7日就公告了控股股东科瑞天诚投资20亿元的增持计划。

股价走势成利好试金石

只有退潮了，才知道谁在裸泳。回顾本轮牛市，在杠杆的推动之下，各路资金将A股估值推向了一个新的高度，神创板中百倍市盈率的个股屡见不鲜，但当A股突然切换至“急跌模式”之后，大批赚钱效应爆表的“潜力股”，摇身一变成为本次大跌的重灾区。

目前业内普遍认为，在牛市进入下半场之后，个股将出现明显分化。虽然近两日几乎所有个股呈现报复性反弹，但是如果未来上证指数回到5178点，创业板指数再次站上4000点之时，很多股票的价格可能难以回到当时的高位，只有真正的优质个股才能走出“长牛”。

那么，谁才是真正的优质股，就成为投资者心中共同的疑问。而从上市公司维护股价的一些细节，其实能直观体现出上市公司内部或者控股股东层面对于未来发展以及股价的态度，这也是从另一个角度出发，帮助投资者寻找真正的优质个股。

有业内人士指出，在政策引导下，后续将有更多上市公司和产业资本加入维护股价的行列，但投资者在选择标的时，应综合考虑股东的增持意愿以及对公司未来发展的信心和规划等，增持幅度是其中一个重要的判断标准。

一位券商人士也指出，近期不少上市公司都推出了员工持股计划，作为稳定股价的手段。在这类案例当中，除了员工持股计划金额，以及覆盖员工群体大小外，是否采用杠杠条款，也可以作为投资者的重要参考。同样，在股权激励方案中对于业绩条件，以及行权价格的设置，可以直观体现出公司的安全边际和未来业绩变化的趋势。(来源：每日经济新闻)

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马卫锋：八大理由佐证期指非股市下跌元凶

100亿元VS1.5万亿元

100亿元对比1.5万亿元：股指期货市场的存量资金仅约股市的0.67%。据了解，目前股指期货市场的保证金存量约100亿元。在股票市场，根据中国人民银行公布的2009年度“其他存款公司资产负债表”中的数据推算，2009年6-12月股票市场存量资金的月平均规模约1.7万亿元；而根据申万证券研究所的跟踪估算，当前股市存量资金约1.4万亿至1.6万亿元，两者基本一致。由此看出，股指期货市场的资金规模根本影响不了股票市场的走势。

30亿元VS2000亿元

30亿元对比 2000亿元：股指期货市场交易资金量仅约股市的1.5%。从交易中实际动用的资金量看，期间股指期货四个合约的日内累计最大持仓接近过 1.6万手，按平均每手持仓占用约18万元保证金计算，股指期货交易中实际动用的保证金数量约28.8亿元，不到30亿元。

而在4月16日至 5月7日期间，沪深A股的日交易金额最大约2700亿元，最小约1300亿元，结合每日交易情况来看，平均在2000亿元左右。

因此，无论是从市值规模、投资者数量、投资者来源，还是从市场存量资金、交易动用资金来比较，股指期货市场相比股票市场都极为弱小，所谓的“股指期货分流股市资金、影响股市走势”的说法均难以成立的。实际上，从境外成熟市场的经验看，股指期货作为股票市场有效的风险管理工具，随着其功能的逐步发挥，不仅不会分流股市资金，还会吸引大量的长线资金或低风险偏好的资金进入股票市场，促进股票市场的健康稳定发展。

2.2万户VS1.23亿户

2.2万户对比1.23亿户：股指期货投资者的数量仅约股市的十万分之二。据了解，当前股指期货投资者开户数约2.2万户，其中80%以上来自商品期货市场，据此计算，来自证券市场投资者的开户数仅约4400户。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月末沪深A股投资者有效账户数约1.23亿户，同时，基金投资者账户数约3200万户。从上述数据不难看出，股指期货市场的投资者不仅在总数上无法与股市相比，而且两个市场的投资者者重合度极小。投资者的交易结果决定市场走势，况且股市的基金、券商等机构投者尚未进入股指期货市场，因此，当前股指期货市场不存在影响股市走势的前提条件。

120亿元VS13万亿元

120亿元VS13万亿元：股指期货的市值规模仅约股市的 0.8%。股指期货市场的规模可以按持仓量来估算，期间股指期货市场日均持仓量平均在1.2万手左右，按平均每手合约100万元计算，市场持仓合约总价值约120亿元。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月末沪深A股已上市流通市值为15.53万亿元，3月末至5月7日期间，沪深A股市场下跌约14%，至5月 7日上市流通市值仍约13.35亿元。当前市场上存在一种错误的认识，认为鉴于股指期货市场的日成交金额已接近、有时甚至超过股票市场的日成交金额，从而误认为股指期货市场的规模已经很大。其实，市场持仓量才是衡量股指期货市场规模的有效指标。股指期货市场的名义成交金额较大，是由股指期货市场T+0交易制度的特点所决定的，这在美国、香港等成熟市场都是如此。我国股票市场实行的T+1交易制度，因此，直接将两者的名义成交金额进行比较没有参考意义。股指期货上市后，成交较为活跃，交易行为理性，市场运行平稳，这不仅为套保套利交易者提供了充足的流动性，也为基金、券商等机构投资者的入市提供了较好的市场条件。

