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下调至0！人民银行调整远期售汇业务外汇风险准备金率

2月27日，中国人民银行网站发布消息称，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。同时，中国人民银行表示，将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

近段时间以来，人民币汇率持续走强。2月，离岸人民币对美元汇率一度升破6.84关口，创2023年4月以来的34个月新高。上述调整公布后，离岸人民币对美元短线跳水逾100个基点，由涨转跌，失守6.85关口。

“将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调至0，是中国人民银行根据市场环境变化，运用宏观审慎工具来调节市场供求、稳定汇率预期的操作。此举旨在支持和鼓励企业管理汇率风险，同时释放抑制人民币过度升值的信号。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受《中国银行保险报》记者采访时表示。

董希淼进一步指出，当前人民币面临较强的升值压力，企业远期购汇的动机通常较弱，此时较高的准备金意义不大，反而增加了企业正常的套保成本。将准备金率下调至0，有助于鼓励有实际需求的企业，如未来需支付外汇的进口企业，抓住成本低的时机进行套期保值，锁定汇率风险。

本次出台的工具还有助于推动银行更好协助企业进行汇率风险管理。广开首席产研院资深研究员刘涛分析认为，此前20%的外汇风险准备金虽由银行缴纳，但在实际业务中，一些银行有可能通过调整远期报价、扩大点差等方式将这部分隐性成本转嫁给企业，导致企业锁定远期汇率的成本偏高，部分中小企业因此放弃套保，直接暴露于汇率风险之下。

“本次下调将显著降低外贸企业远期购汇的套保成本，有助于鼓励更多中小企业理性对冲汇率波动，稳定生产经营预期。”刘涛介绍，银行无需再缴存外汇风险准备金，也可释放大量可用资金，优化资源配置、扩大外汇业务规模，提升远期、掉期等外汇衍生品交易活跃度，进一步完善外汇市场价格发现与风险管理功能。

值得关注的是，近期伴随人民币对美元持续升值，此前出口高增长积累的结汇需求正加速释放。东方金诚首席宏观分析师王青表示，最新结售汇数据显示，2025年12月至2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位。

展望未来，中国人民银行曾在1月15日举行的国新办新闻发布会上明确提出，将进一步完善汇率风险管理，引导金融机构开发简单好用的汇率避险产品，降低中小微企业汇率避险成本，持续提升外汇市场基础设施服务水平。根据形势变化必要时强化宏观审慎管理和预期管理，筑牢外汇市场“防波堤”“防浪堤”，切实维护外汇市场保持稳健运行。

“我们判断，若后期人民币延续较快升值走势，其他稳汇市政策工具也可能出手，中间价调控力度也会相应加大，有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。”王青强调，需要指出的是，稳汇市政策工具主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而非改变汇率运行方向。

《中国银行保险报》记者 许予朋

《中国银行保险报》编辑 韩业清

央行出手了！

2026年3月2号开始，央行把远期售汇业务的外汇风险准备金率，直接从20%降到0了。什么意思？说白了就是银行做这类业务，不用再给央行交冻结的保证金了。

先搞懂两个最关键的东西，第一个啥是远期售汇？就是外贸企业提前跟银行约定，未来几个月进口付汇时用固定汇率买美元，不管之后人民币涨还是跌，都按这个价来，就是为了规避汇率波动亏钱。第二个外汇风险准备金率又是啥？之前银行帮企业办这个业务，要按合同金额的20%，把一笔钱无息交给央行冻结一年，这笔钱银行用不了，成本自然就高，最后都会转嫁到企业头上。

给大家举个最直白的例子，一家做外贸的工厂，半年后要付1000万美元的货款，怕之后人民币贬值、买美元更贵，就想提前锁汇率。之前准备金率20%的时候，银行得给央行冻住200万美元，这笔钱一年不能动，银行有资金成本，就会抬高远期购汇的价格，企业多花不少钱。现在降到0了，银行一分钱保证金都不用交，资金彻底松快了，给企业的报价就会更便宜，企业锁汇率的成本直接砍没了，相当于省了一大笔钱。

