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金融衍生品再迎两大利好，期指手续费下调33%，30年期国债期货将问世

就在本周五，金融衍生品市场迎来两大利好消息。

时隔近4年后，3月17日，中金所宣布，证监会同意，中金所进一步调整股指期货交易安排，自下周一（2023年3月20日）起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之2.3。

同日，中金所还发布关于30年期国债期货合约及相关规则向社会征求意见的通知。请市场各方将对上述规则的有关意见和建议，以书面或者电子邮件形式于下周四（2023年3月23日）之前反馈至中金所。

两项利好消息的传出，金融衍生品市场未来有哪些新变化值得期待？

手续费降幅33%

对于股指期货平今仓交易手续费标准的下调，中金所表示，此次调整是进一步降低市场交易成本、优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措。

此次调整有利于进一步促进改善市场流动性，更好满足各类投资者风险管理等交易需求，促进推动更多中长期资金进入资本市场，提升市场韧性与竞争力。

中金所表示，将坚持“建制度、不干预、零容忍”方针，以“四个敬畏、一个合力”为引领，不断加强市场风险监测与交易行为监管，维护金融期货市场安全平稳运行，推动市场高质量发展。

中金所官网显示，股指期货上一次平今仓交易手续费标准的调整发生在近四年前。2019年4月19日，中金所曾宣布3项关于股指期货交易的调整安排。彼时，平今仓交易手续费由万分之4.6调整至万分之3.45，降幅为25%。

对比近两次的调整，此次股指期货平今仓交易手续费标准降幅更大，达33%。同时，也向2015年9月前的水平靠近。

据了解，早在2015年，为进一步抑制日内过度投机交易，中金所表示，结合当前市场状况，当年9月7日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准，由彼时按平仓成交金额的万分之1.15收取，提高至按平仓成交金额的万分之23收取。

随后，中金所曾于2017年2月、2017年9月、2018年12月、2019年4月，多次调整股指期货平今仓交易手续费标准。

近年来，随着品种的上新扩容、参与主体多元化等，市场对恢复常态化交易的呼声渐起。从当前市场成交情况看，中期协数据显示，今年2月沪深300期指、上证50期指、中证500期指、中证1000期指的成交量均超百万手。

国债期货上新

距离上次国债期货品种上新超4年，又一新品种即将面世。中金所表示，为使新产品研发设计更加合理，满足市场参与者需求，充分听取市场意见，中金所制定了《30年期国债期货合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所30年期国债期货合约交易细则》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》（修订征求意见稿）和《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（修订征求意见稿）。

具体来看，30年期国债期货合约标的是面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义超长期国债，合约代码设定为TL。与2年期、5年期和10年期国债期货保持一致，30年期国债期货合约报价方式为百元净价报价，合约标的也采用名义标准券设计，篮子满足规定条件的国债均可用于交割。

此外，其交易时间、交割方式等细则也与2年期、5年期和10年期国债期货保持一致。考虑市场流动性、报价效率、交易成本等因素，结合超长期国债现货价格波动特征，30年期国债期货的最小变动价位设为0.01元，是2年期、5年期、10年期国债期货最小变动价位的两倍。

在中山大学岭南学院教授韩乾看来，30年期国债期货的推出将对国债期现货市场均起推动发展的作用。从合约细则的设计，该国债期货也借鉴此前其他国债品种的市场发展经验，整体设计科学合理。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析，30年期国债期货涨跌停板调整为上一交易日结算价的±3.5%，与之前的2年期、5年期、10年期涨跌停板幅度相比逐渐增加，具有规律性。另外，从持仓限额来看，相关规定有利于金融机构进行长久期债券的风险管理。

超长期利率风险管理利器

“目前国债期货市场整体运行稳定，交易量稳步上升，国债期货对于帮助市场投资者，尤其是银行大型金融机构，管理利率风险，发挥越来越重要的作用。”韩乾认为，类似30年期的长期或超长期利率债，越来越成为投资者的重要投资品种，由于与股票等资产之间相关性较低，市场一直非常期待类似30年期国债期货品种面市，帮助他们管理现货市场风险。

“之前中金所上市的两年期、五年期和十年期的国债期货，对不同期限的现券进行了较好的风险管理。对于稳定债券市场交易规模和质量起到重要的风险管理作用。”王红英认为，从近期硅谷银行等事件来看，商业银行进行固定收益类产品投资时，需加大债券期货期权工具的应用来防范银行资产负债端风险。

