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企业汇率风险管理知识②常用人民币外汇衍生品介绍

近年来我国外汇衍生品不断丰富，目前已覆盖远期、外汇掉期、货币掉期、普通欧式期权及其组合等多种交易品种，构成了相对完整的人民币汇率避险产品体系，满足了各类企业的汇率风险管理需求。

1、远期结售汇

远期结售汇是指交易双方以约定的币种、金额、汇率及期限，在约定的未来某一日期交割的外汇交易。具体而言，企业与银行协商签订远期结售汇协议，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限；到期时，企业将外汇收入或支出按照约定的币种、金额、汇率进行结汇或购汇。

适用范围：适用于有真实交易背景、未来有收付汇且有意愿通过套期保值规避汇率风险的企业。

功能特点：最基础的汇率衍生工具，结构简单，应用最为广泛；较为成熟的产品，企业可以根据未来的外汇收支状况锁定成本或收益，规避汇率波动风险；易于与其他产品进行组合；交割方式灵活，支持全额、差额交割。

应用实例：

实例1、企业3个月后收到一笔100万美元的货款。为规避汇率波动风险与银行叙做一笔交易金额为100万美元，期限为3个月的远期结汇交易，约定汇率6.55。到期时，企业支付银行100万美元，银行支付企业100*6.55=655万元（不考虑手续费）。企业通过远期结售汇交易锁定了汇率价格，避免了汇率波动的风险，使得未来的现金流保持稳定，降低财务成本管理的不确定性。

实例2、企业向银行借入6个月国内外汇贷款1000万美元，预计贷款到期前有外汇收入可用于还款，但存有不确定性。为规避汇率风险，企业与银行签订期限为6个月1000万美元的远期购汇合约，约定远期购汇汇率为6.600，交割方式为差额交割，定盘价为实时。到期时，即期汇率为6.935，交易双方按照事前约定的远期汇率与到期时的结算汇率之差计算轧差损益并以人民币交割，企业可获得差额交割收益（6.935-6.600） *1000=335万元人民币。企业通过差额交割不实际全额收付人民币和外汇本金，节约了资金成本。

2、掉期：包括外汇掉期和货币掉期

（1）外汇掉期是指交易双方在一前一后两个不同的起息日进行方向相反的两次货币交换。在第一次货币交换中，一方按照约定的汇率用货币A交换货币B；在第二次货币交换中，该方再按照另一约定的汇率用货币B交换货币A。

适用范围：适用于未来有收付汇、跨币种业务投资等需求的企业，可同时锁定资金流入与流出的兑换汇率。

功能特点：灵活调剂本外币资金，满足流动性管理需要；提升资金管理效率，规避汇率风险；交割方式灵活，支持展期、提前交割、到期反平、提前反平、宽限期交割等特殊处理。

应用实例：企业近期收到一笔100万美元外汇，拟结汇满足人民币资金需求，但3个月后因进口原材料需对外支付100万美元。企业与银行签订一笔即期结汇/远期购汇的掉期业务，约定近端结汇汇率为6.55，远端购汇汇率为6.564。到期时，即期汇率为6.62，客户仍以6.564购汇。企业通过掉期交易近端及时获得了美元结汇带来的人民币现金流，同时远端锁定了购汇成本，规避了汇率波动风险。

（2）货币掉期是指在约定期限内交换约定数量两种货币本金，同时定期交换两种货币利息的交易。

货币掉期按本金交换方式可分为期初、期末均实际交换本金、仅期末或期初交换本金、以及期初、期末均不交换本金等形式。利息交换指双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，可以固定利率也可以浮动利率计算利息。

货币掉期和外汇掉期的区别在于，外汇掉期不包含利率的互换，只在期初、期末交换本金，而货币掉期通常每三个月或每半年会交换利息；货币掉期在期初、期末两次本金交换的金额以及使用的汇率均相同，而外汇掉期的期初按照某一汇率交换本金，期末则通常按另一汇率换回本金。外汇掉期是一年以内的短期，并不涉及利率的交换。货币掉期的利息交换能让企业更好地进行资产和负债的匹配，企业应用货币掉期的期限大多是一年以上的中长期。

