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美国复瑞渤集团积极参与中国期货市场 “希望有更多中国价格能成为全球价格”

日前，在上海陆家嘴环路1000号恒生银行大厦，远在美国的复瑞渤集团首席执行官David Messer（穆思维）用一口流利的普通话，与其上海办公室进行了连线，介绍了复瑞渤上海公司在中国开展贸易活动的情况。

复瑞渤在全球范围内从事能源、金属和农产品等大宗商品的实物贸易，为客户提供大宗商品物流供应管理服务及相关的结构性解决方案。公司总部位于美国康涅狄格州斯坦福市，复瑞渤的前身为桑普拉能源交易集团，是当时全球最大的独立大宗商品交易公司之一。

穆思维表示，复瑞渤很重视通过期货市场去发现市场价格、管理交易风险，中国的期货市场已经成为复瑞渤发展业务、管理风险、服务客户开展产融结合所不可或缺的重要工具。他对中国期货市场的发展充满了信心，也十分支持中国期货市场国际化。

积极参与中国期货市场

2012年，复瑞渤在上海洋山自贸区设立复瑞渤商贸（上海）有限公司，属于外商独资企业（WFOE），与新加坡公司协同开拓亚太市场。2015年底，美国开放原油出口后，复瑞渤出口了第一批到中国市场的原油。近年，中石油出口到美国的第一批无氧汽油业务也由复瑞渤代理。

作为“深耕本土”理念的实践，近五年来，复瑞渤上海公司和海外公司在中国期货市场的交易已覆盖能源、有色金属、黑色系及农产品品种。复瑞渤是上海原油期货、低硫燃料油期货以及保税380燃料油期货的首批参与者之一。

自上世纪70年代开始，大宗商品的国际贸易逐步采用“期货+升贴水”的定价模式。由于整个石油产业链中存在各种各样的风险，至上世纪90年代，这一定价模式在石油行业中已成为一种趋势。

整个石油产业链的周期较长，除去勘探、开发周期，单是原油从产地到炼厂、经过炼制成油品再卖给最终用户，就要历时1-4个月，期间经过储运、炼制、销售等多道程序，涉及多次交易，隐含的各种运作及财务风险都很高。采用“期货+升贴水”的一体化定价模式，既可以有效降低价格波动所带来的风险，也能为相关企业提供在商品供应合同中获得额外盈利的机会，一定程度上增加了商品供应的灵活性。

作为当前美国及全球市场最主要的独立能源贸易和投资公司之一，复瑞渤在中国的业务采用了“期货+现货”模式。在复瑞渤集团亚洲区首席执行官欧阳修章看来，从配额制时期的完全无法参与境内燃料油市场，到进口配额限制的取消，再到燃料油期货、上海原油期货及低硫燃料油期货的上市以及此后的迅速发展壮大，复瑞渤在越来越深入地参与中国现货和衍生品市场的同时，也收获了许多由此衍生出的业务机会。

“期货+现货”的一体化模式，在2020年下半年为包括复瑞渤在内的众多贸易商带来了“复出口”业务机会。当时，随着中国境内原油库存的上升及海外疫情相对稳定带来的经济复苏预期，中国原油期货价格较国际市场出现贴水。一些境内外贸易商敏锐地捕捉到了这个套利空间，以上海原油期货价格为基准，将中国国内的原油复出口至日韩国家的炼厂。至于日韩企业乐意接受的原因，欧阳修章解释为，除了因为上海原油期货价格具有竞争优势外，也是因为由中国至日韩等东北亚地区国家运输所要花费的时间较直接从中东地区进口原油更短，运费也相对较低。

除此之外，据中国证券报记者了解，复瑞渤还参与了境内期货市场的其他创新业务。以近半年为例，复瑞渤不仅参与并完成了境内首单380燃料油期货仓单复运出口业务，首批参与了上海原油期货的TAS指令的交易，通过上海洋山海关完成国内首单能源类期货品种保税标准仓单所外质押业务；还参与了上期能源推出的全国首次跨境交收，在新加坡完成1000吨低硫燃料油的境外提货并供应给印尼国家石油公司国际营销和贸易部门买家；并率先与三家国际知名船东和船供油企业和完成以上期能源低硫燃料油计价的船用燃料油供应合同。

