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南华外汇（美元兑人民币）周报——美联储还在等什么？

——美联储还在等什么？周骥 （投资咨询证号：Z0017101）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年6月23日上周收盘价涨跌幅7.1695-0.107%7.18370.033%7.18180.0045.92281.294%1.1520-0.316%1.3464-0.947%98.76380.630%95.920.4501.510.575%90.750.432%上周最高价上周最低价7.17897.16957.18827.18027.19327.1805145.9228144.13391.15801.14601.35981.343098.851798.1240————————————注：白线为USDCNH，蓝线为USDCNY，红线为美元指数（左轴）source：Bloomberg，南华研究1.2 美元兑人民币即期汇率周度复盘上周，美元兑人民币即期汇率呈现窄幅震荡、区间整理态势。美联储公布的利率决议，符合市场预期，继续维持基准利率不变，但政策指引较为鹰派。相较于中东地缘政治风险溢价的动态演变，货币政策信号对美元指数的驱动效应相对有限。受地缘风险事件驱动，美元指数在上周曾自年内低位附近出现反弹，然而随着周末该地区紧张局势边际缓和，反弹动能减弱。1.3 行情展望在上周的2025年陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜公布八项重要金融政策，其中明确提出将会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险。对此，我们做出如下解读：从深层次剖析，这一政策的出台绝非偶然，而是中国经济在全球地位显著提升过程中，市场内生变革需求的必然结果。随着中国荣登全球最大贸易国宝座，人民币国际化进程高歌猛进，跨境资本流动愈发频繁且深入，极大地提升了人民币在国际间的兑换需求。与此同时，国际社会对人民币的关注度持续上升，人民币图1.2.1：美元指数与美元兑人民币即期汇率走势source：同花顺,南华研究24/0624/0724/0824/0977.27.4汇率的双向波动特征也愈发明显。境内企业在这样的环境下，面临的汇率风险急剧增加，其避险需求呈现出指数级的增长态势。市场对多样化、精准化的人民币汇率风险管理工具的需求也变得愈发迫切。该政策的发布，标志着我国外汇市场建设进入全新阶段。目前，我国基础汇率避险工具领域已与国际市场发展水平接轨，构建起了包含远期、掉期、货币互换及期权等产品的外汇衍生品市场体系，这在一定程度上满足了大多数实体经济的汇率避险需求。然而，全球经济格局持续演变，不确定性增加，基础汇率避险工具已难以完全满足企业日益复杂、多元的需求。因此，推进境内外汇期货交易势在必行，这将填补境内市场还没有推出外汇期货的空白，完善市场结构，提升市场整体的深度与广度。从金融机构发展维度来看，此次政策突破为行业带来业务转型与能力进阶的战略契机。作为期货市场深化供给侧结构性改革的重要抓手，人民币外汇期货交易研究的推进，不仅赋予境内期货交易所与期货公司服务实体经济的强有力工具，更成为构建现代化金融市场体系的关键突破口。该政策的实施将产生多维赋能效应：在业务创新层面，外汇期货的引入将重塑期货经营机构的产品矩阵与服务模式，推动其向多元化、专业化方向转型；在服务实体经济层面，依托“期货+实体”的融合模式，期货经营机构能够深度融入企业供应链金融体系，为实体企业提供精准的汇率风险管理解决方案；在机构自身能力建设维度，金融机构自身也能利用外汇期货优化资产负债管理，降低汇率风险敞口，提升风险管理效能。从微观企业运营视角来看，人民币外汇期货工具的制度性供给，为境内外贸企业应对汇率风险带来了新的解决方案。在开放型经济新体制下，汇率波动已成为影响境内企业经营绩效的核心外部变量。在跨境贸易中，合同签订与货款收付之间的时间差，使得企业面临显著的汇兑损益风险。特别是在“一带一路”沿线贸易中，新兴市场货币汇率波动加剧，导致企业面临多重汇率风险交织的复杂局面。国家外汇管理局数据显示，2025年一季度企业汇率风险对冲需求显著增长，其中中小企业避险需求呈现指数级上升趋势，凸显市场主体对精准化风险管理工具的迫切需求。因此，作为标准化、集中交易的衍生工具，外汇期货为企业提供了灵活且精准的风险对冲手段。企业可基于自身业务特征与汇率走势研判，通过期货市场开展外汇套期保值操作，降低汇率波动带来的不确定性。从宏观层面来看，该政策的实施将对我国外汇市场产生深远影响，不仅远超单一金融产品创新范畴，更是构成推进金融强国建设的关键制度突破。一方面，作为现代金融市场的核心基础设施，标准化场内衍生品的引入具有显著的“鲶鱼效应”，将显著提升我国外汇市场的国际竞争力。丰富且多元化的外汇市场产品体系能够有效吸引更多的国际投资者参与我国外汇市场交易，从而增加市场的资金量和交易量，提高市场的活跃度和流动性，推动我国外汇市场在全球市场格局中占据更有利地位。另一方面，在人民币国际化层面，推进人民币外汇期货交易研究构成加速跨境货币职能深化的关键制度抓手。更为完善的境内汇率风险管理工具将增强境外投资者持有人民币资产的信心和意愿，进一步促进人民币在国际支付、结算、投资和储备等领域的广泛应用，从而提升人民币在国际货币体系中的地位和影响力。综上，推进人民币外汇期货交易研究是我国金融市场深化改革的重要战略部署，对金融机构转型发展、外贸企业风险管控及外汇市场体系升级具有系统性影响。而随着中国外汇期货市场的逐步成熟，涵盖外贸企业、金融机构、期货经营机构的汇率风险管理生态圈将加速构建。这一生态体系不仅能够显著增强中国企业在全球市场的风险抵御能力，更将通过优化跨境资源配置效率，为构建“双循环”新发展格局提供坚实的金融基础设施支撑。因此，为保障人民币外汇期货的平稳推出与可持续发展，我们认为需监管层、市场机构与投资者形成合力：在制度建设层面，需加快完善交易规则与风险管理制度，构建与国际市场惯例接轨的监管框架。在市场培育层面，需提升市场主体对外汇衍生品工具的认知水平与运用能力，夯实市场发展的投资者基础。