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5月份成交量环比增长0.38% 期货市场有望回暖

5月份成交量环比增长0.38% 期货市场有望回暖

日前，中国业协会发布最新统计，以单边计算，5月全国期货交易成交量约为4.71亿手，成交额约为40.10万亿元，同比分别下降25.92%和19.49%，环比分别为增长0.38%和下降1.83%。

而从今年看，1至5月全国期货市场累计成交量约为24.74亿手，累计成交额约为209.56万亿元，同比分别下降20.84%和12.44%。专家认为，下降的主要原因是地缘冲突、政策收紧、经济下行压力等因素的冲击。

不过，商品和金融期货交易表现分化。从商品期货期权市场看，2022年前5个月成交量同比下降21.3%，成交额同比下降14.7%，占全市场比重分别为97.78%和77%。从金融期货市场看，2022年前5个月成交量累计达0.55亿手、成交额累计达48.21万亿元，同比分别为增长8.81%和下降3.66%，分别占全国市场的2.22%和23%。

商品期货市场成交情况下降较为明显，与大宗商品基本触顶回落有密切关联。有关专家认为，此轮我国期货市场交易规模变化特征显示，2021年第四季度期货期权市场交易规模出现增长放缓，并在2022年1至5月出现交易规模下滑态势；不过，“黑天鹅”事件及国际地缘政治冲突，促使实体企业、金融机构和投资机构积极进入国内期货期权市场进行风险对冲，以及加强原油、贵金属、有色金属和农产品等品种的资产配置，从而降低了期市交易规模下滑的幅度。

今年前5个月最活跃的期货品种中，PTA、甲醇、钢材、豆粕、燃料油、菜籽粕、、豆棕油、PVC、玻璃纯碱、铁矿石、沪深300、中证500、镍、铜、铝、天胶、原油、黄金、沥青、纸浆和国债期货成交量及成交额占比均居前30位，但这些最活跃品种在前5个月出现成交规模下滑，仅有PVC、铁矿石、纯碱、低硫燃料油、原油、棕榈油和股指期货等少数品种的成交量同比增长。

日前，中国业协会发布最新统计，以单边计算，5月全国期货交易成交量约为4.71亿手，成交额约为40.10万亿元，同比分别下降25.92%和19.49%，环比分别为增长0.38%和下降1.83%。

而从今年看，1至5月全国期货市场累计成交量约为24.74亿手，累计成交额约为209.56万亿元，同比分别下降20.84%和12.44%。专家认为，下降的主要原因是地缘冲突、政策收紧、经济下行压力等因素的冲击。

不过，商品和金融期货交易表现分化。从商品期货期权市场看，2022年前5个月成交量同比下降21.3%，成交额同比下降14.7%，占全市场比重分别为97.78%和77%。从金融期货市场看，2022年前5个月成交量累计达0.55亿手、成交额累计达48.21万亿元，同比分别为增长8.81%和下降3.66%，分别占全国市场的2.22%和23%。

商品期货市场成交情况下降较为明显，与大宗商品基本触顶回落有密切关联。有关专家认为，此轮我国期货市场交易规模变化特征显示，2021年第四季度期货期权市场交易规模出现增长放缓，并在2022年1至5月出现交易规模下滑态势；不过，“黑天鹅”事件及国际地缘政治冲突，促使实体企业、金融机构和投资机构积极进入国内期货期权市场进行风险对冲，以及加强原油、贵金属、有色金属和农产品等品种的资产配置，从而降低了期市交易规模下滑的幅度。

今年前5个月最活跃的期货品种中，PTA、甲醇、钢材、豆粕、燃料油、菜籽粕、、豆棕油、PVC、玻璃纯碱、铁矿石、沪深300、中证500、镍、铜、铝、天胶、原油、黄金、沥青、纸浆和国债期货成交量及成交额占比均居前30位，但这些最活跃品种在前5个月出现成交规模下滑，仅有PVC、铁矿石、纯碱、低硫燃料油、原油、棕榈油和股指期货等少数品种的成交量同比增长。

