Tag: 风险管理

（3）选择期权策略

基础知识

什么是期权？

期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约，其中买方有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或者卖出约定数量的标的资产。现阶段沪深交易所场内交易的期权合约对应的标的资产为相应的ETF基金。

权利方和义务方有何区别？

持仓方向买卖方向权利金支取权利、义务体现冻结保证金

权利方

期权买方

支付权利金

在特定时间内发起行权申请，以行权价买入或卖出对应数量标的资产。

不需要

义务方

期权卖方

收取权利金

如果行权被指派执行，需按权利方的行权要求配合卖出或买入标的资产。

需要

期权合约的类型有哪些？

按照行权买卖方向划分

认购期权

期权的买方有权在约定的时间以约定的价格向期权的卖方买入约定数量标的证券，简称“购”。

认沽期权

期权的买方有权在约定的时间以约定的价格向期权的卖方卖出约定数量标的证券，简称“沽”。

按照行权日期划分（目前国内期权均为欧式期权）

美式期权

期权到期前任一交易日都可行权。

欧式期权

只能在期权到期日行权。

按照期权价值划分（假设50ETF市场价为4.00元）

实值期权

认购期权的行权价低于标的证券的市场价，或者认沽期权的行权价高于标的证券的市场价。

50ETF购1月3800

50ETF沽1月4200

平值期权

行权价=标的资产价（现实中当标的资产价接近于行权价时，该期权可认为近似于平值期权）

50ETF购1月4000

50ETF沽1月4000

虚值期权

认购期权的行权价高于标的证券的市场价，或者认沽期权的行权价低于标的证券的市场价。

50ETF购1月4200

50ETF沽1月3800

期权合约有哪些要素？

要素要素解释以“50ETF购1月4000”为例

标的资产

期权合约对应的资产，期权买卖双方约定的交易对象。现阶段沪深交易所场内交易的期权合约对应的标的资产为相应的ETF基金。

50ETF基金份额

合约单位

一张期权合约规定的买卖双方在约定的时间以约定的价格买入或者卖出的标的资产的数量。

50ETF合约的合约单位为10000。（即一张50ETF期权合约对应10000份50ETF基金份额）

合约面值

一张期权合约对应的合约标的的名义价值。合约面值 = 行权价格×合约单位。

40000元

行权价

（执行价格）

执行价格，期权合约中规定的交易价格。无论标的资产的市场价格上涨或者下跌到什么程度，只要期权买方执行行权，期权卖方都必须以此价格履行交易。

4元

行权日、最后交易日、到期日

合约有效截止的日期，期权买方发起行权申请的日期。ETF期权的行权日为每月的第四个周三（遇法定节假日顺延）。

1月的第4个周三

行权交收日

买方提出行权后，资金或者标的资产交收的日期，一般为行权日的下一交易日（遇法定节假日顺延）。

行权日次一交易日

期权合约的挂牌数量？

合约月份个数

当月、下月、相邻两个季月。

当前月份1月，则有1、2、3、6月合约；

当前月份3月，则有3、4、6、9月合约。

最初合约个数

9个合约。

一个平值，四个虚值，四个实值。

合约调整

当标的证券发生权益分配，如进行除权、除息等情况。

首次调整，合约简称后缀“A”；二次调整，

合约简称后缀“B”。

合约加挂

当标的证券出现价格波动时。

如单月的实值或虚值合约数量少于四个，则须加挂合约，保证至少有四个虚值合约和四个实值合约。

合约新挂

合约到期或标的证券权益分配。

合约到期，需加挂新行权月份合约；标的权益分配，需在原有的行权月份新挂合约。

期权交易有哪些特征？

