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油价“四连降”！加满一箱油省13.5元

中国发展网综合报道 据国家发改委网站消息  根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2023年11月21日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别降低340元、330元。调整后，各省（区、市）和中心城市汽、柴油最高零售价格见附表。相关价格联动及补贴政策按现行规定执行。

国家发改委强调，中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。消费者可通过12315平台举报价格违法行为。

“十涨十跌三搁浅”格局形成

本轮是2023年第二十三次调价，调价落地后，国内成品油零售限价迎来“四连降”，成品油价格年内呈现“十涨十跌三搁浅”的格局。

据机构测算，全国平均来看，此次调价折合升价，92号汽油、95号汽油及0号柴油分别累计下调0.28元、0.29元和0.28元。“四连降”后，标准汽油、柴油累计跌幅为635元/吨和615元/吨，折合为升价，92号汽油、95号汽油及0号柴油分别累计下调0.5元、0.53元和0.52元。此次调价落实后，除海南及西南多数地区，国内其他地区92号汽油将重新回归“7元时代”。

据测算，以油箱容量50升的普通私家车计算，11月21日后加满一箱汽油将少花13.5元左右；月跑2000公里、百公里耗8个油的车型，调价后私家车主每月将减少大概43.2元的用油成本。从物流运输方面来看，以载重50吨的卡车为例，重载行驶百公里油耗在40L左右，月跑10000公里，调价兑现后月度油耗成本将减少1120元左右。

如与“四连降”之前相比，私家车单次加满一箱50升的92号汽油将较“四连跌” 之前少花25元。物流行业，以月跑10000公里，百公里油耗在38升的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将较“四连跌” 前减少922元左右。

对此次油价下调的原因，隆众资讯认为，本轮计价周期内，国际油价走势跌宕。虽然沙特可能将额外减产进一步延期至明年，供应端利好预期仍存，但美国商业原油累库明显，叠加经济数据疲软，市场对需求前景忧虑增强，均利空原油期货价格下行。整体来看，计价周期内挂靠油种均价下移，所对应的原油综合变化率负向区间运行，开启本轮零售价下调窗口。

从本轮计价周期来看，受国际油价震荡走低影响，原油变化率持续负向波动。据金联创测算，截至11月21日第十个工作日，参考原油品种均价为78.48美元/桶，变化率为-7.44%。据国家发改委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（11月7日—11月20日）国际油价大幅下降。平均来看，伦敦布伦特、纽约WTI油价比上轮调价周期下降7.31%。

调价周期内，市场预期原油供应充足、需求疲软，油价承压下行。瑞银称由于中东国家需求下降，欧佩克原油出口量显著增长。美国原油产量保持在1320万桶/日高位，库存持续大幅攀升。需求方面，美国能源信息署预计今年美国石油需求下降30万桶/日，扭转此前的增长预期。投机资金大幅减持原油多头头寸，机构也纷纷下调油价预测，巴克莱、美国能源信息署分别将明年布伦特油价预测值每桶下调4美元、1.71美元，至93美元、93.24美元。市场预期全球原油基本面宽松的忧虑情绪对油价产生压制，平均来看，本轮调价周期伦敦布伦特、纽约WTI油价分别比上个调价周期下降7.32%、7.3%。

短期来看，油价大幅下跌势头将有所减缓

下一次调价窗口将在12月5日24时开启。国家发改委价格监测中心预计，短期来看，油价大幅下跌势头将有所减缓。一方面北半球冬季来临，原油取暖需求可能出现季节性回升。另一方面，当前油价水平不符合产油国利益，以沙特、俄罗斯为首的“欧佩克+”可能通过加大减产力度稳定油价。

卓创资讯成品油分析师戴田东也表示，前期在国际油价下跌后，市场传出沙特等国家将会进行减产来对国际油市进行托底的消息，直接导致原油市场看空情绪逆转，后市转为谨慎看涨；此外，美国炼厂在前期开工率下降后，后续将逐步提升，增加对石油的需求，加之美国将适度进行战略储备库的补充，也将增加石油需求，这些因素都会对国际油价形成一定提振。预计在下个成品油调价周期内，国际油价有望低位企稳。

