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渤海证券委托第三方“拉客”被警示，九年IPO路添新变数

10月24日，北京证监局发布公告，对渤海证券北京广顺北大街证券营业部及三名责任人采取出具警示函的行政监管措施。

经查，2020年7月至2022年11月期间，该营业部存在部分员工委托第三方进行客户招揽的违规情形，时任营业部负责人曹硕、合规专员强晓彤未尽到合规管理责任。

这是渤海证券2025年以来第三次遭遇监管处罚，一定程度上也暴露了这家正在冲刺IPO的天津唯一地方法人券商的在合规问题。对于一家已在上市路上跋涉九年的中小券商而言，接连不断的监管处罚无疑为其IPO之路增添了更多不确定性。

违规“拉客”屡禁不止，营业部合规管理形同虚设

券商委托第三方招揽客户的违规行为近年来屡见不鲜，这种做法通常涉及委托无证券从业资质的银行员工、互联网平台人员甚至亲友招揽客户，并通过支付佣金、赠送礼品等方式进行利益输送。

渤海证券北京广顺北大街证券营业部的违规行为持续时间长达两年多，从时间跨度上看，这并非个别员工的偶发行为，而是一种系统性的管理失控。

北京证监局在处罚决定中特别指出，该营业部的违规情况反映出合规管理严重不到位。时任营业部负责人曹硕作为第一责任人，未能有效履行管理职责，对员工的违规行为失察失管；合规专员强晓彤作为专职合规人员，同样未能发挥应有的监督把关作用。更值得关注的是，方健作为直接责任人，在这起违规事件中同样难辞其咎，被监管部门单独采取警示函措施。

业内人士分析指出，委托第三方招揽客户屡禁不止，背后是券商行业的“业绩焦虑”与合规成本的博弈。传统经纪业务竞争白热化，部分营业部为冲规模，默许员工“走捷径”。在佣金率持续下行、客户获取成本不断攀升的市场环境下，一些券商营业部铤而走险，试图通过违规手段快速扩大客户规模，最终酿成监管风险。

对于渤海证券而言，这次北京营业部被处罚并非孤立事件。2024年8月，广东证监局曾对渤海证券广东分公司采取责令改正措施，原因包括在知悉下辖证券营业部发生重大事件后未及时向监管部门报告，以及下辖证券营业部负责人违规操作客户证券账户。这表明渤海证券在分支机构管理方面存在普遍性问题，合规文化建设亟待加强。

处罚频发业绩承压，IPO之路多舛命运堪忧

渤海证券自2016年启动IPO以来，上市之路已历时九年，期间因合规问题多次中止审核。目前，上交所官网显示其IPO审核状态为“已问询”，但距离成功上市仍遥遥无期。

从业绩表现来看，渤海证券2024年实现营业收入24.06亿元，同比增长14.51%；归母净利润7.42亿元，同比增长9.44%。其中，证券自营业务营业收入占比高达46.44%，成为公司最主要的收入来源。

然而，这种过度依赖自营业务的收入结构隐藏着巨大风险。2025年上半年，受资本市场震荡影响，渤海证券自营业务收入大幅缩水至1.81亿元，同比减少71.50%，占营收比重也降至19.11%。

更令市场担忧的是渤海证券接连不断的监管处罚。2025年1月，中国证监会发布行政处罚决定书，渤海证券因在财务顾问核查工作中未勤勉尽责，被没收业务收入56.6万元，并处以169.81万元罚款，罚没金额合计226.41万元。据不完全统计，2024年至2025年间，渤海证券因财务顾问业务未勤勉尽责被证监会累计罚没超420万元。

2020年10月，渤海证券曾因天津津诚国有资本项目未严格履行内核程序、中泰证券债券项目未执行回避规定，被证监会出具警示函。此外，该公司还在2023年因发布证券研究报告业务制度不完善被天津证监局警示，2024年11月因违反外汇账户管理规定被罚款7.5万元。频繁的监管处罚暴露出渤海证券在合规管理、内部控制等方面存在系统性缺陷。