适用范围：是常用的债务风险管理工具，适用于以套期保值为目的，希望规避汇率、利率变动风险，尤其是承担外币利息负债的企业。

功能特点：同时规避利率与汇率波动的风险；将外币负债的汇兑损益转换成为利息费用，方便企业进行合理的财务处理；降低融资成本，更好地发挥不同币种的贷款优势。

应用实例：企业有两年期人民币融资需求1000万美元，两年期美元融资利率1.2%，企业与银行签订一笔货币掉期业务，约定期初企业以约定汇率结汇，期末企业以相同汇率购汇，期间按季交换利息，企业按1.2%收取美元利息，按3.3%支付人民币利息。

企业若在境内直接办理两年期人民币融资的利率4%左右；而通过办理美元融资，融资成本以1.2%为例，同时通过办理货币掉期锁定利率及汇率风险，企业的综合成本在3.3%，节省资金成本约93.8万元（=CNY6700万*0.7%*2Y）。既保留外币融资价格优势，又有效规避了外币融资的汇率和利率风险。

3、期权

期权是指在未来某一交易日以约定汇率买卖一定数量外汇资产的权利。期权买方以支付期权费的方式拥有权利，而期权卖方收取期权费并在买方选择行权时履行义务（普通欧式期权）。有看涨期权和看跌期权、期权组合。

适用范围：适用于将来有结汇/购汇需求，既希望交易成本确定，又希望同时享受有利市场变动带来收益的企业。

功能特点：兼具确定性和灵活性的风险规避和套期保值管理工具；通过买入人民币外汇期权进行套期保值，把外汇风险的最大损失额度控制在期权费用之内，还保留了可从有利的汇率波动中获取利益的机会；通过卖出人民币外汇期权获取期权费收入，在承担一定程度市场波动风险的基础上，改善结售汇成本；组合期权可实现零成本，减少支出。

应用实例1：企业从银行买入一份合约本金100万美元，执行汇率为6.6的美元看跌期权。（1）到期时，如果市场汇率为6.5，企业选择行权，有权按照执行汇率6.6向银行结汇。（2）到期时，如果市场汇率为6.7，企业选择弃权，可以按照市场汇率6.7向银行结汇。通过买入期权规避市场不利方向变动的风险，可享有市场有利变动的好处。

应用实例2：企业从银行买入一份合约本金为100万美元，执行汇率为6.4850的美元看涨/人民币看跌期权；同时卖出执行为汇率6.41美元看跌/人民币看涨期权，期限均为三个月，期权组合期权费为0。通过风险逆转期权组合，企业将未来三个月的购汇价格锁定在6.41至6.4850之间。

注：文中案例为假设，企业叙做需咨询办理银行。

看了小王、小李与“土豪张”交易期权的故事，发现期权竟然可以如此有趣？！​

以前只知道股票跌会亏钱，股票能做空了，股票涨了也可能亏钱。而在期权的世界里，股票价格不动也可能亏钱。为啥股票价格不动也会亏钱呢？期权策略是怎么一回事？很复杂吗？海外的二元期权是什么？与国内的二元期权有什么区别？

下面带着这些疑问，跟小师妹来看看今天的分享内容吧！

期权，作为现代金融衍生品的代表产品，越来越多的被提及，然而关于它的诸多金融术语，似乎高深莫测，让人望而生畏。

事实上，期权并不是只有专业人士通过长时间的学习才能获得的交易特权，它的本质只是一张保单而已，一点都不复杂。

我国的证券市场发展得略微偏保守，股民原来只能单方面做多，现在知道了融券做空，也知道了期货市场有多有空，不少人抱怨股指期货的做空机制把股市弄惨了。

有个笑话说：以前只知道股票跌会亏钱，股票能做空了，股票涨了也可能亏钱。现在好了，有了个股期权，股票价格不动也可能亏钱。为啥股票价格不动也会亏钱呢？

在我国的期权正式推出后，我们除了能做多做空，利用期权，我们还多了两种交易方向（后文慢慢解释），当然，都有可能产生收益和亏损。

小王买了一支股票A，以10元的价格买入的。心里惴惴不安，一直担心股票价格会下跌，如果股票的价格也能买保险该多好啊！

有需求就会有市场嘛，立马有人会来满足需求，小李这个时候突然冒出来，拍着胸脯给你写了张保证书，三个月后，无论股票下跌到何等惨烈的程度，我都愿意以8元的价格买你现在手上的股票，骗人是小狗。拉钩上吊，一百年不许变。

