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白银价格飞涨，沪银期货创历史新高！新一轮上行通道已开启？

继黄金突破3400美元/盎司后，白银接过领涨大旗。

截至6月6日发稿前，现货白银最高报36.26美元/盎司，日内涨1.7%，续创2012年2月29日以来最高水平；COMEX白银最高触及36.43美元/盎司，日内涨1.7%。

而在6月5日，现货白银一度涨超4.5%，突破36美元/盎司整数关口。

“我们倾向于认为，近期白银的相对强势，可能属于价差走阔后的短期补涨现象，叠加白银盘子小亦预示波动更大。我们认为，在白银与黄金比价修复至一定层度后，白银走势预计在工业需求约束下或难于超越黄金。从价格走势层面看，白银价格仍有望受通胀抬升、纸币购买力下降以及黄金中长期看涨等影响而重心上抬。”南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹说。

白银缘何大涨？

6月5日，现货白银一度涨超4.5%，突破36美元/盎司整数关口，创下2012年2月29日以来最高水平，报收35.63美元/盎司，今年迄今涨逾21%。

截至6月6日发稿前，现货白银最高报36.26美元/盎司，日内涨1.7%；COMEX白银最高触及36.43美元/盎司，日内涨1.7%。

国内方面，沪银主力合约6月6日报收8850元/千克，涨4.49%，创下历史新高。

受白银价格飞涨影响，A股有色金属领涨两市，浩通科技（301026.SZ）、福达合金（603045.SH）、丽岛新材（603937.SH）、盛达资源（000603.SZ）、白银有色（601212.SH）、中润资源（000506.SZ）等涨停或涨超10%。

港股有色金属股同样大涨，截至6月6日收盘，中国白银集团（00815.HK）、潼关黄金（00340.HK）、中国黄金国际（02099.HK）分别上涨26.06%、5.08%、3.60%。

谈及白银大涨的原因，德国贵金属精炼商Heraeus Group高级交易员Alexander Zumpfe指出，这轮涨势由技术动能、基本面改善和更广泛的投资者兴趣共同推动，“在落后黄金数周后，白银现在正在迎头赶上，这表明趋势投资者重新燃起兴趣，正在轮动至白银。”

夏莹莹对澎湃新闻记者分析称，这轮突破可能更多基于估值层面的交易因素。一方面是其估值优先体现，相较于持续创新高的黄金，白银价格优势显著，投资需求增长明显；其次，从技术层面看，白银已经震荡数年，多空处于长期平衡的状态，但从5月下旬以来，白银持仓快速上升，显示为多空博弈加剧，而6月来COMEX白银看跌/看涨期权偏度右偏，预示市场对白银看涨的预期更强烈，当白银价格突破震荡区间上沿后，多空长期平衡向多头占优格局的切换，也加速了空头离场下的白银上涨行情。

Sprott Asset Management的高级投资组合经理兼首席投资官Maria Smirnova表示：“这次突破已经酝酿了一段时间，因为白银在近几个月曾数次尝试突破35美元大关，所以这次成功意义重大。如果这次技术性突破能催化实物投资者的买盘，那么白银价格可能很快被推得更高，白银市场交投清淡，不需要太大的购买活动就能推高价格。”

涨势是否能持续？

白银作为黄金以外在生产和生活中最常见的贵金属，兼具金融属性和商品属性。近年来，由于货币属性不及黄金，白银始终未能跟上黄金迭创新高的步伐。同时，随着工业需求的持续释放，白银的商品属性正在接近甚至有超越金融属性的趋势。

夏莹莹分析说，从基本面看，白银需求主要受工业需求和投资需求主导。受制于全球经济增速及光伏行业发展阶段影响，白银工业需求增速预计放缓，或较难对银价形成强驱动；投资需求则受宏观背景下的货币政策周期、地缘政治经贸不确定等因素影响，但白银在货币属性、金融属性以及避险属性上的偏弱格局，以及投资渠道的不完善等问题，或预示白银投资需求将弱于黄金。

国信期货首席分析师顾冯达表示，此前，金银比维持在100左右的历史高位，表明白银价格相对于黄金价格被显著低估。从资产配置逻辑看，避险情绪驱动黄金价格上涨后，资金往往转向估值更低、弹性更高的白银，以捕捉补涨机会。近期，美联储政策分歧加剧美元信用波动，低利率预期可能会降低持有非生息资产的机会成本，从而进一步推动资金从黄金向白银轮动。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，美元指数跌至两年低位叠加地缘风险重燃，贵金属迎来突破性行情。白银因市场规模仅为黄金的十分之一，同等资金流入将引发更大波动弹性。

“我们倾向于认为，近期白银的相对强势，可能属于价差走阔后的短期补涨现象，叠加白银盘子小亦预示波动更大。我们认为，在白银与黄金比价修复至一定层度后，白银走势预计在工业需求约束下或难于超越黄金。从价格走势层面看，白银价格仍有望受通胀抬升、纸币购买力下降以及黄金中长期看涨等影响而重心上抬。”夏莹莹说。

Hansen认为，白银不仅对黄金与美元波动敏感，工业需求信号（尤其是铜价）同样关键。中国需求韧性、美国以外库存紧张及绿色能源转型推动的铜价强势，有望持续支撑白银。

金价攀升银行调整贵金属业务，投资者“攒金”热情不减

金价不断升温，银行调整贵金属业务以应对金价波动已不是新鲜事。据观察，9月以来，便有多家银行发布贵金属业务相关公告。

部分银行宣布上调积存金起购门槛，例如宁波银行，该行于9月3日发布公告称，由于近期国内金价波动较大，根据中国人民银行印发的《黄金积存业务管理暂行办法》，该行自2025年9月4日将积存金起购金额由800元调整为900元，按重量起购克数维持1克不变。若购买金额不足900元的，交易申请将无法成功提交。

部分银行则跟随上海黄金交易所规定调整合约保证金。例如中国银行公告显示，自2025年9月5日（星期五）收盘清算时起，上金所黄金延期合约的保证金比例从13%调整为14%，该行黄金延期合约的保证金比例乘数由305%调整为284%，由此，该行黄金延期合约客户保证金比例由39.65%调整为39.76%，下一交易日（9月5日20：00）起涨跌幅度限制从12%调整为13%。

农业银行同样于9月4日发布公告称，自2025年9月5日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）合约下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为13%；Ag（T+D）合约下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%。

另有银行提示风险，例如建设银行于9月4日发布公告称，“近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升。请您提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资”。

近期，黄金价格呈现强劲上涨态势。9月尚未过半，金价已创下历史新高，不过目前金价正经历窄幅震荡。东方财富数据显示，截至9月11日发稿，COMEX黄金3660.3美元/盎司。而在此前的9月9日，COMEX黄金首次升至3700美元/盎司关口上方。

尽管价格经历着波动，黄金依旧在吸引“选手”入场。一名投资者告诉蓝鲸新闻，“之前我一直觉得金价已经很高了，不适合买入，没想到还是一直涨。今年 5 月终于下跌了一些，我才有机会开始缓慢建仓。”

另有投资者表示，比起在银行购买积存金，自己更偏好黄金ETF，“这个投资起来方便，还利于快速调整持仓。”

需要注意的是，在金价高位波动下，理性与谨慎频繁被市场提及。一名市场人士称，美元走弱、市场对美联储降息的预期，以及避险需求增加均是推动近期黄金价格上升的因素。黄金依旧具有投资潜力，但投资者需警惕影响金价的不确定风险，注重构建多元化的投资组合，适时调整投资策略。

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