当前监管趋严背景下，中小券商若无法解决合规文化缺失、业务结构单一等问题，IPO难度将显著加大。

行业“拉客乱象”频现，监管持续加码整治力度

渤海证券营业部委托第三方招揽客户的违规行为，在券商行业并非个案。

2024年7月，四川监管局对国金证券成都青白江青江东路营业部因银证合作中违规委托证券经纪人以外的个人进行投资者招揽、服务活动作出处罚。

同年9月北京证监局处罚书显示，长江证券北京万柳东路营业部曾因委托无资质第三方进行客户招揽、委托无资质第三方进行基金销售以及向第三方返还佣金、销售提成等问题被北京证监局处罚。

2025年1月，光大证券上海金山区卫清西路证券营业部员工张欧，同样因违规委托证券经纪人以外的个人进行投资者招揽活动而遭到处罚。

业内合规专家表示，界定“委托第三方招揽”是否违规需综合三大维度：一是看主体资质，第三方是否具备证券从业资格；二是看行为表现，是否存在利益输送；三是看管理责任，券商是否对员工行为进行有效监督。在实际操作中，“委托第三方”的边界虽然看似清晰，但常存在灰色地带，这也给券商合规管理带来挑战。

监管部门对券商违规“拉客”行为的打击力度持续加码。从近期案例来看，监管处罚不仅针对违规营业部和直接责任人，还会追究分支机构负责人甚至公司总部的管理责任。这种“全链条”问责机制，意在倒逼券商建立健全合规管理体系，从源头上杜绝违规行为。

对于中小券商而言，在经纪业务佣金率持续下行、市场竞争日益激烈的背景下，如何在业绩压力与合规要求之间寻求平衡，成为一道必答题。业内人士建议，券商应通过技术防控、考核改革和文化重塑等方式，建立长效机制，真正将合规管理落到实处。

渤海证券在公告中表示，“诚恳接受监管部门的处罚决定，深刻反思，汲取教训，认真落实整改，进一步提高思想认识，积极落实监管要求，坚持举一反三，依法合规、稳慎推进公司各项业务。”

然而，对于这家已经在IPO路上跋涉九年的券商而言，单纯的表态远远不够，唯有真正建立起有效的合规文化，优化业务结构，才能在激烈的市场竞争中赢得一席之地，最终实现上市梦想。

老虎证券递交赴美IPO招股书：拟募集1.5亿美元，小米持股14.1%

继富途证券开启美股上市之旅后，同样身为互联网券商老虎证券也在美递交了招股说明书。

北京时间2月23日，老虎证券正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交了招股书，拟进行首次公开募股（IPO）。招股书披露，公司拟在纳斯达克挂牌，计划交易代码“TIGR”，并计划通过首次公开募股（IPO）募集最多1.5亿美元资金，这与此前彭博报道的2亿美元募集金额相比有所缩减。

公开数据显示，老虎证券成立于2014年，公司在2015年8月推出自主研发的交易平台“Tiger Trade”后进入快速发展期，累计交易规模在三年内突破1万亿人民币。目前老虎证券可向投资者开放美股、港股、英股、A股（沪港通/深港通）等全球主要市场的股票交易下单与执行，以及保证金融资、资产管理、量化交易API、账户管理、投资者教育、社区讨论等服务。

截至2018年12月31日，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万。2017年及2016年同期，这三项数据分别为71.3万、20.5万、4.2万和36.8万、7.9万、1.4万。三项用户量指标实现连年增长。

老虎证券年交易规模也在2018年突破千亿美元，达到1192美元，2018年第四季度日均交易量也达到5.43亿美元。远高于2017年633亿美元的同期水平。

在客户活跃度和交易规模扩张的刺激下，2018年全年老虎证券共实现了3356万美元的总收入，与2017年的1694.9万美元相比，增长了98%。

老虎证券方面表示，目前公司收入主要来自交易佣金、融资服务费、投资收益、利息和其他收入。2018年，交易佣金收入为2604.3万美元，占比约77.6%，融资服务费收入为644.2万美元，占比约19.2%。