他进一步分析，目前许多银行等金融机构，配有十年期以上超长期债券、永续债等，但在长久期的风险管理方面仍有空白。

“虽然国家目前处于利率下行期，但不排除未来的一段时间后出现利率水平的抬升，导致商业银行及其他金融机构持有的债券价值下降，从而面临流动性风险，所以超长期国债期货的上市非常有必要，甚至未来国债期权的上市也具有积极意义。”他说。

“预计随着30年期国债期货的推出，投资者持有现货的时长或将增加，对现货市场起稳定作用。”展望后市，韩乾认为，年内金融衍生品市场有望迎来更多新品种，比如，在股票市场，可合理期待，科创板、科创板相关ETF，或是深交所旗下指数等相关的期权品种出台。

更长远来看，外汇期货、利率期货也有望在市场实现突破。王红英谈到，随着国债期货从短期到超长期的产品线完善，也需要及时推出相关期权产品。另外，在人民币国际化背景下，外汇期货期权是企业尤其是进出口企业进行风险管理非常需要的产品，汇率期货也是未来非常值得期待的新品种。

《追梦征途》广州证券2017龙狮篮球俱乐部首届选秀活动启动

7月15日，广州证券2017龙狮篮球俱乐部首届选秀活动启动仪式暨竞赛频道战略合作授牌仪式在广州举行。

中国篮球协会副主席、广东省篮球协会主席刘克军，广州市篮球协会副主席冯锡垣，广州龙狮篮球俱乐部总经理助理王婷婷，广州市广播电视台竞赛频道总监谭伟新，广州龙狮篮球俱乐部广州证券队教练员燕嵩涛、徐国翀、阿丰索、卢本，球员代表朱旭航、刘子豪等出席了仪式。

龙狮篮球俱乐部与广州市广播电视台竞赛频道达成战略合作，双方将在未来五年内强强联合，开创全新体育产业运作模式，共同打造专业体育产业平台。

作为当日重头戏——《追梦征途》广州证券2017龙狮篮球俱乐部首届选秀活动，是俱乐部落户广州后首个大型青少年篮球活动，以帮助青少年追寻篮球梦想为活动主题。广州证券队教练团队以及球员朱旭航、刘子豪现场与参赛选手互动，用专业的篮球知识和专业的篮球理念，传达给每一位参赛选手。

龙狮篮球俱乐部相关负责人表示，本次活动希望通过公开的选拔平台，挖掘更多篮球人才，建立起俱乐部人才储备库，推动广州本地篮球运动发展，为广州篮球事业作出贡献。

选秀活动分为五个阶段，第一、第二阶段主要以观察参加选手身体素质、协调能力、运动能力为主，通过第一、第二阶段晋级的选手可以参加到第三阶段的封闭训练营当中。与其同时，俱乐部将派出职业教练对选手进行针对性训练，同时对选手进行更深一步的观察。最后，各年龄段选出20人进行比赛，根据身体素质、训练、比赛等综合观察，选出每个年龄段的12名优秀选手并选出最佳5人阵容。

本次活动由广州证券股份有限公司冠名，龙狮篮球俱乐部股份有限公司主办，篮战（北京）体育文化传播有限公司协办，广州市广播电视台竞赛频道全力支持。同时，篮战篮球馆广州万胜围店将成为广州龙狮球迷活动基地。

马卫锋：八大理由佐证期指非股市下跌元凶

100亿元VS1.5万亿元

100亿元对比1.5万亿元：股指期货市场的存量资金仅约股市的0.67%。据了解，目前股指期货市场的保证金存量约100亿元。在股票市场，根据中国人民银行公布的2009年度“其他存款公司资产负债表”中的数据推算，2009年6-12月股票市场存量资金的月平均规模约1.7万亿元；而根据申万证券研究所的跟踪估算，当前股市存量资金约1.4万亿至1.6万亿元，两者基本一致。由此看出，股指期货市场的资金规模根本影响不了股票市场的走势。

30亿元VS2000亿元

30亿元对比 2000亿元：股指期货市场交易资金量仅约股市的1.5%。从交易中实际动用的资金量看，期间股指期货四个合约的日内累计最大持仓接近过 1.6万手，按平均每手持仓占用约18万元保证金计算，股指期货交易中实际动用的保证金数量约28.8亿元，不到30亿元。

