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金本位制度第二次世界大战后的消亡，与美国的崛起

金本位的诞生

金本位制时期《17世纪~20世纪30年代)。金本位制是以黄金作为货币金属进行流通的货币制度,它是19世纪末到20世纪上半期欧美资本主义各国普遍实行的一种货币制度。

19世纪初,在俄国、美国、澳大利亚和南非以及加拿大等地先后发现了丰富的金矿资源,黄金生产力迅速发展.仅19世纪后半叶.人类生产的黄金就超过了过去5000年的产量总和.黄金产量的增加,人类的黄金需求才有了物质条件,以黄金生产力的发展为前提,人类进人了一个金本位时期.

金本位制的建立,意味着黄金从帝王专有走向了广阔的社会,从狭窄的宫廷范畴进人了平常的经济生活,从特权华贵的象征演变为资产富有的象征。

金本位制首先诞生在工业革命浪潮的欧洲国家,1717年英国首先施行了金本位制.1816年英国颁布了《金本位制度法案》,正式在制度上给予确定,成为英国货币制度的基础。19世纪,德国、瑞典、娜威、荷兰、美国、法国、俄国、日本等国先后宣布施行了金本位制.

金本位的历史发展

英国作为之前的世界霸主，在符合英国国家利益的时候 ,黄金被英国选为本位货币 。当它不符合英国国家利 益时,英国就果断地否决其货币地位。 大约在 1870年以后,美国的实际收入和 生产率就已经超过西欧 ,之后美国和欧洲的差距开始拉大 。到20世纪中期 ,欧洲 的人均产量大约只有美国的一半 。直到现在,美国和欧洲的劳动生产率差距仍然 有大约20％。

根据斯坦福大学的 Moses Abramovitz和Paul David等人的研究美国在 19世纪末的经济崛起主要是因为其领土的扩张、人口的快速增长和收入增长 、广阔的国土蕴藏着大量的能源和矿产品 、以及科技水平的提高。由于相对于利息水平而言,美国的工资水平较高 ,其促进了人力资源质量的发展 ,反过来极大地提升 高了科技水平。

到1913年,美国已经形成了统一的国内市场 。由于交通运输的改善、语言的统一、收入分配相对平均,以及内战之后形成的统一的货币体系 ,美国的国内市场得以迅速整合,并相当于英国、法国和德国的总和。第一次世界大战爆发后,战争的巨额支出和本国生产的停滞 ,使得巨额黄金流入美国。

一战 结束后,美国已经占据世界上 1/3的黄金。在此情况下,各参战国不得不实行黄金禁运和停止纸币兑换黄金,国际金本位实际上已经解体。

一战后, 1922年在意大利召开的世界货币会议上 ,决定采用“节约黄金”的原则.除美国实行金本 位制外,英法实行金块本位制(金块本位制又称 “生金本位制”,是指国内不铸 造、不流通金币,只发行代表一定重量黄金的 银行券(或纸币)来流通,而银行 券(或纸币)又不能自由兑换黄金和金币 ,只能按一定条件向发行银行兑换成金 块。),其他国家多实行金汇兑本位制( 金汇兑本位制(Gol d ExchangeStandard) 又称“虚金本位制”,该国货币一般与另一个实行金本位制或 金块本位制国家的 货币保持固定的 比价,并在后者存放 外汇或黄金作为平准基金 ,从而间接实行了 金本位制。实际上,它是一种带有附属性质的货币制度 。当然,无论金块本位制 或金汇兑本位制 ,都是削弱了的金本位制 ,很不稳定。而这种脆弱的制度经过 1929 年—1933年的世界经济危机,终于全部瓦解。)。

金本位制的特点是:国内不流通金币,只发行代表一定重量黄金的银行券,银行券只能有限制地兑换金块。而金汇兑本位制又称 “虚金本位制 ”,其主要特点是:银行券在国内不能兑换黄 金和金币,只能兑换外汇。该国货币一般与另一个实行金本位制或金块本位制国 家的货币保持固定的比价 ,并在后者存放外汇或黄金作为平准基金,从而间接实行了金本位制。

无论金本位还是金汇兑本位,其目的都只有一个国家为了 保护有限的黄金资源,不愿意对黄金实行自由兑换。

只有在国家必须使用黄金支 付的场合即满足限制条件的场合,才愿意按照既定比价支付黄金。 即使如此, 金本位和金汇兑本位 ,都不过是黄金缺乏下的权宜之计 ,并不能从根本上解决问题。尤其是,当黄金的供应量不适应世界经济发展时 ,任何权宜之计都最终无法长久。 但对英国来说,某种意义上被逼进了死胡同。战后的英国由于部分殖 民地市场丧失,各国购买力锐减,美日商品竞争的影响,国外市场日益缩减 ,从此英国工商业呈现出衰退现象,动摇了其世界霸主地位。为了维护英镑的权威地位,英国于战后的1925年又恢复了一度停止的金本位制度，由丘吉尔主导，准备延缓英国经济的衰退，结果确实加速蓝英国经济的衰退。

不过现在的英国面对的,是一个黄金大量为美国等少数国家控制的战后经济。本来对于战后高速发展的世界经济,黄金供应总量已经无法跟上世界经济发展速度。但对于世界经济来说,由于需要一段恢复时间 ,因此世界黄金总量并不缺乏。在传统的金本位下, 美国拥有巨量的黄金将导致美国物价膨胀,形成美国贸易逆差,从而黄金流出美国,弥补世界黄金的不足。但美联储采用了新的黄金控制策略,即政府大量发行国债,并提高贴现率,紧缩通货,吸收黄金,从而将黄金置于政府手中。1934年美国采用了有限的金本位制,尽管美元和黄金仍然有官定的比价35美元一盎司黄金,但是美国财政部仅仅按照这一比率和中央银行交易 ,私人交易者已经无法直接兑换黄金。

这样,巨额的黄金被美国冻结了。一个战后萎缩的世界经济 ,反而出现了世界性的黄金缺乏。在黄金大量为美国等少数国家控制下的经济,英国恢复金本位,注定是一场不自量力的闹剧。因为游戏规则已经被美国改变了。1923年,凯恩斯首先觉察到了美国这一做法的含义。

在其著作《货币改革论》中, 他说:“从那一天起黄金被一些仍然空口好话的最后一个国家废止了其货币作用。美圆本位就是在这个金犊的基础上建立起来的。在过去两年中美国装出维护金本位的样子,实际上它建立了美圆本位。

