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外汇储备七连升，对外投资仍要防一哄而上

外汇储备七连升，但仍须防范对外投资风险。

人民银行9月7日发布数据显示，中国8月外汇储备余额30915亿美元，较7月底上升108亿美元，连续七个月增长。同一日人民币对美元汇率突破6.50关口，刷新2016年6月以来新高。

专家认为，人民币汇率的持续回升是市场的自发行为，央行对外汇市场干预减少，加之估值等因素，成为8月外汇储备余额继续上涨的关键所在。

尽管外汇储备余额持续回升、人民币汇率企稳，但国家外汇管理局强调，建议保持对外直接投资政策稳定，依然要强化对外投资的风险意识，合理引导对外投资，防止一哄而上。

为何七连升

对于外汇储备的连续回升，国家外汇管理局有关负责人表示，8月份，我国跨境资金流动和外汇市场供求延续基本平衡格局;此外，国际金融市场上，资产价格有所上升，推动外汇储备规模出现上升。

今年端午节之后，人民币对美元汇率开始持续走强，连续突破6.7、6.6等关口，9月7日更是升破6.5关口，市场对于人民币的预期也随之发生改变。

“8月份市场的贬值预期消化差不多了，企业和个人的结售汇发生了明显的变化，企业的购汇不像以前那么着急了，结汇规模也有限，外汇市场的供求更加趋于平衡，甚至人民币的需求大于供给了。”中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经记者表示，央行不需要在外汇市场投入外汇，也就不会继续消耗外汇储备。

外汇局数据显示，今年5、6、7月份银行结售汇逆差分别为：171亿美元、209亿美元、155亿美元，规模较年初大幅收窄。同时，7月的外汇占款下降，只有46.47亿元人民币，对比此前几百亿的降幅，明显收窄。“8月份完全有可能转正。”赵庆明说。

（第一财经记者 高育文摄）

赵庆明还表示，欧元等其他非美元货币对美元汇率8月涨跌互现，尤其是中国外汇储备中第二大货币欧元对美元今年以来已累计上涨逾13%。整体来说，汇率折算对外汇储备仍然是正的贡献。当然，外汇储备上涨的原因还包括了外储的投资收益。

中国民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示，宏观经济持续向好，人民币对美元预期进一步强化，成为影响外汇储备增加的主要因素。预计8月份银行结售汇逆差将进一步收窄、外汇占款余额或由降转升，基础货币投放改善有助于金融体系流动性保持稳定。

国家统计局近日公布的2017年8月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，再度达到年内次高点，国内需求持续扩张，三季度经济延续稳中向好的趋势。同时，新出口订单持续下跌，进口订单创年内新高。温彬表示，三季度GDP同比增速与上半年持平的可能性正在提升。

“往前看，在供给侧结构性改革持续推进、转型升级和动能转换步伐进一步加快的背景下，支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的积极因素将不断增强，我国经济稳中向好的态势将继续向纵深发展。随着进一步深化金融体制改革，扩大金融对外开放，未来我国跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实，将进一步推动外汇储备规模保持合理适度。”外汇局有关负责人称。

人民币进入稳中有升新阶段

就在8月外汇储备公布的当天，在岸人民币升破6.5关口，刷新去年5月以来新高，离岸人民币对美元逼近6.51关口。自8月份以来，在岸人民币对美元从6.70附近回升至6.50，涨幅接近3%。

外汇局相关负责人称，今年以来，我国经济稳中向好，结构调整深化，主要指标好于预期，宏观经济稳定性增强。国际金融市场相对稳定，跨境资金流动形势回稳向好，外汇市场供求趋向基本平衡，人民币汇率保持基本稳定。

新华社还算了一笔账，截至7日，人民币汇率已连涨9天连创新高，为近两年来最长连涨周期。按7日汇率中间价6.5269计算，与年初最低点6.9526比，1万元人民币可多换94美元。

业内人士分析认为，人民币强势行情的背后，有内外多重因素，既有逆周期因子引入中间价报价机制、国内经济企稳等内部因素，还有美元走弱的外部原因，同时也离不开人民币汇率企稳本身对于市场信心的提振作用。

更长远来看，赵庆明认为，美元指数上涨的周期已经结束。截至目前，美元指数今年已经下跌10%，未来5~7年仍将持续下跌。而在非美货币普遍上涨的情况下，我国经济基本面保持基本稳定，人民币对美元必然是上涨的。

申万宏源证券认为，基于中期和短期因素分析，人民币中期贬值过程已经结束，进入稳中有升的新阶段，且年底前仍将持续走强。预计人民币对美元汇率在当前水平上仍有约2%的升值空间，年底人民币对美元汇率预期至6.4左右。

坚持防范对外投资风险

随着外汇储备余额的持续回升、人民币汇率的企稳，我国的外汇管理政策，尤其是自去年11月以来不断从严的企业对外投资政策，是否会发生变化?

