Tag: 市场分析

5月份成交量环比增长0.38% 期货市场有望回暖

5月份成交量环比增长0.38% 期货市场有望回暖

日前，中国业协会发布最新统计，以单边计算，5月全国期货交易成交量约为4.71亿手，成交额约为40.10万亿元，同比分别下降25.92%和19.49%，环比分别为增长0.38%和下降1.83%。

而从今年看，1至5月全国期货市场累计成交量约为24.74亿手，累计成交额约为209.56万亿元，同比分别下降20.84%和12.44%。专家认为，下降的主要原因是地缘冲突、政策收紧、经济下行压力等因素的冲击。

不过，商品和金融期货交易表现分化。从商品期货期权市场看，2022年前5个月成交量同比下降21.3%，成交额同比下降14.7%，占全市场比重分别为97.78%和77%。从金融期货市场看，2022年前5个月成交量累计达0.55亿手、成交额累计达48.21万亿元，同比分别为增长8.81%和下降3.66%，分别占全国市场的2.22%和23%。

商品期货市场成交情况下降较为明显，与大宗商品基本触顶回落有密切关联。有关专家认为，此轮我国期货市场交易规模变化特征显示，2021年第四季度期货期权市场交易规模出现增长放缓，并在2022年1至5月出现交易规模下滑态势；不过，“黑天鹅”事件及国际地缘政治冲突，促使实体企业、金融机构和投资机构积极进入国内期货期权市场进行风险对冲，以及加强原油、贵金属、有色金属和农产品等品种的资产配置，从而降低了期市交易规模下滑的幅度。

今年前5个月最活跃的期货品种中，PTA、甲醇、钢材、豆粕、燃料油、菜籽粕、、豆棕油、PVC、玻璃纯碱、铁矿石、沪深300、中证500、镍、铜、铝、天胶、原油、黄金、沥青、纸浆和国债期货成交量及成交额占比均居前30位，但这些最活跃品种在前5个月出现成交规模下滑，仅有PVC、铁矿石、纯碱、低硫燃料油、原油、棕榈油和股指期货等少数品种的成交量同比增长。

日前，中国业协会发布最新统计，以单边计算，5月全国期货交易成交量约为4.71亿手，成交额约为40.10万亿元，同比分别下降25.92%和19.49%，环比分别为增长0.38%和下降1.83%。

而从今年看，1至5月全国期货市场累计成交量约为24.74亿手，累计成交额约为209.56万亿元，同比分别下降20.84%和12.44%。专家认为，下降的主要原因是地缘冲突、政策收紧、经济下行压力等因素的冲击。

不过，商品和金融期货交易表现分化。从商品期货期权市场看，2022年前5个月成交量同比下降21.3%，成交额同比下降14.7%，占全市场比重分别为97.78%和77%。从金融期货市场看，2022年前5个月成交量累计达0.55亿手、成交额累计达48.21万亿元，同比分别为增长8.81%和下降3.66%，分别占全国市场的2.22%和23%。

商品期货市场成交情况下降较为明显，与大宗商品基本触顶回落有密切关联。有关专家认为，此轮我国期货市场交易规模变化特征显示，2021年第四季度期货期权市场交易规模出现增长放缓，并在2022年1至5月出现交易规模下滑态势；不过，“黑天鹅”事件及国际地缘政治冲突，促使实体企业、金融机构和投资机构积极进入国内期货期权市场进行风险对冲，以及加强原油、贵金属、有色金属和农产品等品种的资产配置，从而降低了期市交易规模下滑的幅度。

今年前5个月最活跃的期货品种中，PTA、甲醇、钢材、豆粕、燃料油、菜籽粕、、豆棕油、PVC、玻璃纯碱、铁矿石、沪深300、中证500、镍、铜、铝、天胶、原油、黄金、沥青、纸浆和国债期货成交量及成交额占比均居前30位，但这些最活跃品种在前5个月出现成交规模下滑，仅有PVC、铁矿石、纯碱、低硫燃料油、原油、棕榈油和股指期货等少数品种的成交量同比增长。

同时，市场呈现四个增长点：第一，2022年以来，金融期货板块成交量同比增长8.8%，其中最主要是国债期货成交规模大增，2年期国债期货成交量和成交额增幅最大，分别增长85%和86%；5年期国债期货成交量和成交额分别大增60%和63%；10年期国债期货成交量和成交额分别增长20%和23%，反映了中金所国债期货受到国内金融机构、投资机构等机构投资者的日益重视和积极参与。中证500股指期货成交量和成交额增幅分别为11%和9%，上证50股指期货成交量同比增长12%。

