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周期 | 焦煤期货突破1050元关键阻力位，新一轮周期起点已至！

回顾焦煤期货历次周期波动，可以发现几个关键规律：

2016年的牛市由供给侧改革引爆，政策强力去产能与需求扩张形成共振。 2020-2022年的上涨则受疫情后全球复苏、供应链扰动和全球流动性宽松多重因素推动。

从周期位置看，信达期货分析指出，当下处于第二库存周期的尾部，2026年才会迎来第三库存周期。库存周期平均时长为40个月，上一轮第二库存周期持续时间33个月，综合来看，本轮第三库存周期最早有望在 2026年二季度来临。

这一判断与当前的经济运行状态相符。当前处于康波周期的萧条期，与2013-2016年类似，但经济弹性比当时更小。这意味着当前焦煤价格的反弹可能只是库存周期反转前的预演，而非真正的大周期起点。

三、供需基本面深度剖析

供应方面，国内生产持续受限。523家矿山开工率下降，原煤日均产量周环比减少0.63万吨。中央安全生产巡查对煤炭产量有明显影响，矿山供应侧出现下滑。

进口市场则形成明显压制。甘其毛都口岸库存已攀升至 329万吨，创下高位，形成持续性供应冲击。蒙煤年底冲量预期强烈，成为供应端宽松的主要因素。

需求端，钢厂铁水产量持续下滑至229.20万吨/日，钢材利润微薄导致检修增加，直接压制了焦煤的刚需。247家钢厂盈利率降至35.93%，环比下降0.43个百分点。

焦炭第二轮提降已全面落地，市场对于后续是否还有第三轮提降存在担忧。产业链负反馈持续，下游采购意愿极弱，现货市场看空情绪浓厚。

四、资金与情绪：市场参与者的真实态度

从资金流向看，12月15日焦煤2605合约上涨44.5点，成交943亿元，持仓减少2394手至49万手。这一数据表明当日上涨主要受空头平仓推动，而非新增多头资金入场。

主力持仓方面，东证期货净多单14715手，且当日加多4530手，而永安期货净空单6811手，减空8907手。这种主力机构分化加大的局面，反映出市场对后市判断存在明显分歧。

从技术面看，焦煤2605合约季K线向下，月K线呈现顶分型，周K线向下，日K线则出现大反弹。这种不同周期技术指标的矛盾，也印证了当前市场正处于方向选择的关键节点。

五、未来推演：2026年焦煤市场情景分析

基于周期规律和当前数据，对2026年焦煤市场有以下推演：

情景一：短期反弹后重回震荡

供应过剩与库存累积的矛盾在春节前难以根本性缓解。尽管价格突破1050元阻力位，但基本面并未发生实质性转变，反弹后可能重回960-1130元的震荡区间。

情景二：政策驱动下的阶段性反弹

中央经济工作会议明确“适度超前开展基础设施投资”，宏观预期有望持续改善。随着冬储需求在12月中旬后逐步显现，焦煤供需格局可能向紧平衡转变，2605合约有望迎来阶段性反弹行情。

情景三：周期反转前的震荡筑底

2026年二季度前后库存周期可能迎来拐点。在当前总量宽松的背景下，焦煤价格可能呈现震荡筑底态势，真正的趋势性机会需等待供需结构的实质性改善。

六、投资策略：不同风险偏好下的选择

对于短线交易者，可关注1080-1108元区间的压力效果。相关分析指出，1080-1086元区间可能存在压力，防守点可参考1108元，支撑位关注1020-1000元附近。口岸通关数据、钢厂库存可用天数和焦化厂开工率等高频指标可作为交易参考。

对于中长期投资者，需要更多关注库存周期位置和宏观经济政策走向。2026年二季度前后库存周期可能迎来拐点，届时可加大配置力度。在总量宽松的背景下， 结构性机会可能大于趋势性机会。

对于产业投资者，逢大幅升水时进行卖出套保可能是不错的选择。当前焦煤期货2601合约已跌至1000元/吨附近，主流现货仓单成本在1100元/吨以上，呈现现货升水状态。这可能为产业客户提供一定的套保机会。

结束语：在矛盾中寻找确定性

回顾12月15日焦煤市场的表现，价格突破1050元阻力位确实引人注目。但从基本面看，供应过剩与库存累积的矛盾在春节前难以根本性缓解。市场的真正矛盾在于“结构性短缺”与“总量宽松”的并存。

