Archive: 2025年11月5日

世界性货币危机还有多远：“金本位制”唤不回（一）

美国次贷危机引发本轮金融危机后，对于目前美元主导的全球经济秩序的质疑空前升温。当今全球约三分之二的资产是以美元来计价的，而美国现在采取的种种救市政策措施不可避免导致美元贬值。一些有名的主权财富基金投资专家将资金从政府债券中抽离，转投到黄金市场；以为“未来的严重通胀将几乎不可避免的导致政府债券崩溃，符合逻辑的结论是我们最终回到某种形式的金本位制度。”

正是基于对现行国际货币体系的不满，以及围绕国际货币问题的各种阴谋论的抬头，使得金本位制再度受到关注。有些学者提出世界货币格局应返金本位制（Gold Standard），以求形成稳定的国际货币体制。典型主张当是“重建布雷顿森林体系”或“新金本位制”，设想全球所有国家同时加入金本位制联盟，来一致确定或同时变更其货币相对于黄金的稳定关系。

支持者认为复归金本位制有一系列优越性。一是金本位货币自身具有“刚性”价值；现行的信用货币不仅容易贬值，而且可能导致虚拟金融财富无节制膨胀；二是发达国家难以通过发行纸币来进行国际剥削，因此比较公正；三是各国货币不再有汇率的困扰，不存在汇率操纵和套汇牟利的可能，国际投资和贸易体系将更有效率，更加公平。

前美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）在1960年代曾撰文表示支持金本位。他在“黄金与经济自由”（Gold and Economic Freedom）一文中写道：“在金本位制度下，一个国家的信用额由这个国家的有形资产规模来决定；没有了金本位制度，也就没有了安全的价值储存载体，政府几乎可以不受阻碍地沉溺于疯狂的信贷创造。赤字开支纯粹就是一种将社会财富充公的阴谋；而金本位制度会严格约束这种赤字开支，起到保护大众财产权的作用。”

尽管格林斯潘在担任美联储主席后逐渐离弃了支持金本位的观点，但现在不少人回头称赞格老确实有先见之明。

其实，历史和现实显示，回归金本位，是一种不切实际的幻想，如果真要实行，可能成为一场荒诞的闹剧，造成灾难性的后果。

采用金本位制度的国家，基本上必须维持以下三大规则：

1.政府明订本位货币中的法定含金量；纸币持有人或存款持有人可以随时将纸币或存款自由转换成为黄金；政府无限制的按照黄金的货币价格来购买或卖出黄金。各国货币的兑换比率（汇率）也由此决定。

2.各国发行的纸币数量（纸币供给额）受黄金准备的限制。

3.政府准许黄金在国内外自由流通，不受任何限制。

金本位制（Gold Standard）曾经以三种不同的形式存在，分别为：金币本位制、金块本位制及金汇兑本位制。

1.金币本位制（Gold Currency Standard）

黄金铸币作为本位币，纸币可以自由兑换成金币，任何人都可以向国家造币厂申请将其所有的黄金铸造成金币或将金币溶成金块，结果会使得各国外汇市场的实际汇率只在非常狭小的范围内变动。当市场汇率与法定汇率间的差距过大时，市场机制将会发生作用而使得两者差距下降至合理范围。

市场实际汇率的上限等于法定汇率加上黄金运送的费用，该上限又称之为黄金输出点（Gold Export Point）。反之，如果市场汇率低于法定汇率减去黄金运送的费用，也就是所谓的黄金输入点（Gold Import Point），则市场上会产生黄金输入的情形。也就是由于国际间黄金的自由流动，使得金币本位制下的汇率得以维持在一定范围。

在这种制度之下，国际收支平衡的维持，除了靠黄金流动所产生的物价效果，也靠黄金流动所引起的资本移动效果。一旦一国发生国际收支逆差而引起黄金外流及汇率下降，投机套利者预料汇率终将回升，必然先将资金导入逆差国，而引起黄金回流，此即所谓的资本移动效果。

