Tag: 金融期货

国泰君安717期货节：乡村振兴新引擎，金融智慧绘蓝图

2024年7月17日，国泰君安717期货节第二届助力乡村振兴座谈会在上海成功举办。本次座谈会汇聚了企业代表、学术专家及新农人代表，汲取各方智慧，共绘乡村振兴新篇章，共有超七万观众见证了这场金融与农业的深度融合的盛会。

会上，国泰君安期货朱亚玲着重分享了国泰君安期货公司深耕乡村振兴的工作历程。从加大投入、模式推广到延安实践，国泰君安期货逐步形成可复制、可推广的“金扁担”工作模式，让金融活水精准滴灌希望的田野。

国泰君安期货冯伯伦结合具体案例，勾勒出延长县乡村振兴的生动画卷——通过“订单收购+期货”项目与“保险+期货”项目结合，总覆盖苹果种植面积25310亩，既为果农提供了收入保障，又为企业提供了稳定的收购渠道。

在这方面，延安中果企业代表张铸颇有心得。他表示，作为郑州商品交易所首批苹果期货交割仓库，延安中果公司通过推广苹果期货知识和强化培训，有效帮助果农提高产量和收益。延安中果的故事，是农业企业助力乡村振兴的生动写照，也是金融与农业携手共进的典范。

圆桌对话环节，复旦大学国际金融学院智库中心主任李清娟教授以政策为镜，回溯了“保险+期货”模式的成长之路，其连续多年被写入中央一号文件的历程，彰显了国家对金融服务“三农”的坚定决心。面对挑战，她呼吁加强农民教育、拓宽保费资金来源、因地制宜优化模式，为乡村振兴的金融之路铺设更坚实的基石。新农人达人点点幸福和吴绪龙也分享他们在农村扎根，参与乡村振兴的励志故事。

2024年第二届717期货节将持续一月，本次座谈会为期货节的开幕之作，旨在为投资者普及金融服务“三农”的相关知识。未来，国泰君安期货将继续秉承“金融报国”的初心，携手各界力量，不断探索“保险+期货”的创新模式，继续为广袤田野构建坚实的金融后盾。

大主力控制市场的利器-股指期货

下面就来科普下，目前大主力用来控制市场节奏的股指期货，也是短线看盘的一个重要参照物。

股指期货（Share Price Index Futures），英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。

上面是百科上对股指期货的定义，说白了，股指期货是以常说的大盘重要指数作为标的物的期货合约，既然是合约就有期限性；目前的国内金融期货主要是中国金融期货交易所（在上海）发行，已经上市的有对标上证50指数的IH合约，对标沪深300指数的IF合约，对标中证500指数的IC合约；通俗的讲，IH合约就是大票权重指数，IC就是小票题材个股；而上证50指数、沪深300指数等就叫做现货，对应的就是期货；

既然说到期限行，目前上市的期货合约主要是当月、下月以及随后的两个季月合约，交易时间和股票交易时间相同；比如马上就是4月初，那么目前市场上的上市期货就是4月、5月和6月、9月合约，即IH1904、IH1905、IH1906、IH1909。如果当月是6月，那么上市合约就是6月、7月、9月和12月。

上面例子中IH1904合约，前面IH代表指数编码，1904指的是2019年4月份到期，一般的到期期限是合约到期月份的第三个星期五，对应四月来说，就是4月19日到期结算；而到期结算价的确定，就以最后交易日每笔成交价和成交量的加权平均来核算。

一般上市的四个合约，其中以持仓量最大的合约作为主力合约，对于股指期货来说，一般都是近月合约，除非快到结算日期（到期日期），需要进行主力合约的切换；一般都是直接切换到下一个月的合约，比较例外的就是临近季度月份，比如说，四月底开始切换主力合约的时候，一般不会选择5月合约，而是选择靠后的6月合约，因为季度合约具备更好的参考意义和期限性，上市时间很长。

股指期货交易目前是可以做多和做空的，保证金制度交易，目前上证50和沪深300股指期货的保证金比例是10%，中证500股指期货的保证金比例是15%，日内单个合约投机开仓只能做50手；上面说的保证金只是交易所的最低保证金，一般的期货公司都会在交易所的基础上，增加保证金的比例，来控制交易的风险；比如说保证金比例都上调4%，即IH保证金比例14%，IF保证金比例14%，IC保证金比例19%

