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善用期指对冲股票投资风险

财苑访谈

上证指数迭创新低，对于只有手中股票上涨才能赚钱的散户来说，熊市犹如一场噩梦挥之不去。股票指数期货作为现代资本市场的产物，理论上能够有效规避风险、实现资产保值。当前A股跌跌不休，如何利用期指应对熊市行情？11月29日，证券时报网邀请了中国金融期货交易所股指期货特聘讲师、中国国际期货高级策略分析师林长江做客财苑社区（***），与网友就股指期货的应用进行了交流。

在交流中，林长江一再告诫中国的证券投资者：与时俱进的现代投资人，不一定要参与期货交易，但关注期货市场动向一定有助于投资理财；不一定要参与股指期货的投机操作，但利用好股指期货工具来管理股票投资风险与优化策略，一定可以提高股票投资效率。

林长江认为，股指期货是一个有效的金融工具，股指期货上市的主要价值体现在四个方面，一是价格发现：为金融投资提供一个新的分析视角与操作思路；二是风险管理：为投资者提供一个有效的风险管理工具；三是优化资产配置与交易策略：期货的双向交易优势、“Ｔ＋Ｏ”交易优势，利于制定更灵活主动的交易策略；四是创新赢利模式；套利、对冲、做空。

林长江说，虽然当前的合格投资者制度令小散户还无法参与股指期货，但仍然可以把股指期货当作一个有效的分析工具，利用期指的价格发现功能，提高对大盘指数的趋势分析。中小投资者将来通过股指期货的理财产品、股指期权参与。他还表示，2013年会有一批较好的股指期货的理财产品发行、股指期权的推出是大概率事件。

对于A股未来趋势，林长江认为，当前维持下跌趋势，急跌反弹后、12月底之前仍然看空。上证指数阶段性强支撑在1800点一线；12月底至明年一季度，将有一波次级或中级反弹行情。

对于期指和股指之间的关系，林长江认为，股指期货不可能改变股市长期与总体趋势；短期波动中，股指期货会产生大的影响。做期货要以顺势为主（即交易时间架构的主趋势）；目前仍处于较明显的下跌趋势中，期指仍以维持做空思路为主，持有老空或逢反弹沽空仍是上策。控制好风险，即做好仓位控制与设好合理的止损，严格执行即可。如果担心行情突变涨上来了，则以日内交易为主，或策略上不追空、以反弹受阻做空为主的策略，如尾市有反向异动就先减仓或退出。

期指近期总持仓接近历史新高，林长江表示，一方面说明多空分歧较大，另一方面，增仓下行，表明空头占优势、主控市场。至于继续做空的风险，期货交易首先要严格控制好风险，即做好仓位控制与设好合理的止损，且严格执行。

世界主要汇市交易时间表，怎么安排

世界主要汇市交易时间表，怎么安排

世界主要汇市交易时间表，怎么安排的，HMA皇玛外汇分析师讲解几点：

外汇主要市场交易时间（周一到周五）

以北京时间为标准，每天凌晨的时候，从新西兰的惠灵顿开始，直到凌晨的美国西海岸市场的闭市，澳洲、亚洲、北美洲各大市场首尾衔接，在营业日的任何时刻，交易者都可以寻找到合适的外汇市场进行交易。

国际各主要外汇市场开盘收盘时间（北京时间）：

新西兰惠灵顿外汇市场：04：00-12：00（冬令时）；05：00-13：00（夏时制）。

澳大利亚悉尼外汇市场：06：00-14：00（冬令时）；07：00-15：00（夏时制）。

日本东京外汇市场：08：00-14：30

新加坡外汇市场：09：00-16：00

英国伦敦外汇市场：16：30-00：30（冬令时）；15：30-23：30（夏时制）。

德国法兰克福外汇市场：14：00-22：00

美国纽约外汇市场：21：20-04：00（冬令时）；20：30-03：00（夏时制）

中国香港：09：00-16：00

【注】：开市就是汇市开始报价波动。市场上有订单撮合成交。

最佳交易时间

两个交易时段重叠时

东京和伦敦有一个小时的重叠时间，此时亚洲交易时段结束而伦敦交易时段开始。伦敦和纽约市场在格林威治时间12:00到17:00共有4个小时的重叠时间。

重叠的意义在于此时有相当多的操盘手，会对市场情况产生影响。活跃的操盘手越多，市场的流动性就越强。高流动性意味着价格下滑的可能性越小，订单被填写的可能性越高，货币的差价会减少。这些往往是交易的好时机。