另一种黄金流动所造成的资本效果是透过利率的调整。国际收支逆差国的货币供给额下降将会引起银根紧缩，使得国内利率上升，进而吸引国外短期资金的流入，而改善逆差国的国际收支状况。

金币本位制是完整意义上的典型金本位制。

2.金块本位制（Gold Bullion Standard）

又称“生金本位制”。国内不铸造、不流通金币，只发行代表一定重量黄金的纸币来维持流通；纸币不能自由兑换黄金，只能按一定条件向发行银行兑换成金块。这种制度可以部分解决黄金产量不足的问题。

金块本位制禁止铸造和流通金币，黄金不得自由输出入，黄金已不能充分发挥自动调节货币供求和稳定汇率的作用。因此，金块本位制度实际上是一种残缺不全的,不是严格意义上的金本位制。

3.金汇兑本位制（Gold-Exchange Standard）

也称虚金本位制。一个国家实行这种货币制度时，该国货币与另一个实行金币本位制或金块本位制国家的货币保持固定的汇率，并在后者存放外汇或黄金作为平准基金，从而间接实行了金本位制。只有当此国货币兑换成黄金存放国的货币时，才能兑换成黄金。

此时黄金已不能发挥自发地调节货币流通的作用，使货币流通失去了调节机制和稳定的基础，从而削弱了货币制度的稳定性。

1717年英国首先实行金本位纸币，但直到1821年才正式确立为制度。其后德国、瑞典、挪威、荷兰、美国、法国、俄国、日本等国先后宣布实施金本位制。世界各国实行金本位制长者200余年，短者数十年，而中国一直没有施行过金本位制（如果不算国民党政府溃败前短暂的“金圆券”的话）。

从1870年到一战爆发之前，是金本位制使用最广泛的50年。但越来越多的研究显示，当时金本位盛行是欧洲经济繁荣的结果，而不是其原因。事实上，世界经济在金本位制下于1879-1896年之间爆发了以金融体系的崩溃为导火索的世界性经济萧条。（待续）

（思进注：除注明作者之外，所有文章皆为思进原创……）

金本位制度第二次世界大战后的消亡，与美国的崛起

金本位的诞生

金本位制时期《17世纪~20世纪30年代)。金本位制是以黄金作为货币金属进行流通的货币制度,它是19世纪末到20世纪上半期欧美资本主义各国普遍实行的一种货币制度。

19世纪初,在俄国、美国、澳大利亚和南非以及加拿大等地先后发现了丰富的金矿资源,黄金生产力迅速发展.仅19世纪后半叶.人类生产的黄金就超过了过去5000年的产量总和.黄金产量的增加,人类的黄金需求才有了物质条件,以黄金生产力的发展为前提,人类进人了一个金本位时期.

金本位制的建立,意味着黄金从帝王专有走向了广阔的社会,从狭窄的宫廷范畴进人了平常的经济生活,从特权华贵的象征演变为资产富有的象征。

金本位制首先诞生在工业革命浪潮的欧洲国家,1717年英国首先施行了金本位制.1816年英国颁布了《金本位制度法案》,正式在制度上给予确定,成为英国货币制度的基础。19世纪,德国、瑞典、娜威、荷兰、美国、法国、俄国、日本等国先后宣布施行了金本位制.

金本位的历史发展

英国作为之前的世界霸主，在符合英国国家利益的时候 ,黄金被英国选为本位货币 。当它不符合英国国家利 益时,英国就果断地否决其货币地位。 大约在 1870年以后,美国的实际收入和 生产率就已经超过西欧 ,之后美国和欧洲的差距开始拉大 。到20世纪中期 ,欧洲 的人均产量大约只有美国的一半 。直到现在,美国和欧洲的劳动生产率差距仍然 有大约20％。