它不但没有保证美圆值适应黄金值 相反, 它准备不惜付出巨大代价使黄金值适应美圆值。这就是一个富国把新计谋与旧的损人利己方法结合的手段。它享有哈佛经济学试验室设计的最新科学进步,而同时却让国会去相信决不允许轻率地背弃已由邓吉、达赖厄斯、康斯坦丁、利夫普 尔爵士以及参议院奥尔德里奇等人的智慧和经验使之神圣化的硬通货。哈罗德评价道 :“现在形势完全变了因为黄金已经为美国大量吸收堪称金本位的独立实体已经不复存在金本位简直就是美圆本位同时美圆已经是一种管理通货，联邦储备银行据认为根据黄金进出与基金对负债之比赖以制约其贴现政策的理论已经寿终正寝了。”

此时英国还是世界的霸主 ,如果它断然决定废除金本位 ,建立二战后凯恩斯提出的世界信用货币的话 ,未必没有成功的可能。但是英国企图重新建立金本位 ,在建立金本位失败后 ,又仅仅宣布废除金本位 ,这使得它失去了在世界货币金融体系中的主导权。美国1929年的经济危机,原因是多方面的。

其投资与消费比例的失调,与其黄金紧缩政策是主要原因。从 1920年到1929年工人每小时的工资只上升了2%,而生产率却猛增了55%。与此同时,由于美国的紧缩黄金政策 ,使得世界性购买力不足,美国出口受到压制。

这样内需外需双重不足,必然导致美国供需最终失去平衡而发生危机,出现供大于求的萧条。巨量的黄金一方面为政府所持有,另一方面由于缺乏投资机会成为游离资本脱离于实体经济之外。世界实体经济出现黄金结构性紧缺。之所以说结构性紧缺,是 因为此时世界性黄金总量并不匮乏。相反,在世界通货紧缩的时候,黄金的产量 却在大增。

1932年,世界黄金产量达二百万吨 ,这个数量几乎是自古到 19世纪中 叶全部累积的货币性黄金的一半。 1938年,世界黄金又比 1932年高出了50%。各国中央银行的黄金储备在 1929年有四千万吨,十年后激增至六千万吨,总值从一 百亿美元升至二百五十亿美元。1939年,世界上的货币储备所保存的黄金已经多 到即使所有的货币全都用金币流通也不成问题。 这在历史上极为罕见。而从1934年到1939年,输入美国黄金总量高达九十六亿美元,其中20%来自法国。到了二次世界大战爆发 ,全世界约有二百亿美元的黄金或60%的货币性黄金放在美国,而在1913年是23%,1929是38%。这些储备黄金总量达一万五千吨以上,相当于那个时期全世界十二年的黄金产量。

这个时期,美国的金库也像当年的亚洲,是“黄金的墓地”,并没有往外流出黄金。而且,美国准备无限量以35美元每盎司黄金的固定价格收购,也是世界上独一无二的国家。伯恩斯坦抒情地概括 道:“美元与黄金的关系就像天空一颗不动的星,其他所有的星星都不由自主地被它吸引”。

因此,黄金的结构性紧缺 ,表现为两个方面。一个是黄金在国家之间的分配不均导致的资金紧缺,一个是黄金在美国内部的投资和消费部类间分配 失衡导致的资金紧缺。 这样,在世界黄金总量迅速增长的情况下,出现了世界性的黄金紧缺。英国、德国等国家,成了摆上祭坛的牺牲品。1929~1933年世界经济危机期间,由于货币受到金本位制的制约,不能满足人们的劳动的需要,资本主义货币信用领域的危机与混乱的日趋严重,世界工业生产比危机前缩减了44％,国际贸易衰落了近2/3。危机期间英国国际收支状况急剧恶化,而各国却纷 纷向英国兑换黄金 ,给英国的金本位制敲响了丧钟。

在国际收支逆差加重尤其是国际性有收缩的总背景下,许多大银行接连破产,导致了金本位制的全线崩溃。到1931年6月17日,德国流失黄金14亿马克,黄金储备率由60下降为48,黄金储 备量由5. 28亿美元减少到2. 34亿美元,减少了55. 7。一战后德国并没有直接付出多少经济代价,相反,1924年9月至1931年7月,德国共支付赔款110亿金马克(约合27亿美元),而同期德国从美、英等国得到的贷款约为210亿金马克(约合50亿美元 )。当然,德国背上了沉重的债务负担。英国黄金储备由7. 18亿美元减少到5. 88亿美元,减少18. 1。1931年7月,德国宣布停止偿付赔款 、外债,严格管制外汇、禁止黄金交易和黄金输出,使金本位制解体; 9月,英国政府宣布停止黄金兑现,禁止黄金出口,放弃金本位制。

一年后,在四十七个采用金本位制的 国家当中,只有美国、法国、瑞士、荷兰以及比利时仍采用金本位制。六年后 , 已没有一个国家允许人民将货币或存款兑换成黄金。 在1929年开始的十年通缩环境下,每种货币都对黄金贬值了,就像黄金从每盎司 20. 67美元升至35美元一样。另一方面,所有国家的商品与劳务价格都大幅下降,30年代中期,每盎司黄金可以买到的商品与劳务是1929年的两倍。尽管美国经济已经赶上并超过了英国,在二战之前,美元却始终没有取代英镑的地位 。英镑仍然作为国际货币和储备货币,地位有所衰落,但是美元在国际货币体系中的地位仍然和其经济实力存在较大的反差。美国还需要足够的时间,来树立美圆的绝对霸权。

但是美国已经开始积极地试图主导世界金融体系了。美圆取代英镑成为世界货币,仅仅是一个时间的早迟而已。这样,一战后,世界进入了多极世界。黄金结构性失衡导致的稀缺,使得它似乎失去了往日的荣耀。主权信用货币体系开始浮现出水面。 拥有大量黄金的美国,在静静地地等待着，只要黄金总量还能适应世界经济的发展, 则拥有黄金的庄家,就可以通过吞吐黄金,来重新实行金本位或者摧毁金本位。英国德国等国家也在观望着 :如果他们能混水摸鱼 ,因为经济发展等原因获得美国手里的巨量黄金,那么他们也能重现黄金时代的辉煌。

凯恩斯在1930年开始放话:“黄金今后再也不会从一个人的手中转到另一个人的手中,人们那渴望触 摸黄金的手已经被夺走了触摸它的机会。这很讨人喜爱的家庭守护神以前居住在钱包、长袜、罐盒里,如今在各个国家都被一个大金像给吞并了,它住在地下,人们看不到。黄金现在是看不见了——它又回到地下。但是,当我们再也看不到 那穿着金黄华服的神在尘世上行走时,我们便开始将它理性化,就在不久之前 , 我们对它什么感觉也没有了”。凯恩斯指望美国人听到吗?就像当初欧洲人进入 美洲,告诉美洲土著黄金最不值钱一样?可惜美国人本身也是欧洲人,不是美洲土著,美国人太熟悉欧洲人这一套了。世界性的黄金供应,世界性的黄金结构, 世界性的实力对比。世界因此在金本位面前游移。

金本位本身并不重要。重要的是谁、何时、采取什么方式 ,废除或者恢复金本位,获得什么利益。如果有利可图,则频繁地恢复和废除金本位,也在所不惜。 翻手为云覆手雨,纷纷轻薄未可知。

外汇投资论文

唐蓝星,胡志才.浅析我国外汇储备规模.市场论坛,2008(12):94-96.

