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虎鼎：50、500期指会带来什么

本ID发言，一般是看到别人胡说八道才会讲的，以正视听而已。前几天看到有人在谈期指贴水，认为负面，就发了一个贴说空头要上天台。今天算验证了。下周招行复牌，更是板上钉钉了。

纯技术派是没有任何意义的，如果不了解外围资金的源源不断流入的大背景，贴水好像很吓人。前些年A股流动性很差，一天几百亿，期指对赌的几百亿和每天几千亿成交就显得很吓人了，但现在A股每天成交1.3-1.5万亿，期指的几百亿对赌资金就不足为道了。钱多也没用啊，没对手盘，除非你砸到贴水，但交割要按现货来，那不是欠扁嘛？尤其散户抬高的现货，不是两头看盘的。所以要灵活，僵化就不行了，当然，灵活的前提是你确实懂了，知其道，才能用其妙，才能变通，才不会成赵括。

舆论战是政治的一部分，政治就是博弈，其实股市并不是一个真正所谓公平超脱的地方，这个地方玩到深处，也是政治。道不远人，道也不远政治。

人，是一种并不永远理智的动物，用理性的眼光看，大部分自认为理性的人，实际上是很可笑的。

比如，指责蓝筹股的人，说银行靠垄断获取暴利，甚至上升到意识形态的范畴。一转身，又说创业板代表了新一代班子意志，还是抱强权大腿。很搞笑。

指责创业板的呢，也忽视了股市的魅力，本身不在收益，就在于投机，博弈是股市的一部分，甚至是主要部分。长期来说，股市能提供的回报，不一定比债券高，尤其扣除税收后。但如果人们都理性，生活就索然无味了。

走在时间前面，是需要很渊博知识，丰富的经验，还有对人性、社会规律深刻洞察的。

期权出来前，大家都在扯，担心影响，我记得当时说过期权就是穷人期货，这本来是一个基本常识。期权和期货都是高杠杆，不同的是，期货的高杠杆，对期货公司是有风险的，比如去年甲醇三板斧让瑞奇期货差点破产动用了投资者保护资金，期权完全剥离了这种连坐风险，所有风险都是投资者的。

期权既然是穷人的期货，就应该门槛非常低才对，设置一个50万元门槛，就注定了现在这个尴尬局面。应该合约改小，门槛降低到50元。没常识啊。

很多投资者在讨论50、500期指合约推出的影响，很多投资者可能本身不熟悉期货就在YY，或者有一些粗浅经验，但认识过于肤浅。

认为所谓会借500期指出货的，这种想法很可笑。如果借500期指出货，多头怎么想？谁来做多？我可以负责任的讲，500期指会是一个很不活跃的品种，并不是每一个期货品种都会成功的，有一些设计不合理的品种，是被市场抛弃的，没有人参与。500期指，可以说在开始阶段双向持仓做市商搞一搞震荡比较大吸引群众，最后会成为一个边缘品种。

50期指就不同了，会非常活跃，非常有希望最后发展成全球第一大期指，目前沪深300的成交额，已经是全球流动性最强的期指了。但标的太多，不利于投资者足够深入的了解。

50期指会让A股吸引全球投资者的参与，样本少了研究就能更深入。最大的机会，在有希望入选50期指的票上，尤其是备选的。一旦入选，采用对冲策略的基金会被动配置，这种基金和采用这种策略的投资者是主流，但A股目前的趋势行情让类似策略收益不佳，但跑输了指数不代表没跑赢存款利息嘛，而且风险表面更低也很有诱惑性或者说欺骗性。

打新资金的主力军，2500点就出场了，逆回购利率这么低，闲着的钱太多了，又不去买债券，总在等股票跌后杀进了，还有人问3500点那个缺口何时补，很好笑，缺口这玩意就是一种断裂趋势，后续发展可以持续，也可以终止，本身没有任何意义，股谚是一种俗文化，没有任何价值，忘掉所有股谚。打新对A股不会有任何影响，有影响也是心理层面的，资金上没有任何影响。