来计算下交易1手期货需要多少资金？

假设按照交易所的保证金来核算，目前沪深300和上证50股指期货一个点位（合约乘数）是300元，中证500股指期货一个点位（合约乘数）是200元，以IH1904来核算，周五收盘价是2839.2，交易一手需要资金：

2839.2*300*10%=85176

可以想象一下之前保证金比例被交易所提到30%的时候大概需要多少资金；

一般来说，期货市场的价格领先于现货市场，因此在下跌趋势中，市场未来看跌，期货远月价格现货价格，期指升水；因此理论上可以运用上述逻辑，利用近远月与现货指数之间的价差关系来判断指数未来的单边走势。

目前股指期货已经成为大主力控制市场的最重要武器，正常情况下现货价格指数影响期货市场未来的走势，而在股指期货市场，股指的涨跌却先于现货市场，而现货市场却跟着股指期货在运行，很诡异；虽然说期货市场走出来的是一个预期，那这个预期走势未免太过于精准。股期期货市场的体量怎么能跟现货市场体量相比呢，四两拨千斤，果然没错！

2014年中国期货市场成交创新高

中国期货业协会最新统计资料表明，2014年1-12月全国期货市场累计成交量为25.05亿手，累计成交额为2919866.59亿元，同比分别增长21.54%和9.16%。两项指标双双创下了中国期货市场有史以来的最高纪录。方正中期研究院院长王骏分析，2014年第四季度国内期货市场交易量和交易额反季节性回升，造成了2014年中国期货市场成交量、成交额双双创下历史新高。预计2015年中国期货市场在新品种推出、期货期权、原油期货和夜盘交易普及化后，成交量将再创历史天量。

七方面因素推升规模

相关人士认为，国内期货市场成交特征决定了市场变化，主要原因有七个方面：

第一，2014年近30个商品期货品种的成交量上升。王骏认为，我国期货市场仍然是以商品期货为主的市场，商品期货市场的黄金发展期刚刚到来，风险管理、套利和投资目的的资金是商品期货市场成交量上升的三大引擎，而商品期货市场成交量的大幅上升是2014年中国期货市场成交量创纪录的关键。

第二，金融期货成交巨幅增长。其中，全年沪深300股指期货成交量为2.16亿手，成交额为163万亿元，远远超过2013年的1.9亿手和140万亿元，同比分别增长12.1%和15.9%。

第三，钢铁建材产业链期货品种成交量大幅增长。其中，螺纹钢、铁矿石、焦炭、玻璃、焦煤等期货品种的成交量巨大，成为三家交易所的明星王牌品种，吸引了大量风险管理与投资性资金参与其中。

第四，黄金、白银期货成交量均出现巨幅增长，两个品种的成交量为2.17亿手，同比增长12.4%，其中白银期货已经成为全球最大的贵金属期货品种，全年成交量超过1.93亿手，同比增长11.56%。今年受美联储货币政策变化、中国央行降息、瑞士央行公投等多种因素刺激，黄金白银期货吸引大量资金介入，多空力量博弈加剧。

第五，2014年我国农产品期货品种中的众多主力品种成交量大幅上涨，菜粕、豆粕、白糖期货成交量大幅上升，菜粕有近3亿手的成交量，豆粕有2.04亿手，白糖有0.97亿手，三大油脂品种的成交量超过1.57亿手，棉花期货成交量为0.31亿手，比2013年0.07亿手增长342%。上述农产品中的主力活跃品种出现成交量大幅增长，助推了农产品期货市场交易量回升。

第六，2014年能源化工品期货中的PTA、天胶、塑料、甲醇成交量大幅上升，PTA品种全年成交量超过1.17亿手，天胶成交量接近0.88亿手，塑料LLDPE成交量超过0.71亿手，甲醇成交量超过0.24亿手，动力煤成交量0.05亿手，同比增长30%。能源化工品期货的成交量大幅上升也推动了我国期货市场成交量的大幅增长。

第七，2014年我国期货市场全面启动连续交易模式，即夜盘交易。截止到2014年12月31日，三家商品期货交易所共计23个品种参与连续交易，机构与个人投资者可以在夜间参与上述品种的各项盘面交易活动。2014年夜盘交易量占据了中国期货市场整体交易量的重要部分，也成为推动全年期货市场成交量和成交额双双创历史新高的又一大引擎。

