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外汇储备世界第一是我国综合国力提升的表现

稳居世界第一的外汇储备规模既是新时代党和国家事业发展、我国综合国力提升的表现，也包含了我国国际收支基本平衡、资本项目可兑换达到新高度、汇率市场化水平不断提高、跨境投融资更加便利化、人民币国际化稳步推进等一系列外汇领域改革发展的成果。

我国外汇储备规模连续十七年稳居世界第一，2017年2月以来始终保持在3万亿美元以上，今年9月为3.03万亿美元。稳居世界第一、保持稳定的外汇储备规模既是新时代党和国家事业发展、我国综合国力提升的表现，也包含了我国国际收支基本平衡、资本项目可兑换达到新高度、汇率市场化水平不断提高、跨境投融资更加便利化、外汇储备资产保值增值、人民币国际化稳步推进等一系列外汇领域改革发展的成果。

我国国际收支运行总体平稳。十年来，我国经常账户顺差同GDP的比率始终保持在2%左右。今年上半年经常账户顺差达1664亿美元，同比增长43%，为近五年同期最高水平。跨境直接投资实现基本可兑换。今年上半年直接投资顺差740亿美元，显示资本项目下中长期投资渠道表现稳健。以金融市场双向开放为重点推进资本项目开放，形成了证券投资项下“沪港通”、“债券通”等跨境投资机制安排。今年8月末，境外机构持有境内金融市场股票、债券、贷款及存款等金融资产规模合计近10万亿元。我国国际收支保持基本平衡，尤其是经常账户、直接投资账户形成的基础性国际收支长期以来保持顺差，为我国外汇储备规模维持稳定奠定了基本盘。

人民币汇率双向波动、弹性增强。回首过去十年，人民币对美元汇率中间价的历史走势描绘了一幅波澜壮阔的汇率市场化改革之旅，中间价最低至6.1，最高至7.1附近。除了汇率中间价数值变化，历经2015年8月、2016年2月、2017年5月、2020年10月等报价机制调整后，汇率中间价形成机制不断完善，基准性、透明度和市场化水平不断提升。外汇市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，汇率弹性不断增强，双向波动成为常态。人民币对美元汇率年化波动率从十年前1%-2%上升到近两年3%-4%左右，调节国际收支自动稳定器作用更加明显。尽管2015年底至2017年初、2018年至2019年、2022年以来，受中美经贸摩擦、新冠肺炎疫情、发达经济体收紧货币政策等综合作用影响，我国外汇市场受到一定冲击，但表现出很强的韧性，总体保持稳定。

外汇市场参与者更趋理性。面对双向波动、弹性增强的人民币汇率，进出口企业等市场微观主体逐渐从跟风盲从模式转换到逢高结汇、逢低购汇的理性交易模式，企业汇率风险中性意识明显增强，赌人民币汇率单边升值或贬值情况减少，更多聚焦于主责主业，合理管理汇率风险。2022年前8个月，企业利用远期、期权等外汇衍生品管理汇率风险规模达到9917亿美元，同比增长27.6%，外汇套保比率达到25.4%。

总之，我国国际收支基本平衡，外汇市场日臻成熟，微观市场主体更注重风险管理、可持续性，外汇储备经营管理质效进一步提升，这些因素共同促进了我国外汇市场稳定，也为实体经济发展做出了贡献。

今年3月以来，美国加息步伐加快，推升美元指数走强。今年以来，人民币对美元汇率贬值超过10%，短期内承压。但是，相较于世界其他主要货币，人民币表现相对良好，人民币对美元汇率贬值幅度远小于欧元、英镑、日元等货币，CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。央行已两次下调金融机构外汇存款准备金率，并将远期售汇业务的外汇风险准备金率从零上调至20%，这些都有助于缓解人民币汇率的贬值压力。

中长期看，人民币持续大幅贬值的可能性不大。而且，我国央行仍有较多政策工具可以用来引导人民币汇率预期，必要时可重启逆周期因子，或在离岸市场增加央票发行规模，收紧人民币流动性。预计年底前，人民币汇率会在7.0-7.3之间徘徊。如果我国经济能够较快企稳回升，美国货币政策的溢出效应将会大大减少。因此，稳定和发展我国经济至关重要。

