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港汇触发“弱方兑换保证” 香港金管局买入94.2亿港元

6月26日，港元在早上纽约交易时段触发了联系汇率机制下7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证”。香港金管局按银行要求向市场沽出美元，买入总值94.2亿港元。银行体系总结余将于6月27日减少至1641亿港元，上一次触发“弱方兑换保证”是在2023年5月。

据记者了解，香港金管局总裁余伟文表示，今年5月初，港元数度触发“强方兑换保证”，累计有1294亿港元资金流入。由于港元市场资金充裕，港息下调，港美息差扩大，引发“买美元沽港元”的套息交易，导致港元汇率转弱。加上上市公司派息高峰期接近尾声、非本地公司将招股或发债所得的港元资金兑换回笼，以及半年结相关的港元资金需求已基本完成筹措，市场对港元需求减少，多重因素叠加促使港汇触发“弱方兑换保证”。这属于联系汇率制度设计和正常操作的一部分。

5月3日，港元曾在纽约交易时段触发联系汇率机制下7.75港元兑1美元的“强方兑换保证”，而此前一次触发“强方兑换保证”是在2020年10月28日。

余伟文补充道：“建议大家小心管理利率和市场风险。根据资金流向及港元资金供求情况，未来可能再次触发‘弱方兑换保证’。随着银行体系总结余减少，港元拆息可能上升，这符合联汇机制的设计。香港金管局会密切监察市场和外围环境变化，确保港元市场有序运作。”

香港金管局官网显示，香港的货币政策目标是维持港元汇价稳定。香港作为高度外向和开放的经济体，不设外汇管制，因此维持汇率稳定至关重要。香港特区政府财政司司长负责制定货币政策目标及货币体制，即通过采用货币发行局制度，维持港元汇价稳定，使外汇市场上港元兑美元汇率保持在7.8港元兑1美元左右的水平。

香港金管局提供兑换保证，承诺在7.75港元兑1美元的“强方兑换保证水平”按银行要求卖出港元，在7.85港元兑1美元的“弱方兑换保证水平”按银行要求买入港元。

每日经济新闻

TR外汇投资信息透明目

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对于外汇交易者来说，如果不时刻关注财经新闻，就犹如井底之蛙。自然灾害、战争冲突、甚至是庄稼欠收，都会对外汇货币对产生影响。近年来，由于地壳运动愈发活跃，全球范围内地震频发，地震不仅会使得家破人亡，更会对外汇货币对的走势产生剧烈影响，外汇投资者如未能及时捕获诸如地震这样突发动态的新闻，则会面临资金损失的风险。为了避免这一切，外汇交易者需时刻关注全球最新动态资讯，并且要对那些容易影响到外汇市场的事件保持警惕。

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“股神”巴菲特的外汇投资及交易启示

“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett），不用多介绍了。不过，他似乎跟外汇交易世界没有什么关联，巴菲特以及他的黄金搭档查理·芒格（Charlie Munger）都不是活跃的交易者。相反，他们累积财富的手段主要是收购潜力股或者整家公司，很多投资富豪也都这样。很多交易者持有外汇的时间以分钟来计算，而巴菲特则常常以十年为时间单位来持有资产。

甚至，巴菲特给大多数个人投资者的建议是，不要尝试直接进行外汇或商品的投机活动。巴菲特偏爱长期持有盈利资产。这类资产不需要干预，它们自身就可以不断产生分红、利息，并默默累积形成一大笔盈利。因此，将巴菲特的投资理论以及历史长期投资方式适用到短期或中期外汇投机者身上，它的有效性可能会打折扣。

巴菲特依然用其价值投资的理念来解释，“衍生性金融商品也像股票及债券一样，常在价格与价值上出现离谱的偏差。因此，许多年来，伯克希尔在衍生性合约的签订，一向是具有选择性的，在数量上不多，但有时金额却很庞大。”

