Tag: 风险

外汇储备过多有什么弊端？

外汇储备过多有什么弊端？

一、外汇储备过多，容易导致“通货紧缩趋势”，不利于贯彻国家扩大内需的方针 ，不利于增加国内有效需求，不利于我国自身的经济增长和发展。根据笔者测算，我国适度 的外汇储备1千亿美元就足够了，1千亿美元需外汇占款约8200亿元人民币。但今年一季度外 汇占款高达25112亿元，即是说这6年多来我国增加的国民储蓄中有高达约13000亿元用于增 加超额外汇储备达2160亿美元，这么一笔巨额外汇资本没有及时用到国内经济建设和发展上 来，怎能不造成通货紧缩的趋势，也不利于贯彻国家扩大内需的方针，不利于增加国内有效 需求。为此，笔者建议有关部门要研究把2160亿美元的超额外汇资本尽快利用起来，比如可 用于扶持发展大型飞机制造业、电脑、电视、汽车工业、机械工业的自主知识产权的核心技 术，扶持振兴民族工业、民族高科技企业和扶持我国大型企业集团、民办企业向国外扩张， 扶持西部地区重点建设项目的建设。只有把我国稀缺的巨额外汇资本及时充分地利用起来， 用于加快经济建设，远比增加外汇储备的作用大得多。正如斯蒂格利茨指出的那样，外汇储 备投资于美国短期国库券收益率目前为1.75%，而将这笔钱投资于国内经济，回报率在10 %～20%之间。

二、外汇储备过多，必然要相应增大过高的外汇储备成本。根据笔者测算，我国超 额外汇储备达2160亿美元，向美国进行国债投资比发放贷款按要少收利息3个百分点计算， 一年要少收利息收入63亿美元；我国向国外借外债1700亿美元(其中国际商业银行贷款900亿 美元)，向国外商业银行的借款利率一般比存款利率高2～3个百分点，按高2个百分点计算， 一年要多支付利息18亿美元，这样一年要少收多支利息达81亿美元。

三、外汇储备过多，必然会增大外汇储备的风险。由于外汇储备往往由多种货币组 成，而且分散在不同期限的资产上，因此汇率风险、利率风险是外汇储备无法规避的两种风 险，例如1994年日元对美元升值，造成中国外汇储备高达30亿美元的损失。最近，据有的学 者测算，我国外汇储备中约60%～70%为美元，如按60%为美元储备计算，从2002年11月以 来至今，美元对欧元眨值12%，我国美元的外汇储备对欧元眨值将造成达216亿～234亿美元 的损失。这种超额外汇储备过多导致的赔本生意应引以为戒。

四、外汇储备过多，会造成我国极为短缺的外汇资本资源的浪费，出现穷国反而向 富国输出资本，支援美国等发达国家人民的高消费。斯蒂格利茨一针见血的指出：亚洲国家 巨额的外汇储备“通常投资于美国的短期国库券，它刺激了美国的过度消费，使资本从穷国 向世界上最富的国家转移”。今年2月19日，英国《金融时报》发表了马丁沃尔夫写的“亚 洲为美国的大炮和黄油付钱”，文章指出，在2002年三季末，全世界总的外汇储备为22940 亿美元，其中73%是以美元形式储备的。这些储备的58%左右是亚洲各国和地区政府持有的 ，日本持有占19.3%，中国大陆持有占11.3%，大中华地区持有占22.9%。文章接着尖 锐地指出，是亚洲人，而不是美国人，在执行“坚挺美元”的政策，间接地为美国展示国力 支付开支。这还不足以引起我国经济金融理论界对我国执行外汇储备越多越好政策进行认真的反思吗？

五、外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织的优惠贷款。根据IMF的有关规 定，成员国发生外汇收支逆差时，可以从“信托基金”中提取相当本国所缴纳份额的低息贷 款，如果成员国在生产、贸易方面发生结构性问题需要调整时，还可获取相当于本国份额16 0%的中长期贷款，利率也较优惠。相反，外汇储备充足的国家不但不能享受这些优惠低息 贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的国家提供帮助。

