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人民币外汇期货、合格境外投资者迎重大利好！我国期货市场对外开放之路越走越开阔

推出人民币外汇期货意义何在？

6月18日，中国人民银行行长潘功胜和中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上表示，将共同推进人民币外汇期货研究，推动完善外汇市场产品序列，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。此外，中国证监会近期还将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。

据期货日报记者了解，外汇期货作为成熟的金融工具，在全球主要货币市场中广泛应用，人民币外汇期货在国际上已是非常成熟的业务，全球已有多地上市人民币外汇期货。

“境外市场的人民币期货主要以离岸人民币为标的，交易量逐年增长。这与人民币在全球支付、贸易融资和外汇储备中的地位不断提升有着密不可分的关系。”格林大华期货首席专家王骏说。

当下，全球面临多极化走向和秩序重构，不确定性充斥市场，全球资产价格波动加剧，海外市场政策的不确定性叠加美国长期的债务压力，“去美元化”加速下美元指数自年初以来持续贬值，全球外汇储备中美元的占比也持续走低，而欧元、人民币等货币储备需求上升。

“在这样的背景下，人民币汇率波动备受关注。加快推进人民币期货上市，是人民币国际化进程中具有标志性意义的关键一步，将填补境内标准化汇率避险工具的空白。”新湖期货副总经理、研究所所长李强表示，一方面，人民币期货的上市，有利于金融机构和外贸企业更好地管理汇率风险，降低贸易中汇率波动的不确定性，护航国际贸易发展。另一方面，通过拓展跨境交易结算场景，进一步普及未来人民币在国际贸易中的使用，可以在激活离岸人民币市场流动性的同时，起到强化人民币作为计价单位的职能，增加人民币对全球主要大宗商品的定价权，并提升人民币作为金融资产的国际吸引力。

“今年，外部不确定性增加、全球经济复苏缓慢导致全球金融市场波动加剧，人民币汇率与A股市场、大宗商品市场、债券市场的联动性增强，市场对人民币汇率的关注度显著上升。”王骏表示，在此背景下加快推出人民币外汇期货交易，还有助于增强市场对人民币汇率的预期管理能力，减少汇率波动带来的系统性风险，使大家对股票市场、商品市场和债券市场有稳定的预期。

谈及QFII品种扩容，李强认为，2025陆家嘴论坛释放出的政策信号，既是应对美元信用危机、中美贸易摩擦的战略举措，也是人民币国际化从“规模扩张”向“质量提升”转型的标志性突破，在进一步提升我国期货市场对外开放水平的同时，还可助力中国从“贸易大国”向“金融强国”转型。

据记者了解，无论是跨境贸易、跨境融资及金融外汇交易等企业都需要进行外汇风险管理，这些企业目前主要通过银行提供的远期结售汇、场外期权及境外无本金交割远期市场等传统方式进行套保。在这样的情况下，企业不仅套保策略缺乏灵活性，还要面临非标产品的流动性风险、门槛较高、币种覆盖有限等问题。

“在中美博弈及地缘政治不确定性加剧的大背景下，企业面临的汇率风险加剧，原有的对冲风险手段很难应对日趋复杂的国际环境。”浙商期货高级研究员金辉认为，上述中国证监会的政策举措将给企业带来更加高效的风险管理工具，能切实降低汇率风险带来的冲击。此外，期货的保证金制度可使企业在较小的资金成本情况下完成套期保值，亦有助于企业进行成本优化。

除了会对实体企业形成直接利好外，李强认为，以上政策的落地还将推动金融市场结构升级，在进一步提升上海金融中心的地位的同时，还将完善上海金融市场体系，助力上海成为全球人民币资产风险管理中心。

人民币外汇期货迎来破冰时刻

2025陆家嘴论坛的一则重磅措施，让中国期货和衍生品市场的创新脉搏加速跳动。

论坛上，中国人民银行宣布，将会同中国证监会研究推进人民币外汇期货交易。这一举措意味着中国将在人民币衍生品领域迈出关键一步，从企业避险到人民币国际化再到全球资本流动，未来人民币外汇期货带来的涟漪将持续扩散。