再说说央行为啥现在调这个政策，核心就是当下的市场环境变了。今年年初以来，人民币兑美元一直走强，汇率慢慢稳住了，市场供求也平衡了，不像之前有单边贬值压力，不用再靠高准备金率约束外汇需求了。再加上现在外贸企业日子不好过，汇率忽上忽下的风险太大，大家都想锁汇率避险，但之前成本太高，很多小企业舍不得用。央行这波操作，就是实打实帮实体经济减负，让企业能低成本规避汇率风险，稳住外贸生意。另外这也是央行常规的逆周期调节，汇率稳了就松一松，压力大了就紧一紧，完全是灵活调控。

最后说说这个政策对企业、对市场的影响，分三块说特别清楚。

首先是外贸企业，绝对是直接利好。以后锁汇率的手续费、点差都变小了，花更少的钱就能锁定未来的购汇价格，不用再担心汇率波动吞掉利润，不管是进口付汇还是出口结汇，财务规划都更踏实，中小企业也敢用这类避险工具了，不用再裸奔扛风险。

然后是银行，好处也很明显。之前要冻结大量无息资金，占用了不少流动性，现在这笔钱全释放出来了，银行能把钱用在放贷、做业务上，资金效率变高。而且企业避险需求变多，银行的远期售汇业务量会涨，手续费收入也能增加，还能更好地给企业做服务。

最后是人民币汇率，这个政策是不让人民币长得太快，反而会让走势更平稳。从去年4月份开始，人民币就进入到了单边升值的通道，那时候1美元兑换7.4人民币，到现在1美元只能兑换6.8人民币，人民币升值太快。现在降低远期购汇成本，企业买外汇的需求会多一点，刚好对冲一下过快的升值，让汇率双向波动，不会单边猛涨也不会单边猛跌，央行就是想让人民币在合理区间稳着走，提升整个外汇市场的韧性。

总的来说，这波调整就是央行精准放水、减负让利，既帮外贸企业降风险、省成本，又给银行松绑，还能稳住人民币汇率，是兼顾实体经济和外汇市场的利好政策。

央行降售汇准备金率，能稳定人民币汇率预期吗？

央行降售汇准备金率，能稳定人民币汇率预期。2026年3月2日起，中国人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0%，这一调整旨在缓和人民币近期偏快升值势头，通过明确的政策信号和成本调节来引导市场回归理性。

工具逻辑：逆周期调节的“温度计”

外汇风险准备金率是央行在2015年“8·11”汇改后引入的逆周期宏观审慎工具，它像外汇市场的“温度计”，用来调节过冷或过热的情绪。

当人民币面临贬值压力时，比如2022年9月，央行将准备金率从0上调至20%，银行办理远期售汇业务时需要冻结相应比例的无息资金——每100美元业务冻结20美元，这笔成本最终转嫁给企业，提高了远期购汇价格，从而抑制“恐慌性购汇”。

反之，当人民币走强时，下调准备金率则意味着退出之前的应急措施，通过降低购汇成本来鼓励合理需求，避免汇率单边过快升值。近期，人民币对美元汇率在春节后接连突破重要关口，创下近34个月新高，此时下调准备金率正是为了给市场“降温”。

稳定预期：信号与成本的双重作用

稳定汇率预期，主要靠两方面：

这种信号能抑制投机资金的跟风炒作，减少顺周期“羊群效应”。

中信证券首席经济学家明明表示，这能提高企业购汇方向开展外汇套保的积极性，支持企业管理好汇率风险。当更多企业理性对冲而非“赌汇率”时，市场供需更均衡，汇率波动自然更平稳。

效果展望：引导而非干预

这次调整的核心是“引导预期”，而非强力干预。广开首席产研院资深研究员刘涛认为，这是从“抑制贬值”的应急调控转向常态化管理，让市场机制更充分发挥作用。

短期看，政策能缓和人民币偏快升值势头，推动汇率进入双向波动区间；长期看，随着企业套保意识增强——2025年企业外汇套期保值比率已升至30%——外汇市场功能将更完善。

但必须看到，汇率走势受经济基本面、国际收支、地缘政治等多重因素影响，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率仍存在较大不确定性。因此，对于企业和金融机构来说，关键不是猜测央行下一步动作，而是坚持汇率风险中性理念，利用成本降低的便利做好风险管理。

外汇风险准备金率再降至0！外汇市场交易量或影响有限，不改汇率中长期趋势

财联社2月27日讯（编辑 李响）中国人民银行27日早间发布公告，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。这是该工具时隔近三年半再度调整。