多维度控制风险

有着多年经验的复瑞渤很清楚盲目参与衍生品交易的危险性。为此，公司高度重视企业内部的风险管理，通过系统化的内部管理手段，降低参与衍生品交易的风险。

以参与境内国际化品种交易为例，根据内部程序要求，复瑞渤会在正式参与前需要先完成涉及到多个部门及不同级别负责人的审核确定“新产品审核流程”。

据悉，在上海原油期货上市前，复瑞渤上海发起了多次内部视频大会，与新加坡公司和美国总部相关的同事一起，从每个职能部门的角度（主要覆盖交易、执行、法律、合规、信审、风控、资金、税务、IT部门）对该合约的日常交易和交割业务提出评估意见以及需要澄清的问题。

此外，为了使内部沟通更为清晰、高效，除了电子邮件和即时通信软件以外，上海公司的会议室、员工工位和手机上都配备了视频通话系统，确保国内外同事能随时沟通交流、协同办公。即使难免会出现不同时区日夜颠倒的情况，海内外员工也会互相配合克服时差带来的沟通屏障，尽量在最短的时间内完成沟通解决问题。

“境内外协同工作的核心之一，是执行既定的标准工作流程并利用能源交易和风险管理系统（ETRM）以及配套的延伸应用程序对交易进行管理。在这一过程中，复瑞渤首先要求交易和风控体系的独立性。通过每天的汇报将两者结合起来。为此，复瑞渤各公司的各个职能部门，每天会将交易数据、运营数据、融资数据、票据数据等按流程要求录入中央管理系统，以实现和各地交易团队、新加坡风控团队、伦敦校验团队、美国资金团队等无缝对接，将风险控制在最低水平。”欧阳修章告诉中国证券报记者。

三方面持续发力

中国期货市场经过30年的发展，市场规模持续增高，交易品种日益丰富，有些品种已经成为国际市场上很重要的定价中心，为服务实体经济、推动产业进步做出了很大贡献。尤其是在2020年，新冠肺炎疫情给全球经济、各行各业带来了巨大不确定性，国内商品期货交易所通过市场的平稳运行和避险功能的有效发挥，有力支持了实体企业复工复产。

“通过复瑞渤这几年的亲身实践，我们觉得中国期货市场是抱着开放的态度欢迎外商参与交易的。有几个细节值得关注，从语言的角度，上期能源的专业人员可以熟练地用英文沟通和介绍合约品种、交易规则和市场概况；上期能源发布了详细的英文介绍资料，覆盖各个国际化品种和交易所规则。”欧阳修章表示。

作为全球商品期货市场较为活跃的参与者之一，复瑞渤十分期待中国商品期货市场可以在未来三个方向上继续努力，一是继续推动与实体经济息息相关的新产品上市，不论是境内合约还是国际化合约，比如LNG合约、成品油合约、绿色环保合约、碳排放合约等。

二是继续丰富结构性期货产品，增加风险管理工具的多样性，如价差互换、基差合约等，与国际市场更加接轨。

三是针对国际化合约，除了交易所业务创新以外，也结合外管、海关、银行、交割库等一系列相关方的制度创新。

某些中国的商品期货，如铁矿石和一些化工品，已经获得了全球领先的流动性。“我们希望有更多的中国价格能成为全球价格，并助力境内和境外的企业更好地开展业务、管理风险。”欧阳修章说。

期货力量持续护航中原经济区建设

12月24日，由河南证监局、郑商所、中期协共同主办的“稳企安农 护航实体”大宗商品风险管理（河南）论坛圆满结束。作为年内最后一场辖区论坛，此次持续时间较长，覆盖品种较全，涉及期货机构较广，自12月3日启动以来就受到市场广泛关注，累计观看达26.3万人次。