在基础设施层面，需推动交易系统迭代升级与清算结算体系优化，构建高效稳健的市场运行支撑体系。在国际合作层面，需深化与境外金融市场的制度对接与业务协同。展望后市，目前来看，美元指数尚未扭转当前的下行趋势。在缺乏显著驱动因素的情况下，预计美元兑人民币短期内仍将维持区间震荡走势。本周需重点关注两大风险事件：其一，中东地缘政治博弈的态势演变；其二，中美及欧美主要经济体贸易谈判的实质性进展。1.4⻛险提⽰海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普⾮常规出牌….二、人民币市场观测2.1政策工具跟踪-逆周期因子截至上周五，美元兑人民币汇率中间价报7.1695，较前一周周五升值77个基点。2.2 投资者预期及情绪跟踪2.2.1 企业部门预期国家外汇管理局统计数据显示，2024年5月，银行结汇12505亿元人民币，售汇13638亿元人民币。2024年1-5月，银行累计结汇63354亿元人民币，累计售汇68950亿元人民币。按美元计值，2024年5月，银行结汇1760亿美元，售汇1919亿美元。2024年1-5月，银行累计结汇8919亿美元，累计售汇9707亿美元。2024年5月，银行代客涉外收入41557亿元人民币，对外付款41575亿元人民币。2024年1-5月，银行代客累计涉外收入201406亿元人民币，累计对外付款203914亿元人民币。按美元计值，2024年5月，银行代客涉外收入5848亿美元，对外付款5851亿美元。2024年1-5月，银行代客累计涉外收入28355亿美元，累计对外付款28709亿美元。图2.1.1：政策偏离程度图source：同花顺,南华研究政策偏离程度（USDCNH-中间价）政策偏离程度（USDCNY-中间价）政策偏离程度对比（USDCNY-USDCNH）(右轴)24/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0400.10.2-0.1-0.0500.050.12.2.2 海外投资者预期截至上周五，从离岸与在岸人民币汇率价差来看，显示海外投资者对人民币相对于美元的升、贬值情绪较为均衡。2.2.3 专业投资者预期截至上周五，美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价为7.0100，相较于上周五有所下行。USDCNY风险逆转期权指标（25Delta）方面，各期限指标显示市场对人民币的升、贬值情绪处于较为均衡的状态，但仍以升值情绪为主。图2.2.3：离岸与在岸人民币汇率价差source：同花顺,南华研究24/0224/0477.27.4即期汇率:美元兑离岸人民币即期汇率(16:30):美元兑在岸人民币离岸-在岸人民币价差(右轴)24/0624/0824/1024/1225/0225/04-0.1-0.0500.050.10.152.3 衍生品市场跟踪2.3.1 香港人民币期货市场状况2.3.2 新加坡人民币期货市场状况图：港交所USDCNH期货主力合约成交价source：彭博,南华研究24/026.877.27.4图：基差（CNY-港交所USDCNH主力合约）source：同花顺,彭博,南华研究基差（CNY-港交所）(右轴)港交所USDCNH期货主力合约6.877.27.424/04即期汇率(16:30):美元兑在岸人民币24/08…..三、重点关注数据及事件3.1 一周全球重点事件回顾1、中国1）国家统计局发布最新经济数据显示，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长6.4%。前5个月，全国固定资产投资同比增长3.7%。高端制造、数字经济等发展新动能持续壮大，5月份，规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值同比增长9.1%。2）国家统计局公布70城房价数据，5月份，各线城市房价环比下降，一线、二线城市新房价格均环比下降0.2%，一线城市二手房价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。各线城市房价同比降幅继续收窄。从房价上涨的城市来看，杭州新房价格环比涨幅全国第一，无锡二手房价环比涨幅居首。1-5月份，全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和3.8%。同时，新开工降幅继续低位收窄，投资降幅略有扩大，商品房库存已经连续三个月减少。3）国家外汇局介绍，5月份，境内外汇供求总体平衡，外汇市场运行平稳。企业、个人等非银行部门跨境资金净流入330亿美元。货物贸易资金净流入保持在较高水平，外资增持境内股票较上月进一步增加。银行结售汇转为顺差。企业、个人等结汇意愿稳定，购汇需求回落。2、美国1）美国商务部公布数据显示，5月零售销售环比下降0.9%，为今年年初以来的最大降幅，受到汽车销售的拖累。4月数据被下修为下降0.1%，标志着2023年底以来首次出现连续两个月下跌。2）美国5月份工业产出环比下降0.2%，出现三个月内第二次下降，反映出公用事业产值下降和制造业产值疲软。5月份制造业产出小幅增长0.1%，4月份数据小幅下修至下降0.5%。3）美联储公布6月利率决议，将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。美联储表示，对前景的不确定性已减弱，但仍然处于较高水平。美联储将2025年GDP预估下调至1.4%，同时将通胀预期上调至3%。另外，美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次共50个基点，与三月份预期一致，但2026年预计仅将降息25个基点，而此前预测为降息50个基点。3、英国1）英国央行以比预期更分裂的投票结果将利率维持在4.25%不变，九人货币政策委员会中，六名成员投票支持维持利率不变。外部委员丁格拉、泰勒以及副行长拉姆斯登则倾向于立即降息25个基点。这一决定使得英国央行8月可能降息25个基点的预期升温。2）英国政府公布基础设施升级战略，计划在未来10年为公共基础设施投入至少7250亿英镑，以兑现通过大规模投资提振英国经济、重新赢得选民支持的承诺。3）英国5月零售销售环比大幅下滑2.7%，远差于