（1）以小博大、提高资金使用效率。支付权利金，合约到期日可以按照行权价格买入或卖出对应数量的标的证券。

（2）T+0交易，操作灵活。当日开仓当日即可平仓。

（3）灵活投资策略应对不同市场行情。投资者可以运用单腿、组合等多种期权投资策略应对标的资产的上涨、下跌、震荡等不同市场行情。

（4）风险与收益特点鲜明。期权的权利方与义务方风险和收益有很大不同，投资者可根据自身的投资习惯选择适合自己的投资方式。

（5）备兑策略，增强现货收益。遇到横盘整理行情通过备兑策略可以增强现货持仓的收益。

期权交易的主要风险

股票期权交易具有特定风险，投资者在参与交易前，应充分了解存在的投资风险。

（1）杠杆风险。股票期权卖出开仓采用保证金交易的方式，当遇到极端行情时，义务方面临的损失可能超过其交纳的初始保证金。

（2）价格波动风险。投资者参与期权交易时，应当密切关注标的股票的价格变动以及期权合约的价格波动。特别是期权义务方，价格波动导致的损失可能远大于其收取的权利金。

（3）市场流动性风险。部分期权合约全天成交量低迷或无成交量，可能存在投资者无法开仓或平仓的情形。

（4）价值归零风险。在期权合约到期日，若该合约依然为虚值状态，则该期权合约价值归零。每张合约的价格有可能为1元，此时权利方将损失全部的权利金，相当于损失买入该期权合约所投入的全部资金。

（5）强行平仓风险。期权交易采用类似期货的当日无负债结算制度，日终清算后会按照合约结算价、标的证券收盘价重新计算维持保证金。如果义务方保证金账户内的维持保证金不足，需在规定时间内补足保证金，否则会被执行强行平仓。除上述情形外，投资者违规持仓超限时，如果未按规定自行平仓，也可能被强行平仓。

（6）保证金风险。投资者卖出开仓期权合约需缴纳初始保证金，日终清算后系统会根据合约结算价、标的证券收盘价计算维持保证金。如果标的证券市场价格朝不利方向变动，投资者需追加维持保证金，否则会面临被强行平仓的风险。

期权投资

期权的主要优势在于投资策略的多样性，投资者可以根据标的证券不同的市场行情选择对应的投资策略。在进行期权交易时，投资者需要根据标的证券的行情走势动态调整和修正投资策略。只有摆正心态、控制仓位、熟悉策略、掌握技巧、树立正确的期权投资理念，才能有效管理风险，获得期权投资收益。

（1）明确期权投资目的

投资者选择期权作为投资工具时，首先需要明确期权交易的投资目的，是为了博取价差收益还是为了持有现货增强收益或者进行风险对冲。

（2）判断行情趋势

投资者进行期权交易时需要判断标的市场的未来行情走势。可结合宏观经济、行业发展、基本面、技术面和市场情绪等方面分析判断。

（3）选择期权策略

投资者完成行情判断后，根据自己选择期权投资的目的采取不同的交易策略。

（4）选择期权合约

敲定行权价格。选定期权交易策略后需根据行情的判断敲定行权价格。选择行权价前，投资者应了解期权合约的价值，根据风险偏好选择实值、平值或虚值期权。

匹配合约期限。投资者需结合现货持有的时间、标的证券后市行情调整的周期等因素确定行权月份。

（5）确定仓位

投资者需根据现货数量、资金规模、开仓方向等因素合理确定期权仓位。

（6）投资动态管理

投资者需密切关注标的证券价格变动，根据行情走势和自身风险承受能力适时选择加仓、减仓、平仓、行权等操作，出现风险时应及时进行处置。

期权是什么？一文讲清

期权是一种权利，它允许购买者在期权截止日之前按照固定价格（行权价）购买或出售一定量的主权务，也叫期权。期权也被称为l信用衍生品，因为它不需要任何定金买卖，只需支付一定的权利金即可享受期权的权利。

一、期权的理论意义

期权是一种权利，它使投资者在购买或出售股票或其他金融工具时，不必承担大量融资风险，而只需支付一小部分的期权费用。此外，期权的报酬率远高于储蓄利率，因此，期权更适合有风险偏好的投资者。