金融期货成交额占比过半

中国期货业协会最新统计资料表明，2014年1-12月中国金融期货交易所累计成交量为217581145手，累计成交额为1640169.73亿元，远远超过了2013年的1.93亿手和141万亿元，同比分别增长12.42%和16.32%，分别占全国市场的8.68%和56.17%。而2014年12月份，中国金融期货交易所成交量为45,742,952手，占全国市场的14.44%，成交额为451,057.23亿元，在全国市场的占比居然高达78.15%。两者同比分别增长191.28%和300.95%，环比分别增长104.67%和158.43%。

王骏分析，我国期货市场发展将开启新的里程碑，在期货经纪业务、投资咨询业务、资产管理业务、风险子公司业务等推动下，在期货新品种、期权即将推出的背景下，我国期货公司大发展的时代将真正来临。

什么是金融期货的多头和空头

国泰君安期货 赵晓慧

在金融期货交易中，投资者买入金融期货合约后所持有的持仓叫多头持仓，简称多头；卖出金融期货合约后所持有的持仓叫空头持仓，简称空头。持有多头的投资者认为股指期货合约价格会涨，所以会买进；相反，持有空头的投资者认为股指期货合约价格以后会下跌，所以才卖出。

譬如，某投资者在2017年06月15日开仓买进1707沪深300股指期货10手（张），成交价为3500点，这时，他就有了10手多头持仓。到7月17日，该投资者见期货价格上涨了，于是在3650点的价格卖出平仓6手IF0701股指期货合约，成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多头持仓了。需要提醒的是，投资者下达买卖指令时一定要注明是开仓还是平仓。如果7月17日该投资者在下单时报的是卖出开仓6手1707股指期货合约，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多头持仓，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。

无论是金融期货的多头和空头，投资者均可以划分为套保、套利和投机者三类。对于投机者而言，多头和空头的产生，源于对当前市场方向的意见分歧。预期价格下行的投资者会开仓卖出金融期货合约，期望赚取先高抛后低吸的价差收益；相反，预期价格上行的投资者则会开仓买入金融期货合约，期望赚取先低吸后高抛的价差收益。开仓卖出金融期货合约和开仓买入金融期货合约分别构成了金融期货交易的空头和多头。

套利者主要利用金融期货价格高估或低估的状态来进行对冲套利操作，针对高估的金融期货合约进行卖出开仓，成为空头；针对低估的合约进行买入开仓，成为多头。对于套保者而言，他们根据现货股票头寸的状况进行金融期货合约的买卖，从而实现对现货价格风险的对冲。譬如，某股票型公募基金为了规避仓位中股票大幅下跌的风险，会在金融期货市场卖出股指期货开仓，成为股指期货的空头。再比如，某投资公司鉴于资金原因不能立马买入股票，但可以通过买入股指期货，去规避股价大幅上涨、来不及建仓的风险，此时该投资公司为股指期货的多头。

与股票市场不同，期货市场上的总持仓并没有数量限制，多空持仓量可以无限扩容、无限创造。但无论如何扩容，和商品期货一样，金融期货全市场的多空头始终平衡，即所谓的“有多必有空，多空必相等”。从整体上看，金融期货市场没有形成额外裸露的空头，也没有额外的多头，全市场的净头寸始终是零，不会必然对金融市场产生下跌的压力，当然也不会必然产生上涨的推力。故多头与空头是一对矛盾的统一体，共同维系着金融期货市场的均衡。资金的流入，推动的是多头和空头力量在相互制约、相互均衡中共同增长；资金流出，也表现为多头和空头力量的共同衰减。-CIS-

5月份成交量环比增长0.38% 期货市场有望回暖

5月份成交量环比增长0.38% 期货市场有望回暖

日前，中国业协会发布最新统计，以单边计算，5月全国期货交易成交量约为4.71亿手，成交额约为40.10万亿元，同比分别下降25.92%和19.49%，环比分别为增长0.38%和下降1.83%。

而从今年看，1至5月全国期货市场累计成交量约为24.74亿手，累计成交额约为209.56万亿元，同比分别下降20.84%和12.44%。专家认为，下降的主要原因是地缘冲突、政策收紧、经济下行压力等因素的冲击。

不过，商品和金融期货交易表现分化。从商品期货期权市场看，2022年前5个月成交量同比下降21.3%，成交额同比下降14.7%，占全市场比重分别为97.78%和77%。从金融期货市场看，2022年前5个月成交量累计达0.55亿手、成交额累计达48.21万亿元，同比分别为增长8.81%和下降3.66%，分别占全国市场的2.22%和23%。