但是这两个重叠的时段往往也需要区别来对待。

东京-伦敦时段重叠时，通常情况下，亚洲时段市场起伏不会很大，因为一旦进入下午，亚洲市场就开始进入停滞状态。由于欧洲的交易者们只是刚刚开始进入他们的办公室，市场上流动性的不足只会让交易者感到行情的没劲。

伦敦和纽约交易时段重叠的时候可以说是最好的交易时段，来自伦敦和纽约两大金融中心的交易者们开始忙碌起来，市场上会有巨大的流动性，同时由于美国经济数据的公布，市场的变化也会比较大。

不适合交易的时间

【节假日】

国家法定节假日也会改变外汇市场的状况，比如英国或美国的银行假日，因为在没有这些国家参与的情况下，市场交易量与流动性会比平常低。

【星期五】

星期五的行情是最不好预测的。

【新闻、数据发布前】

在数据或新闻时间发布前，我们很难预测出价格的运动方向，如果在有把握相应方法之前贸然交易，结果可能令你痛苦不堪，当然很多交易者也会去选择这段时间交易，抓住一波大行情。

中国最佳的交易时间

在中国外汇交易的时间优势：

在中国的外汇交易者拥有别的时区不能比拟的时间优势，就是能够抓住15点到24点的这个波动最大的时间段。

而对于一般的投资者而言都是从事非外汇专业的工作，对于很多中国人来说，即使由于工作不能抓住下午的交易，也可以在欧美重叠的时段进行交易。晚上8点到12点这段时间是自由时间，正好可以用来做外汇投资，不必为工作的事情分心。

赶不上下午的投资者当然就要等到晚上再交易了，但最好还是等到20点30以后，这一般是第二次行情开始的时间，也就是等到欧洲中午休息完了，美洲开市为止。

今日期货白糖行情

今日期货白糖行情可继续维持震荡格局,糖市的弱势依旧是白糖在下跌过程中形成的下跌走势。

当前白糖市场正处于反弹期,白糖现货价格在4600元/吨左右,处于底部,资金持仓较少,供大于求的状况难以改善,现货价格一直偏弱运行。

国内股市成交活跃度较低,投资者参与市场的热情不高,资金看空白糖的交易热情不高,市场也没有什么情绪。现货市场下跌的氛围仍然较为浓厚,成交量继续萎缩,场外持仓不多。

现货报价下调,从以往看,现货价格在5800元/吨一线上调,因此现货价格会继续维持震荡。目前正处于一波下跌趋势中,其中,广西、云南、广西、广东等产区现货价格均下调10-20元/吨,广西现货价格也同样下调20-20元/吨。在此背景下,白糖期货市场情绪低迷,投资者情绪较为低迷,今日郑糖期货空单减持,但现货市场上成交量逐渐增加,因此白糖期货价格仍然维持弱势运行。

在郑糖高位持仓下滑的同时,投资者也开始看空持仓。前期白糖期货的持仓较大,目前持仓量有6个,除了SR005和SR005之外,SR005这两个合约在上市以来持仓分别为983手、494手和397手。这些合约目前持仓量为25,089手,处于近一年的最高水平。投资者对于后期价格企稳后继续看空持仓,期货市场的持仓已经从近一年的峰值下降到目前的39,974手。持仓总量与市场上持仓量之比处于7月份以来的低点,表明投资者对后市价格的看跌情绪依然非常浓厚。

现货价格近期开始回升,期货市场的持仓量也逐步增加。由于现货市场的成交量处于低位,价格的回升也比较困难,目前现货价格虽然有一些上升,但总体上仍然处于一个缓慢上涨的状态。