隆众资讯分析师李彦认为，以当前的国际原油价格水平计算，下一轮成品油调价开局将呈现小幅上调的趋势。OPEC+会议可能进一步深化减产，供应端趋紧预期延续，预计下一轮成品油调价上调的概率较大。

对于后市，卓创资讯成品油分析师徐娜认为，市场将持续关注沙特后续减产计划，以及其他产油国态度，短期内原油价格存在底部支撑。数据监测模型显示，按照当前原油价格水平测算，新周期原油变化率或正值开局，上调预期笼罩市场。

中泰期货研究所副所长娄载亮指出，未来一段时间市场将继续围绕产油国的政策展开多空博弈，减产政策进一步延续的概率较大。不过，考虑到美国原油产量的增加以及各产油国自身市场份额的维护等，沙特和俄罗斯会否长期执行减产政策仍需关注，同时原油需求趋势性转弱的担忧也将制约原油反弹空间。

华联期货研究员黄秀仕指出，近日巴以冲突有所缓解，原油库存连续上行，短期利空原油价格。需求端中国高增美国回落，供应端OPEC+延续减产，美国页岩油增产至高位，基本面趋于复杂，油价面临不确定性，短期油价承压，后市或高位震荡。

国际油价冲击“三位数”后市空头料占上风

6月份以来，国际原油期货价格拾级而上，全球原油基准——布伦特原油期货价格近期更是逼近95美元/桶。伴随原油市场供需问题持续发酵，机构关于油价重返100美元/桶的呼声渐高。本周高盛、花旗集团、摩根大通在内的多家机构纷纷加入了“百元油价俱乐部”。

业内人士表示，目前国际原油价格仍处于上行趋势，但已进入高价区间，上方会面临越来越大的压力。高油价背景下，建议下游石化企业积极利用衍生品工具对冲现货市场的经营风险。

油价持续走高

近几个月以来，国际原油价格持续走高。文华财经数据显示，截至9月21日（周四）发稿时，布伦特原油期货主力合约报91.7美元/桶，较5月底的收盘价71.2美元/桶累计涨超28%。本周二该合约一度上摸94.57美元/桶，为2022年11月以来新高水平。

近期国际油价飙升主要受沙特阿拉伯和俄罗斯石油减产推动。市场供应担忧加剧之际，机构更是看高油价至100美元/桶上方。9月20日，素有“大宗商品旗手”之称的高盛将未来12个月布伦特原油价格预期从此前的93美元/桶上调至100美元/桶。花旗集团分析师摩斯也在周一表示，地缘局势加上技术性交易“可能会在短时间内推动油价突破100美元”。摩根大通表示，如果原油供应面临更大压力，油价可能飙升至三位数，而这可能导致美国及其他国家经济增长接近停滞。

对此，山东齐盛期货原油研究员高健向中国证券报记者表示：“按照目前原油期货盘面形态来看，上行趋势还未走完。目前油价已经升至90美元/桶上方，而原油市场还处于供应紧缺格局，全球库存仍在下滑，机构给出100美元/桶的近期价格预期相对合理。”

方正中期期货研究院首席石油化工研究员隋晓影认为，油价能否涨到100美元/桶取决于多方面因素。“一方面在于‘欧佩克+’减产的持续性及执行力，9月初沙特、俄罗斯宣布延长额外减产措施，且‘欧佩克+’减产政策也延续到明年底，因此后期产油国减产的执行力度是需要关注的焦点。另一方面在于未来宏观环境的走向，随着油价走高，若通胀担忧再度增强，不排除欧美在年底前进一步加息，这会反过来制约石油消费以及宏观经济走势，将打击市场信心。”隋晓影认为，油价能否上涨到100美元/桶仍存在不确定性。

大部分涨势已被“计价”

尽管机构对油价能否冲破100美元/桶存在分歧，但对于后市表现则持相对一致的看法——继续上涨空间不大。

从宏观方面来看，高健认为，欧美地区高通胀情况虽有缓解，但通胀压力并未完全解除。自7月原油价格持续上涨以来，欧美通胀数据抬头，抗通胀压力依然存在。同时，油价处于历史高位区间波动，也会给金融市场的风险偏好以及终端需求带来负反馈影响。“所以，虽然油价目前上行趋势尚未完全终止，但已进入到高价区间，上方将会面临越来越大的压力。”高健说。

