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中国外汇储备始终在3.1万亿左右，而美债已不足8600亿，钱哪去了

中国外汇储备始终在3.1万亿左右，而美债已不足8600亿，钱哪去了

根据香港媒体报道的数据，中国所持有的美债规模已经降到了8594亿美元，几乎已经降到了近12年来新低，过去10年累计减持美债幅度已经高达34.1%，仅仅在刚刚过去的2022年，中国减持美债比例就高达16.6%，这说明我们减持美债的速度在加速，但与此同时，中国的外汇储备在持续获得较大贸易顺差以及不断抛售的情况下并没有明显上涨，始终维持在3.1万亿美元附近，那减持美债兑换回来的这部分资金都哪去了呢？

外汇储备几乎无波动

要想明白减持的美债到底用来干嘛了，我们就需要美元外汇到底有什么作用，一般来说，美元外汇主要有国际经常性结算，稳定本国汇率，投资以及中美博弈这四个方面的作用，而之所以我们的外汇储备始终在3万亿美元附近，主要是我们的国际贸易结算的安全边际就是3万亿，如果低于这个数量的话，那我们日常的国际贸易结算就有可能发生困难，而一旦贸易结算发生困难，就有可能引起一系列不良连锁反应，所以，三万亿美元大概就是我们的安全红线。

中国在不断减持美债

而稳定汇率方面主要是发生于美元加息的时间段里，因为美元加息意味着美元流动性的减少以及资本外流现象的发生，相对的就是本币可能会发生贬值，至于贬值的幅度大小还取决于这个国家综合国力的强弱，自从美联储从2022年加息以来，全世界的货币都发生了贬值，人民币当然也不例外，除了中国的综合国力较强之外，还有一种可能就是我们动用了大量外汇储备来买入本币维持汇率，那在保证经常性贸易结算的硬性要求下，那用来保汇率的资金大概率就是通过抛售美债获得的。

保汇率

除了贸易经常性结算和保汇率之外，外汇储备以及美债还有两个用处，一个用处是进行投资，另一个则是中美博弈筹码。从投资角度来说，从去年四季度以来，包括中国在内的所有央行都在增持投资黄金，正是在各国央行的带头作用下，黄金的价格持续创出新高，目前已经超过了2000美元/盎司的阶段性高点，在过去的一周，黄金的价格更是上涨超过了6%，而很多国家一边减持美债，另一边增持黄金的目的就是为了避险，近一段时间的美国，欧洲银行不断暴雷就是最好的佐证。

国际贸易结算

此外，外汇除了投资黄金避险之外，还可以进行对外跨国投资，但我们最近的对外投资很多都是被动的，因为美国现在基本铁了心要跟中国实行贸易脱钩，说白了就是不想从中国购买过多商品了，而贸易上的完全脱钩是需要时间的，目前的态度是只要在中国境内生产的商品，美国能不买的就尽量不买，但中国投资于境外的一些国家比如越南，泰国，印度，印尼生产的商品则不受此限制。

增持黄金避险

那中国境内的一些美国供应商为了能够继续接到美国的订单，就不得不将部分生产工厂搬到上述所说的那些国家进行生产，而要想在这些国家建厂就必须将手中的人民币兑换成美元才可以，这其实是一种美元外汇储备的变相流出，在保证贸易结算红线基本不变的情况下，要想应对这种情况就必须通过抛售美债换取美元来实现。

综合博弈筹码

最后，中国持有的美债在一定程度上可以牵制美国的对华政策，因为美国的发展已经离不开美债了，美国是世界最大的债务国，美债规模已经突破了31万亿美元，不出意外的话，2023年的美债规模还有可能进一步提高，那如果中国再继续大幅度抛售美债的话，那势必会对美债的融资造成影响，所以，美债基本已经成为中美在全球博弈的重要筹码之一。

