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厚植合规诚信专业稳健的文化理念 打造券商核心竞争力

中国证券业协会（下称“中证协”）日前在京组织召开证券行业廉洁文化研讨座谈会，围绕“建设证券行业廉洁文化，打造资本市场良好发展生态”主题进行研讨。29家证券经营机构相关负责人参加了此次会议。

此次会议提出，在推进证券基金行业文化建设的大背景下，各证券经营机构应不断增强文化自信，摒弃“围猎”文化，“一体两面”推进证券行业廉洁文化建设，持续加强廉洁从业内控体系建设，形成特色内控要求、加大追责问责力度、坚守廉洁底线，促进资本市场生态不断向好发展。

证券公司人士认为，推动公司文化建设是自身提升“软实力”和打造核心竞争力的重要举措。证券经营机构作为推动行业文化建设的责任主体，应当推动公司文化建设落地有声、抓石有痕、久久为功，深耕“忠、专、实”的文化底蕴，坚持不懈厚植“合规、诚信、专业、稳健”的文化理念，更好服务我国经济高质量发展。

银河证券：推动廉洁文化建设 优化资本市场生态

银河证券有关负责人介绍，公司党委及管理层一直高度重视廉洁文化建设，从机制建设、文化宣导、风险识别、定期检查等方面，全面开展廉洁文化从业建设工作。

银河证券成立了监督协同工作领导小组，充分发挥监事会、纪检、风险管理、合规、审计等监督合力，全面开展廉洁从业风险评估和检查，明确各业务线廉洁从业具体要求和底线。同时，根据各业务线特点，制定了一系列合规守则，形成业务规范和执业规范相结合的风险防控制度体系。

在事中管控及审核中，银河证券明确业务开展、费用支出及人事任命、变动事项中的廉洁管理审核要点，并落实在审核底稿及标准中开展过程中审核。在事后检查环节，公司将廉洁从业整体管理目标嵌入年度专项巡视、合规检查以及审计计划中。廉洁从业管理工作已有效渗透在业务开展的各个环节。

银河证券合规总监梁世鹏表示，目前证券行业存在一些共性问题：如部分从业人员合法合规意识薄弱，对合规要求的学习流于形式；投资者对违法行为的警惕意识较差，甄别能力有限；不当的业务激励模式导致从业人员过度注重利益；公司内部控制机制缺失或运行失效，合规、审计、纪检、监察等职能缺位；公司管理层忽视重点风险业务或环节的内控管理，监督检查力度不够等。

他提出，证券行业可以借鉴境外廉洁文化建设、防商业贿赂方面的经验，通过完善法律体系、提高违法成本、加强职业道德建设、完善执业诚信系统等方式，逐步减少利益输送、商业贿赂等违法行为。在内部管理上，各证券公司自身要建立健全各项内控机制和科技防控能力，强化廉洁从业文化宣导，不断优化员工激励约束长效机制，以进一步防范道德风险。他同时建议，中证协可以通过分享行业廉洁从业警示案例及优秀管理经验，在执业资格考试及继续教育中增加道德宣导比重，完善诚信信息动态管理等，进一步引导行业廉洁文化建设的良性发展。

申万宏源：证券业反腐倡廉、加强治理任重道远

申万宏源证券有限公司党委委员、纪委书记、监事会主席徐宜阳表示，目前证券机构存在着多元监督的工作格局，有党内监督、治理监督、合规监督、内控监督等，监督力量分散，各司其职。在此情况下，应加强党的集中统一领导。同时，要进一步加强企业监事会建设，做实做强监事会，并以此来从公司治理层面统筹行政监督资源，有机融入全面从严治党的整体格局，确保企业和行业长期可持续健康发展。

徐宜阳还提出，对证券机构而言，高管监管难，基层一线、业务一线监督弱，是普遍现象，也是一个老大难问题。在当前全面从严治党、全面加强行业监管的大背景下，特别是在经济增速下行的形势下，业务风险频出，特别要关注业务风险背后的腐败等问题。

据介绍，申万宏源证券始终把廉洁文化建设与弘扬公司“唯实求新、厚德笃行”的核心价值观相结合，与经营管理工作相互渗透，坚持“预防为主，综合施措，标本兼治”的基本原则，切实发挥好廉洁文化约束导向和凝心聚力的巨大作用，为公司和谐稳定发展创造良好环境。

一方面，公司以党规党纪和国家法律法规为根本遵循，制定了一系列标志性、关键性、引领性的规章制度，基本形成了支撑全面从严治党、全面从严治司的规章制度体系。另一方面，公司坚持制度面前人人平等、执行制度没有例外，让纪律成为带电的“高压线”。另外，针对典型违法违纪违规案件暴露出的问题，公司也督促相关职能部门进一步完善制度，做到“查办一起案件、教育一批干部、完善一套制度、解决一类问题”。

申万宏源证券有关负责人表示，在今后的工作中，公司将不断完善、不断进步，探索建设公司廉洁文化的新思路、新模式和新途径，进一步实现公司廉洁文化建设的继承、创新与发展。

招商证券：廉洁文化应内化于心、外化于行

招商证券相关负责人表示，公司以“励新图强、敦行致远”为核心价值观，把廉洁文化作为企业文化的重要组成部分，将其价值理念、行为规范和制度规范“内化于心、外化于行”，营造风清气正、清正廉洁的文化氛围。

一是认真履行廉洁从业风险防范主体责任。将廉洁从业管理目标纳入公司党委和董事会工作内容，强化总裁落实廉洁从业管理第一责任人职责，明确各部门职责，完善廉洁文化建设的工作机制和考核机制。

二是完善内控制度，强化内部制约。通过完善各项业务制度规范和流程管控，从源头上防范廉洁从业风险。针对重点业务和关键环节，梳理廉洁风险点，明确廉洁从业要求，完善防范措施，强化管理，标本兼治。

三是加强监督，建立风险防控综合体系。建立业务管理的第一道防线，合规、风险管理、财务管理的第二道防线和稽核、监察的第三道防线，强化对风险，特别是从业人员道德风险的综合防控。