外汇交易中的保证金和杠杆详解

外汇交易中的保证金和杠杆详解

在外汇交易中，有两个重要的概念：保证金和杠杆。对于新手来说，这些概念可能会有些模糊。下面我们来详细解释一下它们的作用和计算方法。

保证金：交易的“入场券”

保证金是交易者在进行外汇交易时需要支付的一笔押金。这笔押金的作用是确保交易者能够履行交易合同，即在市场波动导致亏损时，保证金可以用来弥补亏损。在国内的期货交易中，也有类似的保证金模式。

保证金分为已用保证金和自由保证金。已用保证金是交易者下单时所支付的押金，而自由保证金则是交易者账户中可用于交易的资金减去已用保证金后的余额。

举个例子来说明：假设你有5000美金，想要购买一手多头黄金。按照200倍杠杆计算，所需的保证金约为1055美金。这1055美金就是已用保证金。如果在交易过程中，你的账户浮亏200美金，那么你的自由保证金就是3745美金。如果盈利，盈利资金将加入自由保证金。

杠杆：资金利用率的“放大器”

杠杆是一种提高资金利用率的工具。在外汇交易中，杠杆主要用于放大交易者的资金利用率。这意味着，通过杠杆，交易者可以用较小的资金控制更大的交易头寸。

杠杆的倍数决定了所需保证金的多少。以一手黄金为例，在200倍杠杆下，保证金约为1055美金。但如果杠杆倍数增加到1000倍，那么所需的保证金将降至约211美金。需要注意的是，尽管杠杆可以降低所需保证金，但它并不会改变市场波动所产生的实际盈亏。无论杠杆倍数如何，交易者所承担的实际风险和盈利都是基于市场波动来计算的。

总结

外汇保证金和杠杆是外汇交易的两个核心要素。保证金是交易者参与交易的“入场券”，而杠杆则是放大资金利用率的“放大器”。理解这两个概念对于成功进行外汇交易至关重要。希望本文能帮助你更好地掌握外汇保证金和杠杆的关系和定义。

外汇保证金交易开闸 浙江暂未有动静

时报讯

在不久的将来，浙江人可能可以在本地进行“外汇保证金交易”。日前，该业务由建设银行推出，正在上海分行试点。此前，国内正规途径的外汇交易中，“保证金交易”（又被称为“虚盘交易”）被严格禁止，只是在网络上非法存在。

以一搏十的远期外汇交易

本周建行上海开始试点的外汇保证金交易的保证金的金额为10%，也就是说，每1元参与交易的货币，可以当成10元来用，等于是把资金放大了10倍。该业务的最低开户额及单笔合约的最低担保金为2万美元或等值外汇。

和目前个人炒汇的主要业务不同，建行的这项业务属个人远期外汇买卖业务。银行目前的远期外汇买卖业务最主要是针对企业客户，也允许个人参与，但是主要用于这些个人和企业的“避险”———即防止因为汇率波动而造成的损失，多用于锁定外贸交易中的收益。建行此次推出的个人远期外汇交易合约期限包括1周、2周、1个月和3个月等4个标准期限，以及3个月以内的自定义期限。

可能推广到浙江

建行这项业务一经推出，便被认为是外汇保证金交易的开闸。分析认为，监管部门可能通过正规途径引进保证金交易，来进行“大禹式的治水”：疏而不堵。因此一旦在上海试点成功，便有可能向其他区域推广，包括盛行网上保证金炒汇的浙江。

有消息说，中行和工行都在进行类似的准备工作，但还没有正式推出。记者从建行浙江省分行相关部门得到的消息是，“暂时没有接到相关通知”。

保证金交易是把双刃剑

不过，业内人士警告，尽管从银行途径可以获得外汇保证金交易的服务，但风险却比目前的实盘交易大得多。保证金交易目前普遍用于商品期货交易中，在股票市场上被严格禁止。

浦发银行的个人理财部经理郭剑表示，远期的风险比即期的高，而保证金交易由于扩大了资金额度，输赢都会翻倍，所以风险会高很多，因此保证金交易需要严格的“纪律”进行“止损”和“止赢”。