不过，巴菲特在外汇投资上的收益绝对不逊于其他大鳄。在2006和2007年中《致股东信中》分别披露了巴菲特的外汇投资情况。巴菲特从2002年开始就建立了大量的外汇头寸，直至当年才全部清空。而这些外汇头寸，为伯尔希克哈撒韦带来了整整22亿美元的利润，其中仅欧元一项获利就达8.39亿美元。

如果深入挖掘巴菲特的公司-伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway），包括它的结构、它的管理模式，我们就会发现，巴菲特和大多数明智的外汇投资者还是有一些相同的地方存在：

杠杆比例

由于外汇的短期波动非常小，因此外汇交易者常使用较大的杠杆比例来放大盈利，当然这也可能带来更多亏损。尽管巴菲特是一个比较保守的投资者，他也会使用杠杆比例来促进盈利的增长。

在对伯克希尔·哈撒韦进行调研后发现，巴菲特在90年代曾使用过约1.6:1的杠杆比例。巴菲特的杠杆比例因持有成本低而使用更加高效。2011年，伯克希尔·哈撒韦以265亿美元买下伯林顿北方圣塔菲铁路公司（Burlington Northern Santa Fe Corp.）77.5%的股权，同时失去了其AAA信用评级。而筹集收购的这笔巨款，伯克希尔·哈撒韦就利用了杠杆比例。

巴菲特和外汇交易者共同的地方在于：两者都相当大胆，一旦出现有利机会时，两者都会毫不犹豫的使用杠杆比例来最大化利益。

但是，外汇投资者其实不应将巴菲特作为杠杆比例是否恰当的标准。因为对于交易新手和粗心的投资者来说，无论杠杆比例多小，都可能引起他们不能负担的亏损。

注重管理

巴菲特在收购了一家公司或者部分业务后，通常不会用自己的员工取代被收购公司的管理团队。巴菲特曾表示，自己通常先假设收购对象的现有管理层长期不变，再预测这家公司的未来发展潜能。因此，在收购后他再不干涉，即使对伯克希尔·哈撒韦也不会事必躬亲。“如果他们需要我，那么我一定不会买这家公司的股票。”

而这对外汇交易世界也很重要。巴菲特在一次采访中被问到：在什么样的时机下，才可能愿意将持有的所有美元兑换成另一种货币？而他的回答是：“可能是瑞郎危机发生的时候。”

他认为，一种货币的将来掌握在政府的手中，政府管理才是最关键的问题所在：发行货币的政府和央行等是否有能力和公信力执行可靠的货币政策？它们是否准备好为强势货币政策所导致的低出口和高失业率等问题付出代价？支持某种货币政策是否只是出于政治权利的考虑？

相对有形资产和黄金等，货币会随着时间而不断贬值，只是不同国家的情况各有差异罢了。

多样性和对冲

巴菲特和伯克希尔·哈撒韦多年来从未参与过外汇投资，除了旗下可口可乐等跨国集团会涉及不同的外汇交易之外。而这自然就会出现内部对冲的流程。

2001年美元兑其它货币出现急速下跌，巴菲特首次将外汇纳入他的投资组合中，他买入了大量外汇交易合约用以对冲风险。到2004年，伯克希尔·哈撒韦还持有约214亿美元的外汇交易合约。到2012年终，其外汇交易合约已经非常少了，价值不超过200万美元，而一年前还有1.56亿美元。有人估计，目前伯克希尔·哈撒韦仍持有少量无法单方面结束的外汇合约。

尽管如此，巴菲特和伯克希尔·哈撒韦一直都在尽量避免需要大量保证金的衍生品交易。巴菲特2012年曾向股东表示：“市场总是会超出你的意料之外。我们无意将伯克希尔置于突发的风险中，因为金融世界可能因为一条消息而瞬间处于不妙的境地。”

美国长期资金管理公司的教训

美国长期资金管理公司（Long Term Capital Managent，LTCM）被认为是史上最大的对冲基金失败案例。LTCM曾拥有两个诺贝尔经济学家获得者Myron Scholes和Robert Merton。LTCM的目标是在两种不同市场之间进行套利，因为有些资产会因流动性不同而出现价格差异。LTCM买入过期国债（Off-the-run Treasuries），同时卖空当期国债（On-the-run Treasuries）。过期国债的流动性稍低于当期国债，而LTCM相信不同市场的价格终究会趋于一致。为了放大市场波动，LTCM采用了高杠杆比例进行交易。

