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剖析“三桶油”年报：中石油最赚钱 中海油最豪爽 中石化更绿色

3月29日，“三桶油”的业绩已悉数发布。

中石油是“赚钱王”，中海油是“豪爽黑马”，中石化最爱“绿色”，是2022年三家公司留给投资者最深刻的印象之一。

从净利润来看，中石油以1493.80亿元领先，中海油大步追上达到1417亿元，中石化在今年被反超，只有663.02亿元。“三桶油”合计赚3573.82亿元，在过去的2022年，“三桶油”合计每天能赚接近10亿元。

不管“三桶油”赚多少钱，对于中小股民来说，其最关心的还是分红有多少。2022年，或许购买了中海油股票的中小股民会因为分红最多而高兴。

展望公司未来发展，三家集团都有些“不务正业”，中石化要做“中国第一氢能公司”的口号喊得最响亮，董事长常常现身为上述说法站台，中石油这次则是提出要做“油气热电氢”综合能源公司。还需要注意的是，不同于往年资本性支出的增长，或许集团准备勒紧裤腰带“过日子”了。

为何中石油成为“赚钱王” ？其原油产量最多

如果从营业收入来看，中石化以3.32万亿元拔得头筹，中石油以3.24万亿元紧随其后，中海油以4222亿元的小体量排在第三。“三桶油”合计营业收入接近7万亿元。尽管如此，并不影响中石油净利润一路领先。

回望2022年，受到油价上涨影响是“三桶油”共同面临的问题。

2022年，国际原油价格先扬后抑，宽幅震荡。普氏布伦特原油现货价格全年平均为 101.2美元/桶，同比上涨43.1%。

中石化马永生谈到过去一年的业绩时就表示，面对全球经济增速放缓、地缘政治冲突、市场需求疲弱等复杂多变的严峻形势，公司完整、准确、全面贯彻新发展理念，推动各方面工作取得良好成效。

事实上，中石油也提到，2022 年，受全球经济增速逐步趋缓、俄乌冲突引发的地缘政治危机及欧美主要经济体加息等因素综合影响，石油需求增速缓慢，原油价格在年中上涨至本年高位后于下半年震荡回落。

找油，持续加大勘探投入，是“三桶油”必须完成的作业。在这一方面，油价上涨是有利的。

某种程度上，中石油的业绩规模之所以比中石化高，也是依靠原油产量的支撑。2022年，中石油实现原油产量906.2百万桶，同比增长2.1%，而中石化实现油气产量488.99百万桶，同比增长1.9%。

中石化的油气产量只有中石油的一半左右，这也体现在了业绩规模上。

2022年，双方都抓住了油价上涨的有利时机，中石化实现经营收益537亿元，相比于上一年的46.85亿元增长500亿元左右。而中石油的经营利润更是达到了1657.48亿元，相比于上一年的684.52亿元大幅增长接近千亿。

如果要给中海油贴上一个标签，当属“黑马”。

2022年，中海油成功在上交所主板上市，成为近十年来中国能源行业规模最大的IPO。而回望2022年的成绩单，无论是营业收入增幅、净利润增幅，中海油都仿佛坐上了火箭，甚至在净利润上一举超越中石化，坐上了第二名的位置。

其实将中海油与其他“两桶油”放在一起，并不那么合适。毕竟“两桶油”专注于陆地寻油，而中海油的征途则是星辰大海。

中海油是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产企业之一，主要业务为勘探、开发、生产及销售原油和天然气 。

目前 ，公司以中国海域的渤海、南海西部、南海东部和东海为核心区域 ，资产分布遍及亚洲、非洲、北美洲、南美洲、大洋洲和欧洲。

中海油是“挖井达人”，2022年在中国海域勘探工作量保持高位运行，全年完成探井224口，在海外共完成探井13口。勘探直接影响储量。中海油就指出，公司促进勘探开发深度融合 ，积极拓展非常规新领域 ，为储量增长奠定坚实基础。

中海油分红最“豪爽” 中石化董事长亲自下场解释

不管“三桶油”赚多少钱，对于中小股民来说，其最关心的还是分红有多少。

目前来看，最豪爽的是中海油。2022年业绩创新高的中海油称，为了更好地与股东共享发展成果 ，董事会已建议派发2022年末期股息每股0.75港元，约合每股人民币0.6580元。

