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国际金价再创历史新高，专家解读背后三大动因

17日，国际金价继续攀升，每盎司黄金价格超过4300美元。美国纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格17日盘中一度涨至每盎司4392美元，创历史新高。另一方面，国际现货黄金交易17日盘中一度涨至接近4380美元，再创新高。那么国际金价上涨背后有哪些原因？又会对国际金融市场带来哪些影响？

长期战略配置考量 美联储降息预期强化

北京师范大学教授 经济学专家 万喆：首先是从长期战略配置角度考量，全球央行购金潮持续不断。这些央行购金行为直接推升了黄金需求，形成了央行“买盘托底”的市场格局。此外，美联储降息预期也在不断强化，近期美联储官员密集释放鸽派信号，市场对接下来两次降息的预期概率均超过97%。利率下行会降低持有黄金的机会成本，若实际利率进入负值区间，更会直接提升黄金的配置价值。当前，10年期美债收益率已跌破4%，这为黄金提供了估值支撑。

美政府“停摆”削弱美元基本面 利好金价

北京师范大学教授 经济学专家 万喆：此外，美国政府“停摆”，关键经济数据延迟发布等情况，进一步削弱了美元的基本面，这对金价而言是利好因素。随着美元指数持续走弱、美元贬值，以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得更具吸引力，进而形成了美元走弱、黄金走强的联动效应。

地缘政治紧张 投资者需求强劲

北京师范大学教授 经济学专家 万喆：地缘政治风险不断升温，中东局势动荡不安，其他地区的冲突也久拖不决，导致能源供应的不确定性进一步加剧，这些都推升了市场的避险情绪。在此背景下，黄金作为危机对冲工具的属性愈发凸显，机构投资者不断集中加仓，黄金ETF等机构资金加速流入。这种恐慌性抢购的现象，也反映出市场对传统金融资产的信心正在下降。

传统资产价格承压 全球“去美元化”加速

北京师范大学教授 经济学专家 万喆：黄金作为无主权信用风险资产，其配置价值正被重新评估，这对国际金融市场产生了深远影响。一方面，传统资产价格承受压力，黄金价格上涨分流了股市资金，同时债券市场也出现避险性资金转移，形成了股债双杀的局面，这反映出市场对经济前景的担忧。另一方面，美元霸权地位受到挑战，全球央行“去美元化”趋势加快，近15年来黄金储备在外汇储备中的占比不断上升。这种结构性变化削弱了美元作为全球主要储备货币的地位，推动国际货币体系朝着多元化方向发展。

金融市场波动加剧 货币政策分化格局延续

北京师范大学教授 经济学专家 万喆：黄金向来被视为抗通胀的标杆，其价格上涨时，通常会带动其他大宗商品走强，这种联动效应可能加剧全球输入性通胀压力，让央行在降息与控通胀之间面临更艰难的政策抉择。同时，金融市场波动性也会加剧黄金的避险和投资属性相互增强，导致价格波动进一步放大。此外，货币政策分化格局将持续，美联储降息与欧洲央行按兵不动形成鲜明对比，这种政策差异也会加剧全球资本流动的不确定性。总体而言，金价对国际金融市场的影响已超越商品范畴，反映了全球货币体系和资本流动格局的深刻变化。

期货早报 | API原油库存意外增加约934万桶

隔夜外盘

美元指数26日上涨0.06%，在汇市尾市收于104.293。

WTI 5月原油期货收跌0.33美元，跌幅超过0.40%，报81.62美元/桶。布伦特5月原油期货收跌0.50美元，跌超0.57%，报86.25美元/桶。NYMEX 4月天然气期货收跌超2.47%，报1.5750美元/百万英热单位。

COMEX 6月黄金期货收涨0.05%，报2199.20美元/盎司。 COMEX 5月白银期货收跌1.08%，报24.623美元/盎司。

纽约可可期货跌0.26%，报9624美元/吨，美股盘前一度涨至历史新高10080美元。

伦敦基本金属全线收跌，LME期铜跌0.11%报8863.5美元/吨，LME期锌跌2.22%报2440美元/吨，LME期镍跌1.66%报16655美元/吨，LME期铝跌1.12%报2300美元/吨，LME期锡跌0.29%报27500美元/吨，LME期铅跌0.91%报2016美元/吨。

芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌0.93%报1198美分/蒲式耳；玉米期货跌1.26%报432.25美分/蒲式耳，小麦期货跌2.16%报543美分/蒲式耳。

国内期货市场

3月27日，上期所基本金属期货夜盘收盘涨跌不一，沪锡涨0.13%，沪铜涨0.1%，不锈钢涨0.07%，沪铅跌0.28%，沪铝跌0.43%，沪锌跌1.37%，沪镍跌1.38%。原油合约收跌0.6%报631.8元/桶。沪金收涨0.05%报514.74元/克，沪银收跌0.49%报6341元/千克。

3月26日，国内商品期货大面积收跌，欧线集运跌超6%，焦炭跌近4%，铁矿石、焦煤跌超3%，螺纹钢、碳酸锂、烧碱、热卷、沪锡、沪镍跌超2%，红枣涨超2%，尿素、燃料油涨超1%。

要闻速递

博鳌亚洲论坛发布报告，预计2024年亚洲经济增速达4.5%。

工业和信息化部：1-2月我国工业经济回升向好。工业生产加快增长，前两个月规模以上工业增加值同比增长7%，较上年12月份加快0.2个百分点。

商务部：为维护中方新能源汽车企业利益和全球新能源汽车产业公平竞争环境，3月26日，中国就美国《通胀削减法》有关新能源汽车补贴等措施诉诸世界贸易组织争端解决机制。

乘联会秘书长崔东树26日发文称，近两年新能源汽车和储能行业高度景气，对电池的需求急速增长，新能源车用电池的装车占比下降。由于镍、钴的价格偏高，形成三元锂电池与磷酸铁锂电池的差异化增长。随着长续航产品增长，三元电池回暖，磷酸铁锂电池占比总量从67%降到61%。随着政策推动，增程式和插混持续走强，纯电动走势疲软，预计电动车的电池装车需求增长持续慢于整车总量增长。

上海有色网最新报价显示，3月26日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）跌1900.0元报11.04万元/吨，连跌2日，近5日累计跌2250.0元，近30日累计涨13310.0元；氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）跌320.0元报9.9万元/吨，近5日累计涨180.0元，近30日累计涨14080.0元。

美国截至3月22日当周API原油库存增加933.7万桶，预期-100万桶，前值-151.9万桶。

机构观点

能源化工

冠通期货26日研报称，沥青下游开工率继续回升，较往年同期仍然偏低，道路沥青开工恢复至12月底水平。沥青库存存货比春节期间回升幅度较大，目前连续两周下降，处于低位。政府工作报告中提及的超长期特别国债的发行有利于缓解地方政府财政压力，基建投资仍处于高位，关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青需求回升，供需均边际走强下，原油强势上涨后沥青盘面亏损较大。

新湖期货26日研报称，供应端PTA自身以及原料PX检修都有阶段性的供应收缩，当前的库存压力有望缓解，PTA下方支撑强、长期跟随成本上涨为主。短纤方面，短纤供需有一定压力，不过利润低，估值有支撑，绝对价格跟随成本。乙二醇方面，预期来看，国内煤企有春检，叠加需求恢复至高位，乙二醇4-5月去库。目前部分企业检修计划有推迟，加上下游补库不积极，乙二醇显性库存去化不明显。当前逐步临近5月交割，多头信心不足，近月有所承压供应端，沥青开工率环比回升4.0个百分点至32.7%，处于历年同期低位。

恒力期货26日研报称，碳酸锂行情发生大幅下挫的根本逻辑在于本轮碳酸锂价格的上涨从始至终并未动摇下游厂商对于碳酸锂供给明显过剩的观点。即春节之后，即使伴随碳酸锂期现价格快速上涨，下游生产企业依然仅维持刚需采购，对于高位价格始终不愿接受，更未有生产企业囤货的情况。相比较而言，贸易商和期限商较为活跃。市面碳酸锂流通本质上较为宽松，且贸易商隐形库存或远高于市场的普遍预期。故碳酸锂价格从高位回落，更多反映的是在前期对需求旺季的预期情绪高企之后发生的供需平衡的回归。