两部门将研究推出人民币外汇期货，市场期盼已久上市进程或加速

6月18日，央行行长潘功胜和证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上表示，将共同研究推出人民币外汇期货，推动完善外汇市场产品序列，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。

随着人民币国际化进程的加快，越来越多的境外投资者开始使用人民币进行支付结算、投融资和交易计价，从而产生了更多的套保需求。随着人民币国际化稳慎扎实推进，人民币外汇期货市场的发展，有望进一步满足境外企业日益增长的人民币货币期货交易需求。

市场期盼已久，境内人民币外汇期货上市进程或加速

外汇期货作为成熟的金融工具，在全球主要货币市场中广泛应用。人民币外汇期货在国际上已是非常成熟的业务，截至 2025年，全球已有多地上市了人民币外汇期货。这些境外市场的人民币期货主要以离岸人民币（CNH）为标的，交易量逐年增长，但境内市场尚未开放。境内人民币外汇期货成为学术界、企业界呼吁已久的人民币汇率风险管理工具。

南华期货宏观外汇创新分析师周骥指出，推进人民币外汇期货交易研究是我国金融市场深化改革的重要战略部署，对金融机构转型发展、外贸企业风险管控及外汇市场体系升级具有系统性影响。而随着我国外汇期货市场的逐步成熟，涵盖外贸企业、金融机构、期货经营机构的汇率风险管理生态圈将加速构建。这一生态体系不仅能够显著增强我国企业在全球市场的风险抵御能力，更将通过优化跨境资源配置效率，为构建“双循环”新发展格局提供坚实的金融基础设施支撑。

