Archive: 2025年11月30日

建设银行具有个人结售汇业务办理权限的网点

产品概述

个人结售汇业务包括个人结汇和个人购汇业务。

个人结汇业务是指个人将其持有的外币现钞或现汇出售给银行，银行按即期汇率给付等值人民币的兑换业务；

个人购汇业务是指个人以自有人民币向银行购买外汇，银行按即期汇率给付等值外币的兑换业务。

选择建行个人结售汇的三大理由

1、信誉度高：建行为国内、国际知名银行，能够提供综合服务。

2、专业服务：经办人员全部具备外汇业务上岗资格，保证服务质量。

3、统一价格：严格执行人民银行价格标准。

服务对象

个人结售汇业务适用于境内个人与境外个人，其中：境内个人是指持有中华人民共和国居民身份证（含临时身份证）、军人身份证件、武装警察身份证件的中国公民。境外个人是指持护照、港澳居民来往内地通行证、台湾居民来往大陆通行证的外国公民（包括无国籍人）以及港澳台同胞。

服务渠道

建设银行具有个人结售汇业务办理权限的网点

币种

建设银行可办理美元、日元、港币、欧元、英镑等币种的个人结售汇业务，详情请洽各网点。

办理说明

国家外汇管理局对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理，年度总额目前分别为每人每年等值5万美元。

个人经常项目下的结汇和购汇，在年度总额内的，凭本人有效身份证件办理；超过年度总额的，凭本人有效身份证件和有交易额的相关证明材料办理。

个人经常项目项下经营性结售汇按以下规定办理：

（1）个人对外贸易经营者办理对外贸易购付汇、收结汇应通过本人的外汇结算账户进行；其外汇收支、进出口核销、国际收支申报按机构管理。

（2）个体工商户委托有对外贸易经营权的企业办理进口的，本人凭其与代理企业签订的进口代理合同或协议购汇，所购外汇通过本人的外汇结算账户直接划转至代理企业经常项目外汇账户。个体工商户委托有对外贸易经营权的企业办理出口的，可通过本人的外汇结算账户收汇、结汇。结汇凭与代理企业签订的出口代理合同或协议、代理企业的出口货物报关单办理。

（3）境外个人旅游购物贸易方式项下的结汇，凭本人有效身份证件及个人旅游购物报关单办理。

个人经常项目项下非经营性结汇超过年度总额的，凭本人有效身份证件及以下证明材料办理：

境内个人经常项目项下非经营性的结汇：

（1）捐赠：经公证的捐赠协议或合同。捐赠须符合国家规定；

（2）赡家款：直系亲属关系证明或经公证的赡养关系证明、境外给付人相关收入证明，如银行存款证明、个人收入纳税凭证等；

（3）遗产继承收入：遗产继承法律文书或公证书；

（4）保险外汇收入：保险合同及保险经营机构的付款证明。投保外汇保险须符合国家规定；

（5）专有权利使用和特许收入：付款证明、协议或合同；

（6）法律、会计咨询和公共关系服务收入：付款证明、协议或合同；

（7）职工报酬：雇佣合同及收入证明；

（8）境外投资收益：境外投资外汇登记证明文件、利润分配决议或红利支付书或其他收益证明；

（9）其它：相关证明及支付凭证。

境外个人经常项目项下非经营性的结汇：

（1）房租类支出：经房屋管理部门登记的房屋租赁合同、发票或支付通知；

（2）生活消费类支出：合同或发票；

（3）就医、学习等支出：境内医院（学校）收费证明；

（4）其它：相关证明及支付凭证。

结汇单笔等值５万美元以上的，应将结汇所得人民币资金直接划转至交易对方的境内人民币账户。

境内个人经常项目项下非经营性购汇超过年度总额的，凭本人有效身份证件和以下有交易额的相关证明材料在银行办理。无法提供原件的，可凭传真件或网上下载件办理，但客户须签字确认相关材料真实有效。

（1）自费出境学习学费或生活费：本人因私护照及有效签证（或签注）；境外学校录取通知书（购买第二学年或学期以后的学费或生活费无需提供）；境外学校相应年度或学期学费证明或生活费用证明。

