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俄罗斯政局动荡引发原油市场担忧，油价应声上涨

尽管眼下俄罗斯私人军事集团瓦格纳的“叛乱”已经被平息，俄罗斯政局已恢复平稳，但是瓦格纳事件加剧了国际原油市场对俄罗斯石油出口稳定性的担忧，引发了全球原油价格的波动。

据路透社6月26日报道，瓦格纳事件后首次开盘的各大国际原油交易市场对该事件做出了反应。原油期货价格在震荡中小幅上涨。

报道称，世界三大原油期货价格都于26日上涨。北海布伦特原油（Brent）和纽约西得州原油期货(WTI)均上涨约0.4%，而迪拜原油期货（ICE）早盘一度上涨1.3%。截至北京时间26日13时，布伦特原油价格每桶上涨17美分（约合人民币1.23元），至74.02美元（约合人民币534元），纽约原油每桶上涨13美分，至69.29美元，而迪拜原油每桶上涨6美分，至73.36美元。

据分析，由于美联储的进一步加息和全球经济复苏不及预期，市场此前非常担忧石油需求疲软，上周各原油指数均下跌约3.6%。在这一背景下，当下原油价格的逆势增长显示出市场对于俄罗斯石油供应稳定性的极度担忧。瓦格纳事件引发了人们对俄罗斯政府掌控局势能力的质疑，以及对俄罗斯石油供应可能中断的焦虑。

加拿大皇家银行（RBC Capital）原油期货分析师赫利玛·克罗夫特（Helima Croft）表示，原油市场担心普京将宣布在俄罗斯全境戒严，这将影响该国主要港口和能源设施的正常运转，数百万桶原油的出口可能被迫中止。她补充道：“据我们了解，白宫昨天积极与国内外主要石油产商联系，制定应急计划，以便在危机影响俄罗斯原油产量的情况下保持短期内市场供应充足。”不过，由于俄罗斯的石油出口暂时仍正常运作，原油现货基本面没有改变，价格预计不会大幅飙升。

油价再次冲高大涨，收出四连阳！特朗普功不可没，他真的想让油价涨吗？

后市观点

周二油价再次大幅上冲，顶着强阻力区域收出大阳线，已经收出四连阳。这样的表现让不少人感到意外。油价能大涨特朗普功不可没，宏观层面继续提振市场风险偏好，晚间美国4月未季调CPI年率为2.3%低于市场预期，特朗普再次呼吁鲍威尔降息，而让大幅推升市场情绪的是特朗普与沙特王储签署经济合作协议，获得沙特6000亿美元的投资承诺，特朗普再次呼吁买入股票，这大幅提振了市场风险偏好，不愧是最佳交易员。让美国股市上涨是稳住美国国内局势的有力武器，在过去一段时间特朗普以及多次指导呼吁股市上涨，在造势提振市场风险偏好，改善市场情绪方面作用明显，股市商品等风险资产普遍上涨，乐观情绪也盖过了原油市场供应过剩的压制。地缘层面对伊朗和俄罗斯层面的制裁言论也为油价上涨提供了一定能量。虽然特朗普并不想推涨油价，但油价同样受益于此随着市场风险偏好回升在本周二天之内第二次冲高，并守住了高位。

在关税谈判及获得投资大单等持续的宏观利好推动下金融市场风险偏好回升明显，这也改善了市场预期，已经有投行开始将油价目标从低位上调3-4美元。这样的判断符合目前市场局势。目前基于宏观层面提振风险偏好且即将进入消费旺季的乐观预期与欧佩克+增产背景下油市供应过剩压力渐增的展望形成碰撞。近期乐观情绪推动了油价的反弹，成为油价的核心驱动，缓解了油价短期内继续大跌的风险，供需过剩担忧暂时退场。而反弹至此，4月初形成的上档平台阻力区对油价压制也非常明显，综合评估，油价有效突破上档阻力仍是小概率事件，本周是重要的时间窗口，如果不能形成突破，情绪降温后大概率还是会延续低位10美元左右的区间内运行，本周检修挂但高波动行情仍将持续，注意节奏把握。

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每日动态

【1】WTI主力原油期货收涨1.72美元，涨幅2.78%，报63.67美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.67美元，涨幅2.57%，报66.63美元/桶；INE原油期货收涨1.7%，报491元。

【2】美元指数跌幅0.82%，报100.98；港交所美元兑人民币跌幅0.21%，报7.1786；美国十年期国债涨幅0.06%，报110.14；道琼斯工业指数跌幅0.64%，报42140.43。