白纸黑字，签字画押，天荒地老，永不反悔。其实也不用天荒地老的，三个月后就执行协议了。

小李真是个好人啊~

嗯，人是不错，但每张保证书都收取3元费用……刚刚被融化的心，又结上了一层冰。

三个月后，小王股票价格一如往常，和小王的预期背道而驰，跌到了只剩1元，小李只能含泪按照事先签订的合约，以8元的价格去买了小王持有的股票。机智的小王在定合同的一瞬间，就锁定了最大的损失额度。

那如果三个月后，小王的股票涨到100元呢？

小李当然舔着脸上门来收股票咯，然而小王一脸迷茫，什么8块钱？我认识你吗？

人与人之间的信任到哪里去了？！

原来当初的协议里白纸黑字写的是，小李愿意以8元的价格收购小王的股票，但只是小李你应该买而已，协议里没有标明，小王一定要卖给你。小王有权力不卖给你。

而且该合同并没有一式两份，只是签完后给小王单方面保存而已。当股票上涨到100元的时候，机智的小王默默得撕掉了这张纸，深藏功与名。

是的，小王用3元服务费买来的是权利，纯纯的权利，没有任何义务。唯一的义务是支付3元的费用，当场就履行了，而权利则是未来的。未来的货物叫期货，未来的权利叫期权。

这张保证书，就是看跌期权，小李是写这张保证书的人，我们称为写期权（write option），他就是期权的卖出方，他把这种小纸条以3元的价格卖给了小王。

小王就是这种保证书的买方。

约定好的8元的价格，就是期权的执行价，而三个月，约定的日子就是期权的到期日。小王来主动找小李履行合约，就是期权的“行权”。

而那个3元的人品费，叫做“期权费”。

其实小李也没亏，白拿三个大洋，咱不去看股票的价格就成！

故事继续，小王一如既往的一关注哪支股票，哪只股票就下跌，就算牛市里，也能成功得满仓踏空。他反复端详着自己的特异功能，心生一计——我做空！

机智的小王做空了股票后，照样成天心里惴惴不安，万一这次股票上涨了呢？我的人品向来很无解，怎么破？

小李又凑了过来，贴心为你服务。小王做空的时候，股票是20元，他害怕股票上涨。那么小李写下了一份和上次相似的保证书：

三个月后，就算这股票涨到天上去，我也以22元的价格卖给你这只股票。骗人是小狗，拉钩上吊，一百年不许变。

白纸黑字，签字画押，天荒地老，永不反悔。其实也不用天荒地老的，三个月后就执行协议了。

小李真是个好人啊~

人依旧还是那么好，这好人品依旧值3元。小王支付了3元，把保证书揣进了裤腰带，静静得等股票崩溃。

小王的特异功能果然发挥了奇效，这支股票又下跌到了只剩1元。小王的做空大计，大获成功，有特异功能就是牛，正打算拍摄一部股灾侠，进军好莱坞。

这次小李对小王其人，有了更加进一步的认识，不需要舔着脸去也知道小王肯定笑呵呵得把保证书给撕掉了。

没关系嘛，反正3元大洋三个月前就已经入账了。大家又装做谁都不认识谁。

那如果股票上涨到100元了呢？小王做多失败，做空也失败，好在他有小李的保证书啊，小李必须以22元的价格卖给他，把做空需要支付的股票给填上。

一共只损失了2元的价差，还算OK。这期要拍的题目改成爆仓侠好了。

这张保证书，称为看涨期权。小王依旧是期权的买方，小李依旧是期权的卖方。

小王和小李的交易做得挺不错，在一次做空交易中，小王一如往常向小李买了看涨期权。但这次捉急的小王，忘记做空股票了。

换句话手，他股票账户上没有任何操作，手上捏了一份小李的保证书。

小王发现有奇效，捏着这份保证书（随时能撕掉的保证书），股票下跌到何等惨烈的地步我只要撕掉就可以了，而股票一旦上涨，我就要求行权，找小李算账。

这就是看涨期权一词的字面意思，不做对冲，仅投机的投资者拿着这张保证书是来做看涨的投机交易的。最大损失，一开始就确定了，而盈利的可能性，则是无穷的。

这张图的横轴是价格的变化，纵轴是买入看涨期权的损失或者盈利。这里的执行价是400，价格在400的时候，我们亏损期权费450元。但这是小王的最大损失了，跌到0元也只亏450美元。上涨的话，则前途无限。涨得越多，赚得越多。