中石化业绩说明会上，有投资者颇为关切地询问，中石化以后的分红会不会变少？对此，中石化董事长马永生亲自下场解释称，“现金分红比例不少于当年净利润30%”是中石化《公司章程》中的规定。近6年以来，公司保持较高现金分红比例，均不低于65%，无论是分红总额还是派息率均保持了较高的水平。未来，我们仍将坚持分红政策的连续性和稳定性。

中石化方面，董事会建议派发末期现金股利每股人民币0.195元，连同中期已派发现金股利每股人民币0.16元，全年派发现金股利每股人民币0.355元(含税)，加上年内股份回购金额，合并计算后2022年度分红比例约为71%。

而中石油决定，以总股本为基数，向全体股东派发2022年末期股息每股人民币0.22元的现金红利，总派息额约人民币402.65亿元。

勒紧裤腰带 三桶油共同发力氢能、换电、风电等新能源业务

新能源如今已成为“三桶油”的共同发力点，其中，中石化的“吆喝声”显然最大。不止一次，中石化公开提出要做“中国第一氢能公司”，这次也不例外。在业绩说明会上，马永生专门提出，中石化锚定打造“中国第一氢能公司”目标，聚焦氢能交通和绿氢炼化两大领域，大力发展氢能一体化业务，引领氢能产业链高质量发展。

不过现在中石油也要来分一杯羹了。2022年年报中，中石油提及早在2021年首座油气氢电非综合服务示范站在北京建成投运，一批加氢站、换电站、光伏站投入运营。

这一头，中石化说要深化充换电站、加氢站等新型基础设施和服务，助力绿色交通、氢能交通发展。已建成6家智能工厂，并在近2万座加油站推广建设数字化、无接触的智能加油服务站。

那一头，中石油特意提出，公司适应能源消费新趋势，积极推进加油站、加气站、充换电站、光伏站和综合能源服务站等销售网络建设；探索“油品+商品+服务”营销模式，努力扩大非油业务销售规模。

另外还有在海上深耕的中海油。

2022年，中海油进一步升级节能减排举措和绿色低碳生产方式，大规模引入岸电，积极发展海上CCUS等负碳产业 ，加快推动新能源业务发展 ，绿色发展迈出实质步伐。

但中海油的绿色发展并不容易，在业绩说明会上，在被问及未来会到哪里寻找海上风电时，中国海油集团董事长汪东进向记者表示，发展海上风电首先要获取资源，中国海油在这方面起步较晚，一些没有分配的风电资源竞争非常激烈，尤其与电力企业相比，中国海油在竞争中不具备配置资源的优势。

在资本支出方面，中石油2022年资本性支出为2743亿元，但预计2023年资本性支出为2435亿元。而中海油2022年的全年资本性支出达1025亿元，2023年预计资本性支出为1000亿-1100亿元。

