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2012期货从业资格考试基础知识：期货术语名词解释(3)

1. 期货：在期货交易所内进行的标准化合约的买卖形式。

2. 平仓：买入后卖出， 或卖出后买入结算原先所做的新单。

3. 分仓：交易所会员或客户为了超量持仓，以影响价格，操纵市场，借用其他会员席位或其他客户名义在交易所从事期货交易，规避交易所持仓限量规定，其在各个席位上总的持仓量超过了交易所对该客户或会员的持仓限量。

4. 移仓（倒仓）：交易所会员为了制造市场假象，或者为转移盈利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为。

5. 履约：当看涨期权持有人希望买进相关期货合约或当看跌期权持有人希望卖出相关期货合约时所采取的行动。

6. 差距：同种商品等级、品位和不同交货地点间的价格差异。

7. 佣金：经纪公司为客户执行交易时收取的费用。

8. 头寸：在交易中所持有的买卖合约数。

9. 多头：看涨买入。

10. 空头：看跌卖出。

11. 做空机制：认为价格将要下跌时，可预交10%的定金从第三人手中借来货物卖出，待平仓时在买进还给第三人，将所交的定金收回的方式。

12. 利好：利于大势上涨。

13. 利空：利于大势下跌。

14. 趋势：市场发展的方向。

15. 阴烛：单位时间内开盘价高于收盘价。

16. 阳烛：单位时间内收盘价高于开盘价。

17. 跳空：又叫缺口，价格在波动中没有交易的区域。

18. 基差：不同或相同品种在不同合约或市场的价格间的差异。

19. 逼仓：期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。

20. 对敲：交易所会员或客户为了制造市场假象，企图或实际严重影响期货价格或者市场持仓量，蓄意串通，按照事先约定的方式或价格进行交易或互为买卖的行为。

21. 开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为”开仓”或”建立交易部位”。

22. 平仓：买入后卖出， 或卖出后买入结算原先所做的新单。交易者为了结手中的合约进行反向交易的行为称”平仓”或”对冲”。

23. 结算：根据交易结果和交易所有关规定贵会员交易保证金、盈亏、手续费、交割贷款和其他有关款项进行的计算、划拨。

24. 持仓：交易者手中持有合约称为”持仓”。

25. 升水：1）交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。2）指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格月份对较低价格月份升水。3）当某一证券交易价格高于该证券面值时，亦称为升水或溢价。

26. 交割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。

27. 做多：相信价格会涨并买入期货合约称”买空”或称”多头”，亦即多头交易。

28. 做空：看跌价格并卖出期货合约称”卖空”或”空头”，亦即空头交易。

29. 套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。

30. 牛市：处于价格上涨期间的市场。

31. 熊市：处于价格下跌期间的市场。

32. 结算：指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

33. 单号：系统为委托单或成交单分配的唯一标识。

34. 波动：用于衡量在一定期间内的价格变动的计算方法。通常以百分点表示，而以每日价格变动百分点的年标准差来计算。

35. 停板：由交易所逐日为每种合约规定的最大价格波动幅度（范围）。

36. 价差：两个相关联市场或商品间的价格差异。

37. 质押：指会员提出申请并经交易所批准，将持有的权利凭证移交交易所占有，作为其履行交易保证金债务的担保行为。权利凭证质押仅限于交易保证金，但亏损、费用、税金等款项均须以货币资金结清。