四是加大问责力度。重点整治推诿扯皮，不作为不担当的行为。今年以来，公司层面的问责数量已超过前三年总和。

五是加强宣传教育，营造廉洁从业的文化氛围，帮助员工牢固树立廉洁从业意识。围绕内幕交易、代客理财、利益输送、职务侵占等内容，定期开展案例警示教育，做到警钟长鸣。

该负责人表示，证券行业利益大、诱惑大，证券经营机构内控管理水平不足，缺乏有效识别手段。同时，行业诚信体系建设有待完善，从业人员品行、声誉记录与聘用、入职、晋升等的约束、激励机制作用未充分发挥。当前重塑证券行业廉洁文化已是时不我待。

东兴证券：事前防范、事中管控、事后追责

东兴证券相关负责人介绍，公司高度重视廉洁文化建设和廉洁风险防控工作。近年来不断健全规章制度，加强廉洁风险排查梳理，严肃追责问责，开展了一系列卓有成效的廉洁文化建设工作。目前已逐步建立起事前防范、事中管控、事后追责的控制机制。

在事前防范方面，东兴证券时刻关注对员工的宣传教育，将全体工作人员廉洁从业情况纳入人事管理体系，从入职、聘任、提拔、离职、档案等多角度加强员工的人事监管。

在事中管控方面，公司紧紧围绕岗位职责风险、利益冲突风险、利益输送及商业贿赂风险等12项风险内容开展了廉洁风险防控工作，通过编制职权目录和权力运行流程图逐级全面排查廉洁风险点。

在事后追责方面，公司通过不断建立健全规章制度，形成了经营问责和尽职免责相结合的制度体系，并且严格执行外部监管和内部管理规定，细化风险管理框架和内控机制，坚决主动化解各类风险。

东兴证券纪委书记侯秉乾表示，目前证券行业在推进廉洁文化建设过程中普遍存在的从业人员价值观多元，廉洁从业意识和纪律观念有待加强；证券业务廉洁风险隐蔽性强，证券公司专职纪检监察干部人数较少，检查手段和监督能力稍显不足等问题和困难。东兴证券将着重从完善制度机制，强化教育宣导，探索监控手段，加强纪检监察队伍建设等方面进一步深化廉洁文化建设工作，着力使不敢腐的震慑持续强化，不能腐的笼子越扎越紧，不想腐的自觉日益增强，持续营造风清气正的良好氛围。

中原证券：践行“三廉”实现“三清”

中原证券相关负责人表示，公司积极践行“教育倡廉、制度规廉、监督保廉”的“三廉”理念，努力实现“干部清正、公司清廉、政治清明”的“三清”目标。其中，着重把好了廉洁从业“入口关”和廉洁审查“出口关”。

他介绍，中原证券在开展廉洁文化建设的过程中，着力开展了以下工作：

一是搞好两个宣教：实施“日警言警句、旬案例镜鉴、月案情播报”宣教模式，筑牢干部员工廉洁从业思想防线；探索运用“互联网+教育”新媒体模式，开通“中证清风”微信号，坚持每日更新，及时发布廉政资讯信息、政策法规、工作动态。

二是强化两个监督。一方面，将党内监督与法人治理监督有机融合，构建纪检监察、合规管理、风险管理、稽核审计、巡察、监事办等监督职能机构的资源共享、相互协作的“六位一体”大监督体系；另一方面，充分发挥“利剑”作用，对发现的违规违纪违法问题线索，及时移交纪检监察机构调查处理，形成强大震慑。

该负责人表示，树立廉洁文化要抓住两个关键。一是抓关键少数。公司每年组织领导班子成员及二级单位主要负责人签订年度主体责任目标责任书，把廉洁从业作为一项重要指标。二是抓关键节点。紧盯年节假期，紧盯重大项目、重大资金安排。

他认为，廉政文化应当融入企业文化建设。近年来，通过培育廉政企业文化，中原证券干部员工廉洁意识逐步向自觉转化，廉洁从业行为更加规范，廉洁制度体系更加完备。下一步，中原证券还将开展廉政文化示范点创建，加强廉洁风险防控体系建设，完善领导干部廉政档案，持续营造风清气正的发展氛围，为净化资本市场生态环境作出应有贡献。

海通证券：因地制宜打造廉洁诚信文化

海通证券有关负责人介绍，在国际业务如火如荼开展的过程中，公司一直有目标、有意识地打造企业廉洁诚信文化，因地制宜融入当地法治环境，将廉洁理念深植于每名员工的心中，使公司成为一个自上而下，上行下效的诚信组织。

具体而言，公司制定了《公司工作人员廉洁从业规定》，明确廉洁从业管理目标，充分发挥公司党委抓党风廉政建设的主体责任、董事会及经营管理层抓廉洁从业风险防控的主体责任、各级负责人抓廉洁从业管理的主体责任，发挥党政同责协同效应，推进企业廉洁文化建设。

海通国际作为公司国际化战略的首要平台，通过《反贪及处理提供/接受礼物和款待的指引》《利益冲突政策》《员工涉及外部私人投资与担任高阶管理人指引》《客户反馈和投诉的指引》《个人交易监控的指引》《员工手册》等6项制度，防控廉洁风险，在合规、诚信、公平、责任、问责、透明度等方面取得突出成绩。

该负责人同时表示，海通证券还通过举办讲座、为管理培训生提供无息置业贷款、设立“员工关怀基金”等方式，有效消除滋生贪腐的诱因。未来，海通证券将继续保持廉洁文化建设的优良传统，以创建中国标杆式投行为目标，以打造百年老店的胸怀，通过各种方式巩固完善廉洁诚信文化，确保境外业务的全面有序、稳健和持续发展。

“一流投行”定调 中国证券业唱响“2024变奏曲”

“一流投行”定调 中国证券业唱响“2024变奏曲”

2024年，是活跃资本市场的关键之年。作为资本市场重要参与者之一，证券公司年内遇见并热情拥抱改变自己命运的重要转折点，整个券业也正因此徐徐展新颜。欲以一词而概之，“变奏”或是不二之选。