中石化预计营销及分销板块资本支出191亿元，主要用于“油气氢电服”综合加能站网络发展、现有终端销售网络改造、非油品业务等项目。

中石油预计2023年在销售分部方面的资本性支出为70亿元，主要用于国内油气氢电非综合能源站建设，优化终端网络布局，以及海外油气储运和销售设施建设等。

中石油提出，未来要调整优化投资方向，优化加油加气站、综合能源服务站、充换电站、光伏站等终端网络建设。

虽然板块不同，难以对比，但“两桶油”在新能源业务竞争的白热化态势已经初步显现。

新京报贝壳财经记者 林子

编辑 岳彩周

校对 杨许丽

13年减持近半美债至6523亿，连续18个月增持黄金：中国外储战略转型

> 2026年3月，中国持有的美国国债规模降至6523亿美元，创下2008年以来新低。自2013年约1.316万亿美元的峰值算起，13年间累计减持超过6600亿美元，幅度近半。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/8c09958dc6474af2a0eaae7c347ab992)与此同时，中国央行已连续18个月增持黄金，截至2026年4月末储备达2321.56吨，单月增持8.09吨创近期新高。这一减一增并非孤立操作，而是全球地缘政治动荡、美元信用边际弱化背景下，中国外汇储备从“单一依赖”转向“多元分散”的战略调整信号。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/825f8c94d43c4191aab873b794a6298d)## 美债减持：从峰值到低点的战略调整中国减持美债是一场跨越十余年的有序进程。2013年持仓达峰值后，逐步回落：2022年首次跌破1万亿美元，2025年末降至6835亿美元，2026年3月进一步跌至6523亿美元。**3月单月减持410亿美元**，但这一操作并非中国独有——日本当月减持477亿美元，加拿大、韩国等经济体也同步减持，全球官方账户合计减持超1000亿美元美债。短期触发因素来自地缘冲突。2026年3月美以伊冲突升级，引发金融市场流动性收紧，投资者出于避险需求减持长期美债；同时油价飙升推高通胀预期，**10年期美债收益率大幅上行38个基点**，导致美债价格下跌、持仓市值被动缩水。长期动因则更深层。俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯外汇储备的操作，让全球央行重新评估美元资产的“绝对安全性”。对于拥有超3.4万亿美元外汇储备的中国而言，过度依赖单一资产类别风险巨大。此外，**美国联邦债务已突破39万亿美元**，债务GDP占比超过100%，利息负担沉重，削弱了美债的长期吸引力。## 黄金增持：逢低买入与超主权资产配置与减持美债同步，中国央行以罕见耐心持续增持黄金。自2024年11月重启购金以来，已连续18个月增持，2026年4月单月增持26万盎司（约8.09吨），创16个月新高。增持节奏呈现“逢低吸纳”特征：3月金价回调时增持16万盎司，4月金价震荡中加码至26万盎司，凸显长期战略布局而非短期投机。> 浙商证券分析指出，本轮央行加速购金并非短期价格投机，而是储备结构优化、美元体系信用弱化和地缘不确定性抬升下的中长期配置行为。黄金的核心价值在于其“超主权资产”属性——不依赖任何国家信用，无法被单边冻结，是全球公认的最终支付工具。目前中国黄金储备占外汇储备比例约**9.1%**，显著低于全球央行平均15%的水平，更远低于德国、美国等国超50%的占比。若向全球均值靠拢，仍有超600吨的增持空间。全球央行购金已成趋势。2026年一季度全球央行净购金**244吨**，同比增长3%。新兴市场央行仍在隐性推进储备多元化，土耳其等国阶段性抛售属于战术性流动性管理，而非趋势逆转。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/ad63dd64f709499ba43b3a5e2bfdb2f2)## 外汇储备多元化：资金流向与战略布局减持美债回笼的资金，被系统配置于更广泛的资产领域，以构建多元化的防御体系：- **增持黄金**：作为对冲美元风险的核心举措，优化储备结构。- **增加非美元货币资产**：提升欧元、日元等货币在外汇储备中的占比，实现“多条腿走路”。- **投资实体经济与战略资源**：通过主权财富基金等渠道，投向海外港口、铁路、矿产等项目，将金融资产转化为对关键供应链的掌控力。- **支持人民币国际化**：扩大双边本币互换规模，推动大宗商品人民币结算。2023年跨境人民币支付系统（CIPS）处理金额达139万亿元，覆盖130余个国家。## 构建多层次金融安全体系这一系列操作的核心，是适应“后美元时代”的重构金融安全体系。外研院李钢指出，中国正在形成多层次防御结构：**外汇储备是第一层防线**，保障国际支付与汇率稳定；**黄金储备是第二层防线**，对应极端情况下的信用安全；**人民币汇率稳定是第三层防线**，吸引全球资本长期持有人民币资产。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/50be617059cb477fb77b738186f58d22)全球资本配置逻辑已从追求“效率”转向重视“安全性”。在中东冲突、美联储政策摇摆的背景下，人民币展现出韧性——4月美元指数回落，人民币中间价连续升值，国际资本重新评估中国资产的低波动确定性。## 趋势展望：稳健防御与长远准备从1.3万亿美元到6523亿美元的美债持仓变化，以及连续18个月的黄金增持，清晰勾勒出中国外汇储备管理从“单一依赖”走向“多元分散”的战略转型。这不仅是应对地缘政治动荡的务实之举，更是为全球货币格局潜在变化所做的长远准备。美元外汇储备份额的显著下降主要发生在2017年以来，2022-2025年累计下跌2.63个百分点，而黄金储备份额同期上升。中国通过减持美债、增持黄金、配置非美元资产，正逐步降低对美元体系的依赖，为国家金融安全筑牢防火墙。在不确定性高企的时代，守住本金安全已成为最核心的战略。

高盛：上调中石油及中石化评级 目标价分别为5.3港元和4.8港元

高盛发布研究报告，上调中石油（00857）评级至“买入”，并列入“确信买入”名单，目标价由4.9港元升至5.3港元；将中石化（00386）评级从“沽售”上调至“中性”，目标价由4港元升至4.8港元。