商品期货市场成交情况下降较为明显，与大宗商品基本触顶回落有密切关联。有关专家认为，此轮我国期货市场交易规模变化特征显示，2021年第四季度期货期权市场交易规模出现增长放缓，并在2022年1至5月出现交易规模下滑态势；不过，“黑天鹅”事件及国际地缘政治冲突，促使实体企业、金融机构和投资机构积极进入国内期货期权市场进行风险对冲，以及加强原油、贵金属、有色金属和农产品等品种的资产配置，从而降低了期市交易规模下滑的幅度。

今年前5个月最活跃的期货品种中，PTA、甲醇、钢材、豆粕、燃料油、菜籽粕、、豆棕油、PVC、玻璃纯碱、铁矿石、沪深300、中证500、镍、铜、铝、天胶、原油、黄金、沥青、纸浆和国债期货成交量及成交额占比均居前30位，但这些最活跃品种在前5个月出现成交规模下滑，仅有PVC、铁矿石、纯碱、低硫燃料油、原油、棕榈油和股指期货等少数品种的成交量同比增长。

日前，中国业协会发布最新统计，以单边计算，5月全国期货交易成交量约为4.71亿手，成交额约为40.10万亿元，同比分别下降25.92%和19.49%，环比分别为增长0.38%和下降1.83%。

而从今年看，1至5月全国期货市场累计成交量约为24.74亿手，累计成交额约为209.56万亿元，同比分别下降20.84%和12.44%。专家认为，下降的主要原因是地缘冲突、政策收紧、经济下行压力等因素的冲击。

不过，商品和金融期货交易表现分化。从商品期货期权市场看，2022年前5个月成交量同比下降21.3%，成交额同比下降14.7%，占全市场比重分别为97.78%和77%。从金融期货市场看，2022年前5个月成交量累计达0.55亿手、成交额累计达48.21万亿元，同比分别为增长8.81%和下降3.66%，分别占全国市场的2.22%和23%。

商品期货市场成交情况下降较为明显，与大宗商品基本触顶回落有密切关联。有关专家认为，此轮我国期货市场交易规模变化特征显示，2021年第四季度期货期权市场交易规模出现增长放缓，并在2022年1至5月出现交易规模下滑态势；不过，“黑天鹅”事件及国际地缘政治冲突，促使实体企业、金融机构和投资机构积极进入国内期货期权市场进行风险对冲，以及加强原油、贵金属、有色金属和农产品等品种的资产配置，从而降低了期市交易规模下滑的幅度。

今年前5个月最活跃的期货品种中，PTA、甲醇、钢材、豆粕、燃料油、菜籽粕、、豆棕油、PVC、玻璃纯碱、铁矿石、沪深300、中证500、镍、铜、铝、天胶、原油、黄金、沥青、纸浆和国债期货成交量及成交额占比均居前30位，但这些最活跃品种在前5个月出现成交规模下滑，仅有PVC、铁矿石、纯碱、低硫燃料油、原油、棕榈油和股指期货等少数品种的成交量同比增长。

同时，市场呈现四个增长点：第一，2022年以来，金融期货板块成交量同比增长8.8%，其中最主要是国债期货成交规模大增，2年期国债期货成交量和成交额增幅最大，分别增长85%和86%；5年期国债期货成交量和成交额分别大增60%和63%；10年期国债期货成交量和成交额分别增长20%和23%，反映了中金所国债期货受到国内金融机构、投资机构等机构投资者的日益重视和积极参与。中证500股指期货成交量和成交额增幅分别为11%和9%，上证50股指期货成交量同比增长12%。

第二，2022年以来，我国商品期权成交情况发展良好，市场份额进一步快速增长。1至5月商品期权成交量达到12232万多手，同比增长67%；成交额1313亿元，同比增长40%。5月底商品期权持仓量达285万手，同比增长23%。其中，豆粕期权成交量2128万手，占比达17%且位列第一位；玉米和PTA分列第二三位。铁矿石期权成交额209亿元，占比达到16%，位列第一位；原油和棕榈油期权成交额分列第二三位，成交额分别为174亿元和170亿元。

第三，期货市场化工板块整体出现成交量和成交额均同比增长，分别增长5%和28%。

第四，期货市场油脂油料板块异军突起，出现成交额同比增长17%。其中，花生和棕榈油期货成交额同比分别增长236%和72%。

方正中期期货研究院院长王骏分析，展望6月，随着国内经济平稳恢复，大量企业加大风险管理力度并积极参与期货期权套期保值交易的需求加大，同时大型金融机构在全球系统性经济与金融风险下也将加大利用金融期货期权的风险对冲操作等，全国期货市场成交规模将进一步回升。

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