郑艳娜.山东县域金融发展研究.中国优秀硕士学位论文全文数据库,2010(01).

郭娜.完善我国外汇储备积极管理研究.中国优秀硕士学位论文全文数据库,2010(01).

外汇投资论文范文第3篇

论文关键词：外汇储备；高速增长；困境；出路

论文摘要：从中国现今外汇储备高速增长的现实入手，分析了中国外汇储备过剩的现状，指出了现今过度的外汇储备所带来的困境，如通货膨胀的积累、人民币汇率的升值压力以及资源的损失等问题，并针对以上问题提出了相应的措施。

1外汇储备高速增长的现实分析

外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，外汇储备是国际储备的一部分。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。中国黄金储备的各年变动量均为零，特别提款权等3个小项目在储备资产增减额中所占的比重微不足道，所以储备资产变动主要表现为外汇储备的变动。在中国外汇市场上，人民币汇率的变动幅度和外汇交易会员持有头寸一直受到严格限制。因此在中国经常账户、资本和金融账户“双顺差”的制约下，外汇储备只是中央银行为了使外汇市场出清而被动交易的结果。其实，在固定汇率或有管理的浮动汇率下，中央银行始终有干预外汇市场的义务和动机。这很有可能使国家外汇储备的实际持有额与适度规模不相称。1994-1997年，中国外汇储备年平均增加额为301.21亿美元，经过1998-2000年的低速增长后，2002年开始高速增长，到2006年底,中国外汇储备达1万亿美元，至2007年底，中国外汇储备达1.53万亿美元。

但外汇储备额并不是越多越好。20世纪80年代中期以来，随着一些国家外债规模的扩大，一些经济学家从外债与外汇储备应保持一定的正比例关系这一角度来分析适度的外汇储备规模，即一国应把外汇储备维持在其外债总额的40％左右。以外债规模来度量适度的外汇储备规模标准，强调的是外汇储备的支付和偿债功能。用这一标准来衡量中国外汇储备的规模，中国存在严重的外汇过剩。

2过度外汇储备的困境

外汇储备的积累和减少是针对外部失衡而采取的临时性缓冲政策。当出现外部失衡时，一国面临的首要问题就是：选择调整还是融资。如果选择以融资为主，则主要是通过使用国际储备来维持经济稳定。如果选择以调整为主，则必然要采取针对国际收支逆差的需求紧缩政策。因此，尽管各国的情况不同，但根据经济发展需要保持适度的国际储备规模是完全必要的。但是过多地持有外汇储备，会带来许多负面影响。

（1）大量外汇储备会积累通货膨胀，降低中央银行实施货币政策的独立性。外汇储备是由货币当局购买并持有的，它在货币当局账目上的对应项就是对外占款，而外汇占款构成中国基础货币投放的主体部分。由于中国目前债券市场还不发达，债券规模不大，根本满足不了如此大规模的外汇占款导致的基础货币投放，于是为了对冲大规模的外汇占款导致的基础货币投放，央行不得不发行央行票据进行对冲，以阻止基础货币投放过多所导致的通货膨胀的压力。但如此大规模的外汇占款导致的基础货币发行严重制约了中国的货币政策的操作空间。如果不发行央行票据对冲大规模的外汇占款，则势必由于基础货币投放过多而引发通货膨胀。

（2）大量外汇储备对人民币汇率有很大的升值压力。持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大的升值压力下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。

（3）外汇储备过多会导致资源的损失。中国的外汇储备的币种结构主要为美元，外汇储备的利用主要是投资于美国的国债，这从经济上来看极不合算。第一，持有美元储备意味着向美国上缴铸币税。据美联储估计，美国每年获取的铸币税高达150亿美元，其中大部分来自中国等发展中国家。第二，存在利差损失。作为发展中国家，从国际金融市场筹措资金时要被强加风险溢价，而把外汇储备投向流动性高的“安全资产”，即美国国债，则只能获得很低的回报率。第三，美元汇率的变化导致美元储备账面损失。如近年来美联储连续下调其主要利率，结果使美元与欧元、日元汇率持续贬值，这给中国外汇储备带来了巨大的账面损失。

3外汇储备高速增长的出路

综观中国外汇储备增长的原因，既有经济层面的，但更多的是制度方面的原因。从经济运行层面来说，外贸需求仍是拉动中国经济增长的一个重要原因，我国对外贸易保持较快增长，因此贸易项目的顺差仍将继续。WTO过渡期的结束、服务项目的开放、外资并购的加速等因素使我国成为外商直接投资的一个重要基地，而外商直接投资的大量进入使资本与金融项目保持顺差。中国国际收支仍将保持“双顺差”的局面，因此中国的外汇储备仍将维持高增长。外汇储备高增长的困境促使我们必须探讨出路。外汇储备高速增长的出路是一方面在既定的国际金融体系内提高对外汇储备的管理水平，另一方面寻求某些制度上的创新，破解外汇高储备之两难。

（1）改革外汇储备管理体制。

反观眼前的外汇储备问题，妥善管理才是较为现实可行的做法。可是要调整美元主导的资产结构，却缺乏足够的可替代资产。欧元前景虽被较多人士看好，但也难以承接如此庞大的外汇储备资产的转换；日元自顾不暇，波动太大，日元计值债券市场发展滞后，流动性也不够。至于增持部分与中国贸易量大的亚太经济体货币，如韩元、澳元、新加坡元等，都不可能分流大部分美元储备资产。而短期内将美元国债调整为美元公司债券或政府担保的抵押债券，也存在巨大的交易成本。因此，改革外汇储备管理体制，需从以下几方面着手：

第一，逐步调整单纯利用外汇储备平衡和干预外汇市场、维持国际支付、增强金融体系稳定性、防范金融危机的功能，加快金融制度的微观变革，增强金融体系稳定性；通过适当的国际储备管理战略，协调货币政策和汇率政策之间的关系，使汇率政策兼顾内外部经济的平衡，制定将外汇储备在国际收支、战略资源和军事政治等领域运用的中长期战略目标，从单纯服务于汇率、货币政策转化为服从国家整体战略。