二、期权的机制

期权的机制帮助投资者在期权截止日前对资产价格变动的行为的限制，在资产价格由期权合同约定的行权价格时，期权买方购买被期权卖方出售的期权，在期权合同约定的行权价格以外的期权卖方就无法卖出期权，因此可以降低投资者的风险。

三、期权的可供性

不同市场的期权支持的主张数量不同，当支持多达10个或20个不同市场中的期权主张数量时，期权可供性就变得非常良好，可以有效地保障投资者的投资行为。

四、期权的优势

期权市场具有灵活性、流动性和规模性等特点，有利于促进全球金融市场的发展，满足投资者的短期需求，降低风险，扩大投资机会，最大程度地发挥期权资产的投资价值。

期权是一种金融衍生工具，主要是为投资者提供保护投资的特权。买方获得的期权授予了他们在一定时期内，有权而买卖指定标的物的权利，而不一定义务实施相关双方协议，拥有权利，但无义务。通常期权的买家会有当期权的有价值时实施交易的义务。因此，期权是实施货币或资产交易的一种金融工具，可以用它来进行风险管理。

一般来说，期权可分为股票期权、期货期权、外汇期权等。股票期权是最常用的期权，即买方将支付一定价格，获得在指定的未来日期，买入或卖出指定数量的股票的权利；期货期权是买方获得买入或卖出期货合约的权利；外汇期权是买方可以在指定的日期实施购买或出售指定外汇的权利。

从基本概念上来说，期权具有双重性质，可以是有价实施行为的权利，也可以是拒绝契约约定行为的义务。期权的买方是受益人，其受益于选择价格上涨的预期；期权卖方则相反，他们将收到期权买家的付款，却要承担期权的机会成本，因为如果期权有价值，卖方可能会失去收入。

从技术上来说，期权可以被划分为看涨期权、看跌期权和实值期权，其区别在于它们的期权价格是如何确定的。看涨期权是义务方支付支付物（一般是股票或期货）的固定价值，而购买者有权在未来的某个时间内选择将该物以现在持有的价格或较高价格出售；看跌期权则相反，义务方购买支付物，而购买者有权在未来的某个时间内选择将该物以现在持有的价格或较低价格出售。如果期货价格在到期之前并没有达到指定的价格，期权将会失去价值。期权买方应该考虑持有期权的时间，因为期权的价值会随着时间而变化。有时，买方会提前平仓，如果他们认为持有期权的价值将来将会下降，以此来减少损失。

实值期权是另一种重要的期权类型，它的价格完全依赖于标的价值，也就是现金价值、汇率或其他标的价格，而不会受到时间因素的影响。有时，实值期权会更具吸引力，因为它的结算价值可以根据标的价值的涨跌来浮动，买家可以更清楚地控制他们的经济收益风险。

通常来说，期权交易可以帮助交易者更好地管理风险，并使预期报酬更稳定可预测，以及获取受保护的获利机会。通过使用期权，投资者可以使风险更容易控制，因为期权的价格受到时间以及其他因素的影响，所以可以更准确地排除风险。而且，期权允许投资者在风险小的情况下获得有效的获利机会，允许投资者下跌市场和获取杠杆抵消一定的风险准备金等多种获利方式。

总而言之，期权的出现极大的有助于投

期权是指什么？期权的功能又有哪些呢？

期权有买方和卖方两种，买方和卖方有各具相应的特点，但是不论怎么样，要想在期权操作中获得成功，普通投资者需要具备一定的金融知识和技巧，并保持谨慎和理性的态度，说到这么多，有刚入门的期权新手还是不太理解期权，那么期权是指什么？期权的功能又有哪些呢？

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期权是指什么？

期权是指一种合约，它来源于哪里？其实期权源于十八世纪后期的美国和欧洲市场，对于该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，期权有两种类型：看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。买方购买期权后，可以选择是否行使该期权，根据市场情况决定是否购买或卖出相应的资产。

