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国际油价冲击“三位数”后市空头料占上风

6月份以来，国际原油期货价格拾级而上，全球原油基准——布伦特原油期货价格近期更是逼近95美元/桶。伴随原油市场供需问题持续发酵，机构关于油价重返100美元/桶的呼声渐高。本周高盛、花旗集团、摩根大通在内的多家机构纷纷加入了“百元油价俱乐部”。

业内人士表示，目前国际原油价格仍处于上行趋势，但已进入高价区间，上方会面临越来越大的压力。高油价背景下，建议下游石化企业积极利用衍生品工具对冲现货市场的经营风险。

油价持续走高

近几个月以来，国际原油价格持续走高。文华财经数据显示，截至9月21日（周四）发稿时，布伦特原油期货主力合约报91.7美元/桶，较5月底的收盘价71.2美元/桶累计涨超28%。本周二该合约一度上摸94.57美元/桶，为2022年11月以来新高水平。

近期国际油价飙升主要受沙特阿拉伯和俄罗斯石油减产推动。市场供应担忧加剧之际，机构更是看高油价至100美元/桶上方。9月20日，素有“大宗商品旗手”之称的高盛将未来12个月布伦特原油价格预期从此前的93美元/桶上调至100美元/桶。花旗集团分析师摩斯也在周一表示，地缘局势加上技术性交易“可能会在短时间内推动油价突破100美元”。摩根大通表示，如果原油供应面临更大压力，油价可能飙升至三位数，而这可能导致美国及其他国家经济增长接近停滞。

对此，山东齐盛期货原油研究员高健向中国证券报记者表示：“按照目前原油期货盘面形态来看，上行趋势还未走完。目前油价已经升至90美元/桶上方，而原油市场还处于供应紧缺格局，全球库存仍在下滑，机构给出100美元/桶的近期价格预期相对合理。”

方正中期期货研究院首席石油化工研究员隋晓影认为，油价能否涨到100美元/桶取决于多方面因素。“一方面在于‘欧佩克+’减产的持续性及执行力，9月初沙特、俄罗斯宣布延长额外减产措施，且‘欧佩克+’减产政策也延续到明年底，因此后期产油国减产的执行力度是需要关注的焦点。另一方面在于未来宏观环境的走向，随着油价走高，若通胀担忧再度增强，不排除欧美在年底前进一步加息，这会反过来制约石油消费以及宏观经济走势，将打击市场信心。”隋晓影认为，油价能否上涨到100美元/桶仍存在不确定性。

大部分涨势已被“计价”

尽管机构对油价能否冲破100美元/桶存在分歧，但对于后市表现则持相对一致的看法——继续上涨空间不大。

从宏观方面来看，高健认为，欧美地区高通胀情况虽有缓解，但通胀压力并未完全解除。自7月原油价格持续上涨以来，欧美通胀数据抬头，抗通胀压力依然存在。同时，油价处于历史高位区间波动，也会给金融市场的风险偏好以及终端需求带来负反馈影响。“所以，虽然油价目前上行趋势尚未完全终止，但已进入到高价区间，上方将会面临越来越大的压力。”高健说。

高盛也表示，尽管油价步入“三位数”指日可待，但这也意味着大部分涨势“已经过去”，理由是产油国不太可能将油价推至极端水平，这将破坏行业长期剩余需求。

从机构多空持仓情况来看，近期由于产油国持续减产，市场看多情绪不断增强。隋晓影表示，从CFTC（美国商品期货委员会）持仓数据来看，近三周欧美原油净多头持仓连续增长，WTI原油净多头持仓升至今年4月份以来新高，布伦特原油净多头持仓升至今年5月份以来新高，同时非商业持仓多空比也出现明显的低位回升。当前由于原油供给侧缩量较为明显，持续提振市场多头信心，但如果后期宏观风险加剧，可能会打击市场看多信心。

“目前，原油期货基金空仓已经降至绝对低位水平，未来原油期货持仓结构调整可能会出现两种情况：基金多头减仓或者基金空头增仓，但不论哪种情况发生，对于原油期货盘面而言，都会造成潜在的技术性下跌风险。”高健表示。

利用衍生品工具管理风险

作为“大宗商品之王”，原油价格维持高位，也会对其他大宗商品走势产生一定的示范作用。

高健表示，油价持续上涨会带动其他大宗商品价格抬升。同时，下游产品价格也因为成本抬升而跟随上涨，尤其是相关性更高的汽柴油。

就石油产业链而言，原油作为石化产业链的源头，是大部分石化品种的原材料，油价上涨通常会对石化板块品种价格形成成本端提振。隋晓影表示：“近几个月，在油价持续上涨带动下，国内石化板块品种价格整体出现上行，但石化品种整体涨幅基本不及原油，因此一定程度上增加了石化企业的原料成本、压缩了企业经营利润。”在此背景下，隋晓影建议，石化企业可积极利用衍生品工具进行风险管理，对冲现货市场的经营风险。