下半年以来，为贯彻落实中央“六稳”“六保”工作要求，落实中国证监会服务实体经济有关部署，郑商所持续开展了“稳企安农 护航实体”行动。截至目前，已联合中期协与河北、浙江、河南等9地证监局通过线上形式举办了9期论坛。过程中，结合行业形势变化，话风险、享经验、谋发展，一定程度上及时解决了市场存在的问题，提升了企业风险管理意识和能力。

A衍生工具应用能力提升

今年以来，受疫情和贸易摩擦影响，全球大宗商品价格大幅波动、黑天鹅事件频出，进一步凸显实体企业的生产经营压力和风险管理需求。金融衍生品已成为越来越多企业风险管理的利器，也引起越来越多企业管理层的重视。

“实体企业利用期货等衍生工具的能力，相比一二十年前，有了突飞猛进的发展。”中原期货总经理助理陈建威介绍说，以前，企业利用期货等衍生工具的策略主要是期货交割和传统套保，而现在，期权、互换等高阶衍生工具也在被探索应用。基差贸易、含权贸易模式日益普遍，实体企业运用衍生品的能力和效果都在迅速发展。

在上海势际资产管理有限公司期货衍生品部交易总监荆帅看来，期货市场作为衔接金融市场与商品市场的重要桥梁和纽带，具有引导生产、发现价格、套期保值、规避风险的功能。

我国农产品期货诸多品种波动较大，期现联系紧密，期货发现价格和保值功能在产业企业风险管理领域得以发挥，部分品种期权应用深入其中。

“今年油脂市场受宏观和外围因素影响较大，特别是在疫情环境下，物流运输不畅、下游复工进度不确定，菜油行业风险聚积。此时，期货就成了实体企业抗击疫情、复工复产的好帮手。”荆帅称。

据期货日报记者了解，进口贸易商经常采用的定价方式是基差定价，其通过基差来进行套保。基本原理是购买方用期货市场价格来确定现货交易价格，用基差风险替代现货市场的价格波动风险。

“由于期货价格具有权威性、预期性和连续性，现货贸易定价可以依据期货价格来完成。”荆帅表示，在期货市场上有所谓基差交易的定价方式（俗称点价交易），贸易商可以在现货交易中运用该方式来约定交易价格，有效避免贸易风险。

在他看来，四季度国内菜油市场的核心问题还是进口政策。前期市场传言，进口菜油或有放松迹象，但之后，加拿大方面宣布放弃与我国进行贸易谈判，导致菜籽和菜油进口形势扑朔迷离，油脂产业企业利用菜油期货进行风险管理也更加迫切和现实。

“合理利用菜油期货制订远期釆购和销售策略是对实体企业经营方式的有效补充，是企业提升经营效率的重要手段。”荆帅说。

作为工业品产业代表之一，聚酯产业企业对于期货套保也很熟悉。无论是上游工厂、中间贸易商，还是下游聚酯工厂，都把期货作为风险管理的利器。

“PTA行业的年度长约都是以均价进行最终结算，对于签订年度进项长约或者销项长约的中间贸易商来说，都需要利用期货进行均价保值。同时，基差的强弱会影响现货均价，故在进行均价保值时，需要研判期现基差的强弱。”东海期货相关负责人介绍，部分大型贸易类公司也开始“包工厂”，实现产业链延展。下游聚酯工厂则以原料管理为主，锁定原料采购价格和生产成品利润。

在聚酯产业中，期现结合已经较为醇熟。产业资本能够充分运用期货工具进行套保和仓单交割。作为价格保险工具，PTA期权上市后，与期货优势互补，形成更加合理的期货价格，提高价格发现效率，完善市场结构，更好地满足实体企业个性化、多样性的风险管理需求。

据了解，期权的上市带动实体企业学习并不断提升产融结合的能力，形成了风险管理新模式。

“从学习的角度讲，产业学习期权的热情还是很高的，各个期权相关报告会上都能看到产业人士的身影；从实践的角度讲，期货子公司也在积极靠拢产业，辅助产业学习、运用期权工具。”上述负责人说。

