Category: 外汇资讯

期货哪个头寸是本周的王者？

一、商品市场整体表现

本周商品市场整体呈现震荡走势，黑色板块大幅下跌，美国多项经济数据表现不佳，美元及美债收益率下行，贵金属板块继续强势表现。

二、基差率

本周大宗商品基差率整体横盘震荡，变化幅度不大。

首先，在基差率走强的品种中，焦煤、焦炭、和苹果期货价格均大幅下跌，但现货相对较稳造成基差率上涨。其次，基差率走弱的品种中，沥青、豆二菜粕和液化石油气由于期货价格上涨，现货价格相较稳定，基差率下跌。

三、月差率

本周大宗商品月差率同样变化幅度较小，月差率整体小幅上涨。

燃料油由于原油价格大幅上涨的带动，5-9月差大幅走强。焦煤、5-9月差也处于高位。尿素5-9月差仍在高位震荡。

四、板块价格指数

全市场表现

本周商品市场涨跌分化，贵金属板块上涨幅度最大，而黑色板块大幅下跌，原油相关品种走势较强。其中单边策略中，做多燃油可取得较大收益，收益超过14%。

黑色商品

本周黑色板块表现偏弱，双焦大幅下跌。主要受市场需求较弱，且悲观情绪蔓延，双焦本周大幅下跌；由于市场对后续成材需求预期偏弱，并且叠加政策监管风险，铁矿石本周偏弱运行。

能化板块

本周能化板块原油及其相关品种大幅上涨，其他品种偏弱运行。多个产油国联合宣布减产带动原油及其相关附属品强势上涨；尿素需求不及预期，延续弱势下跌走势；纯碱同样市场疲软，延续偏弱走势。

有色金属

本周有色板块基本金属偏弱，贵金属强势。美国多项经济数据表现不佳，受宏观影响基本金属偏弱运行；市场对美联储结束加息周期转入降息的预期升温，美元及美债收益率下行，贵金属继续强势表现；由于下游产业需求不佳，锡本周大幅下跌。

本周农产品板块小幅震荡，多数品种小幅上涨，菜系期价较为强势。原油市场大幅上涨，为油脂板块价格提供支撑；进口大豆陆续到港，且由于南美丰产价格较低，使国产大豆价格承压，豆一持续下跌走势。

软商品

软商品板块本周涨跌分化。由于国内国际糖产量普遍低于预期，白糖延续上周大幅上涨，需关注国家发改委政策动向；棉花同样由于种植面积缩减预期，延续上周上涨走势；消费需求变现疲弱，苹果本周继续下跌；同样需求较弱使得橡胶本周偏弱运行。

我国外汇储备规模连续3个月稳定在3.3万亿美元以上

人民网北京11月8日电 （记者杜燕飞）国家外汇管理局7日发布的统计数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。至此，我国外储规模已连续3个月稳定在3.3万亿美元以上。

国家外汇管理局相关负责人表示，2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

民生银行首席经济学家温彬介绍，10月份，美元指数上涨2.1%至99.8，欧元、日元、英镑兑美元分别下跌1.7%、4.0%、2.2%。与此同时，10月份，美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%，欧元区经济缓慢修复，欧洲斯托克指数上涨2.6%，全球股债双强对外汇储备形成支撑。

与此同时，10月末，我国黄金储备环比增加3万盎司至7409万盎司，连续第12个月增持黄金。“当前，通过增加黄金储备有助于优化我国外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险。”温彬说，由于全球地缘政治风险高企，黄金的避险和抗通胀属性决定了其有较大的投资需求和升值空间，也有助于我国外汇储备保值增值。

“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。”上述负责人表示。

民法考点学习——债的概述！

一、债的概念和特征

（一）债的概念

债指的是特定人间可以请求为特定行为的法律关系。

（二）债的特征

1.债为特定人之间的法律关系。无论基于何种发生原因，债的关系均将先前不具有特别法律关系的双方当事人结合在一起。在这种特定人之间的结合关系中，其中一方为权利人，可以（而且原则上也仅限于）针对对方主张债务的履行。债之关系在主体上具有特定性，这与物权关系的对物性、对世性有着明显的不同。

2.债为特定人得请求特定人为特定行为的法律关系。与债的主体具有特定性相同，债的客体也具有特定性。在债的关系发生时，债的客体即应具有确定性或至少已具有了可以加以确定的标准。作为债之客体的特定行为称为“给付”，包括作为与不作为两种形态。“作为”系积极的给付，要求债务人积极地做出一定行为以满足债权人的利益；“不作为”系消极的给付，主要存在于意定之债中。

3.债的内容包括债权与债务两个方面，二者具有对应性，即债权人所享有的权利即为债务人所承担的义务。

二、债的发生与分类

（一）债的发生

债的法律关系存在合同（意定之债）、侵权行为、无因管理、不当得利（法定之债）等典型的发生原因。另外，众多的“法律的其他规定”皆可引起债之关系。

（二）债的分类

1.意定之债与法定之债

这是依债的发生原因对债所做的分类。

意定之债，指依当事人的意思，通过实施法律行为而设立的债。意定之债，主要指合同之债。关于悬赏广告，若采双方行为说，则也属于合同之债的范畴；若采单方行为说，则属于所谓“单方允诺”，也是意定之债的一个类型。《民法典》虽将悬赏广告规定在合同编中，但依通说，悬赏广告属于依悬赏人单方意思表示导致债之关系发生的单方行为，不属于“合同”的范畴。

法定之债，指依法律规定直接产生的债。典型的法定之债包括侵权之债、无因管理之债、不当得利之债、缔约过失之债等。

2.金钱之债与非金钱之债

依债的标的是否为金钱的给付，可分为金钱之债与非金钱之债。

金钱之债，顾名思义，以债务人对债权人负有金钱给付义务为内容。金钱之债的特殊性主要在于：金钱之债，不发生不能履行的问题：因不存在不能履行的情形，故在债务人不履行金钱之债时，债权人始终可要求实际履行。