点滴变化已凝聚，无尽新机在酝酿。辞旧迎新之际，证券时报记者谨以十大“音符”打底，录制证券行业在2024年不间断演绎的“变奏”，并期待其新年华章如愿绽放。

2024年临近收官，中国证券业这一年的发展历程无疑充满“变奏”。

“变奏”体现在对行业定位的重新审视。在证监会强调把功能性摆在首要位置之后，证券公司也据此重新思考，校准发力方向。

“变奏”还体现在行业格局的洗牌上。在做优做强、出清风险、国资股东优化布局等基调下，券业并购潮涌，多起案例年内迎来突破进展，行业版图正在重构。

“变奏”更体现在个体经营打法的调整方面。在政策变化与市场波动的影响下，券商诸多业务模式面临挑战。比如，过去以IPO业务为主的投行，谋求多元化布局；受公募降费冲击，财富管理业务部门积极探索新的经营模式。

“一流投行”定调

中国渴望拥有世界一流投资银行。一流投行，意味着更强的竞争力，更大的话语权和定价权，需要有全方位的卓越品质、全产业链的专业能力，以及覆盖全球的影响力。

今年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（以下简称《意见》），为券商高质量发展明确了路线图：第一阶段，力争通过5年左右时间，形成10家左右优质头部机构引领行业；第二阶段，到2035年，形成2~3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构；第三阶段，到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力处于全球领先的现代化证券基金行业。

行业机构的“功能性”在《意见》中被着重强调。证监会首次提出，行业机构要校正定位偏差，把功能性放在首要位置。这意味着证券公司需树立大局意识，秉持正确的经营与业绩观念，践行金融报国、服务为民的理念，这也是券商迈向一流投资银行必须肩负的使命。

除重新明晰定位外，一流投行的打造，同时需要做到强化专业能力、提高履职本领素质、深化金融科技应用、夯实合规风控基础、深入开展中国特色金融文化建设、提升投资者长期回报等。

并购风起云涌

过去一年，监管层频频发声鼓励证券行业并购重组。前述《意见》提出，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。在此背景下，多起案例迅速落地，备受市场关注。

地方国资背景的中小券商发起了跨区域外延收购并取得了突破性进展。比如，“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”，以求做大做强，实现业务优势互补、区域互补。

同一地方国资也开启了旗下券商牌照的整合。既有上海国资方面“国泰君安+海通”的强强联合，也有深圳国资方面“国信+万和”的强弱结合。这些案例体现了地方国资对券商牌照态度的变化，拟优化当地金融资产布局，做强做优做大国有资本。

券业并购，正在重塑行业格局。其中，“国泰君安+海通”尤受市场瞩目，以2023年数据口径统计，国泰君安与海通证券合并后的总资产将超越中信证券，证券业龙头恐将“易主”。“国联+民生”合并后，国联证券净资产规模有望从2023年的第40名跻身行业前20名。

业内人士认为，此次券商整合将推动行业供给侧改革提速，预计行业并购重组案例将逐渐增多，行业集中度随之上升，头尾部券商分化也将加剧，“头部券商+中小特色券商”的行业格局逐渐清晰。

新“国九条”里程碑

今年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称“新‘国九条’”），系统提出了强监管、防风险、促高质量发展的一揽子政策措施，是我国资本市场里程碑事件。

与此同时，证监会与交易所发布相关配套政策文件和制度规则，涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等，推进系统性重塑资本市场基础制度。

在新“国九条”及系列重磅文件中，颇受关注的是“严把发行上市准入关”，包括提高主板和创业板上市标准、扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面等。此外，强化上市公司分红监管、加大退市监管力度、推动中长期资金入市、鼓励并购重组等新规同样受到市场关注。

落实新“国九条”，无疑成为券商当前和今后一个时期的重点工作。新“国九条”对证券公司的财富管理业务、投行业务、合规风控提出了更高要求。券商需要不断拓展业务领域和创新业务模式，以应对市场变化和客户需求的变化，充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能和作用。

IPO减速与并购重振

今年，一级市场发生了重大变化，IPO减速与并购重组重振，组成了一级市场的“新光谱”。

伴随新“国九条”明确严把发行上市准入关，IPO融资市场大幅缩水。以上市家数为例，截至12月24日，年内A股首发家数98家，相比2023年的300多家显著减少。这对过往以IPO收入为主的券商造成了较大冲击。前三季度，43家上市券商的投行业务收入整体下降近40%。

为此，今年投行工作重点围绕“战略调整”“人员调整”等展开。在经营打法上，投行谋求业务结构多元化，比如开拓债券市场、发力北交所业务、聚焦并购重组、加快海外布局等。在人员安排方面，多家投行推动人员转岗，甚至减员。

与IPO减速相对应，并购重组在政策鼓励下迎来新生。新“国九条”、“科创板八条”、“并购六条”均支持上市公司并购重组，如允许跨界并购、收购未盈利资产、提高对估值的包容性、丰富支付工具等，一系列重磅政策也开启了并购重组新一轮宽松周期。

证券时报记者注意到，今年以来证券公司为客户开展多场并购政策宣讲会、资源对接活动等。多名投行人士表示，公司打造潜在并购标的库，建立外部合作网络，积极服务产业并购、国企改革等。

降本增效进行时

做实降本“精细功”，算好增效“经济账”，成为证券公司今年的主要工作。数据显示，上半年，上市券商管理费同比下滑8.6%。有券商组织专班，专门落实精细化成本管理、提升资本利用效率、强化内部控制等。

首当其冲的是人力成本。券商在持续优化人员结构的同时，不断压降薪酬，严格业绩考核体系。截至12月中旬，证券从业人员数量较年初减少1.85万人，主要流失的是一般证券业务人员和证券经纪人。薪酬方面， 上半年43家上市券商员工薪酬总额同比下滑12.15%。

精简架构、减少资源重复投入，是证券公司控制成本的另一大手段。以裁撤营业部为例，2024年多家中大型券商陆续裁撤县及县级市盈利规模较小的网点，将资源集中在财富管理需求旺盛的省会城市。

在做减法的同时，不少券商还通过科技赋能、加快数字化转型，以及强化内部协同、整合股东资源等方式，提升经营质效，且效果已初步显现。根据分析师测算，在上半年行业业绩下滑的背景下，证券行业的净利润率从2023年的34%提升至2024年上半年的39.3%。

