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历史首次！步入退市整理期，价格一日跌去76%

作 者丨叶麦穗

编 辑丨包芳鸣

图 源丨视觉中国

蓝盾转债进入退市倒计时。

7月10日，蓝盾转债正式步入退市整理期，这是可转债历史上首只步入退市整理期的可转债。自1992年中国宝安发行首只可转债以来，30多年可转债零退市纪录由此被打破。连同蓝盾转债一起触及退市情形的还有搜特转债。

*ST蓝盾7月10日公告，公司股票及可转债进入退市整理期的起始日为2023年7月10日，退市整理期为十五个交易日，预计最后交易日期为2023年7月28日。7月10日开盘后，蓝盾转债更名为蓝盾转退大跌67%。截至7月10日收盘，蓝盾转退价格报35.59元，日内大跌76.74%。而其正股*ST蓝盾也变成了蓝盾退，低开37.5%。截至7月10日收盘，蓝盾退股价遭腰斩，报0.24元。

蓝盾转退盘中大幅波动

据悉，可转债退市整理期间，公司股票将在深交所风险警示板交易。公司股票及可转债进入退市整理期首日不实行价格涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为 20%。退市整理期届满的次一交易日，深交所将对公司股票及可转债予以摘牌，公司股票及可转债终止上市。

对于退市之后，公司股票和可转债会如何处理，蓝盾退也给出了方案，公司股票及可转债终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块进行转让。此外蓝盾退还表示，请投资者、证券公司等市场主体在股票摘牌前及时了结股票质押式回购、约定购回、融资融券、转融通、深股通及可转债融资融券等业务。对于将在股票摘牌后至完成退市板块初始登记期间到期的司法冻结业务，建议有权机关在股票摘牌前通过原协助执行渠道提前办理续冻手续。结合公司目前的资金状况，公司预计可转债2023年付息事项（第五年利息，票面利率为1.8%）存在违约风险。

蓝盾退今年5月5日便收到深交所下发的事先告知书，深交所拟决定终止公司股票及可转换公司债券上市交易，公司股票及“蓝盾转债”已于4月26日起停牌，停牌时的价格为153元。

截至2023年二季度，共有20张“蓝盾转债”完成转股（票面金额共计2000元人民币），合计转股数为1480股。公司剩余可转债为999948张，剩余票面总金额为9999.48万元人民币，可转债最新的转股价格为0.84元/股。

今年可转债市场可谓流年不利，在蓝盾转推进入倒计时之前，5月29日晚间，*ST搜特公告，公司当日收到深交所下发的《事先告知书》，深交所拟决定终止公司股票及可转债上市交易。*ST搜特股票及衍生品种可转换公司债券搜特转债已于2023年5月23日起停牌。停盘前最后一个交易日的报价分别为0.42元/股和18元/张，搜特转债相比可转债面值，已经打了2折。

15只转债跌破面值

尽管市场对于可转债退市已有心理准备，但其影响依旧深远。

优美利投资总经理贺金龙在接受21世纪经济报道记者采访时表示，自1992年中国宝安发行了第一只可转债的30年来，可转债创造了零违约、零退市的历史纪录，因此往往它在二级市场具备“下有保底，上不封顶”的特性，虽然蓝盾转退进入倒计时，未来参与转债市场更应持续关注上市公司基本面，分散进行组合投资均衡配置，并且持有过程中严格执行量化风控指标，以及高溢价率品种应格外重点注意，比如蓝盾转退就是兼具高溢价率和基本面状况不佳的典型案例。

截至7月10日，受到蓝盾转退退市的影响，目前跌破面值的可转债数量已经高达15只，包括帝欧转债、正邦转债、鸿达转债、广汇转债等。中证转债指数下跌0.04%，报406.14点。

对于可转债未来的走势，东北证券固收分析师陈康表示，今年5月以来，可转债市场先后受股票退市风险警示、交易所问询函等负面事件影响，引发投资者对转债信用风险较为持续的担忧。从历史看，这种情形较多发生于市场阶段性底部附近的时段。近期，低价转债在相对正股下跌后，往往会迎来市场整体的反弹，多数低价转债估值能够有一定修复。

融智投资FOF基金经理胡泊认为，转债的投资相对来说不存在刚兑的情况，虽然转债的相对安全系数较高，但也需要看底层对应的上市公司的整体质量。如果对应上市公司经营极度困难，且净资产大面积为负的情况下，转债其实依然会存在兑付和转股的风险，所以转债刚兑的神话可能已经接近破灭。但是，整个转债市场的风险并不高，相对来说有这种治理问题的转债属于少数，上市公司还是倾向于让转债转股。

胡泊还认为，因为近期市场对可转债信心不足，可转债出现超调，反而会有一些更好的投资机会。但是，目前转债市场整体性价比没有那么高，可能需要更精确地来做转债交易。

畅力资产董事长兼投资总监宝晓辉也表示，可转债投资还是安全的，退市只是个别情况。他依旧看好下半年可转债市场。尽管现在转债市场存在一定的波动，但从发达国家成熟资本市场经验来看，转债市场作为企业融资的一种重要渠道，在未来必将发挥更加关键的作用，投资者对可转债的预期不必过于担忧。

SFC

本期编辑 刘雪莹 实习生 谭雅涵

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