38. 止损：当所持有的头寸与市场发展方向相反时，为了保护其利益而采取的一种保护手段。

39. 加仓：一般是指在原有头寸活力状态下，增加新头寸扩大盈利的一种操作方法。

40. 减磅：一般是指在原有头寸活力状态下为了保护盈利，根据市场状态了结部分盈利的一种做法。

41. 回调：在上升趋势中出现的小幅下跌。

42. 反弹：在下降趋势中出现的效法上涨。

43. 现量：以最新价成交的合约数量。

44. 盘整：价格在一定的区间内窄幅震荡。

45. 支撑：向上反弹的低点称为支撑。

46. 阻挡：向下回调的高点称为阻挡。

47. 形态：由多个支撑和阻挡相互重叠形成的价格区间。

48. 突破：价格冲过支撑和阻挡或某一技术位，一般视为买进或卖出的信号。

49. 背离：当价格与其他技术指标出现的不正常的配合关系。有量价背离和指标背离。

50. 金叉：均线或指标出现短期线向上穿越长期线形成的交叉。

51. 死叉：均线或指标出现短期线向下穿越长期线形成的交叉。

52. 期权：又称选择权，期权交易实际上是一种权利的买卖。这种权利是指投资者可以在一定时期内的任何时候，以事先确定好的价格（称协定价格），向期权的卖方买入或卖出一定数量的某种“商品”，不论在此期间该“商品”的价格如何变化。期权合约对期限、协定价格、交易数量、种类等作出约定。在有效期内，买主可以自由选择行使转卖权利；如认为不利，则可以放弃这一权利；超过规定期限，合同则失效，买主的期权也自动失效。期权有看涨期权和看跌期权之分。

53. 投机商：采用预测未来价格动向的方法，并试图通过买卖期货和期权合约获利的市场参与者。

54. 图表法：利用图表分析市场行为，预计未来市场价格趋势的方法。技术性分析派利用图表法计算最高价、最低价、结算价、平均价格变动、交易量和空盘量。两种基本价格图表形式为条状图和点形图。

55. 换手率：当日成交量浴持仓量的对比关系，换手率越大说明当日交易约活跃。

56. 开仓量：无论买单或卖单，只要是新单进场成交的量。

57. 平仓量：无论买单或卖单，只要是平仓单进场成交的量。

58. 委买价：买方想在此价位买进但未成交的价格。

59. 委卖价：卖方想在此价位卖出但未成交的价格。

60. 条形图：标明在一定时期内某一交易盘的最高价、最低价和结算价的图形。

61. K线图：也叫蜡烛图。即逐一纪录单位时间内的开盘价、最高价、最低价、收盘价。

62. 十字星：单位时间内开盘价和收盘价相等。

63. 上影线：单位时间内最高价与烛身的连线。

64. 下影线：单位时间内最低价与烛身的连线。

65. 趋势线：将依次的高点或低点的连线。

66. 空逼多：操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。

67. 多逼空：在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。

68. 交割日：根据芝加哥期货交易所规定，交割日为交割过程内的第三天。合约买方结算公司必须在交割日将交割通知书，连同一张足额保付支票送抵合约卖方结算公司的办公室。

69. 保证金：有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。缴纳保证金的目的有二：（1）保护经纪行的利益，当客户因故无法付款时经纪行即以保证金补偿。（2）为了控制交易所的投机活动。在正常情况下，保证金为已成交的合约总值的10％左右。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。

70. 交易量：在某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量。交易量通常指每一交易日成交的合约数量。