第二，借鉴美英日、欧盟、新加坡、中国香港等经济体的经验，由国务院牵头，组成财政部、发改委、央行等部门参与的国家外汇储备管理委员会，制定运用储备干预外汇市场的战略及储备管理的指引意见，建立统一、多层次的外汇储备管理体制，区分战略决策和策略执行。

第三，通过多渠道，建立多元化的外汇储备经营机构，设立外汇平准基金，并将中央汇金公司纳入财政框架之下，将其转换为国有金融控股公司，增强汇金运作的透明度，剥离其为金融机构提供再贷款的功能，并为政策性金融机构提供外汇融资。

最后，制定详细的外汇储备结构调整计划，实现储备资产的币种多元化、资产多样化与多个市场的选择，逐步推进，优先在增量资产中实施。当然，外汇储备资产结构的调整将是缓慢和长期的过程，而且应保持政策操作的隐蔽性，从而将短期的外汇市场波动的影响控制在最小的幅度。

（2）促进中资企业对外直接投资，鼓励外资企业境内融资。

经过30年的改革开放，中国经济得到了长足的发展，一些产业和企业已具备国际竞争力，有些产业还出现了过剩的生产能力，急需进行产业调整，客观上提出了发展对外直接投资的要求。因此促进中资企业对外直接投资，积极主动地实施“走出去”战略既是进行产业调整的需要，也是缓解巨额的外汇储备压力的一个举措。

由于国内储蓄水平的提高，可以说中国资本已经比较丰富。但外国直接投资除了资金上的作用外，还可以带来先进的管理和技术以及制度上的好处。因此，可以采取鼓励合资企业向国内银行借款，在国内发行股票和债券等形式获得融资，减少外国直接投资中的资金流入的规模，而这又不会影响中国引进外国技术。另外，取消对外国直接投资的税收优惠，为国内企业的发展创造与外资公平竞争的环境，从而有效利用外资的积极作用，抑制大量外资进入对外汇储备造成的压力。

（3）扩大消费需求，缓解由于经济失衡而出现的贸易顺差。

经过连续几年的外贸高速增长，2007年中国进出口总额超2万亿美元，贸易依存度超过67％，远远超过日本和美国，如此高的贸易依存度蕴藏着很大的风险。在对外贸易高增长的背后，中国国内消费率却连年下降。从宏观经济学的基本原理可知，在开放经济条件下，经济系统的内部不平衡需要相应的外部不平衡来弥补。中国目前内部不平衡的情况是国内储蓄大于投资，内需不足，相应的外部不平衡主要是对外贸易顺差和外汇储备的增加。因此，我们认为解决外部不平衡的根本举措还在于解决内部不平衡，就中国而言，关键就是要扩大消费需求。

（4）积极推动亚洲债券市场发展，促进亚洲区域货币合作，最终实现减持外汇的目标。

继亚洲金融危机之后，东亚国家积极探讨区域货币金融合作。在《清迈协议》、亚洲债券基金及对话与监控机制的基础上（包括东盟监督机制、马尼拉框架组、东亚及太平洋地区中央银行行长会议组织），进一步讨论了东亚货币体系安排。同时，东亚国家在国际储备合作的基础上，积极推动了亚洲债券市场的发展。发展亚洲债券市场有助于吸收亚洲各经济体的大量外汇储备，防止大量资金在投向美国和欧洲市场后又回流的不利状况，并将本地区的储蓄在该地区内使用。而中国应大力推动人民币债券在东亚国家的发展，推动人民币的区域化和国际化。在亚洲债券市场的发展过程中，一方面可以有效利用包括中国在内的东亚国家的高额外汇储备，另一方面也可以逐步减持美元外汇储备。

外汇投资论文范文第4篇

【论文摘要】截止到2008年3月份，我国外汇储备已达到16821.77亿美元。中国超过万亿美元的外汇储备如何运用已成为国内外关注的焦点，文章由此对我国外汇储备进行了探讨。

近年来我国外汇储备急剧上升，2000年末，我国外汇储备余额仅为1656亿美元，2001年同比增长28.1％，达到2122亿美元。此后几年，外汇储备余额同比增长速度都超过30％。2007年12月末，我国外储备余额为15282.49亿美元，同比增长43.32％。截止到2008年三月份，我国外汇储备已达到16821.77亿美元。中国超过万亿美元的外汇储备如何运用已成为国内外关注的焦点。

在金融全球化的宏观背景下，保持相当数量的外汇储备，是保证对外支付并稳定本币币值的重要手段。但同时，我们更应该认识到，作为一种金融资产，外汇储备并非多多益善，过多的外汇储备反而会带来一定的资源浪费和效率损失。首先，一国的外汇储备过多，占用基础货币的增多，削弱了货币政策的调控能力，也加大了人民币升值的压力，并导致贸易摩擦加剧，增加了宏观经济的调控难度；其次，过多的外汇储备造成资金的闲置与积压，也同时容易遭受汇率的损失。

而依据国际上通用的方法来科学衡我国外汇储备，我国外汇储备存在过剩现象。2007年我国的国内生产总值为249，529.90亿元，而外汇储备为15282.49亿美元，经过换算为41.89%，远远超过适度指标10%；从2007年末外汇储备相当于当年月平均进口额看，中国月平均进口额为796.5亿美元，相当于19.2个月，大大超过3个月的标准；从对外债务总额之比，我国2007年末对外负债总额为373，618，089千美元，外汇储备为外债的4.09倍，远远高于30%，由此可以看出我国外汇储备过剩情况。

我国外汇储备激增的原因表现在以下几个方面：

首先，经常项目和资本项目的双顺差是我国外汇储备持续增长的直接原因。经常项目和资本项目的双顺差体现了改革开放以来我国贸易竞争力和对外资吸引力的增强，但也反映出目前我国经济对外需和外资经济的较强依赖。由于长期存在着这种双顺差，使得大量的外汇流入我国，从而造成了我国外汇储备的持续增长。

其次，投机性资本大量流入，也称其为“热钱”。境外投机者对自2007年起再次对人民币升值持有较大预期，国际投资机构开始瞄准中国市场，大量持有人民币，在国内进行各种投资和投机活动，进入股市与房地产业，增加了我国经济的不稳定性，容易危及我国的金融安全。

再次，美元在国际货币市场上的大幅贬值及人民币与美元尚未脱钩。美元的贬值，刺激了国际资本向包括中国在内的其他国家流动。在资本相对流动的情况下，我国在一定程度上牺牲了独立的货币政策。