截至5月底,国内主产区白糖现货价格上涨至5870元/吨左右,白糖期价已经在4900元/吨附近波动。虽然期货市场的持仓量出现下滑,但是仓单数量的增加却显示出市场的需求较弱。

近期,原糖期货主力2109合约出现增仓放量的情况,使得其成交量大幅增加,这也是近期现货市场走强的原因之一。5月12日郑糖1609合约在15200元/吨附近的压力有所减弱,但是成交量持续增加,表明市场的买盘依旧很踊跃。多空双方在此价位之下呈现出相互僵持的状态,这也是多空双方分歧较大的原因之一。

近期,虽然期价大幅上涨,但市场成交量并没有明显增加,反而呈现小幅下降的态势。进入6月之后,国内现货市场现货价格却没有出现明显上涨,主要是因为市场上购买热情明显减弱。

截至5月11日,广西主产区白糖现货报价5820-5840元/吨,比上一交易日下跌30-50元/吨。广西糖业协会数据显示,截至5月11日,广西全区累计销售食糖65.15万吨,同比增加43.73万吨,增幅10.6%;累计销糖率22.76%,同比下降5.23个百分点。云南白糖现货报价5500-5580元/吨,与上一交易日持平,云南白糖报价5700-5880元/吨,与上一交易日持平,内蒙糖报价5860-5760元/吨,与上一交易日持平。

2026股指期货交割日清单：记住这12天，避开焦虑轻松赚钱

2026年是农历马年，不少投资者盼着能在资本市场“马到成功”，可一提到股指期货交割日，很多人就会心里发慌。打开炒股软件，经常能看到“交割日魔咒”“大盘必跌”的言论，有人甚至因为担心波动而盲目平仓，最后反而亏了钱。其实，交割日根本不是“洪水猛兽”，只要搞懂它的底层逻辑，再备好一份清晰的交割日表格，马年做股指期货就能心里有底、稳稳赚钱。

先给大家说个真实情况：我身边有个老股民张哥，前几年每次遇到交割日都坐立不安。有一次听说“交割日必跌”，他提前清仓了手里的期货合约，结果当天大盘不仅没跌还涨了3%，眼睁睁错过一波盈利。还有个刚入市的小李，因为不知道交割日规则，到期忘了平仓，最后被系统自动结算，虽然没亏多少，但手续费和价差损失也让他心疼了好几天。这两个例子其实很有代表性，很多人对交割日的焦虑，本质上都是“不懂规则+信息差”造成的。

想要避开焦虑，首先得搞明白：股指期货交割日到底是个啥？简单说，交割日就是股指期货合约的“到期还款日”，是买卖双方必须履行合约的日子，一般定在合约月份的第三个周五，遇到法定节假日就顺延。和商品期货需要交实物不同，股指期货用的是现金结算，不用买卖股票，只需要根据当天的交割结算价，计算双方的盈亏，然后把钱划到对应账户就行。

这里关键要搞懂交割结算价的计算方式，这也是很多人担心“被操纵”的核心。我国股指期货的交割结算价，是最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，结果保留到小数点后两位。这个设计特别巧妙，想操纵这个价格，就得有能力控制大盘2小时的走势，这对于任何机构来说都是不可能完成的任务——毕竟指数成分股动辄上万亿市值，没有谁能撬动这么大的盘子。而且现在监管越来越严，交易所还会通过提高保证金、设置持仓限额等方式抑制过度投机，进一步保障市场公平，所谓“交割日操纵市场”的说法，早就不符合现在的市场实际了。

再说说大家最关心的“交割日效应”，也就是认为交割日大盘一定会大跌的说法。其实这就是个被炒作出来的误区。从历史数据来看，2010年到2025年，沪深300股指期货交割日上涨概率是58.7%，下跌概率只有41.3%，根本不存在“必跌”的情况。就算偶尔出现波动，也不是交割日本身导致的，主要是三方面原因：一是主力合约切换，大概30%-40%的持仓要从当月合约转到次月合约，资金短期流动会带来小幅冲击；二是套利者平仓，比如期货贴水太多时，套利者会卖出现货对冲，可能造成阶段性抛压；三是散户的恐慌心理，看到“交割日”就跟风抛售，反而形成了短期波动。