汇率波动长期影响着外贸型企业的生存，记者在走访和调研相关企业时经常听到希望国内早日推出场内人民币汇率风险管理工具的呼声。无论涉及原料进口还是涉及产品出口的企业，在全球供应链动荡下集体面临着汇率风险从偶发威胁变为常态挑战的困境。汇率波动犹如悬在这些企业头顶的“达摩克利斯之剑”，出口订单利润可能会因人民币汇率大幅波动而受到侵蚀，进口原料成本也可能因为外币升值而陡然激增。

推出人民币外汇期货，将为外贸型企业提供一个金融“盾牌”。具体而言，相当于在期货市场购买了一份“汇率保险”，可以实现一键锁定未来的交割价格。此外，期货保证金交易可以降低企业的外汇套保成本，赋予中小企业更强的避险能力。期货合约的标准化特点，简化了交易流程，可以让企业更灵活地调整对冲策略。

推出人民币外汇期货同时也有助于更多境外资本进入我国万亿级市场，并长期留下来。丰富多元的外汇产品体系，将吸引更多国际投资者配置人民币资产。而当海量外资在我国期货市场对冲汇率波动风险时，人民币的“货币锚”效应将显著增强。

目前，我国在岸人民币外汇市场以银行间外汇市场为核心，提供远期、掉期和期权等场外人民币衍生品交易。离岸人民币外汇市场方面，香港交易所和新加坡交易所推出的美元兑人民币期货合约持续活跃，已成为国际投资者对冲人民币汇率波动风险的主要工具。未来，境内人民币外汇期货交易推出后，将形成更加透明的汇率预期，与离岸人民币衍生品市场联动、互动，构建起更为完整的人民币衍生品市场。届时，在全球贸易中，人民币结算的意愿也将因其完善且稳定的定价机制而显著提升，促使人民币成为全球“硬通货”。

从2011年外汇期货仿真交易开始，我国对人民币外汇期货的探索已经历了十多年的磨砺。如今，随着中国在全球经济发展中的地位不断提升，人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币。新兴市场对多元化货币体系的需求，也在促使人民币国际地位不断提升。可以说，推出人民币外汇期货迫在眉睫，不仅体现在利用人民币外汇期货服务实体经济、助力人民币国际化上，而且未来这一期货工具还将在全球金融治理中发挥重要作用，为中国从“贸易大国”向“贸易强国”转型提供重要支撑。

合格境外投资者可投资范围再度扩容

我国期货市场迎来新一轮开放，合格境外投资者（QFII/RQFII）可投资范围再度扩容。6月18日，中国证监会发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2025年10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值。未来，中国证监会还将出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措，有力推进资本市场高水平制度型开放。

据期货日报记者了解，这是中国证监会落实党的二十届三中全会“优化合格境外投资者制度”决策部署的具体举措之一。此举旨在持续拓展合格境外投资者可投资范围，发挥合格境外投资者制度的优势和吸引力，便利境外机构投资者特别是配置型资金运用适配的风险管理工具，有利于提升外资机构投资行为的稳定性，促进其对A股的长期投资。

在上述公告发布后，国内期货交易所迅速响应。上期所、郑商所、大商所纷纷发布有关扩大合格境外投资者参与商品期货、期权交易范围的公告，称自2025年6月20日（即6月19日夜盘）起，进一步扩大合格境外投资者可交易品种范围。

据记者统计，本次新增开放品种共涉及16个商品期货、期权合约。其中，上期所新增天然橡胶、铅、锡的期货及期权合约，郑商所新增玻璃、纯碱、硅铁期货及期权合约，大商所新增乙二醇、液化石油气期货及期权合约。至此，合格境外投资者可参与境内期货、期权品种的数量也由此前的75个增至91个，占我国已上市期货及期权品种（截至2025年5月底，合计146个）的比例已超过60%。

在同日开幕的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席、党委书记吴清致辞时表示：“将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。”

这一表态进一步彰显了我国资本市场对外开放的决心和力度。

今年以来，中国证监会已先后放宽合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权和ETF期权等产品的限制。比如，2月28日，上期所及其子公司上期能源、郑商所、大商所发布公告，自2025年3月4日交易（即3月3日夜盘）起，扩大合格境外投资者可交易品种范围，共涉及23个品种。广期所也发布公告称，自2025年3月4日交易起，合格境外投资者可以参与工业硅、碳酸锂、多晶硅的期货及期权合约。

近两年来，我国期货市场对外开放稳步推动，开放型品种布局不断加快，合格境外投资者可参与投资交易的期货及期权品种政策持续优化。

2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，同时中国证监会发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》，允许合格境外投资者投资金融期货、商品期货、期权等。