看跌期权也有类似的价格-损益图：

这里我们还是假设价格是400，然后价格不动小王亏损400美元，涨到天上去也是亏400，但跌得越多，我们就赚得越多。但做空逼近是有上限的，最多跌到0。

对于小李，期权的卖方而言，收益是一开始收取的期权费，而可能的损失来自于他拍过的胸脯，也就是他的承诺。

写一家看涨期权的保证书，收益是450美元，但如果股票大涨，就要赔给人家很多银子啦。

写一张看跌期权的保证书，收益450美元收好，但如果下跌得厉害，就要惨咯。

小王因为做了高大上的期权交易，一直在外面瞎吹，说自己做的交易如何如何如何高大上，这下可让土豪张心里感到不痛快了。

土豪张心想，小王成天得瑟个什么玩意，我也要买。好像还有两种，一个看涨期权，一个看跌期权。吩咐他的手下，统统给我买一份回来。见到就买，别管是什么，有钱就是这样任性！

土豪张同时买了看涨和看跌期权，得意洋洋得看着小张，嘲笑他只买得起一种。虽然土豪张完全不知道这是干什么用的。

那土豪张的期权组合会起到什么作用呢？如果价格大涨，则土豪张的看跌期权作废，但看涨期权赚了大钱。如果价格大跌，则土豪张的看涨期权作废，看跌期权大赚。

咦？土豪张怎么大涨大跌都赚大钱呢？

那要是价格不动呢？那两张期权就都做废了，也不至于倾家荡产嘛……

是的，只要价格剧烈变化，这个组合就赚钱，而价格变化比较小的话，这个组合就会亏钱，但亏钱的数额是有限的。

这个组合，叫做“唯恐天下不乱”。

而卖给土豪张的那个小李，对，就是人品值3元钱的那个小李，作为土豪张的交易对手，收益和损失完全相反：

价格如果不怎么变化，则收好两张期权费，如果价格剧烈变化，就要赔钱出来了。

这个组合，叫做“维稳第一，没有之一”。

到这里，我们就明白了，除了看涨看跌之外的另外两种交易方向：

唯恐天下不乱，大名叫做：“做多波动率”。

维稳第一的组合，大名叫做：“做空波动率”。

四种交易方向：做多价格，做空价格，做多波动率，做空波动率。这就是金融衍生品给我们带来的便利，我们可以更好得管理风险。金融的本质就是管理风险。

自从发展出的花样名目非常繁复，各种花式交易策略层出不穷。

比如这种：

通过一种期权组合，得出这样的收益图，属于“维稳第一”式样的做空波动率策略，但我不担心价格下跌。价格下跌，我不亏钱。除非价格大涨我才可能亏钱。这策略就是打心眼里看不起这只股票，觉得他绝对不会大涨，但多半死期沉沉的，大跌估计也难。但真有大波动，我猜测肯定是更加烂了，会大跌，打死不信它会变好。