举个 recent 的例子，2025年5月交割日，有散户听说“魔咒”又要来了，提前抛售了手里的中证500相关合约，结果当天IC合约不仅没跌，还因为成分股业绩利好涨了2.1%。那些跟风抛售的投资者，白白错过了盈利机会。还有2025年1月交割日，早盘因为北向资金短期减仓出现了小幅急跌，但尾盘就被抄底资金拉了回来，最终收红。这些案例都说明，交割日的波动大多是短期的，长期走势还是由基本面决定的，没必要过度恐慌。

搞懂了底层逻辑，接下来就是实操层面的重点：记住2026年的交割日，提前做好规划。根据中金所的规则和2026年的节假日安排，我整理了全年的股指期货交割日预估表（具体以官方公告为准）：

1月：2026年1月16日

2月：2026年2月20日（春节后）

3月：2026年3月20日

4月：2026年4月17日

5月：2026年5月15日

6月：2026年6月19日（端午节前）

7月：2026年7月17日

8月：2026年8月21日

9月：2026年9月18日（中秋后）

10月：2026年10月16日

11月：2026年11月20日

12月：2026年12月18日

建议大家把这份表格收藏起来，设成手机壁纸或者存在炒股软件的备忘录里。提前知道交割日的好处很明显：一是不会因为忘记到期时间被自动结算，避免不必要的损失；二是能提前规划移仓，比如在交割前3天把当月合约的仓位转到次月，避开集中平仓的冲击；三是能稳住心态，看到交割日临近不会慌，不会做出非理性决策。

除了记交割日，马年做股指期货还有几个实用技巧，能帮你进一步避开焦虑、稳健盈利：

第一，别被“魔咒”带节奏，坚持自己的交易逻辑。很多散户的焦虑源于跟风，看到网上说“交割日必跌”就乱操作。其实每个人的持仓、风险承受能力都不一样，别人的判断未必适合你。正确的做法是，交割日前看看自己的合约标的基本面，比如成分股的业绩、行业趋势，再结合技术面分析，而不是被传言左右。

第二，合理控制仓位，用对冲工具降低风险。交割日前后市场波动可能比平时大，这时候别满仓操作，建议把仓位控制在50%以内。如果手里有现货，还可以通过做空股指期货对冲风险，锁定收益。比如你持有沪深300成分股的股票组合，交割日前担心波动，可以做空少量IF合约，就算股票跌了，期货端也能弥补损失。

第三，学会利用波动找机会，而不是害怕波动。交割日的短期波动，对理性投资者来说其实是机会。比如有些绩优股因为散户恐慌被错杀，股价跌到合理估值以下，这时候就可以分批建仓。2024年6月交割日，中证500指数因为套利平仓出现了3%的下跌，其中不少ROE超过15%、净利润增速20%以上的优质成分股被错杀，后来10天内就反弹了12%，提前布局的投资者都赚了不少。

第四，新手别盲目参与，先把规则学透。如果是刚接触股指期货的投资者，别着急上手交易，先搞懂交割规则、结算方式、保证金比例这些基础内容。可以先通过模拟盘练习，熟悉交割日前后的市场表现，等心里有底了再用小资金实盘操作。记住，股指期货是杠杆交易，风险比股票高，敬畏市场、学好规则是赚钱的前提。

还要给大家澄清几个常见误区：一是觉得“交割日必须平仓”，其实不是这样的，如果你不想平仓，也可以选择持有合约到交割日，系统会自动按结算价帮你结算，只是需要确保保证金充足；二是认为“交割日波动一定很大”，实际上大多数交割日的振幅和普通交易日差别不大，只有少数时候会因为资金集中流动出现小幅波动；三是相信“机构会在交割日操纵市场”，前面已经说过，我国的交割结算价设计和监管措施都能有效防范操纵，这种担心完全没必要。

