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场外期权是何物，竟引无数公募基金经理“竞折腰”？

场外期权一时间成了资本市场最大的“灰犀牛”。

近日，一则“多位公募基金经理因违规参与场外期权交易被警方带走调查”的传闻冲上微博热搜，并持续发酵。据悉，该事件涉及300多名基金经理，锁定了30多位，并称这是“公募基金行业最大的丑闻”。

不仅如此，该爆料者又连续发布多条有关场外期权交易的微博，并表示“场外期权的交易模式也是很自由的，押注涨，押注跌，押注波动率只是最常见最基本的交易。场外期权市场存在着严重的批发转零售的现象”。

公募基金公司再次被推到聚光灯下。但目前已有多家回应“不存在该情况”。

最为可笑的是，本是公募家的事，一家来自深圳前海的私募基金建泓时代资产管理有限公司却意外“躺枪”，谁让旗下私募基金“建泓时光二号”有那么高的收益率呢，近一年收益高达4346.73%。

抛开不说这种行为是否违规违法，自会有相关监管机构下定论，我们就且谈谈这场舆论漩涡的“场外期权”究竟是何方神圣？基金经理为何要玩场外期权？遭查发酵下，离职的基金经理怎么就又成为市场关注的焦点？

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场外期权特征有二：高门槛、高杠杆

事实上，期权起源于保险，作为一种衍生性金融工具，是期权卖方给予期权买方的一种承诺。简言之，本质上期权就是一种选择权，就以看涨期权为例，如果预计股票将上涨，可以提前买入看涨期权，若后续股票如期上涨，便可以收获丰富利润。

而场内、场外其实指的就是交易渠道。也就是说，场外期权就是在交易所市场外交易的期权。

场外期权之所以会诞生，初衷是为了满足包括券商在内的各类机构投资者不断差异化的风险管理需求。毕竟资本市场在持续扩容，投资需求也随之旺盛。

作为资本市场的一个分支，场外期权市场规模同样在大幅增长。

根据中国证券业协会数据显示，截至2021年末场外衍生品市场存量初始名义本金规模20167.17亿元，全年累计新增84038.01亿元，同比增长76.56%。其中场外期权存量名义本金规模9906.5亿元，全年累计新增36310.66亿元，同比增长39.41%。

值得一提的是，场外期权的其中一个特征就是投资门槛较高，仅限专业机构投资者。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》规定，专业机构投资者还需满足：法人参与需满足近1年末净资产不低于5000万元、金融资产不低于2000万元，具有3年以上证券、基金、期货等相关投资经验；资管机构代表产品参与需要满足近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元，具备2年以上金融产品管理经验等。

场外期权交易主要以证券公司为交易商，但这并不代表所有的券商都能成为交易商。目前监管层对券商参与场外期权交易实施分层管理，分为一级交易商和二级交易商。

中国证券业协会发布了截至8月6日场外期权交易商名单，一级交易商共8家，可在沪深交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易；二级交易商共计36家，仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。

手机炒“微盘”涉嫌欺诈 “动动手指就赚钱”不靠谱

2014年央视3·15晚会曝光多家贵金属投资平台之后，一些贵金属投资摇身一变转为原油现货投资。不过，从去年开始，关于原油现货投资的负面新闻不绝于耳，人们对其避之唯恐不及。

在这样的背景下，一些现货平台开始化整为零，以所谓“微盘”、“微交易”的形式开始通过手机微信的渠道进行推广。值得注意的是，虽然证监会已经明确表示，“‘微盘’交易涉嫌聚众赌博”，但是依然有企业或个人通过微信渠道对“微盘”进行推广。证券时报·e公司记者通过两个多月的调查，了解到一家涉嫌参与“微盘”的公司的经营情况。

陌生人添加微信好友

2017天3月一天，在东北某传媒企业工作的司先生正在手机上浏览新闻，他的微信突然发出提示：有人在申请加他为好友。当发现这个好友与他同在一个金融类的微信群后，司先生通过了好友验证。