在国内宏观调控政策收紧、欧洲债务危机蔓延等诸多不利基本因素的共同作用下，国内股票市场近期出现了较大幅度的下跌。期间适逢股指期货上市，部分市场人士及投资者误以为股指期货是股市下跌的原因，笔者发现实际数据并不支持这种观点。从规模和交易两个角度八个方面看，统计结果表明当前股指期货不是股市下跌的主要原因。

股指期货市场与股票市场都是对宏观经济运行状况的反映，因而两者走势极为相似，这是很容易理解，也是再正常不过的事情；并且，这也正是股指期货市场为股票市场提供套期保值功能的前提和保证。由于股市期货在交易机制上的灵活性，股指期货价格的形成较股票指数更直接，对信息的反应速度更快。而股票指数的形成，先表现为单个股票价格的变化，然后根据相应的编制规则，在一定的时间内(比如6秒)计算并显现出来，因而很多情况下，投资者会看到股指期货市场的价格走势会略微领先于股票市场，这只是两者价格形成机制的区别，而非价格形成原因的区别。因此，股指期货市场走势与股票市场走势之间呈现的是正相关关系，而不是因果关系，也就不存在股指期货市场引导股票市场上涨或下跌的内在逻辑。

400户 VS55万户

400户对比55万户：股指期货市场机构投资者无法与股市机构投资者抗衡。据了解，在目前股指期货的开户投资者中，一般法人(机构)的开户数接近400户。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月底，A股机构投资者开户数约55万余户，其中一般法人机构约45万余户，券商、基金、社保、QFII分别约为10万户、1200户、154户及185户。由于券商、基金、QFII等主要机构投资者尚未进入股指期货市场，即使股指期货市场的这400户一般法人机构投资者全部是来自A股市场，其比例也不到A股45万一般法人机构开户数的千分之一。实际情况是，在A股市场中，对市场影响大、持有流通市值比重高的恰恰是尚未进入股指期货市场的券商、基金等大型机构投资者，而股指期货市场的机构投资者大部分是期货私募机构，根本无法影响股票市场的走势，操纵市场更是难以想象。

上证180ETF交易量放大

上证180ETF交易量放大3.75倍：正基差引发的期现套利至少不会给股市带来下跌压力。统计发现，4月16日至5月7日15个交易日内，上证 180ETF的日均交易量为2.62亿元，较股指期货上市前15个交易日内6983.2万元的日均交易量放大了3.75倍。

研究证明，上证 180ETF是进行股指期货期现套利的理想选择。在正基差的情况下，期现套利的操作行为将是“买进现货资产的同时卖出股指期货”。进一步计算表明，上证 180ETF的交易量与主力合约IF1005基差值之间存在明显的正相关关系，这说明市场确实存在一定的期现套利交易。理论上认为，正基差引发的“买现货卖期货”的期现套利行为有利于现货资产价格的上涨。从实际交易数据看，目前期现套利交易的规模很小，还不足以影响股市促其上涨；但是，至少不会形成股市下跌的压力。

正基差

正基差：股指期货市场对股市的未来走势更为乐观。4月16日至5月7日期间，沪深300(2771.959,57.24,2.11%)股指期货四个合约均表现为不同程度的正基差。同样在此期间，IF1006、IF1009、 IF1012合约的平均基差分别约为84点、150点及220点。正基差说明股指期货投资者认为当前的现货指数偏低，未来存在上涨的要求，因而股指期货不存在引领股票市场下跌的主观可能性。随着股指期货合约临近交割日，基差会趋于缩小，这是由于现金交割机制促使期货价格向现货指数强行收敛所导致的。

1%VS-2.2%与-14.2%VS-12.6%：

1%与-2.2%、-14.2%与-12.6%：“上市前买入权重股上市后再期现双向做空”的操纵假说难以成立。

此前市场一直存在一种说法，认为在股指期货上市前，市场机构会提前买入权重股，股指期货上市后，在卖空期指的同时卖出权重股从而可以双向获利。下面以在沪深300指数中权重最大、被市场认为最容易被操纵的银行板块为例：自1月8日国务院原则同意股指期货品种上市、至4月15日，A股市场上涨1%，银行板块却下跌约2.2%，跌幅超过大盘，“期指上市前先买入权重股”的假说难以成立。4月16日至 5月7期间，A股市场下跌约14.2%，银行板块下跌约 12.6%，跌幅小于大盘，“期指上市后卖出权重股”的假说也不合理。 （作者系同济大学上海期货研究院副教授）