71. 空盘量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约总数量。

72. 涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。

73. 加权量：交易所计算结算价时所涉及的参数。

74. 平仓量：每一笔成交量中平仓的数量。

75. 开仓量：每一笔成交量中新开仓的数量。

76. 结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。

77. 总持仓：未平仓合约的总量。尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约。

78. 成交量：指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。

79. 支持位： 由于对合约之吸购，使得价格难以跌过某一特定价格水平。

80. 阻力位：价格难于超越的某一价格水平。

81. 成交价：指某一期货合约的笔交易定价。

82. 最新价：某商品当前最新成交价。

83. 最低价：在一定时间内某商品最低成交价。

84. 最高价：在一定时间内某商品最高成交价。

85. 收盘价：当天某商品最后一笔成交价。

86. 开盘价：当天某商品的第一笔成交价。

87. 昨收市：指前一交易日的最后一笔成交价格。

88. 成交单：经计算机配对后产生的买卖合约单。

89. 持仓量：某商品在市场发生交易未平仓头寸的数量。

90. 委托单：出市代表经由计算机终端输入的商品买卖定单。

91. 抢帽子者：仅做当日交易，以利用微小、短期合约价差获利为目的的交易者。此类交易者极少将手中空盘保留至下一交易日平仓。

92. 恢复交易：指那些于芝加哥期货交易所晚场交易盘进行的期货和期权合约在下一交易日早上重新开盘交易。

93. 买卖清单： 佣金行在

客户期货或期权部位出现变动时送交客户的清单，包括合约买卖数量、价格水平、总盈亏额、佣金费用及交易活动净盈亏额。

94. 连锁关系： 在某一交易所买进（卖出）合约，其后在另一交易所卖出（买进）这些合约的能力。

95. 市价指令：交易指令形式之一。即按照市场当时的最好价格立即（尽快）买（卖）某一特定交割月份期货合约的指令。

96. 倒挂市场：指同一商品的两个交割月份间关系出现反常现象的期货市场。

97. 即市交易：先买后卖或先卖后买都是在当日开市后收市前完成的交易。也叫T+0交易，短线交易。

家电龙头迎来至暗时刻！美的高管冻薪30%，格力净利下滑7成，海信裁员1万？能否突围？

新浪财经讯 4月15日消息，家电的日子并不好过，家电企业陆续公布第一季度业绩，要么净利腰斩，要么净利直接打七折。昨日更爆出美的高管将冻结薪资的30%。发生了什么？家电行业未来能否突围？

一季度白电销售额骤降 45%，格力电器直接降七成

奥维云网（AVC）发布的 2020 年一季度家电零售全渠道监测数据显示，受疫情影响，今年一季度白电市场销售规模大幅缩 减，整体零售额降幅约45%。其中，空调市场严重受挫，一季度空调实现零售量为 524 万台，零售额规模为 149.2 亿元， 零售量、零售额分别同比下降 46.6%、58.1%。

4月14日晚间，格力电器公布了2019年以及今年一季度业绩报告，第一季度营业总收入207亿元-229亿元，比去年同期410亿元约减少一半；归母净利润13.3亿元—17.1亿元，比去年56.7亿元同比下降70%—77%。

同样海信家电4月14日晚间发布2019年第一季度业绩预告，一季度预计净利润约0万元~1.26亿元，同比下降70.0%~100.0%。

不过，虽然一季度净利都打了七折，格力电器第四季度净利直接下滑5成。

2019年，格力电器营业总收入2005.08亿元，同比仅微增0.24%；归归母净利润246.72亿元，同比减少5.84%。单看，四季度营收仅为438.32亿元，同比下滑12.29%，归母净利润为25.55亿元，同比大幅下降49.74%。

海信家电公布的2019年财报，公司在2019年实现营业收入374.53亿元，同比增长3.98%，实现归属于上市公司股东的净利润17.94亿元，同比增长30.22%。通过扣除前三季度净利润得出公司第四季度实现净利4.45亿元，净利同比暴增115%。

4月12日晚间，格力电器表示，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。按本次回购资金最高人民币60亿元测算，预计可回购股份数量约为8571.43万股，约占公司总股本的1.42%。两天前，格力电器发布了关于债务融资工具获准注册的公告，经中国银行间市场交易商协会同意，格力电器已注册超短期融资券100亿元、短期融资券30亿元、中期票据50亿元。一边是回购，另一边是发债，这折射出格力电器面临的资本市场和经营压力。

董事长方洪波带头，美的冻结高管30%薪酬

虽然，奥克斯、美的等还未公布一季度业绩，但丝毫不妨碍寒春袭来。网传”美的集团文件“显示，美的将冻结高管的部分薪酬，暂停30%的月度工资发放。美的回应称“属实”。到底发生了什么？

据媒体报道，美的集团内部通知文件显示，美的集团暂停高管30%月度工资的发放。该部分薪酬将于2020年底据集团整体及单位业绩达成情况，再决定是否返还。此次冻结薪酬的人员范围为19级及以上员工，涵括了集团董事长、副总裁、事业部总裁、经营单位及平台单位负责人、职能总监、集团下属各单位一级架构负责人等。该规定的执行时间暂定为2020年3月至12月。

从2018年公司高管薪酬来看，以方洪波为例，方洪波2018年薪酬高达808万，如果冻薪30%，方洪波现在能领到的薪资至少少了200万。

美的回应称，“今年确实很挑战，为了与企业共度时艰，美的高管在沟通后达成一致，自愿冻薪以表决心，接下来会继续聚焦业绩达成。”

美的集团董事长方洪波表示，“这是对包括我在内的核心管理层30%薪酬先冻结一下，是为了给大家一些压力。冻结的薪酬也很少。”

不过，今年2月，美的集团董事长方洪波发表公开信称，“今年开局确实格外挑战，经营风险激增，但无论发生什么，无论如何控制费用，今年我们不会因此裁员一人，不会降薪，之前确定该涨的工资还要涨。我们要走远路，就是要秉持长期主义的思维，做长期的战略部署、长期的资源投入、长期的团队构建。”