2021年10月15日，中国证监会公布合格境外投资者可参与金融衍生品交易品种，新增开放商品期货、商品期权、股指期权三类品种，参与股指期权的交易目的限于套期保值交易。

2022年9月2日，上期所及其子公司上期能源、郑商所、大商所发布公告，从当日起允许合格境外投资者参与部分商品期货和期权以及股指期权交易，共涉及41个品种，标志着合格境外投资者参与商品期货、期权交易的政策正式落地。

据记者了解，我国期货市场对外开放品种不断丰富，已有24个境内特定品种引入境外交易者，合格境外投资者可参与境内91个期货、期权品种。境外客户数量稳步增长，截至2024年年末，境外有效客户数同比增长17%；境外客户参与度也持续增长，截至2024年年末，境外客户持仓量同比增长28%。

谈及本次我国对合格境外投资者开放更多期货、期权品种，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受记者采访时表示，这反映出监管层进一步加快推进期货市场国际化的积极态度。近年来，随着我国国际化期货品种的全球价格影响力提升，外资参与我国期货市场的需求日渐增长。未来，随着合格境外投资者投资期货及期权品种范围的扩大，将有越来越多全球投资者参与我国期货和衍生品市场，有助于我国期货和衍生品市场从区域定价中心向全球定价中心迈进。此外，这对我国出海企业未来进行更为全面的风险管理也具有积极意义。

中山大学岭南学院教授韩乾认为，上述中国证监会发布的关于合格境外投资者的政策，标志着我国期货和衍生品市场对外开放迈入工具多元化、风险管控精细化的新阶段，是一次制度型开放的进阶。

“此前，商品期货、股指期货的开放侧重于工具的覆盖广度。但这次ETF期权的开放，首次为行业主题型ETF投资者提供了定制化对冲工具，直接回应了主权基金、养老金等配置型外资对长期持仓风险管控的核心诉求，有助于缓解其因市场短期波动而被动减持的行为，从而提升A股资产在其组合中的配置权重。”韩乾表示，期待期货交易所后续出台操作细则。若能兼顾外资诉求与风控平衡，我国期货和衍生品市场将有望成为全球资本配置新质生产力的核心风险管理平台。

2023年4月【中国外汇】再论企业汇率风险管理

中资跨国公司要做好汇率风险管理，仍需做好“四个坚持”，即坚持以锁定汇率波动风险作为最终且唯一目标、坚持风险管理回归业务、坚持动态优化衍生品对冲策略、坚持客观科学的汇率风险管理效果评估分析。

2022年，美联储超预期加息叠加地缘政治事件下，国际金融市场波澜起伏。随着美国加息逐渐接近峰值，尾部风险频发，外部宏观经济金融环境的不确定性越来越大。当前，人民币汇率弹性不断增强，双向宽幅波动成为常态。这样的背景下，在海外市场耕耘日渐深入的中资跨国公司面临的结算货币日益多元，其全球汇率风险管理更具挑战。

根据笔者实践经验，在当前新的国际政治经济形势下，中资跨国公司汇率风险管理水平直接影响其全球竞争力。中资跨国公司需明确企业集团汇率风险管理目标，不断完善适合自身特色的汇率风险管理架构和管理体系，实施更加精益化的管理手段，全面提升企业集团汇率风险管理的广度、深度、力度、速度和精度。依笔者来看，中资跨国公司要做好汇率风险管理，仍需做好“四个坚持”，即坚持以锁定汇率波动风险作为最终且唯一目标、坚持风险管理回归业务、坚持动态优化衍生品对冲策略、坚持客观科学的评估分析。

坚持以锁定汇率波动风险为最终且唯一目标  保障企业稳健经营

诺贝尔经济学奖得主、“期权定价模型”创始人罗伯特·莫顿说过，“风险不可以消除，但可以转移”。企业开展汇率风险管理，本质上是为了规避汇率大幅波动对企业经营带来的不确定性。拉长时间周期来看，是一个削峰填谷、平滑损益波动的过程。企业首先要明确以锁定汇率波动风险为最终且唯一目标，而非以盈利为目的。遵循“保值”而非“增值”的基本原则，即企业通过建立符合自身实际的汇率风险管理机制，以合理手段降低风险敞口、采取对冲交易，将汇率风险控制在可接受的范围内，使得企业能够更加聚焦主业，保障企业持续稳健经营。