国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松近日撰文指出，建议保持对外直接投资政策稳定。同时，他也指出，促进对外直接投资健康发展需要综合施策。下一步要保持对外直接投资方针政策和管理原则的稳定性，优化境内投资环境，强化风险意识，合理引导对外投资，防止一哄而上。

近年来，随着中国企业“走出去”步伐加快，中企对外投资规模快速扩张。联合国日前发布的《2017年世界投资报告》显示，2016年中国对外投资飙升44%，达到1830亿美元，创历史新高，其中民营企业是主力。

不过，这其中不乏非理性和异常的投资行为，尤其是在2015年下半年以来人民币对美元汇率连续贬值的情况下。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜多次指出，“有一些纯粹做假，在直接投资的包装下转移资产。”

潘功胜表示，中国政府一直鼓励中国企业参与国际市场，参与对外投资。但同时也希望对外投资变得更加健康一点、有序一点，这对中国有好处，对投资的目的地也能带来好处。

2016年11月28日，国家发展改革委、商务部、人民银行、外汇局就加强境外投资领域的监管联合发声，重点关注“个别企业或个人通过对外投资渠道来转移资产”的行为，并将继续“对所有境外投资交易推行备案制管理，且将对跨境投资交易实施严格审核”。

上述政策出台数月之后，我国对外投资的速度明显下降，市场主体也在逐渐回归理性。

商务部数据显示，今年1~7月，我国境内投资者对外投资累计572亿美元，同比下降44.3%，非理性对外投资得到进一步有效遏制。其中，非金融类对外直接投资降幅比1~6月减少1.5个百分点，进一步收窄。房地产业，文化、体育和娱乐业对外投资同比分别下降81.2%和79.1%，仅占同期对外投资总额的2%和1%，对外投资主要流向租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业以及信息传输、软件和信息技术服务业，占比分别为28.7%、18.4%、12.9%和11.2%。

8月18日，国务院发布《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》(下称《指导意见》)，正式明确了中国将要鼓励、限制和禁止的三类境外投资活动，限制房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的境外投资。

8月24日，商务部新闻发言人高峰在例行发布会上针对《指导意见》执行和落实的表态中明确提到：“确保企业境外投资行稳致远，确保‘一带一路’建设顺利推进，确保国家金融安全和经济安全;坚持对外开放的战略方向不动摇，坚持推进‘走出去’战略不动摇，坚持防范境外投资风险的原则不动摇。”

我国外汇储备规模连续4个月稳定在3.3万亿美元以上

人民网北京12月7日电 （记者杜燕飞）国家外汇管理局7日发布的统计数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。至此，我国外汇储备规模已连续4个月稳定在3.3万亿美元以上。

国家外汇管理局相关负责人表示，2025年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

民生银行首席经济学家温彬介绍，汇率方面，11月份，美元指数环比下跌0.3%至99；非美货币涨跌不一，日元汇率下跌1.38%至156.2，欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63%。资产价格方面，美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%；11月末标普500指数环比小幅上涨0.1%。

温彬同时表示，投资领域，我国稳步推进资本市场自主开放。证监会近日印发的《合格境外投资者制度优化工作方案》，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力。

同日，国家外汇管理局发布的数据显示，11月末，我国黄金储备环比增加3万盎司至7412万盎司，连续第13个月增持黄金。

“当前，黄金长期上涨的基础支撑尚未改变，美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETE基金不断购入黄金。”温彬说。

业内人士表示，通过增加黄金储备有助于优化我国外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险。由于全球地缘政治风险高企，黄金的避险和抗通胀属性决定了其有较大的投资需求和升值空间，也有助于我国外汇储备保值增值。

“我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。”上述负责人表示。

我国外汇储备规模连续4个月稳定在3．3万亿美元以上

人民网北京12月7日电 (记者杜燕飞)国家外汇管理局7日发布的统计数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。至此，我国外汇储备规模已连续4个月稳定在3.3万亿美元以上。

国家外汇管理局相关负责人表示，2025年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

民生银行首席经济学家温彬介绍，汇率方面，11月份，美元指数环比下跌0.3%至99；非美货币涨跌不一，日元汇率下跌1.38%至156.2，欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63%。资产价格方面，美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%；11月末标普500指数环比小幅上涨0.1%。

温彬同时表示，投资领域，我国稳步推进资本市场自主开放。证监会近日印发的《合格境外投资者制度优化工作方案》，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力。

同日，国家外汇管理局发布的数据显示，11月末，我国黄金储备环比增加3万盎司至7412万盎司，连续第13个月增持黄金。

“当前，黄金长期上涨的基础支撑尚未改变，美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETE基金不断购入黄金。”温彬说。