奥克斯空调能效标识虚假宣传遭罚，格力实名举报落锤

据中国经济网，4月10日，宁波市市场监督管理局发布行政处罚决定书（甬市监处〔2020〕20号）。2019年6月28日，宁波市市场监督管理局收到上级局转办的关于奥克斯空调股份有限公司涉及8个型号空调能效标识不符合规定的举报材料，当天宁波市市场监督管理局决定予以立案。2019年8月15日，对上级局转办的涉及当事人另外6个型号空调的举报件予以并案处理。

经查明：当事人奥克斯空调股份有限公司生产奥克斯品牌系列空调，按国家对用能产品能源效率标识的相关规定，在空调上加施经向中国标准化研究院能效标识管理中心备案的能源效率标识。其中型号为KFR-35GW/ZC+2的空调，能源效率标识上标注制冷量3550W、输入功率989W、能效比3.59W/W，能效等级2级。

此前，格力电器实名举报奥克斯生产销售不合格空调产品。2019年8月28日，格力电器对实名举报奥克斯空调一事回应称，“我们对奥克斯的举报很有价值，要打破劣币驱逐良币的现状。”2020年4月10日，奥克斯空调股份有限公司利用能源效率标识进行虚假宣传，宁波市市场监督管理局对当事人奥克斯空调股份有限公司作出行政处罚决定：责令改正，并处罚款十万元。

“优胜劣汰”，海信集团裁员1万？

网上有微博大V爆料，海信在大规模裁员：“今天得到的消息是，海信集团裁员一万人，海尔也在裁员。”

12日，海信集团对传闻作出回应称，该公司确实采取了高管降薪、末位淘汰等措施，但网上关于海信定量裁员的信息，其中数据并不属实。

海信官方发布声明称，由于受全球疫情影响，家电行业国内外市场均出现较大规模下滑。海信海外业务收入占集团整体收入已超过40%，经营形势更加严峻。我们和所有企业一样，面临渡过难关、保住数万名优秀员工饭碗的艰苦挑战。为此，我们采取高管带头降薪、通过末位淘汰加速员工队伍“优胜劣汰”等措施，激发全体员工斗志，层层传递压力、提高系统效率，以稳住业绩，且通过逆境锻造更加健康的企业肌体。

根据wind企业库，海信集团成立于1969年，涵盖多媒体、家电、通信、智能信息系统和现代地产与服务的产业格局。2018年海信实现销售收入1266亿元，在中国电子信息百强企业中名列前茅。

海信集团注册资本为8.06亿元，青岛国资委完全认缴出资，100%持股。

目前，海信涵盖四大产业，海信多媒体产业，海信家电产业，IT智能系统，地产及现代服务。其中，两大平台已经上市，目前拥有海信视像和海信家电两家上市公司，海信、科龙、容声、东芝电视等多个品牌。

2019年底，海信电器宣布公司名称将变更为“海信视像科技股份有限公司”，证券简称自2019年12月26日起由“海信电器”变更为“海信视像”。目前海信集团间接持有公司16.53%的股份，通过海信电子持有公司29.99%的股份，海信集团合计控制公司46.53%的股份，仍为公司的间接控股股东，公司实际控制人仍为青岛市人民政府国有资产监督管理委员会。

在此之前，以电视业务为主的海信电器业绩持续低迷，尤其是2017年以后，公司净利润大幅下滑。2019年前三季度，海信电器实现营业收入236.44亿元，同比下降2.91%；归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元，同比下降21.1%。

海信家电业务在AH股上平台上市。2019年业绩数据显示，海信家电2019年营业收入为374.53亿元，同比增长3.98%，归属于上市公司股东的净利润为17.94亿元，同比增长30.22%。

海信家电主要涵盖三大业务：空调业务（中央空调业务、家用空调业务）和冰洗业务。具体来看，公司空调业务实现主营业务收入163.69亿元，同比增长9.92%，冰洗 业务实现主营业务收入161.28亿元，同比增长0.34%。

海尔集团人士则回应称，海尔没有裁员，疫情期间，海尔集团从CEO到总裁再到领域总经理，均自愿放弃绩效薪酬，行业主、链群主则按照为用户创造的价值来获得薪酬，以保障一线员工利益尽可能不受疫情影响。