近期要闻

【1】美国总统特朗普和沙特王储穆罕默德·本· 萨勒曼签署了一项战略经济伙伴关系协议。该项协议在特朗普访问中东的第一站利雅得签署，覆盖了能源、采矿和国防领域。特朗普此次访问的首要任务是确保获得数十亿美元的投资交易，而不是解决中东的安全问题。在利雅得主办了沙特和美国之间的投资论坛之后，特朗普将于明天访问卡塔尔，周四访问阿联酋。

美国总统特朗普周二从沙特获得了6000亿美元的投资承诺，特朗普在利雅得签署了一项关于能源、国防、采矿和其他领域的协议。根据白宫的一份简报，美国同意向沙特阿拉伯出售价值近1420亿美元的武器，称这是华盛顿有史以来达成的“最大的防务合作协议”。该协议涵盖了与十多家美国国防公司在防空和导弹防御、空军和太空发展、海上安全和通信等领域的交易。

【2】伊欧核谈判：欧洲从犹豫到推进 暗藏制裁施压“倒计时”

两名欧洲外交消息人士和一名伊朗外交消息人士周二表示，伊朗将于周五在伊斯坦布尔与欧洲各方举行会谈。对于此次会谈，英国、法国和德国最初有所犹豫，他们担心此类会谈可能会开辟一条平行轨道，干扰特朗普政府推动的旨在阻止伊朗发展核武器的谈判。但欧洲外交官们表示，他们选择继续举行会谈，因为与伊朗保持对话并重申他们对新核协议的设想符合自身利益。伊朗也渴望举行此次会谈，以便保留多种选择，并评估欧洲大国在联合国重新对伊朗实施制裁问题上的立场。欧洲大国并非目前伊美谈判的参与方，但这三个大国一直在寻求与华盛顿密切协调，以决定是否以及何时应该使用“快速恢复制裁机制”，就伊朗核计划向伊朗施压。据外交官和路透社看到的一份文件显示，如果届时无法达成实质性协议，这三个国家可能在8月启动“快速恢复制裁”。

美国总统特朗普：现在是伊朗做出选择的时候了。伊朗将永远不会获得核武器。希望与伊朗达成协议。但如果伊朗拒绝橄榄枝，我们将别无选择，只能施加最大压力；将使伊朗石油出口降至零。

美国财政部：对伊朗石油运输、资助伊朗军事和“恐怖活动”的全球网络实施制裁，在多个司法管辖区运营的近20家公司被列入制裁对象。

【3】德国总理默茨：如果本周在乌克兰停火问题上没有取得进展，将考虑加大对俄罗斯的制裁力度。对俄罗斯的新制裁措施将涵盖能源和金融市场，与希腊领导人达成一致，希望欧盟尽快实施新的限制性移民规则。

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方正在继续准备应于5月15日在土耳其伊斯坦布尔举行的与乌克兰谈判，当俄总统普京认为有必要时，克宫将宣布俄乌伊斯坦布尔谈判的俄方代表。

以上图表数据来源文华财经 IFIND 海通期货投资咨询部

油价单日暴涨4%！是抄底信号还是昙花一现？看懂供需再动手

1月8日，国际原油市场迎来强势反弹。纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约单日飙升2.41美元，涨幅高达4.30%，最终收于每桶58.4美元，一扫2026开年以来的疲软态势。这波凌厉涨势让不少投资者疑惑，在市场普遍预期全年供应过剩的背景下，油价为何突然发力？这波上涨能否持续，普通投资者又该如何应对？

资本市场对此次油价上涨的解读，核心围绕短期地缘冲击与中长期供需矛盾的博弈展开。直接导火索来自南美地缘局势的升级，1月3日美国对委内瑞拉发起军事行动，控制其国家领导人并波及关键产油区域，这一事件成为油价反弹的直接推手。加拿大帝国商业银行私人财富管理公司高级能源交易员丽贝卡·巴宾直言，地缘政治不确定性的上升，直接触发了市场的风险对冲需求，推动5日以来的油价持续回升。作为全球已探明原油储量最高的国家，委内瑞拉拥有3030亿桶原油储备，约占全球总量的17%，其局势动荡自然引发市场对供应中断的担忧。

