Tag: 国债期货

金融衍生品再迎两大利好，期指手续费下调33%，30年期国债期货将问世

就在本周五，金融衍生品市场迎来两大利好消息。

时隔近4年后，3月17日，中金所宣布，证监会同意，中金所进一步调整股指期货交易安排，自下周一（2023年3月20日）起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之2.3。

同日，中金所还发布关于30年期国债期货合约及相关规则向社会征求意见的通知。请市场各方将对上述规则的有关意见和建议，以书面或者电子邮件形式于下周四（2023年3月23日）之前反馈至中金所。

两项利好消息的传出，金融衍生品市场未来有哪些新变化值得期待？

手续费降幅33%

对于股指期货平今仓交易手续费标准的下调，中金所表示，此次调整是进一步降低市场交易成本、优化股指期货交易运行、促进市场功能发挥的积极举措。

此次调整有利于进一步促进改善市场流动性，更好满足各类投资者风险管理等交易需求，促进推动更多中长期资金进入资本市场，提升市场韧性与竞争力。

中金所表示，将坚持“建制度、不干预、零容忍”方针，以“四个敬畏、一个合力”为引领，不断加强市场风险监测与交易行为监管，维护金融期货市场安全平稳运行，推动市场高质量发展。

中金所官网显示，股指期货上一次平今仓交易手续费标准的调整发生在近四年前。2019年4月19日，中金所曾宣布3项关于股指期货交易的调整安排。彼时，平今仓交易手续费由万分之4.6调整至万分之3.45，降幅为25%。

对比近两次的调整，此次股指期货平今仓交易手续费标准降幅更大，达33%。同时，也向2015年9月前的水平靠近。

据了解，早在2015年，为进一步抑制日内过度投机交易，中金所表示，结合当前市场状况，当年9月7日起，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准，由彼时按平仓成交金额的万分之1.15收取，提高至按平仓成交金额的万分之23收取。

随后，中金所曾于2017年2月、2017年9月、2018年12月、2019年4月，多次调整股指期货平今仓交易手续费标准。

近年来，随着品种的上新扩容、参与主体多元化等，市场对恢复常态化交易的呼声渐起。从当前市场成交情况看，中期协数据显示，今年2月沪深300期指、上证50期指、中证500期指、中证1000期指的成交量均超百万手。

国债期货上新

距离上次国债期货品种上新超4年，又一新品种即将面世。中金所表示，为使新产品研发设计更加合理，满足市场参与者需求，充分听取市场意见，中金所制定了《30年期国债期货合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所30年期国债期货合约交易细则》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》（修订征求意见稿）和《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（修订征求意见稿）。

具体来看，30年期国债期货合约标的是面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义超长期国债，合约代码设定为TL。与2年期、5年期和10年期国债期货保持一致，30年期国债期货合约报价方式为百元净价报价，合约标的也采用名义标准券设计，篮子满足规定条件的国债均可用于交割。

此外，其交易时间、交割方式等细则也与2年期、5年期和10年期国债期货保持一致。考虑市场流动性、报价效率、交易成本等因素，结合超长期国债现货价格波动特征，30年期国债期货的最小变动价位设为0.01元，是2年期、5年期、10年期国债期货最小变动价位的两倍。

在中山大学岭南学院教授韩乾看来，30年期国债期货的推出将对国债期现货市场均起推动发展的作用。从合约细则的设计，该国债期货也借鉴此前其他国债品种的市场发展经验，整体设计科学合理。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析，30年期国债期货涨跌停板调整为上一交易日结算价的±3.5%，与之前的2年期、5年期、10年期涨跌停板幅度相比逐渐增加，具有规律性。另外，从持仓限额来看，相关规定有利于金融机构进行长久期债券的风险管理。

超长期利率风险管理利器

“目前国债期货市场整体运行稳定，交易量稳步上升，国债期货对于帮助市场投资者，尤其是银行大型金融机构，管理利率风险，发挥越来越重要的作用。”韩乾认为，类似30年期的长期或超长期利率债，越来越成为投资者的重要投资品种，由于与股票等资产之间相关性较低，市场一直非常期待类似30年期国债期货品种面市，帮助他们管理现货市场风险。