盛松成系中国首席经济学家论坛研究院院长、中国人民银行调查统计司原司长

美元回升促6月外汇储备小幅回落，人民币汇率双向波动态势不改

受6月美元强势反弹影响，中国外汇储备暂时告别持续增长态势。

7月7日，国家外汇管理局发布最新数据显示，截至6月底，中国外汇储备规模达到32140亿美元，较5月份环比下降78亿美元，出现过去三个月以来的首次下降。

一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者表示，究其原因，一是6月美元强势反弹导致中国外汇储备的非美资产估值在折算成美元后出现下降，拖累外汇储备总额下降；二是全球供应链持续恢复令中国出口高景气度略有下降，令外贸顺差与外汇储备双双缩水。

国家外汇管理局副局长王春英指出，6月份受新冠肺炎疫情波动与疫苗接种推进以及主要国家货币与财政政策预期变化等因素影响，美元指数震荡上行，主要国家金融资产价格总体上涨，考虑到中国外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后出现金额下降，加之资产价格变化，令当月外汇储备规模下降。

值得注意的是，尽管6月外汇储备环比下降78亿美元，但仍高于市场预期32000亿美元，表明中国外汇储备持续分散化投资正发挥良好的作用。

数据显示，6月美元汇率指数上涨2.9%，令同期欧元贬值3%，英镑贬值2.7%，日元贬值1.4%——若中国外汇储备集中投资非美发达国家资产，可能会遭遇不小的资产估值下跌；所幸的是，中国外汇储备已大量分散投向其他新兴市场国家，当月全球资本大举重返新兴市场国家令其资产估值上涨，确保外汇储备最终小幅回调。

在上述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理看来，若中国外汇储备持续站稳32000亿美元上方，无疑给下半年人民币汇率在均衡汇率平稳波动提供强有力的支撑。

“事实上，不少华尔街投资机构认为下半年人民币汇率面临较高贬值压力。” 海投全球创始人兼CEO王金龙向记者表示。具体而言，一是美国通胀压力持续走高迫使美联储或提前收紧QE措施，进一步推动美元反弹；二是美国经济在大规模经济刺激计划助推下保持较快增长，吸引资金从中国等新兴市场国家回流美国资产；三是全球供应链日益恢复令中国外贸高景气度趋于回落，或将拖累人民币汇率下跌。

“若中国外汇储备能保持基本稳定，加之中国经济基本面持续好转，众多海外资管机构就不会大幅调低人民币均衡汇率估值。甚至当全球疫情再度波动时，大量资本涌入人民币资产避险令人民币汇率延续宽幅双向波动态势。”他指出。

王春英指出，未来境外疫情形势依然严峻，全球经济形势和国际金融市场仍面临较多风险因素。但中国经济运行稳中加固、稳中向好，内生动力逐步增强，将有利于外汇储备规模保持基本稳定。

外汇储备环比回落“探因”

在业内人士看来，6月中国外汇储备之所以出现环比小幅回落，主要原因是“美元强势反弹”。

数据显示，6月美元汇率指数上涨2.9%，令众多非美元货币汇率整体较大幅度回落，拖累中国外汇储备里的非美货币资产在换算成美元资产时出现估值下跌。

即便6月全球主要资产价格整体上涨，比如标普500指数上涨2.2%、欧元区斯托克50指数上涨0.6%、以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.5%，也无法抵消非美货币汇率下跌所带来的资产折算估值下跌幅度。

前述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理表示，除了外汇储备非美资产估值下跌，不少华尔街投资机构认为6月人民币汇率回调与中国外贸景气度略有下降，也是外汇储备环比下跌的另外两大幕后推手。

究其原因，一是外贸景气度略降导致中国外贸顺差随之下滑，导致外汇储备吸收额减少，二是6月人民币汇率下跌令众多外贸企业不急于结汇，导致银行吸收的外汇资金相应减少，导致外汇储备吸收额也随之减弱。

