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期权和期权定价

举例说明：

（1）看涨期权：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜期货价上涨至1905美元/吨，看涨期权的价格涨至55美元。A可采取两个策略：

行使权利－－A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便B手中没有铜，也只能以1905美元/吨的市价在期货市场上买入而以1850美元/吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货市场上抛出，获利50美元。B则损失50美元。

售出权利－－A可以55美元的价格售出看涨期权，A获利50美元（55-5）。

如果铜价下跌，即铜期货市价低于敲定价格1850美元/吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。

（2）看跌期权：1月1日，铜期货的执行价格为1750美元/吨，A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。2月1日，铜价跌至1695美元/吨，看跌期权的价格涨至55美元。此时，A可采取两个策略：行使权利－－A可以按1695美元/吨的市价从市场上买入铜，而以1750美元/吨的价格卖给B，B必须接受，A从中获利50美元，B损失50美元。

售出权利－－A可以55美元的价格售出看跌期权。A获利50美元。

如果铜期货价格上涨，A就会放弃这个权利而损失5美元，B则净得5美元。

通过上面的例子，可以得出以下结论：一是作为期权的买方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有权利而无义务，他的风险是有限的（亏损最大值为权利金），但在理论上获利是无限的。二是作为期权的卖方（无论是看涨期权还是看跌期权）只有义务而无权利，在理论上他的风险是无限的，但收益是有限的（收益最大值为权利金）。三是期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。

刘泽风：金融行业的“LEADER”竟然是“怀尔”

猎物追逐的过程中，谁是才是“目标”你知道吗？

“交易所”你我都熟悉的名词，他的出现带来了金融行业质的飞跃，它改变了我们的世界经济格局，开始有了世界三级分化，此后我们将世界格局分为一，二，三世界，期权也随之诞生，但是他的诞生似乎只能用“畸形”形容，因为他是金融行业“怀尔”的代名词。

不知道最初“期权”的Mason是怎样设想的，不过也没有关系，竟然他“落地”了，做为金融这个大家庭中的一员，我们就应该对他表示以责任。首先我们来了解一下整个金融行业的产生条件以及我们的发展历程。

金融行业以及其衍生品的发展主要繁荣于二战时期，当时全球格局分为两大阵营，我们的同盟军以及我们的法西斯阵营。战争虽然残酷，但是对于新的世界格局的建立，以及新的金融体系的产生是具有强大的“原动力”的。那么在此时间19世纪左右，我们的交易体系基本上开始建立，随后逐步完善。在这之中我们可以看到我们的期权随之产生，但是他落地后，在我们的这个大家庭似乎并不是很受欢迎，因为很少它被人所认可。当然老师对他的态度也比较冷淡。我不知道最初的Mason对它是抱着一个什么样的态度，只能说他的Mason是个LOSER，至于为什么，因为牛逼的Mason不会让这样的孩子落地，让他保受寒冬，永远看不到春天。但是它还是十分真实的到来了，经过几个世纪的一个发展，看似我们的CONSUMER似乎不是很买账，以至于我们的OPTION一直处于一个比较低落的状态。

说了这么多相信对我们的一个整体的金融以及我们的衍生品的发展有了相关的认知，现在我们来谈一谈在2015年比较火的一种投资，也就是二元期权，就是我们熟知的OPTION，但是对于OPTION在国内推广开始的那一刻，我就抱着极大的质疑，我不知道我们的LEADER是怎样去思考的，为什么想到用OPTION去替代FOREX或者其他产品。因为在我看来期权就是一个“畸形”那么它的分支二元期权，又有什么资格能称雄金融市场，从而来一个完美的INSTEAD呢？除非有一种可能就是我们的LEADER是“怀尔”。实在是让老师感到匪夷所思，睿智的人竟然会犯如此简单的错误。所以我们可以看出我们的二元期权，在短短的半年的生命周期之后销声匿迹，估计以后也再也不会有回来的时刻了。

忠诚很重要，但是我希望有的时候不要盲目的跟随我们的LEADER，也许他正在犯一个错误。犯错不可怕，可怕的是错了之后，还继续错下去。本来是一个点损失，后面却得到了一个面的结果。

期权：购买物品未来一段时间内的使用权益。

MISTAKE STOP IN HERE.

帘卷秋风夜难寐，思来青丝成白鬓。弱冠风华意气时，窗外尽带迟暮意。世态炎凉人尽知，何须初心终不悔。丽华金吾志已疏，田地三分夜宿陇。暮年若觉山依旧，憾留涕泪对华年。

第十届国际期货大会：期权等衍生品加速推进

日前，第10届中国国际期货大会在深圳召开，本届大会以“改革与创新 竞争与融合”为主题，在此次大会上，深交所、中金所的相关负责人谈到了相关衍生品的推进情况。

深交所中小板公司管理部总监田颇4日表示，深交所打算十二月底期权全真测试。田颇说，2004年深交所就成立了专门的衍生品小组。到2014年9月9日，仿真测试已经开始。目前有50多家证券公司在参与仿真测试，希望相关证券期货公司参与并全力推进，参加12月全真测试。

在期权方面，上交所早就已经在推进中。上海证券交易所此前就下发《关于启动个股期权业务生产环境接入测试的通知》，自今年4月29日就起将启动个股期权生产环境的接入测试工作，个股期权将由仿真交易测试转变为真实交易平台测试。