原油突破90美元关口 高位回落需警惕

在供不应求担忧持续升温影响下，9月14日夜间美油、布油均突破90美元/桶关口，创年内新高。经历上半年的蛰伏之后，6月以来国际油价强势格局渐显，最大涨幅已超三成。

尽管当前国际市场持续看多油市，但在价格不断冲高之下，已有分析人士关注到需求端负反馈，市场仍需警惕油价高位回落风险。

国际油价破90美元/桶

油价又涨了。9月14日国际原油期货收盘上涨，纽约商品期货交易所WTI原油即期合约收盘上涨1.64美元/桶，至90.16美元/桶，涨幅为1.85%。洲际交易所布伦特原油即期合约收盘上涨1.82美元/桶，至93.70美元/桶，涨幅1.98%。美油、布油均突破90美元关口，创下2023年以来新高。

国际原油市场带动下，国内原油期货主力合约2310也延续涨势。截至9月15日上午收盘，上涨2.66%，盘中一度冲抵758元/桶，较6月中旬506.2元/桶，已大涨近50%。

自2022年6月起，国际油价从超120美元/桶的高位回落，今年上半年持续在65美元/桶至80美元/桶之间波动。但今年6月末起，油价强势上涨，不到3个月已收获超35%的涨幅。

油价带动下，近期能化板块维持强势格局。相比6月低点，中国石油股价已涨超20%，中国海油也录得23.5%的涨幅。9月15日，能源设备指数一度领涨，早盘收获近2%涨幅，个股迪威尔一度涨超6%，中曼石油涨超5%。

油价上行，对整个产业链都将形成重大影响。

9月15日，对二甲苯期货正式在郑商所上市，挂牌价9550元/吨，当日开盘价1万元/吨，涨幅达到4.71%。当日，PX现货市场商谈也同步走强。

“原油作为大宗化工品的原料，一直是聚酯链条产品价格走势的风向标。原油作为炼化一体化装置中PX的上游原料，对其成本波动起到至关重要的影响。”卓创资讯分析师张慧表示。

不过，国际油价上涨，使得国内主营炼厂炼油利润走弱。根据卓创测算，三季度以来，国内主营炼厂炼油利润低位运行，主营炼厂出厂价测算利润大约100元/吨，相较于一季度高位水平显著下滑，与近四年同期比较，仅高于2020年同期水平。

供应担忧持续扰动

经历了上半年的蛰伏，近期原油市场持续上涨，背后的支撑因素主要来自供给端。

“从市场消息面看，投资者对原油市场供不应求的担忧是本轮原油价格上涨的主要推动力量。”金联创分析师韩政己指出，9月5日，沙特阿拉伯能源部宣布，将把每日100万桶的石油减产措施延长3个月，至2023年年底。俄罗斯也宣布继续减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底。两国均表示，将每月进行审查，以考虑进一步减少产量或增加产量的可能性。“此前，市场的普遍预期是沙特及俄罗斯会将减产延长1个月，但出乎市场预料的是，沙特和俄罗斯一步到位，直接将减产延期至今年年底，这对于原油市场来说是重大利好。”他说。

在主要产油国的超预期减产动作下，原油市场供不应求的预期持续升温，国际能源署（IEA）、石油输出国组织（OPEC）与美国能源信息署（EIA）三大机构均预测，四季度原油市场将处于供不应求状态，这进一步激发了市场的看涨心态。

根据目前最新的市场消息，三大机构中，IEA表示，沙特和俄罗斯将其减产措施延长至今年年底的决定可能会对全球石油市场在第四季度之前产生重大影响，导致供应短缺的情况持续存在。OPEC则维持其对需求强劲的预测，并指出如果维持减产，2023年原油供应将会短缺。而EIA表示，因沙特将100万桶/日的额外减产行动延长到今年底，2023年四季度全球石油库存预计减少20万桶/日。