但值得注意的是，老虎证券目前依然未实现收支平衡。2018年，公司基于非美国通用会计准则（Non-GAAP）的年净亏损为1008.9万美元。

2018年7月，老虎证券刚刚完成超5亿C轮融资，投后估值10.6亿美元。此轮融资投资方包括PAC（Prospect Avenue Capital）、弘泰资本（Hontai Capital）、海松资本（Oceanpine Capital）等。

老虎证券融资历史，其中包括罗杰斯等投资大佬（数据来源：天眼查）

根据招股书内容，目前老虎证券的主要股东，除创始人巫天华外，还包括小米集团和美国最大的互联网券商盈透证券。

其中，巫天华通过sky fintech holding  limited持有老虎证券18.9%的股份。但由于老虎证券在首次公开募股后将采用双股权结构，巫天华将持有全部的B类普通股，且B类普通股含20股表决权，因而巫天华拥有高达70%的投票权。除此以外，小米则持有老虎证券14.1%的股权，盈透证券持股7.7%。

被出让股权的东莞证券：冲刺IPO近十年后，再次更新招股书

近日，东莞证券更新了招股书，IPO进程再进一步。

东莞证券的IPO之路始于近十年前，过程可谓一波三折，中间甚至经历了两度中止。不过，三四个月前，东莞证券IPO审核再次恢复。

虽然该司相关财务指标满足所选用的上市标准，但今年上半年及前九个月业绩承压。那么，在当前更加注重上市公司质量的背景下，该司计划如何改变业绩承压的态势？

10月16日下午，南都湾财社记者采访时东莞证券相关人士表示：“公司业绩与行业趋势、政策相关联，目前处于正常经营中。”

预计前九个月归母净利润同比下滑

根据上述最新的招股书，公司预计2024年1-9月营业总收入为14.60亿元至16.14亿元，相比上年同期下降9.52%至下降0.00%；归属于母公司股东的净利润为4.02亿元至4.45亿元，相比上年同期下降14.96%至下降6.01%。

针对营业总收入及归母净利润的波动，东莞证券解释称，2024年1-9月，A 股市场震荡下行，沪深两市股票基金单边交易额较上年同期有所下降，公司预计经纪业务手续费净收入较上年同期有所下降。

此外，2024年1-9月，受A股市场震荡影响，公司预计确认的投资收益及公允价值变动损益较上年同期有所下降。

东莞证券成立于1988年6月22日，主要从事证券经纪、投资银行、证券自营、信用业务等。

招股书显示，2021年至2024年上半年，东莞证券的证券经纪业务营收占比从33.07%提升至42.16%，是该司目前规模最大、收入利润贡献最大的业务类型。

此外，信用业务从8.93%增长至19.4%。证券自营、投行业务的营收占比在10%左右，其他业务的营收占比则相对较低，为个位数。

IPO之路颇多坎坷

对于市场而言，东莞证券备受关注的是其冲刺IPO长达近十年之路。

2015年6月，东莞证券向证监会提交了招股书并获受理，但不到两年后变故陡生，IPO中止–2017年5月，东莞证券宣告中止IPO。彼时，外界称，东莞证券IPO的“搁浅”或与其大股东锦龙股份原董事长杨志茂曾涉嫌行贿不无关联。

再次苦等近4年后，东莞证券冲刺IPO之路终于迎来利好。2021年2月，证监会恢复对东莞证券的审核，这意味着该司中止多年的IPO曙光重现。

2022年，东莞证券更是春风得意，一开年就收获了“大礼包”：2022年2月24日，东莞证券首发过会，距离上市仅一步之遥，7年长跑终于如愿拿到A股上市“入场券” 。