针对以上原因，我们切实采取措施来改善我国外汇储备现状以及合理运用我国外汇储备：

第一，从经常项目来看，一方面，要进一步完善加工贸易政策，优化出口结构，加强企业社会责任，切实把国内资源能源消耗高、综合效益差的出口压下来，增强品牌效应，打出更多的中国品牌，提高国际竞争力，改变传统的出口贸易模式，从单纯追求出口数量和以出口带动经济增长转变为追求出口效益和品质，以满足国内需求为经济增长的主要目标；另一方面，积极采取措施，扩大先进技术设备等国内需要的产品的进口。例如通过制定更加严格的环保标准，迫使企业加速老旧设备的折旧、淘汰，从而扩大更加先进的环保标准更高的机器设备进口，对于企业引进高新技术提供优惠政策等。投资品进口可以增强国家未来创造和拥有更多国民财富的能力，并且消费品进口可以提高国民生活质量和现世代居民的福利，而同时进口还可以消化一定的外汇储备。

第二，从资本项目来看，要合理利用外资，并鼓励对外投资，以及对热钱涌入问题进行有效的管理。要将对外资利用的数量型转变为质量型，我国应逐步放宽对外资设立项目、技术指标等准入限制，从而适时改变利用外资战略，从数量型转向质量型，使外资切实发挥其积极作用，也应积极促进生产要素跨境流动，优化资源配置，大力发展与其他国家的经济技术合作，支持有条件的企业“走出去”，从而促进资金的双向流动。通过“走出去”可以使中国境内企业参与国际合作，逐步熟悉国际市场，培养锻炼通晓国际投资的专业人材，学习国外先进的技能和管理经验，为企业提高国际竞争力创造条件，既带动资本输出，也带动商品和劳务输出。

第三，切实解决我国储蓄率高，消费低的状况。首先，我国当前谨慎性和预防性储蓄动机大，在养老、医疗、失业等社会保障体制逐步建立起来后，这类储蓄动机就会减弱，进而降低储蓄率。其次，我国消费供给结构仍处于较低层次，消费结构有待升级，而投资渠道单一，储蓄向投资的转化渠道不畅通，这种消费和投资的双重抑制造成高储蓄率。这需要我们一方面完善金融改革，增加居民投资渠道，另一方面加速调整国民收入格局，加强国民消费意识，增加居民消费，尤其是以农民消费为重点，努力提高农民及城镇低收入者收入水平。

第四，开展战略投资，促进国民经济可持续发展。从国际经验来看，各国外汇储备投资的领域与其经济运行状况及发展战略密切相关。我国外汇储备管理的当务之急是要发挥外汇储备对经济长期可持续发展的促进作用，建立将无形的储备转化为有形的财富、将资金转化为资本的新机制。利用外汇储备购买战略资源并对重要的战略物资和技术资源进行股权投资，建立能源储备体系，购买有助于培育国内自主创新的先进技术和设备，为国内经济的长期可持续发展奠定基础。

外汇投资论文范文第5篇

国际产业的分工理论说明产业在某个国家发展到成熟期后，都会引起产业外流。从二十世纪70、80年代开始，美欧和日本等发达国家将劳动密集型产业转向亚洲国家，造就了亚洲的新型工业化国家。经过二十多年的发展，劳动密集型产业又开始转向我国，与我国丰富低廉的劳动力相结合。这是我国出口大量增加的原因。但是随着我国经济的发展，居民收入水平的提高，进口却没有随着国民收入提高而大量增加。

1.有效需求不足

我国进口增长率下降的主要原因是有效需求不足。近年来我国和主要贸易伙伴之间的进口增长率出现了明显的下降趋势,如2005年我国对欧盟、美国的进口增长率仅为5%和9.1%,远远低于2004年的28.8%和31.9%。而2006年由于我国所进口的飞机、集成电路等欧美发达国家具有比较优势的商品金额增长较快(较2005年分别增长了71.5%和30.4%),因此我国和欧盟、美国之间的进口增长率2006年呈现回升趋势,但仍低于2004年水平。而同期我国和其他主要贸易伙伴之间的进口增长率仍然保持下降趋势。

我国进口增长率大幅下降深层次的根源在于有效需求不足。一方面,有效需求不足容易导致产能过剩,降低企业的利润率,使企业缺乏扩大再生产和技术革新的资金和动力,进而影响了生产资料的进口。另一方面,为解决有效需求不足所导致的一些高能耗行业,如造纸、电解铝等在过去两年中所出现的投资过热现象。

2．国家政策偏向出口

改革开放以来,为解决资金、外汇短缺与经济发展的矛盾,我国采取了一系列鼓励出口的优惠政策,发展沿海外向型经济,尤其是1994年人民币汇率的并轨改革更是有力地促进了出口。1998年以后,应对亚洲金融危机以后出口乏力、内需不振的形势,国家调整了出口退税率,同时采取一系列措施鼓励扩大出口和利用外资;2001年年底,我国加入世贸组织;2005年年初,纺织品配额被取消。这些有利于外向型经济发展的政策措施的实施和体制环境的形成,都使得我国出口商品竞争优势得以进一步发挥,出口高速增长。

3．全球过剩流动性的输入

2001年以来,美联储开始实施了长达两年多的低利率政策,与其宽松的货币政策同步,我国资本项目顺差开始持续增长,人民币汇率升值的国际压力也日益高涨,这些事件均不是巧合。正是由于世界三大经济体长期的低利率政策,创造了全球过剩的流动性推动石油价格和全球资产价格上涨,也强行推动着过剩的流动性流入我国资本市场和房地产市场,我国开始被动地被制造流动性过剩。

4．客观存在的统计差异

出现统计差距的原因主要是以下五方面：(1)香港转口及加价,(2)离岸价与到岸价的差别，(3)统计范围的差别，(4)未统计服务贸易，(5)未统计电子商务等无形贸易。随着外国直接投资和国际生产网络造成的生产国际化，现在的”贸易收支表”编辑已经非常过时，并且有极大的误导作用。虽然跨国公司拥有其自己的资产负债和财务数据，但美国等国政府及政策制定者和国际贸易组织者却并不能准确全面地了解国际间的贸易活动。

二、国际收支顺差影响分析

国际收支双顺差影响国内的整体经济结构，加大通货膨胀的压力，由于我国特殊的外汇政策和货币政策，导致我国现有的流动性过剩，物价上涨压力大。

1．外汇储备激增，流动性过剩，物价上涨压力大

国际收支双顺差引起外汇储备激增,导致”对冲”过多流动性成为央行货币政策当前及未来一段时期内的重要任务。由于外汇储备迅速增加,央行”对冲”操作的任务越来越重,难度越来越大,成本也越来越高。国际收支双顺差导致外汇储备的过快增长,在现行结售汇制度下,外汇统一由央行购买。因此,为维持汇率稳定,央行被动地吃进了很多外汇,从而向市场投放了大量基础货币。近年来,由于外汇储备迅速增加,外汇占款增量和基础货币增量之间的差距越来越大,导致央行”对冲”操作的任务越来越重,难度也越来越大,成本也越来越高。