“之前中金所上市的两年期、五年期和十年期的国债期货，对不同期限的现券进行了较好的风险管理。对于稳定债券市场交易规模和质量起到重要的风险管理作用。”王红英认为，从近期硅谷银行等事件来看，商业银行进行固定收益类产品投资时，需加大债券期货期权工具的应用来防范银行资产负债端风险。

他进一步分析，目前许多银行等金融机构，配有十年期以上超长期债券、永续债等，但在长久期的风险管理方面仍有空白。

“虽然国家目前处于利率下行期，但不排除未来的一段时间后出现利率水平的抬升，导致商业银行及其他金融机构持有的债券价值下降，从而面临流动性风险，所以超长期国债期货的上市非常有必要，甚至未来国债期权的上市也具有积极意义。”他说。

“预计随着30年期国债期货的推出，投资者持有现货的时长或将增加，对现货市场起稳定作用。”展望后市，韩乾认为，年内金融衍生品市场有望迎来更多新品种，比如，在股票市场，可合理期待，科创板、科创板相关ETF，或是深交所旗下指数等相关的期权品种出台。

更长远来看，外汇期货、利率期货也有望在市场实现突破。王红英谈到，随着国债期货从短期到超长期的产品线完善，也需要及时推出相关期权产品。另外，在人民币国际化背景下，外汇期货期权是企业尤其是进出口企业进行风险管理非常需要的产品，汇率期货也是未来非常值得期待的新品种。

国债期货是怎样的一种期货品种？投资国债期货有哪些技巧？

国债期货：金融市场中的重要期货品种

国债期货作为金融期货的一种重要品种，在金融市场中扮演着不可或缺的角色。它是以国债为标的的期货合约，通过交易所进行交易。

国债期货具有以下显著特点：

首先，它具有高度的标准化。合约的规模、交割日期、交易规则等都有明确且统一的规定，这为市场参与者提供了公平、透明的交易环境。

其次，国债期货具有良好的流动性。众多投资者的参与使得交易活跃，买卖方便。

再者，它能有效对冲利率风险。对于持有国债或相关资产的投资者，国债期货可以帮助其规避利率波动带来的资产价值变动风险。

投资国债期货的技巧

要在国债期货投资中取得成功，需要掌握一些关键技巧：

1. 深入研究宏观经济形势：利率水平与宏观经济状况密切相关。密切关注经济增长、通货膨胀、货币政策等宏观经济指标的变化，有助于预测利率走势，从而把握国债期货的投资机会。

2. 分析债券市场供求关系：债券的供给和需求会影响利率水平。了解政府债券的发行规模、市场对债券的投资需求等，对判断国债期货价格走势至关重要。

3. 关注资金面状况：资金的充裕程度会影响市场利率。当资金面宽松时，利率往往下降；反之，利率可能上升。

4. 合理运用技术分析：通过分析价格走势、成交量等技术指标，辅助判断市场趋势和买卖时机。

5. 控制风险：设置合理的止损和止盈水平，避免过度损失或错过获利机会。同时，合理控制仓位，避免过度杠杆化。

下面通过一个简单的表格来对比不同市场情况下国债期货的投资策略：

市场情况投资策略

经济增长放缓，预期央行降息做多国债期货

通货膨胀上升，预期央行加息做空国债期货

资金面紧张，利率上升做空国债期货或暂时观望

资金面宽松，利率下降做多国债期货

总之，投资国债期货需要投资者具备扎实的金融知识、敏锐的市场洞察力和良好的风险控制能力。只有不断学习和实践，才能在国债期货市场中获得稳定的收益。

「新华解读」国债期货十年高质量发展 构建中国特色现代多层次资本市场

新华财经北京9月6日电（王菁、陈云富）党的二十大报告明确提出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。资本市场的高质量发展离不开期货市场特别是金融期货市场的高质量发展。