而在4月16日至 5月7日期间，沪深A股的日交易金额最大约2700亿元，最小约1300亿元，结合每日交易情况来看，平均在2000亿元左右。

因此，无论是从市值规模、投资者数量、投资者来源，还是从市场存量资金、交易动用资金来比较，股指期货市场相比股票市场都极为弱小，所谓的“股指期货分流股市资金、影响股市走势”的说法均难以成立的。实际上，从境外成熟市场的经验看，股指期货作为股票市场有效的风险管理工具，随着其功能的逐步发挥，不仅不会分流股市资金，还会吸引大量的长线资金或低风险偏好的资金进入股票市场，促进股票市场的健康稳定发展。

2.2万户VS1.23亿户

2.2万户对比1.23亿户：股指期货投资者的数量仅约股市的十万分之二。据了解，当前股指期货投资者开户数约2.2万户，其中80%以上来自商品期货市场，据此计算，来自证券市场投资者的开户数仅约4400户。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月末沪深A股投资者有效账户数约1.23亿户，同时，基金投资者账户数约3200万户。从上述数据不难看出，股指期货市场的投资者不仅在总数上无法与股市相比，而且两个市场的投资者者重合度极小。投资者的交易结果决定市场走势，况且股市的基金、券商等机构投者尚未进入股指期货市场，因此，当前股指期货市场不存在影响股市走势的前提条件。

120亿元VS13万亿元

120亿元VS13万亿元：股指期货的市值规模仅约股市的 0.8%。股指期货市场的规模可以按持仓量来估算，期间股指期货市场日均持仓量平均在1.2万手左右，按平均每手合约100万元计算，市场持仓合约总价值约120亿元。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月末沪深A股已上市流通市值为15.53万亿元，3月末至5月7日期间，沪深A股市场下跌约14%，至5月 7日上市流通市值仍约13.35亿元。当前市场上存在一种错误的认识，认为鉴于股指期货市场的日成交金额已接近、有时甚至超过股票市场的日成交金额，从而误认为股指期货市场的规模已经很大。其实，市场持仓量才是衡量股指期货市场规模的有效指标。股指期货市场的名义成交金额较大，是由股指期货市场T+0交易制度的特点所决定的，这在美国、香港等成熟市场都是如此。我国股票市场实行的T+1交易制度，因此，直接将两者的名义成交金额进行比较没有参考意义。股指期货上市后，成交较为活跃，交易行为理性，市场运行平稳，这不仅为套保套利交易者提供了充足的流动性，也为基金、券商等机构投资者的入市提供了较好的市场条件。

在国内宏观调控政策收紧、欧洲债务危机蔓延等诸多不利基本因素的共同作用下，国内股票市场近期出现了较大幅度的下跌。期间适逢股指期货上市，部分市场人士及投资者误以为股指期货是股市下跌的原因，笔者发现实际数据并不支持这种观点。从规模和交易两个角度八个方面看，统计结果表明当前股指期货不是股市下跌的主要原因。

股指期货市场与股票市场都是对宏观经济运行状况的反映，因而两者走势极为相似，这是很容易理解，也是再正常不过的事情；并且，这也正是股指期货市场为股票市场提供套期保值功能的前提和保证。由于股市期货在交易机制上的灵活性，股指期货价格的形成较股票指数更直接，对信息的反应速度更快。而股票指数的形成，先表现为单个股票价格的变化，然后根据相应的编制规则，在一定的时间内(比如6秒)计算并显现出来，因而很多情况下，投资者会看到股指期货市场的价格走势会略微领先于股票市场，这只是两者价格形成机制的区别，而非价格形成原因的区别。因此，股指期货市场走势与股票市场走势之间呈现的是正相关关系，而不是因果关系，也就不存在股指期货市场引导股票市场上涨或下跌的内在逻辑。