对，这种策略就是深深的鄙视策略。不叫看多，也不叫看空，叫看烂泥扶不上墙。

直接做空，要慢慢等崩盘，有时候真的很慢，而且只能吃一次。对于死气沉沉的，没希望的东西，但暂时又死不掉的，这样的期权组合策略能每次都吃到肉。

那二元期权是什么鬼？（海外的朋友可忽略此段）

所谓的二元期权不是小李的人品从三元跌价到二元了，而是指只能有两种结果的特殊期权，是奇异期权的一种。

所谓奇异，意思就是这家伙是怪胎。（真正的二元期权是大家自愿互相交换风险的工具，不是中国特色的二元期权）

二元期权如果是在可靠的交易所的话，也不建议大家买，因为太小众了，除非你有成熟的策略。而中国特色的二元期权，坚决不能碰。

中国特色的二元期权是只能做期权的买方，不能做卖方的。

典型的中国特色的二元期权，对赌一个小时后黄金或外汇的价格是涨是跌。

你先扔100美元下去，如果赌上涨，赌对了，你赚85美元，共185美元。

如果赌错了呢？你100美元就没了。

瞎猜的胜率是50%的话，我们每次赚85，亏100，妥妥得输钱。除非你能预测1个时候后价格的涨跌。如果你能的话，直接做交易就能发财。

一个小时，不知道有谁有特异功能能赌对（你需要胜率大概在55%以上才能不亏钱）。反正我知道的合理分析，都是不可能的。

嗯，中国特色总是能创造奇迹的。

现在中国特色的二元期权开始猜1分钟后是涨是跌。

还不够给力吗？

对！我们是中国特色，没有不可能。

笔者在金融博览会上亲眼看到了最牛逼的”金融创新“，赌一分钟后外汇的价格最后一位是奇数还是偶数。

笔者被深深得震惊了，这不就是拿外汇的汇率做个赌博用的随机数字嘛～赌大小，赌单双，想赌什么都成。

在被雷得外焦里嫩之后，笔者花了好长一段时间确认看到的是事实，而非做梦之后，略微一思索，发现整件事情还是很合理的。

长期以来，黑平台其实也很苦逼。

聪明的套利者（又是他们哟～）在各种凌虐着黑平台，不说铁汇的那种傻乎乎的套利漏洞，不赠金的黑平台，日子也不好过。（是近几年，刚来中国那会儿还是很舒服的）

因为是黑平台，挂单不提交给市场，所以非农夜一定有大价格波动的情况下，在没有期权作为工具的前提下，我们可以同时挂多单的委托单，和空单的委托单。

因为黑平台在价格波动到委托单位置总是会成交（对赌的程序只是简单判断价格有没有穿过委托价格，如果穿过就成交，但真实的价格是离散的而非连续的，故而失真），这样非农夜就可以”屠宰“黑平台了。

黑平台也不是傻子啊，关键时刻总会卡住，但这就赶走了大量普通交易者。（当然由于国内网络问题，貌似国内登陆国外的正规平台一样也很卡）

卡是吧……有时候因为软件的限制，报价卡，交易没卡。而成交的价格不是市场价格（因为没有啊），是黑平台的报价，所以我们开一个正常的平台，就能看到资产现在的真实市场价格，黑平台卡的时候，按照未来正常的点位杀进去，简直就是先知。

而因为软件配置的困难，有些特殊时刻，总会有卡顿，IT不给力的，没专门运维团队的小黑平台，问题更加突出。

被黑得一把鼻涕一把泪的黑平台，遭遇黑吃黑之后痛下决心，要做赌场就干脆做得更加彻底一点。二元期权平台顺势而生。

第一个拿二元期权做赌博平台的人还是颇费苦心的，亏他能找出这么冷门的金融衍生品。用二元期权当黑平台，就高枕无忧了。

价格波动得再大也和我无关，我只要坐拥没人能一直猜对1分钟价格的涨跌就稳赚不赔，尾数单双就更妙啦，鬼才知道。

而需求端，他们也过滤出他们真实的目标客户，他们真实的目标客户本来就是赌徒（最讨厌投机套利者啦！）。因为中国大陆地区法律禁止赌博，所以就拿金融做外衣，做起了赌博生意。

有赌博的需求，有赌博的供应，没有赌博的法律环境，就绕个圈子嘛。

多合理，你只要别把它当金融，一切就又都合理了。

堂而皇之的，网络赌场，中国特色的二元期权，就是如此。你问我命运如何？和财政部的彩票抢夺网络博彩市场？你说你的本金还可能要得回来吗？且不说你在概率上肯定会输得很惨。

就是这样的网络赌场，堂而皇之的，在上海展览中心，官方举办的金融博览会上，占据着半壁江山。看着普通投资者被夸张的宣传吸引着，笔者唯有感叹，生活比剧本什么的，刺激多了。

免责声明

期权时代对文中陈述观点保持中立，不构成任何投资建议，买卖由己，风险自担！

期权期货及其他衍生产品,你的金融魔法棒

期权期货及其他衍生产品是金融市场中非常重要的一类金融工具，它们通常用于风险管理和投机。以下是对这些产品的简要介绍：

1. 期权：期权是一种金融合约，它给予买方在特定日期或之前以特定价格购买或出售资产的权利，但不是义务。期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权赋予买方在未来以特定价格购买资产的权利，而看跌期权则赋予买方在未来以特定价格出售资产的权利。