杠杆业务巨变

2024年，券商的杠杆资金业务受市场环境及政策调整影响，出现较大的变化，涉及两融业务、转融券业务、雪球业务等。

年初，二级市场大幅下挫，两融余额单月缩水近2000亿元，一度跌破1.4万亿元。有投资者账户触及平仓线，券商营业部人士频频通知“追加保证金”。后来，多家券商紧急修改两融业务方案，涉及最低线下调等。与此同时，有关“雪球结构产品集中敲入”的话题在市场上发酵。杠杆资金业务受挫，也引发市场对流动性的担忧。随着2月初国家队出手“救市”，主要指数大幅上涨，流动性危机得以缓解。

与此形成鲜明对比的是，自“9·24”行情启动后，投资者两融开户的积极性大幅提升。11月，两融余额已回升至1.8万亿元之上。

除了受市场影响，券商的杠杆资金业务还受到政策调整的冲击。为突出公平合理与从严监管，证监会曾全面暂停限售股出借，将转融券市场化约定申报由实时可用调整为T+1可用，融券效率受到限制。

此后不久，证监会对转融券业务进一步出手，2月初暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结。7月，证监会批准中证金融公司暂停转融券业务的申请。9月30日，转融券余额正式清零，这意味着已经实行超过10年的转融券业务走进历史。

从“开户难”到“开户忙”

9月24日，“一行一局一会”宣布一揽子政策，涉及降准、楼市和股市等。在积极信号释放下，投资者对A股的投资热情直接被点燃，主要指数连续大幅上涨，成交额每日突破万亿元，被市场称为“9·24”行情。

因行情火爆，市场一度出现交易系统宕机的现象，交易所、券商等为此开展系统测试和优化工作。国庆节假期后的首个交易日，多家券商宣布银证转账时间全面提前。卖方分析师也忙了起来，国庆节假期最后一天举行的线上会议逾300场，同比增长近八成。与此同时，投资顾问直播间的观看量也大增，显示投资者对A股走向的密切关注。

赚钱效应下，入场的新股民数量大增，券商从此前的“开户难”转向久违的“开户忙”。国庆节假期期间，券商加班几乎成为“标配”，开户数量明显提升，这也导致开户审核工作量剧增，多家券商发动中后台及分支机构共同推进该项工作。

回头来看，能接住这一轮“泼天流量”的，大多数为反应敏锐、前期已经积极拥抱互联网的券商。

据上交所数据，10月沪市A股新开户684.68万户，创2015年6月以来新高，也超过2024年前5月新开户数总和。11月，新开A股账户数270万户，环比虽然回落，但同比增长仍达到101%，开户热度显然在持续。

新投资者呈现年轻化趋势。相关券商数据显示，“85后”和“90后”是开户主力，“00后”参与度也正在快速上升。

降费重塑业务

2024年，公募基金行业费率改革工作纵深推进。在2023年以管理费、托管费为核心的第一阶段降费落地的基础上，今年交易费用、销售费用改革相继落地。此外，诸多大型宽基ETF也自10月起陆续宣布降费。

券商研究业务直面交易佣金改革的冲击，多年来“基金销售换交易佣金”的商业模式发生了根本性变化。

2024年上半年，券商分仓佣金收入同比下滑约30%。有券商表示，研究业务会受到影响，研究所通过提升核心公募客户数量，扩大非公募业务的服务广度和深度，持续优化业务收入结构。

在财富管理方面，公募基金降费短期内或冲击券商代销业务，长期来看则加速券商的买方转型。有券商高管认为，券商早晚要调整优化经营策略，未来既考验机构销售能力，也考验机构的资产配置、选择能力与专业水平。

另有券商高管称，当前财富管理行业的核心机遇在于向“买方投顾”转型，由单一产品销售向组合产品销售转变，由单一资产配置向多元化资产配置转变。

全方位追责

今年，监管部门对证券公司的处罚呈现两大特点：一是“长牙带刺”，保持执法高压态势；二是加大全方位、立体化追责力度，坚持机构罚和个人罚、经济罚和资格罚、监管问责和自律惩戒并重，强化全链条问责。

以“金通灵”造假案为例，江苏证监局对相关保荐机构暂停保荐业务资格半年，对相关会计师事务所暂停证券业务6个月。与此同时，深交所开出注册制下首个中介机构“资格罚”，对上述机构实施暂不受理文件的监管措施；对相关保荐代表人以及签字会计师实施1~3年暂不受理文件的处罚。

在常规罚单方面，2024年证券公司罚单数量也有所增长。

东方财富Choice显示，截至12月23日，年内证监系统及交易所共开具234张罚单，比上年同期增加40张。其中，经纪业务与投行业务是“重灾区”。

另外，监管还注意到部分券商互联网展业乱象、治理结构失衡、境外子公司风控缺陷、薪酬管理机制不健全等问题，后续有何应对举措值得关注。

反腐持续高压

2024年，证券行业反腐继续风暴频频，投行业务是高发区。

8月，海通证券前副总经理姜诚君在境外落网并被遣返回国，其涉嫌严重职务犯罪，该事件为业界罕见而广受关注。据悉，姜诚君自加入海通证券后，主要从事投行业务。同月，国元证券原投资银行总部总经理王晨因个人原因配合有关部门调查。

9月，申万宏源证券承销保荐有限责任公司称，公司员工王昭凭被监察机关依法留置。

11月，国信证券分管投行的副总裁吴国舫因涉嫌严重违纪违法正接受调查。据悉，吴国舫具有监管工作的背景，曾是证监会第一届、二届、三届创业板发审委委员，原法律部副主任。

两名券商前董事长也被调查。12月，南京市人大财政经济委员会原副主任委员步国旬涉嫌严重违纪违法正接受调查。在2013年至2019年期间，步国旬曾担任南京证券董事长。

稍早前的10月，山东省政协原常委、经济委员会原副主任李玮因严重违纪违法，被开除党籍。履历显示，李玮曾担任中泰证券董事长一职长达17年。山东省纪委监委称李玮“靠金融吃金融”，大搞权钱交易，利用职务便利为他人在股份购买、贷款办理等方面谋利，并非法收受巨额财物。

