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波兰央行一年扫货100吨黄金，为何偏爱黄金储备？

波兰央行一年扫货100吨黄金，核心目的是通过黄金这一“零信用风险资产”构建金融安全防火墙，应对东欧复杂地缘政治环境和全球金融体系不确定性。2025年，该行净购入约100吨黄金，连续第二年成为全球最大官方黄金买家，截至年底储备达550吨，占外汇储备的28.22%。

2026年1月，再批准150吨购买计划，目标将储备增至700吨，跻身全球前十。

对冲风险：黄金的“零信用”优势

波兰央行行长亚当·格拉平斯基强调，黄金是“零信用风险资产”，不受其他国家货币政策决定的影响。更关键的是，全球美元霸权正在松动——2025年，美元占全球外汇储备比例跌至58%，创1971年以来新低。美国动辄将金融制裁作为地缘工具，让波兰意识到过度依赖美元资产的风险。

通过增持黄金，波兰能降低对单一货币的依赖，实现资产多元化。波兰造币厂投资产品与外汇价值部总监玛尔塔·巴萨尼-普鲁西克指出，购金的核心诉求之一正是降低储备中美元等货币的比例。这一选择并非孤例：2025年，全球**95%**的受访央行计划继续增持黄金，呼应了“去美元化”的全球趋势。

地缘政治：东欧前沿的避险选择

作为北约东翼的“前沿国家”，波兰毗邻俄乌冲突区域，地缘局势高度敏感。但问题在于，盟友的承诺并不总是可靠。波兰央行的一份内部报告泄露称：“当政治共识破裂时，只有黄金能保证国家的金融主权”。

在极端情况下，黄金是唯一不会被冻结或归零的资产，能快速变现用于采购能源、粮食或武器，守住国家生存底线。2025年，油价突破90美元/桶，波兰作为能源进口国，黄金的避险属性尤为重要。

同时，欧盟内部凝聚力下降——2026年达沃斯论坛上，各国因能源政策、对美关系争吵不休——这让波兰更倾向于依靠黄金这类硬资产。

战略升级：跻身全球金融精英

自2016年格拉平斯基上任以来，波兰黄金储备从不足103吨快速增长至550吨，年均增速超25%。此次计划增至700吨，将使波兰超越欧洲央行（506.5吨），进入全球黄金储备前十行列。这不仅是数字的跨越，更是提升国际金融话语权的关键一步。

黄金储备占比从2024年的16.86%跃升至2025年的28.22%，调整速度位居全球央行前列。充足的黄金储备能增强波兰在欧盟政策协商和国际合作中的议价能力，从“欧洲金融边缘”走向“精英俱乐部”。此外，波兰还实施“分散存储”策略，将部分黄金运回国内金库，进一步强化资产主权掌控。

波兰的囤金行动是一场长期战略，在不确定性时代为国家财富安装“安全锁”。

美国冻结外汇储备，为何让美债失宠？

美国冻结外汇储备的行为，从根本上动摇了全球对美元资产的信任，使美债从‘无风险资产’沦为需警惕的政治风险标的。这一操作如同撕下了美元长期以来的‘安全伪装’，让各国央行和投资者开始重新评估美债的可靠性。

信任基石被打破

美债的全球地位，原本建立在美元作为国际储备货币的信用和美国维护金融公共产品属性的承诺上。然而，2022年俄乌冲突后，美国单方面冻结俄罗斯主权外汇储备的操作，彻底改变了游戏规则。

这一举动打破了‘境外储备资产不可侵犯’的国际共识，向世界宣告：美元资产的安全并非绝对，而是可能与美国的地缘政治立场绑定。当一国持有的外汇储备可能因政治分歧而被任意冻结时，其作为‘安全资产’的属性便不复存在。

这直接触发了全球对美债的信任危机，促使持有大量美债的国家将减持视为防范‘金融武器化’的必要措施。

美债自身风险加剧

冻结储备只是导火索，美债自身日益凸显的风险才是其‘失宠’的根本原因。核心问题在于美国财政的可持续性受到严重质疑：

这种‘借钱还旧债’的循环，让市场对其长期偿债能力产生广泛担忧。与此同时，美国政策的反复无常——例如特朗普政府曾对欧洲盟友发出又撤回关税威胁——为全球市场注入了巨大的不可预测性，投资者无法预判下一轮政策风险会指向何处。

当债务风险与政策风险叠加，美债的‘无风险’光环自然严重褪色。

全球加速“去美元化”

面对信任崩塌与风险上升，全球资本开始用脚投票，加速资产配置的多元化调整。最明显的趋势是‘弃债换金’：

黄金作为不依赖任何主权信用的‘硬通货’，成为对冲美元资产风险的核心选择。与此同时，减持美债的资金也流向了其他方向：

这种系统性调整并非短期市场波动，而是对国际金融秩序‘结构性风险’的长期应对。美债的失宠，不过是美元霸权根基松动的外在表现。

当‘安全资产’不再安全，全球资本的重新配置便是市场规律的必然结果。

33579亿美元！外汇储备再创新高，去美元浪潮下结构优化正当其时

最新的数据显示，截至2025年末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较上月增加115亿美元，外汇储备连续五个月上升，再创新高。