金属期货

冠通期货26日研报称，今日（3月26日）黑色系大幅下挫，原料端跌幅相对较大，铁矿主力低开后增仓下行，领跌黑色系。我们认为铁矿石供应资源充足，铁水产量虽止跌但绝对水平仍偏低，叠加港口高库存压力，基本面难言乐观，边际上铁水回升斜率决定反弹力度，而钢厂复产仍需锚定成材需求持续性；而根据钢联最新调研，乐观情况下预计4月日均铁水产量226.4万吨/天，与市场近期预计的钢厂加大复产力度形成预期差，这或许也是今日盘面上原料端大幅下挫的一个主要原因。短期看，供需格局偏宽松，但近期港口成交表现尚可，关注钢厂补库持续性，弱势运行思路对待，下方关注前低附近支撑。

中辉期货26日研报称，焦炭第六轮提降落地后，现货成交低迷，焦企生产积极性下降，钢厂铁水日耗偏低，成材需求低迷，保持刚需采购且谨慎观望。焦化企业库存累库，钢厂库存处安全偏高水平；港口略有累库，同比去年略低。近期宏观处于空窗期，短期内黑色弱行态势难以改善，震荡下行通道未有改变。当前 05 合约市场情绪受移仓换月与多空平仓而见有震荡上调，但受限于基本面弱势运行的整体，焦炭的上行空间不足，中长期仍在整体下沉趋势中，关注宏观利好、矿端产出和焦钢利润博弈。

农产品

中辉期货26日研报称，棉花供给端持续宽裕，国产棉现货交投集中于大型棉企。需求端，纯棉纱市场气氛较淡，棉纱价格偏弱运行；2024 年 1-2 月我国全面坯布进口量增长。整体来看，国内市场下游需求较弱，订单量仍旧不理想，伴随产成品库存逐步累积，预计后市进入淡季后棉价重心还会进一步下移，短期延续弱势震荡格局。

瑞达期货26日研报称，红枣近期销区市场供应相对充足，下游客商拿货按需，实际消费情况一般。当前当值传统淡季，且距离端午时间尚早，预计后市红枣价格仍有松动可能。据Mysteel农产品调研数据统计，截至2024年3月21日红枣本周36家样本点物理库存在7488吨，较上周减少302吨，环比减少3.88%，同比减少49.65%。本周样本点库存继续下降。由于市场到货与客商自有货价差明显，自有货多维持渠道客户，多数客商自市场拿货随采随销。考虑到需求淡季，且供应充足，预计枣价短期反弹有限。

新手入门：什么是股指期货合约?股指期货合约有哪些?

股指期货（Stock Index Futures）是由交易所统一制定的标准化合约，约定交易双方在未来某一特定时间（如合约到期日），以约定价格交割 “一定数量的股の票指数”。

股指期货合约要素

1．合约标的，即股指期货合约的基础资产，如沪深300指数期货的合约标的即为沪深300股票价格指数。

2．合约价值，合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积。

3．报价单位及最小变动价位，股指期货合约的报价单位为指数点，最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。

4．合约月份，指股指期货合约到期交割的月份。

5．交易时间，指股指期货合约在交易所交易的时间。投资者应注意最后交易日的交易时间可能有特别规定。

股指期货合约有哪些?

股指期货合约主要有四个品种，分别是沪深300股指期货（IF）、上证50股指期货（IH）、中证500股指期货（IC）和中证1000股指期货（IM），每个品种都有四个合约月份，分别是当月、下月及随后两个季月。

股指期货是什么意思？

本质：不直接买卖股票，而是买卖 “指数价格涨跌的预期”。例如，投资者买入沪深 300 股指期货，本质是押注沪深 300 指数在未来会上涨，通过合约价差获利。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。