2. 期货：期货是一种标准化的合约，它要求双方在未来的某个特定日期以特定价格买卖资产。期货合约通常在交易所交易，如芝加哥商品交易所（CME）。

3. 其他衍生产品：除了期权和期货，还有许多其他类型的衍生产品，如掉期、远期合约、信用违约掉期（CDS）等。掉期是一种合约，它允许双方交换未来的现金流。远期合约是一种非标准化的合约，它允许双方在未来以特定价格买卖资产。CDS是一种保险合约，它保护投资者免受信用风险的影响。

衍生产品的主要目的是对冲风险，即通过持有与现有资产或负债相反的衍生产品来减少风险。例如，一个公司可以通过购买看跌期权来对冲其持有的股票，以保护自己免受股票价格下跌的风险。此外，衍生产品还可以用于投机，即通过预测资产价格的变化来获取利润。

衍生产品也存在一定的风险，如市场风险、信用风险和流动性风险等。因此，在交易衍生产品时，投资者需要充分了解其风险和特点，并采取适当的风险管理措施。你有没有想过，金融市场就像一个巨大的魔术盒，里面藏着各种各样的宝贝？今天，我要带你揭开这个魔术盒的神秘面纱，看看里面的期权、期货以及其他那些神奇的衍生产品都是怎么玩转市场的！

期权：你的金融魔法棒

想象你手里有一根魔法棒，可以让你在金融世界里随心所欲。这根魔法棒就是期权。期权，简单来说，就是给你一个权利，让你在未来某个时间点以特定价格买入或卖出某种资产。

比如，你很喜欢苹果公司的股票，但担心股价会下跌。这时，你可以买一个看跌期权，如果股价真的下跌，你就可以以约定的价格卖出股票，从而减少损失。反之，如果你看好某个资产的未来走势，可以买一个看涨期权，如果股价上涨，你就能从中获利。

期权的好处在于，它给了你选择的权利，而不是义务。你可以选择行使这个权利，也可以选择放弃。这种灵活性，让期权成为了金融市场上的一大热门。

期货：你的金融时间机器

期货，听起来是不是很酷？它就像一个时间机器，让你可以穿越到未来，提前锁定现在的价格。

比如，你是一位农民，担心丰收后粮食价格下跌。这时，你可以在期货市场上卖出期货合约，约定在未来某个时间以现在的价格卖出粮食。这样，无论市场价格如何波动，你都能以约定的价格卖出粮食，保证收入稳定。

期货交易通常涉及大宗商品，如农产品、金属、能源等。它不仅可以帮助企业规避价格风险，还可以让投资者进行投机和套利。

其他衍生产品：金融世界的万花筒

除了期权和期货，金融世界还有很多其他的衍生产品，它们就像一个万花筒，让人眼花缭乱。

比如，掉期合约，它允许双方在未来的某个时间点交换现金流。这种合约在汇率和利率风险管理中非常有用。

还有信用违约互换（CDS），它是一种保险产品，可以保护投资者免受信用风险的影响。如果某个公司违约，投资者可以通过CDS获得赔偿。

这些衍生产品，有的可以用来规避风险，有的可以用来获取收益，它们共同构成了金融市场的丰富多彩。

衍生产品的魅力

那么，为什么这些衍生产品如此受欢迎呢？

首先，它们提供了更多的风险管理工具。在金融市场波动加剧的今天，企业和投资者需要更多的工具来保护自己的资产。

其次，衍生产品具有很高的杠杆效应。这意味着，投资者可以用较少的资金参与更大的市场。

衍生产品具有很高的流动性。这意味着，投资者可以随时买卖这些产品，不受市场波动的影响。

当然，衍生产品也有风险。它们可能带来高收益，也可能带来高损失。因此，投资者在使用这些产品时，一定要谨慎。

金融市场就像一个巨大的魔术盒，里面藏着各种各样的宝贝。期权、期货以及其他衍生产品，就像这个魔术盒里的魔法棒、时间机器和万花筒，让金融世界充满了无限可能。

所以，下次当你看到这些神奇的产品时，不妨停下脚步，仔细观察它们是如何在金融世界里施展魔法的。也许，你也会被它们的魅力所吸引，成为这个神奇世界的探索者！

什么是期权？期权有哪些特点？如何参与期权交易？

一、期权的基本概念

期权，这一金融衍生品，为投资者提供了一种独特的交易方式。简而言之，期权合约是由交易所统一制定的，它赋予合约买方在未来某一特定时间，以预先约定的价格买入或卖出特定标的资产（如股票、期货、ETF基金等）的权利，而买方则需为此支付一笔期权费（即权利金）。重要的是，买方拥有这项权利，但并不承担必须执行交易的义务；相反，卖方在收取期权费后，必须无条件遵守买方的选择，并在到期时履行合约。