但因其暂缓提交IPO申请文件中记录的财务资料，2024年3月31日起东莞证券IPO审核再次进入中止状态。

两度中止后，东莞证券IPO于三个多月前再次迎来转折。2024年7月1日晚间，锦龙股份公告，近日收到参股公司东莞证券通知，东莞证券已向深圳证券交易所提交《关于首次公开发行股票并上市恢复审核的申请》及IPO更新申请文件。深圳证券交易所于近日受理了上述文件，东莞证券IPO已恢复审核。

再度恢复审核对其IPO之路自然是个好消息，但今年上半年以及前九个月经营业绩的下滑令市场对其冲刺资本市场的前景增加了忐忑。

那么，在当前监管趋严、市场更加注重上市公司质量的背景下，该司计划如何改变业绩承压的态势？

10月16日下午，南都湾财社记者采访时东莞证券相关人士表示：“公司业绩与行业趋势、政策相关联，目前我们处于正常经营中。”

IPO进程会加快？

在加速冲刺IPO之时，东莞证券也在经历股权变动。据东莞证券官网，锦龙股份为东莞证券第一大股东，持股40%。东莞市国资委通过东莞金控资本投资有限公司、东莞控股、东莞金控间接控制东莞证券55.4%的股份，为该司实控人。

但为改善公司的现金流和经营状况，锦龙股份自2023年下半年就屡次宣告脱手部分甚至是全部股权。

此后，锦龙股份多次公告转让进展。今年8月份，意向买家终于现身，即东莞金控和东莞控股组成的联合体。

9月23日，锦龙股份公布了更为详细的进展：锦龙股份通过在上海联合产权交易所公开挂牌方式转让持有的东莞证券3亿股股份（占东莞证券总股本的20%），并由交易对方以现金方式支付对价。根据公开挂牌结果，本次交易的交易对方为东莞金控和东莞控股。锦龙股份分别向交易对方东莞金控和东莞控股转让持有的东莞证券1.94亿股和1.07亿股股份（分别占东莞证券总股本的12.9%和7.1%）。本次交易的总交易价款为22.72亿元。

此次转让后，东莞国资持股比例进一步提升至75.4%，成为绝对控股股东。

为何接盘？此前的公告中，在解释竞拍东莞证券股权原因时，东莞控股就直言看好后者的IPO进程。

虽然今年前九个月业绩承压，但对东莞证券的接盘方来说，其IPO前景也许仍然可期。

采写：南都湾财社 记者王玉凤

高管密集调整，东莞证券一波三折的IPO之路再生变数？

近日，IPO进程一波三折的东莞证券进入人事密集调整阶段。

5月20日，东莞证券公告，因工作调整，郭小筠不再担任合规总监、首席法务官，郜泽民不再担任副总裁，以及不再代为履行财务总监、董事会秘书职责。同时，任命罗贻芬为财务总监、董事会秘书，任命张亦超为总裁助理。

而在半月前，东莞证券也公告，总裁潘海标因工作调动原因离任，由董事长陈照星代为履行总裁职务。

人事几番变动，对IPO进程可能会带来哪些影响？5月24日，南都湾财社通过电话、邮件等方式联系东莞证券采访上述问题，截至发稿尚未收到回应。

不过，湾财社记者采访中，有资本市场观察人士认为在目前证券业追求质量而非数量的背景下，人事密集变动为券商IPO进程进一步增加了不确定性。

高管密集调整

5月20日，东莞证券宣布，任命罗贻芬为财务总监、董事会秘书，任命张亦超为总裁助理；此外，因工作调整，郭小筠不再担任合规总监、首席法务官；郜泽民不再担任副总裁，以及不再代为履行财务总监、董事会秘书职责。