（2）自费出境学习保证金购汇：本人因私护照；境外学校录取通知书（购买第二学年或学期以后的学费或生活费无需提供）；境外学校学费证明或（和）生活费用证明。

（3）境外就医：本人因私护照及有效签证（或签注）；境内医院出具的证明（附医生意见）以及境外医院出具的费用证明。

（4）境外培训：本人因私护照及有效签证（或签注）；境外培训费用证明。

（5）缴纳境外国际组织会费：境外国际组织缴费通知。

（6）境外直系亲属救助：有权部门或公证机构出具的直系亲属关系证明、有关救助（发生疾病、死亡和意外灾难等情况）的相关证明材料。

（7）境外邮购：广告或定单等收费凭证。

（8）境外咨询：合同（协议）；发票（支付通知）。

（9）外汇保险：保险合同；保险经营机构的付款通知书。

（10）其它：有交易金额的其它证明材料。

境外个人经常项目项下非经营性购汇管理：

（1）境外个人在境内取得的经常项目合法人民币收入，凭本人有效身份证件和有交易额的相关证明材料（含税务凭证）办理购汇。

（2）境外个人原兑换未用完的人民币兑回外汇，凭本人有效身份证件和原兑换水单在我行开办对私结售汇业务的任一分支机构办理，原兑换水单的兑回有效期为自兑换日起24个月；对于当日累计兑换不超过等值500美元（含）以及离境前在境内关外场所当日累计不超过等值1000美元（含）的兑换，可凭本人有效身份证件办理。

（3）境外个人持外币卡在我行自助设备提取未用完的人民币，可凭本人有效护照、原取款外币卡和外币卡取款凭条在我行开办对私结售汇业务的任一分支机构办理兑回。经办柜员复印取款凭条留存。

测试111

豆粕什么意思？这个代码代表什么信息？

豆粕，作为期货市场中的一个重要品种，对于投资者和相关行业来说具有重要的意义。

豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品。它是一种主要的饲料原料，富含蛋白质，在养殖业中被广泛应用。由于其在农业和畜牧业中的关键地位，豆粕的价格波动对相关产业的成本和利润有着显著影响。

在期货市场中，豆粕的代码代表着特定的合约信息。不同的期货交易所可能会有略微不同的代码表示方式。以常见的期货交易所为例，豆粕期货的代码通常由一系列字母和数字组成。

这些代码中的字母部分通常代表着品种，比如“M”可能表示豆粕。数字部分则包含了更多的具体信息，如合约的交割月份等。例如，“M2309”可能表示的是在 2023 年 9 月份交割的豆粕期货合约。

了解豆粕期货的代码对于投资者进行交易和风险管理至关重要。通过代码，投资者可以准确地识别和选择自己感兴趣的合约，从而制定相应的投资策略。

下面通过一个表格来更清晰地展示不同豆粕期货合约代码及其含义：

合约代码含义解释

M2305

2023 年 5 月份交割的豆粕期货合约

M2307

2023 年 7 月份交割的豆粕期货合约

M2309

2023 年 9 月份交割的豆粕期货合约

豆粕期货价格的波动受到多种因素的影响。首先，大豆的产量和价格会对豆粕产生直接的影响。如果大豆产量增加，可能导致豆油产量增加，从而使得豆粕的供应也相应增加，价格可能受到压力。其次，养殖业的需求状况也是关键因素。当养殖业繁荣，对饲料的需求旺盛，会推动豆粕价格上涨；反之，需求减少则可能导致价格下跌。此外，宏观经济环境、政策法规、国际贸易形势等也都会对豆粕期货价格产生间接的影响。

对于投资者而言，深入研究和分析豆粕的市场动态、供需关系以及相关的影响因素，能够更好地把握投资机会，做出明智的投资决策。

广发证券：11月14日投资者关系活动记录，投资者参与

证券之星消息，2025 年 11 月 14 日广发证券（000776）发布公告称公司于 2025 年 11 月 14 日投资者关系活动记录。

具体内容如下：

问：公司在业务方面有哪些重点布局及优势？

答：2025 年初，公司系统部署了重点工作，目前均取得了良好的进展。一是传统业务转型提速，业务竞争力提升。二是优化业务结构，国际化战略纵深推进。三是深化客需驱动发展，提升综合服务能力。四是拥抱科技革命，加快数智化转型。