中国外汇储备

中国外汇储备现状。到2012年4月，中国外汇储备累计高达3.31万亿美元，超过日本稳居世界外汇储备的第一位。不断增加的外汇储备，一方面反映出了我国经济贸易发展势头良好，经济实力不断壮大；另一方面也反映出中国在国际经济中占有举足轻重的地位。然而，高额的外汇储备所产生的一系列问题和风险，已经成为我国被世界各国广泛关注的焦点。因此，如何应对这些问题和风险对于我国日后的发展具有重大的意义。

中国外汇储备结构以美元资产为主有以下几方面历史和国际金融理论原因：储备货币发行国的经济活动要以国内经济为主，虽然美国占国际贸易的比例很大，但是与美国庞大的国内生产总值相比仍然比例很低，远远低于日本、德国、瑞士的相应指标，后者三国的主要经济活动是外向型的，其货币价值容易受到国际资本流动的干扰而大幅波动，不利于保值。

中国外汇储备的结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。据估计，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。由于中国外汇储备结构中美元资产较多，在2000年之后的美元大跌过程中，中国外汇储备在账面上贬值严重。有观点认为，2003年中国的外汇储备账面损失约200亿美元，2004年上半年账面损失约400亿。

2012年夏季达沃斯9月11-13日在天津举行，会议主题为“塑造未来经济”，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在“中国的金融改革”分论坛上表示，我国的经济总量世界第二，今后十年7%的增长潜力，另外贸易量是世界的1/10，中国外汇储备是世界1/3，金融净资产是1.8万亿，世界第二位。

中国外汇储备资产规模巨大，这时不太可能采取调整存量的策略，只能通过增量调整，实现外汇储备投资结构的优化。　总体来看，近些年来国际收支持续“双顺差”，加之国际金融危机爆发后，国际流动性泛滥，外汇净流入规模较大，这是导致中国外汇储备不断快速累积的主要原因。数据显示，2005年底，中国外汇储备为8189亿美元，而如今已达3.2万亿美元，短短５年多时间增长了近3倍。

中国人民银行12日公布的数据显示，截至2012年6月末，中国外汇储备余额为3．24万亿美元，较一季度末的3．305万亿美元减少了650亿美元。这意味着继今年一季度出现净增长后，中国外汇储备再度转为季度负增长。去年第四季度，中国外汇储备较三季度减少了205．5亿美元，为1998年以来首次出现季度环比下降。而今年一季度，中国外汇储备则增长了1238．52亿美元。

作为全球最大外汇储备国——中国外汇储备问题倍受关注，现任中国科学院虚拟经济和数字研究中心主任和国际金融论坛主席的成思危表示，“外汇储备一般来说占GDP的20%就应该差不多了，外汇储备包含两类储备：一类是战略储备，一类是战术储备。

实现两连增！12月末中国外汇储备规模已达32380亿美元【附中国外汇市场现状】

实现两连增！12月末中国外汇储备规模已达32380亿美元【附中国外汇市场现状】

图源：摄图网

1月7日，国家外汇管理局公布2023年12月末外汇储备规模数据。数据显示，截至2023年12月末，我国外汇储备规模为32380亿美元，较2023年11月末上升662亿美元，升幅为2.1%，连续两个月增长。

国家外汇管理局表示，2023年12月份，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上升。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

展望未来，国家外汇管理局表示，我国经济持续回升向好，高质量发展扎实推进，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

回顾2022年外汇市场交易数据：

2022年，我国统筹推进疫情防控和经济社会发展，国内经济稳定恢复，复苏势头全球领先，有力促进了我国国际收支平衡和外汇市场稳定。2021年中国外汇交易额为36.89万亿美元，同比增长23.3%。2022年全年，按美元计价，我国外汇交易额约为34.5万亿美元，同比下降6.5%。

从中国外汇市场交易额分布情况来看，2022年外汇和货币掉期交易额占比最大，占比达到57%，交易额为19.51万亿美元;及其交易额为12.59万亿美元，占比36%;期权和远期交易额分别为4%和3%。