实践中，企业可充分结合自身发展趋势、竞争能力、公司战略等，制定具体的汇率风险管理目标。如业务相对稳定、定价能力强的企业，其战略目标是实现相对稳定的营业收入和净利润，企业可将汇率风险的管理目标设定为确保达成年度预算目标。在这种情况下，企业应从预算开始，实施一定比例的汇率风险对冲，助力年度经营目标顺利实现；对于终端产品市场竞争较为充分的企业，其客户对产品价格较为敏感，企业可能需要高频次与客户议价，并逐批签署销售订单，此时企业汇率风险的管理目标可设定为锁定订单毛利，企业可结合销售订单规模，对标订单隐含汇率或成本汇率实施对冲，以确保锁定销售毛利；有的企业主要的外汇敞口来自于资金运作，如外币权益性投资、融资等金融类业务，这类企业汇率风险的管理目标可设定为确保实现投资收益或锁定融资成本，企业需在业务发生时结合投融资币种及期限实施风险对冲。汇率风险管理目标是企业正确实施汇率风险管理的基本纲领，一旦确定，企业管理层、业务实施团队需凝聚共识，并在后期执行中形成严明的纪律。

当前全球经济金融环境不确定性不断累积，企业要更加敬畏市场，以制度代替主观决策、以客观纪律代替相机抉择，不受主观预判的干扰，不在汇率变化时随意调整管理策略。实际操作中，企业会因汇率风险管理后，丧失汇率波动的机会收益，此时交易团队会面临较大的外部压力和质疑，这也需要汇率风险管理团队保持专业定力，坚持套期保值的基本原则、坚持长期主义，遵从风险管理的本质目标，切不可随意改变策略，以致在市场瞬息万变中出现更大风险。

在这个过程中，企业集团管理层的认知决定了企业汇率风险管理成效。汇率风险管理团队可充分借助监管部门、合作银行的汇率风险宣传材料，对企业管理层、相关部门持续进行风险中性理念的内部宣教，助力企业集团管理层对汇率风险的科学客观的认识，营造中性的文化氛围。

坚持风险管理回归业务  构建完善的组织架构

根据风险来源及对报表的影响，企业的汇率风险一般分为三类：现金流风险、资产负债表风险、净投资风险。其中现金流风险来自于以外币计价的收入和成本，属于交易性风险，影响企业毛利；资产负债表风险，来自已确认的外币货币性项目，影响外汇损益、盈利能力和财务杠杆率；净投资风险来自以外币为报表本位币的国外子公司，影响企业净值和盈利能力。资产负债表风险和净投资风险均属于折算性风险。

外汇风险管理的重点是外汇敞口和汇率波动，其中外汇敞口是汇率风险管理的起点，敞口金额的大小，直接影响企业经营损益和对冲成本，企业可坚持外汇风险管理回归业务，坚持“优先自然对冲、其次以衍生品锁定”的基本原则，前者着眼于管理风险敞口，后者立足于管理汇率。企业管理层可将汇率风险管理纳入企业整体发展战略，建立起完善的外汇风险管理机制，包括管理政策、管理架构、管理流程、决策体系和基础设施，并搭建起前、中、后台职责明确、分工合理，集业务、财务、资金三位一体的完善的汇率风险管理实施组织架构。

实践中，由于汇率风险归类于财务性风险，大部分企业将外汇风险管理的职责定位在财务部或资金部，主要以金融衍生品等手段进行汇率风险对冲，可能面临较高的对冲成本。尤其中资跨国集团公司，存在全球布局广泛、业务规模巨大、业务品类复杂等特点，外汇风险管理成本较高。在此情况下，企业需要坚持深入业务，剖析外汇风险敞口形成的底层逻辑，探索通过优化产业链等手段主动降低外汇风险敞口，实现风险的自然对冲，避免在汇率风险管理中“就财务论财务”。

自然对冲是汇率风险管理中的一种商业解决方案，通过保持外汇收入和成本的币种一致，达到降低或消除外汇风险敞口的目的，需要企业详细梳理“四流”，即业务流、资金流、信息流、账务流，深入分析外汇敞口的来源，寻找切实可行的改善措施并落地执行。如根据企业的议价能力，增加或减少其跨境销售和采购、推进加快资产周转效率、推进以人民币计价和结算，子公司业务模式协商以美元或人民币计价、以所在地币种结算等方式来降低外汇敞口；也可在综合评估融资成本与衍生品对冲成本后，运用融资工具提前收汇实现资产负债敞口平衡；大型集团公司还可以通过不同子公司之间敞口轧差来降低整体的敞口余额。随着人民币国际化的推进，企业在跨境贸易谈判中可争取优先选择以人民币作为计价及结算货币，以助力企业规避汇率风险。

