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央行出手了！

2026年3月2号开始，央行把远期售汇业务的外汇风险准备金率，直接从20%降到0了。什么意思？说白了就是银行做这类业务，不用再给央行交冻结的保证金了。

先搞懂两个最关键的东西，第一个啥是远期售汇？就是外贸企业提前跟银行约定，未来几个月进口付汇时用固定汇率买美元，不管之后人民币涨还是跌，都按这个价来，就是为了规避汇率波动亏钱。第二个外汇风险准备金率又是啥？之前银行帮企业办这个业务，要按合同金额的20%，把一笔钱无息交给央行冻结一年，这笔钱银行用不了，成本自然就高，最后都会转嫁到企业头上。

给大家举个最直白的例子，一家做外贸的工厂，半年后要付1000万美元的货款，怕之后人民币贬值、买美元更贵，就想提前锁汇率。之前准备金率20%的时候，银行得给央行冻住200万美元，这笔钱一年不能动，银行有资金成本，就会抬高远期购汇的价格，企业多花不少钱。现在降到0了，银行一分钱保证金都不用交，资金彻底松快了，给企业的报价就会更便宜，企业锁汇率的成本直接砍没了，相当于省了一大笔钱。

再说说央行为啥现在调这个政策，核心就是当下的市场环境变了。今年年初以来，人民币兑美元一直走强，汇率慢慢稳住了，市场供求也平衡了，不像之前有单边贬值压力，不用再靠高准备金率约束外汇需求了。再加上现在外贸企业日子不好过，汇率忽上忽下的风险太大，大家都想锁汇率避险，但之前成本太高，很多小企业舍不得用。央行这波操作，就是实打实帮实体经济减负，让企业能低成本规避汇率风险，稳住外贸生意。另外这也是央行常规的逆周期调节，汇率稳了就松一松，压力大了就紧一紧，完全是灵活调控。

最后说说这个政策对企业、对市场的影响，分三块说特别清楚。

首先是外贸企业，绝对是直接利好。以后锁汇率的手续费、点差都变小了，花更少的钱就能锁定未来的购汇价格，不用再担心汇率波动吞掉利润，不管是进口付汇还是出口结汇，财务规划都更踏实，中小企业也敢用这类避险工具了，不用再裸奔扛风险。

然后是银行，好处也很明显。之前要冻结大量无息资金，占用了不少流动性，现在这笔钱全释放出来了，银行能把钱用在放贷、做业务上，资金效率变高。而且企业避险需求变多，银行的远期售汇业务量会涨，手续费收入也能增加，还能更好地给企业做服务。

最后是人民币汇率，这个政策是不让人民币长得太快，反而会让走势更平稳。从去年4月份开始，人民币就进入到了单边升值的通道，那时候1美元兑换7.4人民币，到现在1美元只能兑换6.8人民币，人民币升值太快。现在降低远期购汇成本，企业买外汇的需求会多一点，刚好对冲一下过快的升值，让汇率双向波动，不会单边猛涨也不会单边猛跌，央行就是想让人民币在合理区间稳着走，提升整个外汇市场的韧性。

总的来说，这波调整就是央行精准放水、减负让利，既帮外贸企业降风险、省成本，又给银行松绑，还能稳住人民币汇率，是兼顾实体经济和外汇市场的利好政策。

为出口企业提供有力金融支持

外贸进出口是拉动经济增长的重要引擎。今年以来，金融机构通过增加信贷投放力度，积极提供汇率避险工具等方式，支持外贸企业发展。

合肥美科制冷技术有限公司是一家厨房家电及制冷行业整合方案提供商，公司产品远销欧洲、非洲等地区。随着我国家电行业出口形势好转，面对纷至沓来的订单，企业急需资金扩大生产。公司财务负责人杨文华说，由于此前已经使用厂房等固定资产办理抵押贷款，公司想要通过传统方式再获得银行授信难度很大。

中信银行合肥分行向美科及时伸出了援手。“今年初，了解到他们的资金需求后，我们提出利用信保融资业务解决他们的资金难题。”该行国际业务部贸易融资室经理郭磊说。

郭磊介绍，近年来，不少外贸企业通过投保出口信用保险来防范应收账款无法收回风险。在此基础上，银行将出口信用保险和信贷业务相结合，开展信保融资业务。“银行综合考虑企业的生产经营和财务状况、出口信用保险保障额度等因素，为企业确定一个授信总额，在该额度内，企业可以进行单笔或多笔出口应收账款融资。一旦应收账款遭拖欠或拒付，企业将保单项下赔款权益转让给银行。”郭磊说。

