Archive: 2026年5月28日

钢铁行业扩张时代结束，创十年新高的钢价能持续多久？

对于钢铁行业而言，碳中和本质是披上新衣的“供给侧改革”，这在近期支撑着钢价持续上涨。

截至4月6日下午15时，螺纹钢期货主力合约为5180元/吨，较上一交易日上涨2.07%，较去年同期上涨超过五成。这一价格已创下十年来新高，今年以来的累计涨幅约两成。

热轧卷板和线材期货价格，也均达到期货品种上市以来新高，今年累计涨幅分别为22%和15%。

据中泰证券统计，截至3月26日当周，国内螺纹钢毛利为560元/吨，达到了2020年年初以来的最佳水平。

钢材库存也在下降中。广发期货4月6日发布的数据显示，螺纹钢目前库存下降98万吨至1628万吨；主要钢材品种库存下降162万吨至2795万吨，环比降幅均超5%，降幅增大。

螺纹钢价格走势（2019.4-2021.4），图标来源：金投网自2009年4月上市以来，螺纹钢期货出现如此强势的价格涨幅还是在2017年。彼时的背景是全球经济同步复苏，中国钢铁行业开始执行去产能和环保限产政策。

此波涨价的背景是，全球经济在后疫情时期呈现复苏态势，中国则在“30.60”碳减排目标的指导下进一步调整钢铁产业结构。

受碳中和政策影响，钢铁供给侧的产能受限。

作为能源消耗高密集型行业，钢铁行业是制造业31个门类中碳排放量的大户，占全国碳排放总量15%左右。

业内多预测，自中国表态在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和以来，这一主题将在未来相当一段时间贯穿在工业品结构性改革的进程中。

国泰君安认为，碳中和背景下，今年钢铁行业或出现供需缺口。长期看，行业二十年来的产能扩张大周期基本结束。

钢铁行业限产令已在升级中。3月19日，唐山市率先发布减产通知，要求东华钢铁等七家钢铁企业上半年执行限产50%的减排措施，下半年执行限产30%。另外还有16家钢铁企业全年执行限产30%的减排措施。

产能压减或在其他省市进一步扩大。国家发改委4月1日消息，国家发改委、工业和信息化部将于今年组织开展全国范围的钢铁去产能“回头看”检查以及粗钢产量压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。

钢铁去产能“回头看”将重点检查2016年以来各有关地区钢铁去产能工作开展及整改落实情况。主要是化解钢铁过剩产能、打击“地条钢”涉及的冶炼装备关停和退出情况；历次检查发现问题整改落实情况；化解钢铁过剩产能工作领导小组开展工作情况；开展2021年粗钢产量压减工作的情况等。

需求侧上，海内外市场均处于同步爆发期。

从国内看，新基建项目持续落地拉动整体钢材需求。今年以来，各省市重大项目计划纷纷落地，在建、新建项目密集开工，包括城际铁路建设、充电桩、5G基站等等。

其次是新能源行业的发展，带动了钢铁等传统金属的需求，包括风机、储能等建设需求。

房地产对钢铁需求或进一步增长，今年前2个月，全国商品房销售面积17363万平方米，同比增长104.9%，相较2019年同期增长23.1%；全国商品房销售金额19151亿元，同比增长133.5%，相较2019年同期增长49.6%。

海外市场需求回升超预期，产能恢复缓慢的情况下将拉动国内钢材出口。根据世界钢铁协会的数据，欧盟2020年的粗钢产量为1.388亿吨，同比下降11.8％，较2017年的峰值1.69亿吨连续第三年下降。

东吴证券表示，预计今年中国钢材出口有望回升至历史中位水平，带来需求增量在4000万吨左右。

钢铁企业的利润空间也有望进一步扩大。广发期货数据指出，螺纹钢现货和盘面利润环比上升，5月合约盘面利润988元/吨，10月合约盘面利润1158元/吨。

我的钢铁网资讯总监徐向春3月时向界面新闻记者指出，预计未来数月内，钢铁价格仍维持在高位，甚至还有一定的上涨空间。

在供应偏紧、需求良好以及铁矿石、焦炭等原材料价格增幅有限的情况下，钢铁企业如华菱钢铁(000932)、宝钢股份(600019)、新钢股份(600782)，以及螺纹钢企业如方大特钢(600507)、三钢闽光(002110)、韶钢松山(000717)等或因此受益。

截至4月6日收盘，上述几家钢铁公司全线收涨。其中，华菱钢铁股价报收7.84元，涨幅0.51%；宝钢股份报收8.23元，涨幅0.61%；新钢股份报收6.4元，涨幅4.92%；方大特钢报收9.20元，涨幅0.22%；三钢闽光报收7.76元，涨幅0.91%；韶钢松山报收5.04元，涨幅0.8%。