高盛也表示，尽管油价步入“三位数”指日可待，但这也意味着大部分涨势“已经过去”，理由是产油国不太可能将油价推至极端水平，这将破坏行业长期剩余需求。

从机构多空持仓情况来看，近期由于产油国持续减产，市场看多情绪不断增强。隋晓影表示，从CFTC（美国商品期货委员会）持仓数据来看，近三周欧美原油净多头持仓连续增长，WTI原油净多头持仓升至今年4月份以来新高，布伦特原油净多头持仓升至今年5月份以来新高，同时非商业持仓多空比也出现明显的低位回升。当前由于原油供给侧缩量较为明显，持续提振市场多头信心，但如果后期宏观风险加剧，可能会打击市场看多信心。

“目前，原油期货基金空仓已经降至绝对低位水平，未来原油期货持仓结构调整可能会出现两种情况：基金多头减仓或者基金空头增仓，但不论哪种情况发生，对于原油期货盘面而言，都会造成潜在的技术性下跌风险。”高健表示。

利用衍生品工具管理风险

作为“大宗商品之王”，原油价格维持高位，也会对其他大宗商品走势产生一定的示范作用。

高健表示，油价持续上涨会带动其他大宗商品价格抬升。同时，下游产品价格也因为成本抬升而跟随上涨，尤其是相关性更高的汽柴油。

就石油产业链而言，原油作为石化产业链的源头，是大部分石化品种的原材料，油价上涨通常会对石化板块品种价格形成成本端提振。隋晓影表示：“近几个月，在油价持续上涨带动下，国内石化板块品种价格整体出现上行，但石化品种整体涨幅基本不及原油，因此一定程度上增加了石化企业的原料成本、压缩了企业经营利润。”在此背景下，隋晓影建议，石化企业可积极利用衍生品工具进行风险管理，对冲现货市场的经营风险。

原油突破90美元关口 高位回落需警惕

在供不应求担忧持续升温影响下，9月14日夜间美油、布油均突破90美元/桶关口，创年内新高。经历上半年的蛰伏之后，6月以来国际油价强势格局渐显，最大涨幅已超三成。

尽管当前国际市场持续看多油市，但在价格不断冲高之下，已有分析人士关注到需求端负反馈，市场仍需警惕油价高位回落风险。

国际油价破90美元/桶

油价又涨了。9月14日国际原油期货收盘上涨，纽约商品期货交易所WTI原油即期合约收盘上涨1.64美元/桶，至90.16美元/桶，涨幅为1.85%。洲际交易所布伦特原油即期合约收盘上涨1.82美元/桶，至93.70美元/桶，涨幅1.98%。美油、布油均突破90美元关口，创下2023年以来新高。

国际原油市场带动下，国内原油期货主力合约2310也延续涨势。截至9月15日上午收盘，上涨2.66%，盘中一度冲抵758元/桶，较6月中旬506.2元/桶，已大涨近50%。

自2022年6月起，国际油价从超120美元/桶的高位回落，今年上半年持续在65美元/桶至80美元/桶之间波动。但今年6月末起，油价强势上涨，不到3个月已收获超35%的涨幅。

油价带动下，近期能化板块维持强势格局。相比6月低点，中国石油股价已涨超20%，中国海油也录得23.5%的涨幅。9月15日，能源设备指数一度领涨，早盘收获近2%涨幅，个股迪威尔一度涨超6%，中曼石油涨超5%。

油价上行，对整个产业链都将形成重大影响。

9月15日，对二甲苯期货正式在郑商所上市，挂牌价9550元/吨，当日开盘价1万元/吨，涨幅达到4.71%。当日，PX现货市场商谈也同步走强。

“原油作为大宗化工品的原料，一直是聚酯链条产品价格走势的风向标。原油作为炼化一体化装置中PX的上游原料，对其成本波动起到至关重要的影响。”卓创资讯分析师张慧表示。