第二，2022年以来，我国商品期权成交情况发展良好，市场份额进一步快速增长。1至5月商品期权成交量达到12232万多手，同比增长67%；成交额1313亿元，同比增长40%。5月底商品期权持仓量达285万手，同比增长23%。其中，豆粕期权成交量2128万手，占比达17%且位列第一位；玉米和PTA分列第二三位。铁矿石期权成交额209亿元，占比达到16%，位列第一位；原油和棕榈油期权成交额分列第二三位，成交额分别为174亿元和170亿元。

第三，期货市场化工板块整体出现成交量和成交额均同比增长，分别增长5%和28%。

第四，期货市场油脂油料板块异军突起，出现成交额同比增长17%。其中，花生和棕榈油期货成交额同比分别增长236%和72%。

方正中期期货研究院院长王骏分析，展望6月，随着国内经济平稳恢复，大量企业加大风险管理力度并积极参与期货期权套期保值交易的需求加大，同时大型金融机构在全球系统性经济与金融风险下也将加大利用金融期货期权的风险对冲操作等，全国期货市场成交规模将进一步回升。

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中信证券：黄金站上4000，未来展望仍然乐观

8月底以来黄金价格迅速上涨，除了此前关注的长期因素，近期美联储降息预期不断升温、美国政府关门催化避险交易、委内瑞拉方向的地缘政治扰动可能驱动短期快速上行。我们认为尽管这些短期因素终会消退，但基本面的长期利多难以改变，未来展望仍然乐观。更新的模型显示中性假设下明年Q1金价有望超过4500美元/盎司。

▍8月底以来黄金表现强劲。

自8月27日至10月8日，伦敦现货黄金价格从3376美元/盎司上行至4040美元/盎司，涨幅高达19.7%。此前我们的外发报告《大类资产观察黄金价值系列—黄金市场脆弱的多空平衡》（2025-09-01）中提出，4月底至8月底黄金市场的多空平衡有望被打破，后续黄金价格展望乐观。但这一个多月黄金价格的涨幅仍然超出我们的预期，我们认为主要有以下的超预期因素：

▍美联储降息预期升温更快，市场充分交易了2025年全年三次降息预期。

在8月杰克逊·霍尔年会以及9月美联储议息会议上，鲍威尔都明显侧重关注劳动力市场风险，释放鸽派信号。但在发言中鲍威尔仍然保留有谨慎空间。而9月议息会议的点阵图和经济预测也显示美联储官员并没有集体下定决心转向鸽派。但随着8月和9月的劳动力市场和通胀数据公布，以及白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰被顺利任命为美联储理事，市场对降息预期反而更加清晰。根据CME FedWatch数据，从8月27日至10月8日，市场预期到今年12月议息会议全年累计降息75Bp及以上的概率已经从38.7%上行至79.2%。

▍美国政府关门催化避险交易。

10月1日，由于未能敲定新财年预算，联邦资金耗尽，美国联邦政府时隔7年再度“停摆”。并且此次停摆与以往不同的是，特朗普政府更多持接受态度。一方面，特朗普希望通过政府停摆推动解雇联邦雇员；另一方面，通过停摆特朗普政府可以定向削减对民主党州的联邦援助。因此本次美国联邦政府关门可能时间较长，对市场的影响可能更大，由此形成了避险资金涌入黄金市场的局面。

▍地缘政治扰动仍然存在。

尽管近期特朗普政府正在推动以色列与哈马斯的停火进程，但地缘政治局势并未出现更加平稳的迹象。9月，美国多次宣布对委内瑞拉出发的运毒船只进行袭击，并且在加勒比海部署大量的海军与空军军事力量，对委内瑞拉政府施加压力；10月更是取消与委内瑞拉的外交接触。这些动态显示出美国有可能以打击毒品犯罪的名义对委内瑞拉发动军事袭击。特朗普政府可能选择撤出中东的同时加强对拉丁美洲的力量投送。

▍展望后市，短期扰动可能过去，但我们对黄金市场基本面仍然非常乐观。

我们认为，短期内黄金价格的快速上行可能是由各类避险情绪驱动，体现在市场行为上是8月底以来北美、欧洲的黄金ETF资金流入量迅速增长，COMEX市场管理基金和报告头寸的多头持仓迅速增长。在这些情绪性因素消退后，黄金的快速上行行情可能暂告一段落。但去年以来，美国联邦债务问题愈发恶化、美元信用逐步受到质疑、全球央行的放量购金、美元利率逐步走向宽松等这些因素始终构成对黄金市场坚定的支撑。我们认为仍然无需担心黄金价格大幅回撤的风险，反而仍需聚焦把握做多机会。而从资金面来看，目前主要是北美、欧洲的资金流入，亚洲资金在今年4月之后一直较为平淡，未来仍有可能接续推动价格上行。