B避险工具运用更加多元

今年，在菜籽到港持续偏紧、全球通胀预期增强的大背景下，菜粕、菜油价格明显抬升，期货、期权等衍生工具在风险对冲方面发挥了重要作用。如采购方的买入套保，根据基差、行情走势，统筹考虑企业生产经营规划、交割/平仓/期转现成本收益、时间成本等因素，可以选择具体了结方式，进行相应风险对冲。

“相对于传统的‘一口价’形式，现在更多采用基差报价，即在贸易中先支付保证金，并敲定基差，然后约定一定时间内在期货盘面点价，最后两者相加，确定最终的买卖价格，将传统的‘一口价’风险缩小至基差风险。”安粮期货菜系高级研究员龚悦认为，就当前的产业圈来说，已由传统贸易模式转向期现结合和基差贸易的业务模式，不再单纯以判断价格涨跌作为贸易经营的主要依据，而是捕捉期现价差、空间价差带来的相对稳定的贸易机会。

据荆帅介绍，今年年初，受疫情影响，菜油现货市场价格深度下行，贸易商从购销合同签订到运输的过程中，出现了较大的风险敞口，其下订单的积极性受挫，油脂生产企业的销售因而延缓。在这种情况下，某粮油公司就与贸易商约定，贸易商先把高于市场价格的货款支付给粮油公司，待货物到达销区，以约定时间内任意一天的当日期货收盘均价，加上预定的300—600元/吨的升水，作为双方成交价格。

“通过期货点价和升贴水，贸易商化解了在货物流通过程中的价格风险，粮油企业则维持了企业的正常销售，加速了企业的资金流转，拓宽了产品的销售网络。”荆帅说。

事实上，基差交易也在化工产业中广泛应用。例如，PTA企业风险管理的主要方式就是持有现货的同时卖出期货、锁定期现价差以及进行基差点价相关的交易。

期货日报记者了解到，除了传统的期现模式，产业企业也开始利用期权和现货结合的方式进行风险管理，场内外期权工具的运用使得避险体系更加多元与完善。

某PTA龙头企业，在期权上就积累了一定的实践经验。该企业在上涨行情中，会卖出两周平值看涨期权，由于有现货为依托，期权风险相对有限。在非牛市（振荡市或熊市）行情中，企业的卖出看涨期权可以获得权利金补偿，这部分期权金为企业带来了现货买卖以外的超额收益。

“对持有现货的企业来说，在振荡市中可以通过卖出看涨期权实现套保目的。”上述负责人表示，就PTA采购企业而言，其对价格下跌持有欢迎态度（价格下跌等于采购价格更便宜），在振荡市里卖出中短期看跌期权，可以获取权利金，从而实现现货+卖出期权的综合套保效果。

“与化工品期权相比，农产品期权在服务‘三农’方面发挥着更加显著的示范作用。”龚悦介绍，近年来，相关部门稳步扩大“保险+期货”试点，探索“订单农业+保险+期货（权）”试点。以“订单农业+场外期权”为例，油厂和农户/种植者签订买卖合同，价格风险转移至加工企业。同时，油厂和期货公司（子公司）签订场外期权合同，将菜油价格风险转移至期货公司（子公司）。

“若到期和预期方向相反，则不发生赔付，期货公司（子公司）可以利用期货市场将自身所承担的价格风险进行对冲。”在龚悦看来，相对于期货的“线性”对冲，期权作为一种“非线性”的对冲工具，应用场景更加广泛。

C有效搭建风险管理体系

在与会嘉宾看来，实体企业要想更好地利用衍生工具进行风险管理，一定要将风险管理作为一项长效机制，融合于企业运行的实际工作，牢牢坚守风险管理的底线，有效搭建风险管理体系。