2013年9月6日，5年期国债期货正式在中国金融期货交易所（简称“中金所”）上市交易，开启了人民币利率风险管理的新时代。

历经十年的发展，时至今日，国债期货已经成为我国资本市场上发展较为成熟的品种。作为不可或缺的基础利率风险管理工具，在债券市场大幅波动时，国债期货充分发挥了“避风港”作用，成为整个债券市场重要的风险出口，分流了债券市场抛压，增强了债券市场韧性，有助于防范化解金融风险；同时，国债期货为构建多层次资本市场，更好地服务实体经济和投资者发挥了重要作用。

运行平稳——市场规模稳步提升 投资者结构持续优化

自2013年以来，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货均已上市，形成覆盖短、中、长、超长四个期限的产品体系，市场规模稳步增长，国债期货与现货市场走势高度一致，投资者结构逐步优化，交割平稳有序。

一是基础制度更加完善。2022年4月20日，第十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过了《中华人民共和国期货和衍生品法》。期货和衍生品法全面系统规定了期货市场和衍生品市场各项基础制度，构建我国金融风险管理市场的基本架构，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚强的法治保障。

二是市场规模稳步提升。根据中金所数据，2013年上市初期，国债期货日均成交0.43万手，日均持仓0.37万手，日均成交额40.31亿元。2018年2年期、5年期、10年期日均持仓量分别为0.25万手、2.09万手、5.74万手。截至2023年上半年，三个品种日均持仓量分别增加至5.85万手、10.97万手、19.49万手，年均复合增长率分别为88.1%、40.2%、32%；此外，新上市的30年期国债期货日均持仓量达到1.43万手。

三是交易品种全面覆盖国债收益率曲线。2013年9月6日，中金所上市5年期国债期货，填补了我国场内利率衍生品的空白，对于推进我国多层次资本市场建设、完善债券市场风险管理、促进市场化利率传导机制建设等具有重要意义；2015年和2018年，中金所相继上市10年期和2年期国债期货，形成覆盖短、中、长期限的产品体系；2023年4月21日，30年期合约上市进一步完善我国国债期货品种体系，实现覆盖“短-中-长-超长”国债收益率曲线，有利于债券市场汇集更多样化的投资需求，尤其是有利于保险机构等更多长期资金入市。

四是国债期货与现货市场走势高度一致。上市以来，国债期货与现货市场走势始终保持高度一致，期现联动紧密。从相关性来看，2年期、5年期、10年期国债期货主力合约期现货价格相关系数均达到99%左右。从基差水平来看，近年来我国国债期货基差整体趋于收敛。自2023年以来，国债收益率整体下行，国债期货价格紧紧跟随现券价格走势。2年期、5年期、10年期国债期货主力合约日均基差分别为0.05元、0.24元、0.44元，均保持在合理范围。

五是投资者结构持续优化。2013年上市初期，国债期货法人客户持仓占比不足30%。随着证券公司、证券投资基金、私募等机构投资者参与度提高，法人客户持仓占比超过自然人，成为市场持仓主体。自2020年以来，商业银行、保险机构、养老金、企业年金等中长期资金陆续获准参与国债期货市场，市场投资者结构更加多元。2023年1月4日，在华外资银行首次获准参与境内国债期货交易，促进投资者结构持续完善。2023年上半年，我国国债期货市场机构投资者成交占比为80.85%，持仓占比为92.12%。

六是交割平稳顺畅。截至2023年上半年，国债期货共完成91个合约交割，累计交割10.33万手，交割金额1251亿元，平均交割率为3.35%，整体呈现交割率低、参与交割主体多元、期现价格收敛的特点，交割平稳安全。2017年，券款对付方式被引入国债期货交割中，此后成为市场主流交割方式，使交割效率显著提升。

