Archive: 2025年11月8日

贺博生:黄金原油今日行情涨跌趋势分析及最新多空操作建议

黄金最新行情趋势分析：

11月6日，黄金消息面解析：周三（11月5日）现货黄金在熟悉的区间内保持稳定。全球市场普遍呈现温和避险基调，为这种避险金属提供了需求支撑。现货黄金盘中报3981美元左右，从周二3928美元的低点小幅回升。避险情绪源于全球股市大幅抛售，美国科技股及人工智能相关股票走弱成为主导因素。对估值过高的担忧，以及华尔街高管发出的潜在回调警告引发了此次下跌，并波及亚洲和欧洲市场。与此同时，美国政府长期停摆带来的持续不确定性，进一步加剧了市场的谨慎情绪。不过，黄金的回升缺乏强劲的后续买盘支撑，因为韧性十足的美元持续抑制其上行尝试。但持续的避险情绪以及近期低点附近的买盘兴趣，应该会限制其下行空间。

黄金技术面分析：黄金日线级别：昨日收饱满阳K，有效失守5均线，成为今日反压点3985一线，10日阻力下移4002一线，因此短期较大的承压就是它俩，未突破站上之前，还要保持底部相对区间性偏弱整理；而周线10日支撑上移3888．也是上周低点，同时3915一线在上周也多次支撑，具备重要分割支撑，它俩也是存在较大的支撑买盘，或等待双底作用；黄金1小时还是偏弱的震荡节奏，现在的行情就是大起大落，不过没有单边行情，昨晚ADP并没有让黄金出现强势的行情，那么就还是继续震荡，反弹高位就还是继续空。随着ADP数据公布，小幅利空，晚间上方需要关注的点位还是今天反弹的高点3990一带，其次还是我们早间说的3995-4000一带，黄金当前承压于4000关口下方，短期空头占据优势。4000一线已成为多空关键分水岭，其下看空头趋势延续。昨日二次起跌点3990-3995是理想的参考做空位，当前价格形态已由震荡转为偏弱，操作思路应同步调整，以看空延续为主。但基本面仍有支撑，不宜看太远，建议以波段看空操作为主，及时锁定利润。综合来看，今日黄金短线操作思路上建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注4000-4030一线阻力，下方短期重点关注3940-3910一线支撑。

原油最新行情趋势分析：

原油消息面解析：周三（11月5日）亚欧时段原油市场走出探底回升走势，目前交投于60.49．涨幅近乎与昨日收盘价持平，油价开盘探底仿佛跟随了全球股市整体大幅下挫或是将股市下挫反应的经济活动景气收缩预期直接表现在了油价上。周三亚洲股市开盘下挫，背后原因是受到空头机构公开自己做空英伟达等股票头寸，市场担忧股票估值已处高位，尤其是与人工智能相关的企业。避险情绪推动美元相对于其他主要货币走强，美元走强使得以美元计价的原油对其他货币持有者而言成本上升，这可能会对需求构成影响。

原油技术面分析：原油从日线图级别看，油价触及56附近K线连收三根阳线，收腹前期下行的跌幅。油价上下穿均线系统，中期客观趋势进入震荡格局。MACD指标在零轴下方张口向上，预示空头动能减弱。预计原油中期走势回暖，整体维持区间震荡节奏为主。原油短线（1H）走势回落至原区间下沿，短线客观趋势方向维持震荡节奏。油价在区间下沿获得有效支撑反弹。早盘油价在区间底部调整。MACD指标快慢线在零轴下方，空头动能占优势。预计日内原油走势区间内震荡为主。综合来看，原油今日操作思路上建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注61.0-62.0一线阻力，下方短期关注58.5-57.5一线支撑。

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法治百科•普法词条|证券市场

中文名：证券市场

英文名：Securities Market

类别：证券法

概述

证券市场是股票、债券、投资基金份额以及各种证券衍生品种等各种有价证券发行和交易的场所，它是金融市场的重要组成部分。

一、证券市场的分类

（一）证券发行市场与证券流通市场

按照市场的职能，可将证券市场分为证券发行市场和证券流通市场。

证券发行市场，又称“一级市场”或“初级市场”，是指发行人以筹集资金为目的，按照法定条件与发行程序，将某种证券首次出售给投资者的市场。证券发行市场一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。证券发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票等证券，将社会闲散资金转化为生产资本。证券发行市场是整个证券市场的起点，没有证券发行也就没有证券交易和证券投资。证券发行市场相对于证券流通市场而言，具有以下主要特征：（1）没有固定场所；（2）没有统一的发行时间；（3）证券发行价格与证券票面价格较为接近。