400户 VS55万户

400户对比55万户：股指期货市场机构投资者无法与股市机构投资者抗衡。据了解，在目前股指期货的开户投资者中，一般法人(机构)的开户数接近400户。在股票市场，根据中登公司公布的3月份《业务统计月报》，截至3月底，A股机构投资者开户数约55万余户，其中一般法人机构约45万余户，券商、基金、社保、QFII分别约为10万户、1200户、154户及185户。由于券商、基金、QFII等主要机构投资者尚未进入股指期货市场，即使股指期货市场的这400户一般法人机构投资者全部是来自A股市场，其比例也不到A股45万一般法人机构开户数的千分之一。实际情况是，在A股市场中，对市场影响大、持有流通市值比重高的恰恰是尚未进入股指期货市场的券商、基金等大型机构投资者，而股指期货市场的机构投资者大部分是期货私募机构，根本无法影响股票市场的走势，操纵市场更是难以想象。

上证180ETF交易量放大

上证180ETF交易量放大3.75倍：正基差引发的期现套利至少不会给股市带来下跌压力。统计发现，4月16日至5月7日15个交易日内，上证 180ETF的日均交易量为2.62亿元，较股指期货上市前15个交易日内6983.2万元的日均交易量放大了3.75倍。

研究证明，上证 180ETF是进行股指期货期现套利的理想选择。在正基差的情况下，期现套利的操作行为将是“买进现货资产的同时卖出股指期货”。进一步计算表明，上证 180ETF的交易量与主力合约IF1005基差值之间存在明显的正相关关系，这说明市场确实存在一定的期现套利交易。理论上认为，正基差引发的“买现货卖期货”的期现套利行为有利于现货资产价格的上涨。从实际交易数据看，目前期现套利交易的规模很小，还不足以影响股市促其上涨；但是，至少不会形成股市下跌的压力。

正基差

正基差：股指期货市场对股市的未来走势更为乐观。4月16日至5月7日期间，沪深300(2771.959,57.24,2.11%)股指期货四个合约均表现为不同程度的正基差。同样在此期间，IF1006、IF1009、 IF1012合约的平均基差分别约为84点、150点及220点。正基差说明股指期货投资者认为当前的现货指数偏低，未来存在上涨的要求，因而股指期货不存在引领股票市场下跌的主观可能性。随着股指期货合约临近交割日，基差会趋于缩小，这是由于现金交割机制促使期货价格向现货指数强行收敛所导致的。

1%VS-2.2%与-14.2%VS-12.6%：

1%与-2.2%、-14.2%与-12.6%：“上市前买入权重股上市后再期现双向做空”的操纵假说难以成立。

此前市场一直存在一种说法，认为在股指期货上市前，市场机构会提前买入权重股，股指期货上市后，在卖空期指的同时卖出权重股从而可以双向获利。下面以在沪深300指数中权重最大、被市场认为最容易被操纵的银行板块为例：自1月8日国务院原则同意股指期货品种上市、至4月15日，A股市场上涨1%，银行板块却下跌约2.2%，跌幅超过大盘，“期指上市前先买入权重股”的假说难以成立。4月16日至 5月7期间，A股市场下跌约14.2%，银行板块下跌约 12.6%，跌幅小于大盘，“期指上市后卖出权重股”的假说也不合理。 （作者系同济大学上海期货研究院副教授）

假期出境游必看！外币兑换全攻略，轻松游遍全球！

随着2025年国庆和中秋的双节相逢，8天的“超长黄金周”即将来临，许多旅行爱好者都计划着出境游。面对外币兑换的问题，很多人可能会感到困惑。别担心，今天我为大家准备了一份贴心的出国金融小贴士，让您的旅途更加轻松愉快！

1. 随身携带外币现钞的规定

出境旅游时，您可以携带外币现钞，但要注意金额限制。个人携带不超过等值5000美元（含）的外币现钞，可以直接办理。如果携带金额在5000美元以上至1万美元（含），则需要向银行申请《携带外汇出境许可证》。记得提前准备哦！

2. 如何预约兑换外币现钞

在出境前，您可以通过浦发银行的APP或微信小程序，快速查找附近的网点并预约所需币种及办理时间。值得一提的是，上海浦东国际机场和虹桥国际机场附近就有5个浦发银行网点，提供21种币种的兑换服务，方便快捷！

3. 境外支付方式

携带大量外币现钞出行时，安全总是第一位的。境外刷卡消费和扫码支付也非常便捷，且这些消费不会占用您的个人结售汇便利化额度，想买什么就买什么，尽情享受购物的乐趣吧！

4. 现金提取规定

如果在境外需要提取现金，请注意，您本人名下的银行卡（包括附属卡）每个自然年度的提取总额不得超过等值10万人民币；而每卡每日的提取金额不得超过等值1万人民币。合理规划您的财务，避免不必要的麻烦。