业内人士表示，通过增加黄金储备有助于优化我国外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险。由于全球地缘政治风险高企，黄金的避险和抗通胀属性决定了其有较大的投资需求和升值空间，也有助于我国外汇储备保值增值。

“我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。”上述负责人表示。

中国的外汇储备结构变化让美元“坐立不安”？

近两年，中国央行在增持黄金储备上势头不减，算下来价值近1680亿美元，相比于疫情前有了明显的提升（几乎翻了两倍），截止4月已经连续18月都在买。

对于中国持续增加黄金购买力度目前已经引起了美国政客和智库的注意，他们认为这是“去美元化”的一部分，甚至认为我们在带头做这件事儿。

然而，另外一组数据，更加具有“杀伤力”：

2023年，中国的商品出口接近创纪录水平，但官方外汇储备的积累基本上为零。这种组合很不寻常。通常情况下，强劲的出口意味着巨额经常账户盈余，这在历史上意味着外汇储备的迅速积累。

这又是怎么回事？首先，数字先列出来，2023年中国贸易顺差8226.038亿美元，相比于2022年减少了153.238亿美元。

外汇储备方面，2023年全年外汇储备增加535.15亿美元，去掉黄金储备增加了305.72亿美元，如果从贸易顺差来看，贸易“赚了”的钱去哪里了呢？

注意，2023年贸易顺差相比2022年减少，不是说贸易“亏了”，而是赚的少了。

外汇储备的变化大概率有三个可能：

其一，储备以美元计价的大宗商品，以减少经常账户盈余，从而减轻外汇储备的上行压力。

其二，银行流出服务于贸易。

其三，外国直接投资净额可能转向不利。

如果从非经济角度考虑，第一个可能性有，具体多少不好说，从经验来看，大宗商品的进口价值确实有所上升，但这主要是价格效应，进口量相对稳定，第二和第三是由于美元强势导致汇率风险增加所产生的结果。

实际上，对美国来说更担心第四种——巨额贸易顺差意味着官方外汇储备必然上升，这反过来意味着中国对美国的金融风险敞口增加，即使地缘政治紧张局势加剧。因此，中国在维持出口模式的同时，寻找减少这种金融相互依赖，主要是对美元的依赖。

于是就有了中国对外投资增加。

美国个别经济学家认为，我国对外直接投资跨越了金融相互依赖和日益紧张的贸易关系之间的联系。这是因为我们很可能将制造多样化，将生产转移到出口不会自动受到美国关税影响的第三国。

从现实意义来说，这是一件好事，让金融资产实体化，不仅优化了外汇储备结构，在应对未来风险上也多了层保护。

有人会说，可能是汲取了俄罗斯的经验，毕竟俄罗斯绝大多数在外的钱都是金融账户，放在了比利时，想拿都拿不走，但若往长了看，我国的外汇储备从2017今年开始就基本保持稳定了，很可能我们很早以前就在干这事儿了。

当然，我们需要做的还有很多，随着美国越来越能挑事儿，美国对内宣传的敌意越来越重，我们大量的外汇储备还是有较大的风险，终归是基数太大了。

央行黄金储备“十二连增”

东方金诚首席宏观分析师王青向记者表示，近期央行在国际金价大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的清晰信号。截至2025年10月末，我国在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比为8.0%，明显低于15%的全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造了有利条件。

平安证券研报认为，长期来看，美元信用走弱逻辑持续印证，黄金货币属性增强；同时央行常态化购金提供官方背书，进一步形成正反馈；部分核心经济体政治经济风险抬升趋势显现，黄金避险属性提升。

民生银行首席经济学家温彬认为，除我国之外，各国央行购金需求持续高涨，黄金已超越欧元成为全球央行第二大储备资产。同时，黄金脱离了单一主权货币体系，在美元剧烈波动、美元资产信用下滑的长期趋势下，增加黄金储备有助于优化我国的外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险。再加上当前全球地缘政治风险高企，地区冲突此起彼伏，黄金的避险和抗通胀属性决定了其仍有较大的投资需求和升值空间，有助于我国外汇储备保值增值。

此外，整体来看，10月全球对黄金的需求依然旺盛。世界黄金协会最新数据显示，全球黄金ETF连续5个月实现资金净流入，10月吸金82亿美元，推动其总资产管理规模增长6%，达到5030亿美元的月末新高。黄金市场交易量持续激增，10月日均交易额达5610亿美元，创历史新高，环比增长45%。

也有业内人士表示，从长期来看，在我国央行黄金储备“十二连增”的背景下，黄金仍将受益于逆全球化风险带来的全球流动性扩张和偏好抬升；近期金价出现波动则主要受中美经贸关系和美联储降息预期变化驱动。