Tag: 经济韧性

新华鲜报|多个新高！2025年外汇市场保持韧性与活力

全年外汇市场交易量42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高；2025年9月末，我国对外资产和负债分别达到11.5万亿美元和7.5万亿美元，均为历史新高，我国对外净资产首次突破4万亿美元……

“过去一年里，外汇市场供求基本平衡，预期总体平稳，保持较强韧性和活力。”1月15日，国家外汇管理局副局长李斌用多个“历史新高”的数据总结了2025年我国外汇市场的表现。

外汇市场，常被认为是一个国家经济信心的“信号灯”，也是一个国家抵御国际市场风险、维护国家经济金融安全的“护城河”。

我国外汇市场交易量从2022年的34.5万亿美元增长至2025年的42.6万亿美元，市场韧性与活力可见一斑。

经济发展质效不断提升，为外汇市场发展提供坚实基础。

近年来，我国经济总量连续跨越新关口，2025年国内生产总值预计达到140万亿元人民币左右，较5年前上升约40%。经济总量保持快速增长为外汇市场提供了强大的市场基础。

与此同时，我国新质生产力快速成长，2025年前11个月，规模以上高技术产业增加值同比增长9.2%，成为经济增长的重要动能，展现出中国经济增长的巨大潜力。

积极扩大高水平对外开放，为外汇市场发展提供强劲动力。

外汇管理部门持续推出一系列改革开放举措，各类经营主体办理外汇业务的便利化水平大幅提升，有力支持我国涉外经济总量持续增长。

2025年，外汇管理部门围绕支持外贸稳定发展、深化跨境投融资改革、支持自贸试验区建设等三项重点工作，先后出台了三个“一揽子”政策共计28项举措。2025年，我国货物贸易进出口总额超过6.3万亿美元，对外直接投资和外商来华直接投资存量均位居世界前列。

外汇市场自身改革持续深化，深度广度仍在不断拓展。

目前，我国外汇市场的参与主体不仅有国内主要金融机构，还有不少境外机构。交易主体多元、市场深度拓展，能够有效吸纳外部环境变化带来的影响。同时，银行加快开发新的外汇衍生品，降低企业外汇套期保值门槛。

越来越多的涉外企业主动寻求相关金融产品规避汇率风险。2025年，企业外汇套期保值比例达到30%，涉外经营主体应对国际汇率市场变化的能力更强。

值得注意的是，根据国际清算银行最新调查数据显示，人民币交易量在全球汇市交易中占比升至8.6%，较2022年上升1.6个百分点，是全球交易占比上升速度最快的货币。

李斌认为，近年来，人民币汇率市场化形成机制不断完善，有效发挥了促进供求平衡的“稳定器”功能。跨境资金流动宏观审慎调节工具箱充足，应对外部冲击风险的经验持续积累。

“我们将持续加强跨境资金流动监测，增强外汇市场韧性，完善宏观审慎管理和预期管理，维护外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”李斌说。

策划：陈芳

新华鲜报|多个新高！2025年外汇市场保持韧性与活力

全年外汇市场交易量42.6万亿美元，企业外汇套期保值比率升至30%，均为历史新高；2025年9月末，我国对外资产和负债分别达到11.5万亿美元和7.5万亿美元，均为历史新高，我国对外净资产首次突破4万亿美元……

“过去一年里，外汇市场供求基本平衡，预期总体平稳，保持较强韧性和活力。”1月15日，国家外汇管理局副局长李斌用多个“历史新高”的数据总结了2025年我国外汇市场的表现。

外汇市场，常被认为是一个国家经济信心的“信号灯”，也是一个国家抵御国际市场风险、维护国家经济金融安全的“护城河”。

我国外汇市场交易量从2022年的34.5万亿美元增长至2025年的42.6万亿美元，市场韧性与活力可见一斑。

经济发展质效不断提升，为外汇市场发展提供坚实基础。

近年来，我国经济总量连续跨越新关口，2025年国内生产总值预计达到140万亿元人民币左右，较5年前上升约40%。经济总量保持快速增长为外汇市场提供了强大的市场基础。

与此同时，我国新质生产力快速成长，2025年前11个月，规模以上高技术产业增加值同比增长9.2%，成为经济增长的重要动能，展现出中国经济增长的巨大潜力。

积极扩大高水平对外开放，为外汇市场发展提供强劲动力。

外汇管理部门持续推出一系列改革开放举措，各类经营主体办理外汇业务的便利化水平大幅提升，有力支持我国涉外经济总量持续增长。

2025年，外汇管理部门围绕支持外贸稳定发展、深化跨境投融资改革、支持自贸试验区建设等三项重点工作，先后出台了三个“一揽子”政策共计28项举措。2025年，我国货物贸易进出口总额超过6.3万亿美元，对外直接投资和外商来华直接投资存量均位居世界前列。

