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每周股票复盘：雅戈尔（600177）完成股份回购1.19亿股

截至2026年1月16日收盘，雅戈尔（600177）报收于7.27元，较上周的7.53元下跌3.45%。本周，雅戈尔1月12日盘中最高价报7.54元。1月16日盘中最低价报7.25元。雅戈尔当前最新总市值336.12亿元，在服装家纺板块市值排名1/59，在两市A股市值排名618/5183。

本周关注点机构调研要点

问：主品牌各渠道的规划？答：坚持“品牌向上”，继续执行大店战略，加快渠道结构的调整，深化总对总的对接与落地，加大对高端购物中心、奥莱的进驻力度和落位调整，并持续完善商务会馆的建设。线上、团购、特许及批发渠道作为其他渠道的有益补充。

问：各品牌的运营模式？答：主品牌 YOUNGOR、MYOR、HRT MRX、HNP、CORTHY 由宁波总部运营；UNDEFETED、HELLY HANSEN、BONPOINT 由上海总部运营。各品牌由于定位、赛道、热度、消费场景与消费群体不同，因此在企划、设计、推广、会员服务等方面均存在差异，由各事业部统筹运营。

问：未来地产板块存货减值计情况？答：截至 2025 年三季度末，公司地产存货（不含合作项目）账面价值约 66 亿元（其中已实现预售的预收房款约 44 亿元）。部分待售项目可能存在去化速度不及预期的风险。本公司将密切关注市场动态，并定期根据存货的可变现情况进行减值测试，及时评估相关财务影响。

问：近年来财务费用的变动及原因？答：财务费用变动的主要原因是利息收入的确认及波动。2023年利息收入增加的原因为大额存单到期确认收入。根据会计准则的规定，持有期间的存单不计提利息，到期确认利息收入。

问：投资项目分别在哪些科目体现？答：公司投资项目主要在其他权益工具投资、其他非流动金融资产、长期股权投资科目列示。

问：公司是否会维持前几年的分红水平？答：公司已完成 2025 年第一季度及半年度分红的实施，均为0.08 元/股，低于 2024 年同期。2025 年第三季度、年度分红将分别于 2026 年 3 月和 2026 年 6 月实施，届时董事会将综合权衡当期经营业绩、现金流及未来投资计划，拟定分红方案。

问：公司经销、线上渠道的情况？答：①公司经销渠道收入占比约 5%，是线下渠道拓展的有益补充，在目前消费弱复苏的背景下，公司将给予经销商更多的支持和赋能。②线上渠道销售占比约 14%，公司根据消费画像针对性地设计开发产品，满足线上消费者的需求和偏好。

问：公司产能是否充足？答：公司自建衬衫、西服、时装生产线，能满足大部分服装的生产需求。在目前主品牌全品类拓展、多品牌齐头并进的情况下，部分品类如皮鞋、领带、配饰等产品，公司已建立并逐步完善供应链体系。并且，受淡旺季、团购订单等因素影响，部分订单也存在委托生产的情形。

问：公司是否有深耕服装主业？多品牌的发展现状？答：公司聚焦时尚主业不仅仅是口号，董事长及经营管理层大部分的时间、精力都投注于时尚产业。多品牌整体呈良性发展，UNDEFETED、HELLY HANSEN 等品牌受益于赛道的高景气度，保持快速增长的趋势。

问：公司渠道规划？答：坚持大店战略，加快渠道结构的调整，深化总对总的对接与落地，加大对高端购物中心、奥莱的进驻力度和落位调整，并持续完善商务会馆的建设。

公司公告汇总

雅戈尔时尚股份有限公司关于股份回购实施结果暨股份变动的公告雅戈尔时尚股份有限公司于2025年8月28日至2026年1月9日期间，通过集中竞价交易方式实施股份回购，实际回购股份119,999,969股，占公司总股本的2.60%，回购价格区间为7.28元/股至7.81元/股，使用资金总额898,205,084.25元（不含交易费用）。本次回购股份全部存放于回购专用证券账户，拟用于员工持股计划或股权激励。回购资金来源为公司自有资金和银行专项回购贷款。若三年内未使用完毕，未使用部分将依法注销。