▍更新后的模型显示，中性假设下明年1季度黄金价格有望超过4500美元/盎司。

我们根据近期市场动态，调整了未来降息预期、市场情绪以及地缘政治风险的预期。更新后的模型显示，中性假设下2026年3月金价有望超过4500美元/盎司，而在乐观假设下则有望超过4800美元/盎司。在悲观假设下，金价预期仍然在4000美元/盎司水平。

▍风险因素：

美联储货币政策宽松低于预期；美国通胀低于预期；地缘政治风险低于预期；全球经济增长超预期；全球央行购金不及预期。

本文节选自中信证券研究部已于2025年10月9日发布的《大类资产观察黄金价值系列—黄金站上4000，展望仍然乐观》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。

重要声明：

银行的外汇市场的主要参与者行为特点有哪些？

银行外汇市场是一个复杂而活跃的领域，其中主要参与者的行为特点对市场的运行和走势有着重要影响。

首先，商业银行是外汇市场的重要参与者。它们的行为特点主要包括：

1. 提供外汇交易服务：为客户进行外汇买卖，满足客户的国际业务需求。

2. 平衡自身外汇头寸：通过交易来调整外汇资产和负债的结构，降低汇率风险。

3. 赚取买卖差价：利用市场波动和自身的专业优势，获取交易利润。

以下是一个关于商业银行外汇业务的简单示例表格：

业务类型目的风险

外汇买卖

满足客户需求，平衡头寸

汇率波动风险

外汇衍生品交易

套期保值，增加收益

市场风险、信用风险

中央银行在外汇市场中的行为特点也十分显著：

1. 稳定汇率：通过干预市场，防止汇率过度波动，维护本国货币的稳定。

2. 执行货币政策：根据宏观经济目标，调整外汇储备规模和汇率水平，以促进经济增长和控制通货膨胀。

3. 增强市场信心：其行动对市场参与者具有引导和稳定预期的作用。

企业在外汇市场中的行为通常基于其国际业务需求：

1. 进出口企业：进行外汇交易以结算国际贸易款项，规避汇率风险。

2. 跨国公司：进行资金调配、投资和融资活动，需要管理不同货币的资产和负债。

最后，个人投资者在外汇市场中的参与逐渐增加，他们的行为特点主要有：

1. 追求短期收益：希望通过外汇交易获取资本增值。

2. 风险承受能力差异大：部分个人投资者风险偏好较高，而另一些则较为保守。

3. 信息获取和分析能力有限：相对于专业机构，个人在市场信息和分析方面处于劣势。

总之，银行外汇市场的主要参与者各自有着不同的行为特点和动机，这些特点相互交织和影响，共同推动着外汇市场的运行和发展。

用筹码集中度复盘，我避开3次暴跌抓2翻倍股：3步实操法分享

用筹码集中度复盘，我避开3次暴跌抓2翻倍股：3步实操法分享

很多股民复盘只看K线和成交量，却忽略了“筹码集中度”这个关键数据——它不像股价那样容易被操纵，反而像市场的“持仓地图”，能清晰看到筹码都集中在谁手里。我之前也踩过追高被套的坑，直到学会用筹码集中度复盘，不仅避开了3次关键暴跌，还抓住2只翻倍股。其实方法不复杂，掌握3个核心步骤，新手也能上手。

第一步，看“筹码峰位置”判断趋势方向。筹码峰就像山峰，集中在哪个价位，说明大部分人都在这个价位买入。如果筹码峰慢慢从低位往高位移，而且底部筹码没减少，说明是资金主动抬升股价，趋势大概率能延续；但如果筹码峰在高位堆积，底部筹码却快速消失，就要警惕——这意味着之前低位买入的资金在悄悄出货，比如我去年关注的一只新能源股，高位筹码峰越来越厚，底部筹码只剩10%，我果断清仓，后来股价3个月跌了40%。反过来，要是筹码峰在低位密集，而且长时间不分散，说明资金在悄悄吸筹，比如我抓的翻倍股，低位筹码峰维持了半年，后来一旦突破，直接开启上涨行情。