同时，市场呈现四个增长点：第一，2022年以来，金融期货板块成交量同比增长8.8%，其中最主要是国债期货成交规模大增，2年期国债期货成交量和成交额增幅最大，分别增长85%和86%；5年期国债期货成交量和成交额分别大增60%和63%；10年期国债期货成交量和成交额分别增长20%和23%，反映了中金所国债期货受到国内金融机构、投资机构等机构投资者的日益重视和积极参与。中证500股指期货成交量和成交额增幅分别为11%和9%，上证50股指期货成交量同比增长12%。

第二，2022年以来，我国商品期权成交情况发展良好，市场份额进一步快速增长。1至5月商品期权成交量达到12232万多手，同比增长67%；成交额1313亿元，同比增长40%。5月底商品期权持仓量达285万手，同比增长23%。其中，豆粕期权成交量2128万手，占比达17%且位列第一位；玉米和PTA分列第二三位。铁矿石期权成交额209亿元，占比达到16%，位列第一位；原油和棕榈油期权成交额分列第二三位，成交额分别为174亿元和170亿元。

第三，期货市场化工板块整体出现成交量和成交额均同比增长，分别增长5%和28%。

第四，期货市场油脂油料板块异军突起，出现成交额同比增长17%。其中，花生和棕榈油期货成交额同比分别增长236%和72%。

方正中期期货研究院院长王骏分析，展望6月，随着国内经济平稳恢复，大量企业加大风险管理力度并积极参与期货期权套期保值交易的需求加大，同时大型金融机构在全球系统性经济与金融风险下也将加大利用金融期货期权的风险对冲操作等，全国期货市场成交规模将进一步回升。

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为什么沙特石油交易离不开美元？八成仍以美元结算为主，底层逻辑

一直以来，有关 “沙特阿拉伯要抛弃美元“” 石油美元体系将终结 “的传言不断。

当时不少文章、视频和新闻平台都在渲染，称沙特王储穆罕默德・本・萨勒曼不再与美国延续所谓的” 石油美元协议 “，这会动摇美元的全球地位，甚至导致美国经济衰退、引发通货膨胀。

但深究事实就会发现，这些说法大多站不住脚 —— 不仅” 沙特抛弃美元 “从未成为现实，就连被反复提及的” 石油美元协议 “，从一开始就不存在。

“石油美元协议” 压根不存在

想弄明白这事儿，得先说说 “石油美元” 到底是啥。简单讲，”石油美元” 就是石油出口国卖石油赚来的美元；而 “石油美元体系”，就是说全世界大部分石油买卖，都是用美元来定价和付钱的。

有数据显示，全球大概 80% 的石油交易都用美元，只有 20% 左右用别的货币。石油是全球经济的 “血液”，大家都用美元做石油买卖，自然就巩固了美元在全世界的地位。

但问题是，很多人嘴里的 “石油美元协议”，根本就没有正式存在过。瑞银的首席经济学家保罗・多诺万早就说过，美国和沙特从来没签过什么 “沙特必须用美元卖石油” 的正式协议。

大家常说的 1974 年 6 月 8 日的协议，名字是《经济、技术、工业和国防领域合作》，里面压根没提 “石油”” 石油美元 “，更没说沙特只能用美元卖石油。

这份协议其实是为了改善美国和沙特的关系 —— 当时石油输出国组织（OPEC）不给美国供油，油价涨得厉害，美国想通过合作把卖石油赚的美元重新用到经济里。

那为啥大家觉得有这么个 “协议” 呢？可能是把好多历史事儿混到一起了。其实沙特早就开始用美元卖石油了，这更多是因为习惯。

早在上世纪 70 年代中期，美元就占了全球外汇储备的 78.6%，是当时最主要的储备货币。对卖石油的国家来说，用美元结算最方便 —— 毕竟美元在全世界几乎所有国家都能用，交易起来不费劲。