最初一切运行良好，投资资金越来越多。而1998年成为一个转折点。俄罗斯金融危机发生后，俄罗斯政府决定延长债务偿还期。和LTCM的预想不同，过期国债和当期国债不仅没有重合，反而拉大了差距。

最终，LTCM的巨额亏损让大量债权人血本无归。到最后美联储进行干预，组织了14家国际银行组成的财团注资并接管了LTCM，才使LTCM避免了倒闭的命运。巴菲特和伯克希尔·哈撒韦当时也是财团的成员之一。

LTCM的惨痛失败也应当能警醒任何外汇投资者。应该说，LTCM的理论及预测从长期来看是正确的，点差最终缩小，过期国债和当期国债最终趋于一致。但是LTCM失败的根源，就在于它所使用的过高杠杆比例、以及过度自信。

正如巴菲特此后的评价：“为了他们没有而且不需要的盈利，他们赌上了当时持有而且需要的资金，这简直太愚蠢了。”

来自沃伦·巴菲特的投资小建议：

不要赌上你无法承受失去的东西。

使用杠杆比例。但是不要滥用。不然它反过来会掏空你。

为意料之外的事做好准备。

要记住，在市场回归理性之前，你很有可能会破产。

和可靠的对手方合作。

经常对你的投资组合进行压力测试。

保持投资多样化。

投资外汇，实则是在投资一国政府未来的可靠度和公信力。

所有货币都在贬值。

对政府形成正确的认知。

全球市场分化加剧：2025年8月27日货币政策与地缘风险的双重考验

本文仅供参考，不构成任何专业建议

美股指小幅收涨与原油暴跌形成鲜明对比，全球市场在货币政策不确定性和地缘政治紧张中寻找方向。

2025年8月27日，全球金融市场呈现明显分化格局。美国三大股指小幅上涨，道琼斯指数涨，标普500指数涨，纳斯达克指数涨。

而中国A股下跌，收于点。国际油价大幅下挫超过，黄金期货却上涨。

这种分化背后，是投资者对货币政策走向和地缘政治风险的重新评估。特朗普政府与美联储的冲突、美国对印度征收关税的生效，以及法国政治不稳定，共同构成了影响全球资本流动的关键因素。