2026年马年，资本市场充满了机遇，但也需要理性和耐心。股指期货交割日不是“拦路虎”，而是市场正常运行的一部分，它的底层逻辑是“到期结算、期现收敛”，核心是保障交易公平有序。只要我们记住交割日、搞懂规则、稳住心态，就不会被焦虑左右，反而能利用规则找到盈利机会。

最后想对大家说：投资就像骑马，想要“马到成功”，既需要勇气，也需要技巧。焦虑源于未知，当你把交割日的规则、逻辑、时间都搞清楚，就相当于握住了缰绳，能从容应对市场的起伏。收藏好这份2026年交割日表格，带着理性和信心出发，相信大家都能在马年的股指期货市场上收获满满，实现自己的投资目标！

股指期货交割日

西江月·井冈山

山下旌旗在望，山头鼓角相闻。

敌军围困万千重，我自岿然不动。

早已森严壁垒，更加众志成城。

黄洋界上炮声隆，报道敌军宵遁。

股指期货交割日

买卖股指期货的本质是与他人签订在约定的时间内，按约定的价格和数量买卖期指的合约。这个合约都有约定的最后交易日（就是最后履行合约的日子，一般是合约月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延），这就是期指的交割日。约定的最后履约时间到了，买卖双方必须平仓（解除合约）或交割（现金结算）。

基本信息

就期货合约而言，交割日是指必须进行商品交割的日期。商品期货交易中，个人投资者无权将持仓保持到最后交割日，若不自行平仓，其持仓将被交易所强行平掉，所产生的一切后果，由投资者自行承担；只有向交易所申请套期保值资格并批准的现货企业，才可将持仓一直保持到最后交割日，并进入交割程序，因为他们有套期保值的需要与资格。​

期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。交割地点为各期货交易所指定的交割仓库。交割方式有交易时间内约定价格互平某些期货合约，并在场外完成交割；或者在进入交割时间后进行交割。

股票指数合约的交割采取现金结算方式。

参考资料：

尽管上周沪指屡次冲击4000点未果，且本周A股又将迎来三大股指期货交割，但市场人士普遍对本周行情偏向乐观。广日

不排除震荡 市场热点不缺

看多理由之一是证监会上周五关于今后若干年证金公司不会退出的表态：市场异常波动，可能引发系统性风险时，证金公司将以多种形式维护市场稳定。

理由之二则是流动性预期偏正面。上周五公布的数据显示，7月末外汇占款大幅下降，7月份全社会用电量也出现了最近4个月以来的首次负增长，市场普遍预计一系列以降准为代表的流动性投放将箭在弦上。

不过，分析认为，沪指冲过4000点后，不排除会有震荡行情，但市场热点仍不缺乏，一方面关注由财政支出扩大带动的基建、交运等稳增长类个股；另一方面，重点关注国企混改等改革类个股。其中，央企关注中粮系和国投系及新秀“五矿系”，地方方面关注上海、广州、深圳、厦门和重庆等地龙头国企。

股民：8月21日要避一避

据悉，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五。有投资者担忧所谓的“交割魔咒”。根据规定，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。最后交易日即为交割日，交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，交割手续费标准为交割金额的万分之一。

记者走访发现，不少投资者依然对期指交割心有余悸，“多少还是会担心的，因为老听别人说，机构会通过股指期货套利什么的，前段时间股市下跌中，我感觉股指期货有明显的推波助澜的行为。”东莞投资者李女士认为。广州一位股民罗先生也表示，既然机构能够通过股指期货来套利，“那肯定会对大盘指数带来影响，还是先避一避风头。”罗先生称。

分析人士：“魔咒”不会出现

不过，有专业人士表示，在流通盘如此大的背景下，机构想通过期指来打压大盘的可能性很小，“一方面，几乎没有哪个机构有这么大的实力；另一方面，现在监管层对股指期货交易管得非常严，想通过期指做空套利都不容易。而且现在实际交割的规模也不大。”一位期货公司分析人士认为，当前有国家队护盘，市场信心正在恢复以及监管不断加码，这种魔咒是难出现的。“即使在交割日，A股指数出现大跌，也不能说明就是交割魔咒。”该分析人士表示。