从两位离职高管来看，或与到龄退休有关。其中，郭小筠，女，今年55岁；郜泽民，男，今年60岁。

招股书显示，郭小筠，1969年6月出生，硕士研究生学历。曾任职于沈阳市第二十一中学、东北微电子研究所、深圳法制报社总编室、深圳市鹏基集团有限公司，曾任深圳市鹏润实业有限公司副总经理，健康元药业集团股份有限公司法律负责人、监事，东莞勤上光电股份有限公司高级总监，历任东莞证券总裁助理，合规与风险管理部总经理，合规法务部总经理，首席风控官，首席法务官，法律事务部负责人、总经理，东证宏德董事长。

郜泽民，1964年8月出生，硕士研究生学历。曾任职于内蒙古工商行政管理学校、内蒙古经济体制改革委员会、内蒙古证券监督管理委员会；历任国信证券有限责任公司投资银行总部总经理助理、 副总经理、总经理，总裁助理。

据上述公告，郭小筠与郜泽民均转任为东莞证券高级顾问。

从新任命的两位高管来看，罗贻芬2004年加入东莞证券，中间虽曾短暂地离开过，但很快又回到东莞证券，审计和投行经验较为丰富。

具体来看，罗贻芬曾任东莞证券股份有限公司受托资管部员工、中投证券（现中金财富）稽核监察部员工、东莞证券股份有限公司内审合规部副总经理、东莞证券股份有限公司稽核审计部副总经理、东莞证券股份有限公司场外市场业务部（原资本市场创新业务部）总经理、东莞证券股份有限公司投资银行部副总经理兼投行业务九部总经理。现任东莞证券财务总监兼董事会秘书。

而新任总裁助理张亦超评级分析师出身，在固收及债务融资方面经验较为丰富。具体来看，其曾任上海联合资信评估有限公司员工、上海新世纪资信评估投资服务有限公司评级分析师、兴业证券股份有限公司固定收益事业总部副总经理、东莞证券股份有限公司债务融资总部总经理。现任东莞证券总裁助理兼债务融资总部总经理。

此番人事大调整，距离东莞证券原总裁离任不到半个月。5月8日，东莞证券公告，总裁潘海标因工作调动原因离任，由董事长陈照星代为履行总裁职务，该代行自董事会审议通过起生效，至董事会聘任新的总裁之日止。

IPO两次中止

人事频繁变动之下，外界广为关注的一点是，东莞证券IPO进程是否受影响？

事实上，东莞证券的IPO之路虽早，但过程颇为曲折，先后经历两次中止，至今仍在冲刺之路上。

具体而言，东莞证券的IPO之路始于八九年前。 2015年6月，东莞证券向证监会提交了申请首发上市材料并获得受理。2017年1月，东莞证券递交更新后的招股书。

就在上市进程看似有条不紊地推进之时，意外陡生。2017年5月，东莞证券宣告中止IPO。

变故因一则单位行贿案而起。2017年5月4日，东莞证券第一大股东锦龙股份公告称，公司于2017年5月3日收到广东诚展律师事务所发来的《告知函》，《告知函》称，广东诚展律师事务所委派的律师作为杨志茂涉嫌单位行贿一案的辩护人于2017年5月3日签收了《广西壮族自治区人民检察院南宁铁路运输分院起诉书》（下称“《起诉书》”）。《起诉书》称，本公司原法定代表人、原董事长杨志茂为使本公司在收购东莞证券股份有限公司股权事项中得到关照和帮助，向国家工作人员行贿人民币6411万元。广西壮族自治区人民检察院南宁铁路运输分院根据相关法律的规定将杨志茂涉嫌单位行贿一案向南宁铁路运输中级法院提起公诉。

彼时，锦龙股份也公告称，公司接到参股公司东莞证券通知，鉴于本公司涉嫌单位行贿一案对东莞证券首次公开发行股票并上市可能产生的影响，东莞证券于近日向证监会报送了《关于中止审查首次公开发行股票并上市申请文件的申请》，并于2017年5月2日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》，中国证监会同意东莞证券中止审查的申请。