雅戈尔时尚股份有限公司关于控股子公司互保的公告雅戈尔时尚股份有限公司控股子公司新昊纺科为其全资子公司安徽新雅新材料有限公司向中国农业银行巢湖市支行借款5,000万元提供连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满之日起三年。本次担保无需提交公司董事会或股东会审议，已履行内部决策程序。截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额为73,554.06万元，占最近一期经审计净资产的1.79%，无逾期担保。

雅戈尔时尚股份有限公司关于提供财务资助的进展公告雅戈尔时尚股份有限公司全资孙公司宁波市雅湖置业有限公司因珠海宝龙嘉纳房地产开发有限公司减资，未完全收回50%股权对应的减资款，被动形成182,721,618.37元无息财务资助。该事项已在公司2025年4月22日召开的第十一届董事会第十七次会议及2025年5月16日召开的2024年年度股东大会审议通过的授权范围内。被资助对象为合营企业，非公司关联方，财务资助不影响公司正常经营。公司董事会将持续关注被资助对象经营情况，防范风险。截至公告日，公司累计提供财务资助余额为35,406.12万元，无逾期未收回款项。

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股市必读：雅戈尔（600177）3月2日主力资金净流入1419.09万元，占总成交额6.46%

截至2026年3月2日收盘，雅戈尔(600177)报收于7.25元，下跌0.96%，换手率0.66%，成交量30.33万手，成交额2.2亿元。

当日关注点交易信息汇总

资金流向3月2日主力资金净流入1419.09万元，占总成交额6.46%；游资资金净流入311.27万元，占总成交额1.42%；散户资金净流出1730.36万元，占总成交额7.87%。

公司公告汇总

雅戈尔时尚股份有限公司关于控股子公司互保的公告雅戈尔时尚股份有限公司控股子公司安徽新昊纺织科技有限公司为其全资子公司阿克苏新昊纺织有限公司向中国农业银行阿克苏分行申请的6,000万元流动资金贷款提供连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满之日起三年。本次担保属于子公司之间的互保行为，无需提交公司董事会或股东会审议。截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额为73,554.06万元，占公司最近一期经审计净资产的1.79%，无逾期担保。被担保人阿克苏新昊2025年9月30日资产净额为19,504.36万元，2025年1-9月净利润为-1,604.38万元。

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股市必读：雅戈尔（600177）3月6日主力资金净流入83.16万元，占总成交额0.54%

截至2026年3月6日收盘，雅戈尔(600177)报收于7.02元，上涨1.59%，换手率0.48%，成交量22.14万手，成交额1.55亿元。

当日关注点交易信息汇总

3月6日主力资金净流入83.16万元，占总成交额0.54%；游资资金净流出618.98万元，占总成交额4.0%；散户资金净流入535.82万元，占总成交额3.47%。

公司公告汇总

雅戈尔时尚股份有限公司于2026年3月6日召开第十一届董事会第二十五次会议，审议通过《2026年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要、《2026年限制性股票激励计划实施考核管理办法》及提请股东会授权董事会办理相关事宜的议案。三项议案均获6票赞成、3票回避，尚需提交公司2026年第一次临时股东会审议。会议还审议通过了关于召开2026年第一次临时股东会的议案。

公司将召开2026年第一次临时股东会，会议定于2026年3月23日举行，采用现场投票与网络投票相结合的方式，股权登记日为2026年3月16日。会议将审议上述三项议案，均为特别决议议案，需对中小投资者单独计票，关联股东需回避表决。现场会议于3月23日14:00在宁波公司一楼会议室召开，网络投票通过上交所系统进行。登记时间为3月20日，地点为宁波鄞县大道西段二号8楼证券部。

公司发布《2026年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予827名中高层管理人员和核心骨干员工共计11,999.9969万股限制性股票，占公司总股本的2.60%。股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股，授予价格为7.00元/股。本激励计划有效期最长不超过36个月，设两个解除限售期，分别在授予登记完成满12个月和24个月后各解除限售50%。