第二步，盯“筹码穿透率”找买卖时机。很多人看到筹码集中就买，结果被套在“假突破”里，其实要结合筹码穿透率判断。简单说，筹码穿透率高，说明股价突破筹码密集区时，没遇到太多抛压，比如股价突破前期高点时，穿透率超过80%，大概率是真突破；如果穿透率低于30%，就算股价涨上去了，也可能是庄家拉高出货，很容易回调。我之前抓的另一只翻倍股，突破筹码密集区时穿透率达92%，我果断跟进，后来股价一路上涨；而有一次遇到穿透率只有25%的突破，我没追，果然3天后股价就跌了回来。

第三步，结合“换手率”验证筹码稳定性。筹码集中不代表一定涨，还要看换手率——如果筹码集中，同时换手率持续低于3%，说明筹码锁定性好，持有者都不想卖，股价更容易涨；但如果筹码集中，换手率却突然飙升到10%以上，哪怕股价没跌，也要小心，这可能是庄家在“换庄”或出货。比如我之前避开的一次暴跌，就是看到筹码集中的股票，换手率突然从2%涨到15%，我赶紧卖出，后来股价连续5天跌停，现在想起来还后怕。

筹码集中度不是“万能指标”，但它能帮我们看清资金的真实持仓情况，避免被表面的股价涨跌迷惑。很多人觉得复盘麻烦，其实每天花10分钟看这3个数据，就能避开很多陷阱。你平时复盘会看筹码集中度吗？有没有遇到过筹码集中后股价大涨，或者筹码分散后股价暴跌的情况？可以分享你的经历，或许能帮更多人找到复盘的新思路。

矫枉过正，必有修复-7日期指数据及大盘概述

一、大盘概况：

上证今天下跌245点收于3096点，深证下跌1001点收于9364点，两市成交16180亿元同比上个交易日大幅放量4597亿元，大盘资金净流出2074亿元，两市106只股票上涨5284只股票下跌。种业种植业等板块涨幅居前，次新智普电池等板块跌幅居前。

二、盘后股指期货数据（不错）：巨幅减空20043手：

（一）、中信代客期指合约–减空10729手：

1、IF沪深300期货减空4848手，余净空单26680手。

2、IC中证500期货减空3432手，余净空单4991手。

3、IM中证1000期货减空1447手，余净空单24628手。

4、IH上证50期货减空1002手，余净多单587手。

（二）、其他玩家代客期指合约–减空9304手：

1、IF沪深300期货减空2794手，余净空单11658手。

2、IC中证500期货减空2078手，余净空单3891手。

3、IM中证1000期货减空2531手，余净空单10870手。

4、IH上证50期货减空1911手，余净空单16714手。

最新期指数据统计表

截至今日，股指期货净空单总计98845手（中信代客期指55712手净空单、其他玩家代客期指43133手净空单）。

今天大盘放量暴跌而期指主力巨幅减空20043手净空单远超预期，期指总额9.88万手（最高13.53万手）巨幅回落。对等关税及反制对大盘的影响超预期，今天亚太股市暴跌，但盘后期指巨幅减空显示期指主力并没有对后市那么悲观，暴跌后必有修复预期，静待市场的矫枉过正。

三、今日早评回顾及盘中提示：

今天早评文章《不经历风雨怎么见彩虹，黄金坑or短期顶，3300决定命运》提示大家今天开盘就可能低于3300，3300如果守不住就必须出局观望规避短期大跌风险，因为大盘就会考验前低3151-3200一带了。

大盘走势图

今天大盘就跳空低开一百多点直接在3200之下，开盘后小幅反抽就一路走低，三千多只股票跌停市场极其惨烈。恒指更是大跌超13%。市场趋势完全变坏，盘中就提示大家今天根本不可能上3300大盘已经向下变盘，盘中回抽都是逢高减仓逃命机会，等大盘在3000-3100期间放量回升再逐步买回来。

盘中提示

好在盘后期指巨幅减空，看来市场主力并没有那么绝望，放量暴跌风险释放，跟924一样也是机会的来临，大盘再次回到3000附近，机会一样大于风险，大盘不会因为一次关税就推倒重来，今天的大跌是矫枉过正，本周肯定有逐步修复预期，早盘提示过大家大盘将弥补3087和3017两个缺口，3000附近逐步做加法，明天大盘大概率继续下探，但会在3000之上探底回升逐步企稳，3060之下放量回升逐步低吸短期超跌优质股博反弹，3150之上大幅上冲同时资金流出就要逐步逢高减仓，高抛低吸逐步降低持仓成本，谨慎的投资者继续空仓看戏等大盘趋势重新向上再说。

四、当日操盘：

今天早盘开盘清仓式止损全部出局。但是盘中跌破3100后逐步买回四成仓位，明天计划逐步加仓（如果大盘在三千之上企稳回升）。

今日操作

今日操作