值得注意的是，6月人民币汇率下跌，也悄然影响资本项资金流入对外汇储备增加值的贡献度。

数据显示，6月北向资金累计净流入154亿元人民币，外资对人民币债券的净增持额也达到约360亿元人民币，但考虑到当月人民币兑美元汇率下跌逾1000个基点（跌幅超过1.1%），其折算成美元的金额有所下滑，无形间令相应外汇储备增加额减少。

外储稳定有助缓解下半年人民币贬值压力

随着下半年美联储提前收紧 QE货币政策预期日益升温，中国外汇储备能否保持基本稳定，无形间成为影响下半年人民币汇率走势的新因素。

海投全球创始人兼CEO王金龙表示，当前押注下半年人民币汇率遭遇较高贬值压力的华尔街投资机构为数不少。究其原因，一是美联储若提前收紧QE货币政策或令美元指数持续反弹；二是美国经济若持续较高增长，会驱动全球资本从中国新兴市场国家回流美国；三是全球供应链日益恢复也令中国外贸高景气度趋弱，不利于人民币汇率企稳反弹。

“因此，中国货币政策是否稳健、外汇储备能否保持基本稳定，很大程度影响着华尔街投资机构对人民币均衡汇率的调整幅度。”王金龙向记者指出。目前而言，多数华尔街投资机构预计未来一段时间中国货币政策仍将保持相对稳健，对人民币汇率企稳构成较强支撑；若外汇储备能持续基本稳定，将令华尔街投资机构更没有底气大幅调低人民币均衡汇率估值。

记者多方了解到，不少华尔街大型资管机构认为未来中国外汇储备保持基本稳定属于大概率事件，一方面中国无需动用外汇储备支付巨额外债，另一方面中国外汇储备日益多元化分散投资，令外汇储备安全性与收益稳健性得到保障。

“事实上，不少华尔街大型资管机构认为人民币资产配置比例仍偏低，打算继续增持人民币债券等资产，令人民币资产配置比例至少达到总资产的8%-10%，较当前高出4-5个百分点。”一家欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者指出。这无形间给下半年人民币在均衡汇率保持平稳波动构成新的支撑。

他坦言，尽管全球资本持续流入人民币资产给外汇储备基本稳定与人民币汇率企稳带来较强支撑，但相关部门仍需警惕美联储提前收紧QE货币政策所带来的诸多风险，包括美元、美债收益率持续反弹对全球资产价格带来的重新定价影响，以及防范国际金融市场波动和大规模资本流动冲击，为外汇储备保持基本稳定构筑更强的防火墙。

连续4个月增持，中国外汇储备缘何青睐黄金？

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

3月7日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）公布最新数据显示，截至2023年2月末，中国外汇储备规模为31332亿美元，较1月末下降513亿美元，降幅为1.61%。

外汇局表示，2月受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模下降。

一位华尔街对冲基金经理认为，2月中国外汇储备环比回落，主要是受到两大因素影响，一是受美国强劲就业数据与通胀数据回落速度放缓令美联储或将超预期加息的影响，2月美元指数从102回升至104.4，带动非美货币汇率集体下跌，导致各国外汇储备里非美货币资产折算成美元后的金额明显减少，二是在美联储或将超预期加息的影响下，10年期美债收率在2月份从3.4%跳涨至4%左右（债券价格相应下跌），导致持有逾8000亿美元美债的中国外汇储备相应规模被动下降。

但记者多方了解到，去年美联储启动加息周期以来，美元指数出现多次大幅上涨行情，但中国外汇储备始终保持在3万亿美元上方，表明中国外汇储备管理部门针对美元回升所带来的投资组合净值波动，早已做好风险对冲措施，确保外汇储备保持基本稳定。

值得注意的是，截至2月底，中国外汇储备里的黄金储备达到6592万盎司（约2050.34吨），较1月环比增加80万盎司（约24.88吨），这是中国外汇储备连续第四个月增持黄金。