证券流通市场，又称证券交易市场、“二级市场”或“次级市场”，是指已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。证券流通市场一方面为证券持有者提供随时变现的机会，另一方面又为新的投资者提供投资机会。与发行市场的一次性行为不同，在流通市场上证券可以不断地进行交易。证券流通市场主要表现为证券交易所，此外还包括场外交易市场。

（二）场内交易市场与场外交易市场

按照交易组织形式，可将证券市场分为场内交易市场与场外交易市场。这是对证券流通市场的进一步划分。

场内交易市场，又称证券交易所市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易时间。证券交易所接受和办理符合有关法规与上市规则规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。现代证券交易所都有严密的组织、严格的管理，并有进行集中交易的固定场所。场内交易市场是证券交易市场中最重要、最集中的交易市场，在有些国家还是唯一合法的证券交易场所。它不仅为投资者提供公开交易的场所，也为证券交易双方提供多种服务。

场外交易市场，是指在证券交易所以外的场所进行证券交易的市场。狭义的场外交易市场仅指柜台交易市场。柜台交易市场，又称店头交易市场、第二市场，是指在证券交易所以外的各证券交易机构柜台上进行证券交易的市场。在柜台交易市场中，证券经营机构既是交易的组织者，又是交易的参与者。广义的场外交易市场除包括柜台交易市场外，还包括第三市场（在证券交易所与证券经营机构之外直接进行交易）和第四市场（投资者不通过证券商而利用电子计算机网络直接进行大宗证券交易）。目前，在世界上多数国家和地区的证券市场中，都有比较完整成熟的柜台交易市场。我国目前规范意义上的场外交易市场乃“新三板”，即全国中小企业股份转让系统。

除以上分类外，还可基于证券的种类，将证券市场分为股票市场、债券市场、基金市场、证券衍生品种市场。这些证券市场又均可进一步划分为发行市场与交易市场。

二、证券市场参与者

（一）证券市场主体

1.证券发行人

证券发行人，是指为筹措资金而发行债券和股票的政府及其部门、金融机构、公司和其他企业。证券发行人是证券市场资金的需求者，没有发行人发行证券的行为，证券交易就无从开展，证券市场也不可能存在。发行人的多少和发行证券数量的多少决定了发行市场的规模和发达程度。

证券发行人是证券权利义务关系的主要当事人，是证券发行后果与责任的主要承担者。因此，为保障社会投资者的利益，维护证券发行市场的秩序，防止各种欺诈舞弊行为的发生，各国证券法都对证券发行人（政府债券除外）的主体资格、净资产额、经营业绩设有条件限制并对发起人责任作了严格规定。

证券发行人可分为债券发行人和股票发行人。债券发行人有发行政府债券的中央政府和地方政府，发行金融债券的金融机构以及发行企业债券的公司、企业等。股票发行人则仅为股份有限公司。

2.证券投资者

证券投资者是证券市场的资金供给者，他们也是证券市场的交易主体。正是有众多的证券投资者的存在，证券发行才能完成，证券市场的交易才能进行。

证券投资者类型很多，投资目的也各不相同。依投资者的身份，可将证券投资者分为机构投资者与个人投资者。依投资者的国籍或注册地，也可将证券投资者分为境内投资者与境外投资者。

（1）机构投资者。从广义上讲，机构投资者，是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。在我国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券自营机构、符合国家有关政策法规的各类投资基金以及合格境外机构投资者等。机构投资者通常具有投资管理专业化、投资结构组合化、投资行为规范化的特点，比较注重理性投资和长期投资，因而是稳定证券市场的重要力量。

（2）个人投资者。个人投资者，是指从事证券投资的社会公众个人，他们是证券市场最广泛的投资者。个人投资的主要目的是追求盈利，谋求资本的保值和增值，所以个人投资者十分重视本金的安全性和资产的流动性。单个的投资者受资本和投资能力所限，其投资额一般不是很大，但社会公众资金集合总额则非常可观，因而不能轻视个人投资者对证券市场稳定和发展的群体影响力。个人投资者的资金主要来自储蓄。此外，个人投资者还可以从证券公司、商业银行贷款用于证券投资。