非金钱之债，指除金钱之债以外的债之关系。根据具体的给付客体，非金钱之债还可进一步区分为以给付动产或不动产为内容的债及劳务之债等。债务人不行非金钱之债的，债权人原则上可以要求实际履行，但是存在《民法典》第580 条第1款的例外。

三、债的相对性

债是债权人与债务人这两个特定主体之间的法律关系，原则上，债仅对债权人、债务人二者具有法律效力，而对债之关系以外的第三人没有法律意义，这就是所谓债的相对性。结合法考的特点，对债的相对性应把握以下几个方面：

1.原则上，债权人只能向特定的债务人主张债权，而不得向相关第三人主张债权。无论是合同之债还是侵权行为之债，抑或是其他债的关系，债的关系一经在特定当事人之间发生债权人就只能依法律关系的脉络向对方当事人（债务人）主张债权。

2.在合同关系中，因第三人原因造成违约的，债权人的违约请求权仅能针对债务人，当然，如第三人造成了债权人固有利益（如所有权、人格权）的损害，则债权人可以提起侵权之诉。

3.合同约定既涉及当事人之间利益调整，同时又关乎第三人利益的（尤其是会损害第三人利益），则此类约定在合同当事人之间发生效力，但对第三人不发生效力。其中，最典型的是法定连带债务的多个债务人间达成了按份承担债务的约定，此项约定在数债务人间具有效力，但对债权人无意义，债权人仍可依连带之债的效果向任意债务人行使债权。

4.当事人在合同中所做的处分限制约定，在当事人间具有效力，有违反者应承担违约责任，但是，处分限制约定并不真正影响受让人取得财产权的物权效力。

5.债的相对性在典型合同部分，突出体现在行纪合同、转租中的相对性问题。

我国外汇储备规模连续3个月稳定在3.3万亿美元以上

人民网北京11月8日电（记者杜燕飞）国家外汇管理局7日发布的统计数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。至此，我国外储规模已连续3个月稳定在3.3万亿美元以上。

国家外汇管理局相关负责人表示，2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

民生银行首席经济学家温彬介绍，10月份，美元指数上涨2.1%至99.8，欧元、日元、英镑兑美元分别下跌1.7%、4.0%、2.2%。与此同时，10月份，美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%，欧元区经济缓慢修复，欧洲斯托克指数上涨2.6%，全球股债双强对外汇储备形成支撑。

与此同时，10月末，我国黄金储备环比增加3万盎司至7409万盎司，连续第12个月增持黄金。“当前，通过增加黄金储备有助于优化我国外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险。”温彬说，由于全球地缘政治风险高企，黄金的避险和抗通胀属性决定了其有较大的投资需求和升值空间，也有助于我国外汇储备保值增值。

“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。”上述负责人表示。

金隆铜业公司期货头寸管理创佳绩

近期，随着国内电解铜反向市场结构的逐渐回归，金隆公司期货头寸管理的效果逐渐呈现。 回顾今年以来的行情，尤其是国庆假期过后，国内电铜市场爆发的“大事件”：上海期货交易所沪铜现货月合约价格远远高出次月合约价格，并且不断拉大，一度暴涨至2000元每吨！这种史诗级别的逼仓行为，在沪铜历史上堪称罕见。

本轮历史级别反向行情，自上半年逐渐显露，至10月现货月合约“空头”被逼到悬崖边，市场空头始终面临着不利局面。而套期保值的铜冶炼厂，则是天然的空头保值方，如果持仓结构不合理，就将面临着巨额的亏损。但在这样的惊涛骇浪中，身为冶炼厂的金隆铜业公司却“稳坐钓鱼台”，得益于早期期货头寸提前布局，持有正确头寸结构的金隆公司不仅规避了反向市场的不利影响，反而获取了数千万的额外收益。

亮眼成绩的背后是缜密的筹划与严格的执行。该公司一贯重视跟踪和预判市场行情，及时制定套期保值策略以妥善应对市场的危险与机遇。今年2月，在俄乌危机影响下，经济周期萧条期下国际宏观环境持续恶化，凭借丰富的市场经验，该公司商务部认为电铜市场反向结构（即近月合约价格高于远月合约价格）的基差将扩大并长期持续。这种局面对冶炼厂的套期保值空头将是非常不利的，而如果及时采取合理对策，冶炼厂则可以化被动为主动，实现“化危为机”，提升操作收益。

为实现控制风险、“化危为机”的构想，金隆商务部在今年2月底即展开期货持仓的风险应对及头寸布局工作。将价差及基差变化、原料QP计划、生产计划、现货销售安排等要素纳入套期保值统筹协调，持续跟踪，动态调整以应对市场可能的不利变化。着力采取对策化解保值空头的形成，并努力“调增”保值多头，将期货持仓由原计划的空头结构扭转为“近多远空”的持仓结构，实现了在维持无风险保值的同时，充分利用反向市场机会实现创效。

事实证明，金隆铜业公司采取的措施取得了实效。今年4月之后，电铜期货市场的反向结构开始扩大，并持续到当前的11月。这个过程中，该公司商务部“调增”出来的多头持仓在每个月的滚动移仓中不断创造额外的反向市场收益。仅10月一个月，金隆公司的多头移仓就在大幅的反向基差中创造了超千万收益。金隆公司商务部创造性地扭转期货持仓结构的做法，在锻炼队伍、提升业务能力的同时成功规避了空头移仓的亏损，获取了多头移仓的盈利，截至当前，累积收益已逾数千万。 （计新春 桂林 黎荣冬）