该行预计，内地成品油新消费税落地后将减少石油产品进口，有望纾缓下游供应过剩风险。同时该行上调国有石油公司明年提炼使用率预测2个百分点，并上调提炼毛利预测每桶一美元。此外，考虑本土市场今明两年独立新增产能受关注，该行预计新消费税将抵销国有石油公司经营及提炼毛利率下行风险。

高盛与宏观团队一致预计，今年下半年逐渐紧绷的原油基本面将推升布兰特原油价格至每桶80美元。在需求面方面，报告预计未来数个月大规模疫苗接种将推动复苏，发达经济体的出行改善有助抵销对南亚及拉美疲软需求。供应面方面，报告预计伊朗原油生产提早至今年10月重启，较原先预计的明年6月提早，但将被石油集团及其伙伴国增产速度放缓所抵销。

高盛表示，由于下游展望改善，上调中石化2021-23年EBITDA预测分别为6%/10%/11%，以反映毛利率改善；以企业价值对EBITDA计，该行指其现估值较五年历史均值低出近一个标准差。

报告补充，在石油产业链中仍偏好上游多于下游。现在供需关系利好上游油企，但对下游炼油厂带来更困难的采购环境。该行下半年偏好中石油、中海油（00883）多于位于下游的中石化。该行上调中石油2021-23年各年EBITDA预测分别0%/4%/5%。

中资大银行和英国央行在一条街上

新华网北京10月21日电 在伦敦金融城最中央位置的针线街，英国央行英格兰银行已经在这里屹立300多年。

在这个“针线街老妇人”（英国央行的别称）的一角，就是中国银行，另一角则挨着中国农业银行，中国工商银行则在不到100米外。

英国《金融时报》网站20日刊文说，从地图上看，这三家中资银行紧紧围绕着英国央行这一伦敦金融城最重要的机构，象征着中国最大型金融机构正越来越接近伦敦金融的核心。

【人民币业务崛起】

伦敦金融城的一大核心业务就是外汇及场外衍生品交易。伦敦是全球最大外汇及场外衍生品交易中心，每天的相关交易量达数十亿美元。

中国金融机构在这方面，尤其在自己擅长的人民币业务方面优势日增。

中国建设银行19日举行伦敦分行开业仪式，并宣布与芝加哥商品交易所（CME）集团签署谅解备忘录。根据备忘录，CME的欧洲交易所将推出在伦敦实物交割的离岸人民币期货合约，建行将给予这些合约清算支持。

中国银行20日则在伦敦正式推出中国银行伦敦交易中心，并在北京、伦敦、新加坡三地同步举行中国银行人民币债券交易指数全球发布仪式。中国银行的人民币做市报价能力进一步提高，人民币“走出去”步伐加快。

《金融时报》说，两年前，在伦敦这个全球最为活跃的美元离岸交易市场，美元-人民币这个货币对的交易活跃度在英国毅联汇业旗下外汇交易平台EBS上仅排名第14，但今年已升至第3位。在今年夏季最为活跃的交易日，这个货币对占到了EBS总交易额的四分之一。

此外，英国已成为中国以外首个发行人民币债券的国家，多家大型中资银行已被指定为驻伦敦的人民币清算支付代理机构。有9家中国金融机构已成为伦敦证交所会员，包括建行伦敦分行、海通证券、中银国际证券和工银标准银行等。

【参与金银定价】

金银等贵金属定价是伦敦作为全球金融中心的又一代表性核心业务。如今，中资金融机构已经越来越多地参与其中，成为金银定价机制中的重要一员。

伦敦黄金定价机制始于1919年，该定价被生产商、消费者、投资人和各国央行广泛接受为国际定价中间价，也是很多场外大宗交易、黄金ETF基金、期权产品等定价的重要参考，成为全球黄金现货交易的基准价格。

今年6月，伦敦金银市场协会宣布，中国银行开始参与黄金基准定价，标志着这一全球黄金直接定价机制百年来首次迎来非西方成员。

自此，中国银行和巴克莱银行、高盛集团、汇丰银行、摩根大通、法国兴业银行、加拿大丰业银行和瑞银集团成为黄金定价银行。此外，中国银行还成为伦敦金属交易所清算公司首家中资结算银行。