沙特短期内离不开美元

退一步说，就算沙特想试试用别的货币卖石油，短时间内也不可能 “彻底不用美元”。这里面的经济道理太实在了，绕不过去。

首先，沙特的资产和欠的债都跟美元绑得很紧。虽然沙特手里的美国国债比以前少了点，但现在还有上千亿美元，而且它的金融资产大多都是用美元算的。

更重要的是，沙特欠的债里，45% 都是美元债 —— 根据惠誉的数据，这一比例较此前有所上升。要还这些债，沙特必须有足够的美元，总不能用别的货币去还美元债吧？

其次，沙特的货币 “里亚尔” 是跟美元挂钩的，1 里亚尔大概等于 0.267 美元。这种固定的汇率制度意味着，沙特必须保持里亚尔和美元的比价稳定，不然美元要是大幅波动，沙特国内经济就会出大问题。比如进口东西变贵、物价飞涨等。

当然，沙特确实在试试用别的货币做石油交易。比如它说过，跟一些国家做生意，要是双方有贸易或协议，也能用对方的货币结算。但这只是 “多试试几种方式”，远不是 “不用美元”。

毕竟美元在全球贸易中的地位摆在那儿 —— 全世界近 90% 的外汇交易都涉及美元，一半的国际贸易用美元计价，没有哪种货币能像美元这样，用起来方便、稳定，大家也都认。

美元的全球地位并未动摇

那美元的全球地位真的要垮了吗？近年来确实有些变化。国际货币基金组织（IMF）说，美元作为全球储备货币的比例稍微降了点，但取代它的不是其他主要货币，而是一些 “不太常见的储备货币”，比如北欧一些国家的货币、人民币等。

这说明各国在慢慢分散风险，多准备几种货币，但这不等于 “美元不行了”。从数据来看，美元的主导地位还很稳。

比如美联储亚特兰大分行的数据显示，美国以外的非银行机构发行的债券里，54% 都是用美元计价的，这一比例持续上升。而且，在全球的外汇储备里，美元还是占大头，没有哪种货币能动摇它的地位。

沙特的一些做法也被解读过头了。比如它考虑加入金砖国家联盟，参与一些数字货币交易系统的建设，这些确实是在试试美元之外的选择，但更多是为了处理好国家间的关系、多开辟些路子，不是专门针对美元。

其实美国和沙特当前仍在推进一项重要的军事协议，两国的合作远没到 “闹掰” 的地步。

说到底，那些 “沙特抛弃美元”” 石油美元终结 ” 的新闻，大多是媒体为了吸引眼球夸张说的。它们忽略了最基本的事实：没有正式的石油美元协议，沙特经济离不开美元，美元的全球地位也不是说倒就能倒的。

理性看待货币格局的变化

当然，这不是说美元会永远在全球 “说了算”。未来几十年，随着全球经济格局变化，美元可能会遇到更多挑战，货币体系也可能变得更多元。

但就目前来看，那些说 “美元要崩溃” 的话，大多是站不住脚的。

这事儿也提醒我们，面对铺天盖地的新闻，得有点分辨能力。多看看消息来源，查查背后的事实，别被标题骗了。美元的未来不好说，但就眼前的情况来看，它的主导地位还稳得很。

全国政协委员贺强：建议加快建设国债期权市场

建设国债期权市场，与国债期货市场形成利率风险管理的两大支柱，对于发挥债券市场在资本市场的核心功能作用非常重要。

南都记者今日获悉，全国政协委员、中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强在今年全国两会提交了《关于加快建设国债期权市场的提案》。提案中他认为，目前我国债券市场规模已跨入世界前列，我们要坚持新发展理念，按照大国标准来确定我国债券市场发展方位，加快构建利率风险管理市场，完善债券市场体系。

