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央行降售汇准备金率，能稳定人民币汇率预期吗？

央行降售汇准备金率，能稳定人民币汇率预期。2026年3月2日起，中国人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0%，这一调整旨在缓和人民币近期偏快升值势头，通过明确的政策信号和成本调节来引导市场回归理性。

工具逻辑：逆周期调节的“温度计”

外汇风险准备金率是央行在2015年“8·11”汇改后引入的逆周期宏观审慎工具，它像外汇市场的“温度计”，用来调节过冷或过热的情绪。

当人民币面临贬值压力时，比如2022年9月，央行将准备金率从0上调至20%，银行办理远期售汇业务时需要冻结相应比例的无息资金——每100美元业务冻结20美元，这笔成本最终转嫁给企业，提高了远期购汇价格，从而抑制“恐慌性购汇”。

反之，当人民币走强时，下调准备金率则意味着退出之前的应急措施，通过降低购汇成本来鼓励合理需求，避免汇率单边过快升值。近期，人民币对美元汇率在春节后接连突破重要关口，创下近34个月新高，此时下调准备金率正是为了给市场“降温”。

稳定预期：信号与成本的双重作用

稳定汇率预期，主要靠两方面：

这种信号能抑制投机资金的跟风炒作，减少顺周期“羊群效应”。

中信证券首席经济学家明明表示，这能提高企业购汇方向开展外汇套保的积极性，支持企业管理好汇率风险。当更多企业理性对冲而非“赌汇率”时，市场供需更均衡，汇率波动自然更平稳。

效果展望：引导而非干预

这次调整的核心是“引导预期”，而非强力干预。广开首席产研院资深研究员刘涛认为，这是从“抑制贬值”的应急调控转向常态化管理，让市场机制更充分发挥作用。

短期看，政策能缓和人民币偏快升值势头，推动汇率进入双向波动区间；长期看，随着企业套保意识增强——2025年企业外汇套期保值比率已升至30%——外汇市场功能将更完善。

但必须看到，汇率走势受经济基本面、国际收支、地缘政治等多重因素影响，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率仍存在较大不确定性。因此，对于企业和金融机构来说，关键不是猜测央行下一步动作，而是坚持汇率风险中性理念，利用成本降低的便利做好风险管理。

两部门将研究推出人民币外汇期货，市场期盼已久上市进程或加速

6月18日，央行行长潘功胜和证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上表示，将共同研究推出人民币外汇期货，推动完善外汇市场产品序列，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。

随着人民币国际化进程的加快，越来越多的境外投资者开始使用人民币进行支付结算、投融资和交易计价，从而产生了更多的套保需求。随着人民币国际化稳慎扎实推进，人民币外汇期货市场的发展，有望进一步满足境外企业日益增长的人民币货币期货交易需求。

市场期盼已久，境内人民币外汇期货上市进程或加速

外汇期货作为成熟的金融工具，在全球主要货币市场中广泛应用。人民币外汇期货在国际上已是非常成熟的业务，截至 2025年，全球已有多地上市了人民币外汇期货。这些境外市场的人民币期货主要以离岸人民币（CNH）为标的，交易量逐年增长，但境内市场尚未开放。境内人民币外汇期货成为学术界、企业界呼吁已久的人民币汇率风险管理工具。

南华期货宏观外汇创新分析师周骥指出，推进人民币外汇期货交易研究是我国金融市场深化改革的重要战略部署，对金融机构转型发展、外贸企业风险管控及外汇市场体系升级具有系统性影响。而随着我国外汇期货市场的逐步成熟，涵盖外贸企业、金融机构、期货经营机构的汇率风险管理生态圈将加速构建。这一生态体系不仅能够显著增强我国企业在全球市场的风险抵御能力，更将通过优化跨境资源配置效率，为构建“双循环”新发展格局提供坚实的金融基础设施支撑。

因此，为保障人民币外汇期货的平稳推出与可持续发展，需监管层、市场机构与投资者形成合力：在制度建设层面，需加快完善交易规则与风险管理制度，构建与国际市场惯例接轨的监管框架。在市场培育层面，需提升市场主体对外汇衍生品工具的认知水平与运用能力，夯实市场发展的投资者基础。在基础设施层面，需推动交易系统迭代升级与清算结算体系优化，构建高效稳健的市场运行支撑体系。在国际合作层面，需深化与境外金融市场的制度对接与业务协同。