根据斯坦福大学的 Moses Abramovitz和Paul David等人的研究美国在 19世纪末的经济崛起主要是因为其领土的扩张、人口的快速增长和收入增长 、广阔的国土蕴藏着大量的能源和矿产品 、以及科技水平的提高。由于相对于利息水平而言,美国的工资水平较高 ,其促进了人力资源质量的发展 ,反过来极大地提升 高了科技水平。

到1913年,美国已经形成了统一的国内市场 。由于交通运输的改善、语言的统一、收入分配相对平均,以及内战之后形成的统一的货币体系 ,美国的国内市场得以迅速整合,并相当于英国、法国和德国的总和。第一次世界大战爆发后,战争的巨额支出和本国生产的停滞 ,使得巨额黄金流入美国。

一战 结束后,美国已经占据世界上 1/3的黄金。在此情况下,各参战国不得不实行黄金禁运和停止纸币兑换黄金,国际金本位实际上已经解体。

一战后, 1922年在意大利召开的世界货币会议上 ,决定采用“节约黄金”的原则.除美国实行金本 位制外,英法实行金块本位制(金块本位制又称 “生金本位制”,是指国内不铸 造、不流通金币,只发行代表一定重量黄金的 银行券(或纸币)来流通,而银行 券(或纸币)又不能自由兑换黄金和金币 ,只能按一定条件向发行银行兑换成金 块。),其他国家多实行金汇兑本位制( 金汇兑本位制(Gol d ExchangeStandard) 又称“虚金本位制”,该国货币一般与另一个实行金本位制或 金块本位制国家的 货币保持固定的 比价,并在后者存放 外汇或黄金作为平准基金 ,从而间接实行了 金本位制。实际上,它是一种带有附属性质的货币制度 。当然,无论金块本位制 或金汇兑本位制 ,都是削弱了的金本位制 ,很不稳定。而这种脆弱的制度经过 1929 年—1933年的世界经济危机,终于全部瓦解。)。

金本位制的特点是:国内不流通金币,只发行代表一定重量黄金的银行券,银行券只能有限制地兑换金块。而金汇兑本位制又称 “虚金本位制 ”,其主要特点是:银行券在国内不能兑换黄 金和金币,只能兑换外汇。该国货币一般与另一个实行金本位制或金块本位制国 家的货币保持固定的比价 ,并在后者存放外汇或黄金作为平准基金,从而间接实行了金本位制。

无论金本位还是金汇兑本位,其目的都只有一个国家为了 保护有限的黄金资源,不愿意对黄金实行自由兑换。

只有在国家必须使用黄金支 付的场合即满足限制条件的场合,才愿意按照既定比价支付黄金。 即使如此, 金本位和金汇兑本位 ,都不过是黄金缺乏下的权宜之计 ,并不能从根本上解决问题。尤其是,当黄金的供应量不适应世界经济发展时 ,任何权宜之计都最终无法长久。 但对英国来说,某种意义上被逼进了死胡同。战后的英国由于部分殖 民地市场丧失,各国购买力锐减,美日商品竞争的影响,国外市场日益缩减 ,从此英国工商业呈现出衰退现象,动摇了其世界霸主地位。为了维护英镑的权威地位,英国于战后的1925年又恢复了一度停止的金本位制度，由丘吉尔主导，准备延缓英国经济的衰退，结果确实加速蓝英国经济的衰退。

不过现在的英国面对的,是一个黄金大量为美国等少数国家控制的战后经济。本来对于战后高速发展的世界经济,黄金供应总量已经无法跟上世界经济发展速度。但对于世界经济来说,由于需要一段恢复时间 ,因此世界黄金总量并不缺乏。在传统的金本位下, 美国拥有巨量的黄金将导致美国物价膨胀,形成美国贸易逆差,从而黄金流出美国,弥补世界黄金的不足。但美联储采用了新的黄金控制策略,即政府大量发行国债,并提高贴现率,紧缩通货,吸收黄金,从而将黄金置于政府手中。1934年美国采用了有限的金本位制,尽管美元和黄金仍然有官定的比价35美元一盎司黄金,但是美国财政部仅仅按照这一比率和中央银行交易 ,私人交易者已经无法直接兑换黄金。