“本次政策对有远期购汇需求的企业、外债偿还企业构成直接利好，大幅降低企业远期购汇成本，不过也对外汇交易市场带来了流动性”，多位外汇市场业内人士表示，银行代客外汇业务的需求有望提升，银行间市场掉期交易需求也会激增，不过从外汇期权市场交易来看，美元兑人民币看跌期权交易量近期大增，本质是对中美经济与货币政策周期分化的定价，人民币中长期偏强运行趋势或不会改变。

外汇交易市场活跃度提升

央行今日早间发布公告后，外汇市场快速反应，截至发稿，离岸人民币兑美元一度走弱至6.86，随后区间震荡报6.85426，日内回调幅度一度超200个基点，回吐节前部分升值涨幅。

国海固收首席颜子琦表示，在人民币汇率持续走强的背景下，市场主体的结汇意愿显著增强，2025年底结售汇顺差攀升至1001亿元的历史高位，对银行体系流动性形成了阶段性挤压。下调准备金率可以大幅降低企业远期购汇成本，对于市场活跃度提升也形成利好。

值得注意的是，在政策落地后的实际操作层面，金融机构也迅速调整业务策略。“操作层面上可以在保留一定买卖点差的基础上，下调远期购汇报价的空间更充分，可以给到客户更优惠的远期价格”。

不过有私募机构外汇交易员表示，仅靠基础远期业务获取的点差收益有限，往往会给客户搭配“远期+期权”的组合套保方案，比如“远期购汇+买入人民币看涨期权”等。“一方面，准备金率下调带动期权定价成本同步下降，客户接受度显著提升；另一方面，结构化产品除了基础点差，还能赚取波动率价差”。

“这其中的远期购汇就会使得银行即期买入等额美元，缓解人民币升值过快，保证对冲汇率敞口，同时做一笔“即期卖出美元、远期买入美元”的S/B外汇掉期操作”，上述交易员表示，“准备金下调后银行间市场掉期交易需求会激增，可以通过提前布局短端掉期多头头寸，推高掉期点后平仓进行获利，同时利用客盘报价与银行间市场报价的点差，进行低风险套利”。

财联社注意到，政策出台后，外汇期权市场的表现也成为市场关注的重点，甚至出现了极端分化的走势。

据财联社报道，美国存管信托与清算公司(DTCC)数据显示，美元兑人民币看跌期权（押注人民币升值）的交易量达到或超过1亿美元，是该货币对看涨期权（押注人民币贬值）交易量的两倍，交易量创2024年11月以来新高，甚至出现了年底人民币升至6.50（较当前升值约5%）的远期押注。

不过某大型券商外汇交易员对财联社表示，最新的政策只是调节工具的调整，影响有限，主要目的仍是防止汇率市场供需失衡，抑制近期人民币快速升值的势头。

人民币短线缓和单边升值，中长期偏强趋势不改

对汇率后续走势，在业内人士看来，本次远期售汇风险准备金率的调整，短期将有效缓和人民币的单边升值势头，引导汇率回归双向波动的合理状态，但并不会改变人民币汇率中长期的运行趋势，期权市场出现的极端押注，本质上还是市场对中美经济与货币政策周期分化的定价。

有券商人士认为，远期售汇准备金率在“汇改”之后曾下调过两次，且均发生在人民币出现大幅单边升值之后。以人民币中间价计算，2017年人民币单边升值幅度超6%，2020年近7%，而2026年开年以来人民币仅升值不到2%，并未达到前两次“过快单边升值”的程度。此外，从历次准备金率调降后的汇率走势来看，人民币汇率距离低点反弹，仍需要一个过程。

以此同时，美国经济与货币政策的走向成为影响外汇市场的重要因素。财联社注意到，2026年以来，美国通胀持续回落、经济数据走弱，市场对美联储降息周期的预期持续升温，美元指数从99上方跌至96关口下方，年内累计跌幅近4%，美元中长期走弱的预期已形成共识，非美货币普遍面临升值压力，同时，中美利差持续收窄，外资持续流入中国股市与债市，带来持续的结汇需求，为人民币升值提供了坚实的资金面支撑。“这一分化趋势在年内很难被逆转”，有市场分析人士指出。