2．削弱货币政策的有效性

央行旨在弱化基础货币大量投放的负面影响的”对冲”操作带有很大的被动性,限制了央行货币政策调控的空间和主动程度,也影响了央行的政策调控效果。面对巨额的基础货币投放,央行的”对冲”操作常常显得力不从心,而且也不可能通过”对冲”完全释放基础货币投放的压力。同时,”对冲”规模激增会导致市场利率上升,在人民币存在很强的升值预期下,外汇会大量流入,从而又抵消了”对冲”的政策效果。同样道理,外汇储备激增导致的人民币很强的升值预期,也限制了利率调控手段的作用空间。所以,”对冲”只能说在一定程度有效,但不应该作为日常政策工具而无限期、无休止地使用。

三、治理国际双顺差的对策

如果一国不主动采取措施校正其经济中的结构性失衡问题,那么,在开放经济条件下国际套利资本的自由流动就可能对其结构失衡进行”强制校正”,而这种”强制校正”往往是以国内经济的破坏性回归为代价的。日本泡沫经济及东南亚金融危机就是最好的例证。因此,改善我国国际收支状况,实现国际收支的基本平衡势在必行。

1．限制外资流入与投资流域

我国现存通货膨胀的压力很大一个因素就是国外流动性过剩的输入。因此要减缓流动性压力，必须在外资可投资领域进行严格限制，对外资流出入进行严格监管。在我国房地产行业，有关部门已经开始对外资可投资的二级市场和三级市场进行严格控制，减少外资对房地产行业的投机，减缓房价上升的压力，控制外资对民生严密相连的行业进行投机。另外，国家也可尝试对其他投资过热的行业进行控制，控制外资在大型项目中的比例，对其进行登记备案、严格监管。

2．提高出口产品附加值，限制资源型产品的出口

我国出口的高速增长,目前主要依靠的是廉价的劳动力优势和资源型产品,而在技术和营销管理方面较为落后,附加值相对较低。一些高能耗产品的大量出口也会进一步加重我国能源的紧张局面,影响我国经济的可持续发展。因此,应从政策上给予高技术、高附加值产品更多的出口优惠待遇,并逐渐减少高能耗产品的生产和出口比重,以促进贸易增长方式的转变,从而实现贸易平衡。

3．鼓励企业使用外汇，进行跨国投资

目前我国海外投资增速可观，但总量仍显不足，相比其他和我国经济实力相当的国家差距也显得很大。而我国由于外汇储备过多，面临人民币升值的压力。我国政府应该鼓励企业使用外汇，进行大规模的海外投资，完善海外投资的金融服务支撑体系，鼓励优势企业”走出去”。把国内过剩的生产能力转移到国外市场。

法币的发行机制是怎样的？这种发行机制对经济有哪些影响？

法币，即法定货币，是由国家法律规定强制流通使用的货币。法币的发行机制是一个复杂且严谨的过程，它与国家的经济状况、政策目标等密切相关。

一般来说，法币的发行主要由中央银行负责。中央银行依据国家的经济形势、货币政策目标等因素来确定货币的发行量。常见的发行方式有以下几种。一是通过购买国债等政府债券。中央银行在公开市场上购买政府债券，向市场注入货币资金。例如，当经济低迷时，中央银行可能会加大对国债的购买力度，增加市场上的货币供应量，刺激经济增长。二是向商业银行提供贷款。商业银行在资金短缺时，可以向中央银行申请贷款，中央银行通过发放贷款的方式将货币投入市场。此外，外汇占款也是法币发行的一个重要渠道。当一个国家的出口大于进口时，会有大量外汇流入，中央银行需要用本国货币购买这些外汇，从而增加了国内的货币供应量。

这种发行机制对经济有着多方面的影响。从积极方面来看，首先，合理的货币发行可以促进经济增长。当经济处于衰退期时，中央银行可以通过增加货币供应量，降低利率，刺激企业投资和居民消费，从而推动经济复苏。例如，在2008年全球金融危机后，许多国家的中央银行采取了量化宽松的货币政策，大量发行货币，有效地缓解了经济衰退的压力。其次，稳定的货币发行有助于维持物价稳定。中央银行可以根据经济形势调整货币发行量，避免通货膨胀或通货紧缩的发生。当物价上涨过快时，中央银行可以减少货币供应量，抑制通货膨胀；当物价持续下跌时，中央银行可以增加货币供应量，防止通货紧缩。

然而，法币发行机制也可能带来一些负面影响。如果货币发行过度，可能会引发通货膨胀。过多的货币追逐相对较少的商品和服务，会导致物价持续上涨，降低货币的购买力，影响居民的生活水平。例如，一些国家在历史上曾出现过恶性通货膨胀，物价飞涨，经济陷入混乱。此外，货币发行机制还可能导致资产价格泡沫。大量的货币流入市场后，可能会涌入房地产、股票等资产市场，推动资产价格大幅上涨，形成泡沫。一旦泡沫破裂，可能会引发金融危机，对经济造成严重打击。

以下是法币发行机制及影响的简要对比表格：

发行方式积极影响消极影响

购买政府债券

增加市场货币量，刺激经济增长

可能导致货币超发，引发通胀

向商业银行贷款

满足商业银行资金需求，促进信贷投放

可能增加金融系统风险

外汇占款

适应国际贸易需求，促进经济开放

受国际经济形势影响大，可能被动增发货币

法币的发行机制是一个复杂的体系，对经济有着深远的影响。中央银行需要根据经济形势灵活调整货币发行量，以实现经济的稳定增长和物价的稳定。

如何评价外汇中的强制结售汇制度？

强制性外汇结售汇制度是指企业和个人向外汇指定银行出售多余外汇，但国家规定的外汇账户可以保留，外汇指定银行必须在银行间市场出售高于国家外汇管理局头寸的外汇。今天小编就来讲讲如何评价外汇中的强制结售汇制度？

根据这个体系，中央银行是银行间市场的最大接盘者，因此形成了国家的外汇储备。一九九四年外汇体制改革以来，我国一直实行的是银行结售汇强制制。结算是外汇收款人向外汇指定银行出售其外汇收入，外汇收款人按市价向本币付款的行为。结算方式有强制结算、自愿结算和限额结算等形式。