企业风险管理体系的搭建要着眼于企业面临怎样的风险敞口。消费型企业面临上游采购端价格波动的风险敞口，生产型企业面临销售端的风险敞口，贸易型企业连接上下游，面临双边风险敞口。

套保本身就是对风险的管理，借鉴成熟产业参与者的经验，将期货和现货敞口统一管理，确定在险值和风险承受能力，再选择现货、期货和期权等不同工具和策略规避风险。

为保证风险管理方案的运行，企业需要完整的机构设置和运行机制。如下设期货业务决策委员会，其中委员包括高层领导、采购负责人、销售负责人、财务负责人等，对期货决策进行事前计划。

“财务负责综合统筹配套资金，并综合核算分割损益。套期会计规范是企业在套保中记账、核算并制作财务报告的依据。采购和销售负责统计汇总现货风险头寸，而期货业务部主要负责具体的期货交易操作。”龚悦补充说，还需设立独立的期货风险控制委员会，以监督期货操作的合法合规。“一旦期货操作出现异常，风控委员会立即汇报期货决策委员会予以处理。”

在永安期货郑州营业部负责人许治国看来，风险管理体系是一个企业和机构自上而下的创新管理模式，需要决策层（高层领导）、业务层（经营业务人员）、执行层（期货部、投资部、财务部）共同搭建。

“有条件的企业建立风险管理体系，应以‘三权分立’为原则，将‘决策、执行、风控’三项基本职能分离设置，同时建立相应的期货业务管理制度和风险控制管理制度。”陈建威称。

在华融荣达期货副总经理陈建飞看来，完整的风险管理体系应该建立在宏观分析体系、静态产业数据库、行业动态基础之上，根据企业自身购销、生产、经营计划，针对不同情况制定有效的风险管理方案，选用适合的套保工具。

“实体企业擅长或习惯自下而上分析判断市场，缺乏自上而下的宏观分析思维，容易就现货看期货，造成时机不对或工具选择不当，影响保值效果。”陈建飞表示，实体企业构建风险管理体系关键点和难点在于建立宏观思维和对不同保值工具的理解和选择。“这两方面人员的成长和能力的提升需要较长时间，期货公司在这方面应该多给企业提供相应的服务和帮助。”

从我国企业参与期货交易的经验教训看，企业必须建立完善的内部控制制度，谨慎操作，严格遵守既定交易计划，切忌贪图一时的投机利润，变保值为投机，进而酿成风险事件。

“对企业而言，期货交易的专业性很强，决策及操作人员必须具备一定的专业素养，企业要培养一支有较高忠诚度和专业水平的高素质人才队伍。此外，企业决策人员要有创新思维，紧跟时代步伐，在熟悉期货市场的前提下，灵活利用期货功能为现货经营服务。”荆帅称。

D助力地方特色产业发展

作为经济大省、农业大省，河南粮棉油等主要农产品产量均居全国前列。其中，小麦生产与加工、生猪养殖等产业具有举足轻重的地位，期货市场发展空间广阔。

强麦期货是我国期货市场步入规范发展阶段后获准上市的第一个品种。“强麦期货上市17年来，通过‘订单＋期货’‘龙头企业＋专业经济合作组织＋农户’丰富了套保的实践和运用，尝试了‘订单农业’‘粮食银行’，产生了‘延津模式’‘白马湖模式’，对引导我国粮食结构种植、优质专用小麦使用及小麦良种繁育起到积极的导向意义。”许治国表示，强麦期货发现价格、套期保值的基本功能得到了有效发挥，对于涉粮企业的风险管理、稳健经营也起到了积极作用。

在许治国看来，河南地区实体企业对期货的认识处于深化阶段，多数企业开始运用并日益重视衍生工具，呈现出“品种全面开花、模式逐步深化”的特点。

同样，陈建威认为，目前河南企业对于套保的认识较为充分，多数以实物交割或与风险管理公司开展基差贸易、场外期权交易的方式进行。

“河南地区经营范围涉及已上市期货品种的企业，均密切关注期货价格，对期货‘发现远期价格、规避风险’市场功能的认知，相比十年前更为深入，但参与度仍需进一步提高。”陈建威如是说。