刚一通过好友验证，这个人（以下称为老A）就给司先生发来一个二维码。老A告诉司先生，可以扫一下二维码，然后玩玩微盘。“这个就是微信上的小盘，现在玩的人很多，是由甘肃西瑞运营的。”老A介绍说，目前共有两个可以进行交易的品种，分别是西瑞烃和硅晶。其中，西瑞烃对应的是大盘的乙醇，硅晶对应的是美元指数。“这两个品种和大盘的运行趋势是一样的，只是指数不同而已。”

扫描老A发过来的二维码之后，可以看到有关甘肃西瑞的企业简介。据介绍，“甘肃西瑞的全称是甘肃西瑞大宗商品贸易有限公司，在甘肃省工商局注册登记的全国性大宗商品贸易平台。公司注册资金1亿元，办公面积近5000平方米。”

国家企业信用信息公示系统提供的信息显示，甘肃西瑞大宗商品贸易有限公司的法定代表人是刘杨建，公司成立日期是2016年3月31日，核准日期是2016年5月27日。公司的类型为有限责任公司(自然人独资)，注册资本1亿元，住所是位于甘肃省兰州市城关区高新开发区联创物业C座三楼。经营范围为利用互联网搭建大宗商品交易服务平台；网络平台的技术服务；商务信息咨询；企业营销策划；初级农产品、农副产品、化工产品（不含危险化学品）、矿产品的批发零售及利用互联网销售以上产品；农副产品的收购；货物及技术的进出口业务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

从注册信息可以看出，甘肃西瑞大宗商品贸易有限公司成立至今才一年多时间，由此判断，甘肃西瑞运营的微盘运营时间或许也不会早于2016年3月31日。

5月中旬，e公司记者来到甘肃西瑞大宗商品贸易有限公司的注册地甘肃省兰州市城关区高新开发区联创物业C座三楼，发现这里已经是人去楼空。这家号称“公司注册资金1亿元、办公面积近5000平方米”的公司，在网站上如此标榜公司“实力雄厚”，却连一个搬迁的公告也没有。至于这家公司究竟搬到了哪里，一楼保安称“不清楚”。

看K线押大小

“我是一名经纪人，自己也通过微盘玩一玩，最近几天时间已经轻松赚了几千元钱。”据老A介绍，微盘的交易时间是周一至周五的9时至16时，西瑞烃和硅晶的报价单位均是元/吨，合约定金为10元、100元、500元，建仓成交手续费（根据止损止盈点配）为15%。其中，西瑞烃的止损止盈点分别是25点、40点和60点，硅晶止损止盈点分别是5点、7点和11点。由于不允许持仓过夜，因此当客户持仓到结算时间未成交，则系统把合约定金全部返还。

据悉，西瑞烃品种单笔充值的最低金额为50元，最高为5000元，单日最大金额和最大次数均无限制。硅晶无最低单笔充值金额的限制，但是单笔最高金额为2万元，单日最大次数为3次，单日最大金额为2万元。注册后第一个星期每日最大提现金额为1000元，每笔提现手续费2元。

“微盘的交易其实非常简单，只要会看K线图就行了。”老A告诉司先生，说得更直白一些，就是看K线图押涨跌。比方说，你在看过硅晶的K线图后觉得硅晶会涨，那么你下单就可以，只要是在规定的时间硅晶真的涨了，那么你就赚钱了。

据老A介绍，相较之前的原油现货、白银现货而言，微盘最大的好处就是简单易学，而且在投入资金方面几乎没有什么门槛。

“当然你也可以申请成为经纪人。按照规定，经纪人的薪酬是每日一结，最高提成比例可以达到30%。”老A进一步介绍，客户的交易量其实是很容易刷的，因为一个客户不只能只玩一天，一天也不可能只做一手。只要他赚到钱就会愿意玩，一个客户一天刷几万元的单子也是很正常的。