在周期视角下，当前可能只是库存周期反转前的预演。投资者应保持战略耐心，在震荡中寻找确定性更高的机会，等待供需结构的实质性改善和库存周期的明确拐点。

2026年的焦煤市场，既面临国内产能调整、进口不确定性等挑战，也蕴含制造业升级、基础设施投资带来的机遇。把握周期节奏，方能在黑色系的波涛汹涌中行稳致远。

沪市期货多少钱

沪市期货价格解析

随着我国金融市场的发展，沪市期货作为重要的投资工具之一，其价格波动受到投资者广泛关注,本文将为您详细介绍沪市期货的价格及其影响因素。

我们需要了解什么是沪市期货，沪市期货是指在上海市证券交易所上市交易的标准化合约，主要包括商品期货和金融期货两大类，商品期货涵盖农产品、能源、金属等品种；而金融期货则包括股指期货、国债期货等。

沪市期货的价格是如何确定的呢？期货价格由市场供需关系决定，当供应大于需求时，价格会下跌；反之，当需求大于供应时，价格上涨，宏观经济因素如通货膨胀率、利率政策等也会对期货价格产生影响。

除了上述基本原理外，还有一些其他因素可能会影响沪市期货的价格走势，季节性因素可能导致某些农产品的供给减少或增加，从而影响其期货价格,国际市场的变化也可能通过贸易往来影响到国内期货市场的价格。

沪市期货作为一种重要的投资工具，其价格的波动受多种因素的影响，对于广大投资者来说，了解这些因素并做出合理的投资决策至关重要，如果您想了解更多关于沪市期货的信息，建议关注相关财经新闻和市场分析报告,以便更好地把握市场动态。

（注：由于篇幅限制，本篇仅简要介绍了沪市期货的基本概念及价格形成机制，若需更深入探讨可进一步扩展。）

夜盘突然跳水 工业品反弹能否持续？机构这样看

涨势火热的工业品期货市场，突然急剧降温。

7月25日晚间，国内夜盘市场上多个品种出现大幅跳水，焦煤、焦炭跌幅更是超过7%。分析人士认为，“反内卷”预期带动的工业品集体暴力反弹或告一段落，后期市场将有所分化，要关注需求侧和基本面改善能否接力。

多个品种夜盘跳水

周五晚夜盘交易时段，大部分工业品期货都呈现减仓快速下跌的情况。截至夜盘交易收盘，焦煤、焦炭、玻璃、纯碱这些近期的热门品种，跌幅都超过了6%。持仓量变化方面，焦煤期货市场减仓13万手，减仓幅度达到14%。

经历前期连续快速上涨后，工业品期货市场的调整符合业内预期。即便算上周五晚夜盘的调整，7月以来，焦煤月内涨幅仍然高达36%，玻璃上涨25%；而没有夜盘的多晶硅期货，本月累计涨幅更是已经达到惊人的55%。

近期，交易所出台了一系列风控措施，引导市场从亢奋情绪中回归。7月23日、7月24日，大商所、郑商所相继发布风险提示函，围绕焦煤、玻璃、纯碱等品种，提醒会员单位关注市场动态，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。7月25日，大商所还对焦煤期货JM2509合约交易限额做出调整。此外，广期所针对多晶硅、工业硅、碳酸锂期货连发五条风控通知。

“反内卷”行情后续如何演绎？

“反内卷”预期及多个行业相关政策的落地，是本轮工业品期货反弹的主因。7月中央财经委第六次会议明确要求“治理低价无序竞争、推动落后产能退出”。高层级会议的明确标志着“反内卷”现实性提高，其中光伏、新能源等是“反内卷”重点领域。市场快速上涨阶段结束后，下一步走向依然牵动人心。

兴业期货投资咨询部张舒绮表示，目前“反内卷”政策尚处于推进初期，工信部在7月18日表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，多个行业陆续发布倡议书等响应政策号召。目前“反内卷”仍主要集中在供给端，因此产能利用率较低、行业利润较低、行业集中度较高、政策导向相对明确的品种，如：多晶硅、煤炭、纯碱、玻璃、尿素、生猪等品种受益将更为显著。但上述品种走势或将出现分化。从长期来看，反内卷行情的推进，关键是需求侧是否能有接力，与供给侧形成共振，使得涨价能顺利由上游传导至下游、终端。

南华期货宏观外汇创新分析师周骥认为，近期工业品市场的整体上涨可归结为“政策预期主导下的供应收缩交易先行、成本传导接力”。具体而言，在“反内卷”政策框架（产能约束+行业自律）作用下，国内PPI持续下行的宏观环境强化了市场对“自上而下”调控加码的预期，促使供应收缩逻辑率先启动并成为价格上行的初始推力；成本传导机制则在此基础形成二次助推，对价格构成递进支撑。也就是说，当前工业品市场的整体上行本质是“反内卷”叙事驱动的困境反转行情，其核心特征体现为宏观预期交易阶段——价格波动主要受政策落地前景与供应调整幅度的前瞻性判断主导，而非单纯依赖当下的供需数据。