我打过几次新，很快就失去兴趣了。因为A股现在这么活跃，机会实在太多，过时不候啊，因为打新的那点小利，错过目前的机会，实在太不值了。当然，打新没风险，但失去机会不是一种风险吗？2500点开始打新，现在4000点了，咋整？而且收益率会越来越低的，最后低到不如债券，指数到7000点了，咋整？去高位接盘，还是去存银行呢？考虑问题要全面。

不要以为还有下一轮牛市，没有了。这一轮牛市，上去就是很多年，因为我们中国马上要成世界第一大国了，老大是很爽的，各种优势。

形势变了。

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五天暴涨900点！人民币汇率新春狂飙

经济观察网 记者 欧阳晓红 当离岸人民币对美元汇率开始狂飙，当大国关税博弈与日元加息“蝴蝶效应”共舞，2025年的货币格局会如何演绎？

2025年1月24日，离岸人民币对美元汇率如灵蛇般蜿蜒攀升，盘中触及7.2440，五个交易日内暴涨900点。这场由政策“鸽声”引发的汇率狂欢，仿佛为即将到来的中国蛇年新春献上了一份厚礼——金融市场的“金蛇狂舞”与传统文化的“灵蛇献瑞”交织，勾勒出一幅全球资本与中国年俗共舞的图景。

当特朗普的关税威胁暂缓，人民币汇率K线如蛇形走位般强势反弹，市场或许听见了“巳巳如意”的吉言；而日本央行加息掀起的流动性涟漪，又似为这场博弈添上了“蛇来运转”的注脚。

与此同时，中国大地上，“蛇元素”文创正以国潮之姿席卷南北——从故宫“灵蛇献瑞”玩偶的虎头帽红围巾，到山东滨州“灵蛇醒狮”花饽饽的卡通蛇纹，从国博月历中“吉祥蛇”怀抱粉彩葫芦的雅致，到朱炳仁·铜“灵蛇定乾坤”翅膀托举金元宝的俏皮……每一处设计都在诉说：蛇不仅是蜿蜒前行的智慧象征，更是中华文化中“纳福迎祥”的灵动使者。

这场跨越金融与文化的“双蛇共舞”，既是对传统生肖经济的现代诠释，亦是对全球资本流动的东方回应，汇率市场亦如“灵蛇衔尾”掀起博弈新篇章。

传统文化的灵动与现代经济的锋芒，在资本狂潮中交织出东方智慧的“双蛇共舞”，这背后的驱动因素既有特朗普政策“鸽声”、日本央行加息，也有中国央行稳汇率的助攻。

特朗普的“虚实牌局”与日元加息的“蝴蝶效应”

先看“鸽派就职演讲”如何击溃空头预期。当地时间1月20日，特朗普在就职演讲中未提及对华加征关税，反而强调“降低美国通胀”，市场瞬间逆转预期。离岸人民币当日暴涨超700点，创下2015年“8·11”汇改以来最大单日涨幅。高盛分析指出，特朗普的“政策留白”让市场重估风险，此前押注关税落地的空头被迫平仓，触发人民币轧空行情。

此外，在2025年达沃斯世界经济论坛上，特朗普表示，他“宁愿不对中国征收关税”，并认为可以与中国达成协议，并强调中美关系的良好前景。这一表态被市场解读为中美关系缓和的积极信号，助推恒生科技指数和离岸人民币汇率上涨。

诚然，特朗普的表态显示其对中美关税问题的灵活态度，既表达了避免关税战的意愿，也保留了关税作为谈判工具的可能性。这一立场可能为中美贸易关系的进一步缓和提供了空间。

不过，关税逻辑的深层矛盾在于，尽管特朗普曾威胁对中国商品加征60%关税，但现实制约使其难以兑现：

一是美国通胀压力。全面加税可能推高美国消费者价格指数（CPI）约1个百分点，加大通胀压力。如果这种通胀压力持续，美联储可能会重新考虑紧缩政策，这与特朗普的“弱美元”诉求相冲突。