外汇风险管理回归业务，是企业从业务流入手，主动改善、降低外汇风险敞口的方法。该方法非常考验企业的管理能力，是企业“修内功”的过程，其实施难度大，但成效也很突出。

坚持不断优化衍生品对冲策略  提升精益化管理能力

企业以衍生品管理汇率风险，需制定明确的对冲策略，通常包括对冲工具的选择、对冲期限和对冲比例的设定、对冲市场选择、交易时机把握、下单节奏设定等。在全球化竞争格局下，中资跨国公司对冲策略的精益化程度直接影响企业全球竞争力。当出现业务模式调整、产品定位变化以及外部金融环境发生趋势性改变时，企业就需要动态优化汇率风险对冲策略。

衍生工具一般遵循简单适用原则，选择与主业相匹配的基础类外汇衍生品。如远期合约和简单期权，尽量避免“三带”产品，即带杠杆、带观点、带预期等复杂组合类衍生品。当前境内外汇市场交易汇率在人民币汇率中间价上下2%的幅度内波动，境外无特别限制，企业在资产负债表汇率风险的对冲上，可选择对标资产负债表记账汇率（一般为月末人民币汇率中间价）定价的衍生产品，在人民币汇率市场价与中间价偏离较大的情况下，方能起到较好的对冲效果，避免市场价与中间价之差形成额外的管理成本。盈利水平较高的企业，可考虑购买期权，在锁定风险的情况下，保护机会收益。企业在进行衍生品合约交易时，需注意交易银行相对分散化，以避免汇率大幅波动时，衍生品估值超出银行授信需补缴保证金。

对冲期限和对冲比例的设定，一般根据被套期外汇敞口对应资产或负债的期限、预测准确性、风险偏好等确定。理论上企业对冲比例越高、经营确定性越强，企业管理层也能更加聚焦主业、从容应对汇率波动、稳健发展。但在实务中，企业需加强市场研究，密切关注行情，根据自身风险偏好及盈利能力，对交易策略进行微调，以便更好地顺应环境，实施精益化管理，提升管理效益。需要注意的是，策略调整不易过于频繁，尤其大型集团公司，频繁调整可能导致执行团队信息混乱、无所适从，引致操作风险。

对冲市场的选择，一般结合外汇敞口主体、公司对各法人定位、市场活跃度、银行授信等综合情况确定。当前发达国家已在全球形成成熟的外汇市场，货币流通性好，但大部分新兴市场国家实施严格的外汇管制和资本管制，禁止自身货币在境外本金交割，离岸只能选择无本金交割（NDF）等产品。企业需充分了解敞口货币的可兑换性、可交割性等特性，选择更加适合的市场进行衍生品交易。需注意的是，跨市场进行衍生品对冲，可能会一定程度上扭曲法人主体真实利润，不利于利润筹划，操作过程需关注整体效果动态平衡。不同金融市场通常存在相关性，但在整体套期保值方案设计中，仍需充分考虑汇率风险对冲的精益化程度。例如，港元与美元是联系汇率制度，部分企业在实务中若忽视美元与港元的风险敞口管理，在相关敞口较大的情况下，汇率波动就可能对当期经营形成较大扰动。

整体来看，金融衍生品是把双刃剑，正确使用可以套期保值，但操作不当会招致更大的风险。由于其专业属性较强，管理流程长、节点多，同时与金融市场波动强相关，有一定规模的企业需配备专业人员进行管理，并在过程不断优化策略，提升企业竞争力。

坚持动态跟踪评估 正确评价管理效果

汇率风险管理纵跨整个业务流程、横跨多个时间周期，受其管理难度高、持续时间长、损益影响大等特殊性，企业建立健全贯穿整个汇率风险管理生命周期的监测、评估、预警和评价体系显得尤为重要。包括事前对外汇风险敞口的收集及风险计量，事中衍生品估值变动和银行授信使用监测评估和预警、按照上市公司相关规范指引及时履行信息披露义务，事后会计处理的准确性和对冲结果评价等。