意义非凡——助力防范化解金融风险 服务中长期资金转型发展

我国国债期货上线已十年，始终保持稳健运行，在促进国债一级市场发行、提升二级市场流动性等方面均发挥了积极作用，支持了国家财政政策的有效实施和金融风险的有效防控，也支持了更多中长期资金进入资本市场。随着国债期货市场制度更加完善、品种线更加齐全，市场参与度得到不断提升，持仓量和成交量稳步增长，为资本市场增添活力、巩固韧性作出了突出贡献。

据中国金融期货交易所副总经理刘绍统此前撰文指出，回顾十年发展，国债期货市场功能逐步发挥，服务实体经济初见成效，为支持和促进债券市场高质量发展发挥了积极作用。

第一，促进国债、地方债发行，助力财政政策提质增效。

国债的顺利发行可以满足财政筹措资金需要，以此改善公共设施、支持经济建设、保障民生支出，有效支持和稳定经济社会发展。国债发行从招标到上市交易，一般需要3个交易日。随着利率市场化的推进，国债承销团成员在承销期间面临较大的利率波动风险。国债期货的投资、风险管理等功能的发挥提升了市场成员认购和持有国债的意愿，引导资源有效配置国债，提高参与国债投资积极性，促进国债顺利发行。

地方债一级市场发行定价一般以同期限国债收益率为锚，与国债价格有较强的相关性。同时，地方债发行期限较长，对利率波动更为敏感。承销商应用国债期货有效管理地方债利率风险、增强承接能力、支持地方债发行，从而持续形成投资拉动力，支持地方基础设施建设，创造就业机会，助推区域经济发展。

第二，提高国债二级市场流动性，健全国债收益率曲线。

自国债期货上市以来，国债二级市场的流动性得到有效提升。在期现套利、基差交易、实物交割等需求的带动下，可交割国债的活跃度大幅提升，CTD持续成为国债现券市场交易最为活跃的券种，有效盘活存量债券。此外，在债券市场波动期间，市场流动性急剧下降，债券做市商面临较大考验。国债期货作为做市商对冲存货风险的有力工具，提振了做市商的做市意愿，为稳定市场及时注入流动性。围绕不同期限国债期货开展的交易显著提升了国债现券市场流动性，有助于夯实编制国债收益率曲线的市场基础，进一步提升国债收益率曲线所反映市场供求关系的准确性和有效性。

第三，服务债券市场高水平对外开放，助力构建新发展格局。

受益于我国经济的高质量发展和对外开放水平的不断提升，我国债券市场对外资的吸引力显著增强。在债券市场对外开放业务中，做市商承担提供优质报价职能，是连接境内外市场的桥梁，其经常收到境外客户对流动性较差债券的询价，面临债券流动性低、报价难度大等问题。在实践中，做市商积极运用国债期货管理做市风险敞口，开展多种做市策略，有效提升报价积极性和报价质量，增强债券市场的流动性，更好服务我国债券市场对外开放，助力构建新发展格局。

第四，助力实体企业融资，更好服务实体经济。

金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职。在实体企业融资需求强烈、市场波动加剧造成融资成本上升的背景下，国债期货被金融机构积极运用到信用债投融资业务中，助力企业降低融资成本，促进信用债顺利发行，进而提高我国资本市场的直接融资比重，服务多层次资本市场建设。

一方面，证券公司利用国债期货管理信用债利率风险，提高认购信用债的积极性，积极支持公司债券发行，有力支持了实体经济融资；另一方面，证券公司设计出挂钩国债期货的场外利率期权产品，为实体企业提供锁定融资利率的避险服务方案，同时利用国债期货对冲利率风险，构建了企业—证券公司—国债期货市场的风险转移路径。

第五，服务中长期资金转型发展，助力实现共同富裕。

中长期资金作为资本市场的“稳定器”和“压舱石”，是直达实体经济的重要资金来源，是推动资本市场高质量发展的中坚力量。国债期货可以丰富中长期资金的投资交易策略，促进金融产品创新，优化资产配置。运用国债期货不仅可以通过套期保值或套利交易提升投资收益、优化组合的风险收益特征，还可以进行现货替代、辅助进行流动性管理和仓位管理等，有助于实现组合的有效管理。国债期货有效服务中长期资金转型发展，将壮大资本市场中长期资金力量，促进居民财富保值增值，助力共同富裕。