这样,巨额的黄金被美国冻结了。一个战后萎缩的世界经济 ,反而出现了世界性的黄金缺乏。在黄金大量为美国等少数国家控制下的经济,英国恢复金本位,注定是一场不自量力的闹剧。因为游戏规则已经被美国改变了。1923年,凯恩斯首先觉察到了美国这一做法的含义。

在其著作《货币改革论》中, 他说:“从那一天起黄金被一些仍然空口好话的最后一个国家废止了其货币作用。美圆本位就是在这个金犊的基础上建立起来的。在过去两年中美国装出维护金本位的样子,实际上它建立了美圆本位。

它不但没有保证美圆值适应黄金值 相反, 它准备不惜付出巨大代价使黄金值适应美圆值。这就是一个富国把新计谋与旧的损人利己方法结合的手段。它享有哈佛经济学试验室设计的最新科学进步,而同时却让国会去相信决不允许轻率地背弃已由邓吉、达赖厄斯、康斯坦丁、利夫普 尔爵士以及参议院奥尔德里奇等人的智慧和经验使之神圣化的硬通货。哈罗德评价道 :“现在形势完全变了因为黄金已经为美国大量吸收堪称金本位的独立实体已经不复存在金本位简直就是美圆本位同时美圆已经是一种管理通货，联邦储备银行据认为根据黄金进出与基金对负债之比赖以制约其贴现政策的理论已经寿终正寝了。”

此时英国还是世界的霸主 ,如果它断然决定废除金本位 ,建立二战后凯恩斯提出的世界信用货币的话 ,未必没有成功的可能。但是英国企图重新建立金本位 ,在建立金本位失败后 ,又仅仅宣布废除金本位 ,这使得它失去了在世界货币金融体系中的主导权。美国1929年的经济危机,原因是多方面的。

其投资与消费比例的失调,与其黄金紧缩政策是主要原因。从 1920年到1929年工人每小时的工资只上升了2%,而生产率却猛增了55%。与此同时,由于美国的紧缩黄金政策 ,使得世界性购买力不足,美国出口受到压制。

这样内需外需双重不足,必然导致美国供需最终失去平衡而发生危机,出现供大于求的萧条。巨量的黄金一方面为政府所持有,另一方面由于缺乏投资机会成为游离资本脱离于实体经济之外。世界实体经济出现黄金结构性紧缺。之所以说结构性紧缺,是 因为此时世界性黄金总量并不匮乏。相反,在世界通货紧缩的时候,黄金的产量 却在大增。

1932年,世界黄金产量达二百万吨 ,这个数量几乎是自古到 19世纪中 叶全部累积的货币性黄金的一半。 1938年,世界黄金又比 1932年高出了50%。各国中央银行的黄金储备在 1929年有四千万吨,十年后激增至六千万吨,总值从一 百亿美元升至二百五十亿美元。1939年,世界上的货币储备所保存的黄金已经多 到即使所有的货币全都用金币流通也不成问题。 这在历史上极为罕见。而从1934年到1939年,输入美国黄金总量高达九十六亿美元,其中20%来自法国。到了二次世界大战爆发 ,全世界约有二百亿美元的黄金或60%的货币性黄金放在美国,而在1913年是23%,1929是38%。这些储备黄金总量达一万五千吨以上,相当于那个时期全世界十二年的黄金产量。

这个时期,美国的金库也像当年的亚洲,是“黄金的墓地”,并没有往外流出黄金。而且,美国准备无限量以35美元每盎司黄金的固定价格收购,也是世界上独一无二的国家。伯恩斯坦抒情地概括 道:“美元与黄金的关系就像天空一颗不动的星,其他所有的星星都不由自主地被它吸引”。