基于外汇风险管理的前瞻性特征，外汇风险敞口收集的准确性和及时性，直接影响汇率风险管理结果。企业需建立起高效畅通的外汇风险敞口识别体系，在面对外部突发性经营变化时，可保证高效率、高质量的全条线实时沟通，最大程度地保障风险敞口识别的准确性和及时性；在外汇市场大幅波动时，企业亦能快速进行对冲决策安排，提升汇率风险管理成效。

外汇风险的计量方法一般包括风险价值（Var）、敏感性分析、情景分析等。实务中，Var值主要用于量化交易，如金融机构投资组合的市场价值风险评估，企业汇率风险一般使用敏感性分析或情景分析的方法。

衍生品持仓期间，需动态监测衍生品估值波动及对银行授信的额度占用情况。根据合约情况及市值变化，做好各类衍生品交割的资金计划。同时要注重交易对手风险评估。在当今环境下，地缘政治及外部金融风险事件频发，企业需要避免因交易对手自身流动性风险或地缘政治等事件导致衍生品合约提前终止带来的不利影响。此外，上市公司还需注意动态跟踪外汇敞口的汇兑损益和衍生品估值损益的波动情况，达到一定金额，需按要求及时履行信息披露义务，并提前做好舆情管理。

在会计核算方面，一方面需企业实施团队充分了解《国际会计准则》（IAS），建立内部账务标准化流程，避免因账务处理差错影响外汇敞口，进而产生额外的管理成本；另一方面，还要善用会计准则，对可能发生的预期交易开展套期保值产生的衍生品估值，计入权益（综合损益科目），降低衍生品估值变化对当期净利润的干扰。

企业需定期进行汇率风险对冲工作的评价分析，紧扣套期保值、平滑损益波动的业务实质，同时关注“期”“现”结合的管理结果，避免“上帝视角”唯损益结果论及只看衍生品单边损益的情况。企业对外汇风险的管理和评价工作，除了不断进行内部管理机制的复盘优化，还要多借鉴外部标杆企业的实践经验，以更好地提升管理水平，帮助企业行稳致远。

在百年未有之大变局下，中资跨国公司正经历经济转型和自身发展模式转型的双重考验，企业集团需将汇率风险管理提上新的高度，进一步强化汇率风险管理意识，综合运用业务手段和金融工具进行风险对冲，以实现汇率风险精益化管理，为企业全球化经营保驾护航。

作者单位：TCL科技集团财务有限公司

国家外汇管理局关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知

国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局，各全国性中资银行，中国外汇交易中心、银行间市场清算所股份有限公司：

为进一步促进外汇市场发展，更好服务市场主体管理外汇风险，现就有关事项通知如下：

一、金融机构应持续加强服务实体经济汇率风险管理的能力建设

（一）引导客户树立风险中性理念。支持企业管理好汇率风险，综合考虑产品类型、客户分类和套期保值需求特征，为客户办理与其风险承受能力相适应和套期保值需求相一致的外汇衍生品业务，降低生产经营不确定性。注意引导客户遵循“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则，聚焦主业、套保避险。

（二）坚持实需原则，按照“了解客户”、“了解业务”和“尽职审查”原则灵活展业。在与客户达成合约前，根据客户拟叙做人民币对外汇衍生品的基础交易实际情况，有针对性地灵活运用客户身份识别、客户适合度评估、交易背景调查、业务单据审核、客户声明或确认函等一种或多种方法确认所办业务是否符合实需原则。

（三）持续提升基层机构外汇衍生品服务能力。强化对中小微企业的汇率风险管理服务，加强面向企业的外汇政策传导，提供精细化和专业化的套期保值服务，充分响应企业对基层外汇服务的需求。

二、丰富对客户外汇市场产品

（一）对客户外汇市场新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品。已具备对客户期权业务资格的金融机构，可自行开展上述新产品业务。

本通知所称普通美式期权，是指期权买方可以在到期日或到期日之前任何一天或到期日前约定的时段行权的标准期权。亚式期权，是指期权结算价或行权价取决于有效期内某一段时间观察值的平均值，分为平均价格期权和平均执行价格期权。

（二）金融机构为客户办理人民币对外汇衍生品业务，可根据客户外汇风险管理的实际需要，灵活选择反向平仓、全额或差额结算等交易机制。用于确定结算金额使用的参考价应是境内真实、有效的市场汇率。