东方证券重组上海证券剑指行业前十 上海国资战投赋能蓄力打造一流投行

长江商报消息 长江商报记者 徐佳

停牌数日，东方证券（600958.SH，03958.HK）与上海证券有限责任公司（以下简称“上海证券”）的合并方案出炉。

5月6日晚间，东方证券披露重组预案，拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权。本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于优化上海国资布局和深化国企改革，有效提升公司综合金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流现代投资银行建设。

长江商报记者注意到，通过本次重组，东方证券还将引入百联集团、国际集团等战略股东，二者均为上海国资企业，并将在消费产业、客户资源、科创资源等方面为东方证券赋能。

本次重组完成后，东方证券的总资产将突破6000亿元，有望跻身行业前十，公司的资产规模和资本实力将显著增长，综合竞争力和行业地位稳步提升。

交易方式及发行价格出炉

根据重组预案，东方证券与上海证券拟实施合并重组，具体实施方式为东方证券拟通过发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权。

其中，东方证券拟通过发行A股股份的方式购买百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的上海证券16.3333%股权、国际集团持有的上海证券7.6767%股权、上海城投持有的上海证券1%股权；拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海证券6.25%股权。

目前，上海证券的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定，但股份发行价格已经确定为10.49元/股，为定价基准日前120个交易日东方证券A股股票交易均价。

发布重组预案复牌后，5月7日，东方证券A股收涨2.14%，报9.54元/股。

长江商报记者注意到，东方证券与上海证券合并重组，被视为国泰君安与海通证券合并之后，上海国资优化金融资源布局、深化国企改革、建设上海特色一流投资银行的又一大重要举措。

据了解，东方证券与上海证券均发源于上海、根植于上海。长期以来，两家券商主动服务和融入我国资本市场改革发展大局，在服务实体经济、优化资源配置、防控金融风险中不断发展壮大，为上海国际金融中心建设作出了积极贡献。

本次交易前，东方证券无控股股东、无实际控制人，第一大股东为申能集团。而申能集团是上海市重大能源基础设施的投资建设主体，为公司打造“能源投行”“绿色金融”差异化竞争优势不断赋能。

本次交易不会导致东方证券控制权和第一大股东发生变更。不仅如此，本次交易完成后，东方证券将引入百联集团、国际集团等战略股东。

其中，百联集团为上海市属大型国有商业集团，在大消费领域拥有丰富的客户、资产和产业布局，将在消费产业及客户资源方面为公司持续赋能。国际集团是上海市国有金融资本投资运营平台，核心业务聚焦金融控股、科技创新领域，同时拥有极具影响力的市场化产业基金集群，将在金融行业及科创资源方面为公司持续赋能。

因此，东方证券认为，本次重组完成后，公司资产规模和资本实力将实现显著增长，综合竞争力和行业地位稳步提升，在上海国际金融中心建设中扮演更关键角色。本次交易完成后，公司股东涵盖能源、消费、金融及科创等领域，涉及上海新一轮产业发展的关键要素，将显著拓展公司的股东资源、提升产融协同能级，助力公司为上海“十五五”经济社会发展贡献更大力量。

总资产将超6000亿跻身行业前十

当前，证券行业并购重组已进入政策与市场双轮驱动的密集落地期。强者恒强格局下，东方证券将通过合并重组上海证券进一步整合上海本土优势资源、增强核心竞争力。

截至2025年末，东方证券拥有7家分公司和163家证券营业部，并全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新，同时作为第一大股东参股汇添富基金。上海证券控制2家全资子公司和1家全资二级子公司，拥有9家分公司以及72家证券营业部，形成以上海为中心，以长三角、珠三角、京津冀、成渝经济圈为主体的经营网络。

数据显示，2025年，东方证券实现营业收入153.58亿元，同比增长26.18%；归母净利润56.34亿元，同比增长68.16%。

东方证券的四大业务板块中，2025年，财富及资产管理、投行及另类投资、机构及销售交易、国际及其他业务分别实现营业收入69.89亿元、16.05亿元、52.76亿元、19.5亿元，占比44.18%、10.14%、33.35%、12.32%。

2026年一季度，东方证券的营业收入、归母净利润分别为40.9亿元、15.87亿元，同比增长5.29%、10.55%。

截至2026年3月末，东方证券资产总额5164.75亿元，首次突破5000亿元大关，在A股50家上市券商中排名第11位。

上海证券方面，重组预案披露，2024年和2025年，上海证券分别实现营业收入28.58亿元、34.25亿元，归母净利润9.53亿元、13.23亿元。截至2025年末，上海证券资产总额958.66亿元，所有者权益198.05亿元。

简单合并计算，东方证券重组合并上海证券之后，其资产规模将超过6000亿元，并超越国信证券，跻身行业前十。

东方证券表示，本次交易推动东方证券资产规模与资本实力实现显著增长，资产总额有望跻身行业前十，规模的跃升将全面赋能业务发展，使公司获得战略性竞争优势，显著增强在市场波动中的抗风险能力与业务承载空间。

东方证券还认为，本次交易完成后，双方有望实现业务互补、双向赋能，通过业务、客户、渠道的深度融合，成为兼具“业务品牌+区域深耕”特色的大型券商，积极参与上海金融要素市场建设，逐步打造成为上海的又一张金融名片。

中国证券业协会专业委员会2019年第四季度工作动态

中国证券行业文化建设委员会

1. 11月21日，为引导行业培育健康行业文化，构建资本市场良好生态，中国证券行业文化建设委员会（以下简称“委员会”）正式成立。委员会由中国证监会相关部门、地方证监局、沪深证券交易所、证券业协会、证券公司相关负责人组成。委员会将按照证监会行业文化建设工作纲要的要求，具体负责推动证券行业文化建设的组织、协调、自律、宣传工作。委员会还邀请行业资深专家作为委员会顾问，为委员会开展工作提供指导和咨询。协会党委书记、执行副会长安青松任委员会主任委员。

2. 11月，组成专题工作小组，研究制定《证券行业从业人员职业道德准则》。

3. 12月，研究起草《2020年证券行业文化建设工作安排》（讨论稿），提交协会理事会、监事会讨论。

4. 12月，为做好证券行业文化建设工作，根据《建设证券基金行业文化、防范道德风险工作纲要》要求，向证券公司发送《关于报送证券公司文化建设配套制度和改进计划》的通知，要求各证券公司结合自身特点，研究提出自己的企业文化理念，制定文化建设配套制度和改进计划。