贺强指出，目前在我国建设国债期权市场具有三大非常重要的意义。一是提升债券市场的整体筹资功能。随着我国利率市场化改革不断深化和债券市场规模日益扩大，利率风险对市场情绪影响愈加明显，通过建设国债期权市场，丰富利率风险管理手段，有助于增强全市场的持债信心和买债意愿，引导长期资金入市。二是推动债券市场对外开放，促进人民币国际化。目前人民币债券已成为境外投资者的重要配置资产，更是“一带一路”背景下人民币资产的安全栖息地，在国际环境深刻复杂变化的背景下，国债期权如同为债券市场提供了“保险”，在锁定利率风险的同时保留了盈利的机会，有助于进一步扩大人民币资产在全球的交易范围，提升人民币国际地位。三是增强金融体系风险管理能力。2008年全球金融危机以来，国际金融改革强调加强宏观审慎分析，美国财政部、欧洲央行等全球主要金融监管机构均构建了宏观审慎监管指标体系，已将利率期权价格编制的波动率指数纳入重点关注指标，我国也应该在构建宏观审慎监管指标体系的过程中加入利率期权指标。四是提高国债市场金融定价基准功能。透明的国债交易价格是金融资产的定价基准，而国债期权市场通过一系列交易机制设计，形成全国性、市场化的价格，有助于改进国债交易价格形成机制，提升金融市场的整体定价效率。

他认为，目前我国已经具备了建设国债期权市场的基础。首先，我国债券现货市场规模居全球第二，市场各方具有迫切的利率风险管理需求，只靠国债期货作为单一的场内利率风险管理工具已经远远满足不了需求，为了完善利率风险管理体系，客观上需要建设国债期权市场。其次，我国国债期货上市以来运行平稳，达到境外成熟市场上市国债期权时的流动性水平，为我国上市国债期权市场提供了良好的市场基础。此外，我国场内和场外期权产品的发展实践为建设国债期权市场奠定了坚实的制度基础，提供了丰富的经验借鉴，能够保障国债期权市场守住不发生系统性金融风险的底线，有效发挥风险管理功能。

为了加快建设我国国债期权市场，完善债券市场风险管理环节，着力打造与世界第二大经济体相称的现代大国债券市场，贺强向有关部门提出以下建议：

一是建议中国证监会指导中国金融期货交易所，抓紧研究论证，设计好产品规则，做好上市国债期权的各项筹备工作。二是建议充分利用中国人民银行、财政部、中国银保监会和中国证监会的四部委协调机制，凝聚共识，形成合力，有效推进国债期权上市。三是建议优先推出市场需求迫切、基础市场流动性好的十年期国债期权品种，后续逐步对关键期限进行期权品种的全面覆盖。

采写：南都记者熊润淼 黄莉玲

国内油价是怎么调的？一文带你看懂调价机制

国内油价的调整标准其实并不复杂，但很多人一听到“调价机制”就觉得头大，感觉是一堆数字和公式在打架。今天咱们用大白话把这事儿讲明白，让你下次看到油价调整新闻时心里有底。

国内油价不是随便调的，它跟着国际油价走。咱们国家有个“十个工作日一调整”的规则，也就是说，每隔十个工作日，发改委就会根据这段时间国际油价的变动情况，决定国内油价是涨是跌还是不动。这里的关键词是“十个工作日”，周末和节假日不算，所以有时候你觉得好久没调价了，其实是因为碰上了长假。

那国际油价怎么影响国内油价呢？主要是看布伦特、迪拜和米纳斯这三种国际原油价格的平均变化率。如果这十个工作日内，它们的平均价格涨跌幅度超过50元/吨，国内油价就跟着调整。如果变化幅度不到50元，这轮就不调了，把涨跌幅度攒到下次一起算。这就是为什么有时候国际油价明明涨了，国内却没动静，可能是因为没达到调价门槛。

还有个细节是“天花板价”和“地板价”。当国际油价涨得太高，超过每桶130美元时，国内油价就很少跟涨了，这叫“天花板价”，主要是为了不让老百姓加不起油。反过来，如果国际油价跌到每桶40美元以下，国内油价也不再跟着降，这叫“地板价”，这是为了保障国内石油行业的稳定。不过这两种情况都比较少见，大多数时候油价还是在中间区间波动。