东方证券重组上海证券剑指行业前十 上海国资战投赋能蓄力打造一流投行

长江商报消息 长江商报记者 徐佳

停牌数日，东方证券（600958.SH，03958.HK）与上海证券有限责任公司（以下简称“上海证券”）的合并方案出炉。

5月6日晚间，东方证券披露重组预案，拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权。本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于优化上海国资布局和深化国企改革，有效提升公司综合金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流现代投资银行建设。

长江商报记者注意到，通过本次重组，东方证券还将引入百联集团、国际集团等战略股东，二者均为上海国资企业，并将在消费产业、客户资源、科创资源等方面为东方证券赋能。

本次重组完成后，东方证券的总资产将突破6000亿元，有望跻身行业前十，公司的资产规模和资本实力将显著增长，综合竞争力和行业地位稳步提升。

交易方式及发行价格出炉

根据重组预案，东方证券与上海证券拟实施合并重组，具体实施方式为东方证券拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权。

其中，东方证券拟通过发行A股股份的方式购买百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1%股权；拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海证券6.25%股权。

目前，上海证券的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定，但股份发行价格已经确定为10.49元/股，为定价基准日前120个交易日东方证券A股股票交易均价。

发布重组预案复牌后，5月7日，东方证券A股收涨2.14%，报9.54元/股。

长江商报记者注意到，东方证券与上海证券合并重组，被视为国泰君安与海通证券合并之后，上海国资优化金融资源布局、深化国企改革、建设上海特色一流投资银行的又一大重要举措。

据了解，东方证券与上海证券均发源于上海、根植于上海。长期以来，两家券商主动服务和融入我国资本市场改革发展大局，在服务实体经济、优化资源配置、防控金融风险中不断发展壮大，为上海国际金融中心建设作出了积极贡献。

本次交易前，东方证券无控股股东、无实际控制人，第一大股东为申能集团。而申能集团是上海市重大能源基础设施的投资建设主体，为公司打造“能源投行”“绿色金融”差异化竞争优势不断赋能。

本次交易不会导致东方证券控制权和第一大股东发生变更。不仅如此，本次交易完成后，东方证券将引入百联集团、国际集团等战略股东。

其中，百联集团为上海市属大型国有商业集团，在大消费领域拥有丰富的客户、资产和产业布局，将在消费产业及客户资源方面为公司持续赋能。国际集团是上海市国有金融资本投资运营平台，核心业务聚焦金融控股、科技创新领域，同时拥有极具影响力的市场化产业基金集群，将在金融行业及科创资源方面为公司持续赋能。

因此，东方证券认为，本次重组完成后，公司资产规模和资本实力将实现显著增长，综合竞争力和行业地位稳步提升，在上海国际金融中心建设中扮演更关键角色。本次交易完成后，公司股东涵盖能源、消费、金融及科创等领域，涉及上海新一轮产业发展的关键要素，将显著拓展公司的股东资源、提升产融协同能级，助力公司为上海“十五五”经济社会发展贡献更大力量。

总资产将超6000亿跻身行业前十

当前，证券行业并购重组已进入政策与市场双轮驱动的密集落地期。强者恒强格局下，东方证券将通过合并重组上海证券进一步整合上海本土优势资源、增强核心竞争力。

截至2025年末，东方证券拥有7家分公司和163家证券营业部，并全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。上海证券控制2家全资子公司和1家全资二级子公司，拥有9家分公司以及72家证券营业部，形成以上海为中心，以长三角、珠三角、京津冀、成渝经济圈为主体的经营网络。

数据显示，2025年，东方证券实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%。

东方证券的四大业务板块中，2025年，财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务分别实现营业收入69.89亿元、16.05亿元、52.76亿元、19.5亿元，占比44.18%、10.14%、33.35%、12.32%。

2026年一季度，东方证券的营业收入、归母净利润分别为40.9亿元、15.87亿元，同比增长5.29%、10.55%。

截至2026年3月末，东方证券资产总额5164.75亿元，首次突破5000亿元大关，在A股50家上市券商中排名第11位。

上海证券方面，重组预案披露，2024年和2025年，上海证券分别实现营业收入28.58亿元、34.25亿元，归母净利润9.53亿元、13.23亿元。截至2025年末，上海证券资产总额958.66亿元，所有者权益198.05亿元。