业绩考核目标为2026年度净利润较2025年增长10%以上，或2027年度净利润较2025年增长15%以上，或2026至2027年合计净利润较2025年增长125%以上，净利润指标剔除股权激励股份支付费用影响。

激励对象名单共827人，包括董事、高管及中高层管理人员、核心骨干人员，其中徐鹏获授500万股，占授予权益总数的4.1667%。本次授予权益总数占公司股本总额的2.5955%，所有激励对象个人获授额度均未超过公司股本总额的1.00%，不包括独立董事及持股5%以上股东及其关联人。

董事会薪酬与提名委员会出具核查意见，认为公司具备实施股权激励的主体资格，激励对象资格合法有效，未发现不得成为激励对象的情形，计划内容及流程符合相关法规及公司章程规定，未损害公司及股东利益，且公司未向激励对象提供财务资助，同意将该计划提交董事会审议。

法律顾问就本次激励计划出具法律意见书，确认公司拟实施的限制性股票激励计划合法合规，相关议案已由董事会审议通过，尚需提交股东会审议。

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每周股票复盘：招商证券（600999）2024-2025年中期分红同比增17.82%

截至2026年1月9日收盘，招商证券（600999）报收于17.22元，较上周的16.64元上涨3.49%。本周，招商证券1月7日盘中最高价报17.84元。1月5日盘中最低价报16.67元。招商证券当前最新总市值1497.54亿元，在证券板块市值排名9/50，在两市A股市值排名117/5182。

本周关注点机构调研要点

公司坚持“一个招商局”理念，搭建“一商三投”及“1+5+N”投行+投资机构协同机制，在产融协同方面聚焦数智科技、绿色科技、生命科技等赛道推荐投资标的，推动集团链主企业强链补链；在融融协同方面构建产品销售、资产托管及财富管理合作模式，强化联合拓客与客户全生命周期服务。

并购重组是提升公司核心竞争力的重要手段，公司将持续跟踪行业相关机会，目前无应披露未披露信息，具体可留意公司公告。

国际业务坚持跨境融合发展，短期聚焦香港市场，从数字化转型、客群经营、专业能力建设三方面夯实基础；中长期发挥香港“桥头堡”作用，推进国际市场合作网络建设，采取差异化策略拓展韩国及东南亚市场。

投行业务把握IPO节奏加快机遇，深耕分支机构、投资平台和招商银行三大渠道，打造科技投行品牌，优化“三投”联动机制，聚焦早期发现，服务优质科技企业及招商局集团“强链工程”。

公司坚定推进财富管理转型，构建以客户为中心的数字化驱动服务体系，通过“e招投”服务大众客户，公募优选与私募50满足财富客户配置需求，智远私行等满足高净值客户定制服务；赋能财富顾问，提升服务覆盖与体验。

固收投资加强宏观研究，灵活开展方向性投资，丰富中性策略，加强Reits投资，推进跨境业务；权益投资以绝对收益为导向，长期配置成长性强、具全球比较优势的企业，加大红利低波资产配置。

公司自2009年上市以来累计现金分红近377亿元，回购股份6.64亿元，现金分红比率近37%；2024-2026年股东回报规划下，2024年合计分红比例达40.02%，2025年中期分红10.35亿元，同比增长17.82%。

公司升级“数字化规划”为“数智化规划”，打造“I证券公司”战略，建成“天启”大模型体系，完成广东省生成式人工智能服务备案；在财富端推出“I财富助手”与“招小顾”，机构端升级“I研究所”，投行端建设智能承做平台，投资端提升投研交易与做市能力。

公司公告汇总

招商证券股份有限公司截至2025年12月31日的证券变动月报显示，公司注册股本无变动。A股和H股的法定/注册股份数目分别为7,422,005,272股和1,274,521,534股，面值均为人民币1元。已发行股份总数未发生变化，A股为7,422,005,272股，H股为1,274,521,534股，无库存股份。本月底注册股本总额为人民币8,696,526,806元。公司确认本月证券发行符合相关规则要求。

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