中国金融期货交易所外汇事业部总监刘文财也表示，目前，市场希望我们针对不同风格的指数，不同类型的资产类别，推出更多的期权产品，我们也在准备更多的指数期货产品。“在外汇方面，上市公司外汇方面的风险管理需求越来越强，也希望我们能够上市一些外汇期货的产品，我们也在做准备工作了。信用类的产品，目前在做前期的研究。”

据媒体12月4日报道，中国金融期货交易所正在积极准备外汇期货上市，相关方案已上报证监会，争取明年推出外汇期货。据了解，中国的外汇期货产品将分为人民币汇率期货和交叉汇率期货两大类。媒体报道称，中金所拟建立以人民币为中心的外汇期货产品体系，明年准备先行推出交叉汇率期货，即欧元兑美元及澳元兑美元，未来再推人民币汇率期货

所谓交叉汇率，是指两个外币之间的兑换汇率，交叉汇率期货是指以外币之间的兑换汇率为标的的期货。中金所选择欧元/美元、澳元/美元为标的，是因为它们均是国内市场主要的交叉汇率交易币种。

虎鼎：50、500期指会带来什么

本ID发言，一般是看到别人胡说八道才会讲的，以正视听而已。前几天看到有人在谈期指贴水，认为负面，就发了一个贴说空头要上天台。今天算验证了。下周招行复牌，更是板上钉钉了。

纯技术派是没有任何意义的，如果不了解外围资金的源源不断流入的大背景，贴水好像很吓人。前些年A股流动性很差，一天几百亿，期指对赌的几百亿和每天几千亿成交就显得很吓人了，但现在A股每天成交1.3-1.5万亿，期指的几百亿对赌资金就不足为道了。钱多也没用啊，没对手盘，除非你砸到贴水，但交割要按现货来，那不是欠扁嘛？尤其散户抬高的现货，不是两头看盘的。所以要灵活，僵化就不行了，当然，灵活的前提是你确实懂了，知其道，才能用其妙，才能变通，才不会成赵括。

舆论战是政治的一部分，政治就是博弈，其实股市并不是一个真正所谓公平超脱的地方，这个地方玩到深处，也是政治。道不远人，道也不远政治。

人，是一种并不永远理智的动物，用理性的眼光看，大部分自认为理性的人，实际上是很可笑的。

比如，指责蓝筹股的人，说银行靠垄断获取暴利，甚至上升到意识形态的范畴。一转身，又说创业板代表了新一代班子意志，还是抱强权大腿。很搞笑。

指责创业板的呢，也忽视了股市的魅力，本身不在收益，就在于投机，博弈是股市的一部分，甚至是主要部分。长期来说，股市能提供的回报，不一定比债券高，尤其扣除税收后。但如果人们都理性，生活就索然无味了。

走在时间前面，是需要很渊博知识，丰富的经验，还有对人性、社会规律深刻洞察的。

期权出来前，大家都在扯，担心影响，我记得当时说过期权就是穷人期货，这本来是一个基本常识。期权和期货都是高杠杆，不同的是，期货的高杠杆，对期货公司是有风险的，比如去年甲醇三板斧让瑞奇期货差点破产动用了投资者保护资金，期权完全剥离了这种连坐风险，所有风险都是投资者的。

期权既然是穷人的期货，就应该门槛非常低才对，设置一个50万元门槛，就注定了现在这个尴尬局面。应该合约改小，门槛降低到50元。没常识啊。

很多投资者在讨论50、500期指合约推出的影响，很多投资者可能本身不熟悉期货就在YY，或者有一些粗浅经验，但认识过于肤浅。

认为所谓会借500期指出货的，这种想法很可笑。如果借500期指出货，多头怎么想？谁来做多？我可以负责任的讲，500期指会是一个很不活跃的品种，并不是每一个期货品种都会成功的，有一些设计不合理的品种，是被市场抛弃的，没有人参与。500期指，可以说在开始阶段双向持仓做市商搞一搞震荡比较大吸引群众，最后会成为一个边缘品种。

50期指就不同了，会非常活跃，非常有希望最后发展成全球第一大期指，目前沪深300的成交额，已经是全球流动性最强的期指了。但标的太多，不利于投资者足够深入的了解。

50期指会让A股吸引全球投资者的参与，样本少了研究就能更深入。最大的机会，在有希望入选50期指的票上，尤其是备选的。一旦入选，采用对冲策略的基金会被动配置，这种基金和采用这种策略的投资者是主流，但A股目前的趋势行情让类似策略收益不佳，但跑输了指数不代表没跑赢存款利息嘛，而且风险表面更低也很有诱惑性或者说欺骗性。

打新资金的主力军，2500点就出场了，逆回购利率这么低，闲着的钱太多了，又不去买债券，总在等股票跌后杀进了，还有人问3500点那个缺口何时补，很好笑，缺口这玩意就是一种断裂趋势，后续发展可以持续，也可以终止，本身没有任何意义，股谚是一种俗文化，没有任何价值，忘掉所有股谚。打新对A股不会有任何影响，有影响也是心理层面的，资金上没有任何影响。

我打过几次新，很快就失去兴趣了。因为A股现在这么活跃，机会实在太多，过时不候啊，因为打新的那点小利，错过目前的机会，实在太不值了。当然，打新没风险，但失去机会不是一种风险吗？2500点开始打新，现在4000点了，咋整？而且收益率会越来越低的，最后低到不如债券，指数到7000点了，咋整？去高位接盘，还是去存银行呢？考虑问题要全面。

不要以为还有下一轮牛市，没有了。这一轮牛市，上去就是很多年，因为我们中国马上要成世界第一大国了，老大是很爽的，各种优势。

形势变了。

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