因此，为保障人民币外汇期货的平稳推出与可持续发展，需监管层、市场机构与投资者形成合力：在制度建设层面，需加快完善交易规则与风险管理制度，构建与国际市场惯例接轨的监管框架。在市场培育层面，需提升市场主体对外汇衍生品工具的认知水平与运用能力，夯实市场发展的投资者基础。在基础设施层面，需推动交易系统迭代升级与清算结算体系优化，构建高效稳健的市场运行支撑体系。在国际合作层面，需深化与境外金融市场的制度对接与业务协同。

中金所已为外汇期货的正式挂牌交易做出铺垫

发展适合我国国情的人民币外汇期货市场，对于丰富中小企业的外汇风险管理工具、将上海打造成为全球人民币风险管理中心具有重要的现实意义。

2021年，中共中央和国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，其中明确指出要研究探索在中国外汇交易中心等开展人民币外汇期货交易试点。由于人民币外汇期货的试点涉及资本账户开放等核心金融改革议题，而资本账户开放在国内颇有争议，所以近三年过后人民币外汇期货试点仍未落地。

2024年，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案（2023—2027年）》，其中明确指出要探索资本项目可兑换的实施路径。由于可作为资本账户可兑换实施路径的重要抓手来推进，人民币外汇期货的改革试点再度成为市场关注的重点改革议题。

目前，我国作为全球第一大货物贸易国，中小企业对于汇率风险管理有着庞大的市场需求。尽管目前市场上已有外汇期权等场外衍生品管理汇率风险，但其参与门槛较高，广大中小企业不一定满足准入要求。相对于场外衍生品，场内交易的外汇期货市场参与门槛较低，对于中小企业更加公开透明，其可作为汇率风险管理的重要工具。

实际上，中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）在2014年就上线了外汇期货全市场仿真交易。从2014年年底起，中金所平均每月都会推出上述两个品种的外汇期货仿真交易新合约。在已推出的外汇期货（仿真）合约中，只是合约的名称有所不同。

从中金所推出的外汇期货仿真交易来看，外汇期货具有标准化合约的合法、受监管、资金隔离、安全等特点。按照新产品上市的程序，仿真交易是新产品上市前检验规则、制度设计的重要步骤。中金所推出的澳元/美元和欧元/美元仿真交易上市，也是为外汇期货的正式挂牌交易做出的铺垫。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 柳宝庆

人民币外汇期货、合格境外投资者迎重大利好！我国期货市场对外开放之路越走越开阔

推出人民币外汇期货意义何在？

6月18日，中国人民银行行长潘功胜和中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上表示，将共同推进人民币外汇期货研究，推动完善外汇市场产品序列，为金融机构和实体企业更好管理汇率风险创造有利条件。此外，中国证监会近期还将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。

据期货日报记者了解，外汇期货作为成熟的金融工具，在全球主要货币市场中广泛应用，人民币外汇期货在国际上已是非常成熟的业务，全球已有多地上市人民币外汇期货。

“境外市场的人民币期货主要以离岸人民币为标的，交易量逐年增长。这与人民币在全球支付、贸易融资和外汇储备中的地位不断提升有着密不可分的关系。”格林大华期货首席专家王骏说。

当下，全球面临多极化走向和秩序重构，不确定性充斥市场，全球资产价格波动加剧，海外市场政策的不确定性叠加美国长期的债务压力，“去美元化”加速下美元指数自年初以来持续贬值，全球外汇储备中美元的占比也持续走低，而欧元、人民币等货币储备需求上升。

“在这样的背景下，人民币汇率波动备受关注。加快推进人民币期货上市，是人民币国际化进程中具有标志性意义的关键一步，将填补境内标准化汇率避险工具的空白。”新湖期货副总经理、研究所所长李强表示，一方面，人民币期货的上市，有利于金融机构和外贸企业更好地管理汇率风险，降低贸易中汇率波动的不确定性，护航国际贸易发展。另一方面，通过拓展跨境交易结算场景，进一步普及未来人民币在国际贸易中的使用，可以在激活离岸人民币市场流动性的同时，起到强化人民币作为计价单位的职能，增加人民币对全球主要大宗商品的定价权，并提升人民币作为金融资产的国际吸引力。

“今年，外部不确定性增加、全球经济复苏缓慢导致全球金融市场波动加剧，人民币汇率与A股市场、大宗商品市场、债券市场的联动性增强，市场对人民币汇率的关注度显著上升。”王骏表示，在此背景下加快推出人民币外汇期货交易，还有助于增强市场对人民币汇率的预期管理能力，减少汇率波动带来的系统性风险，使大家对股票市场、商品市场和债券市场有稳定的预期。