（二）证券市场中介机构

证券市场中介机构是连接证券筹资者与投资者的媒介，是证券市场运行的核心。在证券市场起中介作用的实体是证券经营机构和证券服务机构，通常将两者合称为证券市场中介机构。证券市场功能的发挥，很大程度上取决于证券市场中介机构的活动。它们的经营服务活动，不仅沟通了证券需求者与供应者之间的联系，保证了多种证券的发行和交易，而且还起到了维持证券市场秩序的作用。

证券经营机构，又称证券商，是指依法设立的可经营证券业务的具有法人资格的金融机构。我国目前的证券经营机构仅包括证券公司。证券经营机构的主要业务有代理证券发行销售、代理证券买卖或自营证券买卖、提供研究及咨询服务等。证券经营机构根据业务内容可划分为证券承销商、证券经纪商和证券自营商三类。这三类证券商的业务并非完全分离，尤其是随着金融自由化趋势的发展，许多证券经营机构往往经营多种业务。大的证券公司一般有若干业务部门，分别从事证券发行、经纪、自营以及基金管理等业务。但没有承销资格和自营资格的经纪商，则只能代理客户买卖证券。

证券服务机构，是指依法设立的从事证券服务业务的机构。我国目前的证券服务机构主要有：证券登记结算公司、证券投资咨询公司和其他证券服务机构（如律师事务所、会计师事务所、资产评估机构、信用评级机构、证券金融公司、证券信息公司等）。此外，证券公司也可获准从事证券服务业务，从而成为证券服务机构。在我国，证券服务机构从事证券服务业务，必须经国务院证券监督管理机构和有关主管部门批准。

（三）证券市场监管机构与证券市场自律组织

证券市场监管机构与证券市场自律组织是证券市场的重要参与者，没有二者的参与，证券市场的秩序将无法得到保障。它们不得从事证券投资活动，也不得直接承担证券市场的经营及投资风险，其任务主要是通过制定和执行相关规章、规则，来保证证券交易的安全和快捷。

证券监管机构的设置取决于证券法律体系和证券监管模式。各个国家和地区的证券监管机构差异较大，总体上可分为政府监管机构和自律监管机构两类。证券市场自律组织则包括证券行业协会和证券交易所。

三、相关法律

《中华人民共和国证券法》第5条、第7条、第55条、第56条、第109条、第113条、第143条、第168条、第169条、第170条、第192条、第193条、第215条、第221条。

海外还有一个日本，美元大涨成赢家？真相到底是什么？

万万没有想到，这日元大跌，美元大涨，竟然让日本成为赢家。很多人应该都看到这么一个观点，说海外还有一个日本，因为持有大量的海外资产，因此这一轮美元大涨反而是让日本成为了赢家。

那真相到底是什么？日本在海外的资产真的是本土的两倍么？日本转移大量资产去海外做什么？日本在海外到底有多少净资产，是不是真的连续32年排名全球第一？

在如今这个互联网世界，很多人总是打着反智的旗号，传播了一些奇怪的观点，可是偏偏这样的观点总是非常有市场，比如说海外还有一个日本，日本隐形经济体量才是世界第二之类的观点。

其实这个观点是非常错误的。2023年5月的时候，日本财务省刚好公布了截止2022年年末，日本海外净资产的数据，总额是2.82亿美元。那这个数字是什么概念呢？

从横向对比来说，日本的海外净资产确实是世界第一，而且已经连续32年排名世界第一了。可是这个数字很夸张么？并不是如此的，我们看到排名第二的德国，他们在2022年年末的海外净资产是2.31万亿美元，跟日本相差也就是5100亿美元。

排名第三就是咱们中国，海外净资产是1.81万亿美元。排名第四的是中国香港，持有海外净资产是1.39万亿美元。

如果拿日本跟香港对比，你突然就觉得也没多厉害了。1亿人口的日本，在海外的净资产是2.82万亿美元。700万人口的中国香港都已经有1.39万亿美元。这么一对比，你也就明白日本这个海外净资产也不是断崖式的领先。

另外如果跟日本国内相比，那情况又是怎么样呢？日本2022年的国内GDP是545.8万亿日元，海外净资产则是418.6万亿日元，也就是说这么多年积累的海外净资产其实还没国内一年的GDP那么多。