具体来说，当企业发现某笔出口订单账期较长而自身又急需资金时，可以向银行发出融资申请。“银行收到企业的申请后，会登录国家外汇管理局开发的跨境金融区块链服务平台，对该笔订单的相关信息进行核验，确定真实后发放贷款。”郭磊说，跨境金融区块链服务平台汇集了出口企业的订单、保险等各类信息，有效提高了信保融资业务的办理效率。

据了解，截至4月末，中信银行合肥分行已运用信保融资业务服务21家出口型企业，贷款余额近4000万元。

最近，浙江新昌花艺植物制品有限公司的种植基地格外忙碌，工人们忙着打包发往日本的杨桐、柃木枝条。公司总经理石永江却面露难色：“今年日本客户的订单不少，可日元汇率波动较大，该如何锁定订单的汇率风险敞口？”

了解到这一情况的交通银行新昌支行客户经理吕昊翔向石永江建议：可以选择日元远期结汇业务，通过锁定远期日元结汇价格，确定出口订单的汇兑收益，降低汇率波动给企业财务带来的不确定性。

远期结汇业务是指银行与客户协商签订远期结汇合同，约定将来办理结汇的外币币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入发生时，按照此前合同约定的币种、金额、汇率办理结汇，以规避汇率风险。

这个建议给石永江吃下了“定心丸”，目前企业已将今年的日本订单按照收汇期限分别办理远期结汇业务，涉及12笔共计1.2亿日元。

吕昊翔介绍，交通银行绍兴分行建立健全“汇率避险首办户”激励机制，引入政府融资担保支持小微企业汇率避险，为企业扬帆出海保驾护航。

《 人民日报 》( 2023年05月22日 19 版)

3月2日起，下调至0！央行这一降，事关谁的钱袋子？

中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。有什么影响？

1. 对外贸企业：省钱+敢接长单了

以前因为银行要把押金成本转嫁给企业，企业锁定汇率（签远期合同）的代价比较高，可能要多交手续费。现在成本归零，企业和银行谈价格的空间就大了，锁定未来汇率更便宜了。同时，心里有底了，就不怕接周期长的订单，也敢做利润薄但规模大的生意。这让企业的经营更稳健，专注做好产品。

2. 对外汇市场：降温+减少波动

当更多的企业可以低成本地进入市场进行套期保值（锁定风险）时，市场上的交易对手就更多，买卖力量更均衡。这就像一条河，河道宽了深了（市场深度增加），就算有石头扔进来，水花也不会溅得特别大（汇率波动会更平稳）。

3. 对资本市场（股市/债市）：提振信心

外资非常看重汇率的稳定性。如果人民币汇率大起大落，外资可能会因为担心汇兑损失而流出。央行这个动作，向市场传递了“我们会用工具维护汇率合理稳定”的信号，并有利于航空、金融等板块。

“将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调至0，是中国人民银行根据市场环境变化，运用宏观审慎工具来调节市场供求、稳定汇率预期的操作。此举旨在支持和鼓励企业管理汇率风险，同时释放抑制人民币过度升值的信号。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示。

董希淼表示，当前人民币面临较强的升值压力，企业远期购汇的动机通常较弱，此时较高的准备金意义不大，反而增加了企业正常的套保成本。将准备金率下调至0，有助于鼓励有实际需求的企业，如未来需支付外汇的进口企业，抓住成本低的时机进行套期保值，锁定汇率风险。

本次出台的工具还有助于推动银行更好协助企业进行汇率风险管理。广开首席产研院资深研究员刘涛分析认为，此前20%的外汇风险准备金虽由银行缴纳，但在实际业务中，一些银行有可能通过调整远期报价、扩大点差等方式将这部分隐性成本转嫁给企业，导致企业锁定远期汇率的成本偏高，部分中小企业因此放弃套保，直接暴露于汇率风险之下。

“本次下调将显著降低外贸企业远期购汇的套保成本，有助于鼓励更多中小企业理性对冲汇率波动，稳定生产经营预期。”刘涛介绍，银行无需再缴存外汇风险准备金，也可释放大量可用资金，优化资源配置、扩大外汇业务规模，提升远期、掉期等外汇衍生品交易活跃度，进一步完善外汇市场价格发现与风险管理功能。