什么是做空？真实世界中的做空到底长啥样？

什么是做空？你能想象在股市里有人在期待股价下跌吗？你可能没听错——有一部分人是盼着股票跌得越狠，自己赚得越多。这种操作叫做“做空”，它比你想的还要复杂，甚至还暗藏着不少风险，远远不像书本上描述的那样简单。

你可能知道，普通人炒股时，总是希望股价涨——今天涨、明天涨，甚至大后天翻倍。涨了就发财，跌了就捂着，忍着，亏了也得承受。毕竟股市的常规操作就是“买了股票，期待它涨”，这条规则几乎是所有投资者的共识。对吧？

然而，你也许没有意识到——在股市的另一面，有那么一群人，他们根本不想股价上涨，甚至反其道而行之。他们专门挑选那些看似“倒闭在即”、破产风险巨大的公司，盼着这些公司彻底崩盘，股价暴跌——越快崩，他们赚得越多。这种操作，听起来是不是有点像古时高利贷的做法？坐等别人破产，自己捞好处？

但要知道，这可不是违法的操作，而是合法且受到市场保护的行为，名字就叫“做空”。简单来说，做空就是“押注公司倒霉”来赚钱。

而且，做空并非什么新鲜事。几百年前，欧洲股市就已经出现了类似的操作。只不过普通投资者几乎接触不到，直到今天，我们常常会看到新闻中提到“某机构做空某公司”“浑水做空某股票”等报道，这些对普通人来说常常都是高深莫测的内容，根本听不懂。今天，我就来给你普及一下——到底什么是做空？它究竟是怎么一回事？

首先，做空真的能赚到钱吗？是不是像电影里演的那样，神秘而刺激？还是说，它只是资本市场的陷阱？普通人能做空吗？还是完全是个天坑？

别急，听我慢慢讲。因为你在财经节目或者理财课程里听到的，通常都是表面上光鲜亮丽的描述，都是标准的“正经”讲解，然而在现实中，做空的玩法却更复杂、更脏、也更狠。甚至，有时候，做空的力量足以让一个公司活生生被做垮——这可不是吓唬你，真有这种事。

那么，什么是做空？我们用个简单的例子来理解。

假设你村里老王有一辆九成新的电动车，天天骑着显摆，你心里明白——这车不久就要贬值，因为厂子要出新款了。于是你决定先“借”来这辆电动车，告诉老王：“借我骑两天，赶集用。”老王爽快地答应了。于是你把车借走，第二天就把它卖了，拿到了1500元。你心里明白，这车马上就要掉价。

果然，两个星期后，新款电动车发布，旧款二手车的价格一下跌到了800元。于是你以800元买回了这辆电动车，完美地还给老王——他一无所知，你口袋里净赚了700元。这，就是做空的基本逻辑。

它的核心就是——借东西卖掉，等价格下跌再低价买回来还，赚取中间的差价。对于股票来说，大机构、对冲基金和投行，通常会向证券公司借股票，然后卖掉，等待股价下跌，再低价买回来还，赚取这差价。看似简单，但它的风险却极高。

比如，你卖掉了老王的电动车，但如果新款没有降价，反而旧款成了稀有收藏品，价格暴涨，那你就得亏了。如果你卖了股票，结果股票不跌反涨，你就可能面临亏损，甚至爆仓。

做空的风险如此之大，因此，普通散户很难玩得起。书本上的“卖空交易”和“融券机制”显然无法展示做空背后的真相——在真正的市场中，做空远比你想象的要脏、要狠。

真正的做空，绝非简单的“预测股价下跌”。例如，你听过“浑水”这个名字吗？它并不是某个地方的河流，而是美国一个专门做空的机构。浑水的任务就是寻找那些有问题的公司，像瑞幸咖啡就是一个例子。当时瑞幸吹嘘自己的财报、开店成绩，但浑水研究发现这些数据全是假的。结果浑水发布了一篇报告，股价暴跌，瑞幸直接退市。而浑水，这时候就赚了。