根据《日本经济新闻》去年报道,日本这些海外净资产每年的收益，更是连国内10%的GDP都没有。

因此什么海外还有一个日本之类的言论根本就是无稽之谈。当然日本的海外资产确实丰厚，那么这一次日元贬值，美元升值，他们是不是赚得盆满钵满。事实上也不是这样的。

现在美元兑换日元在155左右。2年几乎升值了5成。如果日本这个时候抛售海外资产，去增持日元，那就可以大赚一笔。可是日本并没有这么干，他们在今年2月份还增持了200多亿美元的美国国债。显然他们并没有抛售海外资产救日元的想法。

既然日本没有套现，那么美元涨还是跌，其实都是一样的，因为他们持有的都是美元资产。相反因为日元大跌，日本进出口也遭遇巨大的打击。最近3年，日本从贸易顺差变成了逆差，累计三年逆差高达2000多亿美元。

作为一个资源严重匮乏的国家，日元贬值，完全无法拉动外贸的发展，反而让他们的生产成本大幅度提高。另外再政治上，日本也是全面受制于美国。过去日本还可以从俄罗斯购买到廉价的石油跟天然气。可是因为美国的过问，他们又不得不放弃了俄罗斯的能源。日本如今是哑巴吃黄连。

关键老美自己已经是强弩之末，支援不了乌克兰，却让处于经济崩盘边缘的日本出资去支援乌克兰。

因此这次日元贬值，根本不是什么日本布局，他们的海外资产也没有传说那么强大。日本这样毫无主权的国家，在国际竞争中只能是成为炮灰而已。

那么日本为何要在海外布局这么资产呢？其实这也是无奈之举。1985年日本签署了《广场协议》，日元大幅度升值，日本国内的泡沫也是迅速暴涨，股市涨了好几倍，楼市也涨了10倍。

可是之后随着日本加息，泡沫开始破裂。从此日本开始了被世人称为失去的30年。80年代的时候，日本GDP一度直逼美国。可是过去三年日本的GDP却几乎停滞不前。问题就是全球一直在通胀，GDP没涨其实就是下跌。

日本国内如今完全是水泼不进，针扎不透的感觉。所以日本政府也是没有办法，只能把积攒的部分财富投资到外国市场去。这恰恰是反应了日本国内经济的疲软。其实对于日本来说，现在经济已经到了一个分水岭的阶段。不仅仅是美国收割的问题，而是中国崛起。比如说中国电动车来势汹汹，几乎已经形成了碾压的势头。如果欧美不是用贸易保护，可能不出5年日本车在国际上就竞争不过中国新能源了。

什么是金本位？金本位制度对货币体系有何影响？

金本位：货币体系中的重要基石

金本位是一种货币制度，在这种制度下，货币的价值直接与一定量的黄金挂钩。简单来说，就是货币可以按照固定的比率兑换成黄金。

金本位主要有三种形式：金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。在金币本位制下，金币可以自由铸造、自由流通和自由兑换。金块本位制则限制了金币的铸造和流通，居民可以按照规定的限额兑换金块。金汇兑本位制中，本国货币与另一个实行金本位制国家的货币保持固定汇率，并在该国存放外汇和黄金作为准备金。

金本位制度对货币体系产生了多方面的深远影响。

首先，它有助于维持货币价值的稳定。由于货币与黄金直接挂钩，货币的发行量受到黄金储备的限制，避免了过度的通货膨胀。这使得物价相对稳定，经济交易更可预测，降低了市场的不确定性。

其次，促进了国际贸易的发展。各国货币之间的汇率相对固定，减少了汇率波动带来的风险，降低了国际贸易中的交易成本，有利于各国之间的商品和资本流动。

然而，金本位制度也并非完美无缺。

一方面，它限制了货币政策的灵活性。当经济面临衰退或危机时，政府难以通过增加货币供应量来刺激经济，因为货币的发行受到黄金储备的约束。

另一方面，黄金的产量增长相对缓慢，无法跟上经济的快速发展，这可能导致货币供应不足，制约经济的增长。

为了更清晰地展示金本位制度的特点和影响，以下是一个简单的对比表格：

金本位制度类型特点优点缺点

金币本位制

金币自由铸造、流通、兑换

货币稳定，国际贸易便利

黄金储备限制货币供应

金块本位制

限制金币铸造和流通，可兑换金块

一定程度稳定货币

兑换受限，灵活性不足

金汇兑本位制

与他国金本位货币固定汇率，外汇黄金作准备金

维持汇率稳定

依赖他国货币政策

总的来说，金本位制度在特定的历史时期对货币体系的稳定和发展发挥了重要作用，但随着经济的不断发展和变化，其局限性也逐渐显现，最终被其他更适应经济发展需求的货币制度所取代。