对于人民币对外汇衍生品项下的损益、期权费，境内客户应以人民币结算，境外客户可以选择人民币或外币结算，但不得将损益、期权费分别按本外币结算。

（三）金融机构基于实需原则为客户办理外币对衍生品业务，反向平仓、差额结算产生的损益，可为客户办理相应的结售汇。金融机构不得协助客户开展规避外汇管理规定的外币对衍生品业务。

（四）金融机构与客户开展近远端人民币金额相同、外币金额不同的人民币外汇掉期产生的外汇敞口，可以纳入结售汇综合头寸统一管理。

三、支持中国外汇交易中心和银行间市场清算所股份有限公司提升外汇市场服务水平

（一）银行间外汇市场新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品，中国外汇交易中心和银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所）应做好技术支持和市场服务。

（二）中国外汇交易中心可根据市场需求扩大银行间人民币对外汇衍生品的币种覆盖范围，上海清算所可根据市场需求拓展人民币外汇中央对手清算业务的期限和币种覆盖范围。

（三）支持中国外汇交易中心完善银企服务平台，实现企业电子化多银行询价、交易和全流程管理，降低企业交易成本，便利企业外汇交易和风险管理。

四、扩大合作办理人民币对外汇衍生品业务范围

具备资格银行可向合作银行提供相应产品资格的人民币对外汇合作衍生品业务服务，包括合作远期结售汇、合作外汇掉期、合作货币掉期。符合《银行合作办理人民币对外汇衍生品业务细则》（见附件）要求的合作银行可按规定开展合作人民币对外汇衍生品业务。

前款所称具备资格银行指具备相应衍生产品资格的银行间外汇市场做市商（包括尝试做市机构）及其分支机构。合作银行指境内不具备经营人民币对外汇衍生品业务资格的银行及其分支机构。

五、支持银行自身外汇风险管理

（一）银行资本金（营运资金）本外币转换，符合下列情形的，银行可自行审核并留存有关真实性资料后办理，但应提前20日书面告知所在地外汇局分局：

1.符合《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》（汇发〔2014〕53号）第二十五条第（一）款要求，本条第（二）款规定的政策性注资情形除外。

2.外资银行因法人化改制或发展人民币业务需要将外汇资本金结汇。

（二）银行因政策性注资背景产生的资本金（营运资金）本外币转换，仍按照《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》（汇发〔2014〕53号）办理。

（三）银行在境内办理以人民币计价的即期贵金属（包括但不限于黄金、白银、铂金）买卖业务，以及在上海黄金交易所从事的黄金和白银现货延期交收业务，在境外市场平盘贵金属交易敞口而形成的外汇敞口，可自行办理自身结售汇交易平盘。

（四）银行自身项下的黄金进口、利润、资本金（营运资金，不含政策性注资）、直接投资等形成的外汇敞口，可按照实需原则办理人民币对外汇衍生品业务进行套期保值，并应自行留存有关真实性或支持性材料。银行自身项下衍生品交易视同对客衍生品交易纳入银行结售汇统计。

六、本通知自发布之日起实施。《国家外汇管理局关于合作办理远期结售汇业务有关问题的通知》（汇发〔2010〕62号）、《国家外汇管理局关于银行贵金属业务汇率敞口外汇管理有关问题的通知》（汇发〔2012〕8号）和《国家外汇管理局关于完善远期结售汇业务有关外汇管理问题的通知》（汇发〔2018〕3号）同时废止。此前规定与本通知不一致的，以本通知为准。

国家外汇管理局各分局、外汇管理部接到本通知后，应立即转发辖内中心支局、支局以及辖内有关金融机构。

特此通知。

附件：银行合作办理人民币对外汇衍生品业务细则

国家外汇管理局

2022年5月12日

聚焦中国经济半年报：中国外汇市场韧性增强

银行结售汇顺差852亿美元、代客涉外收付款顺差834亿美元、企业利用外汇衍生品管理汇率风险规模同比增长29%……国家外汇管理局7月22日公布上半年外汇收支数据。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，上半年，面对更加复杂严峻的外部冲击和挑战，我国外汇市场韧性增强，人民币汇率表现相对稳健，跨境资金流动总体稳定。展望下半年，中国外汇市场有望延续平稳运行态势。

