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利用期指也能为单一股票避险

A股市场个股受大盘波动的影响非常大,上市公司股东在持有公司股票时,其市值的波动幅度会很大。而大股东为了维持对上市公司的控股权,即使股票全流通后也不能减持手中的股票。如果这时利用股指期货进行避险,那么股东个人资产的波动会大大减少,可以规避掉因股票市场波动带

A股市场个股受大盘波动的影响非常大,上市公司股东在持有公司时,其市值的波动幅度会很大。而大股东为了维持对上市公司的控股权,即使股票全流通后也不能减持手中的股票。如果这时利用股指进行避险,那么股东个人资产的波动会大大减少,可以规避掉因股票市场波动带来的影响。

理论上,避险的前提是避险对象与大盘指数具备一定的正相关性。这也是一个多股票组合能获得较好避险效果的原因,因为一个多只股票的组合往往与大盘有着高度正相关性,股票组合与大盘指数同向运动。在高度正相关性下,卖出保值中,整体市场下跌中指数期货的卖出空头部位的赢利可以弥补股票下跌的损失,上涨中股票的赢利可以弥补指数期货的损失,整个运作系统是能做到盈亏平衡,股票的最初利润空间被锁定,下跌风险被回避。

另一方面,一般认为严格的、理论上的单个股票通过期指进行避险的效果会比较差。单个股票具有很大的不确定性,一定时段很可能因为某种原因出现与大盘的反相关性,尤其是在股票的价格波动有自身的特殊性时,经常会出现大盘上行而股票难以上行甚至下跌的情况。这样的结果是股票利润减少或者出现损失,期货头寸也遭受损失,使整个策略处在不平衡的亏损状态中。

以中小板的两只股票为例。从数据分析结果看,股票A与沪深300指数的关联性高一些,价格波动与沪深300指数的波动大致相同,相关系数达到了0.82,而股票B与沪深300指数的相关性就稍差些仅有0.6。如果从beta系数的角度看这两个中小板股票的话,它们的波动大致和沪深300指数的波动一致,这两个股票的beta系数分别为1.01和1.04。所以在过去两年中,假如上市公司股东手中持有一定的股指期货空头与自身所持的股票结合,基本上能规避掉大盘波动带来的风险,特别是股票B还能获取不小的超额收益。

上市公司出现高成长时,公司股票价格不一定能及时反映,甚至还可能因为各种原因价值被严重低估。一般情况下,上市公司股东是最了解自身行业成长预期的。这个时候可以采取回购自身（行业）公司股票,卖出对应指数期货合约的类似于alpha套利策略。通常,高成长股票比较抗跌,加上大量买进就更突出,这样在大盘继续下落的时候,股票持仓的损失额度一般会小于期货头寸赢利额度,在避免大持仓巨大风险的同时还可能在下跌中保持平衡状态或者整体赢利状态。当大盘向好,呈现上行趋势时,高成长股票往往会跑赢大盘。这样,期货的损失额度将远远小于股票的赢利额度。上市公司将直接享受自身（行业）高成长带来的股票巨大的分红收益和巨大的溢价投资收益。

善用期指对冲股票投资风险

财苑访谈

上证指数迭创新低，对于只有手中股票上涨才能赚钱的散户来说，熊市犹如一场噩梦挥之不去。股票指数期货作为现代资本市场的产物，理论上能够有效规避风险、实现资产保值。当前A股跌跌不休，如何利用期指应对熊市行情？11月29日，证券时报网邀请了中国金融期货交易所股指期货特聘讲师、中国国际期货高级策略分析师林长江做客财苑社区（***），与网友就股指期货的应用进行了交流。

在交流中，林长江一再告诫中国的证券投资者：与时俱进的现代投资人，不一定要参与期货交易，但关注期货市场动向一定有助于投资理财；不一定要参与股指期货的投机操作，但利用好股指期货工具来管理股票投资风险与优化策略，一定可以提高股票投资效率。