这样的数据意味着什么？

简单来说，绝对数字位居全球第一，而占比来看，大约占全球外汇储备近30%，规模远超其他国家。

之所以我国能够有如此巨额的外汇储备，且呈现不断增长的趋势，核心原因在于我国强大的出口竞争力。今年前11个月，我国贸易顺差突破万亿美元大关，是外汇储备增加的主要来源和基础。

外汇储备是一个国家经济实力与国际竞争力的重要体现。但与此同时，如何管理好这笔巨额的财富也是一个值得思考的重要课题。特别是国际环境错综复杂的大背景下，美元信用体系日渐式微，去美元化浪潮不断演绎，对于我国如何保证安全性、流动性的前提下管理好外汇储备，在此基础上实现保值增值提出了更高的要求。

在过往相当长的时期内，美国国债在我国外汇储备中占据相当大的比重。资料显示，我国持有美债峰值在2013年，当时大约持有1.32万亿的美债。而截至2025年10月的数据显示，我国持有美债的规模已经下降至6887亿美元，大约只有峰值时期的一半。且可以预计，在未来，我国持有美债的比例还将继续下降。

之所以减少外汇储备中美国国债的比例，有着深刻的原因和背景。

一方面，美国国债持续超发，美国国债规模占美国GDP的比重不断上升。2000年，美国国债占GDP比重仅在55%左右，而到了2008年美国次贷危机后突破10万亿美元，约占美国GDP的68%。2013年，奥巴马担任美国总统期间，美国国债占美国GDP比重首次达到100%。我国也正是从那时开始降低外汇储备中美债的比重。而特朗普上台后，所谓的“大而美法案”推升美债规模迅速突破38万亿美元，占美国GDP比重突破130%。沉重的利息压力已经让美国财政不堪重负。经济学常识告诉我们，美债如此的膨胀终究是不可持续的，早晚会为此买单。

另一方面，特朗普奉行美国优先政策，崇尚霸权主义，近期发生的委内瑞拉风暴也再次证明这一点。如果未来国际冲突不断升温，美债在地缘政治层面的安全性也会下降。

更重要的一点，在去美元化浪潮的背景下，美元长期贬值的趋势恐难以避免。如果在外汇储备中，美元占比过高，则会面临贬值的风险。

因此，长期来看，降低外汇储备美债比例，是十分必要的。

那么，降低美债持有比例后，我国又是如何优化外汇储备结构呢？

众所周知，近年来中国央行不断增持黄金。央行数据显示，中国12月末黄金储备7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金。不过，由于我国开始大规模增持黄金的时间比较晚，我国的黄金储备总量在世界各国中仅排名第六，低于美国、德国、法国、意大利和俄罗斯。如果保持当下的增持速度，预计很快会超过俄罗斯。但即使如此，与我国在世界上的经济地位及外汇储备规模相比，仍远低于应有水平。因此，预计未来，我国还会持续增持黄金，进一步优化外汇储备结构。

由于以中国央行为代表的全球各国央行都在增持黄金，也让黄金价格水涨船高，目前4400美元左右的价格也处于历史新高的位置。站在往下的时点，单纯以减持美债、增持黄金作为优化外汇储备结构的方式，不得不面对增持黄金成本越来越高的难题。

其实，我国外汇储备的管理一直都有一个很明确的核心目标：保障资产的安全、保持资金的流动性，并在此基础上实现保值增值，这是一个系统且动态的过程。在当前逆全球化趋势有所抬头的背景下，除了增持黄金，我们不妨将更多的目光投向关键矿产为代表的战略性资源品。经济学原理告诉我们，资源始终是稀缺的。如果说黄金对于稳定货币汇率和支付手段方面，发挥着重要的作用，那么战略性资源品对于我们应对外部冲击、保持经济独立方面，同样占据着重要的地位。特别是在资源国资源民族主义抬升的背景下，值得引起我们更加深入的思考。

宋清辉：中国在储备资产中加仓黄金 有助于提升人民币国际信誉

著名经济学家宋清辉提醒，为应对美元信用的不确定性，全球多国央行均在增持黄金，中国在储备资产中加仓黄金符合全球央行的增持趋势。此外，面对未来可能出现的全球衰退、地缘政治冲突，以及金融市场波动，黄金是可靠的「稳定器和安全网」，人民银行大概率继续在官方储备资产中增持黄金。他强调，中国持续购买黄金，更像是一种底层的、长期的战略储备安排，这也是国家对金融安全、货币主权与国际地位的长期规划。