证券经纪业委员会

1. 10-12月，委员会工作小组就制定《证券资金账户管理规范》（暂定名）展开研究，并结合《证券经纪业务管理办法（征求意见稿）》启动相关自律规则的修订工作。

投资银行委员会

1. 10月28日，委员会组织召开了“科创板发行上市和承销制度实施情况座谈会”和“科创板交易制度实施情况座谈会”。会议分别由协会党委书记、执行副会长安青松和副会长孟宥慈主持。会议征集了行业机构的意见建议，总结了科创板运行经验，并完成《关于科创板发行承销制度评估情况的报告》《关于科创板发行上市及交易等制度规则意见建议征集情况的报告》报证监会深改办。

2. 11月25日，委员会组织召开新三板改革专题座谈会，协会副会长孟宥慈出席会议并讲话。会议听取了新三板改革相关业务规则及协会主题教育整改情况的意见建议。会后，向证监会及股转系统公司反馈了行业意见。

3. 11-12月，委员会向证券公司启动投资银行类业务最佳实践案例征集工作。旨在更好地指导和规范证券公司提升执业质量，发挥“看门人”作用，支持创业板、新三板改革，增强服务直接融资的能力。

4. 11月27日，《证券公司投资银行类业务工作底稿电子化管理系统建设指引（草案）》经会长办公会审议通过，会后，根据办公会意见，委员会组织召开底稿系统建设调研会，就底稿系统开发及运行维护进一步听取委员单位意见。

5. 12月，协会会同证监会机构部梳理了投行业务的监管情况，形成了进一步加强投行业务自律管理、提高证券公司执业质量的工作建议，拟于2020年有序推进。

固定收益委员会

1. 10月31日，委员会全体会议在深圳召开。会议围绕构建良好生态、强化职业道德进行了交流。会议由主任委员招商证券董事长霍达主持，证监会公司债券监管部主任陈飞，协会党委书记、执行副会长安青松出席会议并讲话。会上，27家委员会委员单位发起构建良好生态、强化职业道德的倡议，并现场签署《公司债券承销机构关于构建良好生态强化职业道德的自律公约》。截至目前，已有89家承销机构加入自律公约。

2. 12月，为进一步完善公司债券自律规则体系，明确债券承销机构尽职调查工作职责和执业标准，规范债券承销机构执业行为，提升尽职调查工作质量，推动公司债券业务规范发展，委员会组织修订《公司债券承销业务尽职调查指引》，并向监管部门及行业征求意见。

绿色证券委员会

1. 12月，委员会就绿色证券业务发展情况向全体证券公司进行书面调研，王遥委员负责协助开展相关工作。相关调研报告通过证监会相关部门报人民银行并在《传导》刊发。

资产管理业务委员会

1. 10-12月，委员会成立工作小组，开展课题研究。主任委员单位申万宏源证券、副主任委员单位浙商资管牵头完成《以“四个敬畏”换取“一个合力”—论证券投资者适当性管理》、东证资管牵头完成《资产管理行业监管规则的统一性研究—以完善券商资管规则为视角》、德邦证券牵头完成《券商资产证券化业务的问题与发展路径》、华泰资管牵头起草并向行业发放《证券公司资产管理业务存量产品整改情况调查问卷》，根据问卷反馈内容完成《券商资管存量产品的现状、整改困难与整改路径》。

融资类业务委员会

1. 11月18日，委员会就证券行业支持民营企业发展系列资管计划进展发布第十一期进展通报。

2. 12月17日，委员会就证券行业支持民营企业发展系列资管计划进展发布第十二期进展通报。

投资业务委员会

1. 10月11日，协会会同证监会机构部、基金业协会召开第三十三次子公司三方会商会议，共审议了4家证券公司提交的整改方案材料。

2. 11月11日，根据委员会整理，协会在官网公示了第十三批经联合机制审查认可的证券公司及其私募基金子公司等规范平台名单，包括1家证券公司的1家符合条件的二级管理机构。

证券分析师、投资顾问

与首席经济学家委员会

1. 10月8日，协会发布《证券分析师参加外部评选规范》，发布后举办证券研究业务培训班，加强对证券公司研究部门负责人、研究业务合规人员和证券分析师培训，使相关人员熟悉规范要求，同时加强业务方面培训。

2. 10月15日，协会2019年第三季度证券基金行业首席经济学家例会在京召开。会议围绕当前国内国际经济金融形势和资本市场生态建设问题进行了研讨，来自证券公司的9位首席经济学家和基金公司的3位负责人参加了会议。委员会将参会专家的发言进行汇总整理，报送协会领导，并刊发在《传导》2019年第76期。

3. 11月18日，委员会在《传导》刊登“首席经济学家经济形势分析与资本市场研究系列报告”。该系列报告为2019年专题课题研究中的部分优秀成果。2019年8月，协会组织证券行业首席经济学家和分析师开展2019年专题课题研究，涵盖宏观经济分析、金融供给侧改革、资本市场服务实体经济、资本市场生态建设以及证券公司差异化发展等问题，共收到课题投稿50篇，现已在《传导》刊登出7篇。

4. 12月4日，委员会与中证金融研究院组织开展2020年第一季度首席经济学家问卷调查，对2020年一季度经济金融做出预测与研判。同时组织证券公司的首席经济学家，首席宏观分析师和首席策略分析师开展2019年全年宏观经济数据预测问卷调查，并将统计结果报送证监会。

5. 12月，委员会组织完成对《发布证券研究报告执业规范》、《证券分析师执业行为准则》修订，提交会长办公会审议通过，目前正在提交理事会审议。

6. 12月20日，协会2019年第四季度证券基金行业首席经济学家例会在京召开。会议围绕2020年宏观经济形势和资本市场高水平开放进行了研讨。湘财证券首席经济学家李康主持本季例会，会议邀请了日本野村证券中国区首席经济学家、董事总经理陆挺做主题演讲。来自证券公司和基金公司的八位负责人及首席经济学家参加了会议。