林长江认为，股指期货是一个有效的金融工具，股指期货上市的主要价值体现在四个方面，一是价格发现：为金融投资提供一个新的分析视角与操作思路；二是风险管理：为投资者提供一个有效的风险管理工具；三是优化资产配置与交易策略：期货的双向交易优势、“Ｔ＋Ｏ”交易优势，利于制定更灵活主动的交易策略；四是创新赢利模式；套利、对冲、做空。

林长江说，虽然当前的合格投资者制度令小散户还无法参与股指期货，但仍然可以把股指期货当作一个有效的分析工具，利用期指的价格发现功能，提高对大盘指数的趋势分析。中小投资者将来通过股指期货的理财产品、股指期权参与。他还表示，2013年会有一批较好的股指期货的理财产品发行、股指期权的推出是大概率事件。

对于A股未来趋势，林长江认为，当前维持下跌趋势，急跌反弹后、12月底之前仍然看空。上证指数阶段性强支撑在1800点一线；12月底至明年一季度，将有一波次级或中级反弹行情。

对于期指和股指之间的关系，林长江认为，股指期货不可能改变股市长期与总体趋势；短期波动中，股指期货会产生大的影响。做期货要以顺势为主（即交易时间架构的主趋势）；目前仍处于较明显的下跌趋势中，期指仍以维持做空思路为主，持有老空或逢反弹沽空仍是上策。控制好风险，即做好仓位控制与设好合理的止损，严格执行即可。如果担心行情突变涨上来了，则以日内交易为主，或策略上不追空、以反弹受阻做空为主的策略，如尾市有反向异动就先减仓或退出。

期指近期总持仓接近历史新高，林长江表示，一方面说明多空分歧较大，另一方面，增仓下行，表明空头占优势、主控市场。至于继续做空的风险，期货交易首先要严格控制好风险，即做好仓位控制与设好合理的止损，且严格执行。

股指期货软件

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期指交割日临近 7月“魔咒”恐难实现

由于此前期指连续出现大幅贴水，投资者大多把期指的暴跌视为本轮“股灾”的元凶，而本周五将是期指1507合约的交割日，这个素来有“魔咒”称号的时点再度引发了市场的担忧。

目前市场中存在着许多刚刚入市的投资者，他们对期指交割日尚是一知半解，对其究竟能给股市带来怎样的影响更是知之甚少，那么下面就让小编一一给大家进行讲解。

何为股指交割日

就期货合约而言，交割日是指必须进行商品交割的日期。买卖股指期货的本质是与他人签订在股指期货交易及交割地点约定的时间内，按约定的价格和数量买卖期指的合约。这个合约将约定最后交易日（就是最后履行合约的日子，一般是合约月份的第三个周五），这就是期指的交割日。约定的最后履约时间到了，买卖双方必须平仓（解除合约）或交割（现金结算）。

例如2015年7月合约交割日是7月的第三个周五即7月17日。

何为交割日效应（交割魔咒）

自从推出了股指期货交易以来，有关“交割日效应”的讨论就一直很多。所谓的“交割日效应”是指在某个股指期货合约的交割日临近时，参与期货交易的多空双方为了争取到一个对自己有利的合约交割价，运用各种手段对期货乃至现货价格施加影响。

简介：股指期货的到期日效应（交割日效应）指的是，在股指期货结算日，目标指数的成交量和波动率显著增加的现象。到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。

形成因素：形成交割日效应需要两个要素，一是机构投资者比例高，二是市场上交割合约持仓量大。机构投资者多用一个投资策略，而个人投资者的投资策略则较多样化。当机构投资者占主导时，由于机构投资者的仓位一般较大，且很多仓位同时使用一个策略，则会对市场影响较大。个人投资者行为则因策略分散难以对市场形成明显影响。而市场上当月交割合约仓量不大时，也难以对行情形成实质性影响。