未来，公司以专业能力和综合服务能力为抓手，持续增强服务实体经济的能力，进一步推进跨境业务联动，持续锻造各业务板块的核心竞争力，促进功能发挥的同时推动自身高质量发展。一是财富管理业务，坚定不移地推进买方投顾业务转型。二是投资银行业务，深化境内外一体化、全品种综合化发展。三是交易及机构业务，推动投资业务完善非方向性业务布局。四是投资管理业务，依托集团综合化优势，深化投研能力建设，不断丰富产品布局，持续增强客户体验感。

问：公司财富管理业务的发展情况？

答：公司坚守主责主业，坚定做好社会财富 ” 管理者 “，紧跟公司高质量发展主基调和数智化、平台化战略，深化财富管理转型。聚焦 ” 高质量客群和高效率线上运营 ” 重点发展方向，紧抓市场机遇及客户需求，持续夯实客户基础和标准化运营；坚定不移地加快向买方投顾转型，强化多元资产配置能力；不断丰富产品供给体系与交易支持工具，完善机构客户综合服务体系，提升客户体验；全面建设人工智能服务功能，统筹推广财富经纪 I 大模型的应用与赋能；持续推进财富经纪系列改革落地，为高质量发展提供组织能力、资源投放和人才保障；坚持 ” 看不清管不住则不展业 “，严守合规底线。

问：公司场外衍生品业务的发展情况？

答：公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势，持续强化团队及系统建设，深耕产品创设、策略创新、交易销售及客户服务能力，丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构，持续为机构客户提供以场外衍生品为载体的资产配置和风险管理解决方案。

问：公司投资管理业务板块的开展情况如何？

答：本集团的投资管理业务板块主要包括资产管理业务、公募基金管理业务及私募基金管理业务。公司统筹旗下资产管理机构优势资源，构建丰富的产品供给体系，向客户提供策略占优、品类多样的产品，打造业内领先的资产管理品牌。 广发资管深化投研核心体系及主动管理能力建设，持续丰富完善产品布局和多元资产配置产品线策略，依托集团全业务链加强内部协同，业务结构持续优化。广发基金、易方达基金保持领先的投研能力，截至 2025 年 9 月末，广发基金、易方达基金剔除货币基金后的公募基金管理规模分别位于行业第 3、第 1。

接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。

广发证券（000776）主营业务：投资银行业务 , 财富管理业务 , 交易及机构业务 , 投资管理业务。

广发证券 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 261.64 亿元，同比上升 41.04%；归母净利润 109.34 亿元，同比上升 61.64%；扣非净利润 107.11 亿元，同比上升 65.14%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 107.66 亿元，同比上升 51.82%；单季度归母净利润 44.65 亿元，同比上升 85.86%；单季度扣非净利润 44.0 亿元，同比上升 107.69%；负债率 83.27%，投资收益 58.57 亿元。

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.07。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 14.49 亿，融资余额增加；融券净流入 428.4 万，融券余额增加。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

豆油继续震荡上涨 谨防大幅调整风险

豆油需求处于淡季，现货价格高企限制需求，加之国储轮换拍卖，压制现货价格，导致现货与期货走势背离或者现货涨幅小于期货。期货失去现货支撑，上涨空间有限，且面临回调风险。

近一个月以来，期货豆油2109合约持续上涨，涨幅高达660元/吨，而现货仅上涨320元/吨，基差持续缩小，主要原因是进口大豆、豆油成本连续提高，推动期货价格上涨，但现货仅是被动跟涨。当前下游需求处于淡季，五一放假期间美盘2107合约突破4月27日高点，交易量明显缩小，是一个典型的B浪反弹，预期走不规则平台，呈穿头破底形态，有回踩3月24日高点需求，预期有回调风险。

