周期 | 焦煤期货突破1050元关键阻力位，新一轮周期起点已至！
回顾焦煤期货历次周期波动，可以发现几个关键规律：
2016年的牛市由供给侧改革引爆，政策强力去产能与需求扩张形成共振。 2020-2022年的上涨则受疫情后全球复苏、供应链扰动和全球流动性宽松多重因素推动。
从周期位置看，信达期货分析指出，当下处于第二库存周期的尾部，2026年才会迎来第三库存周期。库存周期平均时长为40个月，上一轮第二库存周期持续时间33个月，综合来看，本轮第三库存周期最早有望在 2026年二季度来临。
这一判断与当前的经济运行状态相符。当前处于康波周期的萧条期，与2013-2016年类似，但经济弹性比当时更小。这意味着当前焦煤价格的反弹可能只是库存周期反转前的预演，而非真正的大周期起点。
三、供需基本面深度剖析
供应方面，国内生产持续受限。523家矿山开工率下降，原煤日均产量周环比减少0.63万吨。中央安全生产巡查对煤炭产量有明显影响，矿山供应侧出现下滑。
进口市场则形成明显压制。甘其毛都口岸库存已攀升至 329万吨，创下高位，形成持续性供应冲击。蒙煤年底冲量预期强烈，成为供应端宽松的主要因素。
需求端，钢厂铁水产量持续下滑至229.20万吨/日，钢材利润微薄导致检修增加，直接压制了焦煤的刚需。247家钢厂盈利率降至35.93%，环比下降0.43个百分点。
焦炭第二轮提降已全面落地，市场对于后续是否还有第三轮提降存在担忧。产业链负反馈持续，下游采购意愿极弱，现货市场看空情绪浓厚。
四、资金与情绪：市场参与者的真实态度
从资金流向看，12月15日焦煤2605合约上涨44.5点，成交943亿元，持仓减少2394手至49万手。这一数据表明当日上涨主要受空头平仓推动，而非新增多头资金入场。
主力持仓方面，东证期货净多单14715手，且当日加多4530手，而永安期货净空单6811手，减空8907手。这种主力机构分化加大的局面，反映出市场对后市判断存在明显分歧。
从技术面看，焦煤2605合约季K线向下，月K线呈现顶分型，周K线向下，日K线则出现大反弹。这种不同周期技术指标的矛盾，也印证了当前市场正处于方向选择的关键节点。
五、未来推演：2026年焦煤市场情景分析
基于周期规律和当前数据，对2026年焦煤市场有以下推演：
情景一：短期反弹后重回震荡
供应过剩与库存累积的矛盾在春节前难以根本性缓解。尽管价格突破1050元阻力位，但基本面并未发生实质性转变，反弹后可能重回960-1130元的震荡区间。
情景二：政策驱动下的阶段性反弹
中央经济工作会议明确“适度超前开展基础设施投资”，宏观预期有望持续改善。随着冬储需求在12月中旬后逐步显现，焦煤供需格局可能向紧平衡转变，2605合约有望迎来阶段性反弹行情。
情景三：周期反转前的震荡筑底
2026年二季度前后库存周期可能迎来拐点。在当前总量宽松的背景下，焦煤价格可能呈现震荡筑底态势，真正的趋势性机会需等待供需结构的实质性改善。
六、投资策略：不同风险偏好下的选择
对于短线交易者，可关注1080-1108元区间的压力效果。相关分析指出，1080-1086元区间可能存在压力，防守点可参考1108元，支撑位关注1020-1000元附近。口岸通关数据、钢厂库存可用天数和焦化厂开工率等高频指标可作为交易参考。
对于中长期投资者，需要更多关注库存周期位置和宏观经济政策走向。2026年二季度前后库存周期可能迎来拐点，届时可加大配置力度。在总量宽松的背景下， 结构性机会可能大于趋势性机会。
对于产业投资者，逢大幅升水时进行卖出套保可能是不错的选择。当前焦煤期货2601合约已跌至1000元/吨附近，主流现货仓单成本在1100元/吨以上，呈现现货升水状态。这可能为产业客户提供一定的套保机会。
结束语：在矛盾中寻找确定性
回顾12月15日焦煤市场的表现，价格突破1050元阻力位确实引人注目。但从基本面看，供应过剩与库存累积的矛盾在春节前难以根本性缓解。市场的真正矛盾在于“结构性短缺”与“总量宽松”的并存。
在周期视角下，当前可能只是库存周期反转前的预演。投资者应保持战略耐心，在震荡中寻找确定性更高的机会，等待供需结构的实质性改善和库存周期的明确拐点。
2026年的焦煤市场，既面临国内产能调整、进口不确定性等挑战，也蕴含制造业升级、基础设施投资带来的机遇。把握周期节奏，方能在黑色系的波涛汹涌中行稳致远。