外汇市场自身改革持续深化，深度广度仍在不断拓展。

目前，我国外汇市场的参与主体不仅有国内主要金融机构，还有不少境外机构。交易主体多元、市场深度拓展，能够有效吸纳外部环境变化带来的影响。同时，银行加快开发新的外汇衍生品，降低企业外汇套期保值门槛。

越来越多的涉外企业主动寻求相关金融产品规避汇率风险。2025年，企业外汇套期保值比例达到30%，涉外经营主体应对国际汇率市场变化的能力更强。

值得注意的是，根据国际清算银行最新调查数据显示，人民币交易量在全球汇市交易中占比升至8.6%，较2022年上升1.6个百分点，是全球交易占比上升速度最快的货币。

李斌认为，近年来，人民币汇率市场化形成机制不断完善，有效发挥了促进供求平衡的“稳定器”功能。跨境资金流动宏观审慎调节工具箱充足，应对外部冲击风险的经验持续积累。

“我们将持续加强跨境资金流动监测，增强外汇市场韧性，完善宏观审慎管理和预期管理，维护外汇市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”李斌说。

策划：陈芳

外汇市场供求平衡韧性足

人民币汇率双向波动、弹性增强，对一篮子货币总体稳定；外贸保持较强韧性，经常账户顺差处于合理均衡水平；跨境投资更趋活跃，外资净增持境内债券处于较高水平……今年以来，我国外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，在复杂严峻形势下运行总体平稳。

对于下阶段汇率方面的主要思路，近日召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会建议，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

双向波动弹性增强

今年以来，受美国经济转弱影响，叠加特朗普关税政策冲击，美元指数大幅走弱，其他主要非美货币普遍走强。其中，欧元区经济延续向好态势助欧元较大幅升值，日元一度也大幅走强，但受日债标售遇冷的影响有所承压。受美元走弱的影响，人民币汇率保持双向波动，有所升值。

Wind数据显示，上半年，美元指数累计下跌10.79%。在岸人民币对美元汇率累计上涨1332个基点，离岸人民币对美元汇率累计上涨1796个基点。中国外汇交易中心数据显示，上半年，人民币对美元汇率中间价累计调升298个基点。市场分析认为，美元指数走弱是重要外部因素，国内经济恢复向好、宏观政策持续发力、人民银行灵活稳汇率操作以及客盘结汇需求释放等，共同构成了人民币汇率韧性增强的坚实支撑。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，近期行情显示，人民币汇率进一步摆脱2022年以来的调整。6月，境内中间价和即期汇率(即境内银行间外汇市场下午四点半交易价)继续小幅走强，升至7.16比1附近。中间价与境内即期汇率以及境内外交易价的偏离大幅收敛，“三价合一”的趋势更加明显，中间价的基准性进一步得到加强，市场汇率预期基本稳定。同期，境内银行间市场月均即期询价外汇成交397亿美元，环比减少17%。

“市场对美元信心不足，加之国内强化逆周期调节，为人民币汇率提供了有力支撑。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

展望下半年，王青认为，从外部环境看，美元指数还会承受一定压力，这意味着因美元升值给人民币带来的被动贬值压力可控。中金公司研究报告称，在美元偏弱的环境中，人民币汇率将保持温和的升值幅度。从内部因素看，国内稳增长政策持续发力将是稳汇率的最大确定性因素。下半年财政和货币政策有望加力，从而对冲外部波动对宏观经济运行造成的影响，对人民币汇率形成支撑。

“综合来看，在经济基本面温和复苏的情况下，下半年美元对人民币汇率大部分时间或将保持在7.1至7.3区间内双向波动。尽管美元指数可能继续走弱，但下行趋势已明显放缓，人民币汇率升破7的可能性较小；虽然中美贸易摩擦仍会给汇率带来阶段性扰动，但也基本不可能突破7.35左右的政策底线。”中国民生银行首席经济学家温彬说。

外汇储备保持增长

国家外汇管理局7月7日发布数据显示，截至2025年6月末，我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末上升322亿美元，升幅为0.98%。目前，我国外汇储备规模已连续19个月稳定在3.2万亿美元以上，并连续6个月保持增长。

王青认为，在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也将成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

