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外汇占款连续7个月下降，央行称外汇储备处于适度区间

随着人民币5月以来再度出现一轮贬值，中国面临的资本外流压力还在持续。

中国人民银行（央行）6月15日更新的“货币当局资产负债表”显示，5月央行口径外汇占款单月下降537.02亿元，至23.728万亿元人民币，这是央行口径外汇占款自去年10月后，连续七个月出现环比下降。

不过，尽管面对贬值压力，但相比4月543.95亿元的单月降幅，央行口径外汇占款的降幅并未出现进一步扩大。去年年末今年年初，外汇占款曾出现一波大幅下降，今年1月央行口径下降6445亿元，创历史第二大降幅，仅次于去年12月下降7082亿元。

外汇占款的走势，也与早前公布的外汇储备相符合：5月中国外汇储备环比下降279.32亿美元，至31917.36亿美元。

外汇占款是指央行因收购美元等外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币还不是自由兑换货币，外贸企业和居民等获得外汇后，需兑换成人民币才能流通使用。过去受强制结汇制度和热钱流入影响，中国外汇占款不断增加。随着美元走强和外汇管理局实施意愿结汇后，外汇占款开始逐渐下降。

在此前很多年，不断增加的外汇占款均被视作央行的货币投放工具，而在外汇占款大幅缩水后，央行可能需要通过降准等其他手段投放流动性来补充。

人民币汇率方面，相比前两个月的风平浪静，进入5月，人民币对美元汇率跟着美元指数出现大起大落并一度出现连续贬值，并一直延续至今。

6月15日，更多体现央行意志的人民币对美元中间价时隔5年再度跌破6.6整数关口。

中国外汇交易中心的数据显示，6月15日人民币对美元中间价下跌210个基点至6.6001，创2011年1月以来最低。

而整个5月，代表央行意志的人民币对美元中间价与反映市场预期的即期汇率均贬值超过1%。

其中，人民币对美元中间价下跌1201个基点，贬值1.86%，人民币对美元即期汇率下跌991个基点，贬值1.53%。

眼下，美联储何时加息以及英国退欧隐忧等，都是影响人民币未来走势的因素。而按照既定安排，备受瞩目的美联储6月议息会议即将在6月16日凌晨揭晓谜底，这也将成为左右人民币走势的重要因素之一。

值得一提的是，央行网站6月15日刊发了央行行长助理殷勇6月2日为人民银行党校2016年春季处级干部进修班（第30期）做关于“做好外汇储备经营管理工作，服务全面建成小康社会目标 ”专题报告的新闻稿。

殷勇指出，外汇储备规模受到央行市场操作、资产价格变动、汇率变化和外汇使用等多方面因素影响，结合储备规模适度性的研究分析，中国目前的外汇储备规模总体处于适度区间。（来源：澎湃新闻 记者 陈月石）

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远期售汇业务外汇风险准备金率下调至0 专家：降低企业购汇成本

人民网北京2月27日电 (记者杜燕飞)为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行今日发布消息，决定自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。

“这表明当前在人民币过快升值、外汇市场存在一定顺周期行为的情况下，中国人民银行已开始采取措施平衡外汇市场供需，同时支持实体企业管理汇率风险。”民生银行首席经济学家温彬表示。

远期售汇业务的外汇风险准备金率是中国人民银行针对银行远期售汇业务创设的逆周期宏观审慎管理工具。通过要求金融机构按签约额比例缴存无息准备金，传导至远期售汇价格进而调节市场交易行为。

2022年9月，面对人民币对美元汇率的连续走低，中国人民银行将远期售汇业务外汇风险准备金率从0上调至20%。当该准备金率为20%时，银行每做一笔100美元的远期售汇业务，就需要向中国人民银行冻结20美元且没有利息的资金。这笔成本最终会转嫁给企业，提高其远期购汇的价格。

“如今，远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，意味着银行不再需要为此冻结资金，远期购汇的成本将随之降低。”温彬说。

汇管研究院副院长赵庆明表示，近期，离岸、在岸市场的人民币兑美元即期汇率持续上涨。与此同时，远期外汇交易在我国外汇市场中的份额占比不多。中国人民银行此次将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，有利于发展远期外汇交易业务，确保人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

业内人士表示，此次远期售汇业务的外汇风险准备金率下调至0，可以降低企业远期购汇的成本，增加外汇市场对美元的需求，一定程度上缓和人民币过快升值的势头，起到稳定汇率预期的作用。同时，便于企业以更低成本锁定汇率，做好汇率风险管理，更好地服务实体经济的真实购汇需求。此外，在当前已不存在汇率贬值压力的情况下，逆周期调节工具顺势退出，让政策回归中性，减少对市场的直接干预。