强制性结汇是指所有外汇收入必须卖给外汇指定银行，不得保留外汇;意愿结汇是指外汇收入可以卖给指定银行，也可以保留为外汇账户，结汇与否由外汇收入所有者自行决定;限额结汇是指外汇收入在国家规定的限额内可不结汇，超过限额的必须卖给外汇指定银行。

实施结汇制度的目的是将我国企业的外汇收入及时、足额汇入外汇储备，为外汇进口支付提供保障，通常在外汇储备规模较小时，主要采用强制结汇方式;当外汇瓶颈解除后，意愿结汇更能满足间接管理的需要。

从我国目前的外汇收支状况来看，我国同时采用强制结汇和限额结汇两种方式，即对一般中资企业经常项目外汇收入实行强制结汇，而年进出口总额和注册资本达到一定规模，财务状况良好的中资企业和外商投资企业可以开设外汇账户，并实行结汇限额。根据银行结汇制度，特别是强制结汇制度，外汇指定银行比较被动地从企业和个人购买外汇，而不能选择外汇货币的种类和数量，因此，外汇头寸特别容易受到外汇风险的影响。

我国强制结售汇的评价

改革开放初期，我国实行强制结售汇，积累了大量的外汇储备，为经济增长做出了一定的贡献。

在外汇市场上，外汇结售汇制度的强制性使得企业必须将手中的外汇按一定比例交到银行结汇，导致外汇市场形成无条件的外汇供应和有条件的外汇需求，夸大了人民币升值压力，但又隐藏了人民币贬值压力，造成市场虚假的供大于求。

从货币政策操作的角度，在强制结售汇制度下，中央银行需要持续购买商业银行出售的外汇，这就导致了外汇储备的不断增加，同时也导致了基础货币的释放。为了防止基础货币不断释放对国内经济造成的流动性过剩问题和通胀压力，中央银行又需要不断通过公开市场业务回收资金，从而对其货币政策独立性产生了极大的牵制作用。

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央视：外汇储备越来越多 未来房价还会再涨

提要：近期，人民币的持续升值引发了大家的关注，升值带来的还有很多媒体对此的一些议论，主要是针对我国外汇储备面临缩水困扰的这样一些议题。张鸿：我们的外汇储备越来越多 通胀的压力就会变大 未来中国的房价还会再涨

CCTV2《央视财经评论》：

外汇储备 钱多的烦恼？

近期，人民币的持续升值引发了大家的关注，升值带来的还有很多媒体对此的一些议论，主要是针对我国外汇储备面临缩水困扰的这样一些议题。外汇储备是一个国家持有的外币资产，目前中国的外汇储备是3.44万亿美元，这个量目前是全球最高的，占到了全球外汇储备总额的三分之一。那么，庞大的外汇储备从何而来？这些钱放在手里到底是喜是忧？这些钱又该怎么花？如何防范外汇资产缩水，实现藏汇于民？央视财经频道主持人王小丫和特约评论员中央人民大学财金学院副院长赵锡军、著名财经评论员张鸿共同评论。

美元、欧元持续贬值，人民币汇率接连走高，一个月就无形中不见了，大概60万到80万人民币。媒体热议，外汇储备3.4万亿美元面临缩水难题，投资美国房产风声响起，巨额外汇储备究竟该怎么花？

27号，人民币对美元汇率中间价报6.1811，再创新高。人民币升值势头，让一些出口企业感到的压力。在福建，中小出口企业受冲击比较大，仅汇率变动一项，每个月就会让企业利润缩水一大块儿。

朱光华(福建长乐华精密工业有限公司董事长)：现在每天要关注汇率，这是我们的生命线。汇率大概对我们的损失的话，我们中小企业一个月的产值大概300到400万元之间，一个月就无形中不见了大概60万到80万人民币。

4月11日，中国人民银行数据显示，到3月末，国家外汇储备余额为3.44万亿美元。一季度，我国外汇储备增加约1300亿美元，相当于去年全年的增幅。美国《彭博》新闻社的消息说，中国国家外汇管理局正研究将外汇储备的一部分投资于美国房地产市场。《美国华尔街日报》报道，中国已在美国纽约第五大道设立新的办事机构，招聘了十几名工作人员，投资主要专注于私募股权、房地产和其他资产，希望分散对美国政府债券的投资。

钱多了怎么办？中国大妈的选择是买黄金，金店都有了菜市场的感觉。

销售人员：卖的很疯，确实很多人，今天都来咨询这个，问我们金价是多少。

消费者：黄金，我觉得比较增值。

消费者：这段时间降价很凶的，对吧？黄金这些东西，应该是目前世界上稀有资源吧，我们都愿意去收藏。

4月份人民币对美元汇率9次创出历史新高，5月份还没结束，又接连创出6次新高。它所带来的一个重要影响就是热钱压境。今年前四个月，我国新增外汇占款高达1.5万亿元，远超过2012年的4946亿元的金额。

陈雨露(央行货币政策委员会委员)：它一方面可能会加剧国内的流动性，带来我们国内房地产的价格居高不下，另外一方面就是通过道逼人民币的升值，使我们的出口面临进一步的困难。同时还一定会对我们国内的消费品价格会带来新一轮的压力。

赵锡军：我们揣着这3.44万亿美元是喜忧参半

(《央视财经评论》特约评论员)

外汇储备这个钱来的时候是两个方面，一个是我们国内的企业生产的产品出口到国外去了，外国人付的这些外汇，然后你拿回来，拿回来以后，你在国内还要生产，要用人民币，那你就必须把拿回来的外汇卖给银行，银行转手又卖给了中央银行，就成了国家的储备资产。第二个是外国的投资，有很多老外到中国来投资的，他是拿的美元过来的，到中国后要请当地的工人，要买机器、设备，要租房子等等，都要花人民币，所以他要把带来的美元换成人民币，然后再换给银行，银行再换给中央银行，这样中央银行就掏钱买下来了。

我们做过一个关于国内人民币发行和外汇储备增加的关系研究，大概我们用了2000年到2005年的数据，在这五年中间，人民币的国内货币供应在增加，有95%是跟外汇储备的增加是有关联的。它跟国内的货币发行很密切，那么对大家的生活的影响就很大，因为牵扯到你的货币政策。如果说你买外汇储备，放的钱很多，我们叫外汇债款的规模越来越大的话，那么相应的你必须得控制别的地方的钱流出，否则钱越来越多，可能通货大家就没办法了。