在管涛看来，6月份，我国新增外汇储备322亿美元至33174亿美元，录得月度“六连涨”，上半年累计增加1151亿美元，这主要是受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数加速下跌，全球金融资产价格总体上涨，非美元货币对美元升值和资产价格上涨产生的正估值效应。“到6月底，中国外汇储备余额创2016年1月以来新高，开放条件下防范化解各种冲击的能力得到加强。”管涛说。

黄金储备方面，中国人民银行公布的数据显示，6月末黄金储备报7390万盎司(约2298.55吨)，环比增加7万盎司(约2.18吨)。数据还显示，截至6月末，中国持有黄金储备余额增加9亿美元至2429亿美元，黄金储备余额相当于同期外汇储备余额的7.32%，环比回落0.04个百分点，仍然明显低于15%左右的全球平均水平。

“在单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制受阻的背景下，国际货币体系多极化加速，黄金作为避险资产，其最后国际清偿能力仍有进一步提升的空间，中国国际储备资产多元化将继续稳步推进。”管涛表示。

展望下一阶段我国外汇储备形势，温彬分析，当前外部环境更趋复杂严峻，全球经济发展动能减弱，国际金融市场波动性依然较大。但我国经济持续稳健增长，对外贸易保持韧性，全球投资者看好中国资本市场新机遇，这些因素都有利于外汇储备规模保持基本稳定。

推进外汇领域改革开放

为进一步便利经营主体开展跨境投融资活动，优化营商环境，服务经济高质量发展，国家外汇管理局近期对外发布《关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知(征求意见稿)》，涉及深化跨境投资外汇管理改革、深化跨境融资外汇管理改革、优化资本项目收入支付便利化三方面共9项具体政策。其中多项外汇便利化政策前期已在部分省市试点，通知发布后，这些政策将推广至全国。

业内人士介绍，本次通知涵盖投资、融资、支付等一揽子便利化政策，综合体现外汇管理深化改革、扩大开放、促进引资稳资导向。

“国家外汇管理局将进一步支持外贸企业发展，积极推进跨境投融资便利化，在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策，助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。”中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在2025陆家嘴论坛上表示。

未来，我国外汇市场仍有条件保持平稳运行。朱鹤新认为，一是经济运行将延续回升向好态势。我国正加紧实施更加积极有为的宏观政策，把发展的战略立足点更多放在扩大内需、做强国内大循环上，同时培育壮大新质生产力，将有力促进经济稳中向好。二是国际收支将保持基本平衡。我国坚持对外开放不动摇，加大稳外贸稳外资政策力度，有序扩大金融市场开放，这些因素有助于促进跨境资金均衡流动。三是外汇市场韧性将持续增强。参与主体更加成熟理性，企业外汇套期保值比例和货物贸易项下人民币跨境收支占比均提升至30%左右，应对汇率波动的能力显著增强。

“近年来，我们也积累了丰富的风险应对经验，虽然外部环境不确定、不稳定因素依然较多，但我们有能力有信心保持外汇市场稳健运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，为经济高质量发展营造良好环境。”朱鹤新说。

我国外汇储备规模创十年新高 多重因素助力稳中有进

截至11月末，我国外汇储备规模达33464亿美元，创下十年新高，彰显了我国经济韧性与国际收支的稳健平衡。这一成绩的取得，是汇率折算、资产价格变化、经济基本面改善及政策红利释放等多重因素综合作用的结果。

从外部环境看，美联储降息预期持续升温成为重要推手。市场对美联储货币政策转向的预期推动美债价格走高，以10年期美债收益率为例，已从年初的约4%高位回落，这使得我国储备中持有的美债估值显著提升。同时，年初以来美元指数大幅贬值，累计跌幅超过3%，非美资产相对升值，汇率折算效应对外汇储备形成正向拉动。此外，全球主要股指普遍上涨，如美国标普500指数年初至今涨幅超20%，使得储备中股权类资产价值提升，进一步增厚了外汇储备“家底”。

从内部因素分析，我国经济稳中有进的基本面是外汇储备坚实的根基。尽管面临复杂国际环境，我国经济持续恢复，前三季度GDP同比增长5.2%，为实现全年目标打下坚实基础。资本市场对外开放的稳步推进，吸引了更多境外长期资金流入，增强了外汇市场的内生稳定性。同时，我国对美出口保持稳定，前11个月贸易顺差累计达7847.7亿美元，为外汇储备提供了坚实的来源补充。

对于这一现象，业内专家给出了深入解读。招商证券首席宏观分析师表示，11月外储环比增长主要受估值因素驱动，美元走弱和全球资产价格上涨共同贡献了显著的正向效应，这是短期波动的直接原因。而中国银行研究院研究员则从更长期视角分析，认为我国经济持续回升向好和高水平对外开放的稳步推进，是吸引资本流入、夯实外汇储备规模的根本原因。