“交割魔咒”难现

随着股指交割日的临近，交割魔咒是否再现成为了许多投资者的忧虑，据了解，我股指期货在合约设计之初，考察了各市场不同的股指期货交割方式，结合我国股市的实际情况，选择了计算相对复杂、操纵成本较高、抗操纵性更好的交割日最后两个小时现货指数的算术平均价作为交割结算价。

如果有人要控制价格，那么就只能控制结算日下午的结算价，除非庄家持有期货7月大量单边合约，才有动机去操控下午的现货结算价。不过，要撬动几千上万亿成交的现货市场，逼仓概率极小，随着“国家队”资金的不断入场，像之前那样肆意下跌的情况将难以见到，因此本月的“交割魔咒”恐难再现。

大主力控制市场的利器-股指期货

下面就来科普下，目前大主力用来控制市场节奏的股指期货，也是短线看盘的一个重要参照物。

股指期货（Share Price Index Futures），英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。

上面是百科上对股指期货的定义，说白了，股指期货是以常说的大盘重要指数作为标的物的期货合约，既然是合约就有期限性；目前的国内金融期货主要是中国金融期货交易所（在上海）发行，已经上市的有对标上证50指数的IH合约，对标沪深300指数的IF合约，对标中证500指数的IC合约；通俗的讲，IH合约就是大票权重指数，IC就是小票题材个股；而上证50指数、沪深300指数等就叫做现货，对应的就是期货；

既然说到期限行，目前上市的期货合约主要是当月、下月以及随后的两个季月合约，交易时间和股票交易时间相同；比如马上就是4月初，那么目前市场上的上市期货就是4月、5月和6月、9月合约，即IH1904、IH1905、IH1906、IH1909。如果当月是6月，那么上市合约就是6月、7月、9月和12月。

上面例子中IH1904合约，前面IH代表指数编码，1904指的是2019年4月份到期，一般的到期期限是合约到期月份的第三个星期五，对应四月来说，就是4月19日到期结算；而到期结算价的确定，就以最后交易日每笔成交价和成交量的加权平均来核算。

一般上市的四个合约，其中以持仓量最大的合约作为主力合约，对于股指期货来说，一般都是近月合约，除非快到结算日期（到期日期），需要进行主力合约的切换；一般都是直接切换到下一个月的合约，比较例外的就是临近季度月份，比如说，四月底开始切换主力合约的时候，一般不会选择5月合约，而是选择靠后的6月合约，因为季度合约具备更好的参考意义和期限性，上市时间很长。

股指期货交易目前是可以做多和做空的，保证金制度交易，目前上证50和沪深300股指期货的保证金比例是10%，中证500股指期货的保证金比例是15%，日内单个合约投机开仓只能做50手；上面说的保证金只是交易所的最低保证金，一般的期货公司都会在交易所的基础上，增加保证金的比例，来控制交易的风险；比如说保证金比例都上调4%，即IH保证金比例14%，IF保证金比例14%，IC保证金比例19%

来计算下交易1手期货需要多少资金？

假设按照交易所的保证金来核算，目前沪深300和上证50股指期货一个点位（合约乘数）是300元，中证500股指期货一个点位（合约乘数）是200元，以IH1904来核算，周五收盘价是2839.2，交易一手需要资金：

2839.2*300*10%=85176

可以想象一下之前保证金比例被交易所提到30%的时候大概需要多少资金；

一般来说，期货市场的价格领先于现货市场，因此在下跌趋势中，市场未来看跌，期货远月价格现货价格，期指升水；因此理论上可以运用上述逻辑，利用近远月与现货指数之间的价差关系来判断指数未来的单边走势。

目前股指期货已经成为大主力控制市场的最重要武器，正常情况下现货价格指数影响期货市场未来的走势，而在股指期货市场，股指的涨跌却先于现货市场，而现货市场却跟着股指期货在运行，很诡异；虽然说期货市场走出来的是一个预期，那这个预期走势未免太过于精准。股期期货市场的体量怎么能跟现货市场体量相比呢，四两拨千斤，果然没错！