冻薪、裁员、质量隐忧，业绩巨幅下滑的白色家电企业能否实现突围？

今年以来，白色家电股票集体跌15%左右。其中，美的集团跌13.8%，海尔智家跌24%，海尔家电跌21%，格力电器跌16%。大跌之下，白色家电能否实现突围？

家电行业分析师刘步尘表示，对所有家电企业来说，今年是非常关键的一年，过去每一年的环境都没有今年更严峻，尤其是海外市场占比较高的企业，例如大部分销量来自海外的奥马冰箱，这一类企业面临着欧美市场订单取消的麻烦，即便订单不取消，物流暂停也导致运输受阻。

虽然部分家电企业开始跨界，但目前来看，行业复苏还是要等待疫情过去。此前部分家电企业转战医疗产业，例如格力、美的、康佳此前就曾转产口罩。对此，刘步尘分析称，家电企业最初生产口罩不是出于外贸，而是出于员工的自我防护，而且生产口罩不具有长期战略性，不能够成为长久策略，即便是有家电企业在布局医疗业务，也难以快速地弥补目前主营的家电业务的下滑。

根据奥维云网数据显示，2020Q1内销市场空调、冰箱和洗衣机全渠道零售额分别同比-58.1%、-28.0%和-35.9%，均呈现量价同降，主要系受疫情影响，线下门店关闭及安装配送受阻。外销市场，根据产业在线1-2月数据显示，出口量均呈下滑态势，但各品类下滑幅度好于内销。

重点公司中，格力电器：受空调业务高占比及线下渠道为主导影响，预计Q1营收同比下滑35%左右，利润受部分成本费用刚性影响，下滑幅度预计将更为明显；美的集团：业务相对多元化且线上渠道布局完善，我们预计公司营收和利润均下滑20%左右；海尔智家：内外销并重发展，内销市场及时推出响应市场健康需求的家电产品并加强线上渠道布局，海外市场预计Q1保持稳定，后续随着境外疫情流行加速料将有所承压。整体来看，我们预计公司Q1营收下滑10-15%，利润受部分成本费用刚性影响预计将下降更多。龙头企业下滑明显，海信集团自然也很难独身世外。

上市公司市场占有率

光大证券近期发文表示，2020年第一季度空调线上降价幅度进一步扩大，美的、海尔、格力2月后价格同比降幅35%以上，美的、海尔零售价接近全行业最低。冰箱和洗衣机1-2月线上零售不可避免受到较大冲击，3月虽然反弹，但恢复仍需时日。根据光大证券估计，2月冰箱、洗衣机销售降幅高达70%。

不过，虽然疫情打击了家电零售的发展，但机构纷纷看好未来家电表现，尤其看好龙头价值。

华创家电表示，国内疫情态势持续向好，各地线下零售商超正逐步开放，终端家电需求有望逐步恢复，且家电消费政策有望落地（广东将率先推动家电下乡政策），叠加竣工预期回暖以及气候影响，我们预计以内销为主的空调龙头格力电器后续将有较大幅度改善。长期来看，空调新能效标准将于2020年7月1日起正式实施，将促使产品结构升级拉动行业均价提升，新标准并将大幅提升空调准入门槛，淘汰部分长尾品牌，行业整体集中度有望进一步提升，格力电器作为空调行业龙头有望优先受益。

重点推荐确定性较高以及预期改善品种：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的核心资产：格力电器、美的集团和海尔智家；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司：老板电器和华帝股份；3）受益于消费升级加速的小家电龙头公司：小熊电器、苏泊尔、九阳股份和新宝股份。

华泰家电表示，如果未来海尔智家通过私有化海尔电器，可能存在以下转变：1）可能减少少数股东权益；2）或提升海尔智家EPS；3）减少海尔电器关联交易；4）获取海尔电器现金使用权；5）摆脱部分双重监管约束，减少公司负担。

公司推荐：1） 格力电器：股价调整较充分，公司PE估值及避险吸引力凸显。2）美的集团：疫情影响较小，公司维持各项业务表现领先行业。3）老板电器：疫情短暂压制地产需求，缓解后公司工程渠道收入有望快速恢复。