中金所已为外汇期货的正式挂牌交易做出铺垫

发展适合我国国情的人民币外汇期货市场，对于丰富中小企业的外汇风险管理工具、将上海打造成为全球人民币风险管理中心具有重要的现实意义。

2021年，中共中央和国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，其中明确指出要研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点。由于人民币外汇期货的试点涉及资本账户开放等核心金融改革议题，而资本账户开放在国内颇有争议，所以近三年过后人民币外汇期货试点仍未落地。

2024年，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023—2027年）》，其中明确指出要探索资本项目可兑换的实施路径。由于可作为资本账户可兑换实施路径的重要抓手来推进，人民币外汇期货的改革试点再度成为市场关注的重点改革议题。

目前，我国作为全球第一大货物贸易国，中小企业对于汇率风险管理有着庞大的市场需求。尽管目前市场上已有外汇期权等场外衍生品管理汇率风险，但其参与门槛较高，广大中小企业不一定满足准入要求。相对于场外衍生品，场内交易的外汇期货市场参与门槛较低，对于中小企业更加公开透明，其可作为汇率风险管理的重要工具。

实际上，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）在2014年就上线了外汇期货全市场仿真交易。从2014年年底起，中金所平均每月都会推出上述两个品种的外汇期货仿真交易新合约。在已推出的外汇期货（仿真）合约中，只是合约的名称有所不同。

从中金所推出的外汇期货仿真交易来看，外汇期货具有标准化合约的合法、受监管、资金隔离、安全等特点。按照新产品上市的程序，仿真交易是新产品上市前检验规则、制度设计的重要步骤。中金所推出的澳元/美元和欧元/美元仿真交易上市，也是为外汇期货的正式挂牌交易做出的铺垫。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆

广东试点企业汇率风险管理服务应用场景，上线首日17家企业“尝鲜”

南方财经全媒体记者庞成 家俊辉 广州报道

近年来，人民币汇率双向波动呈现常态化，如何应对汇率风险成为涉外企业普遍关心的问题。

为进一步加大金融服务实体经济力度，推动健全汇率风险管理服务长效机制，国家外汇管理局在跨境金融服务平台上建设了“企业汇率风险管理服务”应用场景，并于9月2日起在广东等10个省市开始试点。

南方财经全媒体记者从国家外汇管理局广东省分局获悉，试点首日，国家外汇管理局广东省分局指导辖内交通银行、中国银行、工商银行、建设银行、招商银行等5家银行在跨境金融服务平台为17家企业办理了人民币对外汇衍生品业务，其中6家企业为首次办理衍生品业务，签约总金额2371万美元。

人民币对外汇衍生品能够帮助企业锁定未来汇率，规避因汇率波动带来的不确定性风险，保障企业稳健运营。目前，广东省内银行可以办理的人民币对外汇衍生品较丰富，主要包括人民币外汇远期、掉期（外汇掉期和货币掉期）和期权等。国家外汇管理局广东省分局数据显示，今年前7个月，辖内近3600家企业首次运用汇率避险工具来管理汇率风险，达到很好的效果。

据了解，本次试点的“汇率风险管理服务”应用场景以优化企业外汇汇率风险管理为目标，在企业授权的情况下，为银行提供企业收付汇、结售汇、平台上历史衍生品签约信息及履约情况，助力银行在对衍生品业务的审核中，合理评估业务规模，防控业务风险，同时便利企业合理制订人民币对外汇衍生品方案，降低汇率风险。

自2019年跨境金融服务平台上线以来，国家外汇管理局广东省分局陆续试点和推广了出口应收账款融资等3个融资类应用场景和资本项目外汇收入支付便利化真实性审核等2个便利化类应用场景，通过多部门信息合作，为银行提供业务背景核验功能，有效提高银行跨境融资业务和便利化业务的服务效率，取得良好成效。本次试点的“企业汇率风险管理服务”应用场景，为银行办理衍生品业务提供数据支持和服务，进一步丰富跨境金融服务平台的应用数量，提升平台服务能力。

国家外汇管理局广东省分局表示，将继续发挥科技赋能和数据赋能优势，优化外汇金融服务工作，提升外汇金融服务水平，促进广东涉外经济高质量发展。此外，还将继续深化对中小企业的服务，加大走访力度，会同银行机构对企业进行汇率风险管理中性理念培训，指导银行提供更加多元化、体系化、灵活高效的汇率避险服务。同时，将进一步普及人民币外汇衍生产品知识，提升中小企业汇率风险管理能力。