多位业内人士表示，中国相关部门连续四个月增持黄金储备，主要受到三大因素影响，一是鉴于未来全球金融市场波动加大，中国相关部门通过增持黄金，可以有效降低外汇储备规模的波动幅度，确保外汇储备金额继续平稳波动，二是国际形势变化令中国外汇储备加快资产多元化配置步伐，作为传统避险类资产与超主权资产，黄金可以带来更好的资产保护作用；三是随着中国外汇储备持续回升，相关部门也需增持黄金，令黄金占比保持在一个相对合理的水准。

记者发现，受2月COMEX黄金期货价格从1915美元/盎司回落至1833.7美元/盎司的影响，尽管2月中国黄金储备有所增加，但2月黄金储备估值较1月环比下跌约50亿美元，达到1202.83亿美元。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前接受本报记者采访时表示，全球多国央行持续增持黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。具体而言，一是看中黄金在全球金融资产价格波动加大趋势下的避险功能，有助于降低外汇储备规模波动幅度，二是随着俄乌冲突持续令长期通胀压力有所增加，黄金也能起到较好的抗通胀与资产保值功能。

美元反弹与美债下跌的“共振效应”

上述华尔街对冲基金经理向记者直言，2月中国外汇储备环比回落，也在市场预料之中。

因为金融市场发现一个有趣现象，只要当月美元指数明显回升，多数国家外汇储备规模都会因非美资产折算成美元后的金额减少，出现环比下降状况。

此外，美联储或将超预期加息令2月美国国债价格明显下跌，也拖累持有高额美债的多国外汇储备规模随之回调。

在他看来，中国相关部门持续减持美债，无形间有助于外汇储备规模的基本稳定。

此前美国财政部公布的跨境资本流动数据显示，截至去年12月，中国持有美债规模环比减少31亿美元，至8671亿美元。

但记者多方了解到，美国财政部所公布的中国持有美债数据，不仅仅包括中国外汇储备管理机构，也可能包括某些民间投资机构或其他投资机构。但这无形间表明面对美联储或将持续鹰派加息导致美债价格趋降，中国资本的减持做法有助于保障自身财富安全。

一位香港银行外汇交易员向记者表示，尽管中国外汇储备起起伏伏，但只要中国外汇储备规模稳定在3万亿美元上方，海外投机资本沽空人民币就会“投鼠忌器”。

他向记者直言，在外汇局公布2月外汇储备数据后，境内外人民币兑美元汇率走势相对平稳，未见海外投机资本借外汇储备环比回落而沽空人民币套利。这背后，是他们也知道中国相关部门不但拥有充足外汇储备，还有其他监管措施遏制汇率投机沽空潮起，令投机资本借外汇储备回落而沽空人民币套利的算盘彻底落空。

连续4个月增持黄金

值得注意的是，2月中国外汇储备里的黄金储备达到6592万盎司，实现连续四个月增持黄金，且2月增持黄金的规模达到80万盎司，高于1月的48万盎司。

在多位业内人士看来，不排除中国相关部门还会继续增持黄金储备，究其原因，一是黄金能起到较好的投资避险与财富保值作用，二是中国外汇储备里的黄金储备占比依然偏低。

数据显示，截至2月底，中国黄金储备占外汇储备的比重仅有3.83%，低于众多新兴市场国家与西方国家。一直以来，西方国家的黄金在外汇储备的比重始终超过50%，不少新兴市场国家的黄金占比也达到约8%-10%。

“事实上，欧美国家外汇储备里的黄金储备占比较高，对欧美货币汇率稳定起到良好的保护作用。”一位贵金属经纪商向记者解释说。尤其在全球金融市场遭遇黑天鹅事件与系统性风险时，全球资本之所以优先考虑涌入欧美国债避险，一个重要原因是西方国家拥有较高的黄金储备，能给自身货币汇率平稳起到较好的安全垫效应。