谈及QFII品种扩容，李强认为，2025陆家嘴论坛释放出的政策信号，既是应对美元信用危机、中美贸易摩擦的战略举措，也是人民币国际化从“规模扩张”向“质量提升”转型的标志性突破，在进一步提升我国期货市场对外开放水平的同时，还可助力中国从“贸易大国”向“金融强国”转型。

据记者了解，无论是跨境贸易、跨境融资及金融外汇交易等企业都需要进行外汇风险管理，这些企业目前主要通过银行提供的远期结售汇、场外期权及境外无本金交割远期市场等传统方式进行套保。在这样的情况下，企业不仅套保策略缺乏灵活性，还要面临非标产品的流动性风险、门槛较高、币种覆盖有限等问题。

“在中美博弈及地缘政治不确定性加剧的大背景下，企业面临的汇率风险加剧，原有的对冲风险手段很难应对日趋复杂的国际环境。”浙商期货高级研究员金辉认为，上述中国证监会的政策举措将给企业带来更加高效的风险管理工具，能切实降低汇率风险带来的冲击。此外，期货的保证金制度可使企业在较小的资金成本情况下完成套期保值，亦有助于企业进行成本优化。

除了会对实体企业形成直接利好外，李强认为，以上政策的落地还将推动金融市场结构升级，在进一步提升上海金融中心的地位的同时，还将完善上海金融市场体系，助力上海成为全球人民币资产风险管理中心。

人民币外汇期货迎来破冰时刻

2025陆家嘴论坛的一则重磅措施，让中国期货和衍生品市场的创新脉搏加速跳动。

论坛上，中国人民银行宣布，将会同中国证监会研究推进人民币外汇期货交易。这一举措意味着中国将在人民币衍生品领域迈出关键一步，从企业避险到人民币国际化再到全球资本流动，未来人民币外汇期货带来的涟漪将持续扩散。

汇率波动长期影响着外贸型企业的生存，记者在走访和调研相关企业时经常听到希望国内早日推出场内人民币汇率风险管理工具的呼声。无论涉及原料进口还是涉及产品出口的企业，在全球供应链动荡下集体面临着汇率风险从偶发威胁变为常态挑战的困境。汇率波动犹如悬在这些企业头顶的“达摩克利斯之剑”，出口订单利润可能会因人民币汇率大幅波动而受到侵蚀，进口原料成本也可能因为外币升值而陡然激增。

推出人民币外汇期货，将为外贸型企业提供一个金融“盾牌”。具体而言，相当于在期货市场购买了一份“汇率保险”，可以实现一键锁定未来的交割价格。此外，期货保证金交易可以降低企业的外汇套保成本，赋予中小企业更强的避险能力。期货合约的标准化特点，简化了交易流程，可以让企业更灵活地调整对冲策略。

推出人民币外汇期货同时也有助于更多境外资本进入我国万亿级市场，并长期留下来。丰富多元的外汇产品体系，将吸引更多国际投资者配置人民币资产。而当海量外资在我国期货市场对冲汇率波动风险时，人民币的“货币锚”效应将显著增强。

目前，我国在岸人民币外汇市场以银行间外汇市场为核心，提供远期、掉期和期权等场外人民币衍生品交易。离岸人民币外汇市场方面，香港交易所和新加坡交易所推出的美元兑人民币期货合约持续活跃，已成为国际投资者对冲人民币汇率波动风险的主要工具。未来，境内人民币外汇期货交易推出后，将形成更加透明的汇率预期，与离岸人民币衍生品市场联动、互动，构建起更为完整的人民币衍生品市场。届时，在全球贸易中，人民币结算的意愿也将因其完善且稳定的定价机制而显著提升，促使人民币成为全球“硬通货”。

从2011年外汇期货仿真交易开始，我国对人民币外汇期货的探索已经历了十多年的磨砺。如今，随着中国在全球经济发展中的地位不断提升，人民币已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币。新兴市场对多元化货币体系的需求，也在促使人民币国际地位不断提升。可以说，推出人民币外汇期货迫在眉睫，不仅体现在利用人民币外汇期货服务实体经济、助力人民币国际化上，而且未来这一期货工具还将在全球金融治理中发挥重要作用，为中国从“贸易大国”向“贸易强国”转型提供重要支撑。