政策落地预期下，远期购汇成本大幅下降，企业套保意愿显著提升，尤其是外贸出口企业；而对于进口企业而言，在人民币升值预期下，买入美元兑人民币看跌期权（人民币看涨期权）的意愿提升，也可以锁定未来结汇价格，“企业端的需求提升也直接带动外汇交易市场的交易量增长”。

“期权市场这部分隐含波动率目前低于历史均值，政策落地后人民币汇率的双向波动会加大，可赚取波动率上行的收益，同时买入期权的权利金成本较低，但可博取的潜在收益很高，盈亏比也具有吸引力”，沪上某私募人士指出。

兴业研究外汇商品部高级研究员张梦也表示，取消远购准备金有助释放实需购汇，使人民币短线升值放缓，不影响趋势，维持上半年美元兑人民币未见底观点。在张梦看来，远期贴水下中长期购汇盘可在上半年完成锁定，倘若出现短线V型反转，上半年美元结汇盘仍建议锁定。

从长期来看，人民币汇率也具备坚实的支撑基础。当前全球“去美元化”趋势持续推进，人民币在跨境贸易结算中的占比持续提升，2025年货物贸易人民币结算占比已接近30%，人民币的全球需求处于持续增长状态，为汇率提供了长期支撑。

（财联社 李响）

3月2日起，下调至0！央行这一降，事关谁的钱袋子？

中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。有什么影响？

1. 对外贸企业：省钱+敢接长单了

以前因为银行要把押金成本转嫁给企业，企业锁定汇率（签远期合同）的代价比较高，可能要多交手续费。现在成本归零，企业和银行谈价格的空间就大了，锁定未来汇率更便宜了。同时，心里有底了，就不怕接周期长的订单，也敢做利润薄但规模大的生意。这让企业的经营更稳健，专注做好产品。

2. 对外汇市场：降温+减少波动

当更多的企业可以低成本地进入市场进行套期保值（锁定风险）时，市场上的交易对手就更多，买卖力量更均衡。这就像一条河，河道宽了深了（市场深度增加），就算有石头扔进来，水花也不会溅得特别大（汇率波动会更平稳）。

3. 对资本市场（股市/债市）：提振信心

外资非常看重汇率的稳定性。如果人民币汇率大起大落，外资可能会因为担心汇兑损失而流出。央行这个动作，向市场传递了“我们会用工具维护汇率合理稳定”的信号，并有利于航空、金融等板块。

“将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调至0，是中国人民银行根据市场环境变化，运用宏观审慎工具来调节市场供求、稳定汇率预期的操作。此举旨在支持和鼓励企业管理汇率风险，同时释放抑制人民币过度升值的信号。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示。

董希淼表示，当前人民币面临较强的升值压力，企业远期购汇的动机通常较弱，此时较高的准备金意义不大，反而增加了企业正常的套保成本。将准备金率下调至0，有助于鼓励有实际需求的企业，如未来需支付外汇的进口企业，抓住成本低的时机进行套期保值，锁定汇率风险。

本次出台的工具还有助于推动银行更好协助企业进行汇率风险管理。广开首席产研院资深研究员刘涛分析认为，此前20%的外汇风险准备金虽由银行缴纳，但在实际业务中，一些银行有可能通过调整远期报价、扩大点差等方式将这部分隐性成本转嫁给企业，导致企业锁定远期汇率的成本偏高，部分中小企业因此放弃套保，直接暴露于汇率风险之下。

“本次下调将显著降低外贸企业远期购汇的套保成本，有助于鼓励更多中小企业理性对冲汇率波动，稳定生产经营预期。”刘涛介绍，银行无需再缴存外汇风险准备金，也可释放大量可用资金，优化资源配置、扩大外汇业务规模，提升远期、掉期等外汇衍生品交易活跃度，进一步完善外汇市场价格发现与风险管理功能。

值得关注的是，近期伴随人民币对美元持续升值，此前出口高增长积累的结汇需求正加速释放。东方金诚首席宏观分析师王青表示，最新结售汇数据显示，2025年12月至2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位。

“我们判断，若后期人民币延续较快升值走势，其他稳汇市政策工具也可能出手，中间价调控力度也会相应加大，有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。”王青强调，需要指出的是，稳汇市政策工具主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而非改变汇率运行方向。