因此,黄金的结构性紧缺 ,表现为两个方面。一个是黄金在国家之间的分配不均导致的资金紧缺,一个是黄金在美国内部的投资和消费部类间分配 失衡导致的资金紧缺。 这样,在世界黄金总量迅速增长的情况下,出现了世界性的黄金紧缺。英国、德国等国家,成了摆上祭坛的牺牲品。1929~1933年世界经济危机期间,由于货币受到金本位制的制约,不能满足人们的劳动的需要,资本主义货币信用领域的危机与混乱的日趋严重,世界工业生产比危机前缩减了44％,国际贸易衰落了近2/3。危机期间英国国际收支状况急剧恶化,而各国却纷 纷向英国兑换黄金 ,给英国的金本位制敲响了丧钟。

在国际收支逆差加重尤其是国际性有收缩的总背景下,许多大银行接连破产,导致了金本位制的全线崩溃。到1931年6月17日,德国流失黄金14亿马克,黄金储备率由60下降为48,黄金储 备量由5. 28亿美元减少到2. 34亿美元,减少了55. 7。一战后德国并没有直接付出多少经济代价,相反,1924年9月至1931年7月,德国共支付赔款110亿金马克(约合27亿美元),而同期德国从美、英等国得到的贷款约为210亿金马克(约合50亿美元 )。当然,德国背上了沉重的债务负担。英国黄金储备由7. 18亿美元减少到5. 88亿美元,减少18. 1。1931年7月,德国宣布停止偿付赔款 、外债,严格管制外汇、禁止黄金交易和黄金输出,使金本位制解体; 9月,英国政府宣布停止黄金兑现,禁止黄金出口,放弃金本位制。

一年后,在四十七个采用金本位制的 国家当中,只有美国、法国、瑞士、荷兰以及比利时仍采用金本位制。六年后 , 已没有一个国家允许人民将货币或存款兑换成黄金。 在1929年开始的十年通缩环境下,每种货币都对黄金贬值了,就像黄金从每盎司 20. 67美元升至35美元一样。另一方面,所有国家的商品与劳务价格都大幅下降,30年代中期,每盎司黄金可以买到的商品与劳务是1929年的两倍。尽管美国经济已经赶上并超过了英国,在二战之前,美元却始终没有取代英镑的地位 。英镑仍然作为国际货币和储备货币,地位有所衰落,但是美元在国际货币体系中的地位仍然和其经济实力存在较大的反差。美国还需要足够的时间,来树立美圆的绝对霸权。

但是美国已经开始积极地试图主导世界金融体系了。美圆取代英镑成为世界货币,仅仅是一个时间的早迟而已。这样,一战后,世界进入了多极世界。黄金结构性失衡导致的稀缺,使得它似乎失去了往日的荣耀。主权信用货币体系开始浮现出水面。 拥有大量黄金的美国,在静静地地等待着，只要黄金总量还能适应世界经济的发展, 则拥有黄金的庄家,就可以通过吞吐黄金,来重新实行金本位或者摧毁金本位。英国德国等国家也在观望着 :如果他们能混水摸鱼 ,因为经济发展等原因获得美国手里的巨量黄金,那么他们也能重现黄金时代的辉煌。

凯恩斯在1930年开始放话:“黄金今后再也不会从一个人的手中转到另一个人的手中,人们那渴望触 摸黄金的手已经被夺走了触摸它的机会。这很讨人喜爱的家庭守护神以前居住在钱包、长袜、罐盒里,如今在各个国家都被一个大金像给吞并了,它住在地下,人们看不到。黄金现在是看不见了——它又回到地下。但是,当我们再也看不到 那穿着金黄华服的神在尘世上行走时,我们便开始将它理性化,就在不久之前 , 我们对它什么感觉也没有了”。凯恩斯指望美国人听到吗?就像当初欧洲人进入 美洲,告诉美洲土著黄金最不值钱一样?可惜美国人本身也是欧洲人,不是美洲土著,美国人太熟悉欧洲人这一套了。世界性的黄金供应,世界性的黄金结构, 世界性的实力对比。世界因此在金本位面前游移。