隆众资讯分析师吴燕表示，据美国能源信息署发布的9月份《短期能源展望》预计，全球石油日产量将从2022年的9990万桶增加到2023年的1.01亿桶和2024年的1.03亿桶，而世界日均需求将从2022年的9920万桶增加到2023年的1.01亿桶和2024年的1.02亿桶。美国能源信息署预计，2023年下半年全球石油日均库存将减少近50万桶，导致油价上涨，预计布伦特原油第四季度平均价格为93美元/桶。但是，随着明年库存增长，全球石油需求增长减缓，沙特阿拉伯不再自愿减产，预计2024年布伦特原油均价将回落至88美元/桶。

警惕油价高位回落

国际油价节节攀升之时，市场唱多之声不绝，油价上破100美元/桶的呼声渐起。不过也有不少行业分析人士认为，在当前价格高位下，油价下行压力需要警惕。

“8月原油供需两端差值仅有近60万桶的供应缺口，依据供求两端历史数据与油价的影响关系看，其供需差额对供需关系仅体现为0.57%的失衡状态，远不足以对油价形成供小于求的失衡局面。当前供应紧张的状态对油价的影响过于情绪化。”卓创资讯钟健认为，市场上对供应紧张的反响这么强烈，一个重要原因是，自从OPEC+在6月实行新的减产协议后，全球供需状态从略有盈余，转为供应缺口50万桶。这一盈缺的突然转变，市场产生了比较强烈的对比情绪。但需要看到，以美国能源信息署的预测，今后3个月内（9月、10月、11月），供应盈余值分别为-128万桶、75万桶、-3万桶，其供应盈余都在供需均衡的区间内。

韩政己也认为，短期内，全球主要能源机构最新月报普遍认为原油市场的供应缺口将会加剧，国际油价将保持高位。但进入第四季度后，随着减产对于油市的推动作用逐渐减弱，油价预计将缺少进一步上行的支撑，且市场进入季节性的需求淡季，也将在第四季度抑制油价，原油价格或将重回区间震荡走势。

海通期货最新研报分析，高油价同样也会产生系列反应，后续对需求的抑制将更加明显，目前来看对明年原油市场预期谨慎的机构正在增加，EIA数据显示上周美国需求回落明显。与欧美柴油延续强势不同，近期国内成品油市场明显难以匹配原油强势，汽柴油裂解利润持续走低，显示了国内下游难以接受原油成本上涨，出现了需求被抑制的迹象。作为国际能源署和欧佩克高度重视的需求增长驱动，中国需求后续变化值得重点跟踪。油价的冲高之旅仍在持续，强势格局暂时仍难以撼动，投资者在顺势参与同时，需高度关注高位风险。

南华期货也指出，宏观预期好转，俄罗斯、沙特延续减产，供给端收紧，汽油柴油裂解依然坚挺，全球库存低位以及沙特和俄罗斯减产提振油价，但估值已经到位，原油回落风险在不断加大。

突破90美元/桶！国际油价创年内新高，机构预计维持高位震荡

在消息面和供需基本面等多种因素共振下，近期国际油价上涨明显。同花顺数据显示，截至当地时间9月5日收盘，纽约商品交易所2023年10月交货的轻质原油期货（WTI原油）价格涨1.39%，报收于86.74美元/桶；截至当地时间9月5日收盘，2023年11月交货的伦敦布伦特原油期货（布伦特原油）价格涨1.18%，报收于90.05美元/桶，创年内新高。

消息面上，当地时间9月5日，沙特能源部称，将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至12月底。当地时间9月5日，俄罗斯也宣布，将自愿削减30万桶石油日出口量，直至2023年底。

国投安信期货高级分析师李云旭告诉《证券日报》记者：“与以往仅宣布下一个月的产量计划不同，这次两国直接对四季度的产量进行了定调。减产的持续性超出了市场预期，这进一步凸显了更强的减产决心和更高的油价目标。四季度去库幅度将进一步加大，国际油价因此冲高刷新了年内高点。”

从基本面角度看，需求方面，李云旭说：“EIA数据显示美国单周炼厂开工率从94.5%降至93.3%，虽然仍为季节性同期偏高，但后期随着秋检的开始，9月份美国炼厂开工率将呈现季节性下滑。此外，美国单周汽油库存减少了21.4万桶，而汽油表观需求为906.8万桶/日，环比基本持平。”

在中国方面，隆众数据显示，中国单周炼厂开工率从74.44%上探至74.47%，创下年内最高。李云旭说：“目前，主要消费国微观层面的需求数据仍相对稳健，但在出行需求修复已基本完成的大背景下，四季度需求的增量将较为有限。”

供应方面，李云旭表示，沙特的额外减产是最大的边际变量，年内供应趋紧难以被证伪。然而，也应注意到伊朗及美国下半年以来的增产幅度已接近100万桶/日。在高油价下，非OPEC+国家的增产预期将被调高，会对远端油价预期产生压力。