期权的功能又有哪些呢？期权有以下几种功能：

1、期权可以用于对冲投资组合中的风险。持有期权可以在未来的某个时间点以特定价格买入或卖出资产，从而锁定未来的价格。这样做可以降低投资组合的风险暴露，保护投资者免受市场波动的损失，这就是期权的风险管理。

2、与实物资产相比，期权投资所需的成本较低。通过购买期权，投资者可以以较低的成本获取更大的资产暴露度，并在市场上获得更高的杠杆，这也是传说中的杠杆效应。

3、当投资者持有相关的基础资产时；为了规避基础资产下跌带来的影响，就可以买入看跌期权。如果基础资产下跌，看跌期权的内在价值就会提升。因此，期权可以有效对冲风险，也就是说期权具有对冲的功能。

需要注意的是，期权交易也具有一定的风险，包括时间价值衰减、波动率风险、方向误判等，还有投资者在期权交易中可能因为操作不当而造成损失，所以普通投资者需要具备一定的金融知识和技巧。

期权基础篇之“区别辨析”

在金融衍生品的大家庭中，期权跟期货是一对“好兄弟”。作为在交易所交易的标准化产品，期权和期货可以为投资者提供风险管理的手段，用于风险对冲、套利、方向性交易和组合策略交易等。期权与权证，也有不少相似性，两者都是代表权利的契约型凭证，即买方(权利方)有权在约定时间以约定价格买入或者卖出约定数量的标的证券。那么，期权、期货和权证到底有哪些区别呢？

期权与权证

与期权最为相似的衍生品是权证，但是两者仍然存在比较明显的区别。接下来我们以股票ETF期权为例来进行比较。

标准化程度方面，股票ETF期权是由交易所设计的标准化合约。而权证是非标准化合约，由发行人自行设计合约要素，除由上市公司、证券公司或大股东等主体单独发行外，还可以与可分离交易可转债一起发行。

发行主体方面，股票ETF期权没有发行人，合约条款由交易所设计，市场参与者在支付足够保证金的前提下都可以开仓卖出期权。权证的发行方是上市公司或投资银行等第三方。投资者既可以持有期权的多头也可以持有空头，而权证的投资者只能持有多头。

行权后的效果方面，认购期权或认沽期权的行权，仅是标的证券在不同投资者之间的相互转移，不影响上市公司的实际流通总股本数。对于上市公司发行的股本权证，当投资者对持有的认购权证行权时，发行人必须按照约定的股份数目增发新的股票，从而导致公司的实际流通总股本数增加。

此外，两者在履约担保、交易方式等方面还存在诸多不同之处。

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10 />表为期权和权证的区别    期权与期货

期权与期货的区别主要体现在以下几个方面：

第一，期权与期货的投资者权利和义务的对称性不同。

期货合同是双向合同，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割必须在有效期内冲销；期权是单向合约，期权的多头在支付权利金后即取得履行或不履行合约的权利而不必承担义务。

第二，期权与期货的保证金制度不同。

期货合约的买卖双方都要缴纳一定的履约保证金。期权交易中，由于期权买方不承担行权的义务，只有期权卖方需要缴纳保证金。

第三，期权与期货的现金流转不同。

期权交易中，买方要向卖方支付权利金，这是期权的价格。期权合约可以流通，其价格则要根据标的资产价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要缴纳期货合约面值一定比例的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金，盈利方则可提取多余保证金。

第四，期权与期货的盈亏特点不同。

期权改变了标的股票的收益风险结构、期权买方的收益受标的价格、波动率、剩余期限等的变化而波动，是不固定的，其亏损只限于购买期权的费用、卖方的收益只是出售期权的所得权利金，其亏损则是不固定的。期货的交易双方都面临着无限收益和无限亏损的可能。

第五，期权是比期货更基本的衍生品。期货可用认购期权和认沽期权简单的完全复制。