豆油现货涨幅小于期货

截至4月30日，沿海及内陆地区贸易商一级豆油现货报价：吉林长春9350元/吨，天津9290元/吨，山东日照9340元/吨，广东东莞9160元/吨，广西防城港9200元/吨。贸易商平均报价9268元/吨，比4月12日上涨97元/吨，涨幅1.05％。

同期，豆油期货2109合约收盘价上涨500元/吨，涨幅6.2％。现货平均涨幅小于期货，现期同向而行、价差缩小，主要原因是豆油进入消费淡季，同时国储豆油轮换拍卖，抑制基差上涨，而且价格高企限制消费。期货2109合约豆油持续上涨，主要是进口大豆和豆油成本稳步提高所致。笔者认为，豆油震荡上涨行情尚未结束，谨防大幅调整风险。

2109合约现期价差仍跌

华北天津、华东日照及华南东莞三地贸易商一级豆油现货平均价格减去期货豆油2109合约的现期价差，从2021年3月9日的高点2016元/吨下跌至4月30日的884元/吨，下跌1199元/吨，跌幅59.5％。其中，华北天津下跌1162元/吨，跌幅57.9％；华东日照下跌1102元/吨，跌幅55.2％；华南东莞下跌1132元/吨，跌幅65.1％。

同期三地一级豆油现货平均价格下跌1007元/吨，跌幅9.8％。其中，华北天津下跌970元/吨，跌幅9.5％；华东日照下跌910元/吨，跌幅8.9％；华南东莞一级豆油下跌1140元/吨，跌幅11.1％。而豆油2109合约收盘价上涨192元/吨，涨幅2.3％。

一级豆油现货平均价格下跌1007元/吨，而期货价格上涨192元/吨，现期反向而行、价差快速缩小。截至4月30日，三地贸易商和一级豆油现货平均基差2109合约+820元/吨。其中，天津贸易商现货基差为2109合约+850元/吨，6月基差合同对2109合约+670元/吨，7-9月基差合同对2109合约+500元/吨，10-1月基差合同2109+300元/吨；山东日照贸易商现货基差2109合约+900元/吨，6月基差合同对2105合约+720元/吨，7-9月基差合同对2109合约+550元/吨，10-1月基差合同2109+350元/吨。

吉林长春贸易商现货基差2109合约+910元/吨，6月基差合同对2109合约+730元/吨，7-9月基差合同对2109合约+560元/吨，10-1月基差合同2109+360元/吨；辽宁铁岭贸易商现货基差2109合约+850元/吨，6月基差合同对2109合约+670元/吨，7-9月基差合同对2109合约+500元/吨，10-1月基差合同2109+300元/吨。远月基差合同对应豆油2109合约呈降序排列，7-9月加速下跌。

油粕比值缩小尚未结束

现货油粕比值从3月15日的高点3.1下跌至4月30日的2.6，下跌0.5，跌幅16.1％；同期，一级豆油现货平均价格下跌1030元/吨，跌幅11％。其中，华北天津下跌980元/吨，跌幅8.8％；华东日照下跌910元/吨，跌幅8.9％；华南东莞下跌1200元/吨，跌幅11.6％。而豆粕平均价格上涨190元/吨，涨幅5.7％。其中，华北天津上涨190元/吨，涨幅5.7％；华东日照上涨180元/吨，涨幅5.5％；华南东莞上涨160元/吨，涨幅4.9％。

分地区看，一级豆油现货华南领跌，跌幅最大为1200元/吨；豆粕东北长春上涨最多，涨幅为200元/吨。豆粕现货平均价格上涨200元/吨，而豆油平均下跌1030元/吨。同期，期货2109合约油粕比值下跌0.24，跌幅9％。期货豆油2109合约下跌76元/吨，跌幅0.9％；豆粕2109合约上涨300元/吨，涨幅9.1％。期货豆油2109合约下跌76元/吨，而豆粕2109合约上涨300元/吨。无论期货还是现货，豆粕上涨、豆油下跌致使油粕比值快速缩小，油和粕形成反向走势。