油价调整不是即时反应，而是滞后体现。比如国际油价这周暴跌，但国内可能下周甚至下下周才会调价，因为要等满十个工作日。所以别看到新闻说国际油价大跌就急着去加油，先查查调价窗口是哪天。说白了，国内油价的调整就是看国际油价的“脸色”，加上一些缓冲规则，既不让涨得太狠，也不让跌得太疯。普通人只要记住“十个工作日一调”“涨跌幅度超50元才动”这两点，就能大概摸清规律了。

图源头条素材库，侵删

期货市场大扩容：企业套保热情待激发 看得见的落差

2019年，国内期货市场迎来快速扩容发展。

截至12月13日，今年以来期货市场上市新品种达14个，创历史新高；前10个月，期货投资交易全市场资金总量达5450亿元，较年初增长25.58%，同期期货全市场持仓量达到2100万手，双双创历史新高。

此外，期货市场国际化品种增加至4个；机构投资者方面，已有34只基本养老保险基金组合进入中金所参与金融期货品种套保值，3只以商品期货为标的的ETF产品在时隔4年之后获批，等等。

“今年期货市场对外开放与品种扩容如此迅猛，是这些年不曾见到的。”一位期货公司负责人向记者坦言。

然而，相比欧美成熟期货市场，中国期货市场依然存在一定差距。

“以芝加哥期货交易所（CME）为例，国内期货市场无论在基础资产种类，还是期货期权交易工具数量方面，与CME依然存在较高落差。”该负责人向记者透露。比如CME基础资产种类达102个，中国整个期货市场仅64个；CME期货期权交易工具713个，中国只有70个。

他直言，落差主要基于两大因素：一是中国期货市场交易品种主要侧重大宗商品层面，在金融期货品种数量方面与CME落差巨大；二是在衍生品层次方面，中国侧重期货品种研发，在期权研发方面大幅落后CME——比如CME外汇期权期货与权益指数期货期权品种分别达90个与87个，但中国这个数字分别是零与4。中国金融期货品种的“匮乏”，也导致差距持续扩大。2017年美国期货市场持仓规模占GDP比重达142.26%，中国只有1.02%。

“这背后，是中美期货期权市场投资者结构截然不同。就客户结构而言，中国机构企业客户占比仅有3%，远低于美国逾80%的比重；就持仓结构而言，中国期货市场法人机构持仓占比仅有54%，同样低于美国现货商，互换交易商与资管机构约87%的占比。”他分析说。也因此，中国众多期货品种在全球贸易体系的定价话语权迟迟难以得到有效提升。

近日，证监会副主席方星海透露，证监会已形成两年期改革创新发展方案，包括加快成熟品种的国际化，增强期货市场国际定价影响力；进一步加大品种供给，丰富衍生品工具体系；提升监管能力，协助推动《期货法》早日出台等。

中企期货套保低迷探因

中美期货市场存在较大落差的一个直观缩影，就是利用期货期权衍生品规避风险的中国上市公司比重远低于美国，美国这一比重高达86.5%，中国仅有8.47%。

“中国很多上市公司尚未建立期货套保操作的运作机制。”一国内大型期货公司经纪业务部门主管对记者说。此前他们拜访过国内数十家不同行业上市公司，发现多数上市公司董事会里缺乏了解期货套保知识的人士，因此根本没意识要求企业设立专门的期货套保部门，但美国几乎所有上市公司董事会都会要求管理层必须建立全面的期货套保制度。

原因是，美国很多上市公司在向银行等金融机构寻求融资时，后者首先会看企业是否通过期货期权套期保值操作锁定原材料采购、下游产品销售的价格风险与利润水准，再考虑是否给予相应融资支持。因为这些金融机构通过历史数据发现，采取期货期权套期保值的企业利润波动幅度相对偏小，经营稳健性更高。

巧合的是，多数美国上市公司将利率风险视为最主要的风险敞口，比如标普1500指数里逾83%实体经济企业都会通过利率期货期权操作对冲融资利率波动风险，其次是外汇汇率，约有54%上市公司采取相应的期货期权套保措施；排在第三位的是大宗商品价格波动风险，约23%上市公司做了套期保值。