跨境收支总体延续顺差格局

谈及上半年中国外汇收支情况，王春英在7月22日举行的国新办新闻发布会上提到5个特点：

银行结售汇和跨境收支总体延续顺差格局。上半年银行结售汇和涉外收支均呈现800多亿美元顺差，主要是货物贸易、直接投资等顺差规模较高。

售汇率小幅上升，企业跨境融资保持平稳。上半年，衡量购汇意愿的售汇率，即客户从银行买汇和客户涉外外汇支出比例是66%，比去年同期上升2个百分点。融资方面，截至今年6月末，我国企业等市场主体境内外汇贷款余额3510亿美元，与2021年末基本持平。

结汇率稳中有升，企业外汇存款余额基本稳定。上半年，衡量结汇意愿的结汇率，即客户向银行卖出外汇和客户涉外外汇收入之比是67%，较2021年同期上升0.4个百分点。截至今年6月末，企业等市场主体境内外汇存款余额是6951亿美元，和2021年末基本持平。

外汇衍生品交易规模保持增长，市场主体汇率风险管理意识稳步增强。上半年，企业利用远期和期权等衍生产品管理汇率风险规模同比增长29%，增长幅度显著高于同期结售汇增速，推动企业套保比例提升到26%，比去年全年水平提高了4.1个百分点，显示出市场主体汇率避险意识增强，适应人民币汇率波动的能力提高。

外汇储备规模基本稳定。6月末，我国外汇储备规模30713亿美元。今年以来，美元指数显著上涨，主要国家金融资产价格大幅下跌，外汇储备以美元计价，折算成美元后金额减少，与资产价格变化等共同作用，导致外汇储备账面价值变化。

外资仍会稳步增持人民币债券

近期，国际金融市场动荡，美元汇率、利率较快上升，出现国际资本从新兴经济体流出态势。在此背景下，外资持有中国债券形势怎么看？

王春英表示，从全球范围来看，无论发达经济体还是新兴经济体，债券投资出现波动是正常现象，即便是全球最大的美国国债市场，也经常出现被减持的情况。“国际比较看，中国波动情况远低于相当多的发达国家和新兴经济体。从境外投资者的构成和持有的债券规模看，央行类机构持有中国债券规模始终占一半以上，其余还有很大一部分属于追踪国际指数的配置性资金，稳定性比较高。”王春英说。

王春英介绍，近年来，我国债券市场稳步开放，跨境交易更加便利，我国债券先后被纳入三大国际主流指数，国内债券市场影响力和吸引力大幅提升。在此背景下，2021年末中国吸收跨境债券投资规模近8200亿美元，占新兴经济体吸收外部债券投资比例大概1/3。经过多年发展，中国已成为全球跨境债券投资的主要目的地之一，这个格局没有因为最近的短期市场波动而改变。

“总的来看，中国债券既有分散化投资价值，也有实际资金配置需求，更有基本面支撑。”王春英说，当前，外资在中国债券市场中占比3%左右，还有提升空间。长期来看，外资仍会稳步增持人民币债券。

继续支持企业管理汇率风险

今年以来，汇率风险管理成为不少企业关注的重点。王春英表示，外汇局积极支持企业管理汇率风险，服务实体经济发展。“以中小微企业为重点，我们在降低汇率避险成本、提升企业应对汇率风险能力方面采取了一系列措施。”

具体来看，今年4月中国人民银行、外汇局联合发文鼓励有条件的地区强化政府、银行和企业间合作，探索完善汇率避险成本分摊机制。5月，外汇局发布通知，推出两类期权产品，支持符合条件的中小金融机构更好为中小微企业汇率避险服务。7月，外汇局发布《企业汇率风险管理指引》，为涉外企业汇率风险管理提供参考。

根据外汇局数据，在各方共同努力下，今年上半年企业利用远期和期权等外汇衍生品管理汇率风险规模达到7558亿美元。新增汇率避险“首办户”企业近1.7万家，其中绝大多数是中小微企业。

王春英表示，下一步，将继续释放汇率风险管理政策红利，打通政策落地存在的堵点，督促金融机构提升服务企业汇率避险的主动性和专业化水平。支持具备条件的地方复制推广中小微企业汇率风险管理的成功实践，用好相关专项资金，把减费让利落到实处。加强与相关部门合作，做好宣传和培训工作，不断提升企业汇率风险中性意识，为企业建立行之有效的汇率风险管理机制提供帮助。来源：人民日报海外版

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