浙商证券首席经济学家李超此前表示，黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性，增持黄金充分体现央行从市场化角度优化储备资产结构的配置思路。且当前黄金具有较高配置价值，一是未来全球央行转向宽松驱动实际利率回落，将对黄金价格形成提振，二是利率长期下行与美元长期趋弱走势也将利好金价。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也指出，中国央行持续增持黄金储备，主要目的是优化外汇储备资产结构，促进外汇储备资产多元化，增强外汇储备资产抵御全球金融市场波动的能力和资产稳定性。就全球环境而言，美联储加息接近尾声，美元前景偏弱，全球政经局势不确定仍高，一定程度提升黄金储备的吸引力。

外汇储备连续两个月环比上升，人民币汇率短期内有升值预期

时代财经APP记者 魏子皓

2019年1月7日，国家外汇管理局公布了2018年12末的外汇储备数据。整体来看，数据虽然较去年末有所减少，但这已连续两个月环比上升。在全球经济增长分化、金融市场波动性明显加大背景下，2018年外汇储备规模出现小幅波动，但总体保持稳定。

专家认为，12末的外汇储备数据或显示央行基本没有通过外汇储备干预人民币汇率，人民币的贬值压力有所减轻。

数据显示，中国12月外汇储备为30727.12亿美元，相比2017年末减少672.37亿美元，高于此前市场的预期值30700亿美元，且较11月的前值30617亿美元环比增加110亿美元。

外管局解释称，12月外储上升的原因主要是年末非美元货币相对美元汇率小幅上升，主要国家债券价格有所上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模小幅回升。

数据还显示，中国12月末黄金储备5956万盎司，较11月末的5924万盎司增加32万盎司，为2016年10月以来的首次上升。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英解读称，2018年全年来看，外汇储备规模出现小幅波动，但总体保持稳定。在全球经济增长分化、金融市场波动性明显加大背景下，我国经济持续健康发展，人民币汇率及市场预期总体稳定，跨境资金流动和国际收支保持基本平衡，为我国外汇储备规模稳定提供了坚实基础。

王春英表示，当前国际环境复杂严峻，全球经济形势和金融市场不确定性有所上升，但中国经济发展拥有足够韧性和巨大潜力，经济长期向好的态势不会改变，有条件抵御外部冲击和市场波动，保持跨境资金流动总体平稳和外汇市场供求基本平衡。

“当前中国经济运行在合理区间，人民币汇率短期内有升值预期，预计外汇储备水平将继续保持稳定，”中国民生银行首席研究员温彬对时代财经表示。2019年是新中国成立70周年，也是全面建成小康社会的关键之年。在国内外因素综合作用，中国外汇储备规模有望保持总体稳定。

王晋斌：我国外汇储备规模全球第一的积极影响

本文字数：4010字

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党的二十大报告总结了党和国家事业十年来取得的重大成就，其中提到“外汇储备稳居世界第一”。近年来，我国外汇储备规模保持在3万亿美元以上，今年5月末超3.1万亿美元，连续17年稳居世界第一。

外汇储备的累积是我国坚持改革开放、坚持制造业深度参与全球分工和价值链体系形成全球竞争力的结果，是我国综合国力全面提升的重要表现。充足的外汇储备在我国对外经济金融关系上发挥着“稳定器”的作用，在助力高质量发展上发挥着“助推器”的作用。

制造业贸易顺差推动外汇储备持续积累

我国外汇储备规模的变化经历了两个明确的阶段：2012年之前注重外汇储备的积累，2012年至今则注重外汇储备动态平衡管理。

改革开放初期，我国制造业缺乏国际竞争力，只能依靠初级产品的出口来获取外汇，同时进口资本品来帮助国内企业促进技术进步。1980—1994年，我国实际利用外国直接投资（FDI）金额为973.3亿美元。在FDI带来的技术外溢效应的影响下，国内企业在竞争过程中边干边学，生产技术不断进步，使得我国工业制成品逐步有能力大规模参与出口贸易。