金本位本身并不重要。重要的是谁、何时、采取什么方式 ,废除或者恢复金本位,获得什么利益。如果有利可图,则频繁地恢复和废除金本位,也在所不惜。 翻手为云覆手雨,纷纷轻薄未可知。

从“融资市”到“投资市”——一份基金费用表彰显资本市场生态巨变

一份简单的公募基金收费表，折射资本市场“十四五”期间的巨大变化。某消费精选是一只成立于2020年4月的股票型基金。2020年，该基金的基金合同显示，其管理费为1.5%年费率，托管费为0.25%年费率。而2025年8月更新的基金招募说明书则显示，其管理费降至1.2%年费率，托管费降至0.2%年费率，申购赎回费用也相应降低。

公募基金市场综合费率过去五年明显降低。Wind统计数据显示，2020年至2024年，整个公募基金市场规模从20.06万亿元增长至32.30万亿元，增幅达61%。相比之下，2020年公募基金市场的全部费用合计为1839.38亿元（含管理费、托管费、销售服务费与交易费等），而到了2024年，公募基金市场全部费用则为2508.49亿元，增幅仅为36%。

2022年4月，《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》出台，聚焦以投资者利益为核心，做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。2023年7月，证监会印发《公募基金行业费率改革工作方案》，提出按照“基金管理人-证券公司-基金销售机构”的实施路径分阶段推进公募基金费率改革工作。截至目前，三阶段改革已全面落地，累计每年向投资者让利超500亿元，推动行业从“规模导向”向“价值导向”转变。

公募基金费率改革，是“十四五”时期资本市场投资端改革的一个缩影。长期以来，A股市场重融资轻投资，不重视投资者回报。这一情形，在“十四五”期间资本市场的改革发展中得到了彻底扭转，A股市场正在从“融资市”迈向“投资市”。

除了公募基金费率变化外，“十四五”时期，推动中长期资金入市的指导意见及实施方案出台，着力打通社保、保险、理财等入市的痛点堵点，保险资金长期股票投资试点、个人养老金制度推广至全国等重要改革举措相继落地，长期资金入市脚步加快。截至今年8月底，各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。与此同时，上市公司主动回报投资者的意识明显增强，这5年上市公司通过分红、回购派发“红包”合计达到10.6万亿元，比“十三五”期间增长超过8成，相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍。

清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩表示，在“融资市”思维下，资本市场的核心定位往往侧重于为企业发展提供资金支持，而转向“投资市”，则意味着将投资者放在更加重要的位置，要求市场建设者更加注重完善市场基础制度，包括提升上市公司质量、强化信息披露要求、健全投资者合法权益保护机制、优化交易机制、改革并购重组制度等，构建公平、透明、高效的市场环境。

中国市场学会金融学术委员付立春表示，从“融资市”转向“投资市”，体现监管思路从“做大”转向“做强”，从“让企业能融资”转向“让投资者能获益”。这一变化强调市场的完整生态，要平衡投融资两端，培育长期资金，引导企业重视股东回报、分红与治理质量，推动资本市场从数量扩张走向高质量发展，真正实现资本形成与财富积累的良性循环。

田轩表示，长远来看，资本市场将更加注重内在价值的提升与投资者回报的可持续性，市场定价机制也将趋于理性，引导长期资金持续入市，增强市场韧性与活力。上市公司将不断改善公司治理、提升盈利能力和信息披露质量，从根本上优化上市公司群体结构，减少市场投机行为，推动市场从“炒概念、讲故事”向“重治理、提价值”转变，形成更加成熟、理性的市场投资氛围。资本市场将更好发挥资源配置功能，形成一个结构优化、功能健全、投资者信心充足的资本市场，为实体经济发展提供更高效、更稳定的金融支持，助力企业技术研发、产能升级和战略布局，促进产业结构调整和经济转型升级，形成“融资-发展-回报-再融资”良性循环的市场生态。（记者吴黎华）