除了通过做空揭露财务造假，一些做空机构也采用更加恶劣的手段，散布谣言、发布虚假消息，比如“董事会成员逃跑”、“库存出问题”等，等着股价暴跌，一旦股价跌到他们预期的低点，再高价买回股票赚取差价。这种做空手法，简直就是资本市场中的“邪门玩法”。

更极端的，还有那些盯着濒临破产的公司，一波又一波地反复做空，直到公司彻底崩溃。2008年，雷曼兄弟的倒闭就是被做空所加速的。在华尔街的一群大机构眼中，它只是一个猎物，股价暴跌，市场信心崩溃，最终雷曼兄弟宣告破产。

不过，并不是所有做空都是恶意的。做空也有其正面作用。例如，做空可以揭露那些经营不善、财务造假的公司，帮助市场清除不良企业。瑞幸咖啡、安然公司等的倒闭，都与做空的揭露密切相关。通过做空揭露真相，虽然散户可能会亏钱，但整个市场却变得更加透明。

然而，对于普通人来说，做空几乎是无法触及的领域。为什么？因为做空需要具备三个条件：首先，你需要借到股票，这对于普通散户几乎是不可能的；其次，做空需要大量的保证金；最后，做空的风险极高，股价上涨会导致你赔掉所有资金，甚至破产。

简单来说，普通投资者无法承担做空的高风险和高门槛，更无法在其中找到获利的机会。因此，不要被一些“零门槛做空”的视频所诱惑，那些大部分只是骗局而已。

总之，做空是股市中的“战争”，而做多则是“艺术”。做空让资本市场更加透明，有时甚至可以揭露企业的虚假和骗局，但它的操作极其复杂且危险，不适合普通人参与。想做好投资，最重要的是理性选股，关注公司基本面，避免炒作垃圾股和妖股。在股市里，我们要像老老实实的投资者那样，稳步前行，避免被做空机构割韭菜。

记住这一点，保持清醒，不要被眼花缭乱的短期暴利所诱惑。

我梭哈了，你随意？且慢！先把“做多”和“做空”搞明白

我梭哈了，你随意？且慢！先把“做多”和“做空”搞明白

理财周刊优质财经领域创作者2025.11.0518:07

最近的股市行情，吸引了不少原本驻足观望的“新人”跃跃欲试。不过，每每想在股海里一试身手，却常常被一堆专业术语迎面击中，例如“做多”和“做空”。这两个听起来简单却暗藏玄密的词汇，似乎能出现在每一位分析师的视频或推文里，成为获取收益的秘籍。

所以，做多和做空到底是什么意思？做多、做空的意义又分别是什么？普通投资者可以通过做多做空来获得更多收益吗？今天，就让我们剥开专业外壳，用最接地气的方式，聊聊这两个股市中最基本却又重要的操作手法。

什么是“做多”？

如果用最简单的语言定义做多，那就是“先买入，等上涨后卖出”。

就像有些人购买Labubu，他们判断Labubu未来一定会涨价，于是多囤上几只，等价格上涨后再转手卖出。这个“先买后卖、低买高卖”的过程，就是做多思维。因此直白点来说，做多，实际上就是我们最常接触的也是最传统的投资模式：买涨——当我们看好某只股票的未来时，就会先用当前市价买入并耐心持有，待到价格上涨后卖出并从差价中获利。

所以，作为一种交易策略，做多的核心盈利模式，就是在相对低估时买入好公司、好股票，然后等待价值回归与上涨。

“做空”又是什么？

如果说做多很好理解，也很符合我们日常的投资逻辑，那么做空就是一种需要“脑回路转弯”的“反其道而行”。做空的核心逻辑是“高卖低买”，即当你觉得某只股票会跌，于是先借入股票卖出，等到股价下跌后再买入归还，赚取中间的差价。

这个过程看上去很绕又很不好理解，我们再举个例子：假设有一天你得到消息，Labubu开始批量生产，预计一个月后会大量上市导致价格下跌。于是你向一位“有门路”的朋友借了5只Labubu，并以当前100元/只的价格卖出。一个月后，果不其然，Labubu的价格跌至50元/只，此时你花250元买回5只Labubu还给那位“门路”朋友，净赚250元的差价。这就是做空的本质。