现在我们的外汇储备是3.44万亿美元，这么多钱拿在手里头应该是喜忧参半吧。当然你的钱越来越多，肯定是很高兴。你觉得可以花了，有花钱这个本领了，实力了。但是问题就是说，这个钱放在那儿是作为储备，储备又不能瞎花，而且搁在那儿还要防止它可能会出现的一些风险、缩水，所以就喜忧参半了。从投资角度来讲，只要有回报，就是回报率达到我的要求，另外一个能够控制好风险，那这个事情就可以做了。但是问题就在这儿，作为储备资产的话，它是一个应对你救急的一个资产，所以你还要考虑到，是不是能够兑现的问题。不是说所有的这些资产你都可以去买的，因为它整个的规模越来越大以后，作为储备资产来讲，它不需要那么大的规模，所以你就必须拿出一部分来作为投资用的资产。

张鸿：我们的外汇储备越来越多 通胀的压力就会变大 未来中国的房价还会再涨

(《央视财经评论》评论员)

外汇储备就是他挣的过程和我们有关，可以说是我们出口企业勒紧裤带把东西卖到全世界去，然后换成了美元，才放在那儿，这个甚至是我们损失了一些环境，以及低价的劳动力等等为代价换回来的，但是花和我们没太大关系，因为他是一笔大资产，他要怎么花，那是外管局操心的，我们就是提个建议。但是它和我们生活可能会有关，比如当你把美元拿过来，要换成人民币的时候，我没办法从别的地方拿人民币给你，就得新发行人民币给你，所以从理论上来讲，如果外汇储备越来越多，那我在国内发的人民币就越来越多，这样人民币就可能发多了，通胀的压力就会变大。所以陆续这几年，都有很多专家写论文说，只要看到外汇储备的量，他就知道未来中国房价还会再涨。

目前我们的焦虑越来越大，尤其是最近人民币的持续升值，那么你就避免不了别的钱想方设法进入，进来的话，你的外汇储备又增加了，你面临着保值增值的压力就越来越大。对外管局来说，对中央政府来说，可能它是一笔财富，但是财富带来的焦虑也越来越严重。尤其是中国的外汇储备的量太大了，所以今天当我们说，有传言说中国要去投资美国的房地产的时候，这个消息放出来，如果是真的，那美国的房地产应该哗哗哗往上涨。就像巴菲特说要投资某一个股票，那个股票就涨起来了。这个传言的版本里有一点特别有意思，说中国的外管局将要在美国的第五大道成立投资部，它意味着什么呢，意味着原来中国可能投资的更多的是美国的国债，或者是金融产品，所以应该是在华尔街，但是它放在第五大道，这是奢侈品、各大品牌的聚集地，所以它如果真的在第五大道的话，意味着投资真的要多元化了。还有一个可证明的是，英国《金融时报》最后一系列的文章在说，中国在投资英国的一些基础设施，中投现在是希思罗机场的股东，而且也是英国的一些水务，就是一些基础设施公司的股东，所以其实他已经开始在多元，在英国的一些基础设施上，包括世界各地的一些基础设施上，已经开始投资了。

赵锡军：必须把外汇储备管好 做好分散投资

(《央视财经评论》特约评论员)

实际上这里面有两件事情。一件事情，即便就是你通过行政的手段，把它从人民银行或者别的部门划到了社保，或者划到了民生的领域里面去，这个钱还是需要有人去管的，还是美元在那儿，你还得跟现在一样，你怎么把它管好，所以这个责任是跑不了的，你还得找人去。只不过是放在人民银行管，放在社保基金去管，或者还是放在别的地方管。现在还没解决，关键还是人的问题。

另外一个，其实就是说我如果是无偿的给某些人去花的时候，因为这是有成本的。这个外汇储备不是说是你免费能够得到的，是人民银行发行钞票，人民币买过来的，它是一个负债，所以我们看上去它一个美元资产，但实际上它后边是对全国人民的一个负债，所以负债是很难再进行分配的。除非是把你的这个也分到你那儿去，所以这两个事情，还有技术方面的问题。现在已经是从原来的强制结汇制变成资源结汇制，但是现在环境是人民币在不断升值，那些人不愿意就是拿着外汇放手里头，他愿意把它换成人民币，用人民币升值，而且他的利润比较高，比美元的利润高。当然这个思路没问题，藏汇于民、分散投资是没有问题的。

张鸿：外汇储备做分散投资降低风险

(《央视财经评论》评论员)

我的理解其实是分散投资，就是现在我们有个工头在管理外汇储备，如果你要是把这个钱分散到比如说教育基金一块儿，医疗基金一块儿，养老基金一块儿，再什么基金一块儿。因为他拿着美元也不能在国内投资，他们分散到是全球各地去做着各种投资，那可能他比在一家投资相对来说好一点儿，或者说可能风险要小一点儿。

还有一个，其实藏汇于民还有很多思路，不同的办法。比如说上一次人民币升值的时候，我讲了一个故事，我一个同事的朋友在美国做生意，然后他把东西出口到美国以后，然后他不愿意结汇回来，他觉得美国还有很多好的投资项目。包括我去年在温州金改的时候，温州很多企业家也是这样的，他们用很多违章的办法把钱弄到国外去，在国外出口以后不变成人民币，用美元在国外投资，但是他在国外投资的时候，他连中国的银行在当地设的办事处，他想贷款没法贷，因为他这个钱是违规的。所以我们如果说不全部结回来，比如说你有投资项目，你觉得好的话，部分结回来，给你个比例。此外，在全世界的钱都在投人民币，觉得人民币最好的时候，你逆市而去投海外，其实风险也很大。

连平：外汇储备要考虑投资主体的分散化

(交通银行首席经济学家 《央视财经评论》特约评论员)

保值增值来说，比较稳妥的办法还是投资多元化，投资不爱只是放在某一些币种上，或者放在某一些产品上。在当前这种情况下，未来是不是可以考虑，在黄金价格有了较大幅度回落和调整之后，把它也作为一个投资方向。从我们国家来看，黄金所占的国际储备中间的比重还是相当低的。除了这个以外，在发达国家相关领域，比如说房地产、股市，也都是可以作为我们未来多元化过程当中考虑的一些方向，在这个过程当中，也应该考虑投资主体的分散化，不要集中在某一个主体或者一、两个主体。

张鸿：我们应该考虑限制外汇储备的继续膨胀

(《央视财经评论》评论员)

我倒想到另外一个问题，就是刚才我还跟赵老师说，2001年的时候，我们的外汇储备是2100，其实那个时候其实就开始讨论，外汇储备多了怎么办？应该怎么弄？然而我们讨论的速度远远没有它增长的速度快。所以到今天，我们其实应该真正的认识到，3.44是不是已经太多了？我们要限制它如此大的这样一个膨胀……