但深入分析会发现，地缘因素的提振作用实则有限。光大期货能化团队研究显示，受长期制裁影响，委内瑞拉原油产业投资严重不足，2025年11月其日产量仅96万桶，远低于历史高点的200万桶，当前产量规模对全球市场的影响已大幅减弱。更关键的是，市场对这一风险已提前消化，2025年美国就已启动对委原油运输制裁，此次局势升级更多是风险落地而非超预期冲击，这也导致地缘溢价难以持续发酵。信达期货更直接指出，市场已将此次事件解读为中长期供应增长预期，而非短期供应中断风险，毕竟美国掌控局势后，大概率会推动本国石油企业重返委内瑞拉，扩大当地产能以提升美洲石油市场份额。

欧佩克+的产量政策为油价提供了短期支撑。当地时间1月4日，由沙特、俄罗斯等8个主要产油国组成的核心阵营召开线上会议，宣布2026年2月和3月继续暂停增产，维持当前产量规模不变。这一决策被市场视为稳定油价的重要信号，牛津经济研究院能源预测主管布里奇特·佩恩分析，产量稳定政策有助于限制近期油价波动并提供一定支撑，但无法从根本上改变潜在的过剩局面。回顾2025年，欧佩克+曾在4月至12月累计上调产量目标约290万桶/日，相当于全球需求的近3%，直接导致全年油价下跌超18%，创下2020年以来最大年度跌幅，此次暂停增产更多是对前期策略的修正，而非实质性减产。

中长期来看，供应过剩仍是制约油价的核心矛盾。国际能源署（IEA）在2025年末的展望中明确预测，2026年全球原油市场日均过剩量将达380万桶至409万桶，占全球需求的4%，供应过剩格局成为市场运行主基调。非欧佩克+国家的增产是主要增量来源，IEA预计2026年这些国家将贡献120万桶/日的产量增长，其中美国、巴西、圭亚那是核心增长极，仅美国2025年原油产量就已达到1361万桶/日的历史新高，且仍在持续攀升。若俄乌冲突达成和平协议，还可能释放100万桶/日至200万桶/日的俄罗斯出口增量，进一步加剧供应压力。

需求端的疲软则构成了油价上行的刚性天花板。IEA预测2026年全球原油需求同比仅增长0.8%，陷入增长平台期，其中发达经济体需求已进入结构性下降通道，美国需求增长预计基本停滞。全球经济弱复苏态势是需求乏力的核心原因，世界银行此前预测2026年全球经济增速将维持在较低水平，工业生产和交通运输领域的用油需求难以出现实质性提升。这种供强需弱的格局，让多家机构对全年油价走势持谨慎态度，高盛预测2026年WTI原油均价为52美元/桶，摩根大通则给出54美元/桶的预期，均低于当前价格水平。

机构间的持仓分歧也反映出市场的谨慎态度。路透社1月5日发布的调查显示，34名受访经济学家和分析师普遍认为，随着供应增长和需求疲软，2026年全球石油市场仍将承压，预计布伦特原油均价为61.27美元/桶，WTI原油均价为58.15美元/桶，均较此前预测下调。从持仓数据来看，当前机构对布伦特原油的净空头持仓已增至91%，市场看空预期高度一致。不过也有部分短线资金在借机炒作，南华研究院高级总监戴一帆指出，原油作为化工行业基础原料，其价格上涨将直接推高石脑油、乙烯等化工原料成本，相关产业链的短期炒作需求也在一定程度上放大了油价波动。

对于普通投资者而言，需清醒认识到此次上涨的短期属性，避免盲目追高。从中长期来看，2026年油价大概率呈现“前低后高”的走势，上半年因供应高位和需求淡季面临较大压力，下半年伴随需求季节性复苏，供需关系或边际好转。高盛更预测油价可能在年中触底，四季度开始回升，2028年底才逐步回升至80美元/桶水平，意味着当前仍处于漫长的“触底反弹”周期中。

投资策略方面，应聚焦长期逻辑而非短期波动。对于普通投资者，直接参与原油期货风险较高，更适合通过相关基金产品布局。可关注跟踪原油价格的ETF产品，或投资于低估值的石油产业链龙头企业，当前部分石油公司估值已处于历史低位，具备一定的安全边际。但需控制仓位，将相关资产占比控制在总资产的5%以内，避免单一行业波动带来的风险。

对于有实际用油需求的企业和个人，此次上涨可视为锁定成本的机会。企业可通过套期保值工具对冲后续价格波动风险，个人则无需过度恐慌，国内成品油价格调整受国际油价波动影响存在滞后性，且当前油价整体处于相对低位，短期上涨对日常生活成本的影响有限。