在股票市场也是一样：假设你认为某只股价为100元的股票会在未来下跌，于是1. 你向券商借入1股，并马上卖出，拿到100元；2. 几天后，这只股票的价格跌至85元；3. 你用85元的市价买回1股并归还给券商；4. 你赚到了15元的差价（为方便举例，这里不考虑交易费用）。这便是做空“先借入并卖出，后买回并归还，赚取中间差价”的逻辑。

普通投资者需要刻意做多做空吗？

做多非常简单，开立证券账户后即可买入股票开始做多，这一策略不需要频繁操作，风险也相对可控：理论上来说，做多的最大损失就是本金清空，不可能无限亏损。由于股价是可能不断上涨的，因此做多的收益空间理论上是无上限的，这也是为什么在A股市场，做多仍然是绝大多数投资者的首选。

然而，做多虽然简单直观，但同样需要策略和纪律。最重要的是避免在任何价位都盲目做多，尤其是在市场狂热、估值高企时需要保持理性，避免成为“永恒的乐观主义者”。

而做空就要复杂得多。可以看到，一般的投资，包括做多，都是长期或在一段时期内持有优质资产，分享企业的成长与发展红利；而做空则是利用信息差，发掘企业的财务、商业模式造假/漏洞或估值明显过高等途径来获利，这对投资者本身对于市场、行业的钻研程度要求极高。

此外，你或许已经发现了，做空是需要通过“第三者”来实现的：由于做空的流程是“借入→卖出→等待→买入→归还”，因此做空的第一步，必须在处开通“融券”（投资者向具有资格的证券公司提供担保物，借入证券并卖出的行为）业务。然而，融资融券权限的开通并不容易，必须同时满足以下条件，对投资者本身资产与投资经验有极大要求：

1. 资产要求：前20个交易日日均证券类资产不低于人民币50万元（包括现金、股票、基金等）；

2. 交易经验：从事证券交易时间满6个月以上；

3. 风险测评：风险承受能力评估为积极型或进取型，且测评结果在有效期内。

但是，从去年开始，监管部门禁止“转融通”，导致能借到的证券非常少，做空也变得越来越难，即便有了资格，也很难借到股票做空。一组数据能更好地说明这一点：目前市场上融资（借钱炒股，做多）规模达2万多亿元，融券（借券卖股，做空）的规模只有100多亿元。

更重要的一点是，与做多不同，做空最多只能赚100%（股价跌至0），但它的损失却可能是无限的：由于做空的盈利与亏损，取决于我们最终买回股票时的价格，因此，如果股价长期不断上涨，那么亏损就将持续扩大，一旦心理上无法承受，实际损失可能将难以估量。

不过，通常来说，券商并不会让我们无限亏损下去：当我们因股价上涨而亏损，导致账户净值低于最低保证金的要求时，券商会要求我们追加保证金，而一旦我们无法及时补足，为控制风险，券商会强制买回股票平仓（平仓：通过反向操作，结束原有持仓的交易行为）。这一行为会让我们的损失不至于变成“无底洞”，但本金还是会因此耗尽，甚至不排除背上债务的可能。

然而，既然券商会“出手干预”，这也就意味着除了上述风险外，做空还有时机上的风险。即使你的“看跌”最终被证明是正确的，但如果股价在下跌前你就因保证金不足而被强制平仓，倒在黎明前的黑暗中，那也会因时机错误而血本无归。正如巴菲特的“幕后智囊”查理·芒格所说：“做空意味着你借来股票卖掉，承担‘收益有限、亏损无限’的数学结构；时间对你不利，资金成本对你不利，情绪也对你不利。”

所以，通过长期持有优秀企业来积累财富，才是更适合大多数人的“康庄大道”，毕竟若将时间的尺度拉长，任何曾经令人眩目的高点，在未来都可能成为地平线下的洼地。那些看似惊心动魄的日内波动，在十年复利的宏伟曲线中，恐怕连一丝“毛刺”都算不上。真正侵蚀本金的，往往并非市场起伏，而是频繁交易中叠加的成本与误判风险。