中国需持续增持黄金储备 适度减持美债

汇管信息研究院副院长赵庆明认为，中国人民银行本次增持了3万盎司黄金，约合1吨。这延续了近一段时间持续增持黄金的做法。然而，与此前每月10吨乃至数十吨的购买量相比，本次的增持规模已明显减少。这主要与当前金价处于历史高位有关。尽管从长期来看，金价大概率仍将上涨，但目前无疑已处于严重高估的状态。因此，选择少量增持，是一个较为明智且理性的决策。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前中国黄金储备占官方国际储备比重仅为8.0%，显著低于全球平均15%的水平。在此背景下，“持续增持黄金储备，适度减持美债”已成为优化储备结构、增强人民币信用基础、应对国际环境不确定性的关键举措。

10月末中国外储规模变化不大，王青认为，主要是当月美元指数上行与全球金融资产价格上涨形成对冲效应，带动外储规模微幅上升。首先，受美联储降息路径生变，以及市场预期日本新政府会再度实施以货币宽松、财政刺激为主轴的“安倍经济学”，进而对日元加息路径产生疑虑等带动，10月美元指数上涨1.9%。这会导致我国外汇储备中非美元资产贬值，导致外汇储备规模下降。不过，10月以日经指数大幅上涨16.6%为代表，全球主要股指普遍出现较大幅度上涨，美债收益率走低，美债价格上扬。这些都会带动我国外储投资的金融资产估值增加。当月两者带来的估值效应形成对冲，导致我国外储规模变化不大。

中国外汇储备的资产再配置是持续过程。这一结构性调整的背后，是对全球金融体系深层次变革的主动应对。近年来，美国财政赤字持续扩大，联邦债务规模已突破38万亿美元（美国财政部公布数据显示，截至10月21日，美国联邦政府债务总额首次突破38万亿美元），叠加美联储货币政策频繁受政治干预，美元资产的“无风险”属性正被逐步削弱。与此同时，地缘冲突频发、金融制裁工具化趋势加剧，使得过度集中于单一主权债券的外汇储备模式面临系统性风险。在此背景下，提升黄金这一非主权、无信用风险资产的配置比例，成为增强国家金融安全边际的必然选择。

王青进一步指出，黄金不仅是避险资产，更是主权货币信用的重要支撑。在人民币国际化稳步推进的过程中，一个以多元、稳健、高流动性资产为依托的国际储备体系，有助于增强国际市场对人民币的信心。尤其在跨境支付、区域清算安排及国际组织合作中，充足的黄金储备可作为隐性担保，提升人民币资产的接受度与稳定性。

值得注意的是，中国并非孤立行动。自2022年以来,全球央行购金量显著上升。2024年净购金量达到1089吨,创历史新高。中国、印度、土耳其、俄罗斯等国大幅提高黄金储备,以分散美元风险。黄金重新被视为美元之外的“价值锚”。今年9月份，世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。这一趋势反映出全球范围内对传统美元主导储备体系的再评估正在加速。

赵庆明分析认为，尽管当前金价处于历史高位，但从中长期看，全球货币超发、债务不可持续、去美元化浪潮等因素仍将支撑金价中枢上移。央行购金不是为了短期投机，而是战略配置。即便在高位小幅买入，也是为未来极端情景预留“压舱石”。他强调，未来增持节奏可能继续维持“小步慢跑”模式，既避免推高成本，又确保战略方向不偏。

与此同时，“适度减持美债”并非简单抛售，而是在保障外储流动性和收益性的前提下，有序降低集中度风险。

王青认为，10月末我国外储规模已连续三个月升至3.3万亿美元之上，背后主要是受年初以来美元大幅贬值，美债收益率显著下行，以及全球主要股指上涨带动。按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

展望未来，随着人民币跨境使用范围扩大、本币结算机制完善及国际投资者对人民币资产配置需求上升，中国对外储结构的战略优化将更具紧迫性与现实意义。持续增持黄金、适度调整美债持仓，不仅关乎资产保值，更关乎在全球货币权力重构中争取制度性话语权。正如王青所言：“黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。这样来看，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。”

（作者 胡群）