在白银定价方面，建行19日与芝加哥商品交易所签署备忘录，有望参与由后者子公司管理的伦敦白银定价机制。（编辑乔继红、杜静，新华国际客户端报道）

中国外汇储备战略调整：单月减持410亿美债持仓创17年新低

> 2026年3月，中国单月减持410亿美元美国国债，持仓规模骤降至6523亿美元，创下2008年全球金融危机以来的最低水平。这一数据背后，是自2013年峰值1.32万亿美元以来近一半的累计减持，而美国联邦债务正突破39万亿美元、利息支出迈向万亿关口。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/5d81763d7f6d4de2bf297885be2647db)中国的操作并非孤立事件，而是全球“去美元化”趋势下，应对财政风险与重构外汇安全网的长期战略转场。## 事件回放：从峰值腰斩到17年新低美国财政部数据显示，中国美债持仓在2026年3月从2月的6933亿美元降至6523亿美元，回落至2008年9月以来最低点。对比2013年11月的峰值，持仓已**腰斩超6300亿美元**。减持潮中，日本同期减持477亿美元，全球外国投资者合计减持**1384亿美元**，为2022年9月以来最大月度降幅。> 中国人民银行金融研究所所长丁志杰指出，3月减持是地缘冲突引发金融市场动荡下的“短期避险操作”，也是长期趋势的延续。- **时间线**：2013年达峰值后持续减持，2025年一季度持仓7654亿美元，2026年3月降至6523亿美元。- **全球共振**：中东冲突推高油价与通胀预期，加剧美债价格波动，多国央行同步减持以管理流动性风险。## 减持逻辑：市场、安全与战略三重考量中国减持美债基于多重逻辑，而非短期冲动。市场层面，2026年3月**10年期美债收益率上行约38个基点至4.32%**，美债总回报指数下跌约1.7%，持仓市值被动缩水。资产安全上，中美关系紧张背景下，美国频繁动用美元金融体系作为制裁工具，持有高额美债意味着潜在风险敞口。战略转型则是根本驱动力——从将美元储备回流美国国债赚取有限利息，转向投资更具战略价值的领域。- **收益对比**：中国外汇储备投资美债收益率约**3%**，低于实体经济投资回报。- **风险规避**：2022年俄罗斯海外储备被冻结事件加剧了对美元资产安全性的担忧

研究背景

。## 转场布局：黄金、人民币与实体资产减持美债的同时，中国系统性构建多元化外汇储备体系。黄金成为核心避险资产，央行已**连续18个月增持**，2026年4月储备总量达**7464万盎司**。黄金储备占外储比例约**9%**，远低于全球平均28.2%，提升空间巨大。!(blockview://markdown-image-tos-cn-i-tt/e44524fb05ec469f91641700266558d7)人民币国际化同步推进，2025年人民币跨境支付系统（CIPS）交易额超**175万亿元**，同比增长超40%。外汇储备还转向实体经济投资：- **一带一路项目**：通过丝路基金等机构投资非洲铁路、港口等基建，服务高质量共建“一带一路”。- **制造业升级**：资金导向先进制造、绿色能源等战略领域，支撑国内产业转型。- **对外直接投资**：截至2023年底，中国对非直接投资存量超**400亿美元**，覆盖数字经济、绿色能源等关键领域。## 理性操作：为何不全清仓？尽管美债风险上升，中国并未一次性清仓6523亿美元持仓。首先，大规模抛售会推高美债收益率、导致价格崩盘，使剩余持仓缩水——据估算，分批出售可能推高美国长期利率约**30个基点**。其次，全球资产池中，美债仍是流动性高、安全性好、规模足够大的选项，暂时缺乏同等容量替代品。此外，清仓可能被市场解读为中美全面对抗信号，引发金融动荡。> 美国外交关系委员会分析指出，减持是为止损，而非自我矛盾的“砸盘”操作。- **市场容量**：黄金市场体量远小于美债，大规模买入会推高成本且无利息收益。- **外汇管理需求**：中国拥有约**3.4万亿美元**外汇储备，需配置于高流动性资产。## 结论：从美元依赖到自主金融安全网中国减持美债至17年新低，折射出美国财政恶化下的全球信任危机。美国公众持有债务超**31万亿美元**、占GDP比重破100%，2026年利息支出将突破**1万亿美元**。在此背景下，中国的转场布局——增持黄金、推动人民币结算、投资实体资产——是从被动接受美元体系向主动构建金融安全网的战略调整。这并非对抗，而是基于风险与收益的理性选择，为“国际秩序碎片化”时代储备韧性。未来，中国外汇储备的底气将更多源于硬资产与实体经济，而非单一主权信用。