对此，陈建飞也表示，就其了解的情况看，上市较早的品种，经过多年的培育和洗礼，产业链企业参与度很高，而新上市品种，实体企业还需进一步了解。整体上，贸易型企业参与度高于生产型企业，民营企业参与度高于国有企业，机构类客户参与度高于产业类客户。

“现阶段，实体企业运用衍生工具大致分为三个层面：第一层是对期货市场有一定了解，可以进行传统意义上的套保；第二层是把期货作为定价工具，进行基差贸易；第三层是把期货、期权嵌入现货贸易合同中。”陈建飞认为，河南企业大部分还处于第一层，或者第一层向第二层转变过程中，少有达到第三层的，跟江浙沪地区相比，还有不小的差距，这也对期货经营机构的服务提出了更高的要求。

当前，期货市场参与主体由散户发展到机构和产业，期现模式发展到期货+期权、场内+场外、国内+国际，传统经纪通道服务时代已经结束。

“当前及今后一个时期，服务实体的期货经营机构拼的是平台优势和服务能力。”许治国表示，目前，永安期货在传统经纪服务上形成了“5+1”的业务格局，即期货经纪业务、财富管理业务、资产管理业务、风险管理业务、境外业务加资金管理，在此基础上还在场外业务、期权业务、投资咨询业务等领域不断拓展。

“期货公司应该在研究支持、理念培养、搭建体系等方面对实体企业进行服务。用好风险管理公司平台，把服务产品化。仓单服务给企业提供资金支持，基差交易成为客户的合作伙伴，价格保险等衍生产品给客户提供更多工具选择。”陈建飞说。

期货公司提升服务实体企业的能力，需要在坚持并扩大创新业务的基础上，加大对传统业务的市场培育和对套保业务的推广力度。“这是一项需要监管层、交易所、地方政府、行业协会与期货经营机构共同协作的长效工作。”陈建威说。

在陈建飞看来，郑商所通过“稳企安农 护航实体”行动成功创建了服务实体经济的线上品牌。该项活动由郑商所发起，结合各地优势特色品种，从更高层面汇集各产业链、期货公司专业大咖，不仅为疫情过后的实体企业利用衍生工具管理风险提供了有效的引导支持，也为期货行业人才培养奉上了知识盛宴。

目前，河南正处在向工业化、信息化和农业现代化转型发展的过程中，但同时实体经济也面临着疫情等因素带来的严峻考验。“在此背景下举行的系列活动，不仅有利于带动省内更多实体企业和农业主体提升风险管理能力，实现经营模式升级，也有利于辖区期货经营机构展现专业实力，形成服务实体经济合力，为持续护航中原经济区建设贡献期货力量。”陈建飞说。

期货交割日要注意什么？

期货交割日是指期货合约到期时需要履行交割的日期。在期货交易中，了解交割日的注意事项对投资者来说非常重要。以下是一些关于期货交割日需要注意的事项：

1. 了解合约规则：在交易期货之前，投资者应该熟悉该合约的交割规则。这包括交割日期、交割方式、交割品种、交割地点等。不同的期货品种有不同的交割规则，投资者应该仔细研究并遵守这些规则。

2. 风险管理：交割日可能导致价格波动和市场波动性增加。投资者应该提前考虑并制定相应的风险管理策略，以避免交割日的市场冲击对投资组合造成不利影响。

3. 资金安排：在交割日前，投资者需要适时安排资金，以满足交割所需的保证金和结算资金要求。一旦合约到期，投资者需要履行交割义务，包括支付或接收标的资产。

4. 交割品质检查：如果投资者选择实物交割，他们需要进行相应的品质检查。这确保了交割的标的资产符合期货合约的要求，并且是符合交易所规定的质量标准的。

5. 处理未平仓合约：交割日前，投资者需要处理尚未平仓的合约。他们可以选择平仓该合约，或者将其转为交割状态。投资者需要在交割截止日期前做出决策，并采取相应的行动。