1994年之前，我国初级产品的进出口为顺差。从1995年开始，我国逐步形成制造业对外贸易顺差、初级产品对外贸易逆差的格局。2006年，我国工业制成品占出口的比例达到94.5%，形成了以制造业为主导的出口模式，制造业贸易顺差成为我国快速累积外汇储备的基础。2006年，我国外汇储备首次突破1万亿美元，接近1.1万亿美元；2009年，突破2万亿美元，接近2.4万亿美元；2011年，突破3万亿美元，接近3.2万亿美元。

外汇储备动态平衡管理服务国家战略需求

2012年以来的十年间，我国外汇储备基本保持稳定，维持在3万亿美元以上的规模。这十年，我国国际收支保持基本平衡。依靠中国制造业在全球竞争力的不断提升，我国经常账户长期保持顺差，而资本和金融账户在双向开放中基本保持了动态平衡，为我国外汇储备规模维持稳定奠定了坚实的基础。

在经常账户顺差占GDP比例保持在2%的条件下，稳定的外汇储备意味着中国已经度过了注重外汇储备累积的阶段，进入了外汇储备动态平衡管理的新阶段。

外汇储备动态平衡管理是新时代的产物，服务制造强国战略需求，服务“双向开放”战略需求。外汇储备动态平衡管理新阶段呈现出几个显著的特点。

其一，做大做强制造业是实现贸易顺差的基础。海关总署数据显示，2001年我国工业制品出口占总出口的比例为90.1%，2012年这一比例首次超过95%，接近95.1%；2012—2021年的十年间，我国工业制品出口占总出口的比例保持在95.1%，占比非常稳定，但出口额十年间增长了65.4%，由2012年的1.95万亿美元增长到2021年的3.22万亿美元。

其二，出口产业链的完整性和安全性得到了显著提高。商务部数据显示，2014年我国一般贸易方式和加工贸易方式的出口占总出口的比例分别为51.4%和37.7%，一般贸易出口额是加工贸易出口额的近1.4倍。而2021年一般贸易方式和加工贸易方式的出口占总出口的比例分别为60.9%和24.6%，一般贸易出口额是加工贸易出口额的近2.5倍。一般贸易方式的出口占比显著上升，表明我国出口更加依赖国内产业链的形成，出口的稳定性和安全性不断提高。

其三，我国工业发展取得了长足进步，国内企业逐步成为出口的主力军。商务部数据显示，2012年外商投资企业出口占我国总出口的约一半（49.9%），2021年这一比例下降至34.3%，约占我国总出口的1/3。

其四，我国经济发展步入加快双向开放的新阶段，“引进来”和“走出去”保持了平衡。2012—2021年的十年间，我国实际利用外资总额达到约1.33万亿美元，与1983—2011年的近三十年间我国累计实际利用外资总额的1.35万亿美元基本相当。2012—2021年十年间，我国非金融类企业对外直接投资（ODI）累计金额超过1.13万亿美元。而2003年，我国非金融类企业ODI只有20.87亿美元，2003—2011年我国非金融类企业ODI累计数额也只有2505亿美元。由此可见，2012年以来，我国更加注重双向开放的平衡发展。

其五，金融开放为我国国际收支平衡创造了更加便利的条件。十年来，我国国际收支运行总体平稳，跨境直接投资实现基本可兑换。以金融市场双向开放为抓手，我国积极推进资本账户的开放，形成了证券投资项下“沪港通”“深港通”“债券通”“互换通”等跨境投资机制安排，金融市场对外开放的步伐坚定有力。截至今年8月末，境外机构持有境内金融市场股票、债券等金融资产规模合计约10万亿元，外资正在成为我国证券市场的重要投资者。

切实发挥“稳定器”“助推器”作用

我国外汇储备规模占全球外汇储备的1/4，国际投资稳健增长。数据显示，2012年我国国际投资净头寸1.68万亿美元，今年二季度末我国国际投资净头寸上升至2.08万亿美元。在外汇储备动态平衡管理的新阶段，我国全球第一的外汇储备切实发挥调节国际收支、稳定汇率、提高外部融资能力和抗击外部风险冲击的作用，切实发挥我国对外经济金融关系的“稳定器”和助力经济高质量发展的“助推器”的作用。