二、期权合约的关键要素

期权合约包含五个核心要素：

合约方向：分为买涨（看涨期权）、买跌（看跌期权）、卖涨和卖跌四种。

到期日：合约有效的最后日期，之后期权将失效。

执行价格：买卖双方约定的未来交易价格。

期权类型：主要有美式期权（可在到期前任何时候行权）和欧式期权（只能在到期日行权）。

标的物：期权合约所指向的基础资产，可以是期货、基金或者股票。

三、期权的特点

期权之所以吸引投资者，主要归因于以下两大特点：

低成本交易：与股票和期货相比，期权交易仅需支付较低的权利金，大大降低了交易门槛。

风险可控：期权交易的最大损失通常仅限于权利金，为投资者提供了有效的风险管理工具。

此外，对于机构投资者而言，期权的四个交易方向和多样化的交易策略更是其魅力所在，能够显著提升交易灵活性和策略多样性。

四、如何参与期权交易

参与期权交易，首先需要开设一个期权账户。开户过程并不复杂，只需满足以下条件：

账户要求：拥有上海融资融券账户或金融期货交易经历。

信用记录：无不良诚信记录，无禁止或限制从事期权交易的情形。

开户时长：上海A股证券账户开户时间合计满6个月。

模拟交易：具有与拟申请交易权限相匹配的模拟交易经历。

知识测试：通过交易所的期权知识测试。

资金要求：账户内资产总值不低于50万元。如果你没有50万元，也可以通过期权机构开立一个期权子账户便可交易。

适当性评估：通过投资适当性综合评估，风险承受能力评级为稳健型及以上。

满足上述条件后，投资者只需携带有效身份证件，即可前往券商开设期权账户。

五、对投资者的建议

对于初涉期权的投资者而言，理解期权的运作机制和交易规则至关重要。尽管期权看似复杂，但实则可以从简单的策略开始尝试，如买入看涨或看跌期权来利用杠杆效应获取收益。同时，期权也是管理期货持仓风险的有效工具。

期权作为新的投资领域，蕴含着丰富的投资机会。因此，投资者应以积极的心态面对期权，通过不断学习和实践，逐步掌握这一强大的投资工具。记住，所有的投资大师都是从最基础的步骤开始的，你也不例外。

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郑商所修订白糖期权、棉花期权合约挂牌规则

中证网讯（记者 张利静）10月29日，郑商所发布公告，修改白糖期权、棉花期权合约的挂牌规则，除挂牌连续两个近月合约，其后的月份在标的期货合约单边持仓量达到5000手之后挂牌，较原先的双边5000手挂牌标准有所提高。

据了解，本次修订为郑商所期权合约挂牌规则的第二次修订完善。白糖期权上市初期，对应标的的期货合约均挂牌期权合约，平均每日挂牌250-300个，但远期非主力合约成交需求极低，并对做市商的交易系统及资金使用效率产生了较大压力。为促进期权市场持续健康发展，郑商所于2018年3月对白糖期权合约的挂牌规则进行了第一次修订，即挂牌标的期货合约中的连续两个近月合约，其后月份在标的期货合约持仓量达到5000手（双边）之后挂牌。

研究人士表示，第二次修订后的规则有效减少了远期不活跃合约的挂牌数量，降低了做市商系统和资金压力，集中了市场流动性，但现有标准下仍会出现远期合约达到标准并挂牌后仍不活跃的现象。此外，随着连续活跃方案的实施，近月合约逐渐活跃，挂牌期权月份增多，提高期权挂牌标准也不会减少挂牌合约，只会使流动性更加集中在近月和远期的活跃合约。

据悉，郑商所即将上市化工类期权品种，其标的期货为连续合约，按照现行标准，期权合约的挂牌数量过多的问题将更加突出。因此，为进一步提升期权市场服务实体经济的能力，立足市场实际发展要求，郑商所对现有期权合约挂牌规则做出进一步修订完善。

另据了解，郑商所对白糖期权和棉花期权的合约挂牌方式修订方案自2020年1月1日起开始实行，其前已挂牌期权合约仍按原规则执行。