民生银行首席经济学家温彬表示，随着我国经济稳固向好，外贸市场多元化发展，出口结构持续优化，对外贸易韧性不断增强，美联储降息预期升温也使中美利差趋于收窄，资本项下外资流入开始增多，这些都有利于国际收支状况总体稳定，为我国外汇储备规模回升奠定坚实基础。

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中国外汇储备创近10年新高，达33222亿美元！

面对全球经济形势的波动，中国外汇储备不降反升，展现出强大韧性和活力。

国家外汇管理局9月7日发布最新数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元。较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。

这是我国外汇储备今年第二次站上3.3万亿美元大关，且创下2016年1月以来新高。

01 数据解读：创近十年新高

外汇储备规模变动一直是市场关注的焦点。2025年8月末的33222亿美元规模，不仅高于7月末的32923亿美元，也是今年第二次站上3.3万亿美元大关。

更值得关注的是，这一数字创下了2016年1月以来的新高，意味着我国外汇储备规模达到了近10年的最高水平。

回顾历史数据，中国外汇储备在2014年6月达到3.99万亿美元的峰值，随后一度回落。如今再次逼近3.3万亿美元大关，显示出我国国际收支与汇率体系的韧性。

02 增长动力：估值效应与资产价格上涨

外汇储备规模上升主要受益于两大因素：汇率折算和资产价格变化。

2025年8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。

具体来看，8月份美元指数下跌2.2%至97.8，非美货币集体升值。

日元、欧元、英镑兑美元分别上涨2.5%、2.4%、2.3%。由于外汇储备以美元计价，非美货币升值增加了经汇率折算后的外汇储备规模。

资产价格方面，受降息预期影响，10年期美债收益率下跌14个基点至4.23%，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.5%，美国标普500指数上涨1.9%。

03 黄金储备：“十连增”的战略选择

除了外汇储备，黄金储备也在不断增加。央行公布数据显示，8月末黄金储备报7402万盎司（约2302.28吨），环比增加6万盎司（约1.86吨）。

这已经是央行连续第10个月增持黄金。数据还显示，截至8月末，我国持有黄金储备余额环比增加98.58亿美元至2538.43亿美元。

黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.23个百分点至7.64%，刷新历史新高。

04 经济支撑：稳中有进的基本面

国家外汇管理局指出，我国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

经济基本面的稳固是外汇储备稳定的根本保障。尽管外部不稳定不确定因素有所增加，我国经济依然根基稳固、优势突出、潜力巨大。

我国拥有丰富的宏观调控工具和充裕的政策空间，为充分挖掘内需潜力提供了有力支撑。

与此同时，对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产对国际资本的吸引力不断增强，这些因素均有助于我国国际收支保持基本平衡、外汇储备规模保持基本稳定。

05 专家解读：外储充裕意义重大

东方金诚首席宏观分析师王青解读称，8月外汇储备升高背后主要是年初以来美元大幅贬值，美债收益率大幅走低，以及全球主要股指上涨带动。

按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑。

也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，8月外汇储备回升主要归因于美元对非美货币贬值和资产价格上涨产生的正估值效应。

管涛观察到，8月底，在美元指数走弱、国内股市进一步上涨、人民币中间价走势偏强的情况下，境内外人民币交易价加速升值，与中间价均创下去年11月以来的新高。

06 未来展望：增持黄金仍是大方向

展望未来，王青判断，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

截至2025年8月末，我国官方国际储备资产（主要由外汇储备和黄金储备构成）中黄金的占比为7.3%，仍明显低于15%左右的全球平均水平。

未来需要继续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

世界黄金协会此前发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，超过九成（95%）的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。

这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录，较2024年的调查结果上升了17个百分点。

截至2025年8月末，中国官方黄金储备已经连续10个月增加，黄金储备余额占外汇储备余额比重升至7.64%的历史新高。

超过九成的央行预计未来一年全球央行将继续增持黄金。这一比例创下自2019年调查以来的最高纪录。

国际储备体系正在走向多极化，黄金已超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产。