5. 旅游归来后的外币处理

假期结束后，如果您手中还有外币现钞想要存入银行，记得要根据金额准备好相关材料。累计等值1万美元（含）以下，凭本人有效身份证件即可直接办理；而等值1万美元以上，则需要提供经海关签章的《海关申报单》或提钞单据。

温馨提示

出国游玩不仅要关注外币兑换的问题，个人安全同样重要。建议大家在境外尽量选择安全的支付方式，保管好随身携带的现金，确保旅途愉快无忧。希望这些小贴士能帮助您顺利出行，享受这个超长假期的每一刻！

中金所加码抑制期指过度投机

信息时报讯（记者 叶静）在昨日的证监会例行发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示，将会对股市波动期间违法违规行为从严打击，并指出监会近期向公安部移送了22起涉嫌犯罪案件。此外中金所昨日宣布两项措施，上调股指期货各合约非套保持仓交易保证金，调整为合约价值的30%；期指合约日内开仓交易量超过100手为异常交易，此前认定标准是600手。

22起案件被移送公安部

张晓军昨日表示，证监会近期向公安部移送了22起涉嫌犯罪案件。包括：一是操纵市场案，涉案人员利用市值管理手段，与相关操盘手合谋，拉抬股价。二是内幕交易，涉及案件7起，不少涉及证券从业人员，如某公司罗某利用获得的多家上市公司信息，先后从事内幕交易，不仅自己从事内幕交易，还将内幕信息传播给他人。三是利用未可公开信息交易案件，涉及案件6起。四是编造传播虚假信息及非法经营证券业务案件。

张晓军称，上述案件类型多样，违法犯罪手段隐蔽，个案非法获利巨大，证监会将一如即往对违法犯罪活动严厉打击，特别是对股市波动期间的违法违规行为进行严厉打击。

进一步严格监管异常交易

对于引起本次股指大幅波动的股指期货，张晓军表示，中金所将进一步抑制股指期货市场过度投机。主要措施包括两项：1.自8月31日起，对沪深300、中证500、上证50股指期货各合约单日开仓交易量超过100手的，认定是单日开仓交易量较大的异常交易行为，而此前认定标准是600手。2.自8月31日结算时起，将沪深300、中证500、上证50股指期货各合约，非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%。

本周中金所动作不断，本周三晚间，中金所发布通知，对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名（去除重复）客户采取限制开仓1个月的监管措施。

本周二晚间中金所宣布，自本周三起，沪深300、上证50及中证500股指期货合约的“平今仓交易”手续费标准将调整为成交金额的万分之一点一五。据业内人士透露，此前股指期货日内平仓手续费收费标准仅为万分之零点二三，骤然提高手续费400%后，将会有效抑制日过度投机交易的出现。

根据中金所最新规定，各股指期货的保证金分三日逐步提高：周三先行提高2%，周四再行提高3%，本周五最终提高5%至20%。

张晓军表示，中金所将继续评估措施，视情况采取进一步措施来抑制市场的过度投机，促进市场的平稳运行。

兴证期货宏观分析师刘文波表示，提高非套保持仓的保证金标准至30%，能有效降低资金杠杆比例，减少价格波动对客户盈亏的放大效应，在当前市场情况下可降低市场整体风险水平。套保持仓的保证金维持不变，有利于期指风险对冲的功能更好发挥。进一步严格异常交易行为监管，能更加显著地抑制股指期货市场过度投机，净化市场氛围，进一步巩固和加强监管效果，优化市场成交持仓结构。

期指提高保证金能有效降低杠杆

中金所的新举措引起网上热议。网名叫“主页君”和“自重”的投资者称，7月8日前中证500原本的最低交易保证金是8%，7月9日已经提高至30%。按照现在中证500的点位6842.89元计算，中证500的期货一个点的变动是200元，那么原本做空1手中证500，需要的资金量约为10.95万（6842.98*8%*200），现在的话则需要约41万，整整增加了30万元。

“自重”还表示，以沪深300的IF1509合约目前收盘价为例，一手期指价值3188*300=956400元，30%保证金要开仓花费286920元，杠杆率下降为30%；以前是10%的保证金1手期货只需花费95640元，增加了3倍保证金，降低这么多杠杆率对期指是致命的，基本与暂停期指差不多了。