广州市万隆证券咨询顾问有限公司首席研究员吴啟宏告诉《证券日报》记者，“截至8月25日当周，美国能源公司活跃石油钻井平台数量仅为512座，相比去年年末减少了超过100座。因此，后期美国页岩油的产量将出现明显下滑。总体来看，原油市场中短期预计仍将保持强势。”

受国际油价上涨等因素推动，A股油气开采及服务板块本周表现亮眼。9月4日至9月6日，同花顺油气开采及服务板块期间大幅上涨，其整体涨4.19%，跑赢上证指数（涨0.79%）。2023年以来，油气开采及服务板块期间累计上涨12.82%。

展望油价后续走势，天风证券表示，2023年页岩油公司产量规划增速下滑。在长期投资不足情况下，公司层面可能会有更多页岩油并购交易，但对于整个原油的供给或没有太大的贡献。石油行业停止“内卷”，迎来了竞争格局改善。

李云旭说：“随着四季度的减产利好逐步被消化，90美元/桶以上的油价将对基本面产生负反馈。美国汽油价格同比将转正，通胀压力可能会重新体现。同时，美国、伊朗和其他国家的增产也有望进一步加速。因此，预计油价将逐步进入高位震荡期。”

国泰君安预计，我国油气行业在“增储上产”政策支持下，将进一步加大勘探开发力度及增加上游资本开支，上游勘探、油服板块将受益，景气度有望提升。

表：9月6日，油气开采及服务板块实现上涨个股一览

制表：姚尧

图片 | 包图网

制作 | 张文玲

审核 | 张颖

9.17今日原油价格行情走势分析 国际油价今天多少钱一吨

【消息面】=>

1.国际油价收盘价：周一(16日)，WTI原油收报62.90美元/桶，日内涨幅14.68%，创2008年12月以来最大单日涨幅;布伦特原油收报69.02美元/桶，涨14.61%，创至少1988年以来最大单日涨幅。

2.大和资本市场：沙特设施遇袭支撑油价，上调今明两年油价预测。沙特遇袭为油价提供利多，上调今明两年的油价预测，将2019年的原油价格预测从每桶65美元上调至67美元，2020年的预测从66美元上调至67美元。

3.花旗集团表示，新的输油管道有望帮助美国石油出口从目前的每日300万桶增加100万桶，并在年底前再增加100万桶，明年再增加100万桶。花旗的数据显示，与去年相比，今年的石油出口量平均每天增长97万桶。另外，花旗报告称，沙特的官方声明暗示停产时间可能比预期更长，“也许是几个月”。年底之前可能无法完全恢复，日产量损失料为100万至250万桶。

4.摩根士丹利分析师Martijn Rats在一份报告中指出，将四季度布伦特原油价格预估上调5美元/桶，至65美元/桶;并将2020年一季度预期上调2.50美元，至62.50美元/桶。但该行表示，市场对周末袭击的反应适度，显示基本面整体疲软。

5.中信证券指出，无人机袭击致沙特原油减产过半，短期推动国际油价大幅上涨。我们测算事件对A股盈利影响有限，在WTI油价快速上升至75美元/桶并维持高位的极端情形下，A股(非金融)2019/2020年预测净利润增速1.6%/15.3%，相比于基准情形降低0.3/1.9个百分点，对工业板块2019/2020年毛利率的影响分别为0.05/0.81个百分点。油价抬升短期加剧全球对经济滞涨的担忧，但对于国内市场，会促使中下游补库需求提前、带动国内工业品价格普涨，经济预期反而会加速改善

6.新时代证券认为，国际原油供给不确定性值得关注，建议关注与油价关联性较高的PX-PTA-涤纶长丝产业链，建议关注国内涤纶长丝巨头桐昆股份。高油价下，煤化工的成本比较优势凸显，推荐国内煤化工龙头华鲁恒升，在当前价格下，华鲁恒升仍有超20亿的成本优势，未来仍有下降空间，目前公司估值仍处低位，具有长期投资价值

7.美国芝加哥商业交易所(CME)：上调WTI原油期货保证金19.2%，至4350美元/手合约。

8.中证报：国内中秋长假期间，沙特阿美石油公司设施遭袭击的消息成为扰动金融市场的最大新闻;接受中国证券报记者采访的业内人士表示，虽然投资者很难把握住这种突发的“脉冲式”行情，但从原油历史行情上发生过多次类似的“黑天鹅”事件来看，短期多头情绪仍将占据主导;方正中期期货研究院原油首席分析师隋晓影表示，虽然沙特供应恢复目前尚未有明确的时间表，但大部分供应会在短时间内恢复，而沙特和美国均表示将动用库存及战略原油储备来应对供应中断，因此地缘局势溢价也不会太高，市场没必要过分恐慌。