“在中国，协助企业规避利率风险的金融期货期权衍生品还比较匮乏。”上述主管直言，伤脑筋的是，即便他们努力整合各类金融期货期权品种，帮部分企业设计了一整套化解利率风险的金融衍生品操作方案，也会因“客观因素”被搁置。

这在不少地方国企相当明显。究其原因，地方国资委等相关部门委派的会计事务所对期货套保操作原理并不了解，他们在对地方国企开展年度财务审计时，要么将期货套保操作视为“赌博”，要么单独查看期货头寸盈亏，而不是将它与现货持仓因价格波动产生的盈亏进行综合估算，准确判断企业套期保值操作得失。其结果是众多地方国企不愿“惹麻烦”，干脆叫停期货套期保值业务。

记者了解到，这是国内众多企业机构参与期货套期保值热情不高的主要原因之一。数据显示，当前中国规模以上企业逾50万家，但仅有约2万家参与期货市场套期保值。

因此，在期货服务实体经济方面，中美同样存在不小差距。以棉花期货为例，去年国内棉花期货持仓量为122.31万吨/年，较国内消费量776.9万吨/年的占比仅有16%，而美国棉花期货持仓量为480.925万吨/年，较当年消费量64.883万吨/年的比重高达741%，这意味着美国大量棉花产业链上下游企业通过套期保值锁定交易成本与贸易收益，巩固经营利润。

上述期货公司负责人向记者透露，国内产业机构参与期货套期保值比重不高，也导致中国期货市场发展呈现不平衡局面——比如中国商品期货市场成交量高于美国，但持仓量、持仓额与成交额远低于美国。

多位有色金属加工制造企业财务部门主管也向记者指出，由于无法参与期货套保操作，他们只能采取传统现货贸易定价机制采购原材料，一是“基准价+浮动价”，二是长期合同协议定价。

“这两种定价机制存在很多问题，导致我们采购成本与经营压力居高不下，甚至时常遭遇交割违约状况。”其中一位主管向记者透露。这两种定价机制都未必能准确反映大宗商品原材料最新供需变化，导致交割环节矛盾不断，比如当大宗商品价格大幅上涨，下游企业就会“怀疑”上游企业操纵基准价“抬高”大宗商品价格，拒绝履行相关贸易协议。

所幸近年证监会积极引导越来越多企业机构参与期货市场套期保值操作，推广基差贸易以逐步改变传统现货贸易模式。

所谓基差交易，即交易双方以“期货价格+基差”确定货物价格的贸易定价方式，由于期货市场具有价格发现功能，因此基差定价一方面更准确地反映当前大宗商品最新供需变化，另一方面企业也可以通过期货市场开展套期保值，规避基差价格大幅波动风险。

“目前，基差交易方式已在国内部分大宗商品交易环节得到不错的推广。”上述期货公司负责人向记者指出。在国内油脂油料行业里，约70%的豆粕与棕榈油、约40%的豆油现货交易都采取了基差交易方式，但相比CBOT与CME在农产品、有色金属领域早已全面推广基差定价贸易，中国依然“落后一拍”。

期货对外开放步伐仍需提速

从国内期货市场发展迅猛到中国提升大宗商品国际贸易领域定价话语权，同样存在着一定滞后效应。

此前法国兴业银行选取了16个商品期货品种，对比同品种、同时期在中国与西方期货交易所的价格波动相似性，最终得出三大结论：一是在192个月度数据里，仅有144个月度两者价格涨跌方向一致；二是白银是唯一内外盘价格方向一致的品种，而玉米、油菜籽与豆油的内外价格联动性最弱；三是中国商品期货月回报（损失）率超过10%的月份达到32次，其中只有10次与西方期货交易所保持同步。

“这意味着中国期货市场与外盘的联动性较弱，换言之，中国期货市场价格波动在国际大宗商品价格波动的影响力并不高。”对冲基金Axiom金属板块分析师Gordon Johnson向记者分析说。