首先，全球第一的外汇储备有利于维护人民币币值稳定。过去十年是人民币汇率形成机制市场化改革深入推进的十年。2015年8月11日，中国人民银行宣布调整人民币兑美元汇率中间价报价机制，做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率，向中国外汇交易中心提供中间价报价，这是汇率市场化改革迈出的重要一步。此后，人民币汇率中间价的形成机制不断完善，基准性、透明度和市场化水平不断提升。其间，尽管遭遇美联储在次贷危机之后的紧缩周期，我国外汇储备规模从2014年底的3.83万亿美元下降到2017年的3.14万亿美元，但在防止人民币汇率过度波动方面仍发挥了重要的作用。

过去十年，人民币汇率总体上呈现出双向波动、弹性明显增强的特征。截至目前，人民币兑美元汇率保持在6.1—7.3之间双向波动，人民币是全球大经济体中币值最稳健的货币之一，经受住了美联储2015年和今年3月以来两次紧缩周期的考验，抵御了2018年中美贸易摩擦的影响，也经受住了2020年以来世纪疫情的冲击。即使是在今年美联储激进加息、美元指数上涨约18%的背景下，人民币的贬值幅度也明显低于全球重要货币欧元、英镑和日元的贬值幅度。

可以说，充足的外汇储备是人民币汇率保持相对稳定的基础，也为我国货币政策保持自主性创造了空间。今年以来，在中美货币政策周期错位的背景下，我国货币政策坚持“以我为主”，更好地服务于高质量发展。

值得一提的是，在相对稳定的基础上，人民币汇率的弹性增强，人民币兑美元汇率的年化波动率从十年前的1%—2%左右上升到近两年的3%—4%左右。在中国经济长期向好的基本面支撑和全球第一的外汇储备保障下，人民币汇率充分发挥了国际收支“自动稳定器”的作用，维护了人民币具有稳定国际购买力的声誉。与此同时，人民币汇率的稳定性为跨境资本的有序流动创造了良好的预期，在“汇率风险中性”的理念下，为中国进出口的汇率风险管理奠定了良好的基础。

稳定的汇率对人民币国际化也起到了积极的作用。国际货币基金组织（IMF）发布的官方外汇储备货币构成（COFER）数据显示，2016年末人民币占全球外汇储备的比例为1.08%，今年二季度末上升到2.88%，人民币已是全球第五大储备货币。国际资金清算系统（SWIFT）数据显示，去年底人民币国际结算份额为2.7%，首次超过日元，成为全球第四大结算货币。人民币汇率的稳定助推人民币国际化进程，而人民币国际化反过来助力人民币汇率的稳定。

其次，全球第一的外汇储备有利于增强国家综合能力，抗击外部风险。充足的外汇储备发挥着流动性保险的功能，能够提高企业承担风险的意愿，并提高中国企业的海外融资能力，助力企业对外投资，提升产业链整合和供应链安全。2021年末，我国对外直接投资存量接近2.6万亿美元，位居全球第三，我国在全球外国直接投资中的影响力不断扩大。其中，“一带一路”成为世界拓展投资经贸关系的重要的新国际平台。2013—2021年我国对“一带一路”沿线国家和地区累计直接投资约1600亿美元。今年1—8月，我国企业在“一带一路”沿线国家非金融类直接投资近140亿美元，占同期总额的18.6%。商务部等部门联合发布的《2020年度中国对外直接投资统计公报》显示，截至2020年末，中国对外直接投资80%的存量集中在服务业，主要分布在租赁和商务服务、批发和零售、信息传输/软件和信息技术服务、交通运输/仓储和邮政等领域。我国对外投资领域日趋广泛，投资结构不断优化，有利于形成双循环相互促进的新发展格局。

最后，全球第一的外汇储备有利于增强能源安全保障能力。我国石油等能源和部分农产品的对外依存度较高，充足的外汇储备一方面能够保证我国利用国际市场保障这类产品的供给，另一方面可以加大我国和“一带一路”沿线国家的新能源合作建设，在推进能源转型和构建能源安全体系方面发挥重要作用。