不过，国际油价上涨，使得国内主营炼厂炼油利润走弱。根据卓创测算，三季度以来，国内主营炼厂炼油利润低位运行，主营炼厂出厂价测算利润大约100元/吨，相较于一季度高位水平显著下滑，与近四年同期比较，仅高于2020年同期水平。

供应担忧持续扰动

经历了上半年的蛰伏，近期原油市场持续上涨，背后的支撑因素主要来自供给端。

“从市场消息面看，投资者对原油市场供不应求的担忧是本轮原油价格上涨的主要推动力量。”金联创分析师韩政己指出，9月5日，沙特阿拉伯能源部宣布，将把每日100万桶的石油减产措施延长3个月，至2023年年底。俄罗斯也宣布继续减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底。两国均表示，将每月进行审查，以考虑进一步减少产量或增加产量的可能性。“此前，市场的普遍预期是沙特及俄罗斯会将减产延长1个月，但出乎市场预料的是，沙特和俄罗斯一步到位，直接将减产延期至今年年底，这对于原油市场来说是重大利好。”他说。

在主要产油国的超预期减产动作下，原油市场供不应求的预期持续升温，国际能源署（IEA）、石油输出国组织（OPEC）与美国能源信息署（EIA）三大机构均预测，四季度原油市场将处于供不应求状态，这进一步激发了市场的看涨心态。

根据目前最新的市场消息，三大机构中，IEA表示，沙特和俄罗斯将其减产措施延长至今年年底的决定可能会对全球石油市场在第四季度之前产生重大影响，导致供应短缺的情况持续存在。OPEC则维持其对需求强劲的预测，并指出如果维持减产，2023年原油供应将会短缺。而EIA表示，因沙特将100万桶/日的额外减产行动延长到今年底，2023年四季度全球石油库存预计减少20万桶/日。

隆众资讯分析师吴燕表示，据美国能源信息署发布的9月份《短期能源展望》预计，全球石油日产量将从2022年的9990万桶增加到2023年的1.01亿桶和2024年的1.03亿桶，而世界日均需求将从2022年的9920万桶增加到2023年的1.01亿桶和2024年的1.02亿桶。美国能源信息署预计，2023年下半年全球石油日均库存将减少近50万桶，导致油价上涨，预计布伦特原油第四季度平均价格为93美元/桶。但是，随着明年库存增长，全球石油需求增长减缓，沙特阿拉伯不再自愿减产，预计2024年布伦特原油均价将回落至88美元/桶。

警惕油价高位回落

国际油价节节攀升之时，市场唱多之声不绝，油价上破100美元/桶的呼声渐起。不过也有不少行业分析人士认为，在当前价格高位下，油价下行压力需要警惕。

“8月原油供需两端差值仅有近60万桶的供应缺口，依据供求两端历史数据与油价的影响关系看，其供需差额对供需关系仅体现为0.57%的失衡状态，远不足以对油价形成供小于求的失衡局面。当前供应紧张的状态对油价的影响过于情绪化。”卓创资讯钟健认为，市场上对供应紧张的反响这么强烈，一个重要原因是，自从OPEC+在6月实行新的减产协议后，全球供需状态从略有盈余，转为供应缺口50万桶。这一盈缺的突然转变，市场产生了比较强烈的对比情绪。但需要看到，以美国能源信息署的预测，今后3个月内（9月、10月、11月），供应盈余值分别为-128万桶、75万桶、-3万桶，其供应盈余都在供需均衡的区间内。

韩政己也认为，短期内，全球主要能源机构最新月报普遍认为原油市场的供应缺口将会加剧，国际油价将保持高位。但进入第四季度后，随着减产对于油市的推动作用逐渐减弱，油价预计将缺少进一步上行的支撑，且市场进入季节性的需求淡季，也将在第四季度抑制油价，原油价格或将重回区间震荡走势。

海通期货最新研报分析，高油价同样也会产生系列反应，后续对需求的抑制将更加明显，目前来看对明年原油市场预期谨慎的机构正在增加，EIA数据显示上周美国需求回落明显。与欧美柴油延续强势不同，近期国内成品油市场明显难以匹配原油强势，汽柴油裂解利润持续走低，显示了国内下游难以接受原油成本上涨，出现了需求被抑制的迹象。作为国际能源署和欧佩克高度重视的需求增长驱动，中国需求后续变化值得重点跟踪。油价的冲高之旅仍在持续，强势格局暂时仍难以撼动，投资者在顺势参与同时，需高度关注高位风险。