究其原因，是中国期货市场对外开放程度有限，　　这促使今年以来国内期货市场对外开放明显提速。

记者多方了解到，在原油、PTA、铁矿石和20号胶等品种先后对外开放引入境外投资者后，相关部门正计划推进更多具备条件的商品期货期权品种实现“国际化”。对已国际化的期货品种，各期货交易所需加大国际市场推介力度，提升市场运行质量，降低交易成本。目前，大连商品交易所与郑州商品交易所都在积极推进棕榈油、黄大豆1号、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、甲醇等特定期货品种的对外开放。

但Gordon Johnson直言，尽管开放力度加大，中国构建的独特风控体系可能会制约海外投资机构参与热情：一是中国对参与者要求开仓前资金校验，不允许保证金透支交易，美国期货经纪商则可以自动设定客户风险敞口上限，允许保证金透支交易；二是中国在限仓制度设计方面，对所有品种都限仓，且采取限制会员持仓与限制客户持仓相结合的做法，美国期货公司经纪业务下的客户持仓则一般不合并限仓，且限仓只要针对客户净持仓，不针对整体持仓量；三是今年以来中国持续落实穿透式监管，要求客户身份识别并建立交易行为分析体系，美国期货交易所则允许客户采取名义账户进行交易，以“保护”自身交易策略。

“尤其穿透式监管制度，让部分海外投资机构感到不适应，因此放缓了投资境内期货市场的步伐。”他指出。

一位了解中国期货监管动向的国内期货公司高管对此表示，相关部门之所以在期货交易市场引入穿透式监管制度，主要目的是有效遏制个别机构个人通过控制大量关联账户“操纵”期货价格牟利的现象。此外，穿透式监管不是在海外投资机构交易系统里“强行”加入软件，以便调取他们的账户（包括关联账户）资料、实控人以及账户交易状况等所有数据；海外投资机构完全可以在交易系统里自行安装相关软件，按照中国相关穿透式监管要求自主申报相关账户信息资料。

“在了解到穿透式监管不是强行调取账户所有资料信息数据后，越来越多海外投资机构纷纷打消了顾虑。”他透露。下半年以来，海外投资机构参与境内期货市场投资的步伐悄然提速。截至今年11月底，境外客户开户数量达到原油期货上市初期的约5倍，成交量与持仓量占比分别达到约15%与20%；近日巴西淡水河谷则与山东莱钢永锋国贸等境内机构签订以大商所铁矿石期货价格为基准的基差贸易合同。

上述高管坦言，要吸引海外大型大宗商品开采生产商参与境内期货套保操作与基差交易的难度并不小——即便在欧美成熟期货市场，他们都很少参与套保操作或基差交易，原因是本身开采生产成本较低，市场价格波动不大会冲击经营利润。且相比贸易利润高低，他们更看中市场占有率增减，即便大宗商品价格走低，也愿意低价销售，以薄利换取更高市场占有率。不过一旦他们进入境内期货市场参与套保操作交易，就会将境内大宗商品期货价格波动影响力传递到全球整条产业链，从而提升中国在国际大宗商品贸易领域的定价话语权。

“除了持续推进创新与对外开放，境内外期货交易所开展密切合作，也是推进国际定价话语权的重要路径。其中包括与境外交易所开展互联互通、结算价授权等，以及引入境外商品指数为标的衍生品，支持金融机构在境外发行追踪境内大宗商品指数或特定期货品种价格波动的ETF产品等。”一位国内期货交易所人士向记者指出。

另外，还得扶持一批实力强劲的期货经纪等中介机构。

“事实上，美国期货市场之所以发展成熟并对众多大宗商品拥有极大定价话语权，一个重要原因是投行券商机构不但能向产业链不同参与者提供撮合交易、套保方案个性化设计、风险防范教育培训等服务，还能作为大宗商品做市商盘活大宗商品与金融衍生品交易流动性，牢牢掌握市场最新供需关系动向，给予企业与金融机构最精准及时的交易报价与套保策略，帮助他们化解各类价格波动风险。但在中国，期货经纪等中介机构实力仍比较薄弱。”某期货公司负责人坦言。