托管结算委员会

1．委员会持续推进证券公司运营管理信息报告专题工作，按月收集试点证券公司运营管理信息数据，并整理形成运营信息分析报告。

2．10月，委员会组织召开运营管理报告机制专题会议，就运营证券公司运营管理报告机制最佳实践和相关指标优化问题进行研讨，并形成《证券公司运营管理信息报告机制最佳实践》，将向行业征求意见。

3．10月，委员会向行业收集整理了证券登记结算业务的相关意见及建议并致函中国结算。目前，委员会已将中国结算对有关问题的回复意见和解决思路向行业反馈。

4．12月，委员会组织开展了证券公司托管结算业务行业培训，旨在帮助行业及时了解中国结算在开展账户登记结算业务现场检查中发现的问题及相关建议，规范开展资产托管和运营外包服务。

区域性股权市场委员会

1. 11月，委员会组织课题小组开展区域性股权交易市场的国际比较研究，旨在研究境外区域性股权交易场所情况，为国内区域性股权交易市场提供借鉴。课题小组于11月15日召开第一次专题会议，证监会打非局副处长陈柏峰及相关人员出席会议并参加讨论，会议确定了课题初步框架及下一步工作安排。截至目前，课题组分工对美国、英国、日本、韩国、中国台湾的资本市场体系架构概况、场外市场、私募市场、区域性证券市场相关情况开展了初步研究。

2. 10-12月，委员会向委员单位征集相关宣传资料，旨在促进投资者对区域性股权市场的了解，加强对区域性股权市场的宣传工作。委员会向委员单位征集相关宣传资料，并陆续刊登于《中国证券》公益宣传栏目，进行集中宣传。

互联网证券委员会

1. 10月18日，为了解人工智能在投资者教育的应用，委员会人工智能在投资者教育应用课题组对金融界集团关于人工智能在投资者教育应用的技术、内容架构以及应用场景等方面进行深入交流。

2. 11月，为了解行业内外智慧网点建设情况，委员会智慧网点课题组等12家公司于2019年11月7日到上海对国泰君安、华泰证券和华为上海研究中心等机构进行实地调研，同时召开智慧网点专题研讨会，就课题提纲和内容进行讨论，后续将形成相关研究报告，供行业参考。

3. 12月，为加强对专业委员会服务能力、提高主动性，结合互联网证券委员会的特点，经主任委员会讨论通过，拟将委员会工作动态、行业关注的热点问题以及金融科技发展等信息进行汇总，供行业参考交流，目前第1期《证券行业金融科技动态》已完成编撰工作，并在委员会范围内推广。

国际战略委员会

1. 11月24日,由委员会编写的《中国证券业服务“一带一路”建设蓝皮书（2019）》（以下简称《蓝皮书》）在国际金融论坛第16届全球年会上正式发布。协会执行副会长安青松出席论坛并发表致辞，并就证券业更高水平开放、证券公司参与“一带一路”建设与参会嘉宾进行了交流，并介绍了《蓝皮书》成果。

2. 12月，第二届中日资本市场论坛筹备小组成立，根据论坛筹备时间表安排，委员会研究讨论全体会议及分论坛“中日证券公司的协作与合作”的嘉宾发言、议题、论坛形式等环节。

合规管理委员会

1. 11月，委员会反洗钱工作小组开展《证券公司反洗钱工作指引》修订工作，并形成初步修订稿。

2. 11月8日，协会发布《证券公司信息隔离墙制度指引》（2019年修订）。

3. 12月，委员会完成《证券公司利益冲突管理研究报告》，并刊发于《传导》2019年第87期。

风险管理委员会

1. 10月23日，委员会系统性风险研究课题小组召开专题会议，分析证券行业引发系统性风险的来源、评估证券公司各类业务的风险点、提出完善《证券行业系统性风险研究报告》的建议，旨在为保障证券公司稳健经营、助力证券行业健康发展。

2. 10月24日，委员会配合协会培训中心，举办了第二期证券公司风险管理系列培训班，旨在进一步加强行业在风险管理领域的研究和交流，引导证券公司提高自身风险管理能力和水平。培训班邀请了大和证券风险管理部信用风险管理负责人分享证券公司信用风险管理实践经验，促进行业与国际投行间的交流与分享。

3. 11月27日-12月3日，根据证监会机构部并表工作的统一部署与安排，委员会组织开展证券公司并表监管试点外部专家评审工作，对申请并表监管试点的证券公司风险管理能力进行评估，旨在加强证券公司集团化风险管理能力。

4. 10月-12月，为做好《证券公司声誉风险管理指引》制定工作，以及研究行业声誉风险管理能力专项评价标准等重点难点课题，委员会根据监管部门及行业反馈意见修改完善《指引》（征求意见稿），并同证监会机构部、舆情监测公司进一步研究提高证券公司声誉风险管理能力专项评价标准的可操作性，引导证券公司加强声誉风险管理，维护行业形象。

财务会计委员会

1. 10月，委员会向全行业发放了深化增值税改革实施情况的调研问卷，旨在贯彻落实国家减税降费政策，了解证券行业增值税改革实施情况，并反映相关问题及建议。经整理分析形成《证券行业深化增值税改革运行情况及相关建议》，并反馈财政部。

2. 10月，委员会课题小组向行业发放了证券公司管理会计调查问卷，旨在了解行业管理会计应用情况、未来规划及难点问题。11月，课题小组走访调研了瑞银证券、中金公司、兴业证券和兴业银行，了解金融机构在业务结构、财务组织架构、管理会计框架和工具及系统建设等方面积累的宝贵经验，并根据问卷和走访调研情况形成了《证券公司管理会计调研报告》。

3. 10月，委员会向上市证券公司征集了金融工具估值、减值案例，旨在配合新金融工具准则在证券行业的全面实施，增强证券公司估值、减值指引的操作性。课题小组就33家公司反馈的估值减值案例进行了整理和研究,并形成相关案例初稿。

4. 11月，委员会开展了客户交易结算资金存管模式研究工作，并于11月组织证券公司结算和财务专家召开专题会议，研讨客户交易结算资金三方存管模式现状、存在问题及调整优化建议等问题，形成了《关于调整优化客户交易结算资金存管模式的建议》报告。

5. 11月，为跟踪了解新金融工具准则对证券行业的影响，委员会课题小组结合上市证券公司的定期报告及准则转换日数据分析新准则对公司金融资产配置、损益波动、信用资产减值等方面的财务影响，并形成相关报告。