再次苦等近4年后，东莞证券冲刺IPO之路终于迎来利好。2021年2月，证监会恢复对东莞证券的审核，这意味着该司中止多年的IPO曙光重现。

2022年，东莞证券更是春风得意，一开年就收获了“大礼包”：2022年2月24日，东莞证券首发过会，距离上市仅一步之遥，7年长跑终于如愿拿到A股上市“入场券”。

但2024年4月1日，锦龙股份发布关于参股公司首次公开发行股票中止审核的公告。公告称，收到参股公司东莞证券来函，因其暂缓提交IPO申请文件中记录的财务资料，2024年3月31日起东莞证券IPO审核进入中止状态。

这意味着，东莞证券IPO再度中止。而旁观它的同行们，比它过会晚数月甚至半年的两家券商均已成功登上资本市场的舞台。

其中，首创证券于2022年9月1日过会，但已在2022年12月22日登陆沪市主板；信达证券2022年6月30日过会后，也已于2023年2月1日在上交所上市。

在互动平台上，此前陆续有投资者提出质疑，东莞证券过会却迟迟未能拿到批文是否跟大股东有关？

锦龙股份的回复较为官方和一致，基本上是“东莞证券IPO已获中国证监会发审会审核通过，目前尚未取得证监会的批复，关于后续进展请关注证监会官方网站。”

湾财社记者也注意到，早在东莞证券过会时，证监会对东莞证券提出的诸多问题中，就涉及杨志茂犯罪对东莞证券股权稳定性等方面的影响，而这亦是东莞证券2017年上市失利的重要原因。

今年4月初，在东莞证券IPO审核再次进入中止状态时，湾财社记者曾针对IPO进程何时恢复这一问题采访东莞证券。

彼时，对方表示，由于财务数据更新问题，根据相关规则IPO审核进入中止状态，公司将在三个月之内补充提交相关资料后恢复审核，后续情况以相关公告为准。

4月25日，锦龙股份在年报中提及参股公司东莞证券的核心竞争力时也充满信心，“未来东莞证券将借助资本市场实现新的发展”。

IPO冲击之路增加不确定性

如今，三个月已过半，目前进展如何？此外，今年人事几番变动，对IPO进程可能会带来哪些影响？

5月24日，湾财社通过电话、邮件等方式联系东莞证券采访上述问题，截至发稿尚无回应。

中国政法大学商学院金融系教授胡继晔在接受湾财社记者采访时表示，东莞证券IP0的一波三折，主要是因为证监会和交易所在IPO进程中很看重企业的持续经营能力，而持续经营能力意味着公司各方面的波动不能过大。此前东莞证券的业绩和人事均出现了比较大的波动，这可能是它一个大的硬伤。

从业绩上来说，根据东莞证券年报，2023年，公司实现营业收入21.55亿元，同比下降6.26%；归母净利润6.35亿元，同比下降19.70%。而据此前陆续公布的年报，2023年A股上市券商中七成以上归母净利润实现了同比增长。

胡继晔补充道：“一个企业如果主要管理层出现频繁调整，外界可能会认为其经营管理不够稳定，进而对其IPO不利。比较成功的IPO，人事都相对比较稳定。另外，我们在现实中也可以看到，有些已经成功上市后的企业，由于内部控制权的争夺，以及其他各种人事问题，最后导致企业业绩的下滑。”

财经评论员刘晓博也认为，人事密集变动对券商IPO进程不太有利。“今年以来，IPO的发行节奏明显收紧，很多公司的IPO申请都处在终止状态。东莞证券现在即便重新补充材料，能不能过会、能不能真正地通过IPO，不确定性也较大。加上现在证券业的背景已经不是追求数量，而是追求质量，这也将给它的IPO带来不确定性。”

此前，证监会有关部门负责人答记者问时表示，证监会加强一二级市场的逆周期调节，在充分考虑二级市场承受能力的基础上，科学合理保持新股发行常态化，更好促进一二级市场协调平衡发展。