“对工业品市场后市走势，我们认为，政策预期仍存在短期惯性，能为市场形成一定支撑，同时关注并警惕需求端复苏节奏的匹配度以及关税谈判进展。站在当下，我们维持”政策预期搭台、现货验证唱戏“的核心判断逻辑：其中，政策细则的落地节奏与执行力度，是决定未来工业品市场行情走势的核心变量。对于存在现货锚约束的商品期货而言，脱离基本面的持续上行难度极大，若后续行情缺乏更多超预期政策支撑，在情绪交易逐渐消散后，或有夯实基本面的需求。此外，终端需求复苏的节奏与实质性改善，是另一关键约束变量。” 周骥指出。

专家提醒切勿盲目追涨

在市场波动加剧的情况下，业内人士提醒投资者要注意风险控制，切勿盲目跟风追涨。

以涨幅最大的多晶硅为例，中信期货有色与新材料组资深研究员郑非凡表示，本轮多晶硅价格快速回升，主要受政策预期与市场情绪驱动。在政策情绪推动下，硅料、硅片、电池片报价同步上调，产业链整体价格重心上移，市场信心增强。后续价格能否持续企稳，关键在于市场成交是否活跃，以及供给侧政策能否及时、有效落地。当前行情可分为两个阶段：短期依赖政策预期与情绪驱动，后续则需观察政策执行与实际成交。若供给侧改革顺利推进，价格有望稳中有升；若政策执行不及预期、成交转弱，则价格或重回供需基本面，面临再次回落风险。在当前市场波动背景下，建议客户密切跟踪政策动向与市场变化，合理控制仓位，谨防盲目追涨或囤货，做好风险对冲与止损准备，灵活调整交易策略，以应对市场的不确定性。

东证衍生品研究院有色高级分析师肖嘉颖也指出，在“限价”之外，多晶硅企业计划通过建立纾困基金完成产能重组。据了解，纾困基金通过 “收储-关停”模式，将行业总产能压缩至200万吨以内，与需求匹配，目标将多晶硅价格拉回6万元/吨左右，修复行业利润。此价格也成为多晶硅行业的中长期目标。因此，多晶硅价格未来进一步上涨的动力或来自于纾困基金的进展，但需要注意此项目并非一朝一夕就可完成，建议市场短期之内理性对待。

张舒绮认为，当前市场由预期和情绪主导，部分品种短期走势也已超出基本面影响，资金博弈明显加剧，商品波动率已明显抬升。投资者应该加强风险控制。首先要有仓位管理与杠杆控制。根据品种风险等级设定差异化仓位，尽量降低高波动品种的资金仓位。其次要合理设置止盈止损机制，及时减仓或者采取对冲策略。再次也要关注交易所规则的变化，避免因规则问题造成的损失。最后建立政策舆情监测系统。

【收评】原油日内上涨2.52% 机构称原油期货本周下跌动能或趋缓

行情表现

10月22日收盘价当日涨跌幅五日涨跌幅

原油

447.20元/桶

2.52%

0.27%

日内消息

金油比逼近历史高位 机构认为强金价弱油价长期或难扭转

近期，国际黄金与原油市场呈现鲜明分化态势，金价一路高歌猛进，纽约商品交易所(COMEX)黄金期货价格一度飙升至4300美元/盎司上方，迭创历史新高；油价却持续承压，美国WTI原油期货价格最低下破56美元/桶一线，创下今年5月初以来的新低，金油比随之显著攀升。业内人士表示，近期金价上涨主要得益于美联储降息预期增强、市场避险情绪升温以及美元信用走弱等因素；油价走弱则主要受产业基本面影响，供应宽松与需求转弱带来的产能过剩矛盾凸显。短期来看，由于近期金价涨速过快，可能面临获利回吐压力，或会拖累金油比回调。不过，从长期趋势来看，强金价、弱油价格局或难发生根本性扭转。(中国证券报)

品种基本面

10月17日国内原油期货库存录得5211000.00桶，较上一交易日减少190000.00桶。

机构观点

国投期货：原油期货本周下跌动能或趋缓

隔夜国际油价上行，布伦特12合约涨1.18%。上周美国API原油库存超预期下降298.1万桶，汽油及精炼油库存亦回落。OPEC+的持续增产策略与石油消费旺季过后需求的环比回落相叠加仍为市场带来中期供需宽松压力，但考虑到国际油价已临近4月贸易战低点，外盘原油期货及期权净多持仓亦已回落至区间低位，我们认为在无额外利空的情况下本周油价下跌动能趋缓，重点关注本周马来西亚中美会谈及近期俄美会谈进展。

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