合格境外投资者可投资范围再度扩容

我国期货市场迎来新一轮开放，合格境外投资者（QFII/RQFII）可投资范围再度扩容。6月18日，中国证监会发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2025年10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值。未来，中国证监会还将出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措，有力推进资本市场高水平制度型开放。

据期货日报记者了解，这是中国证监会落实党的二十届三中全会“优化合格境外投资者制度”决策部署的具体举措之一。此举旨在持续拓展合格境外投资者可投资范围，发挥合格境外投资者制度的优势和吸引力，便利境外机构投资者特别是配置型资金运用适配的风险管理工具，有利于提升外资机构投资行为的稳定性，促进其对A股的长期投资。

在上述公告发布后，国内期货交易所迅速响应。上期所、郑商所、大商所纷纷发布有关扩大合格境外投资者参与商品期货、期权交易范围的公告，称自2025年6月20日（即6月19日夜盘）起，进一步扩大合格境外投资者可交易品种范围。

据记者统计，本次新增开放品种共涉及16个商品期货、期权合约。其中，上期所新增天然橡胶、铅、锡的期货及期权合约，郑商所新增玻璃、纯碱、硅铁期货及期权合约，大商所新增乙二醇、液化石油气期货及期权合约。至此，合格境外投资者可参与境内期货、期权品种的数量也由此前的75个增至91个，占我国已上市期货及期权品种（截至2025年5月底，合计146个）的比例已超过60%。

在同日开幕的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席、党委书记吴清致辞时表示：“将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个。”

这一表态进一步彰显了我国资本市场对外开放的决心和力度。

今年以来，中国证监会已先后放宽合格境外投资者参与境内商品期货、商品期权和ETF期权等产品的限制。比如，2月28日，上期所及其子公司上期能源、郑商所、大商所发布公告，自2025年3月4日交易（即3月3日夜盘）起，扩大合格境外投资者可交易品种范围，共涉及23个品种。广期所也发布公告称，自2025年3月4日交易起，合格境外投资者可以参与工业硅、碳酸锂、多晶硅的期货及期权合约。

近两年来，我国期货市场对外开放稳步推动，开放型品种布局不断加快，合格境外投资者可参与投资交易的期货及期权品种政策持续优化。

2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》，同时中国证监会发布配套规则《关于实施〈合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法〉有关问题的规定》，允许合格境外投资者投资金融期货、商品期货、期权等。

2021年10月15日，中国证监会公布合格境外投资者可参与金融衍生品交易品种，新增开放商品期货、商品期权、股指期权三类品种，参与股指期权的交易目的限于套期保值交易。

2022年9月2日，上期所及其子公司上期能源、郑商所、大商所发布公告，从当日起允许合格境外投资者参与部分商品期货和期权以及股指期权交易，共涉及41个品种，标志着合格境外投资者参与商品期货、期权交易的政策正式落地。

据记者了解，我国期货市场对外开放品种不断丰富，已有24个境内特定品种引入境外交易者，合格境外投资者可参与境内91个期货、期权品种。境外客户数量稳步增长，截至2024年年末，境外有效客户数同比增长17%；境外客户参与度也持续增长，截至2024年年末，境外客户持仓量同比增长28%。

谈及本次我国对合格境外投资者开放更多期货、期权品种，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受记者采访时表示，这反映出监管层进一步加快推进期货市场国际化的积极态度。近年来，随着我国国际化期货品种的全球价格影响力提升，外资参与我国期货市场的需求日渐增长。未来，随着合格境外投资者投资期货及期权品种范围的扩大，将有越来越多全球投资者参与我国期货和衍生品市场，有助于我国期货和衍生品市场从区域定价中心向全球定价中心迈进。此外，这对我国出海企业未来进行更为全面的风险管理也具有积极意义。

中山大学岭南学院教授韩乾认为，上述中国证监会发布的关于合格境外投资者的政策，标志着我国期货和衍生品市场对外开放迈入工具多元化、风险管控精细化的新阶段，是一次制度型开放的进阶。

“此前，商品期货、股指期货的开放侧重于工具的覆盖广度。但这次ETF期权的开放，首次为行业主题型ETF投资者提供了定制化对冲工具，直接回应了主权基金、养老金等配置型外资对长期持仓风险管控的核心诉求，有助于缓解其因市场短期波动而被动减持的行为，从而提升A股资产在其组合中的配置权重。”韩乾表示，期待期货交易所后续出台操作细则。若能兼顾外资诉求与风控平衡，我国期货和衍生品市场将有望成为全球资本配置新质生产力的核心风险管理平台。