告别动荡，国际货币体系当求新生

徐德顺

货币进入人类生活已有了数千年的历史。货币具有一般等价物的属性，拥有了货币，等同于拥有了财富，就能换得相应的商品或服务。货币与主权不可分割，货币是一国或地区主权的象征。货币一经诞生，就受到人们青睐和体现国家意志，人类为了寻找公平合理的国际货币体系一直在不懈努力。

以贵金属或以贵金属为“锚定物”的国际货币相对公平合理。国际货币因国际贸易而生，稀有金属充当最后一般等价物的国际货币，已伴随着人类生活数百年了。至近现代，无论是16至19世纪盛行的银本位制、金银复本位制、金本位制，还是后来的金汇兑本位制，本质上看，都是贵金属充当最后的国际货币。

第一次世界大战后，1922年于意大利热那亚召开的国际经济会议讨论了重建有生命力的国际货币体系问题，会议建议采取金汇兑本位制以节约黄金的使用。1925年建立起来的西方国家的金块本位制与金汇兑本位制，后遭逢1929—1933年的世界经济危机而宣告终结。

在第二次世界大战尾声阶段，1944年在美国新罕布什尔州召开的布雷顿森林体系会议，以美国“怀特计划”为蓝本，确立了以美元为中心、美元挂钩黄金的国际货币体系。美元作为一国主权货币充当国际货币在后来的金融经济实践中，遭遇“特里芬难题”，存在既要求美国长期逆差、流出美元作为他国储备货币和又要求美国长期顺差、保持美元币值稳定的内在矛盾。

1971年，美元被迫与黄金脱钩，布雷顿森林体系就此土崩瓦解。诚然，寻求绝对公平合理的国际货币体系不现实，即便是承担国际货币职能的贵金属也会受到资源分布、开采能力和“劣币驱逐良币”的干扰，但以贵金属或以贵金属作为“锚定物”的国际货币受到总量控制和流通约束，货币运动偏离实体经济不会太远，因而总体还算相对公平合理。

缺失“锚定物”的主权信用货币担当国际货币显失公允，世界呼唤更加公平合理的国际货币体系。挥别布雷顿森林体系后，缺失“锚定物”的主权国家的信用货币充当国际货币不公平不合理。美国为维护金融、经济、科技和军事等霸权，长期透支美元信用，公共债务从1971年的2320亿美元飙升至2024年年初的34万亿美元。

1969年国际货币基金组织（IMF）创设特别提款权（SDR）、2002年区域货币欧元的诞生、2009年人民币加快国际化、2022年俄乌冲突后俄罗斯加速“去美元化”等，均显现国际社会对美元的担忧。有经济实力和国际影响力的主权国家和地区，也纷纷谋求提升本币的国际化地位。然而，美国综合国力、美元使用惯性和美国全球影响力等，支撑了美元国际主导地位和现行不公平不合理的国际货币体系。2023年12月SWIFT的数据显示，美元支付占比（47.54%）遥遥领先，远高于欧元（22.41%）、英镑（6.92%）、人民币（4.14%）和日元（3.83%）。

在后布雷顿森林体系的信用货币时代，国际货币体系处于动荡和调整阶段，世界呼唤已瓦解50年之久的布雷顿森林国际货币体系于今能够朝着更加公平合理方向发展。为此，笔者建议：推动上合组织、金砖国家、二十国集团、联合国等诸多国际平台形成相关议题，讨论完善新形势下的国际货币体系与秩序；改革IMF、世界银行等国际金融组织，摊薄个别国家主导权，增加利益代表的广泛性；强化各国央行数字货币（CBDC）国际合作，探讨数字货币时代全球公认的国际货币新“锚定物”；探索构建超主权货币，探讨主权货币国际化与超主权货币共存的国际货币新体系。

（作者系商务部国际贸易经济合作研究院研究员）