全球股市分化：政策预期主导资本流向

北美市场呈现韧性，科技股领涨。道琼斯工业平均指数上涨点，收于点；标普500指数收于点；纳斯达克综合指数收于点。

英伟达上涨，市场等待其财报公布。预计该公司二季度收入增长至亿美元。特斯拉涨幅超过，苹果、奈飞、亚马逊和Meta小幅上涨。

欧洲市场全面下跌，政治不确定性引发担忧。德国DAX指数下跌，报点；法国CAC40指数暴跌，收于点；英国富时100指数下跌，收于点。

法国政治危机持续发酵，总理弗朗索瓦·巴伊鲁的减债计划遭遇强烈反对，使该国陷入更深的政治和金融不稳定。

亚太市场表现疲软，中国A股领跌。上证指数下跌，收于点；恒生指数下跌，收于点；日经225指数逆势上涨，收于点。

韩国KOSPI指数小幅上涨，报点，台湾加权指数上涨，表现相对强劲。

大宗商品市场：地缘政治与需求担忧双重打压

国际油价大幅下挫，需求担忧主导市场。WTI原油期货下跌，报收美元/桶；布伦特原油期货下跌，报收美元/桶。

高盛预计原油将进一步回落，到年底，布伦特原油期货合约价格可能下降至美元出头/桶。该投行预计石油盈余将扩大，年第四季度至年第四季度平均每天将达到万桶。

贵金属市场表现强劲，避险需求推动金价上涨。COMEX黄金期货上涨，报美元/盎司。COMEX白银期货微跌，报美元/盎司。

黄金的避险属性得到充分体现，投资者对货币政策不确定性和地缘政治风险的担忧支撑了金价。

基本金属多数上涨。LME期镍上涨，报美元/吨；LME期锡上涨，报美元/吨；LME期铝上涨，报美元/吨。

LME期铜上涨，报美元/吨，表露出市场对全球工业活动前景的谨慎乐观。

外汇与债券市场：货币政策分歧扩大

美元指数小幅下跌，报。主要货币对美元走势不一，欧元兑美元报，英镑兑美元报，美元兑日元报。

美债收益率多数下跌。年期美债收益率下跌个基点，报；年期美债收益率下跌个基点，报；年期美债收益率下跌个基点，报。

年期美债收益率微跌个基点，报；年期美债收益率上涨个基点，报，收益率曲线呈现陡化趋势。

欧债收益率多数下跌。法国年期国债收益率跌个基点，报；德国年期国债收益率跌个基点，报。

意大利年期国债收益率跌个基点，报；西班牙年期国债收益率跌个基点，报。

关键事件驱动：政策不确定性成市场主导因素

美联储独立性面临挑战。特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克，引发市场对央行独立性受损的担忧。

库克通过其私人律师表示，她将立即在法院对该行为提出挑战。这一事件可能引发一场旷日持久的法律战。

贸易紧张局势升级。特朗普政府对印度产品征收关税已经生效，因为华盛顿和新德里之间未能达成贸易协议。

巴克莱印度首席经济学家Aastha Gudwani表示：”我们估计印度对美国出口的（亿美元）现在面临严重威胁，加速了经济增长的下行风险。”

欧洲政治危机加剧。法国总理弗朗索瓦·巴伊鲁对其极不受欢迎的减债计划进行信任投票的赌博适得其反，使该国陷入更深的政治和金融不稳定。

如果巴伊鲁下台，总统埃马纽埃尔·马克龙可能会解散议会并举行新的立法选举，或者组建新政府。

未来展望：结构性转型期的投资策略

全球资本配置正在发生深层结构变化。利率敏感型资产包括科技股、小盘股和新兴市场债券正获得资金青睐。

行业板块轮动明显。材料行业表现突出，美股材料行业上涨，港股材料行业暴涨，A股材料行业上涨。防御性板块如医疗保健行业表现相对滞后。

货币政策分化加剧。新西兰央行意外降息个基点，印尼央行也下调利率个基点。日本央行行长植田和男表示，除非遭遇重大负面需求冲击，劳动力市场料将持续紧张，推升工资。

能源转型复杂性显现。丹麦可再生能源公司Orsted股价大跌，因特朗普政府叫停了其一座几乎完工的海上风电项目。

这表明绿色能源政策面临反复，转型路径不会一帆风顺。

投资启示：在新环境中寻找机会

未来投资需要更加注重政策韧性，即企业或资产应对政策突变的能力。这包括业务地域多元化程度、对政府补贴的依赖度、以及适应监管变化的灵活性。

供应链安全性将成为关键考量因素。拥有稳定供应链的企业将获得溢价，而依赖复杂全球供应链的企业可能面临持续压力。

不同资产类别的相关性可能发生改变。传统上负相关的资产可能同时受到政策冲击，需要重新思考风险分散策略。

区域配置重要性上升。政策分化导致区域经济表现差异扩大，需要更加精细的地理配置策略。

技术主权概念日益突出。各国加大对关键技术控制力，相关企业可能获得政策支持但也面临更高监管要求。

全球资本正站在十字路口。美联储独立性受到挑战，欧洲政治危机加剧，贸易摩擦升级——这些事件共同构成了一个更加复杂和多变的投资环境。

那些能够快速适应新环境、洞察政策变化并灵活调整策略的投资者，将在新时代中获得丰厚回报。历史经验表明，转型期往往伴随波动加剧但也创造新机遇。

在这个充满不确定性的时代，保持投资组合的灵活性和韧性比追求最大化回报更为重要。

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