第六，助力防范化解金融风险，维护宏观金融市场稳定。

国债期货具有套期保值功能，能够有效对冲现货市场价格波动风险。国债期货采用集中竞价交易，具有报价连续、市场流动性好等特点，在历次债券市场大幅调整时，国债期货市场持仓量都显著增长，充分发挥了“避风港”作用，分流了债券市场的抛压，增强了债券市场的弹性和韧性，有助于防范化解金融风险，对宏观金融稳定起到了积极作用。

随着时间的推进，国债期货市场发展不断获得新的政策指引。2022年12月，中央经济工作会议对下一步对外开放作出明确部署，提出“稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放”“更大力度吸引和利用外资”等重大要求，既是对发展规律和工作经验的总结，也指明了推动和拓展中国式现代化的重要方向。

其中，国债期货市场作为中国特色现代资本市场的有机组成部分，顺应顶层设计和市场需求，通过持续深化改革，进一步与国际接轨，在建设中国特色现代资本市场中奋勇争先，以更高站位和水平主动融入我国对外开放大局。

展望未来，多方机构参与者表示，“期待国债期货市场参与者更加多元化，尤其是更多的银行、保险、持有我国债券的境外投资者等中长期资金参与到国债期货市场，助力提升中国特色现代资本市场的活力与韧性，为服务于中国金融业制度型开放、服务于实体经济高质量发展作出更大贡献。”

国债期货跌了是风险预警还是机会？3 个信号要读懂，别踩错节奏

你是不是刷到 “国债期货主力合约跌超 0.5%” 的新闻，却不知道这跟自己的理财、投资有啥关系？其实国债期货被称为 “利率晴雨表”，它的涨跌藏着市场对经济、利率的真实判断，今天 3 分钟讲透国债期货下跌意味着什么，帮你读懂市场信号，避开理财坑、抓对机会。

先搞懂：国债期货和 “利率” 是 “死对头”，涨跌逻辑先理清

很多人不知道，国债期货的核心是 “利率”，两者呈绝对反向关系：

国债期货涨：说明市场觉得未来利率会跌（比如预期央行降息），大家愿意买国债锁长期收益，推高国债价格，期货跟着涨；

国债期货跌：说明市场觉得未来利率会涨（比如预期央行加息），大家不愿持有旧国债（旧国债利率低，不如等新国债），抛国债导致价格跌，期货跟着跌。

简单说：国债期货下跌 = 市场在 “押注利率上涨”，这是理解后续影响的关键。

国债期货下跌，释放 3 个关键信号，跟你的钱袋子息息相关

1. 对宏观经济：可能是 “经济回暖” 的信号，也可能是 “通胀要来了”

信号 1：经济在复苏：如果经济从低迷转向回暖（比如 GDP 增速回升、企业订单增加），央行可能不会再降息，甚至可能加息抑制过热，市场提前预期利率涨，国债期货就会跌；

案例：2023 年二季度，我国经济数据好转，制造业 PMI 回升到荣枯线以上，国债期货主力合约单月跌超 1%，就是市场提前反应 “经济回暖、利率难降”；

信号 2：通胀在抬头：如果物价涨得快（比如 CPI 超 3%），央行可能会加息来抑制通胀，利率预期上涨，国债期货也会跌；

比如 2022 年美国通胀高企，美联储连续加息，美国国债期货大跌，就是典型的 “通胀推利率、利率压期货”。

2. 对资产价格：这两类资产要小心，一类资产可能有机会

要小心的资产 1：债券基金（尤其是长期债基）：国债期货跌 = 国债价格跌，而债券基金主要投国债、企业债，长期债基（持仓债券期限 5 年以上）受影响最大，可能会短期亏损；

比如 2023 年国债期货下跌期间，某纯债基金（持仓以 10 年期国债为主）单周跌 0.8%，要是你持有这类基金，可能会看到净值下跌；

要小心的资产 2：高负债行业股票：利率预期上涨，意味着企业借钱成本会变高（比如房贷利率、企业贷款利率可能涨），房地产、基建等 “高负债行业” 盈利会受挤压，股价可能承压；