6. 了解交割日影响：交割日的到来可能会对市场产生影响。投资者应该密切关注市场情况，特别是与交割日相关的消息和事件，以便及时进行调整和决策。

总之，了解期货交割日的注意事项对投资者来说是至关重要的。投资者应该研究相关规则、管理风险、安排资金、进行品质检查，并密切关注市场情况，以便在交割日时能够做出明智的决策。

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陈蓉：完善资本市场风险管理体系

日前，证监会同意中国金融期货交易所开展上证50股指期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为2022年12月19日。

股指期货和期权产品，是基础的资本市场风险管理工具。从成熟市场经验看，主要市场的代表性指数均上市了相应的股指期货、股指期权和ETF期权产品，形成了较为完备的风险管理体系，有利于市场稳定运行。上证50股指期货和上证50ETF期权已平稳运行七年多，在完善股票市场交易机制和改善沪市大盘蓝筹板块的运行质量方面发挥了积极作用。上证50股指期权的上市，将进一步促进资本市场风险管理体系的发展，满足投资者的多元化金融需求，也是中金所服务国家重大发展战略、落实资本市场全面深化改革的切实举措。

股指期权的风险管理功能和保险具有一定相似性。股指期权的买方支付权利金（类似于保险费）后获得保险：当股指向不利方向移动、现货出现亏损时，期权买方可以从期权卖方处获得相应补偿，对冲现货的损失；当股指向有利方向移动、现货获利时，期权买方只损失权利金，仍然保有现货的主要盈利。特别是在股市波动较大时，投资者可以在不抛售股票的情况下，利用股指看跌期权对冲股票的下跌风险，有利于稳定投资者的持股信心。中金所沪深300、中证1000股指期权上市以后，其保险功能逐步发挥。2022年以来，日均受保市值约400亿元，较产品上市初期增长近1倍。上证50股指期权上市，将进一步助力投资者规避市场风险，促进稳定持股。

目前，上证50股指期货和上证50ETF期权已平稳运行多年，对完善市场交易机制、促进市场健康发展具有积极意义。股指期权与股指期货、ETF期权既有相似性，也具有不同的设计和特点。上证50股指期权的上市，将对现有上证50指数衍生工具进行有益的扩展与补充，与已有的上证50股指期货、上证50ETF期权共同形成上证50指数及相关基金产品的风险管理与投资交易产品体系，为公募基金、证券公司等中长期资金提供更加丰富、多元的金融基础构件，有利于进一步丰富风险管理和交易模式，设计出对冲风险、增强收益、波动率交易、套利等各类具有不同风险收益特征的交易策略和金融产品，满足投资者多样化和差异化的金融需求。

上证50股指期权的上市，将进一步丰富我国资本市场的风险管理产品体系，发挥期货和期权产品的协同作用，促进风险分散和缓释，有利于增强期现市场整体承载力和稳定性。从境外主要市场有关实践看，标普500的股指期货、股指期权、ETF期权产品先后上市，产品协同稳步发展；从境内市场实践看，2019年沪深300股指期权及相关ETF期权上市后，与沪深300股指期货实现协同发展，市场总体成交和持仓稳步增长，市场总体承载能力不断增强，衍生品组合协同发挥风险管理合力，促进沪深300指数平稳运行。

此外，从全球国际金融中心的发展实践看，风险管理中心是国际金融中心重要的组成部分和必要的基础设施。加快建设包括人民币金融资产风险管理中心在内的“五个中心”，也是进一步加快以人民币金融市场和资产管理为基础的上海国际金融中心建设的具体举措。伴随中国经济长期稳定发展和人民币国际化的稳步推进，境内外投资者持有的以人民币计价的股票资产规模日益增长，相应的风险管理需求也持续上升。上证50指数是沪市股票市场的代表性大盘宽基指数，上证50股指期权的上市，对于完善上海的人民币资产风险管理中心市场和产品体系具有积极意义，有助于提升投资者配置股票资产的意愿和信心，吸引各类中长期资金参与上海金融市场的股票定价与交易，是中金所服务国家重大发展战略，服务实体经济发展，落实资本市场全面深化改革，助力上海国际金融中心和浦东社会主义现代化引领区建设的切实举措。