2109与2201合约价差缩

期货豆油2109合约减去2201合约的价差，在某种程度上影响未来行情走势。二者价差从3月4日的高点360元/吨震荡下跌至4月30日的234元/吨，下跌126元/吨，跌幅35％。同期，豆油2109合约上涨352元/吨，涨幅4.3％；而豆油2201合约上涨478元/吨，涨幅6.1％。期货豆油2109合约涨幅明显小于2201合约涨幅，同向而行、价差缩小。

同期，一级豆油现货平均价格下跌680元/吨，跌幅6.8％。而期货豆油2109合约上涨352元/吨，二者反向而行。现货下跌680元/吨，而豆油2109合约上涨352元/吨，期货失去现货支撑，上涨空间受到明显限制。一级豆油现货下跌680元/吨，而期货豆油2201合约却上涨478元/吨，同样形成反向走势，现货下跌、期货上涨同样限制2201合约上涨空间。目前2109与2201合约均以上涨的方式缩小价差，最终还得走以2109合约跌幅大于2201合约的方式、使价差缩小到负值的趋势，然后再次上涨或者反弹，价差才能扩大。

期价有望进入调整周期

由于进口大豆和豆油价格持续提高，推高国内豆油期货价格，国内现货价格高企限制需求，加之国储轮换拍卖，压制现货豆油价格，导致现货与期货背离或者现货涨幅小于期货。期货失去现货支撑，压制期货上涨空间，但外盘持续上涨，期货被动跟随上涨。

五一假期美豆油持续上涨且突破前高，伴随较小的交易量，从形态上看是一个典型B浪反弹，预期面临调整风险，加之现货价格偏弱，没有足够推动力支撑豆油2109合约期货价格持续上涨；从技术上看，豆油2109合约将面临突破8806元/吨或者平顶后，出现反转蜡烛图，有望进入调整周期。

中国外汇储备达3万余亿美元，如何度与用？

来源 | 《财经》杂志　作者 | 长江商学院副院长、经济学教授 李伟　编辑 | 张威、袁满

改革开放初期，中国曾有很长时间和很多发展中国家一样缺乏外汇储备，因此在进口时中国不得不思虑再三。

彼时，中国将外汇储备看作实力的象征，因此长期以积累外汇储备作为一个政策目标。在经过了几十年的努力后，中国拥有一笔庞大的外汇储备。根据国家外汇管理局（下称“外管局”）的数据，截至2024年5月末，中国外汇储备的规模达32320亿美元。

据国家外管局数据，截至2024年5月末，中国外汇储备的规模达32320亿美元。图/视觉中国

外汇储备的本质是资本输出，中国用外汇储备购买外国资产，尤其是美元资产。仅以美国国债来看，中国就是一个大买家。根据美国财政部的数据，截至2024年4月，中国持有7707亿美元的美国国债。

过去中国的外汇储备面临的风险大多是市场风险，现在情况已经不一样了，地缘政治风险正在日益凸显。2022年俄乌冲突爆发后，美国及其盟国冻结了俄罗斯3000亿美元的外汇储备。现在西方发达国家已经决定将这笔钱的投资收益转给乌克兰了，并正在推动将冻结的外汇储备转给乌克兰。

中国庞大的外汇储备投资于发达国家的金融市场，也面临着地缘政治和经济不确定性带来的挑战。中国要如何冲破庞大外汇储备“困局”呢？

设立新外汇投资公司

要为中国庞大的外汇储备找出路，有多个思路，比如减少中国的经常账户顺差或者藏汇于民，但这些措施在短期内可行性不高。短期内比较可行的路是仿照中国投资有限责任公司（下称“中投”）的模式，去设立新的外汇投资公司，为中国的外汇储备找寻新的出路。当然，除了规避风险，我们可以把这笔外汇用好，发展实体经济、创造创业和就业机会、孵化更多的独角兽企业（Unicorn，指成立不到十年但估值在10亿美元以上，又未在股票市场上市的私人初创公司）、活跃中国资本市场与为广大的消费者提供更广泛和更适配的理财渠道和产品。