为了求证甘肃西瑞大宗商品贸易有限公司是否具有期货、证券及其他金融行业的从业资格，e公司记者向甘肃省证券期货行业协会秘书长陈耔宏求证，陈耔宏称，“我们协会没有这家单位，这家单位也未在省内行业同行交流中出现过。”

证监会：“微盘”交易

涉嫌聚众赌博

“我怎么感觉这个微盘这么不靠谱呢，听这个经纪人在微信上介绍，这不是和在赌场上押大小是一样的吗？”司先生对e公司记者表示。

据e公司记者了解，今年1月10日，证监会在官网上曾发布《联席会议召开第三次会议部署清理整顿“回头看”工作》的消息，其中已经对微盘进行了定性。证监会在消息中明确表示：“‘微盘’交易涉嫌聚众赌博。”

为了和甘肃西瑞大宗商品贸易有限公司进行沟通，e公司记者拨通了该公司网站首页上的400电话。蹊跷的是，记者随后选择了“按键选择”中的1、2、3、4号键，均显示无法接通。另外，该400电话的彩铃，已经换为“内蒙古汇通大宗商品交易有限公司”，记者通过工商资料查询发现，该公司公司法人为科尔沁夫，在2015年11月19日做过一次工商登记变更，变更前该公司名称为“宁夏汇晟投资有限公司”。记者拨打工商注册所登记的手机号，却始终无人接通。

e公司记者通过工商资料查询，找到了“甘肃西瑞大宗商品贸易有限公司”的联系方式，但显示该电话已经关机。

2017年3月29日，山西证监局就微盘特意发布风险提示。山西证监局在《辨别微盘、微交易、云交易，远离新型非法投资》的风险提示中表示，一般认为，微盘的出现是为了规避《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（国发〔2011〕38号）的监管，从原有现货交易中衍生而来的。微盘实际上对应的是大宗商品现货市场电子盘，是将原来的大盘交易转为小盘交易。和大盘相比，微盘的交易规模很小，小到可以0.1吨一手；有的微盘投资金额只要10块钱，因而其可以直接用微信支付下单交易；微盘交易采用保证金制度，而且大多数微盘平台的保证金都非常低，相对应的杠杆率就非常高，有的平台杠杆率有几十倍，极高的杠杆率放大了投资者的风险；而且很多微盘平台规定不能持仓过夜，这些交易规则导致微盘只能进行短线交易。此外，微盘交易的手续费很高，一般正规贵金属交易的手续费不过万分之几，而有的微盘交易手续费高达百分之十。

在百度和微信公众号中搜索，相关微盘、微交易、云交易平台将近千余家，投资者的投资热情高涨。但从相关新闻报道看出，目前这些平台乱象丛生，它们采用诸多期货特有的交易机制，而且无限制放大杠杆倍数，参与交易的投资者损失惨重。在此，山西证监局特别提醒广大投资者，希望对此类交易提高警惕，以免遭受损失；投资时要选择合法的市场和金融机构，远离所谓高额投资收益的诱惑。

另外，据国内媒体报道，今年5月，山西清理整顿各类交易场所联席会议办公室公布了一批涉嫌违反相关规定的企业以及已关停的微盘交易机构名单。已关停的微盘交易机构有瑞凝云微盘、金德大宗掌上财富、创富平台之家、山西运营平台、金德微交易8538五家。

陕西省政协委员、西安锦园律师事务所副主任张阳秋表示：由于微盘、微交易、云交易属于新型投资方式，相关法律法规不明确，投资者因非法交易行为遭受的损失很难得到有效保护。加之，随着移动互联网技术的发展，国内类似的“微盘”交易行为和方式鱼龙混杂，真假难辨，因此，呼吁投资者一定要小心谨慎，不要相信“动动手指就赚钱”的奇迹发生在自己身上。