“对于外汇市场而言，下调远期售汇业务外汇风险准备金率，虽然直接释放的购汇需求可能有限，但是对市场单边押注人民币升值是温和的‘降温’提示，表明中国人民银行的目标是保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”温彬说。

温彬表示，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率走势存在较大不确定性。同时，随着市场在汇率形成中发挥更大作用，人民币汇率可能有升有贬、双向浮动。企业和金融机构要坚持汇率风险中性理念，做好汇率风险管理。

“人民币汇率受国际外汇市场环境影响，一般情况下，美元强非美元就会弱，美元弱非美元就会强，很难有持续性逆势行情。”赵庆明表示，中国人民银行此次下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，让当前人民币升值有所“降温”，引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

外汇管理体制需要战略转向

近日，国家外汇管理局发布《关于在部分地区开展出口收入存放境外政策试点的通知》。出口收汇留存境外不仅意味着新政将提高境内企业资金使用效率，促进贸易便利化，缓解外汇储备激增压力，畅通人民币境外流通，而且意味着我国贸易外汇管理制度的重大突破，我国正在探索从“藏汇于国”向“藏汇于民”的战略路径转变。

从“藏汇于国”向“藏汇于民”的路径转变意义重大

改革开放30年来，我国对外金融领域发生了重大转变。随着我国从资本净输入国转化为资本净输出国，从对外债务国转化为对外债权国，我国在国际金融市场的主要身份也相应地从筹资者转化为投资者。

截至2009年底，全球外汇储备已增加至8.1万亿美元，中国拥有近2.4万亿美元储备，占全球外汇储备的近三成，位居世界第一。然而，与其他发达债权大国的性质不同，我国的债权性质是典型的“官方债权国”。如果一国的对外投资是以直接投资、私人性质的证券投资和其他投资为主体，可称为“私人债权国”；如果一国的对外投资是以储备资产或官方贷款为主要形式则称之为“官方债权国”。

从更广义的外汇资产总量来看，截至2009年末，我国对外金融资产34601亿美元，外汇储备余额为23992亿美元，储备资产占对外金融资产的69.3％，外汇资产集中在政府手中，民间外汇资金蓄水池有限。从国际上横向比较来看，美国官方的外汇储备虽然只有我国的1/5，但是美国民间所持有的外汇价值达9万亿美元之巨；日本的官方外汇储备为1万多亿美元，而日本民间所持有的外汇高达3万多亿美元。

官方债权大国带来了非常大的集中风险管理问题。经济不断累积以国际性货币持有的外国流动债权，所产生的货币不匹配将使国内金融市场的投资组合难以实现均衡，也使货币当局对货币和流动性的管理变得更加困难。

自1994年外汇体制改革以来，我国中央银行基础货币投放的结构已经发生了根本性变化，外汇占款成为基础货币投放的主渠道。这使我国的基础货币供应被动受制于外汇供求，大大增加了基础货币调控的难度。近年来，外汇占款存量占基础货币存量的比例不断提高，2006年已经达到108.49％，而外汇占款增量占基础货币增量的比例，在2001年、2003年就超出了100％，2004年、2005年甚至超过200％。

另一方面，央行还面临“不可能三角悖论”。在资本跨国流动渠道日益增多的情况下，提高利率会吸引以套汇、套利或套价为目的的国际投机资本更大规模流入，这反过来会加大冲销压力。也就是说，在国际资本流动自由度不断提高的情况下，我们试图稳定汇率，就必然难以绕开“不可能三角困境”，货币政策自主性受到严重挑战。

从这个层面上讲，同样是出口和顺差大国的日本经验很值得借鉴。近些年，日本积极推动向“私人债权大国”转型，日本官方储备资产只占日本对外资产比重的17.6％。1980年日本修改《外汇法》，规定外币存款自由化、外币借款自由化、允许自由外汇交易。2005年提出由“贸易立国”战略向“投资立国”战略转变，以提高对外资产收益率为中心，改善国际投资的结构和质量，提出要到2030年力图把所得收支盈余对GDP的比率提高一倍。为此，日本积极消除对外直接投资的各种障碍，促进直接投资双向扩大。近5年日本每年海外证券利息收入在500亿美元以上，日本企业的资本利得及海外进账也极其巨大，所得收支盈余已经成为日本重要的外汇储备来源。

可见，如何改变官方储备与民间储备结构，真正实现从“藏汇于国”向“藏汇于民”的路径转变意义重大。

事实上，早在今年6月初，国家外汇管理局发布《2009外汇管理年报》时就透露，为提高境内机构外汇资金使用效率，外汇局将在部分地区开展政策试点，允许境内机构将具有真实、合法交易背景的出口收汇留存境外。近年来，外汇管理部门在逐步放松对结售汇强制要求的同时，不断探索构建更有效的制度框架，这表明，我国在政策上已经偏向于引导“藏汇于民”。