中国连续13个月在储备资产中增持黄金。人民银行数据显示，截至11月底，中国黄金储备规模为7412万盎司，按月增长3万盎司，增幅与前值相同，中国黄金储备资产持仓量也从10月底的2972.09亿元（美元，下同）升至3106.47亿元。分析称，黄金是重要的储备资产保值工具，而「去美元化」趋势和多元配置需求，进一步凸显黄金的「避险」属性。中国不断加仓黄金，有利于官方储备资产的结构优化，有助于提升人民币的国际信誉。大公报记者 倪巍晨上海报道。

助提升人民币国际信誉

瑞银投资银行中国基础材料行业研究主管丁月丽表示，2022年以来黄金市场发生结构性变化，全球央行及私人部门购金需求显著增加，除短期避险工具外，黄金已成为长期战略资产和资产配置核心，「上述变化降低了黄金对美元、实际利率等传统驱动因素的敏感度，增强了市场韧性」。

著名经济学家宋清辉

“中国不断加仓黄金，有重要战略意义。”著名经济学家宋清辉分析，黄金是一种无主权信用风险的“硬通货”，在全球地缘政治和经济不确定性加剧、美元信用风险受损背景下，增持黄金是减少对单一主权货币依赖，分散储备资产风险的重要手段。中国增加黄金储备，旨在优化外汇储备结构，「充足的黄金储备，一定程度有助于提升人民币的国际信誉，为推动人民币国际化提供信心支撑」。

展望未来，丁月丽指出，在高通胀、增长不稳、收益率下降、美元走弱，以及地缘政治动荡环境中，黄金已成为资产保值工具；同时，显著的「去美元化」趋势和多元配置需求，进一步凸显黄金的「避险」属性。她相信，市场对黄金的战略性配置需求将在明年持续发酵，「2026年黄金均价目标预计在每盎司4675元，且上半年有望冲击4750元的高点」。

宋清辉提醒，为应对美元信用的不确定性，全球多国央行均在增持黄金，中国在储备资产中加仓黄金符合全球央行的增持趋势。此外，面对未来可能出现的全球衰退、地缘政治冲突，以及金融市场波动，黄金是可靠的「稳定器和安全网」，人民银行大概率继续在官方储备资产中增持黄金。他强调，中国持续购买黄金，更像是一种底层的、长期的战略储备安排，这也是国家对金融安全、货币主权与国际地位的长期规划。原标题：多元储备/人行连续13个月增持黄金

中国的外汇储备结构变化让美元“坐立不安”？

近两年，中国央行在增持黄金储备上势头不减，算下来价值近1680亿美元，相比于疫情前有了明显的提升（几乎翻了两倍），截止4月已经连续18月都在买。

对于中国持续增加黄金购买力度目前已经引起了美国政客和智库的注意，他们认为这是“去美元化”的一部分，甚至认为我们在带头做这件事儿。

然而，另外一组数据，更加具有“杀伤力”：

2023年，中国的商品出口接近创纪录水平，但官方外汇储备的积累基本上为零。这种组合很不寻常。通常情况下，强劲的出口意味着巨额经常账户盈余，这在历史上意味着外汇储备的迅速积累。

这又是怎么回事？首先，数字先列出来，2023年中国贸易顺差8226.038亿美元，相比于2022年减少了153.238亿美元。

外汇储备方面，2023年全年外汇储备增加535.15亿美元，去掉黄金储备增加了305.72亿美元，如果从贸易顺差来看，贸易“赚了”的钱去哪里了呢？

注意，2023年贸易顺差相比2022年减少，不是说贸易“亏了”，而是赚的少了。

外汇储备的变化大概率有三个可能：

其一，储备以美元计价的大宗商品，以减少经常账户盈余，从而减轻外汇储备的上行压力。

其二，银行流出服务于贸易。

其三，外国直接投资净额可能转向不利。

如果从非经济角度考虑，第一个可能性有，具体多少不好说，从经验来看，大宗商品的进口价值确实有所上升，但这主要是价格效应，进口量相对稳定，第二和第三是由于美元强势导致汇率风险增加所产生的结果。

实际上，对美国来说更担心第四种——巨额贸易顺差意味着官方外汇储备必然上升，这反过来意味着中国对美国的金融风险敞口增加，即使地缘政治紧张局势加剧。因此，中国在维持出口模式的同时，寻找减少这种金融相互依赖，主要是对美元的依赖。

于是就有了中国对外投资增加。

美国个别经济学家认为，我国对外直接投资跨越了金融相互依赖和日益紧张的贸易关系之间的联系。这是因为我们很可能将制造多样化，将生产转移到出口不会自动受到美国关税影响的第三国。

从现实意义来说，这是一件好事，让金融资产实体化，不仅优化了外汇储备结构，在应对未来风险上也多了层保护。

有人会说，可能是汲取了俄罗斯的经验，毕竟俄罗斯绝大多数在外的钱都是金融账户，放在了比利时，想拿都拿不走，但若往长了看，我国的外汇储备从2017今年开始就基本保持稳定了，很可能我们很早以前就在干这事儿了。

当然，我们需要做的还有很多，随着美国越来越能挑事儿，美国对内宣传的敌意越来越重，我们大量的外汇储备还是有较大的风险，终归是基数太大了。