部分内容综合自中国经济网

货币之王——亿万身家的交易员教你如何通过外汇交易创造财富｜全景读书会

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有些人声称运气对交易员或交易理念的成败影响巨大。还有一些理论支持这种论断。对于外汇市场的大多数参与者来说，这种说法可能也的确适用。但也有一种交易员拒绝相信这种一概而论的论调。他们不仅依靠运气，而且凭借自己的学识，合理调控风险，做出更加有把握的决断。他们中有些人已经成为货币之王或是即将成为货币之王。

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回顾我这20 多年来在外汇市场做庄家和交易员的经历，所了解的有些人、有些地方、有些事让我相信外汇市场是可以战胜的。从交易的层面来讲，尤金·法玛教授的“有效市场假说”表示财富从A 转移到B，市场是有效的。但是在许多时候会出现市场失效， 甚至在一定程度上可以被预测，这时交易的胜率就不再对等，其中一种结果的发生概率明显增大，总有交易员会不断获得交易成功。我就曾目睹过这样的事件，也正是这样的事件在不断激励着我。

我刚入职高盛公司时就发现这家公司及其职员个个都精力充沛。有不少超大型、超成功的对冲基金都通过高盛的做市平台进行交易——实际上，这就是一群聪明绝顶的人在为另一群智慧超群的人执行巨额的交易指令。

在我看来，有些基金的竞争优势的确令人信服，这一点毋庸置疑。其实获得这种竞争优势的原则也很简单， 那就是努力工作。

一些环球宏观对冲基金会聘请顶级的聪明人为他们做研究。做一个简单而又贴切的类比，如果没有每天数小时的勤学苦练，一个人不可能成为音乐会钢琴家。同样地，一个人若想成为一名顶尖的环球宏观对冲基金交易员，除了具备其他品质外，还需要有智慧、讲奉献、懂实践，而诸如勇气、坚韧和自律等重要品质更是必不可少的。

我在保诚贝奇工作期间，遇到了另一种交易员，他们与高盛的环球宏观基金交易员一样令人着迷。他们就是跟踪市场趋势的商品交易顾问（CTA）。虽然商品交易顾问人数众多，但是让我惊奇的是他们的交易方向和频率非常一致。有些天，他们很少交易，但是有些时候却会出现全天单向交易。

由此我得出结论，许多“黑盒” 程序其实都惊人地相似。同样让我吃惊的是，在那些交易忙碌的日子里，市场也会“随波逐流”。于是许多交易平台都有所谓的“代客交易员”，他们的职责就是跟踪追逐一些“方向性”外汇流动。

在20世纪90年代末和21世纪初期，出现了许多网上做市商和“零售”外汇交易。许多小客户可以通过小经纪商来进入外汇市场。但是据统计数据显示，零售交易客户大多运气不佳，其中80%的人都赔钱。

我在香港盈丰财资市场（CMC Markets）工作时，那里的零售交易客户胜率可能要稍高一些，但这主要是因为香港监管机构施加了杠杆率限制。盈丰财资市场和其他一些零售经纪商，尤其是在其创立初年，就是做零售客户交易的对手方。在有些时候，交易头寸会变得非常大，所以这种策略也并非没有风险。那些敢于冒险的人就常常会获得丰厚的回报，盈丰财资市场就是一个典型的例子。

随着零售交易人数不断增多，监管机构也逐渐看清了小经纪商的外汇交易大冒险行为，直通式交易模式（或机构经纪）成为许多零售经纪商的一贯做法。经纪商会将交易“直通”给银行，他们自己只是简单赚取点差或佣金。

这是外汇市场的积极演变，银行会在这流动性总池中争相提供最优价格（换言之，就是提供最优的可执行买价卖价），将自己手中的流动货币通过零售经纪商和电子通信网络分派给终端客户。

银行此举的回报就是囤积比零售交易员多得多的风险。更大的资产负债表等同于更大的风险。如果一家银行可以为几家零售经纪商提供定价，它就可以包揽这几家的交易，自然也就可能从那80%的亏损零售交易中获利。如果任由这种演变自由发展，结果就是非银行做市商甚至高频交易公司最终都加入这一行列，争相为零售经纪商提供价格最优的流动货币。

至于高频交易公司，它们的策略大多是创造和抢占流动货币，利用买卖双方之间的定价延迟，在瞬间获利。在外汇市场的零和博弈中，虽然这3种经纪商和做市商风格截然不同，但都收获了巨额财富，其中一些公司凭借出色的交易业绩还在全球股票交易所上市。而零售交易员们当然就成为这场博弈中的失败者。