简单合并计算，东方证券重组合并上海证券之后，其资产规模将超过6000亿元，并超越国信证券，跻身行业前十。

东方证券表示，本次交易推动东方证券资产规模与资本实力实现显著增长，资产总额有望跻身行业前十，规模的跃升将全面赋能业务发展，使公司获得战略性竞争优势，显著增强在市场波动中的抗风险能力与业务承载空间。

东方证券还认为，本次交易完成后，双方有望实现业务互补、双向赋能，通过业务、客户、渠道的深度融合，成为兼具“业务品牌+区域深耕”特色的大型券商，积极参与上海金融要素市场建设，逐步打造成为上海的又一张金融名片。

外汇储备过多有什么弊端？

外汇储备过多有什么弊端？

一、外汇储备过多，容易导致“通货紧缩趋势”，不利于贯彻国家扩大内需的方针 ，不利于增加国内有效需求，不利于我国自身的经济增长和发展。根据笔者测算，我国适度 的外汇储备1千亿美元就足够了，1千亿美元需外汇占款约8200亿元人民币。但今年一季度外 汇占款高达25112亿元，即是说这6年多来我国增加的国民储蓄中有高达约13000亿元用于增 加超额外汇储备达2160亿美元，这么一笔巨额外汇资本没有及时用到国内经济建设和发展上 来，怎能不造成通货紧缩的趋势，也不利于贯彻国家扩大内需的方针，不利于增加国内有效 需求。为此，笔者建议有关部门要研究把2160亿美元的超额外汇资本尽快利用起来，比如可 用于扶持发展大型飞机制造业、电脑、电视、汽车工业、机械工业的自主知识产权的核心技 术，扶持振兴民族工业、民族高科技企业和扶持我国大型企业集团、民办企业向国外扩张， 扶持西部地区重点建设项目的建设。只有把我国稀缺的巨额外汇资本及时充分地利用起来， 用于加快经济建设，远比增加外汇储备的作用大得多。正如斯蒂格利茨指出的那样，外汇储 备投资于美国短期国库券收益率目前为1.75%，而将这笔钱投资于国内经济，回报率在10 %～20%之间。

二、外汇储备过多，必然要相应增大过高的外汇储备成本。根据笔者测算，我国超 额外汇储备达2160亿美元，向美国进行国债投资比发放贷款按要少收利息3个百分点计算， 一年要少收利息收入63亿美元；我国向国外借外债1700亿美元(其中国际商业银行贷款900亿 美元)，向国外商业银行的借款利率一般比存款利率高2～3个百分点，按高2个百分点计算， 一年要多支付利息18亿美元，这样一年要少收多支利息达81亿美元。

三、外汇储备过多，必然会增大外汇储备的风险。由于外汇储备往往由多种货币组 成，而且分散在不同期限的资产上，因此汇率风险、利率风险是外汇储备无法规避的两种风 险，例如1994年日元对美元升值，造成中国外汇储备高达30亿美元的损失。最近，据有的学 者测算，我国外汇储备中约60%～70%为美元，如按60%为美元储备计算，从2002年11月以 来至今，美元对欧元眨值12%，我国美元的外汇储备对欧元眨值将造成达216亿～234亿美元 的损失。这种超额外汇储备过多导致的赔本生意应引以为戒。

四、外汇储备过多，会造成我国极为短缺的外汇资本资源的浪费，出现穷国反而向 富国输出资本，支援美国等发达国家人民的高消费。斯蒂格利茨一针见血的指出：亚洲国家 巨额的外汇储备“通常投资于美国的短期国库券，它刺激了美国的过度消费，使资本从穷国 向世界上最富的国家转移”。今年2月19日，英国《金融时报》发表了马丁沃尔夫写的“亚 洲为美国的大炮和黄油付钱”，文章指出，在2002年三季末，全世界总的外汇储备为22940 亿美元，其中73%是以美元形式储备的。这些储备的58%左右是亚洲各国和地区政府持有的 ，日本持有占19.3%，中国大陆持有占11.3%，大中华地区持有占22.9%。文章接着尖 锐地指出，是亚洲人，而不是美国人，在执行“坚挺美元”的政策，间接地为美国展示国力 支付开支。这还不足以引起我国经济金融理论界对我国执行外汇储备越多越好政策进行认真的反思吗？

五、外汇储备过多会使我国失去国际货币基金组织的优惠贷款。根据IMF的有关规 定，成员国发生外汇收支逆差时，可以从“信托基金”中提取相当本国所缴纳份额的低息贷 款，如果成员国在生产、贸易方面发生结构性问题需要调整时，还可获取相当于本国份额16 0%的中长期贷款，利率也较优惠。相反，外汇储备充足的国家不但不能享受这些优惠低息 贷款，还必须在必要时对国际收支发生困难的国家提供帮助。