先来看看中投的模式：中投的注册资金本为2000亿美元，其资金来源是中国财政部通过发行特别国债募集1.55万亿元人民币，并以此向中国人民银行（中国的央行）购买等值外汇储备进行的注资。

前文已述，目前成立新外汇投资公司的目标较多，但具体的设想和中投差异不大，主要是由财政部发行约1.45万亿元人民币的特别国债去央行换取约2000亿美元的外汇储备。然后成立四个财政部持有的国有外汇投资公司，其中两个各注入资本金800亿美元，另外两个注入资本金200亿美元。

两个800亿美元的外汇投资公司的投资方向为港股，两个200亿美元的外汇投资公司的投资方向为国内一级市场的美元基金。美元基金指的是使用美元计价、募资和投资的基金，并非单指美国的基金，例如欧洲的很多基金公司，它们旗下也有很多美元基金。又比如南非的纳斯帕斯（Naspers）公司，在2001年投资腾讯的就是其旗下的美元基金。还有就是大名鼎鼎的新加坡主权财富基金淡马锡，其在中国有大量的投资，很多都是以美元计价的。譬如淡马锡曾在2018年向商汤科技投资了6亿美元。

相对于3.2万亿美元的外汇储备来说，2000亿美元是一个不大的体量，带有试点的意味。至于为什么要成立四个外汇投资公司？为什么不把钱直接交给中投？这里核心的原因是为了发展中国实体经济、促进中国科技创新创业、活跃中国包括香港在内的资本市场，同时引入市场竞争机制用于监督和管理四个国有投资公司。

为何投美元基金与港股

为什么要投资国内一级市场的美元基金和港股呢？

实际上，之所以提出成立两个200亿美元的外汇投资公司和两个800亿美元的外汇投资公司，去投资国内一级市场的美元基金和港股，这主要还是从当下的状况出发考虑的。

先谈国内一级市场的美元基金。目前国内一级市场美元基金的状况不太好，这主要体现在两个方面。

第一，近年来随着地缘政治风险的增加和监管层面的要求，很多美元基金以及它们的有限合伙人（Limited Partner，简称LP，大体含义是出资人）正在缩紧对中国市场的投资，现有的投资者也要求提前退出，这给美元基金的运作平添了许多风险。

第二，投资于中国一级市场的美元基金近年来面临着巨大的商业压力，这里面最重要的问题在于美元基金的退出。由于不少硬科技项目在境外上市的问题上面临风险，此前已经投了大量此类项目的美元基金又面临着退出困境。

现在国内一级市场美元基金所面临的困难已逐渐传导到影响中国新兴企业的发展了，一个最典型的例子就是近几年中国诞生独角兽企业的增速放缓了。美元基金在孵化独角兽企业上有着丰富的经验，因此解决它们面临的难题就是在助力中国新兴企业的成长。前文已述，美元基金现在面临的最大问题就是退出通道不畅。这方面传统上有两个办法，一是减少企业在境外上市的阻力，二是降低企业进行并购交易的障碍。除此以外，还有一个可以借鉴的办法，就是发展“S基金”（Secondary Fund的简称）。“S基金”是私募股权基金的一种，但普通的私募股权基金是直接从企业手中购买股权，交易对象是企业，“S基金”的交易对象则是为LP或者普通合伙人（General Partner，简称GP，大体含义是指那些进行投资决策以及公司内部管理的机构），其主要为它们提供半途退出的渠道而设立的。

或许我们可以大胆猜想，是否能让外汇投资公司去设立“S基金”，为想要退出的美元LP和GP提供流动性？从而优化整个中国的创业环境，培养更多的独角兽企业，而这势必将推动中国的经济增长和就业增加。

再来谈港股的问题。最近两年的港股的表现主要有三点：第一，恒生指数持续下跌，市盈率处于全球低位，总市值缩水严重。恒生指数曾在2018年1月站上历史最高点的32887点，市盈率为17.58倍。港股总市值在2021年5月底达到峰值53万亿港元。此后，港股市场开始了漫长的震荡下行，截至2024年6月21日收盘，恒生指数跌至18199点，自2021年的高点累计跌幅超40%。市盈率也仅为9.85倍，而同时间美国纳斯达克综合指数的市盈率为43.62倍，东京日经225指数市盈率为21.59倍，9.85倍的市盈率亦低于沪深300指数11.74倍的市盈率。而根据港交所的统计，2024年5月底，香港股市的总市值为32.9万亿港元，较2021年高峰期蒸发了约20万亿港元。