更为重要的是，专家们普遍认为，当前外储的结构与质量正在优化。东方金诚首席宏观分析师王青指出，与2014年接近4万亿美元的历史高点相比，当前3.3万亿美元的规模更趋合理、健康，反映出我国经济从高速增长向高质量发展的转变。这不再仅仅是贸易顺差累积的结果，更体现了“藏汇于民”的成效和资本项目下更均衡的流动。

展望未来，中金公司研究部预计，随着美联储加息周期见顶，全球金融环境有望边际宽松，叠加我国经济的持续复苏，人民币资产的吸引力将进一步增强。这将为外汇储备规模保持总体稳定提供有力支撑，继续发挥其作为国家经济金融“压舱石”的关键作用，为维护国家经济安全、服务实体经济发展保驾护航。

中国外汇储备创近10年新高，达33222亿美元！

面对全球经济形势的波动，中国外汇储备不降反升，展现出强大韧性和活力。

国家外汇管理局9月7日发布最新数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元。较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。

这是我国外汇储备今年第二次站上3.3万亿美元大关，且创下2016年1月以来新高。

01 数据解读：创近十年新高

外汇储备规模变动一直是市场关注的焦点。2025年8月末的33222亿美元规模，不仅高于7月末的32923亿美元，也是今年第二次站上3.3万亿美元大关。

更值得关注的是，这一数字创下了2016年1月以来的新高，意味着我国外汇储备规模达到了近10年的最高水平。

回顾历史数据，中国外汇储备在2014年6月达到3.99万亿美元的峰值，随后一度回落。如今再次逼近3.3万亿美元大关，显示出我国国际收支与汇率体系的韧性。

02 增长动力：估值效应与资产价格上涨

外汇储备规模上升主要受益于两大因素：汇率折算和资产价格变化。

2025年8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。

具体来看，8月份美元指数下跌2.2%至97.8，非美货币集体升值。

日元、欧元、英镑兑美元分别上涨2.5%、2.4%、2.3%。由于外汇储备以美元计价，非美货币升值增加了经汇率折算后的外汇储备规模。

资产价格方面，受降息预期影响，10年期美债收益率下跌14个基点至4.23%，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.5%，美国标普500指数上涨1.9%。

03 黄金储备：“十连增”的战略选择

除了外汇储备，黄金储备也在不断增加。央行公布数据显示，8月末黄金储备报7402万盎司（约2302.28吨），环比增加6万盎司（约1.86吨）。

这已经是央行连续第10个月增持黄金。数据还显示，截至8月末，我国持有黄金储备余额环比增加98.58亿美元至2538.43亿美元。

黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.23个百分点至7.64%，刷新历史新高。

04 经济支撑：稳中有进的基本面

国家外汇管理局指出，我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

经济基本面的稳固是外汇储备稳定的根本保障。尽管外部不稳定不确定因素有所增加，我国经济依然根基稳固、优势突出、潜力巨大。

我国拥有丰富的宏观调控工具和充裕的政策空间，为充分挖掘内需潜力提供了有力支撑。

与此同时，对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产对国际资本的吸引力不断增强，这些因素均有助于我国国际收支保持基本平衡、外汇储备规模保持基本稳定。

05 专家解读：外储充裕意义重大

东方金诚首席宏观分析师王青解读称，8月外汇储备升高背后主要是年初以来美元大幅贬值，美债收益率大幅走低，以及全球主要股指上涨带动。

按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑。

也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，8月外汇储备回升主要归因于美元对非美货币贬值和资产价格上涨产生的正估值效应。

管涛观察到，8月底，在美元指数走弱、国内股市进一步上涨、人民币中间价走势偏强的情况下，境内外人民币交易价加速升值，与中间价均创下去年11月以来的新高。

06 未来展望：增持黄金仍是大方向

展望未来，王青判断，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

截至2025年8月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为7.3%，仍明显低于15%左右的全球平均水平。

未来需要继续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

世界黄金协会此前发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，超过九成（95%）的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。

这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录，较2024年的调查结果上升了17个百分点。

截至2025年8月末，中国官方黄金储备已经连续10个月增加，黄金储备余额占外汇储备余额比重升至7.64%的历史新高。

超过九成的央行预计未来一年全球央行将继续增持黄金。这一比例创下自2019年调查以来的最高纪录。

国际储备体系正在走向多极化，黄金已超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产。