可能有机会的资产：银行股：利率上涨对银行是利好（银行存贷差会扩大，赚的利息更多），比如 2023 年国债期货下跌时，银行股指数反而涨了 2%，就是资金提前布局 “利率上涨红利”。

3. 对普通人：理财、贷款要做这两个调整

调整 1：别盲目买长期理财 / 债基：如果国债期货持续跌，说明利率可能涨，此时买长期封闭式理财（比如 3 年期），会错过未来更高利率的产品，不如选短期理财（6 个月以内），等利率涨了再换；

调整 2：有贷款需求的可以提前办：如果是刚需买房、企业经营贷款，利率预期上涨时，能提前申请就提前申请，避免后续贷款利率涨了，每月还款变多；

比如 2021 年国债期货下跌，市场预期房贷利率要涨，不少人提前签房贷合同，就避开了后续利率上调的成本。

新手必看：3 个误区要避开，别被 “期货下跌” 带偏

别把 “短期跌” 当 “长期趋势”：国债期货波动受短期消息影响大（比如某份经济数据超预期），可能跌几天就反弹，别看到跌就慌着卖债基，要结合经济大趋势判断；

别只看国债期货，还要看 “央行态度”：如果央行明确说 “保持利率稳定”，就算国债期货短期跌，也不用怕利率真的大涨，央行态度才是 “定海神针”；

别跟风炒国债期货：国债期货是 “带杠杆的专业品种”（和股票期货类似，10 万元本金能交易 100 万元合约），散户很容易亏光本金，普通人看看它的涨跌当 “市场信号” 就好，别进场交易。

要是你还想知道 “如何判断国债期货下跌是短期还是长期”“利率上涨时该买什么理财”，点击关注，后续分享更多市场信号解读和理财技巧，帮你跟着市场节奏调整策略，让钱袋子更稳！

国债期货开户的条件有哪些？开户者需要提供什么材料

国债期货开户的条件有哪些？开户者需要提供什么材料

1、投资者开户的资金门槛为50万元。

2、拟参与股指期货交易的投资者需通过股指期货知识测试，该测试将由中金所提供考题，期货公司负责具体操作，合格分数线为80分。

3、投资者必须具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录。

简单而言，今后的期指交易参与者，除了机构以外，自然人可被称作“三有”投资人，即有钱和抗风险能力，有期指知识以及有实际交易经验。

国债期货开户条件

需要提供的材料：

（1）身份证或临时身份证原件（证件需在有效期内）；

（2）中行、工行、建行、交通、农行任意一张银行卡；

（3）申请开户时前一交易日日终保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；

（4）以商品期货交易经历申请开户的，投资者应当提供近期加盖相关期货公司结算专用章的近三年商品期货交易结算单，作为商品期货交易经历证明；

（5）近期加盖相关证券营业部专用章的股票对账单作为证券交易经历证明(近3年，每年选一个月份)；

（6）为了保障客户能交易多个品种和使用不同的交易方法，建议客户保证金账户10万元以上，这样便于做好期货投资资金的风险管理和交易头寸分配，实现比较完善的交易方法，也能进行多种商品期货品种相互配比，降低单一品种的投资风险。

国债期货开户门槛：

投资者开户门槛50万元

按照征求意见稿，期货公司为投资者申请开立金融期货的交易编码，投资者前一交易日日终保证金账户可用资金应不低于人民币50万元。

国债期货开户流程：

办理国债期货开户和股指期货开户的步骤是基本一样的：

**步，期货账户保证金不低于50万元；

第二步，具备金融期货仿真交易经历或者期货交易经历；

第三步，投资者的综合评估测试需合格。

另外，需要注意的是，此前已经通过股指期货投资者适当性制度考核的投资者，或者已经成功办理股指期货账户的投资者，将无需再进行相关考核，国债期货上市后即可直接交易。