值得关注的是，近期伴随人民币对美元持续升值，此前出口高增长积累的结汇需求正加速释放。东方金诚首席宏观分析师王青表示，最新结售汇数据显示，2025年12月至2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位。

“我们判断，若后期人民币延续较快升值走势，其他稳汇市政策工具也可能出手，中间价调控力度也会相应加大，有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。”王青强调，需要指出的是，稳汇市政策工具主要目标是控制人民币汇率波动幅度，而非改变汇率运行方向。

央行：人民币汇率预计将继续双向浮动，保持弹性

【大河财立方消息】1月15日，国新办就货币金融政策支持实体经济高质量发展成效举行新闻发布会。

人民银行新闻发言人、副行长邹澜发布会上表示，总体看人民币汇率是稳健的。影响汇率的因素是非常多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治突发的风险事件等等。

中国具有超大规模的市场和完整产业链，科技创新和产业创新加速融合，新动能蓬勃发展，内需潜力不断释放，国内国际双循环更加畅通，宏观经济长期向好，对人民币汇率基本稳定形成了支撑。不过，外部形势依然复杂严峻，主要经济体利率调整幅度和节奏还有不确定性，地缘政治冲击可能持续存在，对汇率走势会有一定的扰动，人民币汇率预计将继续双向浮动，保持弹性。

在这样的背景下，人民银行持续完善人民币跨境使用政策安排，支持金融机构丰富完善汇率避险产品，提升外贸企业应对汇率波动的能力，增强外汇市场韧性。

外贸企业以人民币开展跨境贸易结算，基本上不受汇率波动的影响，这个比例目前大约是30%。以外币开展结算的，外汇套期保值的比率也上升到了30%左右。企业可以提前锁定汇兑成本，避免汇率波动对生产经营造成影响。总体上，相当于大约60%的进出口贸易受汇率变动的影响是比较小的。而且随着高水平制度型开放不断深化，金融服务水平不断改善，预计这个比例还会持续提升。

实习编辑:金怡杉 | 审核:李震 | 监审:古筝

外汇准备金率上调后的汇市生态：对冲基金押注人民币缓慢升值，外贸企业担忧结汇损失继续扩大

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

“在中国央行上调外汇准备金率后，人民币汇率似乎又回到缓慢升值的轨迹上。”一位华尔街对冲基金经理向记者直言。

截至12月13日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.3632附近，较前一个交易日回升68个基点，境外离岸市场人民币兑美元汇率则触及6.3662，较前一个交易日回升102个基点。

在他看来，在12月13日美元指数回升至96.4附近之际，人民币汇率依然持续上涨，表明外汇市场已消化外汇储备金率上调的政策冲击，且不少海外对冲基金依然看涨人民币汇率。

“毕竟，人民币汇率升值的基本面没有出现实质性改变。”这位华尔街对冲基金经理表示，一方面中国外贸延续高景气度，令企业拥有大量外贸顺差资金且结汇需求持续旺盛，另一方面越来越多海外资本持续加仓人民币债券，也令中国资本项保持顺差状况。

但他发现，过去两个交易日押注人民币汇率快速升值的对冲基金正明显减少，甚至部分海外资管机构还对人民币头寸做了套期保值。这表明他们一面积极看涨人民币汇率，一面又担心中国相关部门再度出手调控人民币汇率快速升值走势，令单边买涨人民币汇率面临较大风险。

“目前，很多海外对冲基金认为，押注人民币汇率缓慢升值或许是一个胜算更高的投资策略，既能坐享汇率升值收益，又可能减少政策干预风险。”一位香港银行外汇交易员向记者透露。

值得注意的是，随着人民币汇率快速企稳反弹，部分出口企业又“坐不住”了。

“原先指望外汇准备金率上调政策能令人民币汇率明显回落，到时企业再结汇能收获更多人民币，但现在看来这个算盘明显打错了，周一我们又继续加快结汇止损步伐。”一位江浙地区出口企业财务总监向记者透露。