在过去20 年中，科技的创新和进步一直都在领跑外汇市场的发展。计算机在许多方面已经取代脑力和手工。在一个深受高频交易（HFT）影响的市场中，在百万分之几秒时间里就可以下达和取消数百万份交易指令，计算机功能强大、速度迅捷，足以证明现在的市场实际上可以被称作有效市场。

即使如此，对于那些没有装备超级计算机的套汇商来说，赚钱的渠道也是有的。现如今要找到一个合法的竞争优势可能是比以前困难了些，但还是能够找到的。聪明人总是能找到赚钱之道。

根据我做自营交易员的经验，制定了我心中促使交易成功的四条基本原则。这四条基本原则在本书第一章中会有详细阐述，简言之，它们就是：

制定自己需要的详细的交易理念；

搞清楚自己有没有合法的竞争优势；

看看自己是否能时刻警惕风险；

同时扩展自己的竞争优势。

举个例子，我在新加坡和迪拜经手了一单套利交易。

当时，我和我的团队算出在一些货币对中存在远期定价异常。我们的竞争优势就是我们与一些银行的关系非常好，可以从银行那里得到最好的定价。而我们的挑战就是我们要在维持好银行关系和定价的同时利用好这些货币对的定价失灵。在成功交易四条原则中，我们具备了两条。

在某种程度上，我们的竞争优势是可扩展的，风险仅限于我们的对手方，而且由于使用了主经纪商，风险概率也有所下降。事实证明，这是一单非常成功的风险投资，但它还不足以让我们成为货币之王，规模就是其限制因素。

在另一单完美的可扩展套利交易中，我们公司缺少支持扩展交易的必要资金。在此我想说明的是， 我们找到了赚钱的机会，而且现如今仍然有这样的机会。我确信如果你具备了四条基本原则，你就可以获得巨大的交易回报。

你无须是你家街区上最聪明的那个孩子，因为许多伟大的货币交易员仅接受过非常基础的教育。优秀的交易员所展现的许多品质都很容易学到，至于其他品质可以在应用实践中获得。而交易自律性有可能成为决定你是否能够取得长远成功的关键因素之一。

我这本书的目标就是列举一些交易员、金融产品和外汇市场的赚钱方法；指出在你追逐利润的过程中会遇到的许多障碍；并且给出建议，教会你如何训练自己精明思考、聪明交易。

我在金融市场从业多年，据我观察，无论规模大小，在交易中交易员都太过冒险。此外，他们交易得太过频繁，而且这种频繁交易现如今变得更加普遍。另一条有证可循的现象就是大多数交易员在盈利时总是很快平仓获利，而在亏钱时却迟迟不肯平仓止损。

如果你制定了一套策略并严格遵守，你会发现，在绝大多数情况下你的交易业绩会有所提高。了解交易的风险和危险，是保证自己不出局的基本要求。你可以向货币之王学习，提高自己的交易战术。

最后，我想指出的是，如果你认真做交易，你就有可能成功。就如同做大多数事情一样，如果你想做好外汇交易，你就要做好准备，花费时间和精力投入其中，要有定力、有勇气、有韧劲，并且能在压力下保持冷静。

外汇交易可不像在公园散步那么简单。它是一门赚钱的生意，这一点你要时刻牢记于心。如果你不认真对待交易，那么你注定会失败。

如果要提高业绩，让交易从赔钱变为赚钱，那么你首先要对外汇交易抱持一种严肃认真的态度。你要做准备工作，之后自然而然就会发现一套自己的交易方法。在交易中你要懂得避开一些障碍，这样可以提高自己的收益率。

如果一路走来，你发现你真正具备了某种竞争优势，那么你就走上了成功之路。至于你能获得多大的成功，还取决于你的竞争优势以及这种竞争优势的可扩展性。但你也要时刻留意自己所承受的风险。有很多十分聪明的前交易员由于没做好风险管理导致了许多惨烈的爆仓事件发生。

关于外汇交易，你有哪些看法呢？欢迎留言分享。

赠书福利来啦！

我希望《货币之王》一书可以成为引导你交易行为的指南手册和备忘录。倘若人们受本书启发在外汇交易中制订了计划，坚持了自律，那么它就基本实现了目标。倘若有人在本书的帮助下成为新的货币之王，那么这本书的成功就远远超越了我的预期。