9.经济参考报：沙特油田设施遭遇十年来最大袭击，国际原油价格16日开盘一度飙升创下28年来最大涨幅;业内人士认为，此次事件将打开国际原油市场上行通道，9月18日国内成品油零售限价或迎“两连涨”。根据卓创资讯监测模型显示，截至9月13日收盘，国内第8个工作日，参考原油变化率为0.84%，对应汽柴油上调50元/吨，已处于调价边缘;卓创资讯分析师徐娜认为，9月16日原油收盘如果大涨，则变化率有望在正值范围内继续扩大，对应调整幅度或超过50元/吨调价红线，9月18日24时，本轮成品油零售限价将再度迎来上调。

10.道明证券：国际油价暴涨之后，这些新兴市场货币渔利最大。上周六(9月14日)全球最大石油企业沙特阿美两处石油设施受到无人机攻击后起火，周一(9月16日)美国原油期货开盘大涨逾15%至63.34美元，刷新自5月21日来高位，道明证券发表了国际油价大涨对新兴市场货币带来的影响。考虑到原油供应放缓及美国总统特朗普已授权在必要时释放美国战略石油储备，当前尚不明确油价的这波涨势能持续多久，从油价以往的涨势来看，整体而言，新兴市场货币受益于油价的走升，墨西哥比索、俄罗斯卢布及哥伦比亚比索是亚洲货币中最大的受益者，新加坡元及印尼盾为例外，油价大涨二者却下跌，印度卢比兑美元跌幅最大，当前宜做多拉美各国货币兑一揽子亚洲货币。投资者们还需关注全球风险情绪的变化，若中东局势恶化导致冒险情绪大幅降温，部分新兴市场货币可能面临双重压力，其中对风险情绪最为敏感的货币分别为印第安卢比、菲律宾比索和印尼盾。

【国际油价最新报价】=>1.今日国际原油价格

截止发稿，今日亚市早盘时段，美布两油期价全线飘绿。美原油10月期货价格报61.68美元/桶，较上个交易日结算价下跌1.22美元/桶，布伦特原油11月期货价格报67.75美元/桶，较上个交易日结算价下跌1.27美元/桶。

2.今日国内原油价格

截止发稿，今日早盘原油10月期货合约价格报500元/桶，较上个交易日结算价上涨13元/桶;原油11月期货合约价格报484.3元/桶，较上个交易日结算价上涨9.9元/桶;原油12月期货合约价格报478.1元/桶，较上个交易日结算价上涨34.8元/桶;原油1月期货合约价格报471，较上个交易日结算价上涨5.8元/桶。

【原油价格走势分析】=>

美原油主力日线图

1.美原油：日线图上，周一(16日)美原油主力高开高走收阳线，当日盘中最高点63.38，最低点58.77，收报61.88，日内涨幅12.88%。K线走势看，上个交易日美原油上行突破60.94一线压力，短期继续上行挑战63.96一线压力的概率较大。形态上看，单根K线形态来看，目前盘面上方存有较大压力，短线或存技术回调需求，但盘面下方同时存有较强支撑，预计回调空间有限。组合形态上看，上个交易日美原油上行打破收敛三角整理结构，后市延续上行趋势的概率较大。MACD黄白线在0轴上方形成金叉放量，红柱扩张。综合来看，短期美原油延续上行趋势的概率较大，但不排除短线回调的可能，上方关注63.96一线压力。若美原油突破上方压力，后市继续关注66.6一线压力；若不能突破，盘面走势短期大概率回调考验60关口支撑。

原油SC连续日线图

2.上海原油期货：日线图上，周一(17日)原油1911合约价格高开低走收阴线，当日盘中最高点477.5，最低点468.4，收报470.3，日内涨幅7.74%。K线走势看，近27个交易日中，市场多头占据主导，短期原油11合约价格延续反弹趋势的概率较大，且上个交易日盘面上行突破470一线压力，短期盘面或将继续上行挑战475.7一线压力。MACD黄白线在0轴上方形成金叉放量，红柱扩张。综合来看，短期原油1911合约价格延续反弹趋势的概率较大，上方关注475.7一线压力。若原油11合约价格突破上方压力，后市继续关注482.8一线压力；若不能突破，盘面走势短期大概率回调考验465.3一线支撑。