采写：南都湾财社 记者王玉凤 实习生王佳佳

拆解IPO｜起个大早赶个晚集，东莞证券何时登陆A股

在市场竞争愈演愈烈之际，对资本金需求迫切的中小券商正在密集冲刺上市。

信达证券2月1日喜登A股成为新年首支券商股后，其他多家排队券商也引起了市场的密切关注。其中，东莞证券格外引人注意，毕竟其申请上市历程已长达数年之久。

东莞证券的IPO之路始于七年多前。2015年6月，东莞证券向证监会提交了招股书并获受理，但不到两年后变故陡生，IPO宣告中止。

随着时光车轮的滚动，东莞证券进入了充满希望的2021年。这一年的2月份，证监会恢复对东莞证券的审核，中止多年的IPO曙光重现，并于次年2月首发过会，距离上市仅一步之遥。

然而，至今已将近一年的时间过去，批文却迟迟未至。2023年，东莞证券是否能顺利登陆资本市场，犹待观察。

上市之路突生变故

据东莞证券官网信息，该司成立于1988年6月22日，注册资本15亿元，是东莞市属国有控股重点企业，也是全国首批承销保荐机构之一。

30多年来，东莞证券以经纪、资管、投行三大业务为核心，发展证券自营、私募基金、另类投资等业务，已成为全国性综合类证券公司。

从股权架构来看，锦龙股份为东莞证券第一大股东，持股40%，但东莞市国资委通过东莞金控资本投资有限公司、东莞发展控股股份有限公司、东莞金融控股集团有限公司间接控制东莞证券55.4%的股份，为该司实控人。

虽然股东背景强劲，但东莞证券的上市之路并不顺利，反而一波三折。

2015年6月，东莞证券向证监会提交了申请首发上市材料并获得受理。2017年1月，东莞证递交更新后的招股书。

就在上市进程看似有条不紊地推进之时，意外陡生。2017年5月，东莞证券宣告中止IPO。

变故因一则单位行贿案而起。2017年5月4日，东莞证券第一大股东锦龙股份公告称，公司于2017年5月3日收到广东诚展律师事务所发来的《告知函》，《告知函》称，广东诚展律师事务所委派的律师作为杨志茂涉嫌单位行贿一案的辩护人于2017年5月3日签收了《广西壮族自治区人民检察院南宁铁路运输分院起诉书》（下称“《起诉书》”）。《起诉书》称，本公司原法定代表人、原董事长杨志茂为使本公司在收购东莞证券股份有限公司股权事项中得到关照和帮助，向国家工作人员行贿人民币6411万元。广西壮族自治区人民检察院南宁铁路运输分院根据相关法律的规定将杨志茂涉嫌单位行贿一案向南宁铁路运输中级法院提起公诉。

彼时，锦龙股份也公告称，公司接到参股公司东莞证券通知，鉴于本公司涉嫌单位行贿一案对东莞证券首次公开发行股票并上市可能产生的影响，东莞证券于近日向中国证券监督管理委员会（下称“中国证监会”）报送了《关于中止审查首次公开发行股票并上市申请文件的申请》，并于2017年5月2日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请中止审查通知书》（151665号），中国证监会同意东莞证券中止审查的申请。

再次苦等近4年后，东莞证券冲刺IPO之路终于迎来利好。2021年2月，证监会恢复对东莞证券的审核，这意味着该司中止多年的IPO曙光重现。

2022年，东莞证券更是春风得意，一开年就收获了“大礼包”：2022年2月24日，东莞证券首发过会，距离上市仅一步之遥，7年长跑终于如愿拿到A股上市“入场券”。

但如今，将近一年时间过去，东莞证券尚未能获批上市。而旁观它的同行们，在东莞证券苦苦等待之时，比它过会晚数月甚至半年的两家券商均已成功登上资本市场的舞台。

其中，首创证券于2022年9月1日过会，但已在2022年12月22日登陆沪市主板；信达证券2022年6月30日过会后，也已于2023年2月1日在上交所上市，成为今年A股市场首家上市券商。