期指是什么

股票指数期货是指以股票市场的价格指数（简称股价指数）作为交易标的物的期货。股指期货是金融期货中最晚出现眼修级句则电千一个品种，但其也是20世纪80年代金融创新过高斗绿创包际章可掌程中出现的最重要最成功的金融工具之一。 　　股市投资者在股票市场上面临的风险可分为两官变胜种。一种是股市的整体风险，又来自称为系统风险，即所360问答有或大多数股票的价格一起波动的风险。另一种是个股风险，又称为非系统风险，即持氧沉格套织写波杀端有单个股票所面临的市场价格波动风险。通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险。股甲棉需煤推指期货特点一致性：所有同类合约对所指的项目在数量、数量单位、价格波动最低限幅等要素上都是一致的；流动性：合约的买者和卖者通常是在合约到期前用对冲交易来结束其所持有的头寸；杠杆作用：股指期货初期保证金很少，高度的杠杆作用可以在相当小的价格变动中取得较大的收益标准化股指期货要素标的物指数、交易单位和最小报价单位、日价格限制、保证金水平、合约月份、最后交易日、最终代等上随结算价格标的物指数：标的物指数是指数合约设计的关键之一，该指数计算的科学性和市场代表性是指数期货市气联求列效谁虽场功能得以实现的基本前提。指数合约的标的物的选择主要是针对不同的市场情况和套期保值避险的需求而编制的。虽然各种指数编制的方法不同，但均要能反映当地政治经济的发展变化。虽然各种标的指数的成分股数目不同，但这些成分股都具有较大的流通市值和成交金额，指数余武宣协随格罪治富什适成分股的流通市值之和占市场流通总市值的比重均达到50％以上。交易单位：合约单位是以股价指数的点数与某一乘数的乘积来表示的，乘数赋予每一指数点一个固定价值的金额总。这个固定乘数反映了股价指数期货合约的标准化特征，而且乘数基本上为5的倍数，如10、50、100、250等在推出股指历脱艺集故院难河期货的初期，一般会采用比较大的合约交易单位，以提高进入市场的门槛大甲热现，防止过度投机，当股指期货运行的较为成熟时，刑调此酸雨培跳降围照再推出小型化的合约，以满足更多投资者的投资需求。乘数的确定原则，主要是使标准化合约的价值严际非够错层好皮赵，能适合市场发展的需要。最小变动单位：最小字载力息区京食角变动单位（即一个刻度），加觉伯简济百铁八通常也是用点数来表示，用门毫永世终室井胜艺最小变动单位与合约乘数相乘即可得到最小变动单位单位的货币形式。最小变动单位对市场交易的活跃程度有重要的影响，如果变动单位太大，将可能打击投资者的参与热情。最小变动单位的确定原则，主要是在保证市场交易活跃度的同时，减少交易的成本。保证金水平：保证金是清算机构为了防止指数期货交易者违约而要求交易者在购买合约时必须交纳的一部分资金，根据性质不同，可分为初始保证金和追加保证金课述销同肉何七底要贵象。初始保证金是交易者在首次建立头寸时所需交纳的保证金。显政活胞主确氧过试但满追加保证金是由于交易者持有的头寸价格变化而需交纳的保证金。保证金水平的高低，将决定股指期货的杠杆效应，保证金水平过高，将抑制市场的交易量，而保证金的水平过低，将可能引致过度的投机，增加市场的风险。合约月份和最后交易日：合约月份是由交易所规定的指数期货合约到期交割的月份，国际上通行的股指期货合约月份为3月、6月、9月、12月。近期合约月份是市场交易量、持仓较为集中的品种。各种股指期货最后交易日略有不同，但基本上都在合约月份的最后几个交易日内。