实际上，1998年香港特区政府就曾直接入市“拯救”过股市。当时在很短的时间中，港股出现了大幅下跌。为了稳住股市，香港特区政府直接购买大量股票，支撑了港股的估值。现在或许到了第二次需要“拯救”港股的时刻了。

第二，港股面临流动性困境，交易活跃度持续下滑。港交所数据显示，港股2021年的平均每日成交金额为1667亿港元。相比之下，2024年前五个月的平均每日成交金额仅为1102亿港元，零成交个股数量不断攀升。

第三，港股首次公开发行（Initial Public Offering，简称IPO）融资额持续下跌，跌出全球前五。根据公开数据统计，2023年港股新上市企业为70家，所有公司IPO融资额仅为约463亿港元。2024年1月至5月，港股新上市企业为27家，合计IPO融资额约为112亿港元。相比之下，2020年和2021年，港交所虽然不是全球最大的IPO市场，但IPO融资额分别为3142亿港元和3251亿港元，接连创下自身历史新高。

长期以来，港股都是内地企业境外上市的首选地。现在港股不振，美元基金也失去了一个重要的退出通道。港股萎靡不振的原因很多，但关键原因是流动性不足，对后市的预期较差。假如我们可以通过两个外汇投资公司向港股注入1600亿美元的资金，那么这可能会很快改善整个市场的流动性状况，更可以促使投资者转变预期，从而提升市场的估值和融资功能，这也有利于培养中国的独角兽企业。

实际上，我们组建新外汇投资公司的基本考虑始于应对地缘政治风险，但终点却是助力中国新兴企业的发展，这两点并行不悖。我们甚至可以说这样的做法完全就是一箭双雕，面对这么大的潜在收益，我们又何乐而不为呢？

试点中寻找最佳模式

中国的经济增长始于改革开放，而改革开放的起点就是试点。试点意味着我们从局部开始，由点及面，采取一种科学试验的态度去对待社会经济改革。在外汇储备投资领域的改革我们同样需要遵守这一原则。先从2000亿美元开始，看看情况如何，假如效果不错，就逐步扩大规模；假如效果不佳，就想想应该如何改变。

试点实际上是一种试错，它的基本想法就是用小的成本获得大的收益。根据不同的效果去选择合适的运作方法，要实现这一点，很关键的一步就是要充分尊重市场规则，利用市场公开竞争来提高投资公司的运营效率，优化对国有投资公司的监管，同时维护和巩固香港作为全球金融中心的地位。要知道，中国香港作为全球金融中心的地位对中国新兴企业的成长有着举足轻重的作用。

这里就要回到文章最初的那个问题，为什么要设立两个200亿美元和两个800亿美元的外汇投资公司？这样的做法是不是有点叠床架屋？难道不能设置一个400亿美元和一个1600亿美元的外汇投资公司吗？或者干脆把钱全部交给中投去投资，岂不更加简单？

应该承认，设立规模相同、目标相似的外汇投资公司在运营上会产生一些成本，但这是必要的。因为我们要探索什么样的模式是外汇投资公司最好的运营模式，因此要让不同的主体在起点相似的情况下去市场中检验实效，然后再选取效果更好的模式加以推广。

公开竞争有一个关键的前提条件，就是透明度。现在中投已经在这方面树立了一个标杆，未来新外汇投资公司要做到的就是对照标杆、学习标杆、超越标杆。

总之，在大的方向上，我们需要为外汇储备的投资寻找新的方向，这不但是为了规避风险、增加回报率，也是为了打通中国金融体系的任督二脉，让整个经济活起来。在具体机制上，公开竞争和透明度是我们的法宝，我们需要从试点中去寻找最佳的投资模式，并加以推广。