一位股份制银行对公业务部门主管告诉记者，尽管人民币汇率快速企稳反弹驱动出口企业加快结汇步伐，但部分嗅觉敏锐的出口企业开始增加外汇风险逆转组合期权产品的投资。究其原因，他们担心若相关部门再度出手调控人民币汇率快速升值趋势，这些外汇衍生品能帮助他们降低汇率回调所造成的潜在汇兑损失。

对冲基金买涨人民币交易策略改变

在上述香港银行外汇交易员看来，尽管外汇储备金率上调政策令人民币快速升值预期明显回落，但众多海外对冲基金仍然笃定人民币将保持升值态势。

这背后，是一系列经济数据正传递一个明显的信号，只要中国延续外贸高景气度，人民币汇率将呈现易涨难跌的态势。

具体而言，今年前10个月，银行代客货物贸易结售汇顺差合计达到2607亿美元，同比增长59%，贡献了同期银行即远期（含期权）结售汇顺差的134%。这表明旺盛的外贸需求令外汇供求关系日益“利好”人民币汇率持续升值。

此外，今年前10个月，反映境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇顺差合计达到1944亿美元，同比增长101%，也表明银行正承受日益旺盛的外贸企业结汇需求，有助于人民币汇率持续升值。

中银证券首席经济学家管涛指出，在今年贸易顺差扩大已成定局的情况下，境内企业为避免年底集中结汇，不顾美元反弹给人民币汇率调整造成的压力，加大结汇力度，进一步加剧外汇供大于求的失衡状况，这也是人民币汇率无视美元指数连创年内新高，持续高位震荡的重要原因之一。

前述香港银行外汇交易员向记者指出，尽管海外对冲基金依旧力挺人民币汇率，但他们的交易策略在过去两个交易日发生明显改变。一是押注人民币汇率在短期内上涨突破6.3的投机性交易明显减少；二是部分对冲基金开始加大人民币持仓的套期保值操作，即买入人民币远期沽空头寸对冲汇率下跌风险；三是他们不再一味推高离岸人民币汇率套利，而是紧盯在岸人民币汇率走势决定自己的买涨交易决策，因为他们认为在岸人民币汇率更能反映境内企业结汇需求变化，从而对人民币上涨动能有更精准的判断。

这导致过去两个交易日不少交易时候，境外离岸人民币兑美元汇率略低于境内在岸人民币兑美元汇率，一改此前前者始终高于后者100-200个基点的局面。

记者获悉，相比海外对冲基金继续力挺人民币汇率，商业银行则态度谨慎。

一位国有大型银行驻港金融市场部交易主管向记者透露，目前他们更关注相关部门是否采取新的措施给人民币快速升值预期降温。尽管企业结汇需求旺盛令他们拥有较高的远期外汇套保操作需求，但他们不会贸然加大押注人民币汇率升值的外汇套保操作。

“目前我们更倾向押注人民币汇率在当前汇率水准宽幅双向波动，降低潜在政策对汇率剧烈波动的影响。”他表示。

出口企业的结汇“烦恼”

面对人民币快速触底回升，不少出口企业也相当“头疼”。

“原先以为外汇准备金率上调后，人民币汇率会出现明显回落，到时企业再结汇也不迟。没想到现在人民币汇率快速收复部分失地，迫使我们不得不继续加快结汇步伐。”多位江浙地区出口企业财务总监向记者直言。如今他们仿佛陷入“越升值、越结汇”的怪圈——深怕人民币再度快速升值，导致企业结汇汇兑损失进一步扩大。

上述股份制银行对公业务部门主管向记者透露，12月13日在6.36附近结汇的企业较上周五明显增多，因为他们意识到，自己不结汇，别人也会加快结汇步伐，导致自己承受更高的结汇汇兑损失。

但他发现，在结汇需求依然高企之际，近日咨询外汇风险逆转型组合期权产品的外贸企业明显增多。究其原因，这些企业通过对尚未结汇的外汇头寸开展上述“外汇套保”，可以有效对冲潜在政策所带来的人民币汇率剧烈回调冲击，避免自身结汇操作遭遇更大的汇兑损失。

“鉴于影响汇率波动的因素众多且难以预判，我们不主张企业一味买入外汇风险逆转型组合期权产品去赌汇率涨跌，而是建议他们采取一整套外汇套保工具进行锁汇，不再担忧汇率波动所带来的结售汇损失风险。”他坦言。目前他所在的银行积极向出口企业推介人民币外汇掉期产品，替代企业基于赌汇率的远期结汇套保操作。