值得警惕的是，多重风险因素可能导致油价再度回落。若美联储降息节奏不及预期，将压制大宗商品整体估值；欧佩克+若因市场份额争夺重启增产，将进一步加剧供应过剩；地缘局势若意外缓和，短期支撑因素也将消失。这些变量都需要投资者在决策时充分考量。

归根结底，1月8日的油价暴涨更像是短期地缘冲击引发的脉冲式反弹，而非趋势性反转的信号。在供应过剩的基本面底色下，地缘政治只能带来短期波动，无法改变市场中长期走向。对于普通投资者而言，与其追逐单日4%的涨幅，不如耐心等待更明确的底部信号，或把原油相关资产作为资产组合中的对冲配置，而非核心投资标的。在能源转型加速和供需格局重构的大背景下，理性看待油价波动，才能在市场中稳步前行。

突破90美元/桶！国际油价创年内新高，机构预计维持高位震荡

在消息面和供需基本面等多种因素共振下，近期国际油价上涨明显。同花顺数据显示，截至当地时间9月5日收盘，纽约商品交易所2023年10月交货的轻质原油期货（WTI原油）价格涨1.39%，报收于86.74美元/桶；截至当地时间9月5日收盘，2023年11月交货的伦敦布伦特原油期货（布伦特原油）价格涨1.18%，报收于90.05美元/桶，创年内新高。

消息面上，当地时间9月5日，沙特能源部称，将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至12月底。当地时间9月5日，俄罗斯也宣布，将自愿削减30万桶石油日出口量，直至2023年底。

国投安信期货高级分析师李云旭告诉《证券日报》记者：“与以往仅宣布下一个月的产量计划不同，这次两国直接对四季度的产量进行了定调。减产的持续性超出了市场预期，这进一步凸显了更强的减产决心和更高的油价目标。四季度去库幅度将进一步加大，国际油价因此冲高刷新了年内高点。”

从基本面角度看，需求方面，李云旭说：“EIA数据显示美国单周炼厂开工率从94.5%降至93.3%，虽然仍为季节性同期偏高，但后期随着秋检的开始，9月份美国炼厂开工率将呈现季节性下滑。此外，美国单周汽油库存减少了21.4万桶，而汽油表观需求为906.8万桶/日，环比基本持平。”

在中国方面，隆众数据显示，中国单周炼厂开工率从74.44%上探至74.47%，创下年内最高。李云旭说：“目前，主要消费国微观层面的需求数据仍相对稳健，但在出行需求修复已基本完成的大背景下，四季度需求的增量将较为有限。”

供应方面，李云旭表示，沙特的额外减产是最大的边际变量，年内供应趋紧难以被证伪。然而，也应注意到伊朗及美国下半年以来的增产幅度已接近100万桶/日。在高油价下，非OPEC+国家的增产预期将被调高，会对远端油价预期产生压力。

广州市万隆证券咨询顾问有限公司首席研究员吴啟宏告诉《证券日报》记者，“截至8月25日当周，美国能源公司活跃石油钻井平台数量仅为512座，相比去年年末减少了超过100座。因此，后期美国页岩油的产量将出现明显下滑。总体来看，原油市场中短期预计仍将保持强势。”

受国际油价上涨等因素推动，A股油气开采及服务板块本周表现亮眼。9月4日至9月6日，同花顺油气开采及服务板块期间大幅上涨，其整体涨4.19%，跑赢上证指数（涨0.79%）。2023年以来，油气开采及服务板块期间累计上涨12.82%。

展望油价后续走势，天风证券表示，2023年页岩油公司产量规划增速下滑。在长期投资不足情况下，公司层面可能会有更多页岩油并购交易，但对于整个原油的供给或没有太大的贡献。石油行业停止“内卷”，迎来了竞争格局改善。

李云旭说：“随着四季度的减产利好逐步被消化，90美元/桶以上的油价将对基本面产生负反馈。美国汽油价格同比将转正，通胀压力可能会重新体现。同时，美国、伊朗和其他国家的增产也有望进一步加速。因此，预计油价将逐步进入高位震荡期。”

国泰君安预计，我国油气行业在“增储上产”政策支持下，将进一步加大勘探开发力度及增加上游资本开支，上游勘探、油服板块将受益，景气度有望提升。

表：9月6日，油气开采及服务板块实现上涨个股一览

制表：姚尧

图片 | 包图网

制作 | 张文玲

审核 | 张颖