书名：《货币之王——亿万身家的交易员教你如何通过外汇交易创造财富》

【东吴七点半】市场高位震荡盘整 热点板块反复活跃

图表：强弱度

两市回顾：周一主要指数震荡走强，上证综指上涨0.46%收报3875.53点，深证成指上涨1.05%收报12828.95点，创业板指上涨2.29%收报2956.37点。两市合计成交约2.75万亿元，交易量与上周五基本持平。临近重要时间点，资金暂未出现明显的方向选择。

两市分析：盘面上看板块个股涨多跌少，超3200家个股上行，涨停家数123家，市场人气和赚钱效应回归明显，由于本轮行情调整速度较快，时间节点又临近重要装备展示，市场资金态度整体比较积极，在短暂调整后活跃资金在各大热门板块中有序轮动。受到美联储的降息预期加固，黄金板块大涨，同时受到流动性预期改善以及通胀预期的双重叠加，使得周期板块中的有色金属板块集体走强，板块个股迎来涨停潮。受到前期半导体板块龙头品种的急速上行，带动了市场资金向CPO（共封装光学），芯片的配置，周一盘面上看芯片半导体板块表现同样亮眼，但值得注意的是，周末头部企业公布制程方面暂未有明确突破，业绩方面也存在较多不确定性，投资者在参与时需甄选个股，不宜盲目追高。另一方面，由于前期涨幅较大累积了较多获利盘的军工板块分化明显，虽然受益于装备展示的预期，但部分品种的半年报披露后可能并不足以支撑过高的股价，投资者需注意相关风险。

后市展望：目前市场高位盘整，重要时间节点将至，场内资金的态度偏积极，热点板块反复活跃。操作上看投资者可选择中高仓位参与市场热点的博弈，并着重选择前期并未被市场热炒，且基本面方面有支撑的品种进行布局。

东吴证券投资顾问  尹鸣

登记编号 S0600617080023

短兵相接

周一热点板块

有色金属板块（Comex黄金期货日内一度站上3550美元/盎司，另外沪银主力合约日内一度涨超4%，双双创历史新高）

周一短线交易热度：

周一涨停个股共计123只，跌停个股7只。

孙玮

登记编号：S0600612080001

董秘互动

思泉新材（301489）

问：请问公司有提供小米汽车产品吗？谢谢

答：尊敬的投资者您好，公司为小米汽车提供热管理产品，感谢关注！

国际油价持续承压，美油主力合约跌幅接近1%

近期，国际油价表现疲软，尤其是在9月4日，美油主力合约收盘下跌0.98%，报63.34美元/桶，而布伦特原油主力合约则下跌1.11%，报66.85美元/桶。这一波油价的调整引发了市场的广泛关注，业内人士对未来的油价走势充满了讨论。

国际油价为何承压回调？

本次油价下调的原因主要与全球需求疲软及供应链的复杂性有关。近期，OPEC+组织在生产政策上的态度并未改变，尽管市场预期可能会有减产措施，但实际行动仍显迟缓。此外，美国的原油库存数据持续上升，反映出市场供给充足，进而对油价形成了压力。分析人士指出，随着夏季出行高峰的结束，油品需求也将逐步减弱，这可能进一步加剧油价的波动。

成品油价格调整机制影响分析

根据中国的成品油价格调整机制，每当国际油价变化达到一定幅度时，国内油价便会进行相应调整。当前，国际油价的回调或将影响国内92号汽油的价格，进而影响到民众的出行成本和物流费用。值得注意的是，油价的波动也直接影响燃油附加费的计算，航空公司和物流企业可能会面临成本压力，进而影响到最终消费者的支出。

全球原油市场格局与前景

全球原油市场的供需格局正在经历深刻变化。随着美国原油产量的持续增加，布伦特原油与美原油的价差可能会加大，反映出市场对不同油种的需求差异。此外，美元汇率的波动也对油价产生了重要影响，美元走强通常会导致以美元计价的油价下行。虽然当前的市场环境并不乐观，但一些专家认为，长期来看，全球经济复苏将推动油价回升。

你感受到加油站价格变化了吗？随着油价的波动，未来的出行成本是否会受到影响，值得我们持续关注。