信息技术委员会

1. 11月1日，委员会在京召开证券行业核心业务软件系统统一测试合作备忘录签约会议。中国证券业协会、大商所子公司大连飞创信息技术有限公司及恒生电子、金证科技、顶点软件共同签署《证券行业核心业务软件系统统一测试合作备忘录》，利用大商所行业测试中心专业技术平台，对证券行业主流核心业务软件系统进行统一测试。协会党委书记、执行副会长安青松、大连商品交易所理事长李正强出席签约仪式并讲话，委员会相关代表见证了备忘录签署。

2. 11月6日，协会向行业印发《证券行业核心业务软件系统统一测试合作备忘录》、《证券行业核心业务软件系统统一测试服务方案》，旨在提升证券公司信息化建设和信息安全保障能力,有效解决各证券公司因信息技术资源配置不同、测试标准不同导致的核心业务软件系统升级变更风险，降低行业整体测试成本。

3. 11-12月，第七届科技奖完成申报及初审阶段工作，此次共有63家机构申报了136项科技项目。经审查，共有62家公司申报的135项科技项目通过审核，1家期货公司的1项科技项目未通过审核。协会对通过审查项目进行了公示。

4. 12月5日，委员会在福州召开证券公司运维及信息安全事件案例编写专题工作会议。案例编写由副主任委员国信证券总工程师刘汉西牵头，本次会议由委员单位兴业证券负责承办。证监会信息中心副主任刘铁斌出席会议并讲话，证监会机构部负责同志及11家案例编写工作组成员代表参加了会议。会议听取了案例编写工作的总体情况，讨论并审议了案例汇编全书框架内容等。

5. 12月11日，委员会召开证券公司灾备系统建设解决方案专题工作电话会议，会议由副主任委员长城证券互联网金融总监谢权主持。会议听取了山西、东吴、南京三家试点券商的工作进展汇报，讨论了案例实施过程中的重点难点问题，形成了证券公司异地灾难备份最佳实践资料汇编初稿。

投资者服务与保护委员会

1. 10月16日，2019年“扬帆计划·证券行业大学生实习”活动圆满结束。委员会联合共青团中央向六百余名优秀实习学生颁发实习证书。活动为证券行业和高校搭建了投资者教育和实习就业的合作平台，有助于推动投资者教育持续纳入国民教育体系。

2. 12月20日，委员会表决通过协会《关于聘任和解聘调解员的议案》，本次议案续聘调解员61名，新聘调解员31名，解聘调解员8名。按照《中国证券业协会证券纠纷调解工作管理办法》的规定，委员会表决通过后由会长办公会审定。

3. 12月28日，协会联合中国证券报对活动进行专版宣传。通过访谈证券公司、实习学生、高校学者等宣传行业在投资者教育及帮助学生实习就业方面开展的具体活动。

4. 12月30日，为进一步督促会员开展投资者教育和保护活动，维护投资者合法权益，总结宣传证券公司在投资者服务与保护方面开展的工作，委员会启动《2019年度证券公司投资者服务与保护报告》编写，并组织召开了写作大纲讨论会，证监会投保局、协会相关部门、报价系统、委员会委员单位代表参与讨论。

自律处分委员会

1. 12月3日，会长办公会研究同意将“自律监察委员会”更名为“自律处分委员会”并提交理事会审议。

2. 12月4日，协会发布《中国证券业协会自律措施实施办法》及《中国证券业协会自律处分委员会办案规程》，自发布之日起施行。《办法》有助于规范协会履行自律管理职责及实施自律措施，保障自律管理对象正当权利，促进证券业高质量发展。

3. 12月，委员会将从业人员失职行为管理作为年度调研工作并由副主任委员华泰证券合规总监李筠牵头。研究成果《证券从业人员失职行为管理研究》被评为协会2019年重点课题研究优秀课题报告。

证券投资咨询机构委员会

1. 12月，委员会召开主任委员电话会议，研究推动证券投资咨询机构规范发展，打击恶意投诉、维护咨询机构正当合法权益，并起草相关的建议报告。

资信评级委员会

1. 12月10日，协会与交易商协会联合发布《2019年第三季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》。

2. 12月，与交易商协会联合完成了2019年信用评级机构业务市场评价数据统计评定工作，评价结果拟由两个协会同时对外发布。

自律协调委员会

1. 11月24日，委员会在广州召开第三次主任委员会议。主任委员广东证券期货业协会会长阎卫星主持会议，协会党委书记、执行副会长安青松出席会议并讲话。会议研究了委员会工作重点，并讨论了深化协会与地方协会合作方式相关事宜。

中国证券业协会

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国信证券收购万和证券新进展：并购项目已获深交所审核通过

央广网北京6月19日消息（记者 樊瑞）券商合并潮下，国信证券收购万和证券迎来关键一步。

6月19日，深圳证券交易所并购重组审核委员会发布2025年第7次审议会议结果。公告显示国信证券（发行股份购买资产）符合重组条件和信息披露要求。这意味着，国信证券收购万和证券控制权事项的申请获交易所审核通过。

深交所公告

6月19日，国信证券也发布公告，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获得深圳证券交易所并购重组审核委员会审核通过。本次交易拟购买深圳市资本运营集团有限公司等持有的万和证券股份有限公司96.08%股份，构成关联交易，不构成重大资产重组，不构成重组上市。

国信证券在公告中还指出，本次交易尚需取得中国证券监督管理委员会同意注册的批复，“最终能否获得注册，以及最终取得注册的时间仍存在不确定性”。

国信证券和万和证券均为深圳国资委控制下的券商。今年4月11日，国信证券公告，公司拟发行股份购买万和证券96.08%股份正式获得深交所受理，证监会也对万和证券变更主要股东等事项的行政许可申请予以受理。

根据修订后的重组草案，国信证券拟作价51.92亿元收购万和证券96.08%股份。本次交易完成后，国信证券将充分发挥交易带来的协同作用，对万和证券进行资源整合，同时利用万和证券注册地海南自由贸易港跨境金融服务试点的先发优势，凭借上市公司自身突出的市场化能力及业务创新能力，进一步提升公司综合盈利水平。