南华期货也指出，宏观预期好转，俄罗斯、沙特延续减产，供给端收紧，汽油柴油裂解依然坚挺，全球库存低位以及沙特和俄罗斯减产提振油价，但估值已经到位，原油回落风险在不断加大。

突破90美元/桶！国际油价创年内新高，机构预计维持高位震荡

在消息面和供需基本面等多种因素共振下，近期国际油价上涨明显。同花顺数据显示，截至当地时间9月5日收盘，纽约商品交易所2023年10月交货的轻质原油期货（WTI原油）价格涨1.39%，报收于86.74美元/桶；截至当地时间9月5日收盘，2023年11月交货的伦敦布伦特原油期货（布伦特原油）价格涨1.18%，报收于90.05美元/桶，创年内新高。

消息面上，当地时间9月5日，沙特能源部称，将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至12月底。当地时间9月5日，俄罗斯也宣布，将自愿削减30万桶石油日出口量，直至2023年底。

国投安信期货高级分析师李云旭告诉《证券日报》记者：“与以往仅宣布下一个月的产量计划不同，这次两国直接对四季度的产量进行了定调。减产的持续性超出了市场预期，这进一步凸显了更强的减产决心和更高的油价目标。四季度去库幅度将进一步加大，国际油价因此冲高刷新了年内高点。”

从基本面角度看，需求方面，李云旭说：“EIA数据显示美国单周炼厂开工率从94.5%降至93.3%，虽然仍为季节性同期偏高，但后期随着秋检的开始，9月份美国炼厂开工率将呈现季节性下滑。此外，美国单周汽油库存减少了21.4万桶，而汽油表观需求为906.8万桶/日，环比基本持平。”

在中国方面，隆众数据显示，中国单周炼厂开工率从74.44%上探至74.47%，创下年内最高。李云旭说：“目前，主要消费国微观层面的需求数据仍相对稳健，但在出行需求修复已基本完成的大背景下，四季度需求的增量将较为有限。”

供应方面，李云旭表示，沙特的额外减产是最大的边际变量，年内供应趋紧难以被证伪。然而，也应注意到伊朗及美国下半年以来的增产幅度已接近100万桶/日。在高油价下，非OPEC+国家的增产预期将被调高，会对远端油价预期产生压力。

广州市万隆证券咨询顾问有限公司首席研究员吴啟宏告诉《证券日报》记者，“截至8月25日当周，美国能源公司活跃石油钻井平台数量仅为512座，相比去年年末减少了超过100座。因此，后期美国页岩油的产量将出现明显下滑。总体来看，原油市场中短期预计仍将保持强势。”

受国际油价上涨等因素推动，A股油气开采及服务板块本周表现亮眼。9月4日至9月6日，同花顺油气开采及服务板块期间大幅上涨，其整体涨4.19%，跑赢上证指数（涨0.79%）。2023年以来，油气开采及服务板块期间累计上涨12.82%。

展望油价后续走势，天风证券表示，2023年页岩油公司产量规划增速下滑。在长期投资不足情况下，公司层面可能会有更多页岩油并购交易，但对于整个原油的供给或没有太大的贡献。石油行业停止“内卷”，迎来了竞争格局改善。

李云旭说：“随着四季度的减产利好逐步被消化，90美元/桶以上的油价将对基本面产生负反馈。美国汽油价格同比将转正，通胀压力可能会重新体现。同时，美国、伊朗和其他国家的增产也有望进一步加速。因此，预计油价将逐步进入高位震荡期。”

国泰君安预计，我国油气行业在“增储上产”政策支持下，将进一步加大勘探开发力度及增加上游资本开支，上游勘探、油服板块将受益，景气度有望提升。

表：9月6日，油气开采及服务板块实现上涨个股一览

制表：姚尧

图片 | 包图网

制作 | 张文玲

审核 | 张颖