二是产业链韧性。中国对美出口占比已从2018年的13.7%降至2023年的11.23%，企业通过东南亚转口贸易缓冲冲击。

三是市场脱敏。自2018年中美贸易摩擦以来，人民币汇率对关税威胁的反应逐渐钝化，心理冲击大于实质影响。

1月24日，日本央行宣布加息25个基点至0.50%，这是自2007年2月以来幅度最大的一次加息。此举或引发日元套息交易平仓，加剧了部分新兴市场货币（如印尼盾、墨西哥比索）的贬值压力，同时对离岸人民币流动性产生一定扰动，短期内推高离岸人民币对美元汇率。

那么，接下来何为关键信号？不妨聚焦这样几个时间点：

一是3月15日前后的关税谈判。市场普遍预期，特朗普更可能采取“渐进施压”策略，而非全面开战。若谈判进展不顺利，人民币或短期贬至7.50左右；反之，则可能反弹至7.20左右。

二是4月30日至5月1日，日本央行将举行货币政策会议并公布利率决议。市场关注日本央行是否进一步加息至0.75%：如果加息，日元套息交易加速平仓，全球流动性收紧，新兴市场货币（韩元、泰铢）贬值压力骤增；如果按兵不动，日元或重回贬值通道，利好日股出口企业。有机构警告，若日本进一步加息至0.75%，可能引发类似2013年美联储缩减购债引发的全球资本撤离潮，新兴市场需警惕“流动性黑洞”。

三是二季度末，在2025年债务到期高峰与特朗普减税政策的双重压力下，美国财政部或需在二季度末披露超预期的发债计划。若单季发债规模突破5000亿美元（接近2024年四季度水平），可能触发市场对美债供需失衡的担忧，引发抛售潮。2024年11月美国国债总额已达36.08万亿美元，较7月的35万亿美元仅用3个月便增加1万亿美元，增速创历史新高。

提供全球196个国家和地区经济数据的网站——Trading Economics指出，市场普遍预计2025年由于发债压力和通胀风险维持高位，10年期美债收益率将或升至5%~6%。

稳汇率“组合拳”与市场博弈

视野回到国内，中国央行近期的“组合拳”，是汇率维稳的底牌。

一是跨境融资参数上调：1月13日将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.50上调至1.75，释放境内美元流动性。

二是离岸央票狙击战：1月15日在香港发行600亿元人民币央票，创历史新高，调控离岸人民币流动性，抬升做空成本。

三是预期管理：央行强调“三个坚决”（坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险），压制单边贬值预期。

稳汇率的终极威慑则是我们的家底——外汇储备。截至2024年底，中国外汇储备达3.2024万亿美元。

就市场博弈而言，一场多空势力的激烈对决正在上演。

显而易见的多头逻辑是经济复苏与政策红利。比如：中国内需回暖，2024年四季度国内生产总值增速达5.4%，支撑人民币的内在价值。

空头的筹码则是美元霸权与地缘风险。美元指数和美债利率在高位震荡，尽管美联储降息，但美国经济韧性支撑美元指数维持在107、108附近，中美10年期国债利差仍处295基点的高位，令资本外流承压。此外，一旦特朗普政策出现反复，可能触发人民币急跌。

无疑，2025年对人民币汇率来说，是一场“韧性之战”。

人民币此轮暴涨并非单纯的政策胜利，而是全球资本对“美元信用裂痕”与“中国复苏韧性”的重新定价。

银河证券首席经济学家章俊分析认为，若2025年中国财政一般公共预算支出增速为5%，对应的广义赤字率可能从2024年的8%~9%大幅提升至12.5%，以有效带动内需回升。中泰国际首席经济学家李迅雷则预测，2025年中国广义财政赤字（含化债）规模或从2024年的9万亿元增至12万亿元，广义赤字率可能从7%提高到9%左右。

或许，蛇年的投资者箴言或是“汇率波动是常态，弹性是生存法则。持有黄金对冲尾部风险，紧盯政策脉冲捕捉套利窗口，方能穿越风暴”。