历史数据看，从沪深300股指期货设立以来的5年多里，共有63次交割。上证指数上涨37次、下跌26次，上涨概率更大。而且7月份三大股指期货交割日，各类指数都大幅上涨。因此，并不存在“逢交割日必跌”的“魔咒”。

本周分析

5券商无一看空后市

反弹或将延续 4000点在望

箱体震荡格局不变

上周沪深两市大盘冲高震荡，其中虽然有国资改革加速及人民币汇率贬值等因素交错影响，但市场表现较为摇摆，波动较大。从目前看，上证综指在4000点上方阻力较大，难以有效站稳，后市以震荡反复为主，箱体格局不变。投资者在操作上可借助箱体高抛低吸，同时控制仓位，摒弃杠杆，紧跟风口，快进快出。

短期反弹延续 中期维持震荡

对于后期，笔者认为在市场环境依然偏积极的情况下，短期沪深指数料仍有进一步向上运行的空间，沪指有望突破4000点并挑战前期反弹创出的4184的高点，但从中期的角度看，我们认为A股就此形成新一轮上升行情的可能性不大，维持区间震荡料将是未来相当长一段时间市场的主要运行方式。

赚钱效应开始显现

上周市场继续向上拓展空间，上证综指最高冲至4000点，虽然并未站稳，但指数已经站上5周均线，量能也出现同步放大，量价配合较好，并再次收出小阳线，市场重心不断上移。对于后市，面临4000点心理关口的压力，另外，60日均线和半年线对指数上涨形成压制，显然，消化上档压力仍需时日，但是板块轮动以及个股活跃，使得市场赚钱效应开始显现。操作上，建议优选个股为主，在短期技术指标未形成背离前，持股为主。

延续盘升 站稳4000点

本周为8月份第三个交易周，也是股指期货1508合约的最后交易周。上周放量上涨，站稳3900点整数关口，本周则有望进一步向上拓展空间。尽管各主要合约仍处于贴水状态，股指期货仍有望上演多逼空的行情。本周大盘将持续震荡盘升，有望站上4000点整数关口。

冲关4000点需量能配合

本周而言，指数盘中的弹升需要等待更为有效快速突破，即指数单日上涨幅度超过3%，并有连续上涨确认。此外当前已有的反弹，需要打破权重股整体分化、小盘股局部表现的约束，随后量能的延续性回补也很重要。在市场反弹核心缓慢转变的过程中，题材股的活跃往往使得市场不失热点但欠缺推动力，在指数没有形成完全有效突破之前，操作策略仍以半防御为主，量价配合的强势股仍以低位分批介入为主。

国际货币基金组织(IMF)19日发表声明称，IMF执行董事会日前决定，将特别提款权(SDR)货币篮子的构成现状延长9个月。这意味着人民币在明年9月30日前无法被纳入SDR货币篮子。

SDR货币篮子是IMF于1969年创设的一种国际储备资产，其价值目前由美元、欧元、日元和英镑四种货币组成的一篮子储备货币决定。IMF每五年对SDR货币篮子的构成进行一次评估。新一轮评估现已启动，预计将于今年年底前结束。人民币能否被纳入该货币篮子成为焦点。

声明称，此次延期可以给使用者们提供一个“缓冲期”，让其对篮内构成可能增加一种新货币的变化提早做出准备。声明同时表示，此次延期与SDR的评估过程和结果无关。 IMF在19日声明中表示，该组织内部人士本月4日向执董会提出延长SDR篮内现状的提议，执董会于11日通过了这一提议。IMF解释称，延长SDR篮内现状是为了确保与SDR相关的交易和操作能够顺利进行。延期同时也是对SDR使用者反馈的一种回应。有SDR使用者表示，希望SDR篮内构成在2015年后能够暂时保持现状。

根据IMF公布的投票办法，人民币要想被纳入SDR，需要获得70%以上投票权的支持。目前，人民币能否“可自由使用”是IMF评估的重点。