投资者连续质疑

面对首创证券和信达证券的后发先至，东莞证券压力有多大，外界不得而知。但其在冲刺IPO中，起了个大早，却未能赶个早集，令投资者疑惑不已。

在互动平台上，最近一年来，陆续有投资者提出质疑，东莞证券过会却迟迟未能拿到批文是否跟大股东有关？

锦龙股份的回复较为官方和一致，基本上是“东莞证券IPO已获中国证监会发审会审核通过，目前尚未取得证监会的批复，关于后续进展请关注证监会官方网站。”

湾财社记者也注意到，早在去年东莞证券过会时，证监会对东莞证券提出的诸多问题中，就涉及杨志茂犯罪对东莞证券股权稳定性等方面的影响，而这亦是东莞证券2017年上市失利的重要原因。

2022年5月，在互动平台上，也有投资者发问“东莞证券这几个问题是否解决：杨志茂犯罪是否影响锦龙股份取得发行人股权的合法性，相关股权是否涉及代持？杨志茂被判刑后和《证券公司股权管理规定》颁布后，相关股东是否符合股东资格条件？相关事项的整改情况，是否存在影响发行人股权稳定和公司治理等情形等三大类问题？”

彼时，锦龙股份回应称，公司持有东莞证券的股权不存在代持的情形，公司符合股东资格条件，不存在影响发行人股权稳定和公司治理等情形。

那么，过会后迟迟未能拿到批文，究竟是何原因？全面注册制改革启动后，是会继续选择原有程序上市还是更改计划？针对这些问题，2月21日，湾财社记者致电东莞证券，截至发稿时尚未收到回复。

业绩表现跌宕起伏

在迟迟未能拿到批文之际，东莞证券也因内控问题收到监管机构的罚单。

2022年9月30日，证监会发布关于对东莞证券采取责令改正措施的决定。经查，证监会发现该司作为珠海天威新材料股份有限公司创业板发行上市保荐机构，在该项目中存在质控负责人同时担任保荐代表人，在相关流程中未严格落实回避要求的情形，公司内控管理存在较为严重的缺陷。

按照《保荐办法》第六十五条的规定，证监会决定对东莞证券采取责令改正的行政监管措施，并要求该司加强对投资银行业务的内控管理，对相关责任人员进行内部问责。

而从财务数据来看，近年来该司业绩表现跌宕起伏。湾财社记者查询Wind数据后发现，2013年-2015年，东莞证券营收、净利润逐年增长，但随后的三年中，营收、净利双双下滑，其中营收分别同比下滑40.70%、6.03%、27.12%，净利润同比下滑42.75%、7.65%、73.46%。

而自2019年开始的又一个三年中，该司营收和净利重新开启了逐年增长的模式：2019年营收、净利增速回正，到2021年公司营收规模甚至恢复至2015年相近的水平。

但2022年，市场走弱，A股表现不佳，券商业绩表现整体承压，东莞证券也是其中之一。

2023年1月，锦龙股份公布的东莞证券未经审计财报显示，2022年，东莞证券实现总营收23.27亿元，净利润为8.2亿元，均同比下滑。

业绩下滑之际，对资金募集的需求可能更为迫切。据东莞证券此前招股书，公司拟发行股票数量不超过1.67亿股，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于补充公司资本金，以扩大业务规模，优化业务结构，增强公司的市场竞争力和抗风险能力。

目前我国不少证券公司业务同质化严重，对传统通道业务依赖性较强，业务品种和目标客户群类似，行业整体竞争日趋激烈。为迅速扩大业务规模和资本实力，中小券商谋求IPO上市的热度不减。

值得一提的是，前不久，锦龙股份股价一度强势封涨停，有传闻称或是因为东莞证券上市临近，但未能获得官方证实。

如今，IPO之路坎坷不平的东莞证券何时能正式敲开A股的大门，仍是个未知数。

采写：南都湾财社 记者王玉凤 实习生郭可儿