助力外贸企业提升汇率风险管理能力 中信银行深圳分行举办汇率风险中性宣讲活动

7月26日，中信银行深圳分行举办“避险为帆 汇海远航”汇率风险中性宣讲活动。国家外汇管理局深圳市分局国际收支处相关人员、中信银行总行金融市场部相关负责人、中信银行深圳分行党委委员赵榄出席，深圳市近60家重点外贸企业代表参加会议。

中信银行深圳分行党委委员赵榄在致辞时指出，作为中国外汇市场核心做市商和外汇自律机制三家牵头行之一，中信银行多年来深度参与外汇市场建设，不断提升金融服务质效。中信银行深圳分行将以金融市场深圳中心成立为契机，持续提升跨境业务服务能力，为外贸企业提供有温度的综合金融服务。

国家外汇管理局深圳市分局国际收支处相关人员解析了汇率风险中性理念的要义，指出企业要树立“汇率风险中性”意识，灵活运用多种汇率风险管理工具规避汇率风险，主动做好外汇风险防控。

中信银行总行金融市场部相关负责人通过追溯汇市发展和解析重点热点事件，为参会企业带来汇率市场的精彩解读，向企业揭示外汇市场逻辑及隐藏风险，引导企业充分认识汇率风险管理的必要性。

中信银行深圳分行金融市场中心相关负责人向参会企业讲解了外汇风险的来源和影响，并详细介绍了如何通过多种汇率风险管理策略和金融产品有效规避汇率风险。

会上，多家外贸企业代表就近期外汇市场波动、未来趋势研判及汇率风险管理策略向中信银行深圳分行进行了咨询，该行工作人员一一作出解答，现场气氛热烈。

中信银行深圳分行相关负责人表示，该行将践行“金融为民”初心，充分发挥外汇业务专业优势，持续提升跨境金融服务水平，助力外贸企业提升汇率风险管理能力，为深圳外贸高质量发展贡献金融力量。(张玮 杨金海 李涵)

外汇市场的五大核心功能与运行机制

01外汇市场的核心功能

市场概述与功能

外汇市场，作为国际经济活动的核心，发挥着至关重要的作用。它不仅紧密联系着各国经济，还深刻影响着国际金融的稳定与动态。通过观察外汇市场的变化，我们可以洞察到国际经济的走势和各国汇率的波动趋势。更为重要的是，外汇市场为全球贸易和各类国际经济活动的顺畅进行提供了坚实的支撑。其功能广泛而深远，主要表现在以下几个方面。

一国对外经济和贸易的收支状况，以及资本金融项目的变动，都会最终在外汇市场上得到体现。政府、企业以及个人，都可以借助外汇市场来解决各自的外汇供求问题。

构建外汇价格体系

当银行受理顾客的外汇买卖需求后，这些交易会在银行间市场进行平衡和调节，从而自然形成了外汇的供需关系。再加上银行自身基于盈利和市场情况的自发供需，通过市场的竞价过程，就产生了相应的汇率。接着，银行会依据在银行间市场达成的汇率，来为顾客的交易确定具体的汇率水平。

推动国际购买力流转

在国际经济交易中，国家间会产生债权债务关系，这需要通过国际支付来结算。支付过程中，货币购买力会从债务国转移到债权国。债务国通常会在外汇市场上将其本国货币兑换成债权国货币，然后进行汇兑和支付。这样，债权国便能获得相应货币，进而获取相应的购买力，从而确保国际经济交易的持续进行。

简而言之，外汇市场的核心功能在于清算国际间的债权债务，实现货币购买力的跨国流转。

促进资金融通

外汇市场凭借其完善的通信设施、先进的经营手段以及便捷的资金融通方式，成为了理想的外汇资金集散中心。这一市场不仅为世界资本的再分配提供了重要渠道，还为银行外汇业务提供了平衡头寸的蓄水池功能。大量的闲置外汇资金流入市场，为外汇需求者提供了丰富的筹资选择，进一步推动了国际贸易的发展和投资的国际化。此外，外汇市场也为金融资本的输出、国际垄断资本的对外扩张以及外汇投机等活动提供了广阔的舞台。

汇率风险管理

在浮动汇率制度下，汇率的波动往往剧烈且频繁，这无疑对国际贸易和国际资本流动构成了直接影响。然而，外汇市场通过一系列的外汇交易活动，例如远期外汇买卖、期货交易以及期权交易等，能够有效减少或甚至消除这些汇率风险，从而为国际贸易的稳健发展保驾护航。