需要启动新一轮外汇管理体制的全面改革

然而，从现实情况看，外汇管理中依然存在着众多制约“藏汇于民”的制度障碍。比如，在我国放宽企业和个人持有外汇资金的同时，对外汇资金运用并没有做到相对应的放松，企业和个人到国外的直接投资和直接购买金融产品仍然受到诸多限制，从而居民可以选择的外汇投资品种和工具极为有限，且收益率也不高。此外，在人民币持续升值和市场人民币升值预期强烈的情况下，企业和个人往往将外汇资金视为烫手山芋，一旦取得外汇资金就迅速结汇。

因此，需要启动新一轮外汇管理体制的全面改革，通过新的制度安排促进外汇储备的结构调整。首先，划定官方外汇储备规模。按照外汇储备功能的多样性，可以将外汇储备分为基础性外汇储备、战略性外汇储备以及收益性外汇储备三个层次，各个层次均对应不同目标和相应的规模。在制定外汇合理规模的基础上，将一部分外汇资产从央行的资产负债中移出，形成其他的官方外汇资产和非官方外汇资产；其次，继续推进强制结售汇制度改革，逐步过渡到比例结售汇制，并最终形成意愿接受汇制；再其次，要建立起真正与国际接轨的外汇交易市场体制，引入多层次市场交易主体，丰富本、外币交易币种，提供规避外汇风险的对冲工具；最后，构建完整的“走出去”外汇管理促进体系，由国家对外投资向民间对外投资转变，包括对外直接投资和购买国外股票、债券等金融产品，畅通民间外汇储备投资的多元化渠道。（作者单位:国家信息中心）

如何评价外汇中的强制结售汇制度？

强制性外汇结售汇制度是指企业和个人向外汇指定银行出售多余外汇，但国家规定的外汇账户可以保留，外汇指定银行必须在银行间市场出售高于国家外汇管理局头寸的外汇。今天小编就来讲讲如何评价外汇中的强制结售汇制度？

根据这个体系，中央银行是银行间市场的最大接盘者，因此形成了国家的外汇储备。一九九四年外汇体制改革以来，我国一直实行的是银行结售汇强制制。结算是外汇收款人向外汇指定银行出售其外汇收入，外汇收款人按市价向本币付款的行为。结算方式有强制结算、自愿结算和限额结算等形式。

强制性结汇是指所有外汇收入必须卖给外汇指定银行，不得保留外汇;意愿结汇是指外汇收入可以卖给指定银行，也可以保留为外汇账户，结汇与否由外汇收入所有者自行决定;限额结汇是指外汇收入在国家规定的限额内可不结汇，超过限额的必须卖给外汇指定银行。

实施结汇制度的目的是将我国企业的外汇收入及时、足额汇入外汇储备，为外汇进口支付提供保障，通常在外汇储备规模较小时，主要采用强制结汇方式;当外汇瓶颈解除后，意愿结汇更能满足间接管理的需要。

从我国目前的外汇收支状况来看，我国同时采用强制结汇和限额结汇两种方式，即对一般中资企业经常项目外汇收入实行强制结汇，而年进出口总额和注册资本达到一定规模，财务状况良好的中资企业和外商投资企业可以开设外汇账户，并实行结汇限额。根据银行结汇制度，特别是强制结汇制度，外汇指定银行比较被动地从企业和个人购买外汇，而不能选择外汇货币的种类和数量，因此，外汇头寸特别容易受到外汇风险的影响。

我国强制结售汇的评价

改革开放初期，我国实行强制结售汇，积累了大量的外汇储备，为经济增长做出了一定的贡献。

在外汇市场上，外汇结售汇制度的强制性使得企业必须将手中的外汇按一定比例交到银行结汇，导致外汇市场形成无条件的外汇供应和有条件的外汇需求，夸大了人民币升值压力，但又隐藏了人民币贬值压力，造成市场虚假的供大于求。

从货币政策操作的角度，在强制结售汇制度下，中央银行需要持续购买商业银行出售的外汇，这就导致了外汇储备的不断增加，同时也导致了基础货币的释放。为了防止基础货币不断释放对国内经济造成的流动性过剩问题和通胀压力，中央银行又需要不断通过公开市场业务回收资金，从而对其货币政策独立性产生了极大的牵制作用。

以上是金投外汇网小编为您介绍的如何评价外汇中的强制结售汇制度？更多外汇知识请关注金投外汇网！